注册会计师财务成本管理模拟107

［模拟］注册会计师财务成本管理模拟107

单项选择题

第1题：

下列表述中，错误的足（）0

A.有时一项资产附带的期权比该资产本身更有价值

B.引导原则是行动传递信号原则的一个运用

C.金融资产投资活动是“有价值的创意原则”的主要应用领域

D.如果资本市场是完全有效的.购买或出售金融工具的交易的净现值为零

参考答案：C

答案解析：

“有价值的创意原则”主要应用于直接投资项目（直接投资是指把资金直接投放

于生产经营性资产），而金融资产投资是间接投资（间接投资又称证券投资，是指

把资金投放于金融性资产），所以选项c的表述错误。

第2题：

远大公司2011年年初流动资产总额为1000万元（其中有20强属于金融性流动资

产），年末金融性流动资产为400万元，占流动资产总额的25%；年初经营性流

动负债为500万元，2011年的增长率为20%；经营性长期资产原值增加600万元,

资产负债表中折旧与摊销余额年初为100万元，年末为120万元；经营性长期负

债增加50万元。净利润为400万元，平均所得税税率为20%利息费用为30万

元。2011年分配股利80万元，发行新股100万股，每股发行价为5元，发行费

率为发行价的5%o2011年金融负债增加300万元。则远大公司2011年金融资产

增加额为（）万元。

A.265

B.200

C.180

D.240

参考答案：A

答案解析：

经营性流动资产增加=400/25%X（1-25%）-1000X（1-20%）=400（万元），经营性流

动负债增加=500X20%=100（万元），净经营性营运资本增加=400-100=300（万元）；

经营性长期资产增加=600-（120-100）=580（万元），净经营性长期资产增加

=580-50=530（万元），经营资产净投资=300+530=830（万元）；税后经营净利润

=400+30X（1-20%）=424（万元）,实体现金流量=424-830-406（万元）；股权现金

流量=80T00X5义（1-5%）=-395（万元），债务现金流量=-406-（-395）=T1（万元），

净负债增加=30X（1-20%）-（-11）=35（万元）,金融资产增加=300-35=265（万元）。

第3题：

下列关于投资组合的说法中，不正确的是（）。

1

A.如果存在无风险证券，则投资组合的有效边界会发生变化，变为资本市场

线

B.多种证券组合的有效集是一个平面

C.如果两种证券组合的有效集与机会集重合，则说明相关系数较大

D.资本市场线的斜率代表风险的市场价格

参考答案：B

答案解析：

从无风险资产的收益率开始，做（不存在无风险证券时的）投资组合有效边界的切

线，就得到资本市场线，资本市场线与（不存在无风险证券时的）有效边界相比，

风险小而报酬率与之相同，或者报酬高而风险与之相同，或者报酬高且风险小。

由此可知，资本市场线上的投资组合比曲线XMN的投资组合更有效，所以，如果

存在无风险证券，则投资组合的有效边界会发生变化，变为资本市场线。因此，

选项A的说法正确。多种证券组合的机会集是一个平面，但是其有效集仍然是一

条曲线，也称为有效边界。所以，选项B的说法不正确。只有在相关系数很小的

情况下，才会产生无效组合，即才会出现两种证券组合的有效集与机会集不重合

的现象，所以，如果两种证券组合的有效集与机会集重合，则说明相关系数较大,

所以，选项c的说法正确。资本市场线的纵轴是期望报酬率，横轴是标准差，资

本市场线的斜率=（风险组合的期望报酬率-无风险利率）/风险组合的标准差，由

此可知，资本市场线的斜率代表风险的市场价格，它告诉我们当标准差增长某一

幅度时相应要求的报酬率的增长幅度。所以，选项D的说法正确。

第4题：

已知风险组合M的期望报酬率和标准差分别为15%和10%,无风险利率为5临某

投资者除自有资金外.还借人占自有资金30%的资金，将所有的资金均投资于风

险组合M,则总期望报酬率和总标准差分别为（）。

A.13%和18%

B.20%和15%

C.18%和13%

D.15%和20%

参考答案：C

答案解析：

公式“总期望报酬率=@义风险组合的期望报酬率+（1-Q）X无风险利率”中的Q

的真实含义是投资总额中投资于风险组合M的资金占自有资金的比例。所以，本

题中Q=l+30%=130%,总期望报酬率=130%X15%+（l-130%）X5%=18%；总标准差

=130%X10%=13%o

第5题：

某投资人长期持有A股票，A股票刚刚发放的股利为每股2元.A股票目前每股

市价为20元，A公司长期保持目前的经营效率和财务政策不变，股东权益增长

率为6%,则该股票的股利收益率和期望收益率分别为（）。

A.10.6%和16.6%

B.10%和16%

2

C.14%和21%

D.12%和20%

参考答案：A

答案解析：

第6题：

