美的电器财务分析报告

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美的电器财务分析报告——高效的管理和营销团队摘要：本文以家电行业的现状为背景，以一系列的财务数据为指标分析了美的在家电行业成功的经验，深化管理体制的改革和提高对市场的灵敏性，不断提出新的营销策略。关键词：美的集团年度报表财务指标营销策略重大事件青岛海尔一、行业分析中国的家电业是在上个世纪70年代末期，从国外引进生产线而发展起来的，经过30多年的迅猛发展，尤其是最近十几年，已在全球同类产业中取得显著地位目前，中国家电业已经建立起了比较完备的制造体系，从最初引进和购买技术、直接引进生产线到现在形成海尔、格力、美的、海信、长虹等一大批具有自主开发能力的中国民族家电企业集团，产品在国内拥有近80%的市场份额，其出口创汇能力不断增强，充分显示了我国家电企业的实力。我国家电行业在2007年继续保持平稳增长，总体效益较好。根据国家统计局公布的数据：2007年1～8月，我国家电行业共实现营业收入4,793.21亿元，同比增长30.05%；实现利润总额159.37亿元，同比增长58.34%；销售利润率为3.32%，比去年同期增长21.61%。2008年以来，国内家电行业一直处于“白色家电”涨价、“黑色家电”降价的走势之中。根据国家信息中心公布的监测数据显示，今年1～6月，空调销售单价同比上升10.3%，其中销量最大的分体壁挂空调的加权平均单价为2346元，每台比去年同期高出近200元。“十一”黄金周后，白色家电产品进入销售淡季，但在部分地区仍出现隐性涨价。预计2010年我国家电市场规模突破10,000亿元，城市占65%，即6,500亿元；农村占35%，即3,500亿元。由于原材料价格和人工工资成本的增长，家用空调行业的成本有所提高，2008年空调行业引发了“铜铝之争”，有的空调企业尝试用“铝代铜”，但继续使用铜管的企业“反击”，称铜铝管为“黑心管”。这暴露出部分家电企业被以铜为代表的原材料价格上涨所困扰。人民币持续升值对家电出口不利，但也成为国内家电生产商提高出口产品价格的原因。家电出口价格的提高，初步消化了人民币升值给企业带来的不利影响。虽然家电行业面临着成本上涨和出口减少等不利因素，但是，我国农村拥有着2/3的中国人口，是我国最大的消费群体，农村的发展问题也一直是国家政府部门长期关注的工作。目前我国正在进行社会主义新农村建设，提高广大农民生活质量是新农村建设一项重要任务。家电产品不仅是农民从温饱到小康的生活必需品，扩大农村信息家电消费是提高农民生活质量的手段，也是加快农村文明建设的途径。农村2.3亿个家庭，占全国家庭的67.7%，是我国最大的消费群体，是国家扩大内需的重要突破口。根据国家统计局的数据：农村居民的家电产品不断增多，2006年农村居民当年新购主要家电产品中，平均每百户新购电冰箱2.4台，增长2倍，支出额增长2.1倍；空调机0.9台，增长1.6倍，支出额增长1.1倍；抽油烟机0.3台，增长62.1%，支出额增长1.3倍；热水器1.4台，增长1.3倍，支出额增长2.1倍；微波炉0.6台，增长2.1倍，支出额增长1.9倍；平均每百户新购彩色电视机5.4台，增长32.4%，支出额增长18.2%，未来10年，农村2亿多个家庭家电拥有率可以达到1996年城市普及率，需要购买彩电1.68亿台；按照4亿多个农村劳动力计算，需要手机4亿部；还有其他家电产品；农村家电的总价值3万亿元以上。随着城镇化加速和城镇居民收入水平、生活品位的提高和消费观念的转变，家电消费趋向于品质消费，价格高低不再是消费者购买家电的决定性因素，品牌、品质和时尚的外观造型等消费升级因素，已经成为影响消费者购物导向重要指标。二、公司简介创建于1968年的美的集团，坐落于名列“中国百强县（市）”榜首的广东顺德，是一家以家电业为主，涉足房产、物流、金融等领域的大型综合性现代化企业集团，是中国最具规模的家电生产基地和出口基地之一。1980年，美的正式进入家电业；1981年开始使用美的品牌；2001年，美的转制为民营企业；2004年，美的相继并购合肥荣事达和广州华凌，继续将家电业做大做强。目前，美的集团总资产达160亿元，员工6.5万人，拥有美的、华凌、荣事达、威灵等十余个品牌，在顺德、广州、中山、安徽芜湖、湖北武汉、江苏淮安、云南昆明、湖南长沙、安徽合肥、重庆等地建有12个生产基地，总占地面积达650万平方米（约10000亩）；营销网络遍布全国各地，并在美国、德国、日本、香港、韩国、加拿大、俄罗斯等地设有分支机构。

