上市公司债务重组盈余管理的实证研究

PAGEPAGEII上市公司债务重组盈余管理的实证研究摘要企业由于所处的行业竞争和市场等外界环境不断变化，在现金流量的周转和债务的清偿方面存在一定困难，这种情况下，很多企业选择运用债务重组帮助企业渡过临时的难关。根据企业会计准则对债务重组的规定，债务重组事项中的债权人需要有所让步，包括修改债务条件、允许债务人用非现金形式的资产清偿债务等，因而产生一定的债务重组损益。对于债务重组损益的确认和计量一直是各界关注的焦点。本文在盈余管理和债务重组相关理论的基础上，选取上市公司债务重组盈余管理的案例进行分析，并给予相应的建议，以求实际中的改进。关键词：债务重组；上市公司；盈余；准则

目录摘要 I1引言 12盈余管理和债务重组的基础理念 12.1盈余管理的定义 12.2有关于债务重组的理论 22.2.1债务重组的概念 22.2.2我国债务重组的方式 23上市公司债务重组盈余管理的案例分析——以ST金泰为例 43.1案例背景 43.1.1ST金泰的财务状况简介 53.1.2ST金泰的特别处理、停牌、复牌历程 73.2债务重组过程分析 93.2.12007年债务重组 93.2.22008年债务重组 103.2.32009年债务重组 113.2.42012年债务重组 123.2.52013年债务重组 123.3ST金泰债务重组盈余管理的手段 133.3.1利用债务重组损益 133.3.2利用关联方交易 133.4实施结果分析 144结论 15参考文献 16PAGE11引言在中外上市公司中，盈余管理是普遍存在的一种经济现象，并且有可能永远不会消失。正如任何事物都具有两面性，盈余管理有着正反两方面的作用。从有效契约的角度来看，企业管理者在会计制度赋予的空间内进行盈余管理可以弥补经济契约的刚性缺陷，进而提升企业的内在价值。但是，由于我国现行会计监管政策并不完善，上市公司的治理结构函需改进，企业滥用盈余管理的现象层见叠出，盈余管理的负面影响大大超出其正面影响。ST公司是我国上市公司中一个特殊的群体，较普通上市公司而言，ST公司受到了更加严格的监管，公司的股价涨跌幅度受到限制，且公司面临着被暂停上市甚至终止上市的风险。因此，ST公司对“摘帽”有着迫切的期待，但ST公司往往难以在短期内改善企业经营实质，以至于实施盈余管理成为摘帽的首选途径。然而有悖于企业真实内在价值的盈余管理行为，无法使企业经营业绩实现根本性改善。不仅如此，经盈余管理粉饰的会计信息会对外部信息使用者产生误导，进而侵害他们的经济利益，侵扰资本市场的运转秩序。因此，对ST公司盈余管理问题的研究已经引起了学术界及广大投资者的关注。2盈余管理和债务重组的基础理念2.1盈余管理的定义美国著名会计学者Schipper(1989)在《盈余管理的评论》中指出，盈余管理是企业管理人员为了谋取私人利益，不能公平地处理日常经营活动，而有针对性的对对外财务报告过程进行管理(disclosermanagement)。该定义建立在会计数据为有效信息的基础上，他把盈余管理限定在对外财务报告方面，认为盈余管理仅仅存在于企业向外界披露信息的过程中，虽然可以采取多种多样的不同方式，但最终都是以获取私人利益为其主要目的。该观点也就是我们所说的狭义的盈余管理，即会计盈余管理。HealyandWahlen(1999)认为:盈余管理指企业管理当局在运用职业判断编制财务报告以及规划交易修饰财务报告的过程中，误导那些以公司的经营业绩为主要判断依据的相关人员，使他们作出对管理者有利的决策，或者对建立在会计报告数字基础上的契约结果产生重大影响。他俩认为盈余管理的主要手段包括两条:职业判断和规划交易。该处盈余管理既包括会计盈余管理，也包括实际盈余管理，也就是所谓的广义盈余管理定义。美国会计学者Wi11iamScott(2000)在其《财务会计理论》一书中认为，盈余管理是管理者通过对会计政策进行选择以实现自身利益或者公司市场价值最大化目的的行为。他认为只要企业的管理人员可以自由的选择不同的会计政策，他们必定会选择使自身效用最大化或使企业市场价值最大化的会计政策。美国1999年的蓝带报告中认为盈余管理是专门选择表面上被GAAP所认可的会计处理方法，而达到管理当局所希望的会计数据，但是实际上却不能使公司的真实经营业绩得到反映。