宏观专题报告：中国出口的全球份额有何变化？-国联证券-202312

——宏观专题报告——宏观专题报告今年下半年以来，中国出口同比增速明显低于韩国、越南，引发部分投资今年下半年以来，中国出口同比增速明显低于韩国、越南，引发部分投资滑；但展望未来，我们认为，中国出口份额表现可能好于预期。国的出口份额则出现了一些提升。市场有观点担忧，下半年我国出口的增针对部分投资者担忧的美国及其盟友对中国供应链“断链脱钩”的担忧，国市场的份额保持在15.5%左右，在美国盟友和部分新兴经济体市场的份及其盟友“断链脱钩”措施的冲击已经完全显现，但是我们认为从最新的宏观经济│宏观专题2请务必阅读报告末页的重要声明 3 3 32.下半年以来中国出口全球份额整体保持平稳 5 5 6 9 9 4.未来中国出口的全球份额或好于预期 3 4 4 5 6 6 7 7 8 8 8 9 图表1：中国、韩国、越南出口增速0中国:出口金额:当月同比韩国:出口总额:同比4请务必阅读报告末页的重要声明图表2：中国、韩国出口规模（季调，亿美元）2018-022018-102019-0 图表3：中国、越南出口规模（季调，亿美元）2018-022018-102019- 宏观经济│宏观专题考虑到在全球出口份额的官方指标仅有年度数据，难以追踪月度出口份额的变图表4：主要国家与地区出口：中国的份额9%--主要国家与地区出口:中国占比（季调）麦、德国、俄罗斯、厄瓜多尔、法国、菲律宾、芬兰、哥伦比亚、马来西亚、美国、秘鲁、摩洛哥、墨西哥、南非、挪威尔瓦多、塞浦路斯、斯洛伐克、斯洛文尼亚、泰国、突圭、西班牙、希腊、新加坡、新西兰、匈牙利、以色列、 宏观经济│宏观专题6请务必阅读报告末页的重要声明图表5：主要国家与地区出口：中国份额的季节变化98761月2月3月4月5月6月7月8月9月10月*11月12月20232015-2019平均值图表6：主要国家与地区出口：韩国的份额图表7：主要国家与地区出口：越南的份额图表8：韩国出口中的主要拉动项2023-062023-072023-082023-092023-10更集中，汽车出口的高增对总出口增速的拉动就更为明显。8请务必阅读报告末页的重要声明2019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-10图表9：中国与韩国汽车出口同比增速-202021-122021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-11中国:出口金额:汽车包括底盘:当月同比韩国:出口金额:汽车:当月值:同比图表10：中国与韩国出口中，汽车的占比86420中国:汽车出口金额占比韩国:汽车出口金额占比拉动总出口增速3个百分点，其次运输工具及其图表11：越南出口中的主要拉动项2023-062023-072023-082023-092023-10宏观经济│宏观专题图表12：中国在美国及其盟友进口中的份额 宏观经济│宏观专题10图表13：中国在美国进口中的份额图表14：中国在美国盟友进口中的份额 宏观经济│宏观专题图表15：中国在美国盟友进口中的份额图表16：主要国家与地区：中国出口份额宏观经济│宏观专题12其次，对美国盟友出口份额仍然显著高于疫情前水平还会出现趋势性下行，也需要观察——有可能好于市场一致预期。图表17：对美国及其盟友：中国出口份额21.3%21.3%19.4%19.4%19.3%19.4%19.4%19.3%19.2%18.5%18.4%18.5%18.5%18.4%-17.4% 宏观经济│宏观专题13图表18：对美国：中国出口份额21%20%19%18%17%16%15%14%13%图表19：对美国盟友：中国出口份额24%23%22%21%20%19%18%17%16%23.3%22.6%20.9%20.8%21.0%最后，对于主要新兴经济体国家5，中国在其进口中的份额则图表20：对主要新兴市场地区：中国出口份额27.2%27.2%25.6%25.2%25.5%20.7%21.0%19.6%19.7%21.7%17.8%15.9%13.1%13.0%14.1%11.2%25.9%12.5% 宏观经济│宏观专题14如果全球供应链恢复对中国出口的影响已经基本显现，那么我们可以说中国通过开拓新兴市场的努力，弥补了而且可能超额弥补了美国对华关税等一系列贸易摩图表21：美国及其盟友、新兴市场地区占中国出口的比重总体而言，今年下半年以来的几个月，中国出口份额的数据是中国防疫优化、且积压物资出口造成的扭曲已经消退之后产生的数据，反映出了后疫情时代常态化宏观经济│宏观专题1516对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩股票评级相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征