第6章短期产出和汇率

Slide16-1Copyright©2003PearsonEducation，Inc。第16章短期产出和汇率OutputandtheExchangeRateintheShortRunSlide16-2Copyright©2003PearsonEducation，Inc。本章构造(一)开放经济总需求的决议要素总需求函数短期内的产出决议短期产品市场平衡：DD曲线短期资产市场的平衡：AA曲线开放经济的短期平衡：DD和AA曲线的结合Slide16-3Copyright©2003PearsonEducation，Inc。货币政策和财政政策的暂时变动通货膨胀偏向和政策制定中的其他问题货币和财政政策的永久性变动宏观经济政策与经常工程贸易流量的逐渐伐整和经常工程的动态分析提要本章构造〔二〕Slide16-4Copyright©2003PearsonEducation，Inc。附录I：IS-LM模型和DD-AA模型附录II：跨时贸易和消费需求附录III：马歇尔—勒纳条件与贸易弹性的阅历估计本章构造〔三〕Slide16-5Copyright©2003PearsonEducation，Inc。内容引见第14-15章解释了汇率、利率和价钱程度之间的关系。在这几章中，我们假定：产出程度是由模型以外的要素决议的。其实，影响汇率、利率和价钱程度的要素也会影响产出这章将要引见一个新的实际，即当产品价钱缓慢变动时，产品市场如何对需求变动进展调整的实际。一个开放经济中的短期产出模型将被用来分析：宏观政策工具是如何影响产出和经常工程的宏观政策工具如何维持充分就业Slide16-6Copyright©2003PearsonEducation，Inc。第一节实践利率平价开放经济总需求的决议要素

DeterminantsofAggregateDemandinanOpenEconomy总需求〔AggregateDemand〕它是指世界范围内家庭和厂商对一个国家的商品和劳务的需求总合。对一个开放经济产出的总需求由四个部分组成：消费需求(C)投资需求(I)〔假定Ｉ是给定的〕政府需求(G)〔暂时假定Ｇ是给定的，在研讨财政政策时再讨论〕净出口需求，即经常工程余额(CA)√√Slide16-7Copyright©2003PearsonEducation，Inc。一、消费需求的决议要素(Determinants)消费需求与可支配收入(即国民收入减去税收，Yd)成正比消费需求的添加幅度普通小于可支配收入的添加幅度，这是由于有一部分收入被储蓄起来了。

第一节实践利率平价开放经济总需求的决议要素

Slide16-8Copyright©2003PearsonEducation，Inc。二、经常工程的决议要素经常工程余额是国外对一国出口商品的需求(EX)与其对国外进口商品需求(IM)的差额经常工程余额主要由两个要素决议：本币对外币的实践汇率(q=EP*/P)以本币衡量的外国代表性的消费性商品的价钱：EP*以本币衡量的本国代表性的消费性商品的价钱：Pｑ定义为：EP*/P，即以国内商品衡量的外国商品的价钱程度国内可支配收入(Yd)第一节实践利率平价开放经济总需求的决议要素Slide16-9Copyright©2003PearsonEducation，Inc。三、实践汇率变动对经常工程的影响对EX的影响：q上升〔即本币贬值〕会提高出口产品的需求，从而改善本国的经常工程一单位的本国产品如今只能购买较少单位的外国产品。因此，国外对本国出口的需求添加。对IM的影响：q上升，IM能够上升也能够下降，对经常工程的影响是不确定的IM表示的是以本国产出来衡量的进口品的价值，而非进口的国外商品的数量，由于EP*/P的上升会提高以本国产出衡量的每单位进口商品的价钱，所以，虽然外国产品的进口数量下降了，以本国单位产出衡量的进口值也能够会上升。第一节实践利率平价开放经济总需求的决议要素Slide16-10Copyright©2003PearsonEducation，Inc。实践汇率〔q〕的变化有两个效果：数量效应消费者支出变动对进出口商品数量的影响价值效应用本国产品衡量的国外产品的价值的改动经常工程是恶化还是改善取决于实践汇率在哪一方面的影响占主导作用我们暂且假定：实践汇率变动的数量效应大于价值效应第一节实践利率平价开放经济总需求的决议要素Slide16-11Copyright©2003PearsonEducation，Inc。四、可支配收入变动如何影响经常工程可支配收入(Yd)的添加恶化了(worsen)经常工程可支配收入的添加会使国内消费者添加一切商品的支出第一节实践利率平价开放经济总需求的决议要素Slide16-12Copyright©2003PearsonEducation，Inc。第一节实践利率平价开放经济总需求的决议要素表16-1决议经常工程的要素变动对经常项目CA的影响实际汇率EP*/P↑CA↑实际汇率EP*/P↓CA↓可支配收入Yd↑CA↓可支配收入Yd↓CA↑Slide16-13Copyright©2003PearsonEducation，Inc。四个组成部分共同构成了总需求：D=C(Y–T)+I+G+CA(EP*/P，Y–T)这一表达式阐明国内总需求可以表达为：D=D(EP*/P，Y–T，I，G)T，I，G都给定