此两处盈余管理只包括会计盈余管理，前者目的却不仅仅是使管理者自身效用最大化，还可能是使企业市场价值最大化，后进认为盈余管理是以会计准则为工具，在不违反会计准则的前提下，利用会计选择来操纵利润。国外研究盈余管理的著述有很多，我国关于盈余管理的研究由于起步较晚，较多借鉴了国外的研究成果，对于盈余管理的定义也同国外的主流观点大致相同。鉴于我国上市公司目前的会计处理方式，以及平滑利润的动机和手段，本文将盈余管理定义为：盈余管理是指企业管理当局在会计准则允许的范围内，以会计政策的可选择性为前提，通过会计估计的合理变更、会计方法的选择运用、交易事项的时点控制以及关联交易的适度调节来修正财务报告，以期达到平衡利润、稳定股价、合理避税等目的，从而更好地实现管理当局的经营目标以及企业价值和股东财富的最大化。盈余管理是企业管理当局基于自身的私人利益，借助会计政策的选择和会计估计的变更，来左右财务报告的过程或行为。2.2有关于债务重组的理论2.2.1债务重组的概念债务重组是指在债务人发生财务困难的情况下，债权人按照其与债务人达成的协议或法院的裁定做出让步的事项。“债权人做出让步”的情形主要包括：债权人减免债务人部分债务本金或者利息、降低债务人应付债务的利率等。2.2.2我国债务重组的方式（1）以资产清偿债务实际上是以物抵债的形式，以转让债务人资产的方式进行抵债的重组方式。由于债务人出现财务困难，但拥有某些本企业可以不用，却有一定社会价值的资产，债务人并以这类资产转让给债权人用以清偿债务。债务人通常用于偿债的资产有现金、存货、短期投资、固定资产、长期投资、无形资产等。在进行以资产清偿债务时，权人在债务的清偿方面做出了一定的让步，抵债物资产的公允价值应低于债务账面价值。（2）债务转为资本当债务方陷入财务困境以至于不能清偿到期债务时，债务人将部分或全部债务转化为企业的所有者权益资本，同时债权转为股权，债权人变为所有权人。债权人经由债务转为资本的方式使得长期股权投资的比例有所增加，而债务人经由债务转为资本的偿债方式使得公司的股本有所增加。这不仅可减轻债务企业的利息及偿还本金的负担，而且对解决债权人的不良资产也有利。（3）修改其他债务条件指不包括上述两种方式在内的债务条件，债权人公司和债务人公司互相协商后，通过降低债务的利率、减少债务的本金、豁免债务的利息、延长偿债期限等修改其他偿债条件的方式进行的债务重组。最常见的如延长债务偿还期限、延长债务偿还期限并加收利息、延长债务偿还期限并减少债务本金或债务利息等。这种方式实质上只是延长了偿债期限，债务本质仍然存在，因此对于一些由于暂时的财务困难但尚有偿还潜力的企业来讲，可以选择该种债务重组方式。（4）以混合重组方式进行债务重组这是一种较为普遍的债务重组方式，即以现金、非现金资产清偿债务、债务转为资本、修改其他债务条件等方式的两种或两种以上的组合进行的债务重组。根据组合方法不同，混合重组可以有多种不同的方式。例如以转让资产、债务转为资本组合方式进行的债务重组；以转让资产清偿某项债务的一部分，并对该项债务的另一部分以修改其他债务条件进行债务重组等。一般上市公司在实施混合重组时，会优先选取以资产清偿债务方式，其次采用债务转为资本的方式，最后才考虑以修改其他债务条件的方式。这种方式能有效避开以单一重组方式给上市公司所带来的不利影响。3上市公司债务重组盈余管理的案例分析——以ST金泰为例3.1案例背景“ST金泰”（股票代码600385）全称为“山东金泰集团股份有限公司”（以下简称“山东金泰”、“公司”、“该公司”）。该公司成立之初是属于药品行业，主要从事各种药品的研制、生产及销售。从2001年在上交所上市以来不断拓宽业务，现阶段除了医药以外还从事着房地产及教育行业，从2013年底其子公司开始从事黄金买卖的业务，在2013年就顺利扭转其亏损的局面。该公司自从2001年上市以来，2003年就被实施特别处理，自此以后一直未能摆脱这个“帽子”。截止至2013年12月31日山东金泰的员工构成中有72%的员工为其他人员且该公司并未说明其他人员主要从事的工作；且其员工整体学历偏低，大部分处于大专以下学历，这种情况不利于公司的长期发展。我们以下面两个图来表示山东金泰的员工情况。图3-1公司员工专业构成图3-2公司员工学历水平3.1.1ST金泰的财务状况简介自2001年上市以来，公司虽然在经营业务方面不断扩展但是一直未能改善其经营状况，截止到2013年该公司有8年都是亏损的。