美的集团主要产品有家用空调、商用空调、大型中央空调、风扇、电饭煲、冰箱、微波炉、饮水机、洗衣机、电暖器、洗碗机、电磁炉、热水器、灶具、消毒柜、电火锅、电烤箱、吸尘器、小型日用电器等大小家电和压缩机、电机、磁控管、变压器、漆包线等家电配套产品，拥有中国最大最完整的空调产业链和微波炉产业链，拥有中国最大最完整的小家电产品和厨房用具产业集群。2003年，美的被广东省政府评为“广东省先进民营企业”。在商务部公布的“2003年中国出口额最大的200家企业”名单中，美的位列第83位。2004年9月，国家统计局中国行业企业信息发布中心公布的“2003年度中国最大500家大企业（集团）”中，美的荣列第88位。同年7月，美的入选由广东省中小企业局主办评选的“广东省首届百强民营企业”，名列第一。在保持高速增长的同时，美的集团也为地方经济发展做出了积极的贡献，从1990年至今上交税收超过35亿元，为社会福利、教育事业捐赠超过6000万元。美的集团一直保持着健康、稳定、快速的增长。80年代平均增长速度为60%，90年代平均增长速度为50%。新世纪以来，年均增长速度超过30%。

2004年，美的集团整体实现销售收入突破300亿元，其中出口额超过10.5亿美元，同比增长分别超过70%和110%。在最近揭晓的“2004年中国最有价值品牌”的评定中，美的品牌价值已从2003年的121.5亿元跃升到201.18亿元，居全国白家电行业的第二位。

展望未来，美的将在现有家电业务坚持专业化、规模化和总成本领先战略的基础上，在发展成为中国最大的白色家电生产企业的同时，通过收购、兼并等途径实现相关多元化发展，培育并拥有除家电外至少两个处于国内同行业领先地位的新支柱产业，力争到2010年，集团整体销售收入突破1000亿元，集团整体从单一的家电制造企业发展成长为国内知名的综合性、国际化制造企业集团。三、近三年的财务数据分析短期偿债能力分析比较项目2007-12-312008-12-312009-09-30流动比率1.070.861.11速动比率0.490.540.91流动比率反映企业中比较容易变现的流动资产对流动负债的保障情况，一般成功企业的流动比率都大于1低于2，相比之下2008年的流动比例过低，但我认为这并不能说明它的短期偿债能力变差了，2008年美的收购江苏小天鹅势必会流出一大笔资金，但从林一个人方面来讲，这也增强了它的竞争力和市场占有率，这种下降之势短暂的。速动比率表明每一元的流动负债有多少速动资产作为偿还保障，一般速动资产低于1是很正常的，这三年中值得注意的是2009年的速冻比例高达0.91，因为美的今年公开增发了1.89亿新股，筹集资金30亿元。总体上美的短期偿债能力没有什么问题2、长期偿债能力分析比率项目2007-12-312008-12-312009-09-30资产负债率0.670.680.60已获利息倍数8.44.613.1资产负债率表明企业总资产中债权人提供的资金所占的比重。2008年间的资产负债率从稍稍有所上升，而2009年则有加大比例下降。长期偿债能力有所改善。从利润表上看，2008年较2007年的净利润少大约1.23亿，2009年前三季度比2008年净利润多约4.31亿，从资产负债表上看，2009年所有者权益大大增加，因为今年美的有大量的新股发行。2008年由于市场大环境比较恶劣所以销售和股价都会受到一定的影响。总的来说，经济复苏使这一指标有所下降，但对于债权人而言仍然有较高的偿债风险。已获利息倍数反应了获利能力对债务偿付的保障程度。美的已获利息保障系数2008年比2007年降低近1倍。长期偿债能力降低。2009年高达13.1偿债能力大大提高。这正好反映了市场情况和企业的决策的影响3、营运能力分析比率项目2007-12-312008-12-312009-09-30存货周转率4.865.986.38固定资产周转率10.7210.456.84总资产周转率2.232.101.34存货周转率是反映企业流动资产流动性的一个指标也是衡量企业生产经营各环节中存货运营效率的一个综合性指标。从2007-2009年美的存货周转率逐渐上升。从利润表中我们可以看出2008年的销货成本在这三年中是最高的，2007年和2009年的销货成本变动不大，而从资产负债表上可以看到美的存货一年年在降低。这种良好的状态要归功于美的促销策略，美的推行的电器下乡和降价销售使它的销货成本增加的痛是库存减少。