投资项目决策与投资咨询教材

投资项目决策与投资咨询教材教学安排—教学内容第一节投资项目决策第二节投资项目决策的方法第三节投资咨询第六章投资项目决策与投资咨询投资学第六章投资项目决策与投资咨询一、投资项目二、投资项目决策三、投资项目决策的内容四、投资项目决策的必要性第一节投资项目决策一、投资项目的界定：

一般地讲，具有下列条件（或条件之一）的一次性投资活动应该作为投资项目来管理：（1）大规模的投资活动；（2）具有开拓创新性质的投资活动；（3）具有特别重要意义的投资活动；（4）具有特殊要求的投资活动。第一节投资项目决策1、投资项目的特征（1）一次性（2）目标性（3）投资过程周期长、投入大、风险较大2、投资项目的分类按投资主体和项目性质不同划分：（1）民间经济学项目（2）公共（益）项目（3）社会福利项目（4）混合性项目第一节投资项目决策按投资活动的内容划分：（1）固定资产投资项目（2）房地产投资项目（3）新产品、新事业研制与开发的风险投资项目（4）现有设施的技改投资项目（5）收购与兼并投资项目（6）金融策划投资项目其他分类：根据不同的目的，投资项目当然还可以有其他分类方法，如按规模分为大、中、小型项目，按行业分为工业、农业、城市基础项目等。第一节投资项目决策投资学第一节投资项目决策第六章投资项目决策与投资咨询二、投资项目决策投资项目决策：是由有关部门、单位或个人等投资主体在调查、分析、论证的基础上，对个别投资项目的根本性问题作出的判断和决定。根本性问题是指：定项：拟建项目的取舍。定点：建设地点（厂址、线址、坝址等）的总称。定方案：建设方案的确定等重大问题。第六章投资项目决策与投资咨询三、投资项目决策的内容根据UNI—DO《工业可行性研究编制手册》的规定，一个工程项目从投资到建成投产，共经历四个投资周期，即投资建设项目决策阶段，投资建设项目规划设计阶段，实施阶段和投资建设项目终结阶段。项目决策研究是属于投资建设项目决策阶段的重要环节。它本身又可分为机会研究、初步可行性研究、技术经济可行性研究和评价与决策四个阶段。投资学第一节投资项目决策可行性研究属于前期研究，其内容：1、机会研究:主要任务是提出拟建投资项目的投资方向和建议。2、初步可行性研究主要任务是（1）投资机会研究的可靠性，项目是否有希望；（2）是否需要进行下一步详细可行性研究；（3）还需要对哪些关键性问题进行辅助性研究，如市场供需情况的调查与预测。3、技术经济可行性研究:主要是根据前两个阶段调查得来的大量数据，对建设项目进行综合论证，为建设项目提供技术，经济和商业方面的可靠依据。投资学4、评价与决策:分析判断技术经济可行性研究中所提方案的优劣，从中选出最佳方案，为投资项目最终提供科学的依据。总结：由浅入深、循序渐进的过程，工作范围越来越集中，研究内容越来越深化，工作量由小到大，投入人力、资金由少到多，花费的时间由短到长。研究费用占总投资的比重(%)时间要求投资机会研究0.2---1.01----2个月初步可行性研究0.25---1.54----6个月技术经济可行性研究小型0.2---1.0大型1.0—3.0平均8个月----1年投资学第六章投资项目决策与投资咨询四、投资项目决策的必要性（一）由于投资建设所需的资金、资源有限所决定的（二）由于投资建设所需资金和资源的不等价替代性所决定的（三）由于项目建设的复杂性、效益的不确定性决定第一节投资项目决策第二节投资项目决策的方法(重点)项目决策可划分为三种类型:一是确定型决策，即决策者对未来情况有十分把握;二是风险型决策，即决策者对未来情况无法作出肯定的判断，但可判断各种不同情况发生的概率;三是非确定型决策，即决策者对未来情况有一定程度的了解，但又无法确定各种情况可能发生的概率.投资学一、确定型决策的方法进行确定型决策时，由于决策者对决策需用数据均已掌握，且对未来情况也能确定，因而可以通过一定的方法计算出各种方案的收益值，然后加以比较，选出其中收益值最大的建设方案.例1：计划投资建设某项工程，经过市场调查和供需情况的预测，在可行性研究后提出三个备选方案：新建、扩建和改建。随着市场需求量较大、一般和较小的变化情况，对建设方案进行决策，选择最佳方案。三种方案在市场需求量不同的情况下的收益值如下表投资学第二节投资项目决策的方法(重点)决策收益表（单位：万元/年）投资学方案自然状况第一方案（新建）第二方案（扩建）第三方案（改建）需求量较大需求量一般需求量较小300018001000200025001500150012001800（1）当市场需求量已知较大时，决策者应选择第一方案，即新建；（2）当市场需求量已知一般时，决策者应选择第二方案，即扩建；（3）当市场需求量已知较小时，决策者应选择第三方案，即改建。第六章投资项目决策与投资咨询二、风险型决策的方法亦称“随机型决策”或“概率型决策”。这种决策的特点是：影响和决定拟建项目的各种因素是否会发生，在事前有些是知道的，有些是难以预料的，只能估计未来各种因素发生的可能程度（概率），而不能肯定其能否发生。也就是，未来事件的发生是随机型的。这种方法一般采用“决策树”方法进行分析研究，根据预测概率和收益各方案的期望收益值，其中期望收益值最大者所属方案为最优方案。投资学第二节投资项目决策的方法(重点)二、风险型决策风险型决策采用决策树法进行分析，其绘制方法和步骤如下：(1)画出决策点，以方框“□”表示；(2)从决策点引出若干直线，每条直线代表一种方案，这些直线叫方案枝，在方案枝上标明各自的投资额；(3)在各方案枝的末端画一圆圈“○”，称之为机会点；(4)从机会点引出若干条直线代表不同的自然状况，叫概率枝；在概率枝的上下标明可能的各自状况下相应的损益值及主观概率值；(5)在概率枝的末端画上“△”，表示终点，有时也可将各概率枝在各自然状态下的损益值标在“△”的后面，这样就构成了决策树。例2为生产某种新产品，经过可行性研究后，预测投产后产品销路好时，概率为0.7;销路差时，概率为0.3.可采用两种方案:方案一，建设一个新车间---简称新建;方案二，改进现有设备，既维持原生产，又组成新产品生产线---简称改建.两者的使用期都为10年.两种方案的有关数据如下表:（单位：万元）方案投资额每年收益销路好（０.７）销路差（０.３）一新建300100-20二改建1203020○○新建改建好差好差(0.7)(0.3)(0.7)(0.3)△△△△100*10(-20)*1030*1020*1010年机会点(1)的期望值