第二节总需求函数

TheEquationofAggregateDemandSlide16-14Copyright©2003PearsonEducation，Inc。一、实践汇率和总需求q的上升〔即本币的实践贬值〕使经常工程改善，总需求添加它使国内产品和效力相对于外国变得更加廉价使国内和国外的消费均从外国商品向本国商品转移本币的实践贬值刺激了对本国产品的总需求本币的实践升值降低了对本国产品的总需求第二节总需求函数Slide16-15Copyright©2003PearsonEducation，Inc。二、实践收入和总需求国内实践收入的添加会扩展对本国产品的总需求国内实践收入的减少那么降低对本国产品的总需求第二节总需求函数Slide16-16Copyright©2003PearsonEducation，Inc。图16-1总需求作为产出的函数产出(实践收入)，Y总需求，D总需求函数,D(EP*/P，Y–T，I，G)45°第二节总需求函数Slide16-17Copyright©2003PearsonEducation，Inc。第三节短期内的产出决议在短期内，实践产出Y等于对国内产出的总需求时，产品市场到达平衡： Y=D(EP*/P，Y–T，I，G)(16-1)Slide16-18Copyright©2003PearsonEducation，Inc。图16-2短期内产出的决议 产出，Y总需求，D45°总需求=总产出，D=Y总需求2Y2D11Y13Y3第三节短期内的产出决议Slide16-19Copyright©2003PearsonEducation，Inc。一、产出、汇率和产品市场平衡在国内、国外物价程度不变的情况下，名义汇率的上升会使外国商品和劳务相对于本国商品和效力变得更加昂贵实践汇率的任何上升都将向上推进总需求曲线并使产出扩展实践汇率的任何下降都将使产出收缩(tocontract)P和P*变动对产出的影响，当其他条件不变时，实践汇率EP*/P的任何上升，都将向上推进总需求曲线，扩展产出；相反，EP*/P的任何下降都将使产出收缩。第四节短期产品市场平衡：DD曲线Slide16-20Copyright©2003PearsonEducation，Inc。第四节短期产品市场平衡：DD曲线图16-3产品价钱固定时(fixedoutputprices)，货币贬值对产出的影响 产出，Y总需求，D45°D=Y1Y1总需求(E2)总需求(E1)Y22货币贬值Slide16-21Copyright©2003PearsonEducation，Inc。二、推导DD曲线(DerivingtheDDSchedule)DD曲线它给出了产品市场平衡〔总需求等于总供应〕时一切产出和汇率的组合它向上倾斜是由于汇率的上升〔即本币的实践贬值〕会引起产出的上升第四节短期产品市场平衡：DD曲线Slide16-22Copyright©2003PearsonEducation，Inc。Y2DD第四节短期产品市场平衡：DD曲线图16-4DD曲线的推导产出，Y总需求，DD=YY1总需求(E2)总需求(E1)Y2产出，Y汇率，EY11E1E22Slide16-23Copyright©2003PearsonEducation，Inc。三、使DD曲线挪动(shift)的要素政府需求税收投资程度国内物价程度国外物价程度国内消费行为国外和国内产品需求的转移(Demandshiftbetweenforeignanddomesticgoods)规律：导致本国产品的总需求上升〔下降〕的冲击将使DD曲线向右〔向左〕挪动第四节短期产品市场平衡：DD曲线Slide16-24Copyright©2003PearsonEducation，Inc。Y2第四节短期产品市场平衡：DD曲线图16-5政府需求和DD曲线的位置D=YY1D(E0P*/P，Y–T，I，G2)D(E0P*/P，Y–T，I，G1)Y2产出，Y汇率，EY1总需求曲线2政府支出上升产出，Y总需求，DDD1E01DD2Slide16-25Copyright©2003PearsonEducation，Inc。AA曲线它显示了国内货币市场和外汇市场平衡条件下的汇率和产出程度的组合(combinations)一、产出、汇率和资产市场平衡我们将把资产市场平衡条件都放到一同，来推导资产市场短期平衡的情况外汇市场平衡的利率平价条件：R=R*+(Ee–E)/E 此处：Ee是未来预期汇率 R是本币存款利率 R*是外币存款利率第五节短期内资产市场的平衡：AA曲线Slide16-26Copyright©2003PearsonEducation，Inc。满足利率平价条件的本币利率必需同时也使实践货币供应等于实践货币总需求：