某公司2011年税前经营利润为2000万元，所得税税率为30临净经营性营运资

本增加350万元，经营性长期资产增加800万元，经营性长期债务增加200万元,

利息60万元。该公司按照固定的负债率60%为投资筹集资本，则2011年股权现

金流量为（）o

A.986万元

B.978万元

C.950万元

D.648万元

参考答案：B

答案解析：

净投资=净经营资产增加=净经营性营运资本增加+净经营性长期资产增加=350+

经营性长期资产增加-经营性长期债务增加=350+800-200=950（万元）；根据“按

照固定的负债率为投资筹集资本”可知：股权现金流量=税后利润-（1-负债率）

义净投资=（税前经营利润-利息）X（1-所得税税率）-（1-负债率）X净投资

=（2000-60）X（1-30%）-（1-60%）*950=1358-380=978（万元）。［提示］本题

考核股权现金流量计算的另一个公式，股权现金流量=净利润-股权净投资，其中

的股权净投资=实体净投资-债务净投资=净经营资产增加-净负债增加=（净负债

增加+股东权益增加）-净负债增加=股东权益增加。另外还要注意，在企业价值评

估中的负债率指的是净经营资产中净负债的比率，即负债率=净负债/净经营资

产，如果负债率不变，则净负债增长率=净经营资产增长率，（净负债X净负债增

长率）/（净经营资产X净经营资产增长率）=净负债/净经营资产=负债率，即净负

债增加/净经营资产增加=负债率，1-负债率=1-净负债增加/净经营资产增加=股

东权益增加/净经营资产增加，此时，实体净投资X（1-负债率）=股东权益增加，

也就是说，股权净投资=实体净投资X（1-负债率）是有条件的，前提条件是“负

债率不变”。

第7题：

东方公司的主营业务是生产和销售钢材，目前准备投资汽车项目。在确定项目系

统风险时，获得如下资料：汽车行业的代表企业A上市公司的权益B值为1.2,

资产负债率为60%投资汽车项目后，公司将继续保持目前40%的资产负债率。A

上市公司的所得税税率为20%,东方公司的所得税税率为25机则本项目不含财

务风险的B值是（）o

A.1.31

B.1.26

C.0.55

3

D.0.82

参考答案：C

答案解析：

第8题：

两种欧式期权的执行价格均为30元，6个月到期，股票的现行市价为35元，看

跌期权的价格为3元。如果6个月的无风险利率为4%,则看涨期权的价格为

（”

A.5元

B.9.2元

C.0元

D.24元

参考答案：B

答案解析：

看涨期权价格-看跌期权价格=标的资产价格-执行价格的现值，看涨期权的价格=

看跌期权的价格+标的资产价格-执行价格的现值=3+35-30/（1+4酚=9.2（元）。

第9题：

某公司预计明年产生的自由现金流量为200万元，此后自由现金流量每年按照

3%的比率增长。公司的股权资本成本为20%,债务税前资本成本为6%,公司的所

得税税率为25机如果公司维持1.0的目标债务与股权比率，则债务利息抵税的

价值为（）»

A.162.16万元

B.227.03万元

C.160万元

D.245万元

参考答案：A

答案解析：

税前加权平均资本成本=1/2X20%+1/2X6%=13%,企业无负债的价值

=200/（13%-3酚=2000（万元），企业的加权平均资本成本=1321/2X6%X

25%=12.25%或=1/2X20M1/2X6为*（1-25%）=12.25%,企业有负债的价值

=200/（12.25%-3%）=2162.16（万元），债务利息抵税的价值

=2162.16-2000=162.16（万元）。［提示］本题考核的是有企业所得税条件下

的MM理论的命题一。基本思路是：有负债企业的价值=无负债企业的价值+利息

抵税的价值，其中，有负债企业的价值=自由现金流量按照税后加权平均资本成

本折现得出的现值，无负债企业的价值=自由现金流量按照税前加权平均资本成

本折现得出的现值。

第10题：

下列不属于租赁存在的原因的是（）o

4

A.可以减税

B.减低交易成本

C.减少不确定性

D.减少筹资成本

参考答案：D

答案解析：

租赁双方的实际税率不同，通过租赁可以减税，节税是长期租赁存在的主要原因；

通过租赁可以降低交易成本，交易成本的差别是短期租赁存在的主要原因；通过

租赁合同减少不确定性。所以本题中的选项A、B、C均是租赁存在的原因。租赁

筹资的筹资成本会高于借款筹资，所以选项D不是租赁存在的原因。

第11题：

在基本生产车间均进行产品成本计算的情况下，不便于通过“生产成本”明细账

分别考察各基本生产车间存货占用资金情况的成本计算方法是（）。

A.品种法

B.分批法

C.逐步结转分步法

D.平行结转分步法

参考答案：D

答案解析：

平行结转分步法下，在产品的费用在产品最后完成以前，不随实物转出而转出，

即不按其所在的地点登记，而按其发生的地点登记，所以不便于通过“生产成本”

