当前人民币国际化面临的机遇、挑战及中国的对策选择

当前人民币国际化面临的机遇、挑战及中国的对策选择摘要人民币国际化是指人民币能够跨越国界，在境外流通，成为国际上普遍认可的计价、结算及储备货币的过程。人民币国际化的含义包括三个方面：第一，是人民币现金在境外享有一定的流通度；第二，也是最重要的，是以人民币计价的金融产品成为国际各主要金融机构包括中央银行的投资工具，为此，以人民币计价的金融市场规模不断扩大；第三，是国际贸易中以人民币结算的交易要达到一定的比重。这是衡量货币包括人民币国际化的通用标准，其中最主要的是后两点。当前国家间经济竞争的最高表现形式就是货币竞争。如果人民币对其他货币的替代性增强，不仅将现实地改变储备货币的分配格局及其相关的铸币税利益，而且也会对西方国家的地缘政治格局产生深远的影响。关键词：人民币国际化、储备货币、货币、国际贸易目录一、什么是人民币国际化……………3一）货币的国际化…………………3二）人民币国际化—大势所趋……………………3二、人民币国际化的机遇及挑战……………………5一）人民币国际化的机遇…………5二）人民币国际化的难点…………7三）人民币国际化的风险…………9三、中国的对策………………………10一、什么是人民币国际化随着经济全球化进程的逐步加快，世界各地的经济贸易关系日益紧密。而在这个几乎人人都能大侃特侃“经济”的时代，作为世界第二大经济体和最大的发展中国家--中国，它的货币--人民币，也理所当然成为整个世界的关注点。而“人民币的国际化”问题在现阶段，尤其是在人民币成功加入SDR之后，也从理论研究层面上升到实际领域。而在我们探究“人民币国际化”之前，不如先了解什么是货币的国际化。一）什么是货币国际化货币国际化，是某一货币被该货币发行国之外的国家接受并用作交换媒介、记账单位和价值贮藏手段。有人甚至打趣地比喻货币国际化就像“打白条”，只不过要想让其他国家都对“打白条”趋之若鹜可不容易。历史证明，这需要强大的政治、经济和军事建立起来的“国家信用”才能做到。而随着改革开放以来中国经济的飞速发展，中国的国家综合实力和国际地位的提高，对于人民币，或者说中国能否满足这些前提条件，我想答案是不言而喻的。因为北京时间2015年12月1日凌晨一点，IMF(国际货币基金组织)正式宣布，人民币将于2016年10月1日加入SDR，而这也无疑是人民币和中国金融市场迈向国际舞台的新起点。可以说，人民币成为国际货币已经是大势所趋！二）人民币国际化—大势所趋随着经济全球化的演进和地区一体化的扩展，各种生产要素在全球范围内的流通日益便捷，全球实体经济的资源配置不断优化。这也就要求与实体经济相对应的虚拟经济进一步全球化，首先就要求实现金融市场的国际化。近年来随着国际资本流动的规模的增大和速度的加快，各国金融市场之间的联系日益紧密，已经达到了“牵一发而动全身”的程度。2007年由美国次贷危机引发的全球金融危机表明，必须对现存的国际经融秩序进行改革，使其更加符合国家经济的现实。中国作为世界第二大经济体和最大的发展中国家，GDP已占全球的10%以上，它理应在国际金融市场占有相应的地位，在国际金融秩序改革中发挥更大的作用。下表为2014年世界各国GDP排名:而人民币，作为中国的发行货币，也理应在国际货币体系中拥有与美元及欧元并驾齐驱的地位。自改革开发以来，中国在经济上取得的惊人成就有目共睹，尤其是07年由于美国次贷危机所引起的全球经济危机中，在众多老牌发达国家经济低迷的情况下，中国经济依然高速发展，使得越来越多的国家接受人民币作为外汇储备。随着“一带一路”伟大战略的提出并实施，亚洲基础设施投资银行的建立，人民币得到越来越多的国家的认可。比如，英国以第一个发达国家身份率先加入亚投行就很好的证明了这一点。总之，放眼全球，人民币的地位越来越高，影响力越来越大。可以预期，人民币的国际化一定能够实现。而在这一进程中，我们又将遇到什么机遇和风险呢？二、人民币国际化的机遇及挑战人民币国际化进程在最近5年中取得了较大进展。未来随着中国经济的稳定发展和改革的不断深化，人民币国际化程度会不断提升。