PE私募股权投资行业报告-图文

中国私募股权投资行业分析报告2015年4月icontents22PE概述：基本概念私募股权投资（PrivateEquity,简称PE）,是指投资于非上市股权，或者上市公司非公开交易股权的一种投资方式。从投资方式角度看，私募股权投资是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或者管理层回购等方式，出售持股获利。VCPEPE通常投在企业扩张期及以后阶段。目前PE与VC界限越来越模糊，7=般统称为PE/VCo3PE概述：运作模式公司制•依据《公司法》设立。注册成立股份制或者有限责任制股份公司。公司委托投资管理公司管理公司资产，缴纳资金管理费等。•完善的法人治理结构，决策权在董事会，投资人知情权和参与权较大。易于被市场主体接受。•双重征税。退出项目的本金还需按减资操作，手续繁琐。资本金交付僵化安排。信托制•依托《信托法》，通过信托契约明确各方权利义务关系，以信托计划形式进行股权投资，•内部分工上，信托公司负责信托财产保管淸算与风险控制，基金管理机构负责信托财产的运用和变现退出。•上市存在政策风险，信托背后真实持股人情况不明，会造成申报材料障碍。合伙制•合伙制基金是国外主流模式，它以特殊的规则使投资人和宵理人价值共同化。•基金投资者作为有限合伙人(LP)承担有限责任。基金符理公司一般为符通合伙人(GP)掌握管理和投资等各项决策权，承担无限责任。•可避免双重纳税。LP与GP关系清晰，基金运作简洁高效。激励机制、决策机制灵活有4PE概述：类型基金类别投资方向风险收益创业风险技术创新项目和科技型初创企业。企业财务、市场、营运以及技术存在多方面不确定性。高风险，高收益。成长资本己经过了初创发展至成长期的企业，其经营项bl已经从研发过渡到市场推广并产生一定的收益。通常2-3年的投资期，寻求4-6倍的回报，一般投资己经有一定规模的营收和正现金流，投资规模为500-2000万，具有可控风险和町观回报。并购资本专注并购目标企业.收购其股权，获得控制权，对其重组改造提升企业价值，持有一定时期后出售。投资于成熟企业，投资包括助新股东融资以收购某企业、助企业融资扩大规模或者助企业资本重组以改善其营运灵活性。其涉及资金规模通常较大。夹层投资冃标为已完成初步股权融资的企业，兼有债权和股权投资，实质为一种附有权益认购权的无担保长期债权。风险收益低于股权投资，高于债权投资。财报上，处底层股权资本和上层优先债之间。一般不长期特股，倾向迅速推出，回报率相对低一钱，在18-28%。Pre-IPO投资投资于企业上市前阶段，预期企业规模盈利已达上市水平，上市后出笆股票推出。有投行型和战略型。投行型投资基金引入有助于企业股票发行；战略型引入协助企业在上市前建立规范法人治理结构，提供财务咨询。风险小，回收快。PIPE投资投资已上市公司，以市场价格-定折价率购买股份扩大公司资本。传统型由发行人设定价格向其发行优先股和普通股；结构型发行可转换普通股或优先股可转债。融资成本和融资效率较髙，监宵审査较少，无需路演，成本较低。5中国PE行业的发展历程IPO暂三板扩容，PE迎新机遇2000年左右，互/联堀泡沫，大批投：■90年代中期互20f:9年，创仪板推出和四万亿刺激，行业快速发展2008年金融危机，回报章卜條2004年，深圳中小板出，扩宽退出梁道，成就大批投资机构停，退出回报率持续联网飞速发展，投资机会涌现Wearehere6contents中国私募股权投资法律政策环境7中国私募股权投资法律政策环境•1996年，《中平人民共和M促进科技成果转化法》，酋次将创业投资概念纳入法律条款•2003年，《外商投资创业投资企业管理规定》，对外商在中国境内开展创投业务进行规范•2004年，证监会正式同意深圳证券交易所设立中小企业板块•2005年，《创业投资企业管理暂行办法》，首次以法规的形式确认了创投资本的退出方式•2006年，新版《中华人民共和国合伙企业法》颁布，承认有限合伙企业的组织形式•2007年，中国首家私募股权基金协会正式在天津成立•2008年，社保基金被获准投资PE基金•2009年，证监会正式同意深圳证券交易所设立创业板•2010年，保险公司被获准投资PE基金•2011年，北京、上海、重庆首批试点合格境外有限合伙人（QFLP）•2012年，温家宝总理在全国金融工作会议上强调着力解决小型企业融资困难，鼓励创业投资和股权投资。完成程度，•