固定资产周转率是营业收入与平均固定资产净值的比值，反映固定资产的利用是否充分，或对固定资产的投资是否得当。美的固定资金周转率不断降低，虽然从利润表上看美的营业收入数逐渐增加的，但是2008年美的收购小天鹅使它的固定资产增加，导致平均固定资产净值这一基数变大。2009年美的更是投资1.8亿美元在泰、越、俄等国，而出事投资大部分都是固定资产投资。这暂时还不能说明美的固定资产利用不充分或投资失误，还要看美的日后经营状况。总资产周转率反映总资产的利用效率，它的变动趋势和程度与固定资产周转率大致相似。4、盈利能力比率项目2007-12-312008-12-312009-09-30营业净利率0.050.030.03成本利润率0.060.040.07总资产报酬率0.110.070.07每股收益0.950.550.75营业净利率＝净利润／营业收入成本利润率＝利润总额／成本费用总额总资产报酬率＝息税前利润总额／平均资产总额每股收益＝营业净利率＊总资产周转率＊股东权益比率＊平均每股净资产从以上的数据可以看出,营业净利率和总资产报酬率明显降低,营业净利率大概降低2%,总资产报酬率降低了4%,说明企业的经营盈利能力和资产的使用效率都下降了。成本利润率和每股收益在2008年下降幅度较大，分别达到2%和0.4元，但在今年，有所回升。虽然从利润表上看2008年的营业收入是较大的，但是这一年的期间费用也大大增加，超过了营业收入的增长速度。这是有市场系统风险造成的，随着经济的复苏情况已有所好转，总资产的报酬率没有回升与美的扩大投资规模有关。而美的需要加强的仍是销售，虽然它已采用了很多促销方法，但重要的是在保证销量的同时节约成本，加强管理。四、优劣势分析项目优势劣势美的电器有一批优秀的营销团队，营销战略比较成功上下一体化，配套能力强。1、小家电业务亏损，影响了投资者及商家信心2、渠道资源不断流失，竞争对手不断发起挑战。3、正处于扩大规模的关键时期，资产周转率有所下降，资金的运用不太充分五、美的与青岛海尔的比较分析绝对额比较规模比较（2008年）项目总资产固定资产长期负债美的23383586426.775024186416.7775716429.99青岛海尔12230597777.642455921500.2585000768.15从上表可以看出美的总资产比海尔多11152988649.1元，美的固定资产比海尔多2568264916.52元，青岛海尔的长期负债比美的多9284338.16元。说明青岛海尔的总规模比美的小，但是青岛海尔的长期负债却比美的大，说明青岛海尔的财务风险比美的大，但是也反映了青岛海尔的筹资能力很强。业绩比较（2008年）项目主营业务收入利润总额净利润美的45313461923.301755571411.941551102213.85青岛海尔30408039342.381137126749.75978698583.162008年美的经营业绩明显比青岛海尔好，从以上数据可以看出美的主营业务收入是青岛海尔的1.49倍，利润总额是青岛海尔的1.54倍，但是美的净利润是青岛海尔净利润的1.58倍，由此可见，美的在管理和成本控制方面要比青岛海尔略好一点。相对额比较销售利润率比较销售利润率2007年2008年2009年美的0.0560.0390.064青岛海尔0.0300.0370.055从表中看出，目前在每个阶段美的销售利润率都比青岛海尔高，也可以看出美的受经济萧条的影响较大，2008年销售利润率明显降低，今年一恢复并有大幅上升，青岛海尔虽然较梅娣的销售利润率低，但是这三年中销售利润率都在不断上升，即使在去年，这一增长趋势也没有受到影响，今年几乎快赶上美的。可见，家电行业这些年的竞争很强烈，要在市场上立于不败之地，除了要有好的管理和营销策略，还要不断加强技术创新。总资产周转率比较总资产周转率2007年2008年2009年美的2.232.101.34青岛海尔2.802.601.82美的和青岛海尔这三年的总资产周转率都在下降，美的今年的总资产周转率降到了1.34，这么大幅度的下降是由于今年美的发行的巨额新股，大大增加了总资产，青岛海尔今年的资产也有很大增加，从资产负债表上看，主要表现为货币资金的增加。而且，这些货币资金的来源主要是流动负债，这也加大了公司的财务风险。但从总体上看，青岛海尔的资产利用效率要比美的好。