采掘业上市公司财务绩效评价研究

采掘业上市公司财务绩效评价研究

一、研究采掘业公司财务绩效评价的意义采矿业作为中国的基本生产部门，为各部门提供丰富的矿产资源，对振兴经济发展起到了支持作用。当前,全球采掘业的对外直接投资规模发展迅速且前景广阔,从全球采掘业对外直接投资的参与主体来看,无论是发达国家还是发展中国家都愈发重视这一领域。然而,随着全球能源的巨大消耗,矿产等资源正走向枯竭,而采掘业又必须以自然界中的资源为直接开采的原料,资源的有限性无疑为采掘业的发展带来了阻碍。同时,随着环保的理念深入人心以及环境问题的日益突出,以环保和可再生为特征的新能源越来越得到重视,新能源产品近年来处于雨后春笋般蓬勃发展的阶段,这些因素也使得采掘业的发展受到限制,采掘业公司未来的发展陷于迷雾之中。因此,为了对采掘业公司现状和发展做出明确判断,研究其财务绩效评价问题就十分具有现实意义。本文在前人研究成果的基础上,以采掘业上市公司为样本构建了新的采掘业上市公司的财务绩效计算公式,据此对我国采掘业上市公司的财务状况进行了评价,并提出合理的发展建议。二、建立一套财务绩效评估模型(一)因子分析结果1.样本选择。为了了解我国采掘业上市公司的综合情况,本文选取了靖远煤电、国投新集等53家上市公司(剔除数据缺失的11家公司)的2012年财务报表数据作为研究对象。2.建立指标体系。参考经典财务评价体系,并结合采掘业的现状,为了尽可能保证参与因子分析的指标全面而不冗余,本文利用CSMAR数据库,从盈利能力、营运能力、短期偿债能力、长期偿债能力、发展能力和现金流量能力这六个方面共收集20个指标进行分析,具体如表1所示。3.因子分析原始模型。因子分析原始数学模型如下:其中,F1,F2,…Fm为m个因子,x1,x2,…xn为各原有变量,ε为特殊因子,相当于回归中的残差。以上模型表示成矩阵的形式如下:X=AF+ε,其中A为因子载荷矩阵,F为因子变量或公因子。虽然因子分析可能会得出几个抽象因子来代表本文所选取的20个指标,根据上述模型的因子载荷矩阵A可以得知,若矩阵的某一行中有一个或者多个a比较大,说明某个原始指标与一个或多个抽象因子具有较大的相关。4.因子分析适用性检验。采用巴特利特球体检验进行显著性检验,得出此处KMO值为0.579,大于根据统计学家Kaiser给出的标准0.5,说明指标体系适合因子分析;显著性水平为0.000,小于1%,拒绝Bartlett球体检验的零假设,说明数据具有显著相关性,适宜做因子分析(见表2)。5.因子分析结果。根据上述思路,本文利用SPSS对53家采掘企业上市公司进行因子分析,按照特征根的大小顺序排列出前6个因子的方差解释表见表3。通过方差解释表可以看出,前6个共同因子解释了原有变量总方差的84.393%,即用这6个因子代表原来20个原始评价财务绩效指标已有近85%的把握,可以认为这6个因子解释了原有变量的大部分信息。为了解释得出的6个抽象因子,以及根据这些因子挑选出具有代表性的原始指标,本文列出旋转后的因子载荷矩阵表(见表4)。根据因子载荷矩阵可以看出:(1)流动比率、速动比率和现金比率在第1个因子上具有较高载荷,可命名为短期偿债因子;(2)资本积累率、总资产增长率和营业利润增长率在第2个因子上具有较高载荷,可将第2个因子命名为发展因子;(3)息税前利润与资产总额比、ROA和ROE在第3个因子上具有较高载荷,可将第3个因子命名为盈利因子;(4)资产负债率和权益乘数在第4个因子上的载荷较高,可将第4个因子命名为长期偿债因子;(5)总资产周转率、应收账款周转率在第5个因子上具有较高载荷,该因子可命名为营运能力因子;(6)现金与利润总额比在第6个因子上具有较高载荷,可对第6个因子命名为现金流量因子。结合实际中的采掘业发展情况,这6个方面基本上涵盖了评价传统行业的主要方面,因此因子分析效果较为理想。6.计算因子得分及综合得分。