.8o低-►•珠中国私募股权投资法律政策环境近年重要法规概览•《中国投资协会股权和创业投资专业委员会自律规则》（2012年8月3曰）•《基金法》（2013年6月1日施行）•《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》（2013年6月1日施行）•《私募投资基金监督管理暂行办法》（2014年8月21日施行）•《中央编办关于私募股权基金管理职责分工的通知》（2013年6月27日）•《私募机构投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》（2014年2月7口施行）•《私募投资基金募集与转让业务指引（试行）》（2014年10月160）•《私募股权投资基金项目股权转让业务指引（试行）》（2014年10月16H）

•《股权转让所得个人所得税管理办法（试行）》（2014年12月7曰）•《私募股权众筹融资管理办法（试行）（征求意见稿）（2014年12月18日）9法律政策环境：准入和监管新《基金法》•2013年6月1日正式实施的新《基金法》明确将非公开募集基金纳入监管。作为非公开剪集基金的重要力量，阳光私剪的合法性首次得到确认。《中央编办关于私募股权基金管理职责分工的通知》•2014年8月21曰证监会颁布第105号令，明确了全U径备案制度、合格投资者制度、私募基金的募资规则、投资运作行为的有关规则以及对不同类别私募基金进行差异化的监管安排五项监管原则。同时证监会委托证券投资基金业协会对私募投资基金进行行业自律管理，授权其负责私募投资基金管理人登记和私苋基金备案并履行自律监管职能。《私募投资基金监督管理暂行办法》•2013年6月27日，中央机构编制委员会办公室出台《通知》，明确证监会负责私募股权基金监督管理，发改委负责组织拟订促进私募股权基金发展的政策措施.会同有关部门研究制定政府对私募股权基金出资的标准和规范，结束多头管理的局面。10《私募投资基金监督管理暂行办法》（第105号令）1.监管对象首次淸晰划分《办法》第二条对监管对象做了清晰的描述，所有买卖股票、股权、债券、期货、期权和基金份额及合同约定的其他投资标的为投资01的的公司制/有限合伙制基金都囊括在内，包拈私募股权基金和创业投资基金，以及帘场上以艺术品、红酒味投资对象的其他种类私募基金均纳入监管范围，并明确证券公司、基金管理公司、期货公司及其了•公司从率私錄基金业务适用《办法》。2.明确全口径登记备案机制要求各类私菇投资基金管理人应当根据基金业协会的规定向协会申请登记，报送相关信息，在各类私募投资基金募集完毕后，私募投资基金管理人还应当根据基金业协会的规定，提交私募投资基金相关信息并依法办理基金备案手续，此机制实施后，有助于对市场中活跃的基金管理人/基金进行梳理规范。3.明确合格投资人准入标准，梳理规范募资市场明确了私募投资基金的投资门槛，并对投资金额做出量化指标：投资单个基金金额不低于100万元，且单位净资产不低于1000万元，个人金融资产不低于300万元或设近三年个人年均收入不低于50万。此将风险识别能力差、风险承担力低的投资者拦在门外。针对募资市场混乱的现状，明确了以合伙企业、契约等非法人形式通过汇集多数投资者资金直接或者间接投资私募基金的，应当核査最终投资者是否为合格投资者并合并计算投资者人数。对依法设立并在基金业协会备案的投资计划，将其视为合格投资者。对市场中屡屡出现的低门槛錄集乃至变舟公开募集等情况形成强力制约。