但在人民币国际化的过程中，未来还有哪些机遇？又会面临什么样的挑战？一、人民币国家化的机遇从长期来看，人民币国际化最大的机遇是中国实体经济转型以及中国实体经济保持中高速的增长。在接下里的一段时间里，中国从“中国制造”转型为“中国创造”，从贸易大国变身为贸易强国，从国际贸易的较低端走向高端，是未来人民币实现国际化的根本保证。从中期来看，机遇来自于“一带一路”的建设和亚投行的发展。首先，“一带一路”的大宗商品交易可以用人民币结算，其他的贸易也可以更多地使用人民币结算。另外，亚洲基础设施的投资缺口特别大，无疑是整个亚洲基础设施或者“一带一路”建设当中主要的出资方和组织方，所以一定能带动中国资本对外投资和流出。未来3～5年，人民币国际化的短期机遇在哪里呢?自然就是人民币成为SDR的篮子货币。在加入SDR之后，人民币得到了国际货币基金组织的官方认同，并且在整个货币篮子的比重中人民币占有10.92%，一开始便超过英镑和日元，而这些也必然推动人民币国际化的步伐。下图为SDR中各货币所占份额再一点就是中国支付的快速发展。根据统计，支付到中国即资金进入中国的速度是非常快的，而资金流入流出的差值正变得更加平衡。而且支付资金中以人民币作为结算货币的比例也在直线上升。现在中国的企业结算货币中最多的还是美元，接着就是欧元，但是人民币结算的数量也在不断增加。根据统计，2012年1月份到2015年1月份，人民币的排名从第25位上升到第5位，占比从0.26%上升到2.06%，很快将会超过日元。人民币和欧元、美元的差距虽然很大，但人民币爬升的速度很快。人民币国际化的快速发展还表现在中国在海外建立的金融机构数量。中国在欧洲、美国、非洲、中东地区都建立了离岸金融机构及其分支。这些机构也都在“一带一路”的沿线国家地区，支持着中国的“一带一路”战略。二）人民币国际化的难点人民币国际化意味着必须有世界交易商、投资者以及其他国家中央银行对人民币的强烈需求。而从中国的实体经济发展状况来看，推动人民币国际化进程尚存力有不逮之处。首先，与货币国际化程度较高的国家相比，中国的宏观经济环境仍存在一些突出的问题。因此，现阶段大规模人民币国际化进程的基础并不稳固。其次，由于中国产业结构的转型尚未完成，中国经济抵御外部冲击的能力较为孱弱。另外，人民币汇率的市场化推进和人民币资本账户的开放不可能马上到位，这就给人民币国际化的实质推进带来了制度性的障碍。再加上我国尚缺乏保证国际业务健康发展所需要的环境，成熟法律和监督体系，要在国际舞台上获取人民币真正的话语权还需要走很长的路。第三，我国现有经济体制有待于进一步完善。中国市场经济体制改革建设初见成效，但仍存在难以支撑人民币迅速实现国际化进程的诸多问题，如利率市场化问题、人民币汇率机制完善问题、资本项目可自由兑换问题等。由于我国金融体系的改革和发展起步较晚，中国金融机构业务大量集中于传统信贷业务上，具有大而不强的弱点。而这一短板，完全经不起完全开放后出现的冲击。另外，中国市场发展更为单一，市场投资文化和金融产品的缺乏很容易引发追涨杀跌的局面，如2015年中国股市一年走向。这也是不利于人民币走向国际化的重要因素之一。下图为2011年至2016年中国大数据市场规模及预测：最后，人民币国际流通量不足也将成为国际化的又一问题。尽管中国已成为全世界贸易顺差最大的国家之一，但对外直接投资规模仍然较小。总之，中国宏观经济存在众多矛盾，微观机制有待健全，金融体系较弱，金融监管有待加强，加上国际环境较为严峻，所以，人民币完成国际化的道路仍然艰辛。三）人民币国际化的风险人民币一体化是大势所趋，然而凡是皆有利弊，我们只有充分认知了其影响，才能真正趋利避害。而在此，我想要就人民币国际化的风险谈一下我的看法。人民币国际化道路曲折是必然的，而且它可能会对中国经济产生五个方面的影响。首先，将会对中国经济的稳定产生一定影响。人民币国际化意味着中国终将取消对资本项目的管制，是人民币最终完全成为自由兑换货币，这可能使中国市场成为外国投机资本的冲击对象。