Ms/P=L(R，Y)利率下降时，实践货币总需求L(R，Y)上升，由于R的下降使持有非货币资产(interest-bearingnon-moneyassets)的吸引力下降了第五节短期内资产市场的平衡：AA曲线Slide16-27Copyright©2003PearsonEducation，Inc。图16-6资本市场平衡时的产出与汇率外币存款的本币收益外汇市场货币市场E22'R2E11'R1实践货币供应MSP1L(R，Y2)L(R，Y1)实践国内货币总量国内利率，R汇率，E02产出添加第五节短期内资产市场的平衡：AA曲线Slide16-28Copyright©2003PearsonEducation，Inc。为了坚持资产市场平衡：由于本币升值的幅度恰好可以使得本币存款利率的上升与预期的未来贬值相抵消，国内产出的添加必需伴随着本币的升值。国内产出的下降必需伴随着本币的贬值二、推导AA曲线它将使货币市场和外汇市场到达平衡的汇率和产出程度联络在一同它向下倾斜，由于产出的添加会引起本国利率的升高和本币的升值第五节短期内资产市场的平衡：AA曲线Slide16-29Copyright©2003PearsonEducation，Inc。图16-7AA曲线 产出，Y汇率，EAAY1E11Y2E22第五节短期内资产市场的平衡：AA曲线Slide16-30Copyright©2003PearsonEducation，Inc。三、使AA曲线挪动的5个要素国内货币供应量国内物价程度预期未来汇率〔Ee〕国外利率〔R*〕实践货币总需求的变动第五节短期内资产市场的平衡：AA曲线Slide16-31Copyright©2003PearsonEducation，Inc。第六节开放经济的短期平衡：

DD和AA曲线的结合短期经济的总体平衡要求：必需同时在产品市场和资本市场上都到达平衡DD曲线和AA曲线的交点就是这样一个平衡点继续假设：国外利率〔R*〕和预期未来汇率〔Ee〕不变Slide16-32Copyright©2003PearsonEducation，Inc。图16-8短期平衡DD曲线和AA曲线的交点(Intersection) 产出，Y汇率，EAAY1E11第六节开放经济的短期平衡：

DD和AA曲线的结合DDSlide16-33Copyright©2003PearsonEducation，Inc。图16-9经济是如何到达短期平衡的AAY1E11第六节开放经济的短期平衡：