具体情况如下表所示：表3-1公司近年来各项财务数据（单位：万元）项目 2007年 2008年 2009年 2010年 资产 6，745.86 5，679.22 5，418.03 5，187.42 负债 26，125.11 27，744.77 27，168.92 28，472.28 净资产 -19，379.25 -22，065.55 -21，750.90 -23，284.86 营业利润 -2，589.33 -2，817.60 -1，123.62 -1，534.00营业外收入 3，192.98 233.43 1，439.71 0.15 重组损益 2，976.98 231.30 1，432.03 - 净利润 596.66 -2，686.30 314.65 -1，533.97经营性现金净流量216.95 -161.69 337.57 9.22项目 2011年 2012年 2013年 资产 4，734.73 3，776.60 11，176.21 负债 30，059.42 28，657.51 9，739.18 净资产 -25，324.69 -24，674.26 1，437.04 营业利润 -2，025.35 -2，017.91 1，016.51营业外收入 - 654.04 2，338.95 重组损益 - - 2，040.48 净利润 -2039.83 -1，365.53 2，633.74 经营性现金净流量 -25.87 -125.79 -4628.28图3-3山东金泰净利润变化图图3-4山东金泰资产负债率及流动比率变化图从图3-3中可以看出山东金泰没有出现亏损情况的年份只有2007、2009以及2013年。在2010年至2012年的三年间该公司持续出现亏损，因此，在2013年公司股票暂停上市。而从其财务报告报中我们可以看出该公司在2007年和2009年都是通过债务重组、关联交易等手段使公司扭亏为盈的。通过查阅相关资料发现该公司在盈余管理上常用的手段为债务重组以及关联交易等。从表3-1及图3-4中可以看出山东金泰在2007年到2012年的六年间期资产总额一直远远小于负债总额，山东金泰的资产负债率一直居高不下，且在这几年间一直处于稳定增长的状态；流动比率虽然波动性不大却一直处于很低的水平，从2007年的6.56%直接变为2008年的3.01%以后，在2008年开始直到2012年的五年里一直处于平稳状态，其财务风险极大。在2013年，通过债务豁免的方式进行重组，流动负债急速减少，又由于黄金买卖是资产总额增加，因此该年的资产负债率下降了671.68%，流动比率上升到93.41%。其财务风险大大降低。通过这种盈余管理使得2013年的净资产变为正数。那么，在下面我们将具体分析，山东金泰在资不抵债，且大部分年限都是亏损状态的情况下是如何存续下去的。3.1.2ST金泰的特别处理、停牌、复牌历程该公司自2001年上市以来，有8年净利润出现负数。由于该公司在财务方面出现了异常的情况该公司2003年成功加入了“戴帽”家族，其股票简称前被加上“ST”。由于2002年和2003年的两年间该公司持续出现亏损，在ST之前又加上*号，2004年4月21日停牌一天。在公司股票被实施退市风险警示以后，公司董事会为了改变公司亏损的状况采取了各种手段，2004年该公司实现净利润302.46万元。因此，该公司首次成功摘星。2005年到2006年再一次出现持续两年亏损的情况，这与上次出现亏损的情况相似，不同之处在于2007年是运用债务重组的方法来摆脱亏损的，此时，该公司第二次摘星成功。2012年出现多次连续三个交易日股票交易异常波动，再次被处以退市风险警示。2012年6月19日停牌。从2013年3月6日开始停牌直到3月27日才被允许复牌。按照上交所发出的通知该公司自2013年5月14日暂停上市直到2014年7月31日才恢复上市，我们用下图来表示简单山东金泰的股票的特别处理历程。表3-2股票被处理的相关代码项目ST*ST暂停上市代码123我们可以将表3-2用下图来表示以更加形象的说明该公司股票的经历。图3-5近年来公司股票被处理的相关历程3.2债务重组过程分析山东金泰在2007年到2013年短短的八年间就进行了五次债务重组，下面我们分别对这几次债务重组的过程进行分析。