利用SPSS计算出所选53家采掘业上市公司6个因子的得分后,为了对所选上市公司绩效进行综合评价,需要利用表中的因子得分,以各自的方差贡献率为权重构建综合评估函数:计算后可以得到综合得分及各公司综合得分排序,由于篇幅限制,此处只列出前5名与后5名(见表5)。本文在因子分析过程中,数据已经过标准化处理,综合得分与各公共因子得分的均值为零。以零为基准,得分大于零的上市公司绩效较好,且数值越大越好,公司财务绩效水平在全样本公司平均水平之上;得分小于零的公司的绩效比较差,且绝对值越大越差。从表5中可以看出,在短期偿债能力方面,潜能恒信、山东黄金和深基地B表现良好,而海默科技的短期偿债能力也较好,但由于其盈利能力、长期偿债能力不佳,严重影响其排名。海默科技应在资产结构方面做出一定调整,以合理利用财务杠杆,并降低企业管理成本,以提高盈利能力。在盈利能力方面,我们可以看到,排名后5名的公司盈利能力都较弱。前5名中,也有部分公司排名靠后。而若基于利润最大化的财务目标,盈利能力无疑是公司应重点关注和努力追求的。然而,全部样本中有30家公司的盈利能力因子得分小于0,超过样本总数53的半数,说明大部分公司亟须提高自身盈利水平,才能在同行业的激烈竞争中处于优势地位。营运能力方面,山东黄金表现最佳,是由于其应收账款周转率非常之高,达到了3791.31,说明公司的应收账款能及时收回,公司的资金使用效率较高,营运能力较好,与下游的谈判能力较强。如果山东黄金能够在业务增长能力上下功夫,其排名还将上升,整体财务绩效也将提高。同时不难发现,排名处于领先位置的公司并非在所有方面都有优良表现。以潜能恒信为例,虽然其取得了第一的位置,但其发展能力、盈利能力、营运能力及现金流量能力都为负数,只是短期偿债能力显著高于同行业平均水平,将其排名大大提升,可以看出资本的流动性对于一个公司发展的重要性。并且潜能恒信也应提高其管理水平,减少生产过程中的成本费用,以实现盈利能力的提升;同时应做好应收账款的管理,保证资产的质量。三、对经营业绩评价的指导意义本文选取了与采掘业上市公司财务绩效相关的多项指标,运用因子分析法进行了综合评价。该方法利用数据本身得到各个指标在综合评分中的权重,很好地体现了经营业绩评价的客观性和公允性。此外,还可根据各因子的得分及排名情况,找出公司的优势和不足,为公司的治理与发展战略提供决策参考。但本模型也存在一些缺陷,一些公司无法量化的非财务指标在因子分析法中无法体现,并且非上市公司的资料难以获取,造成了样本的局限性,可能会存在一定误差,但误差是在可以接受的范围内的。因此,因子分析虽然能够在一定程度上能客观提供公司绩效的有效信息,但如果要更科学地对公司绩效进行评价,还应充分考虑实际情况。(一)效果对比及结果分析1.本文依据收集的2012年中国采掘业上市公司的财务数据并对数据进行实证研究,结果显示采掘业上市公司2012年仅有17家公司综合得分大于0,未达全部样本数量的半数。同时不难发现,排名最后的仁智油服与排名第一的潜能恒信综合得分相差很大,说明该行业竞争激烈,两极分化较严重,差距悬殊。2.财务绩效较好的公司也没有6个因子得分全为正值的,说明采掘行业上市公司在经营过程中都或多或少的存在一些问题。本文采用的6个因子基本涵盖了公司财务绩效的各个方面,可以较为全面的剖析影响公司现状的各种因素,并与同行业水平进行比较,全面解析公司的优势和劣势,使得公司能够及时而有针对性的调节策略。3.国内三大石油巨头(中石油、中海油、中石化)均未进入前5名,但都较为靠前。这是因为在此模型中并未考虑非财务指标,国家控股及相应的政策优惠等因素未列入评分排名范围内。(二)采掘业公司发展财务绩效的建议1.提升采掘业公司的短期偿债能力。从上述的实证分析中方差贡献率中可以得知,短期偿债能力因子在综合评价模型所做贡献达到了27.004%,所占权重最大,说明是对财务绩效评价最重要的因子。因此,要提高采掘业公司的整体财务绩效,首先要关注公司的短期偿债状况。2.注重采掘业公司财务绩