公司理财营运资本管理

第八章营运资本管理一、营运资本管理概述二、现金管理三、存货管理四、应收帐款管理1.一、营运资本管理概述

营运资本管理包括选择现金、有价证券、应收款和存货的水平，及各种短期融资的水平的结构。2.1、营运资本的定义Workingcapital总营运资本：在经营中占用在流动资产上的资金〔流动资金〕净营运资本：流动资产与流动负债之差NWC营运资本需求〔WCR〕：流动性资产减流动性负债3.作用——提供流动性流动性〔liquidity〕变现所需的时间变现比率的稳定程度流动性的意义：减少财务拮据本钱流动性的本钱：流动资产投资所得与相应融资本钱之差4.净营运资本的含义由根本会计等式：流动资产+固定资产净值=流动负债+长期融资NWC=长期融资-固定资产净值=NLF结论：NWC是长期融资决策的结果，而不是由短期决策决定的5.营运资本的融通长期融资净值：用于WCR的长期资金

NLF=长期融资-固定资产净值短期融资净值：用于WCR的短期资金

NSF=短期融资-现金WCR=NLF+NSF6.现金WCR固定资产净值股东权益长期债务短期债务NLFNSF7.二、现金管理企业管理的核心是财务管理财务管理的核心是现金管理8.持有现金的目的交易——满足日常需求〔源于现金流的不平衡性〕预防——满足未预料的需求〔源于现金流的不确定性〕投机——满足利用获利时机的需求补偿性余额——应银行要求在银行帐户上保存一定的余额〔间接费用〕9.公司为了维持正常的经营，必须满足上述不同的现金需求，那么，在某一特定时刻，公司到底应当持有多少现金呢？10.现金管理内容与目的内容确定适当的目标现金余额有效的进行现金收支剩余资金投资于有价证券目的满足需求，减少闲置资源11.目标现金余额模型例：G公司第0周现金余额为120万，每周现金流出比流进多60万。两周后公司必须出售有价证券来补充资金。平均现金量周期初现金量Q=120万012.考虑的因素b=现金交易本钱T=未来现金需求K=持有现今的时机本钱，即有价证券的利率时机本钱=KQ/2交易本钱=〔T/Q〕b总本钱=时机本钱+交易本钱13.目标现金余额确实定在持有过多现金产生的时机本钱与持有过少现金带来的交易本钱之间进行权衡C*现金余额交易本钱时机本钱总本钱14.不同选择的时机本钱T=60万*52周=3120万15.Baumol模型假设现金支付均匀，并给定：未来现金需求T；利率k；现金交易本钱b，那么现金批量Q对应的总本钱CC=持有现金本钱+现金交易本钱=kQ/2+〔T/Q〕b使C最小的Q为Q=〔2bT/k〕1/216.现金余额Q时间平均余额Q/217.Baumol模型的局限性假设企业的现金支出率不变假设方案期内没有现金收入没有考虑平安现金库存18.Miller-Orr模型设置H：最高控制线L：最低控制线Z：回归线管理策略：L事先给定，达H时买入有价证券达L时卖出有价证券，使回归Z19.ZLH时间