11法律政策环境：基金注册与备案基金业协会发布《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》，于2014年2月7日正式实施，私募基金登记备案工作正式启动。规定私募投资基金应申请加入基金业协会，并在私募基金等级备案系统进行私募投资基金管理人登记和私募基金备案，同时，还需按时进行报告和更新信息。登记备案范围：私募证券投资基金、私募股权投资基金、创业投资基金等。要点：＞私募基金等级备案不是行政许可，基金业协会对于私募投资基金管理人所提供的登记备案信息不进行实质性审查。＞基金业协会对外公示管理人、基金及从业人员的基本信息，接受社会监督。＞建立私募投资基金管理人及其从业人员诚信档案，跟踪记录其诚信信息，建立私募基金行业诚信体系。12法律政策环境：基金募集《关于保险资金股权和不动产有关问题的通知》•降低险资PE投资门槛。2012年7月25日，中国保监会发布《通知》进一步放宽保险资金投资现值，増加保险公司运作空间，新规不仅放宽企业资质门槛，也扩大了PE投资范围。关于落实《证券公司代销金融产品管理规定》有关事项的通知•证监会禁止证券公司代销PE基金产品。2012年11月，证监会向各家证券公司下发“关于落实《证券公司代销金融产品管理规定》有关事项的通知”，称“考虑到合伙企业合伙份额形式的私势股权投资基金的监管机关和监管规则尚不确定，此类金融产品暂不难入证券公司代销范围。《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》•银监会规范商业银行理财业务，PE产品代销受限。2013年3月27H,银监会下发了《通知》，对于银行代销理财产品，“商业银行代销代理其他机构发行的产品投资于非标准化债券投资或股权性资产的，必须由商业银行总行审核批准，商业银行不得为非标准化债券资产或股权性资产融资提供任何直线或者间接、显性或隐性的担保或回购承诺。”通过总行层面的PE基金募资，将面临严格审批。《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》•2013年2月18日，中国证监会公布了《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》适当降低了证券公司、保险资产管理公司、私募证券基金管理机构三类机构直接开展公募基金管理业务的门槛增加了符合条件的股权投资管理机构、创业投资管理机构等其他资产管理机构也可以申请开展基金管理业务的规定。13法律政策环境：基金税收合伙企业不具有法人地位，不是独立纳税单位，因而不需要缴纳所得税。合伙人需分别缴纳所得税，避免了双重征税的问题。但按照财税[2008]159号文规定，合伙企业盈利必须交税，但亏损缺不弥补抵扣，不利于私募股权投资基金利用投资收益再投资。契约型基金本身不是纳税主体，只是代人理财，财产所有者不是受益人，故只由受益人缴纳所得税，对信托环节不征税。否緬髄是否享受税收优惠公司制双重征税，需就经营所得缴纳企业所得税，分配投资者的股息还需缴纳所得税。此外，对从事管理、咨询服务业务缴纳营业税、城建税和教育附加费，另外还要缴纳一定的印花税。是合伙制契约型14国家层面，对公司制PE投资于境内所得股息收入免企业所得税等，按企业投资额的70%抵扣应纳所得额等。合伙制PE不享受优惠政策，包括北京、上海、天津、深圳等地方政府，纷纷出台了各自优惠政策。g内主要明KPE税收政策規定腿3分地方PE税收政策規定北京执行合伙事务的合伙人与有限含伙人都技行2（^.逆伦人所播税天逮自然人GP和LF都扶行20=逆）个税.对自然人合伙人个人所梅枚超过20%部分的开犮区益成部分给予100%的补贴上海自然人GP所得柄在5万元以上的«£收35^^个执，LP所取铒的投权投资收益.啪纳20^个税自然人GP适用5%-35、的五鈒超解累进税車，LP按20c