权益乘数的比较权益乘数2007年2008年2009年美的3.033.122.50青岛海尔1.591.592.00有数据可见，美的负债很高，美的每一年的2007年和2008年的权益乘数几乎是青岛海尔的两倍，每得权益乘数今年将到2.50，是因为增发新股使总资产大大增加，并不是它的负债降低，这一年，青岛海尔大量的借入流动负债，使权益乘数上升至2.00。观察资产负债表，可以很明显的看出，美的负债的数额每年都很高，并且以流动负债为主，这样虽然可以节约一些资金成本，却存在一定程度的财务风险，向比较而言，青岛海尔较安全。六、家电行业SWOT分析项目美的市场环境优势分析中国家电企业的最大优势是成本优势。其次，是家电行业的进入壁垒高。国内家电行业的进入壁垒主要表现为:高绝对成本优势、规模经济、产品差异化、阻止进入的策略行为。劣势分析自主研发能力较弱，缺乏自主研发品牌。对大多数企业来说，尤其在高端产品上普遍采用国外技术。三四级市场渠道有待加强。生产厂商的利润空间越来越小。机会分析农村市场广阔，有待商家去开发，家电属于耐用消费品，成为农村消费的主要方面，另一方面，现在家电技术日新月异已，有家用电器的人，也存在更新换代的需求威胁分析面临国外品牌竞争，国外品牌早已经进入中国市场，并且在中国消费者中有良好的口碑。和零售商的关系正在恶化，随着我国家电行业以零售商占据核心地位的供应链模式越来越盛行，相关的零售商与供应商之间的摩擦时有发生。七、美的成功经验及其存在的问题经验总结：从1993年上市至今,美的电器创造了连续16年盈利的纪录,年均销售收入和净利润都保持两位数增长,销售收入由9.36亿元增至453.13亿元,增长47.41倍;年利润总额由1.49亿元增至17.55亿元,增长10.79倍。16年里,美的电器的生产基地也由珠江边上的广东顺德,迅速扩张到长江流域的安徽芜湖、合肥、湖北武汉、重庆等地,并走出国门,在越南平阳开始建设生产基地。如今,美的电器业务已从家用空调扩展到中央空调、冰箱、洗衣机、压缩机等多个领域,成为国内综合实力最强的白电龙头。可以说,美的电器的成功,是中国制造的骄傲,也是中国资本市场的骄傲。独特的管理结构美的电器具有独特的网状管理结构,横向与纵向有机结合,保证了企业在瞬息万变的市场面前具有良好的反应力与稳定性。在美的,任何一个高管上午走人,下午新来一个高管接任,美的照样会正常健康地运作,不会有任何波动。美的从骨子里不是一个家族企业,更倾向于一个美国化的管理体制,实行的是所有者与经营者分离的现代企业制度。在美的电器上市之后不久,借助资本市场的外部压力,公司就进行了变革,将管理层的位置交给了职业经理人,从而避免了民企中普遍存在的家族化管理问题，一是要有分权机制;二是要按照现代企业制度设计一个好的制度流程、良好的薪酬激励机制;三是确定职业经理人的责任,让他们在任期内工作的好坏有明确的标准衡量。美的在1997年开始实施事业部制的改革,解决公司效率偏低的问题。这是一个从高度集权到分权的过程，事业部实行目标经营责任制,其实就相当于一个独立的企业。事业部总裁被给予很大的决策自主权,并由各事业部将经营目标责任制分解落实到各经营单位,经营单位在事业部的具体指挥下自主决定其日常经营管理。同时,各事业部之间的业务往来完全是市场化的运作,以强化各自的竞争力。正是通过这两方面的建设,美的电器打造出了国内家电行业中独一无二的内部管理体制,在实践中不断被验证其成功性与先进性。依靠这一先进的管理体制,从某种程度上讲美的电器16年来的成功有其内在的必然性。产业链一体化优势凸显

当前，美的电器空调产能已达1100万台，压缩机产能达920万台；压缩机内供可满足自产空调30%—40%的生产需求，而半数以上的压缩机面向其他空调整机企业销售。产业链一体化优势缓和了美的空调业务的成本压力，在前三季度电解铜价格同比大幅上涨79%，电解铝价格上涨22%，ABS树脂价格涨幅3%的境况下，空调单位成本同比仅增加3%，毛利率得以提升。成熟的营销网络由于美的电器已经在全国建立了8000多家专卖店,形成了成熟的营销网络,所以其冰洗业务今后借力空调渠道方面具有较强的优势。据了解,现在已有近2000家专卖店进行冰洗业务的销售。有这些可以看出美的的过人之处就在于它优质的管理模式和完善的营销网络。美的的这些优秀品质值得其他企业的借鉴也是企业经营成功的必备要求。存在的问题：从微观的层面上看，美的负债结构不太合理，流动负债的比例过大，这样的情况是企业存在很大的财务风险，如果短期债务到期，而企业暂时出现资金周转困难，就会是企业面临很大的危机，甚至是破产。从宏观方面看，美的既存在家电行业普遍存在的问题，也存在自