明细账分别考察各基本生产车间存货占用资金情况。因此，选项D是答案。

第12题:

下列关于正常标准成本的说法中，不正确的是（）o

A.应大于理想的标准成本

B.应小于历史平均水平

C.实施以后实际成本极有可能产生顺差

D.制定时考虑了一般难以避免的损耗和低效率等情况

参考答案：C

答案解析：

在制定正常标准成本时，把生产经营活动中一般难以避免的损耗和低效率等情况

也计算在内-使之切合下期的实际情况，成为切实可行的控制标准。要达到这种

标准不是没有困难，但它们是可能达到的。从具体数量上看，它应大于理想标准

成本，但又小于历史平均水平,实施以后实际成本更大的可能是逆差而不是顺差，

是要经过努力才能达到的一种标准。

第13题：

C公司的固定成本（包括利息费用）为600万元，资产总额为10000万元，资产负

债率为50%,负债平均利息率为8%,净利润为800万元，该公司适用的所得税税

5

率为20%则税前经营利润对销量的敏感系数是（）。

A.1.43

B.1.2

C.1.14

D.1.08

参考答案：C

答案解析：

目前的税前经营利润=800/（1-20%）+10000X50%X896=1400（万元），税前经营利润

对销量的敏感系数=税前经营利润变动率/销量变动率=经营杠杆系数=目前的边

际贡献/目前的税前经营利润=[800/（1-20%）+600]/1400=1.14。

第14题：

下列各项中，适合建立标准成本中心的单位或部门有（）o

A.行政管理部门

B.医院放射科

C.企业研究开发部门

D.企业广告宣传部门

参考答案：B

答案解析：

标准成本中心，必须是所生产的产品稳定而明确，并且已经知道单位产品所需要

的投入量的责任中心。医院放射科可以根据接受放射治疗的人数建立标准成本中

心。

多项选择题

第15题:

下列有关市价比率的说法中，不正确的有（）0

A.市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比率，它反映普通股股东愿意为

每股净利润支付的价格

B.每股收益一净利润/流通在外普通股的加权平均数

C.市净率反映普通股股东愿意为每1元净利润支付的价格

D.市销率是指普通股每股市价与每股销售收入的比率，每股销售收入=销售

收入/流通在外普通股股数

参考答案：ABCD

答案解析：

市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比率，它反映普通股股东愿意为每1

元净利润（不是每股净利润）支付的价格，故选项A的说法不正确；每股收益=（净

利润-优先股股利）/流通在外普通股的加权平均数，故选项B的说法不正确；市

净率=每股市价/每股净资产，反映普通股股东愿意为每1元净资产支付的价格，

故选项C的说法不正确；市销率是指普通股每股市价与每股销售收入的比率，其

中，每股销售收入=销售收入/流通在外普通股加权平均股数，故选项D的说法不

6

正确。

第16题:

下列关于协方差和相关系数的说法中，正确的有（）o

A.如果协方差大于0,则相关系数一定大于0

B.相关系数为1时，表示一种证券报酬率的增长总是等于另一种证券报酬率

的增长

C.如果相关系数为0,则表示不相关，但并不表示组合不能分散任何风险

D.证券与其自身的协方差就是其方差

参考答案：ACD

答案解析：

相关系数=两项资产的协方差/（一项资产的标准差X另一项资产的标准差），由于

标准差不可能是负数，因此，如果协方差大于0,则相关系数一定大于0,选项

A的说法正确。相关系数为1时，表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券

报酬率的增长成比例，因此，选项B的说法不正确。对于风险资产的投资组合而

言，只要组合的标准差小于组合中各资产标准差的加权平均数，则就意味着分散

了风险,相关系数为0时，组合的标准差小于组合中各资产标准差的加权平均数,

所以，组合能够分散风险。或者说，相关系数越小，风险分散效应越强，只有当

相关系数为1时，才不能分散风险，相关系数为0时，风险分散效应强于相关系

数大于0的情况，但是小于相关系数小于0的情况。因此，选项C的说法正确。

协方差=相关系数X一项资产的标准差X另一项资产的标准差，证券与其自身的

相关系数为1,因此，证券与其自身的协方差=1X该证券的标准差X该证券的标

准差=该证券的方差，选项D的说法正确。［讲解］举例说明一下“一种证

券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例”的含义：假设证

券A的报酬率增长3%时，证券B的报酬率增长5%；证券A的报酬率增长6%时，

证券B的报酬率增长10%；证券A的报酬率增长9%时，证券B的报酬率增长15%o

这就属于“一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例”，在

这个例子中，A证券报酬率的增长占B证券报酬率增长的比例总是3/5。

第17题：

下列关于市盈率模型的表述中，正确的有（）o

A.市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合

性

B.如果目标企业的B值显著大于1.经济繁荣时评估价值被夸大，经济衰退

时评估价值被缩小

C.如果目标企业的B值明显小于1,经济繁荣时评估价值被夸大，经济衰退

时评估价值被缩小

D.主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业

参考答案：AB

答案解析：

如果目标企业的B值明显小于1,经济繁荣时评估价值偏低，经济衰退时评估价

值偏高。因此，选项C的说法不正确。市盈率模型最适合连续盈利，并且8值接

7

近于1的企业。因此，选项D的说法不正确。［提示］对于选项B和选项C

的说法究竟哪个正确，大家可能会觉得不容易理解和记忆。可以这样理解和记忆：

B值是衡量风险的，而风险指的是不确定性，假如说用围绕横轴波动的曲线波动

的幅度表示不确定性大小（并且在经济繁荣时达到波峰，经济衰退时达到波谷）

的话，这个问题就容易理解和记忆了。B值越大，曲线上下波动的幅度就越大，

在经济繁荣时达到的波峰越高，在经济衰退时达到的波谷越低；B值越小，曲线

上下波动的幅度就越小，在经济繁荣时达到的波峰越低，在经济衰退时达到的波

谷越高。而B值等于1时，评估价值正确反映了未来的预期。当B值大于1时.由

于波峰高于B值等于1的波峰，波谷低于B值等于1的波谷，所以，经济繁荣时,

评估价值被夸大，经济衰退时评估价值被缩小。反之，当B值小于1时，由于波

峰低于B值等于1的波峰，波谷高于B值等于1的波谷，所以，经济繁荣时，评

估价值偏低.经济衰退时评估价值偏高。

第18题：

净现值法与现值指数法的共同之处在于（）。

A.都是相对数指标，反映投资的效率

B.都必须按预定的贴现率折算现金流量的现值

C.都不能反映投资方案的实际投资收益率

D.都没有考虑货币时间价值因素

参考答案：BC

答案解析：

净现值是绝对数指标，反映投资的效益，现值指数是相对数指标，反映投资的效

率。投资方案的实际投资收益率是内含报酬率，净现值和现值指数是根据事先给

定的贴现率计算的，但都不能直接反映项目的实际投资报酬率。

第19题：

二叉树期权定价模型相关的假设包括（）0

A.在期权寿命期内，买方期权标的股票不发放股利，也不做其他分配

B.所有证券交易都是连续发生的，股票价格随机游走

C.投资者都是价格的接受者

D.允许以无风险利率借入或贷出款项

参考答案：CD

答案解析：

二叉树期权定价模型相关的假设：（1）市场投资没有交易成本；（2）投资者都是价

格的接受者；（3）允许完全使用卖空所得款项；（4）允许以无风险利率借入或贷出

款项；（5）未来股票的价格将是两种可能值中的一个。选项A、B是布莱克一斯科

尔斯期权定价模型的假设。

第20题:

甲公司以市值计算的债务与股权比率为2。假设当前的债务税前资本成本为6除

股权资本成本为12队还假没，公司发行股票并用所筹集的资金偿还债务，公司

的债务与股权比率降为1，同时企业的债务税前资本成本下降到5.5%,假设不考

8

虑所得税，并且满足MM定理的全部假设条件。则下列说法正确的有（）。

A.无负债企业的权益资本成本为8%

B.交易后有负债企业的权益资本成本为10.5%

C.交易后有负债企业的加权平均资本成本为8%

D.交易前有负债企业的加权平均资本成本为8%

参考答案：ABCD

答案解析：

交易前有负债企业的加权平均资本成本=1/（1+2）*12%+2/（1+2）X6%=8%,由于不

考虑所得税，并且满足MM定理的全部假设条件，所以，无负债企业的权益资本

成本=有负债企业的加权平均资本成本=8%,交易后有负债企业的权益资本成本=

无负债企业的权益资本成本+有负债企业的债务市场价值/有负债企业的权益市

场价值X（无负债企业的权益资本成本-税前债务资本成本）=8%+1X

（8%-5.5%）=10.5%,交易后有负债企业的加权平均资本成本=1/2X10.5%+1/2X

5.5%=8%（或者直接根据“企业加权资本成本与其资本结构无关”得出：交易后有

负债企业的加权平均资本成本=交易前有负债企业的加权平均资本成本=8%）。

第21题:

下列情形中会使企业减少股利分配的有（）。

A.市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱

B.市场销售不畅，企业库存量持续增加

C.经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会

D.为保证企业的发展，需要扩大筹资规模

参考答案：ABD

答案解析：

本题考核影响利润分配的因素。经济增长速度减慢，企业缺乏良好投资机会时，

应增加股利的发放，所以选项C不是答案；市场销售不畅，企业库存量持续增加，

资产的流动性降低，因为资产流动性较低的公司往往支付较低的股利，所以，选

项B是答案；盈余不稳定的公司一般采用低股利政策，所以选项A是答案；如果

企业要扩大筹资规模，则对资金的需求增大，所以会采用低股利政策，即选项D

是答案。

第22题：

下列关于发行认股权证的说法中，正确的有（）o

A.可以避免原有股东的股价被稀释

B.可以作为奖励发给本公司管理人员

C.可以作为投资工具

D.可以作为筹资工具

参考答案：ABD

答案解析：

本题的前提是站在发行人角度，而非投资人角度，所以发行认股权证，可以作为

筹资工具而非作为投资工具，选项C不正确。

9

第23题:

下列说法中，不正确的有（）o

A.财务报表预算的作用与历史实际的财务报表相同

B.利润表预算中的“所得税费用”项目通常不是根据“利润”和所得税税率

计算出来的

C.资产负债表预算中的数据反映的是预算期初的财务状况

D.资产负债表预算与实际的资产负债表内容格式相同

参考答案：AC

答案解析：

财务报表预算的作用与历史实际的财务报表不同，历史实际的财务报表主要目的

是向外部报表使用人提供财务信息，财务报表预算主要为企业财务管理服务。资

产负债表预算中的数据反映的是预算期末的财务状况。

第24题：

下列关于内部转移价格的表述中，正确的有（）。

A.在中间产品存在完全竞争市场时，市场价格是理想的转移价格

B.如果中间产品没有外部市场，则不宜采用内部协商转移价格

C.采用变动成本加固定费作为内部转移价格时，供应部门和购买部门承担的

市场风险是不同的

D.采用全部成本加上一定利润作为内部转移价格，可能会使部门经理作出不

利于企业整体的决策

参考答案：BCD

答案解析：

在中间产品存在完全竞争市场时，市场价格减去对外销售费用是理想的转移价

格，所以选项A的说法错误；如果中间产品存在非完全竞争的外部市场，可以采

用协商的办法确定转移价格，所以如果中间产品没有外部市场，则不宜采用内部

协商转移价格，所以选项B的说法正确；采用变动成本加固定费作为内部转移价

格时，如果最终产品的市场需求很少，购买部门需要的中间产品也变得很少，但

它仍然需要支付固定费，在这种情况下，市场风险全部由购买部门承担了，而供

应部门仍能维持一定利润水平，此时两个部门承担的市场风险是不同的，所以选

项C的说法正确；采用全部成本加上一定利润作为内部转移价格，可能是最差的

选择，它既不是业绩评价的良好尺度，也不能引导部门经理做出有利于企业的明

智决策，所以选项D的说法正确。

计算分析题

已知：A公司拟于2009年1月1日购买某公司的债券作为长期投资，要求的

必要收益率为12%o

现有五家公司的债券可供选择，其中甲、乙、丙三家于2007年1月1

日发行5年期，面值均为1000元的债券。甲公司债券的票面利率为10临6月末

和12月末支付利息，到期还本，目前市场价格为934元；

10

乙公司债券的票面利率为10%,单利计息，到期一次还本付息，目前市

场价格为1170元；

丙公司债券的票面利率为零。目前市场价格为730元，到期按面值还本。

丁公司于2009年1月1日以1041元发行面值为1000元，票面利率为

8%,每年付息一次的5年期债券，并附有2年后以1060元提前赎回的条款；

戊公司于2009年1月1日平价发行的是面值为1000元，票面利率为2%

的5年期可转换债券(每年末付息)，规定从2009年7月1日起可以转换，转换

价格为10元，到期按面值偿还。

己知：(P/A,6%,6)=4.9173,(P/F,6%,6)=0.7050,(P/F,12%,3)=0.7118

(P/A,5%,4)=3.5460,(P/F,5%,4)=0.8227,(P/A,4%,4)=3.6299

(P/F,4%,4)=0.8548,(P/A,6%,3)=2.6730,(P/F,6%,3)=0.8396

(P/A,9%,2)=1.7591,(P/F,9%,2)=0.8417,(P/A,8%,2)=1.7833

(P/F,8%,2)=0.8573

要求：

第25题：

计算甲、乙、丙公司债券2009年1月1日的价值，并为A公司做出购买何种债

券的决策。__________

参考答案：

甲债券的价值=1000X10%/2X(P/A,6%,6)+1000X(P/F,6%,6)=950.87(元)

乙债券的价值=1000X(1+5X10%)4-(1+12%X3)=11O2.94(元)丙债券的价值

=1000X(P/F,12%,3)=711.8(元)由于只有甲债券的目前市价低于其价值，

所以，甲、乙、丙三种债券中只有甲债券值得购买。

详细解答：

第26题:

如果A公司于2010年1月1日以1020元的价格购入甲公司的债券，计算其到期

的有效年利率。

参考答案：

令半年的到期实际收益率为i,则1000X10%/2X(P/A,i,4)+1000X

(P/F,i,4)=1020i=5%时，1000X10%/2X(P/A,i,4)+1000X(P/F,i,4)=1000

i=4%时,1000X10%/2X(P/A,i,4)+1000X(P/F,i,4)=1036.30利用内插

法解得：半年的期间利率=4.45%有效年利率=(4.45%+l)2T=9.设

详细解答：

第27题:

如果A公司于2010年3月1日购入甲公司的债券，在什么价位上可以投资？

11

参考答案：

2010年3月1日甲债券的价值=[50X(P/A,6%,3)+50+1000X(P/F,6%,3)]

X(P/F,6%,2/3)=984.26(元)如果价格低于984.26元,则可以投资。

详细解答：

第28题:

A公司如购入丁公司债券，两年后被赎回，则投资收益率为多少？

参考答案：

设投资收益率为K,则有：80X(P/A,K,2)+1060X(P/F,K,2)=1041

K=9%时，80义(P/A,K,2)+1060义(P/F,K,2)=1032.93K=8%时，80

X(p/A,K,2)+1060X(P/F,K,2)=1051.40利用内插法解得：投资收益率

=8.56%

详细解答：

第29题:

①计算购入可转债的到期收益率。

②A公司如果在2011年1月1日转股并将其抛售，要获得与到期收益率相

同的报酬率，股价应达到多少？

参考答案：

①1000X2%X(P/A,i,5)+1000X(P/F,i,5)=10002%X(P/A,i,5)+(P/F,

i,5)=12%X[1-(P/F,i,5)]/i+(P/F,i,5)=11-(P/F,i,5)=2%/i

X[1-(P/F,i,5)]解得：到期收益率i=2%②转换比率=1000/10=100,

设股价为V则有：20X(P/A,2%,2)+100XVX(P/F,2%,2)=10002%X

(P/A,2%,2)+0.IXVX(P/F,2%,2)=1[1-(P/F,2%,2)]+0.1XVX(P/F,

2%,2)=10.1XVX(P/F,2%,2)=(P/F,2%,2)解得：股价V=10(元)

详细解答：

第30题:

12

参考答案:

详细解答：

第31题:

假设2009年初该公司流通在外的普通股股数为800万股，5月1日增发100万

股，9月1日回购80万股；2009年末时有优先股10万股，清算价值为每股15

元，拖欠股利为每股5元；2009年年末的普通股每股市价为20元，计算市盈率、

市净率和市销率，并根据计算结果进行相关的说明；

参考答案：

2009年流通在外的普通股加权平均数=800+100X8/12-80X4/12=840（万股）

每股收益=（净利润-优先股股利）/流通在外的普通股加权平均数=（110-10X

5）/840=0.07（元）市盈率=每股市价/每股收益=20/0.07=285.71市盈率

反映普通股股东愿意为每1元净利润支付的价格，也反映了投资者对公司未来前

景的预期。本题中，普通股股东愿意为每1元净利润支付的价格为285.71元，

远远高于通常情况的价格（10〜12元），说明投资者对公司未来前景的预期过于

乐观，该股票的投资风险很大。每股净资产=普通股股东权益/流通在外的普

通股股数=[1444-（15+5）X101/（800+100-80）=1.52（元）市净率=每股市价/

每股净资产=20/1.52=13.16说明该企业的普通股股东愿意为每1元净资产

支付的价格为13.16元。每股销售收入=销售收入/流通在外的普通股加权平

均数=6430/840=7.65（元）市销率=每股市价/每股销售收入=20/7.65=2.61

说明该企业的普通股股东愿意为每1元销售收入支付价格为2.61元。

详细解答：

第32题:

与行业平均财务比率比较，说明该公司经营管理可能存在的问题。

参考答案：

该公司可能存在的问题有：①应收账款管理不善；②固定资产投资偏大；③

销售额偏低。

详细解答:

13

本公司的应收账款周转天数为71天，而行业应收账款周转天数为35天，说

明本公司的应收账款周转天数过长，造成这个现象的原因可能是因为催收账款不

及时，表明该公司可能应收账款管理不善；固定资产周转率=销售收入+平均固

定资产净额，本公司的固定资产周转率明显低于行业平均数，说明分母过大或者

分子过小，表明该公司可能存在固定资产投资偏大或销售额偏低的问题。

甲公司目前的资本结构(账面价值)为：长期债券680万元，普通股800万元

(100万股)，留存收益320万元。目前正在编制明年的财务计划，需要融资700

万元，有以下资料：

(1)本年派发现金股利每股0.5元，预计明年每股收益增长10临股利支

付率(每股股利/每股收益)保持20%不变；

(2)需要的融资额中，有一部分通过留存收益解决；其余的资金通过增

发5年期长期债券解决，每张债券面值100元，发行价格为115元，发行费率为

每张2元，票面利率为8幅每年付息一次，到期一次还本；

(3)目前的资本结构中的长期债券是2年前发行的，发行费率为2%,期

限为5年，复利计一息，到期一次还本付息，票面利率为4%,债券面值为1000元,

目前的市价为1050元；

(4)目前10年期的财政部债券利率为4%,股票价值指数平均收益率为

10%,甲公司股票收益率与市场组合收益率的协方差为12%,市场组合收益率的

标准差为20%o

(5)公司适用的所得税税率为25%。

要求：

第33题:

计算增发的长期债券的税后资本成本；

参考答案：

115-2=100X8%X(P/A,Kd,5)+100X(P/F,Kd,5)计算得出：增

发的长期债券的税前资本成本Kd=5%增发的长期债券的税后资本成本=5%X

(1-25%)=3.75%

详细解答：

第34题:

计算目前的资本结构中的长期债券的税后资本成本；

参考答案：

1050=1000X(F/P,4%,5)X(P/F,k,3)1050=1216.7X(P/F,k,3)

(P/F,k,3)=0.8630由于(P/F,5%,3)=0.8638,(P/F,6%,3)=0.8396所

以:(6%-k)/(6%-5%)=(0.8396-0.8630)/(0.8396-0.8638)解得:目前的资本

结构中的长期债券税前资本成本k=5.03%目前的资本结构中的长期债券税

后资本成本=5.03%X(l-25%)=3.77%［提示］计算已经存在的债券的资本成

本时，应该使用到期收益率法，等号左边指的是债券的目前市价，并且不考虑发

行费用。

14

详细解答:

第35题:

计算明年的净利润；

参考答案：

今年的每股收益=0.5/20%=2.5（元）明年的每股收益=2.5义

（1+10%）=2.75（元）明年的净利润=2.75X100=275（万元）

详细解答：

第36题:

计算明年的股利；

参考答案：

由于股利支付率不变所以，每股股利增长率=每股收益增长率=10%

明年的每股股利=0.5X（1+10%）=0.55（元）明年的股利=100X0.55=55（万元）

详细解答：

第37题：

计算明年留存收益账面余额；

参考答案：

明年新增的留存收益=275-55=220（万元）明年留存收益账面余额

=320+220=540（万元）

详细解答：

第38题:

计算长期债券筹资额以及明年的资本结构中各种资金的权数；

参考答案：

长期债券筹资额=700-220=480（万元）资金总额

=680+480+800+540=2500（万元）原来的长期债券的权数=680/2500X

100%=27.2%增发的长期债券的权数=480/2500X100%=19.2%普通股的权

数=800/2500*100%=32%留存收益的权数=540/2500*100%=21.6%

详细解答:

15

第39题:

确定该公司股票的B系数并根据资本资产定价模型计算普通股资本成本;

参考答案：

市场组合收益率的方差=市场组合收益率的标准差x市场组合收益率的标准

差=20%X20%=到该股票的B系数=该股票收益率与市场组合收益率的协方差

/市场组合收益率的方差=12%/4%=3普通股资本成本=4%+3X(10%-4%)=22%

详细解答：

第40题:

按照账面价值权数计算加权平均资本成本。

已知:(P/A,5%,5)=4.3295,(P/F,5%,5)=0.7835,(P/F,5%,3)=0.8638

(P/F,4%,3)=0.8890

参考答案：

加权平均资本成本=27.2%X3.77%+19.2%X3.75%+32%X22%+21.6%X

22%=27.2%X3.77%+19.2%X3.75%+53.6%X22%=1.025%+0.72%+ll.792%=13.54%

详细解答：

某公司每件产成品的直接材料成本为180元，本月发生的直接人工为50000

元，变动制造费用为60000元，固定制造费用为40000元。原材料费用在产品成

本中所占的比重较大，原材料是在生产开始时一次就全部投入。本月完工入库

5000件产成品，本月销售4000件(全部为本月生产)。每件产成品的销售价格为

30±元，本月发生的变动销售和管理费用为80000元，固定销售和管理费用为20

万元。

要求：

第41题:

计算本月生产的每件产成品的成本(按照变动成本法和完全成本法分别计算)以

及单位变动成本、边际贡献率、变动成本率；

参考答案：

由于原材料费用在产品成本中所占的比重较大，并且是在生产开始时一次就

全部投入。因此，在产品成本应该按其耗用的原材料费用计算，本月的其他费用

都由完工产品负担。在变动成本法下，B中心每件产成品的成本

=1804-(500004-60000)/5000=202(元)在完全成本法下，B中心每件产成品

的成本=1804-(500004-600004-40000)/5000=210(元)单位变动销售和管理

费用=80000/4000=20(元)单位变动成本=单位变动产品成本+单位变动销售

16

和管理费用=2024-20=222(元)边际贡献率=(302-222)/302X100%=26.49%

变动成本率=222/302X100%=73.51%

详细解答：

第42题:

按照变动成本法和完全成本法分别计算本月的利润以及盈亏临界点销售量(四舍

五入保留整数)，并分析利润存在差异的原因；

参考答案：

按照变动成本法计算的利润=4000X(302-222)-40000-200000=80000(元)

盈亏临界点销售量=(400004-200000)/(302-222)=3000(件)按照完全成本法

计算的利润=4000X(302-210-20)-200000=88000(元)设盈亏临界点销售量

为W件，则：WX(302-210-20)-200000=0W=200000/72=2778(件)两

种方法计算的利润存在差异的原因是计入利润的固定制造费用不同，在变动成本

法下，计入利润的固定制造费用为40000元，在完全成本法下，计入利润的固定

制造费用=40000/5000X4000=32000(元)比变动成本法少8000元，导致利润比变

动成本法多8000元。

详细解答：

第43题:

选出您认为比较合理的结果计算本月的安全边际率和销售利润率，并判断安全等

级。__________

参考答案：

按照4动成本法计算的盈亏临界点销售量不受产量的影响，因此比较合理。

安全边际率=(4000-3000)/4000X10096=25%销售利润率=80000/(4000X

302)=6.62%或：销售利润率=边际贡献率X安全边际率=26.49%X25%=6.62%

由于25%的安全边际率介于“20%〜30700”，因此，较安全。

详细解答：

某公司今年年初的现金余额为200万元，年初有已收到未入账支票30万元,

预计今年含税销售收入为6000万元，其中有80%为赊销，年初的应收账款余额

为500万元，预计年末的应收账款余额为800万元。年初的应付账款为600万元,

平均在两个月后付款，预计今年的采购金额为4800万元。预计今年其他的现金

支出为1250万元，要求年末的现金余额介于300〜310万元之间，如果现金不足,

发行债券解决，发行价格为980元/张，发行费用为30元/张，每张债券的面值

为1000元，期限为5年，票面利率为6%,发行债券的数量必须是100张的整数

倍,在年初发行，按年支付利息。所得税税率为25机

要求：

17

第44题：

计算今年年末的现金余额；

参考答案：

今年销售的现金收入=6000X（1-80%）+（6000X80%+500-800）=5700（万元）

根据“平均在两个月后付款”可知，年初的600万元应付账款均在本年支付，另

外，本年的4800万元采购金额中有10/12在本年支付，即本年的4800万元采购

金额中有4800X10/12=4000（万元）在本年支付，所以，本年支付的应付账款总

额为4600万元。因此，年末的现金多余或不足

=200+30+5700-4600-1250=80（万元）由于80万元低于期末现金余额的最低

要求（300万元），所以，应该发行债券，假设发行债券的总面值为w万元，则筹

资净额为W/1000X（980-30）=0.95W（万元）,支付利息=3义6%=0.06W（万元）,年

末现金余额为80+0.95W-0.06W=80+0.89W,根据80+0.89W=300可得:W=247.19（万

元）。由于发行债券的数量必须是100张的整数倍，即发行债券的总面值必须为

1000/10000X100=10（万元）的整数倍，由于要求年末的现金余额介于300〜310

万元之间，所以［应该发行债券的总面值为250万元，年末现金余额=80+0.89

X250=302.5（万元）。

详细解答：

第45题:

计算发行的债券的税后资本成本。

已知：（P/A,6%,5）=4.2124,（P/F,6%,5）=0.7473

（P/A,8%,5）=3.9927,（P/F,8%,5）=0.6806

参考答案：

设债券税前资本成本为k,则：980-30=1000X6%X(P/A,k,5)+1000

X(P/F,k,5)950=60X(P/A,k,5)+1000X(P/F,k,5)当k=8%时：60

X(P/A,8%,5)+1000X(P/F,8%,5)=60X3.9927+1000X0.6806=920.162当

k=6%时：60X(P/A,6%,5)+1000X(P/F,6%,5)=60X4.2124+1000X

0.7473=1000(1000-950)/(1000-920.162)=(6%-k)/(6%-8%)解得：

k=7.25%债券税后资本成本=7.25%X(1-25%)=5.44%

详细解答：

综合题

第46题:

18

计算上年的销售净利率、资产周转率、收益留存率、权益乘数和可持续增长率;

参考答案：

销售净利率=200/2000X100%=10%资产周转率=2000/2000=1(次)收

益留存率=160/200=0.8权益乘数=2000/800=2.5可持续增长率=10%Xl

X0.8X2.5/(l-10%XlX0.8X2.5)=25%

详