^»ifi个税：公司樂报西部大开发政策执行15c:的企业所裼税税率自然人GP按照5%-35e:五级超胂累进税車计《£个税，LP按2的的比例计«个牧目然人合（人賊20%个枳：公司繊盆李受西部大开发政策，执行154的所禅税率，目治区地方分莩部分滅半2收：含伙制基金醐政黃撕350^予以奖助吉林自然人GP.LP适用20%个税：基金投资于省内的企业或项目•按所讲税地方分享部分的的4给予补助期北自然人合伙人^20%个税河北自然人GP适用5%-:的五鈒超顿累迸税車、LP按20%他内个税内费古自然人LP适用20%个税：公司制基金符合西部大开发顏的.执行15'淦此所错枚来调:«科W究中＜48«公开倌氬幣珅15PE/VC行业的一些税收政策正面临新调整>2014年12月7口，国家税务总局发布《股权转让所得个人所得税管理办法（试行）》涉及对赌、基金份额转让等环节。>2014年11月27H,国务院发布《国务院关于清理规范税收等优惠政策的通知》，全面清理各地方针对企业的税收、财政补贴等相关优惠政策。2014年12月22日，财政部发布《关于贯彻落实国务院清理规范税收等优惠政策决策部署若干事项的通知》具体落实国务院62号文。62号文下发后，深圳、北京、天津、新疆等地正陆续对PE税收优惠政策进行清理。2015年2月16日，深圳市地方税务局发布了《关于合伙制股权投资基金企业停止执行地方性所得税优惠政策的温馨提示》，于2014年12月1□起停止实施合伙制股权投资基金和股权投资基金管理企业的个人所得税的优惠措施。>此外，目前发改委目前正联合其它部委共同推动《关于促进创业投资和股权投资市场发展的有关政策措施及部门分工（征求意见稿）》，意在“为完善我国创业投资和股权投资政策，促进中国股权和创业投资行业持续规范有序发展”。16法律政策环境：投资运作《中国投资协会股权和创业投资专业委j会自律规则》2012年8月3日，中国股权投资协会和创业投资专业委员会发布了该规则，从基金的设立、资金募集、投资、投后管理及投资退出、诚信信息管理、惩戒措施、行业发展与社会责任等方面为基金发展提供了行为规范和准则。从新发布的自律规则来看，更多的是从基金管理人的层面对VC/PE进行约束，包括涉及利益冲突的处理、公平竞争的约定，以及诚信系统的建立等。《私募投资基金募集与转让业务指引（试行）》《私募股权投资基金项目2014年10月16日，证监会制定了《私募投资基金募集与转让业务指引（试行）》与《私募股权投资基金项目股权转让业务指引（试行）》。这两个指引作为《机构间私募产品报价与服务系统管理办法（试行）》的配套措施，将成为机构间私募产品报价与服务系统（简称“报价系统”）私募投资基金募集与转让，以及私募股权投资基金项目股权转让业务的规范文件。17171810.介绍中国私PE行业的募投管退现状PE行业现状：募资情况•募集基金数和资金量：2014年共完成募资448支基基金；而披露募资金额的423支基金共募集到位631.29亿美元，人幅超过2013年同期的345.06亿美元；爷支基金平均募集规模达到创纪泌1.49亿美元。这主要得益于“国九条”鼓励发展私錄行业，使得许多政府背景企业涌入私募行业•募资印种：监管制度的放款，使得大批境外资本涌入，境外币种实现了自2008以来最大规模。图1：2014年3脂2015年23基金数和新増资本量和计划募集金報趋势图6500060000如550008050000-4500070400003500050402010私專M2015.03K3Ml箱没立基金数_新鞠⑽数新増资本罱＜US$MJ300002500020000Z301919PE行业现状：募资渠道投中研究院GP专项调研成果显示：对于新人民币基金的募集.自行募集依然是GP。首先，94%受访者将其作为可选募集渠道，这一比例相比于去年有所增长，显示出GP对自有渠道的依赖有所加强。外部渠道而言，第三方理财机构和私人银行依旧是重要的募资渠道。