DD和AA曲线的结合DD3E32E2 产出，Y汇率，ESlide16-34Copyright©2003PearsonEducation，Inc。第七节货币政策和财政政策的暂时变动本节将讨论在开放经济中如何运用政府政策来坚持充分就业政府政策的两种类型：货币政策〔不影响预期未来汇率Ee〕它经过改动货币供应而发生作用为防止继续通胀的复杂性，不思索货币供应继续添加的情况。因此，货币政策仅限于货币供应量一次性添加或减少的情形。财政政策〔不影响预期未来汇率Ee〕它经过改动政府开支或税收来发生作用公众预测在不久的未来这一政策会逆转过来，是暂时性的政策变动，它并不会影响长期的预期汇率Ee。假定：政策的变化并不影响国外汇率和国外价钱程度，短期内国内价钱程度P是固定的。Slide16-35Copyright©2003PearsonEducation，Inc。一、货币政策货币供应的添加(也就是扩张货币政策)使产出添加货币供应的添加发明了一个额外的货币供应量，它降低了本国的利率结果就是，本币必定贬值(也就是本国产品相对于外国产品变得更加廉价)，总需求扩展第七节货币政策和财政政策的暂时变动Slide16-36Copyright©2003PearsonEducation，Inc。DD图16-10暂时性货币供应添加的影响 产出，Y汇率，EAA2Y2E22AA11E1Y1第七节货币政策和财政政策的暂时变动Slide16-37Copyright©2003PearsonEducation，Inc。二、财政政策政府支出的添加，税收的减少，或者两者的结合(也就是扩张性财政政策)会添加产出产出的添加↑→对实践货币持有量的买卖需求↑→本国的利率↑结果：本币必定升值暂时性的财政扩张政策并不会影响预期未来汇率〔Ee〕第七节货币政策和财政政策的暂时变动Slide16-38Copyright©2003PearsonEducation，Inc。DD1图16-11暂时性财政扩张的影响 产出，Y汇率，EAADD2Y1E112Y2E2第七节货币政策和财政政策的暂时变动Slide16-39Copyright©2003PearsonEducation，Inc。三、坚持充分就业的政府政策扩张性的财政或者货币政策可以抵消引起萧条的暂时性经济扰动(Temporarydisturbances)紧缩性的(contractionary)财政或货币政策可以抵消(offset)引起过度就业的暂时性冲击第七节货币政策和财政政策的暂时变动Slide16-40Copyright©2003PearsonEducation，Inc。图16-12对国内产品的世界需求暂时减少后如何维持充分就业 产出，Y汇率，EDD1AA2AA1YfY2E22〔新的短期平衡〕DD21(最初的平衡点)E13E3第七节货币政策和财政政策的暂时变动Slide16-41Copyright©2003PearsonEducation，Inc。DD1 图16-13货币需求提高后维持充分就业的政策 产出，Y汇率，EDD2AA1AA2YfY2E223E31E1第七节货币政策和财政政策的暂时变动Slide16-42Copyright©2003PearsonEducation，Inc。第八节通货膨胀偏向和政策制定中的其他问题政策制定(policyformulation)中的问题：通货膨胀偏向(Inflationbias)政府防止衰退的政策会导致产出并不添加的高通货膨胀判别引起经济情况变化的源头判别经济情况变化的继续时间(durations)财政政策对政府预算的影响政策发扬作用的时滞(Timelags)Slide16-43Copyright©2003PearsonEducation，Inc。第九节货币和财政政策的永久性变动一个永久性的政策变动不仅影响到政府政策工具的当前程度，而且还影响到长期汇率。而长期汇率的变动反过来又影响到对未来汇率的预期〔Ee〕，由于预期的变化对于短期的汇率程度有着重要的影响，所以，永久性政策变动的后果不同于暂时性政策变动。假设：其他条件不变。即经济将从充分就业形状开场变动，变动前汇率处于长期程度上且对它的预期不变。开场时，国内利率R与国外利率R*一样。一、货币供应的永久性添加货币供应的永久性添加引起未来的预期汇率等比例添加结果是，AA曲线向上挪动幅度大于由等量的暂时性货币供应添加所引起的挪动幅度(比较图16-14的2点和3点)。Slide16-44Copyright©2003PearsonEducation，Inc。DD1图16-14永久性货币供应添加的短期影响 产出，Y汇率，EAA2Y2E22AA11E1Yf3第九节货币和财政政策的永久性变动点1，经济最初处于充分就业的产出程度。点2，货币供应永久性添加后的短期平衡点。点3，暂时性货币供应添加后的平衡点。比较：点2和点3Slide16-45Copyright©2003PearsonEducation，Inc。二、对永久性货币供应量添加的调整(AdjustmenttoaPermanentIncreaseintheMoneySupply)