图3-6山东金泰净利润、重组损益及营业利润变化图从图3-6可以看出从2007年到2012年ST金泰的营业利润一直为负数，而在此期间2007年和2009年的净利润为正，其余年份一直属于亏损状态。由于该公司在2010年至2012年的三年间持续亏损，因此，该公司面临着被终止上市的风险。3.2.12007年债务重组（1）债务重组方案山东金泰在本年的债务重组是通过债务豁免以及利息减免的方法进行的。在2007年的债务重组公告中我们可以看出当年的重组方案为：第一，公司在2007年12月30日通过与北京新恒基房地产集团有限公司的协商，其债务得到免除1，500万元。第二，山东金泰与中国建设银行山东分行营业部（以下简称“建行山东分行”）2007年6月28日签订了《减免利息协议》，协议规定山东金泰按规定分七次偿还建行山东分行的本金24，057，478元和律师代理费160，000元，最后一次偿还日期为2008年12月10日建行山东分行给予山东金泰减免利息9，889，844.44元。第三，2007年12月30日，山东金泰及其股东（是指“北京新恒基房地产”，以下不在详细说明）和工商银行济南高新支行经过协商之后签订了协议，约定如果公司能够在2007年12月31日之前偿还工商银行济南高新支行的借款本金1500万元，那么山东金泰将会获得工行济南高新支行减免利息488万元。（2）债务重组执行情况及分析截止至2007年12月29日，山东金泰已经按规定偿还了建行山东分行的本金1，092.50万元，山东金泰根据协议的规定确认了988.98万元的非经常性损益，其中包括尚未减免的利息。2007年12月30日由山东金泰的股东按照协议的约定偿还了工行济南高新支行的本金1500万元。由于，北京新恒基房地产是山东金泰的股东，两者之间构成了关联方关系。因此，上述债务重组构成了关联交易，山东金泰在本年盈余管理中是同时运用了债务重组与关联方交易的。2007年山东金泰的营业利润为-2，589.33万元，根据规定，债务重组损益计入非经常性损益，当年因债务重组计入营业外收入的金额达到了2，976.98万元，山东金泰通过这种方式使公司顺利扭亏为盈，在这次债务重组中主要是通过债务豁免的形式进行的，这次重组使公司的资产与负债同时减少了，但是仅从减少的金额来看，资产的减少是远远小于负债的。3.2.22008年债务重组（1）债务重组方案公司与上海宝钢冶金建设公司（以下简称“宝钢冶金”）经人民法院调节后，达成以下方案：采用以股权偿还债务的方法，山东金泰将其拥有的山东金泰生物工程（以下简称“金泰生物”）有限公司的长期股权投资转让给宝钢冶金用于偿还295.12万元的债务，对于剩余的150.52万元宝钢冶金给予免除。（2）债务重组执行情况2008年11月公司按照法院的裁决将本公司持有的金泰生物的400万股股权转让到宝钢冶金的名下，对于宝钢冶金给予免除的债务150.52万元按照规定计入了非经常性损益。这次重组采取的方式是：以资产偿还债务。2008年债务重组获利231.30万元，但是仍然没有改变其亏损的事实。经过这次债务重组，我们可以看出：并不是每一次债务重组都能给企业的净利润带来显著的改善。3.2.32009年债务重组（1）债务重组方案2009年山东金泰进行了三次债务重组，这三次债务重组都是以利息减免的方式进行的，分别是：第一，2009年5月11日，在法院的调节下公司及其股东与交通银行山东分行经过协商通过了以下协议：如果在本年度6月30日之前公司能够偿还交通银行山东分行本金1，649.12万元、从2008年9月21日开始至偿还日的利息（大约为97.44万元）、2002年签订的借款协议中所欠的50万元的利息、人民法院受理案件的各种费用8.4万元，交通银行山东分行则给予公司599.83万元的利息减免。第二，2009年5月18日，在法院的调节下公司及其股东与交通银行泰安分行经过协商通过了以下重组方案：公司同意使用已经被冻结的存款偿还本金1，578.41万元及相应的利息，并在本年5月30日之前还清本金的剩余部分；与此同时，还需要偿还2007年借款利息没有偿还的部分（95万元左右）以及应付给人民法院的各项费用（约为7.7万元）。如果公司能够按照上述规定及时还清相关债务，那么交行泰安分行将对该公司2007年9月20日之前的利息全部免除（大约是402.29万元）。