另外，由于取消了贸易堡垒，国际上的经济危机，通货膨胀可随时传递到国内，这种情况在金融自由化、大量资本在国际间自由流动的今天尤为明显。其次，人民币国际化后将给国家的宏观调控增加难度。人民币国际化后，国际金融市场上将流通一定量的人民币。而人民币在国际间的流动可能会削弱中国银行对国内人民币的控制力。比如，当国内为控制通货膨胀采取紧缩货币政策而提高利率时，国际上流通的人民币则可以趁机而入，增加人民币的供应量，从而削弱货币政策的实施效应。第三，国际货币作为本国货币和国际货币的两种职能可能发生冲突。货币国际化之后，本国货币与国际金融之间一体化程度将加强，这样，国内货币政策将面临更加严重的“内外均衡的冲突”问题。国际储备货币发行国不时发现在实施国内货币政策时会受到国外本币持有额“突出”的钳制。例如，当美国经济生活出现通货膨胀时，采用提高利率的货币政策进行调节，结果境外美元回流时，国内美元增加，货币政策失效。反之亦同。第四，人民币国际化对国内经济持续增长可能产生其它负面影响。我国是就业压力长期存在的国家，因此，为缓解就业压力，保持经济的快速增长，必须在扩大内需的同时不断拓展外需。而若人民币实现国际化，则作为储备货币，人民币必须能够为其他国家提供国际清偿力，这就要求我国国际收支必须保持逆差，否则其他国家将会断绝人民币储备的来源。但是国际收支长期保持逆差就意味着出口的减少和进口的增加，其结果必然会是外需的减少和国内部分市场的丧失，这就对增加国内就业、保持经济快速增长形成一定的负面效应。第五，人民币现金的跨境流动可能会使走私、赌博、贩毒等非法活动增加，而且这些非法活动中出现的人民币跨境流动，一方面会影响中国金融市场的稳定，另一方面也会增加反假币、反洗钱工作的困难度。总之，在主权国家体制下推进全球经济化，我们将长期面对一些无法克服的内在矛盾，这些矛盾从根本上决定了出现国际金融动荡与危机的可能性。当然，从长远来看，人民币国际化给中国带来的利益整体上远远大于其成本。美元，欧元等货币的国际化现实说明，拥有国际货币发行权，就意味着将获得制定和修改国际事务规则的巨大的经济政治利益。因此，可以预见，在人民币实现国际化的过程中必将引发一系列积极与消极影响。既然人民币国际化存在两面性，那么，在人民币已经迈上国际化征程的今天，客观认识人民币国际化的这些利弊，才能未雨绸缪。而对于人民币实现国际化的路途中所面临的机遇和挑战，中国又有何对策呢？三、中国的对策经济实力决定了货币实力，从根本上来说，货币国际化是市场选择的结果。但是在人民币国际化的过程中，政府的作用也不容忽视，国家应从战略角度考虑各项策略，稳步推进人民币的国际化进程。首先，应采取稳健的原则和中性的立场，顺应市场的发展和要求，韬光养晦。一味高调的前进，可能招致不必要的麻烦。比如，经济的崛起是“中国威胁论”再次沉渣泛起；人民币被扣上“货币殖民的帽子”；某些国家过分要求中国承担责任，向中国转嫁风险。在20世纪80年代日本推动日元国际化时，美国就利用日美两国的日元—美元委员会会议，要求日本开放金融市场。下图为日元加入SDR之后股市走向：其次，人民币国际化要立足于亚洲。走向亚洲才能走向世界，因此人民币国际化要坚持从区域化到国际货币的途径。要以东盟和中、日、韩“10+3”为背景，提高人民币在亚洲的影响力，积极参与亚洲货币合作，逐步提高人民币在区域贸易的份额。在可控的基础上满足一些亚洲国家将人民币作为储备资产的需要，占领货币国际化的制高点。可利用香港的特殊地位和港币的中立优势试验推进人民币国际化。另外，推进人民币国际化的进程时，要注意“小美元”的负面影响。过去，人民币盯住美元，维持了人民币币值的稳定，素有“小美元”之称。这在人民币国际化起步阶段有积极作用，但从长远来看，由于需要对外汇市场频繁干涉，人民币或多或少依附于人民币国际化的空间。日元国际化受阻就是一个很好的例子。因此，可促进在对外贸易中使用人民币作为结算货币并减少对美元的依赖性。当然，由于美国的霸权地位导致一时还难以以人民币作为结算单位。所以，中国应保持自己经济的快速稳定增长，然