2014年国內GP募资人民布基金选择集谨投中研究院,2014032020PE行业现状：募集类型•募集基金类型：2014年新募集资金仍然以成长基金为主，而基础设施基金为异军突起的基金。2015年一二月基本市场也非常活跃，一二月份共募得超49亿的资金。还是集中在成长基金。值得一提的是基础设施基金虽然数量少，但募集数额非常大2010-2014年1»胡募基金类型分布（按馨集金鍰.US$M）2010-2014年PE^募基金类型分布（按基金齩.个＞100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2010201132181681262352011201220132014■成长基金|房地产基金升料基金夹层基金基础设施基金其他•募资存在的问题：虽然2014-15年私募总规模庞大，市场走势良好，但是根据中科招商的数据，实缴/认缴比例却不足50%，体现出大多数民营PE仍然面临募资难的问题2121PE行业现状：募资类型上市公司+PE”式产业基金自2011年硅谷天堂与大康牧业合伙成立产业基金开创“上市公司+PE”先河以來，这一模式迅速被上市公司和PE联手复制。2014年，中国并购市场风起云涌，“上市公司+PE”也成为2014年并购市场一大亮点。上市公司参与产业基金发粟状况200150100500据投中研究院统计，2011年，/仅有4支产业基金成立，目标基金规模仅为14亿元。2014年，上市公司与外部PE合作成立产业基金的数量己高达133支，较2011年増长32倍；目标基金规模886亿元，较2011年增长62倍。基金统计目标规模（亿元）22CVSource.201503222015Q1募资最新动向2015Q1募资概况2015年1季度共披露出有112支基金成立和开始募集，基金募集的目标規模为276.18亿美元，本李度开始募集基金的数量级创下了近一年来的最高值，目标募集規模仅略低于近几个季度基金募资规模的最高值;1季度共披露出有62支基金募集完成，披露的募集完成的規模约为103亿美元，本季度募集完成的基金数量无论是同比2014年1季度还是环比2014年4季度的數据，完成募资基金數量值都是有所回落的，募集完成的基金規模量值高于同比的暮资规模，低于去年4李度的募集完成基金規模。从开始募集基金的数量和規模来看，更多的LP有强烈的出资意愿，观察近几个季度的基金募资數据，募资氛围有漸暖的趋势。2015Q1开給S篥基金的教里及莫资祝锾CVSource201504君策议态类Sft里羼资金S(US$M)Growth442326644Venture43178140开始籌集BuyoutGovMatching18319203948388Angel31613FOF11500011227618.242015Q1不异币仲的篇策芫成的甚金教甲和祝榜2015Q1不貝市仲的开始舞集的基金教里和投授基金币称人Rifi基金美元基金想元基金色布基金S计甚金妁簠5S51162嘉金祝槁亿美元76492475129047103.00薹金規a百万典元76494962475.1612887473310300.86CVSource2015.04基金兩仲人RifiS金異元基金台闭SHI星金教堡10561112基金規模亿舞元26528775316276.19基金规极百万典元26527683155627618.24CVSource2015042015Q1篇策芫成基金的数9及舞资抿授舞集犾态类aM舞资金獼＜US$M)Venture22107840Growth22574253Angel611210算累芫成Buyout6295968FOF321460GovMatching26452Infrastructure1129036210300.86CVSource2015042323PE行业现状：投资策略项目挖掘•随着我国股权投资ih场的发展，项w来源渠道也越来越多元化，从单纯的机构內有渠道和其他渠道中项目公司“毛遂臼荐”的形式，已经发展到集政府渠道、互联网等多种来源渠道，项目来源渠道多元化也足股权投资市场发展成熟的指标之一》•P2P平台为优质项目挖掘提供新渠道：P2P平台公司依托门身平台优势，与众多第三方担保公司达成战略合作伙伴关系，第三方担保公司为了自身资金安全，避免垫资风险，’申核标准普遍偏高，推送到P2P平台公司的企业相对比较优质，从中挖掘出符合PE公司介入的企业。