第三，2009年9月27日公司及其股东与工商银行济南高新支行经过协商达成了关于偿还借款方面的《和解协议》，协议规定：山东金泰在2014年前偿还本金1，500万元，可获减免利息429.91万元。（2）债务重组执行情况从图3-6可以看出，2009年山东金泰的净利润完全是有债务重组利得贡献的，山东金泰再次成功利用债务重组进行盈余管理。营业外收入由233.43万元迅速增加到1439.71万元，其中1432.03万元是由债务重组贡献的。该重组收益主要系：公司及其股东通过与交行山东分行、交行泰安分行及工商银行济南高新支行的协议，分别确认非经常性收益599.83万元、402.29万元、429.91万元。我们可以认为该公司当年的净利润完全是通过债务重组实现的。3.2.42012年债务重组（1）债务重组方案公司在2012年的债务重组中采用的方法是修改其他债务条件。在2012年12月12日，本公司与债权人中矿必拓投资有限公司（以下简称“中矿必拓”）经过协商双方同意了债务重组方案并在当日签订了协议，具体的方案为：如果公司从协议生效开始2天内用现金偿还中矿必拓1，500万元的债务，则中矿必拓对公司尚欠的债务3，309.31万元中的1，809.31万元给予免除。但是要从豁免的下一日开始对剩余的1，500万元的债务按照同期的贷款利率进行计息。（2）债务重组执行情况公司在本年的12月28日按照协议的要求偿还了中矿必拓的债务，鉴于此，公司获得了1，809.31万元的债务豁免。从该公司的年报上我们可以看到该项收益是直接计入资本公积的，这种方法使得山东金泰在当年亏损1，365.53万元的情况下，该公司的净资产依然增加了650.43万元。从权益的角度来看，他对公司产生了极其重大的影响，为2013年的权益顺利变为正数提供了前提条件。3.2.52013年债务重组（1）债务重组方案2013年山东金泰仍然是选择了通过债务豁免的方法来进行重组的。2013年12月27日，公司的孙公司HUAXIATRADINGLTD（以下简称“HUAXIA”、“华夏贸易”）与中南联合实业（下面简称为“中南实业”）通过协商关于债务重组达成了以下协议：如果在协议生效之日开始两天内HUAXIA能够偿还中南实业现金2，700万元，则可以得到2，040.83万元的债务豁免。（2）债务重组执行情况HUAXIATRADINGLTD与北京新恒基投资管理集团（以下简称“新恒基”）签订《委托付款协议》约定在2013年12月30日由新恒基直接付款2，700万元至中南实业的营行账户上。新恒基按照协议的约定准时通过银行划支付给中南实业2，700万元。2013年的营业利润仅仅是1，061.51万元，但是其净利润却高达2，633.74万元。当年的营业外收入高达2，338.95万元，其中有2，040.48万元是债务重组收益，在营业外收入中占据的比例达到87.24%。该年的净利润中有68.78%是由营业外收入贡献的。从以上的数据中，我们可以认为该年的净利润主要是由债务重组收益贡献的。3.3ST金泰债务重组盈余管理的手段正如前面所讲到的，上市公司的债务重组盈余管理往往不是采用单一的手段，从以上的分析可以得出，ST金泰在亏损年份多次利用债务重组、关联方交易等方式进行盈余管理。3.3.1利用债务重组损益公司通过2007年确认的2，976.98万元重组收益顺利摆脱亏损的局面，由于山东金泰在2005年和2006年的两个年度内持续出现亏损，如果在2007年继续出现亏损的话，那么该公司将会面临着退市风险。此时，山东金泰为了避免退市就要设法获取利润，而想要摆脱亏损的局面最简单直接的方法就是债务重组盈余管理。该公司主要是通过债务豁免以及免于支付利息的方式进行的。顺利使公司保壳。2010年至2012年公司连续三年亏损，处于退市风险警示状态，如果该公司在2013年继续亏损，就将会退市。山东金泰通过孙公司华夏贸易中南实业的债务重组获取利益2，040.48万元。通过这种方式进行盈余管理使公司净资产变为正数，为恢复上市提供了必要的条件。3.3.2利用关联方交易该公司在这几年间三次利用了关联方交易，第一次：在2007年的债务重组方案中新恒基房地产是其第三大股东，构成关联方交易，新恒基房地产豁免其债务1500万元。