现金余额RP20.Miller-Orr模型〔续〕Z=〔3bσ2/4i〕1/3H=L+3Z；RP=L+Z其中σ：每日现金变动标准差i：日资金利率b：现金交易本钱。平均现金余额=〔4Z-L〕/321.Miller-Orr模型的意义最优返回点与交易本钱正相关；与时机本钱负相关最优返回点和平均现金余额与现金流量正相关现金流量更具有不确定性的企业应该保持更大数额的平均现金余额22.算例σ=$50,000/天，b=$100r=10%，i=r/365L=$100,000Z=(3bσ2/4i〕1/3=$88,125H=L+3Z=$364,375RP=L+Z=$188,12523.现金的日常收支管理同步化〔Synchronization〕：使预期的现金支付与现金收入的时间相一致运用浮差24.浮差〔Floating，浮存〕可动用余额(银行帐)减去帐面余额(企业帐〕的差额浮差=支付浮差–收帐浮差支付浮差：企业开出支票后与银行实际划拨的时间差所致收帐浮差：企业收到支票到实际可用的时间差所致25.浮差管理：早收晚支现金回收控制缩短客户付款时间与支票回收时间的间隔现金支付控制增大支票开具时间与支票同志支付时间的间隔权衡与客户和供给商的关系26.投资有价证券有价证券——企业现金的蓄水池支持企业周期性财务活动支持企业财务方案支出为企业不可以预期的事故提供给急资金原那么：在满足需求的前提下，获得一定的利润27.三、存货管理存货在购货—生产—销售过程中的几个时点上是必需的，投资一些存货才能保证公司连续生产和经营。存货也要占用公司的大量现金，影响公司的经营效率。存货管理就是对公司的存货量进行合理决策，既保证公司连续生产经营的需要，又使存货给公司带来的本钱最小。28.一、公司持有存货的动机和本钱动机保证经营的连续性和协调性节约采购本钱本钱订货本钱购置本钱储存本钱缺货本钱29.最正确的信用政策总本钱存储本钱订货本钱本钱订货批量Q*二、最正确存货量确实定30.经济订货批量模型存货以固定的速度S被消耗，并能进行瞬时补充；订货本钱与每次订货的数量无关，是固定的数额F，；每件存货的储存本钱是C。存货开始有Q单位，然后以固定的比率减少直到0。在该点上，又有Q个存货单位瞬时补充，这一过程重复进行。31.存货水平Q时间平均存货Q/2模型图示32.经济订货批量模型总本钱=订货本钱+存储本钱=FS/Q+CQ/2经济订货批量=〔2FS/C〕1/2价格折扣总本钱=订货本钱+存储本钱-价格折扣=FS/Q+CQ/2-dS33.例假设林华公司以每年1800台的速度出售复印机。每次的订货本钱是400元，每台复印机每年的储存本钱是100元。林华公司的经济订货批量EOQ是多少？公司总的年存储本钱是多少？34.有关参数

35.续：价格折扣公司的EOQ是120台，如果供给商提供数量折扣的定货数量要求为每次200台，并提供了每台3元的数量折扣。该公司是否应该增加每次订货量到达要求的200台来获得价格折扣？每次订货200台的总本钱是：36.不确定条件下的存货管理ROPSS37.再订货点=平安储藏+预期的交货期内的需求年存货本钱=订货本钱+存储本钱+缺货本钱当公司存货消耗到再订货点，公司按EOQ订货。38.例某公司通过邮购出售图书，每年共销售50万本。每次向出版商订货的固定本钱是60元，平均每本书的储存本钱是15元。假设交货期内的平均需求是200本，公司的最优的平安储藏和再订货点是多少？每年订货25次，每年的订货本钱为15000元平均存货水平是平安储藏加上，再订货点是平安储藏再加上200。39.续公司必须比较几种平安储藏水平，寻找使总本钱最小的平安储藏水平。40.结论当平安储藏为200，再订货点是400，它使总本钱最小，因此是最优的平安储藏和再订货点。41.四、应收帐款管理42.1、应收帐款的作用与本钱本钱：时机本钱坏帐费用管理费用〔收帐本钱〕作用：增加销售；减少存货实质：商业信用43.商业信用是一个公司对另一个公司的借款，但是和购置联系在一起。交易双方都可以降低该业务的本钱和风险：商业信用借款的利率对双方都有利抵押品得到有效处理关于信誉和质量的信息本钱低购置者心理：方便、平安44.信用给予决策NPV=将来的净现金流入的现值-支出P：付款的概率S：销售额C：赊销投资45.例假设恒信公司有一个客户希望赊购1000元的货物。恒信公司估计该客户在3个月内支付1000元的概率为90%，完全拖欠〔根本不付款〕的概率为10%。假设销售本钱为销售收入的70%，必要报酬率为20%。那么由公式，给予信用的NPV是

46.敏感性分析47.2、应收帐款政策信用条件的选择信用标准收帐政策和程序：违反条件后的对策公司的信用职能48.信用条件是供给商与顾客之间规定如何归还信用的合同要求客户遵守的条件〔a/b,n/c〕+季节性优惠：c：信用期；b：现金折扣期；a：现金折扣率〔2/10，n/30〕49.信用信息的来源内部资信调查；信用历史；销售代理外部财务报表；信用评级机构信用调查：信用评分模型；5C法50.最正确的信用政策最正确的信用政策总本钱置存本钱时机本钱本钱信用水平51.信用客观评分法：信用5C法。

〔1〕Character〔品德〕：满足信用义务的责任，它可以通过客户过去的信用记录来反映。〔2〕Capa