中国R权投资机构主要质目来衰囲£权投资找徇创11值恵平色K权投资值想平台自有渠道谷行儐想平台让内共草累遍•项目挖掘中存在的问题：由r•资本市场上同质性PE机构比较多，关注行业相同,导致优质项冃被争抢，市场秩序被打乱。2424PE行业现状：投资策略与投资阶段投资阶段：清科的数据显示投资机构投资阶段出现“向前走，向后走”的趋势。图中显示从2006年到2014年.扩张期投资金额占比缩小.成熟期和初创期投资金额占比增加。投资机构投资阶段前移可以减少投资成本，单个项目资金需求量减少，从Ifi］増加投资项目数量。而投资项日向后走可以缩短回报期，降低投资风险2006年-2014年PE投资讓醣分布(按金簸.USSM)100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%200620072008200920102011201220132014■成长资本■PIPE桥资金A醒摘资本•房地产投资夾用资本貝他Zeto2IPOttesearchl2014年VC投W阶段占比分析(,USSM)■初创明扩张期成《■明帝披«投资策略：由投资策略分布来苻，成长资本依旧最受投资机构青睐，投资金额也在2014年创卜新高。房地产投资增速放缓，受之前IP0停滞的影响,投资机构逐渐把冃标放在了风险相对较小，投资收益较为稳定的PIPE。该资料显示2014年的并购市场呈现井唢状态，齐项利好政策和新三板的平台都为并购起了推动作用2525PE行业现状：投资地域投资地域分布从投资地域来看，全国的热点地区依然是北上广深。北京地区的投资案例数和投资总金额依然位居全国之首，在2014年达到1082起，且优势进一步扩大。除了受北京地区作为传统热点投资地域外，本年度国企混改涉及到多家大型央企的注册地均为北京，因而大幅提升了北京地区的投资总额。上海地区在2014年也达到了516起，广东地区达到了470.甘ffl南苺诸岛私募通投资数据(2010~2014)铅名s坊种a疏1J・累龙江内蒙古t1

•山溥南四fll诚.•春W,aw:明两工云南•一—广西2626PE行业现状：投资行业投资行业分布：2014年，私募股权投资分部到了23个一级市场行4k,943起案例，共什537亿美兀.相比2013年的921亿人民币，增加了大槪仍I,由丁•投资团队擅长领域及对行业前景认知不同，不同VC/PE机构所偏《的投资行业也不同。一些综合实力较强的PE大多采取“多领域投资，多产业布局”的策略。Eg同伟创业，投资涉及移动互联网、生技健康、先进制造业、文化创意等。而•件有独特产收背景的机构通常采取電点投资某领域的策略。Eg腾讯产业共贏基金，重点投资腾讯产业链上的优质公司，以更好地服务腾讯用户。囝62014年中_^股奴投资市场资分*（按投资案Mflb£）匿地产廉及矿产5涉及零督互納电值及豫值丑夯食品&议料电子及光电设&生物技木低疗tt孕机酬造齊吉枝术猶化工原科及加工rr半S体逭W工程棋乐传媒tt两与摘训气车酿及贼广播电视及教字电视其他未拔K田72014年中国i谈股权投资资分布（按投资金璗，USSM）4.30264■4.084273,163062.302782J58391.816421,521431.307361.099871.0B391■■I95054■a93398_■93385859^4m82332■28274i16210I137927,831.94S65626h