货币供应的添加会导致一切商品的价钱同等上升，但对产出、相对价钱和利率没有影响。在长期中，有永久性货币供应的添加所带来的通胀压力会将价钱程度推到新的长期水准，并使经济恢复到充分就业的形状。图16-15显示恢复到充分就业形状的调整第九节货币和财政政策的永久性变动Slide16-46Copyright©2003PearsonEducation，Inc。DD2图16-15对永久性货币供应添加的长期调整 产出，Y汇率，EDD1AA2AA3Yf3(长期平衡点)E3AA1Y2E22(最初的短期平衡点)E11第九节货币和财政政策的永久性变动Slide16-47Copyright©2003PearsonEducation，Inc。三、永久性财政扩张永久性财政扩张改动了长期汇率的预期，进而对资产市场产生影响假设经济开场于长期平衡，财政政策的永久改动对产出没有影响它引起的立刻及耐久的汇率添加准确的抵消了财政政策对总需求的直接效果第九节货币和财政政策的永久性变动Slide16-48Copyright©2003PearsonEducation，Inc。DD1图16-16永久性财政扩张的影响 产出，Y汇率，EDD2AA1AA2Yf2E21E1第九节货币和财政政策的永久性变动3(短期平衡点)Slide16-49Copyright©2003PearsonEducation，Inc。第十节宏观经济政策与经常工程XX曲线它代表汇率和产出的组合。在这条曲线上，经常工程余额坚持在一个比较理想的程度上。比如，CA(EP*/P，Y–T)=X它向上倾斜，由于产出添加会刺激进口消费，假设货币不贬值的话，那么会恶化经常工程收支。由于CA的真实值不等于X，所以这个国家的短期平衡没必要处在XX线上。它比DD曲线平坦Slide16-50Copyright©2003PearsonEducation，Inc。货币扩张使经常工程余额在短期内添加(图16-17点2处)扩张性的财政政策会减少经常工程余额假设是暂时性财政扩张，DD曲线将被向右推移(图16-17点3处)假设是永久性财政扩张，AA曲线和DD曲线都会挪动(图16-17点4处)第十节宏观经济政策与经常工程Slide16-51Copyright©2003PearsonEducation，Inc。图16-17宏观经济政策对经常工程的影响 产出，Y汇率，EAAYfE11(最初时CA=X)DDXX4(永久性财政扩张)3(暂时性财政扩张)2(货币扩张)第十节宏观经济政策与经常工程Slide16-52Copyright©2003PearsonEducation，Inc。一、J曲线(TheJ-Curve)货币贬值后，经常工程最初出现恶化，但随着时间开展逐渐改善，那么其途径曲线的最初部分就会类似英文字母“J〞本币贬值使最初阶段产出减少，汇率也将更大幅度的上调它描画了实践货币贬值后经常工程改善的时滞。第十一节贸易流量的逐渐伐整和

经常工程的动态分析Slide16-53Copyright©2003PearsonEducation，Inc。2图16-18J曲线时间经常工程(用国内产出单位表示)13实践贬值对经常工程的长期影响实践贬值发生J曲线开场J曲线终了第十一节贸易流量的逐渐伐整和

经常工程的动态分析Slide16-54Copyright©2003PearsonEducation，Inc。二、汇率转嫁和通货膨胀(ExchangeRatePass-throughandInflation)在DD-AA模型中讨论经常工程时，我们曾以为名义汇率变动在短期内会引起实践汇率等比例的变动。但在现实中，名义汇率和实践汇率无论如何动摇也不会完全一致。为了了解名义汇率在短期内如何影响经常工程，必需讨论名义汇率和进出口价钱之间的关系。从汇率到进口价钱的转嫁度(DegreeofPass-through)它是指当本币贬值1%时，进口产品价钱上涨的百分比在DD-AA模型中，我们假设转嫁度为1汇率转嫁是不完全的是由于国际市场的分割货币变动对决议贸易量的相对价钱有不同比例的影响第十一节贸易流量的逐渐伐整和

经常工程的动态分析第十一节贸易流量的逐渐伐整和经常工程的动态分析Slide16-55Copyright©2003PearsonEducation，Inc。从长期来看，永久性汇率变动能够完全反映到进口价钱上，但短期内转嫁度能够远小于1。不完全转嫁会给经常工程的调整速度带来复杂的影响：一方面，短期内，进口价钱对汇率愚钝的反响将抑制名义货币变动的J曲线效应；另一方面，不完全转嫁意味着货币变动对决议贸易量的相对价钱有不同比例的影响。相对价钱无法迅速调整，这有会使得贸易量的调整缓慢。名义汇率和实践汇率之间的联络可以进一步被国内的价钱反映所削落。本币对外币的实践汇率：q=EP*/PSlide16-56Copyright©2003PearsonEducation，Inc。本章提要开放经济中，对产出的总需求由四个部分组成：消费需求，投资需求，政府需求和经常账户短期内，产出是由总需求等于总供应决议的汇率和产出程度正好使经济到达短期平衡Slide16-57Copyright©2003PearsonEducation，Inc。本章提要暂时性货币供应增长会使本币贬值，产出添加。永久性货币供应变动会导致汇率大幅度动摇。因此，与暂时性变动相比永久性货币变动会给产出带来更剧烈的短期影响。假设进出口对实践汇率变动的调整是逐渐进展的，那么实践本币贬值后，经常工程的变化能够是J曲线形的，即先恶化后好转。Slide16-58Copyright©2003PearsonEducation，Inc。图16AI-1IS-LM模型的短期平衡 产出，Y利率，RY1R11附录IIS-LM模型和DD-AA模型LMISSlide16-59Copyright©2003PearsonEducation，Inc。R2图16AI-2IS-LM模型中暂时性与永久性货币供应添加的作用