=100*10*0.7+(-20)*10*0.3-300=340(万元)机会点(2)的期望值=30*10*0.7+20*10*0.3-120=150(万元)练习题：假如上例还考虑另外一种方案。即方案三。方案三就是先按着方案二进行，就是先进行改建，如果效果好，3年后，在对车间进行扩建，扩建部分可使用7年。3个方案的有关数据如下（单位：万元）。答案方案投资额每年收益当前3年后前3年后7年销路好销路差销路好销路差方案一（新建）3000100-20100-20方案二（改建）120030203020方案三（先改建后扩建）120160302010030第六章投资项目决策与投资咨询三、非确定型决策

对拟建项目进行多方案的比较时，虽然不同方案的收益值在不同的自然状态下可以估算出来，但对多方案可能出现的概率难以估计。这种情况下的决策，称为非确定型决策。

根据决策者工作作风不同，非确定型决策又可分为等概率法、小中取大法、大中取小法等多种。投资学第六章投资项目决策与投资咨询三、非确定型决策

例3：计划投资建设某项工程，以增加某种新产品的生产能力，该工程投产后产品的需求量预测可能出现较高、一般和较小三种情况，由于缺乏详细准确的资料，对各种情况出现的概率无法估计。在投资前对拟建项目进行可行性研究。提出三种可供选择的方案，即新建，扩建，改建三种方案.各个方案在不同需求量情况下的产品收益值（亏损用负数表示）如表投资学第六章投资项目决策与投资咨询三、非确定型决策决策收益表（单位：万元/年）投资学方案自然状况第一方案（新建）第二方案（扩建）第三方案（改建）需求量较大需求量一般需求量较小60004000-200075004500-5500500020001200第六章投资项目决策与投资咨询三、非确定型决策（1）等概率法假定各自然状态以相等的概率机会发展，求出各方案的期望值E，期望值E较大者所属方案较优。根据上表的数据求出各方案的期望值如下：投资学方案自然状况第一方案（新建）第二方案（扩建）第三方案（改建）需求量较大需求量一般需求量较小60004000-200075004500-5500500020001200E1=（6000+4000-2000）/3=2667万元；E2=（7500+4500-5500）/3=2167万元； E3=（5000+2000+1200）/3=2733万元。比较以上三种结果可知，采用第三方案最优，即改建。这种方法一般为经验尚不丰富者采用。

第六章投资项目决策与投资咨询（2）小中取大法也称“最小最大收益法”。就是在最小收益值中选择最大值的方案。决策步骤是：首先找出各方案的最小收益值，然后加以比较，从中选出最小收益值中最大值所代表的方案．方案自然状况第一方案（新建）第二方案（扩建）第三方案（改建）需求量较大需求量一般需求量较小60004000-200075004500-5500500020001200决策收益表（单位：万元/年）所以方案三为最优方案。表中这种分析方法，是以最小收益值作为评价标准，其决策原则是收益值不要低于某个水平，一般为较为保守稳健的决策者所用。三、非确定型决策