该次交易使公司负债减少的时候也增加了非经常性损益；第二次，在山东金泰及其股东与建行山东分行营业部签订的《补充协议》中，如果公司偿还建行山东分行营业部1092.5万元贷款本金后，不能按照规定的期限偿还剩余的本金，那么建行山东分行营业部有权要求新恒基房地产偿还其减免的全部利息，且新恒基房地产不再向建行山东分行营业部追索，该交易构成关联方交易；第三次，山东金泰在偿还工行济南高新支行的1，500万元的本金所使用的款项全部是从其股东处借来的，由于公司按期偿还本金获得了429.91万元的利息免除。因此，这次重组也构成关联方交易，当然他对公司的净利润也是产生了很重要的影响的。3.4实施结果分析在2009年由于债务重组的存在，在营业利润为负数的情况下，净利润依然为正数，由于该公司在2008年是亏损的，通过这次债务重组使公司避免了被实施退市风险警示的风险。该公司2010年到2012年的净利润连续三年为负，山东金泰被“加星”。存在退市风险，如果2013年该公司的净利润仍然为负或者是净资产为负，*ST金泰将退市。该公司在这三年间持续出现亏损有以下几个原因：首先，本案例中是从2007年的数据开始分析的，从图3-4中，可以看出在2007年到2012年间资产负债率从387.28%逐渐上升到758.82%，可以得出该公司在这些年间的债务负担是一直逐渐加重的；其次，通过查看该公司最近7年的年报，发现该公司每年都会发生与债务相关的诉讼，并且其最初的化学制剂方面的业务不但没有得到发展，而且还是逐渐萎缩的；再次，该公司为了偿还到期债务，不断的向银行借款，这也导致了公司的利息负担过重，但是，即使这样该公司仍然无法及时还清到期债务。截止到2012年末该公司的营运资金为负的三亿元，累计亏损达到4.73亿元。此时，该公司在生产经营及财务方面都出现了重大困难。2013年公司对大部分的债务进行了处理，通过与债权人的协商顺利实施了债务重组，到2013年末，该公司的负债由2012年的28，657.51万元下降到9，739.18万元，仅为年初的33.98%。这也直接导致了该企业的资产负债率迅速下降到正常水平。图3-7山东金泰净利润、重组损益及经营性现金流量变化图从表3-1及图3-7中我们可以看出虽然说债务重组损益的确认可以帮助山东金泰摆脱亏损，但是却不能改变其经营性现金净流量，从2007年到2013年该公司的经营性现金净流量一直不高，2009年该公司通过债务重组顺利扭亏为盈，但是并没有改变该公司的经营性现金净流量，特别是在2013年虽然说该公司的净利润为2，633.74万元，但是其经营性现金流量却是-4628.28万元。通过对该案例的分析，我们得出了以下结论：债务重组损益的确认会影响该公司的净利润，进而影响到盈余，但是却改变不了公司的经营性现金净流量。自从该公司的股票被暂停上市以后，为了恢复股票的上市，公司不断寻找新的业务以改变其生产经营状况，经过多次尝试之后选择了黄金贸易。由于以上几个方面的因素，山东金泰顺利恢复上市。当然，该公司能够顺利的恢复上市最主要的原因就是债务重组带来的各种收益导致公司的盈余增加。众所周知，公司的净资产会对该公司的股价产生直接的影响，从近年来学者的研究发现非经常性损益也会对股票价值产生影响。因此，可以得出债务重组损益也会对影响着公司的股票价值的结论。山东金泰多次近年来的债务重组均对其股价产生了影响，2007年在债务重组之前的股票每股价格为16.21元，在债务重组之后上升到17.01元每股；在2009年每次进行债务重组公告之后该公司股价均会有些微的变化；从该公司数据来分析：债务重组对其股价最明显的影响在2013年的债务重组前后最能得到体现，该公司在2013年5月4日开始直到2014年7月31日止一直处于停牌期间，在停牌之前该公司的股价为8.58元，在恢复上市的首日股价就达到17.01元，究其原因，主要是由2013年的净利润为2633.74万元、净资产为1437.04万元，正如前面所讲到的该年度所产生的净利润及净资产顺利由负数变成正数主要是由债务重组损益驱动的。4结论研究上市公司通过实施债务重组行为来进行盈余管理的程度及影响对上市公司本身、对上市公司的各方利益相关者、对准则和上市规则的完善、对资本市场的发展、对证券市场的监管以及对相关理论的丰富具有重要的意义。根据准则规定，将债务重组交易产生的损益计入营业外收支项目，最终进入利润表，影响企业的经营成果。在这个大前提下，债务人通过与债权人进行协商，采用修改债务条件、以非现金资产清偿债务等方式进行