7803910675802.00040006.0008.0001000027PE行业现状：2014PE投资新机遇-国企混改政策背景:时间改革进程改革思路2013年11月十八届三中全会全会提出，必须毫不动摇鼓励、支持、引好非公有制经济发展，激发非公有制经济活力和创造力。要完菩产权保护制度，枳极发铖混合所有制经济.推动国好企收完磨现代企业制度.支持非公有制经济健康发展.2014年3月5日李克强总理政府工作报凸李克强总理在政府r.作报吉中强调.优化国有经济布局和结构，加快发展混合所有制经济，诖*健全现代企业制度和公司祛人治理结构。2014年5月9日新••国九条”新国九条毋求，推动混合所有制经济发展.完岳现代企业制度和公治理结构，提商企业竞争能力，促进资本形成和股权流转.更好发挥资木电场优化资源K黃的作用.促进创新创业、结构调牿和经济社会持续健康发展.2014年7月150国资委“国企四项改革”足探索以管资本为主加强国有资产监管的体制模式-二足探索发展混合所有制经济的有效路径。三是探索完莕W有企业公司法人治理结构的T作机制-四是探索对M企负责人承点监督的纪柃监栴2/式。■RKJ投资机fy中金渤海产投国开金融投资机构•KKR•萌奐亚洲•厚朴资本•博裕资木PE参加国企混改案例282015最新投资动向2015年1季度中国PE投资市场披露的案例数为32起，投资总金頼为39.75亿美元，本季度PE市场的发生案例数董和投资金頫规模均创下了近一年来的最低值，PE投资略显冷清VC市场在本季度披露的发生在中国区的案例数目为358起，投资金額婕模为57.72亿美元。本季度VC市场继续大放异彩，投资势头强劲2015Q1中国弒舞市场不同发质阶段企让投资祝授投资的段案M教，投资金颧<US$M)準笔投英金*(US$M)发展期1920655610871扩讣期911989113321获利M47105917765323975.06124.222014年Q12015年Q1中国杖投费市场投铒Mtt2014年Q1-2015年O1中国刨让投资市场投资祝授投资金想<USSM〉一•-案例ft里2529PE行业现状：投后管理模式02OptionsOption/：投资团队负贵制投资项H负贵人除负贲项H的开发、筛选、调杏和投资外，也负贲投资完成后对披投企业的管理T作.这类投后管理的模式主要适用于投资项R总摄比较少的机构-优势在于项冃负贲人从项目初期开始接触企业，对企业情况更为了解，能够力企业做出更有针对性的咨询和逑议。劣势则在于，投资经理耑要将精力分散到众多流程中，无法集巾精力进行项B甄选-Option2：投后苷理团队负贵制投资规模大的项B，VC/PE机构M至有町能专门组建服务团队，进步完莕服务体系，严密监控风险企业的发展动态，加大力度提供更好的增值服务。?业化的投C笤理闭队的建立，足VC/PE发展到•定阶段，拥旮足够的投资个数,在V业化分工上的客观需要O1Options03OptionsO4OptionsOption3：投资+投后管理团队负贵制投后管迎团队很大程度L起到了调动协调资源的作用，所以投资团队也会付出-定精力进行具体项B的投后服务和管理方而的上作，柑助企业壮大.采用“投资+投幻闭队"提供增值眼务.这种模式下，为企业提供的增值服务具打系统性和针对性的特点，对于被投企业帮助挞大Option

7:其他模式如KKR拥有-支行业分析团队.这支团队与运营咨询团队以及商级顾问等对提髙企业尚业收入和业务等提出规划和建议.在国内.除了上述提到的.祌增tfL服务模式，R前市场t还存在的种增值服务方式足在机构内部建、X专门的专家顾叫/咨洵团队，为被投企业提供如ERP、人力资源晋理体系等“嵌套式增值服务方案”。30PE行业现状：投后管理一增值服务案例•随着国内创投行业像精细化的发展.増值服务已经成为最关键的环节。国内•批综介实力较强的PE,它们基本走过了大肆投资、努资的冲刺规模阶段，也在逑身特色增值服务的道路上进行了积极採索.除了上市操作上层面的问题.还要为提升公司竞争力提供战略上支持。而一些中小企业在选择创投机构的时候.除了资金耑求外，更看箪该机构的品牌和增值服务能力，下表是一些国内著名PE为所投公司提供的平台和服务。