（3）大中取小法亦称“最大最小后悔值法”。就是选择一个在作出决策后最不后悔的方案。•后悔值：当决策选择了某一方案，结果证明所选择的方案并非理想，因而因少获得一部分收益，或多蒙受一些损失而感到后悔。由于选错方案而少获得的收益或多蒙受的亏损值，叫做后悔值。

步骤:先是找出各个方案的最大后悔值，经过互相比较，从最大后悔值中选择数值最小者所属方案为最优方案。以表为例计算各方案的后悔值如下：A.需求较大时：第一方案的后悔值为7500-6000=1500第二方案的后悔值为7500-7500=0第三方案的后悔值为7500-5000=2500方案自然状况第一方案（新建）第二方案（扩建）第三方案（改建）需求量较大需求量一般需求量较小60004000-200075004500-5500500020001200B.需求一般时：第一方案的后悔值为4500-4000=500第二方案的后悔值为4500-4500=0第三方案的后悔值为4500-2000=2500方案自然状况第一方案（新建）第二方案（扩建）第三方案（改建）需求量较大需求量一般需求量较小60004000-200075004500-5500500020001200第六章投资项目决策与投资咨询Ｃ需求较小时：第一方案的后悔值为1200-（-2000）=3200第二方案的后悔值为1200-（-5500）=6700第三方案的后悔值为1200-1200=0以上结果归纳为下表方案自然状况第一方案（新建）第二方案（扩建）第三方案（改建）需求量较大需求量一般需求量较小60004000-200075004500-5500500020001200第六章投资项目决策与投资咨询方案自然状况第一方案（新建）第二方案（扩建）第三方案（改建）需求量较大需求量一般需求量较小15005003200006700250025000各方案的最大后悔值320067002500我们选择各方案最大后悔值的最小值（即2500）所属的方案为最优方案，即第三方案，即改建。这种方案常为性格内向的决策者采用。第六章投资项目决策与投资咨询练习题：采用后悔值法来选择最优方案方案自然状况第一方案（新建）第二方案（扩建）第三方案（改建）需求量较大需求量一般需求量较小700400-500500300-30025015050第六章投资项目决策与投资咨询第三节投资咨询一、投资咨询的概念（一）涵义

以现代咨询机构接受政府或投资者的委托，组织专家学者，对投资领域的重大问题或投资企业和建设项目进行评价、论证，提出改进、创新或决策建议，帮助决策者解决问题，减少投资风险，以获取最大的投资效益的智力服务活动。

第六章投资项目决策与投资咨询一、投资项目决策的概念（二）投资咨询的特性

1、

独立性、公正性;2

、综合性----多种专业、新技术信息的聚集;3

、工作全程性;第三节投资咨询二、国外咨询业的发展

（一）英国的咨询业发源地----土木建筑事务所----1913年咨询工程学会----目前形成遍布全球的海外工程咨询

（二）美国的咨询业

20世纪初----二战后发展很快----智囊团(兰德公司—里根星球大战计划)

（三）日本的咨询业发展落后欧美----明治维新后主要是中央集权制-----1945年以后经济迅速发展1956年承认了民间咨询企业但营业额只是英国的1/7

总结：国外咨询业的特征是独立性。

三、投资咨询的分类（一）

按照层次不同分类1、宏观咨询或称发展战略咨询。接受委托，研究在一定时期内固定资产投资总规模与同期国家可能提供的财力、物力、人力是否相适应等等。2、中观咨询。一个经济区域或一个省市地县投资发展规划的战略咨询。3、微观咨询。一个投资建设项目的可行性咨询，一般要为委托人做以下服务内容:（续）

第三节投资咨询（1）

市场咨询:包括产品在国内外销售，价格情况等（2）

资源、动力、协作件的供应情况（3）

选择产品方案、生产规模、最佳工艺和相应设备（4）

环境保护和综合利用（5）

厂址选择，工厂组成和区内布置（6）

组织管理体制和工作人员的培训（7）

建设周期和投产时间（8）

工程预算，资金筹集，使用和偿还方式（9）

投资效果评价包括产品成本，投资回收期（二）

按照咨询的组织形式分类1、

内部咨询优点：（1）保密性强（2）方便灵活（3）节省费用缺点：（1）片面性（2）局限性（3）缺乏公正性2、

外部咨询优点（1）公正（2）合理缺点：费用较高3、临时委托咨询

第三节投资咨询第六章投资项目决策与投资咨询

（三）

按照时间的长短来划分1、长期咨询:为期3--5年，“代理人”，“顾问”；2、短期咨询:为期一个月，半个月或更短时间。第三节投资咨询投资项目周期是指投资全过程中各项工作必须遵循的先后工作阶段、工作次序及其内在联系。一般包括三方面的内容：一是一项投资活动客观上包括的工作内容和类型；二是投资全过程中性质不同的各阶段划分；三是各阶段、各项工作间联系。

投资项目周期分为以下阶段：