定向增发基础知识-金融投资-经管营销-专业资料

定向增发基础知识■公规划生活真精彩什么是定向増发？4I定向增发的特点（风险可控，收益可观的价值投资者）5I定向增发与阳光私募的区别全息理财规划生活真精彩一、什么是定向增发1、定向增发的定义定向増发是上市公司向5-10名以内的特定投资者的进行非公开融资的行为。其主要参与者通常的机构投资者，主要包括证券公司,公募基金公司，信托公司，保险公司，私募基金公司等，以及少数自然人。上市定向増发的目的一般包括引入战略投资者、财劳重组、股权激励、整体上市、收购资产、顷目融资等。全息理财L\QWANMIWEALTH规划生活真精彩2、定向增发的相关法律法规在2006年证监会推出的《再融资管理办法》（征求意见稿）中，关于非公开发行,除了规定10人，发行价不得低于市价的90%,发行股份12个月内（大股东认购的为36个月）不彳尋转让，以及募资用途需符合国家产业政策、上击公司及;斯得有违规行为辫卜，没WM他剩牛，这就是说，非公开发行并无盈利要求，即使是亏损企业也可申请发行,非公开发行的最大好处是，大股东以及有实力的、脸承受能力较强的大投资人可以以接近市价、乃至超过市价的价格，为上市公司输送资金,尽量减少小股民的投资风险.由于参与定向的最多10名投资人都有明确的锁定期，一般来说，敢于提出增发计划、并且已经被大投资人所接受的上市公司，通常会有较好的成长性。非公开发行还将成为股击购并的重要手段和助推器。这里包括两种情形:一种是大投资人（例如处资）欲成为上市公司战略股东、甚至成为控股股东的.以前没有定向増发，它们要入股通常只能向大股东购买股权（如摩根斯坦利及国际金融公司联合收购海螺水泥14.33%股权）,新股东掏出来的钱进的是大股东的口袋,对做强上市公司直接作用不大。相信只要有几家企业带头,整个市场就可大大活跃起来，并从中创造出多姿多彩的各种新概念和新题材.另一种是通过定向増发融资后去购并他人，迅速扩大规模.全息理财规划生活真精彩二、定向增发的作用1、利用上市公司的市场化估值溢价（相对于母公司资产账面价值而言），资本击琢大,从而提升母公司的资产价值，2、符合证监会对上市公司的监管要求，从根本上避免了母公司与上市公司的关联交易和同业竞争，实现了上市公司在财务和经营上的完全自主。3、对于控股比例较低的集团公司而言，通过定向增发可进一步强化对上市公司的控制。4、对国企上市公司和集团而言,减少了管理层次,使大量外部性问题内部化，降1氏了交易费用,更轍地通M权激励等拭强化市值导向机制.5、时机选择的重要性。当前上市公司估值尚处于较低位置，此时采取定向増发对集团而言，能获得更多股份，从未来减持角度考虑，更为有利.6、定向増发可以作为一种新的并购手段，以.：司y妃并闷实I成长规划生活真精彩三、定向增发的操作模式与流程1、定向增发的操作模式全息理财规划生活真精彩1）、资产并购型定向增发整述上击目前受到市场比较热烈的认同,如鞍钢、太钢公布整体上市方案后股位持续上涨,其理由主要在于:1、整体上市对业绩的增厚作用。整体上市条件下，鉴于大股东持有股权比例大幅度增加，未来存在更大的获利空间，所以在増发价格上体现出了一定的对原有流通股东比较有利的优惠。如鞍钢定向增发收购资产的PE水平达到7.2倍，超过増发同期市场钢铁平均6.9倍的水平，考虑鞍钢较高的行业地位和拥有铁矿石资源，业绩波动较小,PE水平应超过行业平均水平.则这一定向增发价格将显著增厚公司的业绩水平。2、减少关联交易与同业竞争的不规范行为，増强公司业务与经营的透明度，减少了控股股东与上市公司的利益冲突，有助于提升公司内在价值。3、对于部分流通股本较小的公司通过定向増发、整体上市增加了上市公司的市值水平与流动性.全息理财规划生活真精彩•主要体现为通过定向増发实现处资驻购或引入战略投资者财务性定向增发其意义是多方面的。首先是有利于上市公司t以交便捷地实现増发事项,抓住有利的产业投资时机。如京东方，目前该公司第五代IEIzLCD生产线的上游配套建设正处于非常吃力的时期，导致公司产品成本下降空间有限，如果能够顺利实现面向控股股东的增发，有效地解决公司的上游零部件配套与国产化问题，公司的经营状况将会获彳尋极大的改善。其次，定向增发成为引进战略投资者,实现收购兼并的重要手段，例如华新水泥向第二大股东HOLCIM定向増发1.6亿股后，二股东得以成为第一大股东,实现了外资并购。此外，对于一些资本收益率比较稳定而资本需求比较大的行业,如地产、金融等，定向増发由于方便、快捷、成本低，同时容易得到战略投资者认可。全息理财规划生活真精彩•上市公司在获得资金的同时反向收购控股股东优质资产，预计这将是比较普遍的一种增发行为。对于整体上市存在明显的困难，但是控股股东又拥有一定的优质资产，同时控股股东财务又存在一定变现要求的上市公司，这种増发行为由于能够迅速收购集团的优质资产，改善业绩空间或公司持续发展潜力，因此在一定程度上构成对公司发展的利好。但是具付利好程度而言,则要考虑发行价格与资产收购的价格。比如国阳新能拟募集资金收购集团部分煤矿资源，以上市公司目前拥有的资源计算，每吨储量资源价格在8元左右，｛氏于这一价格的收购对上市公司而言将是有利的，此夕H1得注意的是泛海建设公布的增发方案提出的发行价格甚至是不低于公司股票董事会会议公告前20个交易日收盘价的均价的105%,其中大股东认购的不少于发行股本的75%，资金全部用于收购控股公司的土地资源。全息理财定向增发的流程规划生活真精彩1、竞价串购-资者通过竞购上市公司增发股份成为其股东，该部分股份称为限售流通股，锁定期通常为1年2、限售锁定上市公司把增发新股募集到的资金用于收购优质资产，扩大再生产或补充运营资金等，以提高自身的未来盈利能力。3、上市变现投资者持有的上市公司的定向増发股份在锁定1年后解禁流通，抛出该部分股票后获利。全息理财定向增发的特点规划生活真精彩1、参与门槛高、通常由高端投资人参与2、专业能力要求较高3、折价发行，近年来増发的公司中，折价率发行90%4、一年限售锁定期5、解禁期到可抛售。全息理财定向增发的作用规划生活真精彩1、上市公司增发股票必须获得证监会发审会的审核通过，通常只有质地优良的公司才能获准审批通过。2、増发提高上市公司内在价值，股价溢价，估值提高。3、机构参与增发本身对于上市公司就是重大利好消息，股价上升。4、定増的股票，本身有折价5、在牛市中，锁定期,帮助投资人一路J寺有，获得牛市巨大收益，增发价格对于股市回调本身有价格支撑。舍B畢辦规划生活真精彩定向增发与阳光私募的区別项目名称定向増发阳光私募投资标的上市公司非公开发行的股票流通的股票获利方式通过参与定增•获得上市公司收益股票的买卖差价收益特点平均回报率相对可观收益波动大，回报率相对稳定流动性封闭