PE公頁1增值服务具体内容•达晨•4外部企业形成战略合作：如招商银行为达忌创投旗下n家已投企业捉供丫超过50亿元的融资，另外，客户互荐也让达较创投和招商银行实现了双赢，达晨创投己投企业70%成为招商银行的客户，招商银行各地分行也为达晨创投推柞了300多家企业作为投资对象.•企业家俱乐部：根据所投行业的分类，举行系列沙龙活动，为所投企卟提供平台，整合资源，寻找产业链上下游合作机会•弘毅•弘毅芥洵：为其所投企业提供如KRP、人力资源管理体系等“嵌套式增值方案”，按市场价向被投企业收费•弘毅投资年会：聚集国内外众多国内外优秀企业和投资人.并逐渐形成品牌.幵始成为全球私苏股权投资界了解中国、实体经济企业与金融界互动交流、地方政府茛介引资的会议，非常有代表性和特色。•君联•建立专职顾问团队：衬联资本专职的专家顾问团队作为内部资源平台，会根据项N的具体情况提供财务、法务和管理上的支持•逑立总裁俱乐部：通过这种平台促成被投企业间在业务和产业链上的合作。比如展讯通汛和屮阳科技的合作案例.•红杉资本•内部猎头：主要为被投企业，特别是早期企业寻找诸如CP0这样的高级別人才3131PE行业现状：退出IP0：一退出案例数及金额：按照清科排名的数据区间（2013年12月1日到2014年11月30H），约有126起VC/PE支持的股权投资案例实现了IP0退出，退出总金额约为1,187.94亿美元。这126起IP0退出案例分别得到223个投资机构和天使投资人投资，这意味着有223个投资机构或天使投资人实现了IP0退出。一退出机构：在IPO开闸后，一些机构迎来收获季节，2014年投资机构IP0退出案例数排名前五名的分别是君联资本退出8个，红杉资本和髙盛中国各退出7个，九鼎投资退出6个，毅达资本、IDG资本各退出5个，赛富亚洲、鼎晖投资和中信产业基金各退出4个投资机均投铕企董退出回擢車寘格天成聚美忧品1.38609软报中E433.97(险趙华兴ST癸忧品31596北京_纽威股份10986海应疏股份10481来谴:私戛通2014121—wwwpedatacn投资机M投资淦处遇岀衾番总姫出忿钃软相中囯问里巴巴54,24652S4,246523姻1B8.46018鬌xK产处共裹基金京东商W«約移动朗1■的308676.99057赖资本京东泡城6,酬286,06028中投阿质巴巴愛.乘国苒4.518714.51871茱2®:私募通201412wwwpedatacn-IP0退出回报倍数：2014年IPO退出回报倍数突出，其中以互联网电商企业阿里巴巴，京东商城和聚美优品的上市最为显著，给投资者带来丰厚的效益3232PE行业现状一退出在IPO退出不畅的情况下，并购退出成众多VC/PE机构的首选，2014年并购退出规模再创新高。根据CVSource投中数据终端显示，2014年在已完成的并购交易中有VC/PE背景的案例达112起，占本年度完成交易总数量的4.35%;交易規模^205.51亿美元，占比10.83%o本年度共实现395笔并购退出，并购退出案例数量达到历史最高值，合计获得账面退出回报金额为107.3亿美元，平均退出回报倍数为1.912008年至2014年VC/PE机构井购遘出價》—味面透出回报金®(us$e>案例钓里遇出回报倍教CVSource.2015.01www.Chinaventure,comcn3333股权交易退出新平台-新三板钟铖雕金g三後#£*觀朗刻1个月加家企姨发2014-02-191152中酗SA咨谰网申马威私蓴里主主貿名伙人找料亵示.肩外坏科正成为中©^1<解a和产舵的一个手段•他同THA为，t篡籑金蜚€备窜对千行让*鼷珂以起《規艾性作用.从IS标上看.不_0亥扣市妗対于私>蕭理的方、£也不以跑h-般以自律性力王，璉v?览管站定1肤;去來£.項鋼物触_」’伽新•:板做山葡数戈破2000点*^：

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