《财务管理》电子教案

教案1:课题：第一节财务管理目标(1)广义地说分配是指对投资收入和利润进行分割和分派的过程，而狭义的分配仅指对利润的分(一)含义(二)内容2、企业及债权人、债务人、往来客户之间的财务关系2.财务管理具有综合性的特点教案2:课题：第一节财务管理的目标(2)二、一般财务目标(3种)二、3种财务管理目标的优缺点(一)财务管理目标是在特定的理财环境中，通过组织财务活动，处理财务关系所要达到的目的。(二)财务目标一般具有如下特征：教案3:1.整体性2.多元化3.层次性4.定量性。(一)利润最大化这种观点认为：利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。以利润最大化为理财目标是有其合理的一面。企业追求利润最大化，有利于资源资本利润率=每股利润÷每股利润投资者建立企业的重要目的，在于创造尽可能多的财富。这种财富首先表现为企企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优财务决策，充分考虑教案4:课题：第三节货币时间价值(1)现在的1元钱和5年后的1元钱价值是否相同?在商品经济中，有这样一种现象：即现在的1元钱和1年后的1元钱其经济价值不相等，或者说其经济效用不同。现在的1元钱，比1年后的1元钱经济价值要大一些，即使不存在通货膨胀也是如此。例如，将现在的1元钱存入银行，假设存款利率为10%,1年后可得到1.10元。这1元钱经过1年时间的投资增加了0.10元，这就是货币的时间价值。在实务中，人们习惯使用相对数字表示货币的时间价值，即用增加价值占投入货币的百分数来表示。例如，前述货币的时间价值为10%。(二)原因：劳动者新创造价值的一部分，是货币周转使用后的增值额。如果货币是货币使用者从货币所相对数：1.定义：其实际内容是社会货币利润率。是指除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均利润率或平均元，年利率为10%,一年后取出110元，则110元即为终值。现值又称本金，是指未来某一时点上的一定量现金折合到现在的价到现在的价值为100元，这100元即为现值。每期都按初始本金计算利息，当期利息不计入下期本金，计算基础不变。复利方式下，以当期末本利和为(二)单利的终值和现值[例1-1]某人持有一张带息票据，面额为2000元，票面利率5%,出票日期8月12日，到期日为11月10日(共90天)。则到期利息为：=800元。式中(1+i)“通常称为复利终值系数，用符号(F/P,i,n)表示。如(=21200(元)=22472(元)=23820.32(元)P=S·(1+i)-"[例2-5]某投资项目预计6年后可获得收益800万元，假设投资报酬率为12%,问这笔收益的现在价值P=S·(1+i)-=405.28(万元)F=1000×(1+3×5%)=1150(元)p=40000×(P/F,6%,4)教案5:(三)年金的种类AAAA图2-1数表”F=A×(F/A,i,n)=1×(F/A,2%,10)P=A×(P/A,i,n)=1×(P/A,2%,10)=F=50000×(F/A,6%,6)=50000×6.975=348750(元)A=347760/(P/A,12%,8)=347760/4.968=70000(元)教案6-7:.A=1000÷(F/A,10%,4)=10÷4.6410=2.AAAASA=A·[(S/A,i,n+1)-1]F=50000×(F/A,6%,6)×(1+6%)=50000×6.975×1.06=369675(元)=389491.2(元)互为倒数关系期数、系数变动关系资本回收系数及年金现值系数预付年金终值系数及普通年金终值系数：期数+1,系数-1预付年金现值系数及普通年金现值系数；期数-1,系数+1教案8:课题：第三节货币的时间价值(4)P=1000×(P/A,10%,10)—1000×(P/A,10%,5)=2354(元)或P=1000×(P/A,10%,5)·(P/F,10%,5)=2354(元)P=1000/10%=10000(元)某项永久性奖学金，每年计划颁发50000元奖本金=50000/8%=625000教案9:=10×(F/P,5%,20)=26.63(万元)(一)贴现率的计算(2)查表i(二)期数的计算步骤：(1)计算系数(2)查表方案(1)PO=20×(P/A,10%,9)×(方案(2)=153.63(万元)=104.93(万元)方案(3)P3=24×[(P/A,10%,13)-(P/A,1(一)含义：企业筹资是指企业根据生产经营、对外投资及调整资金结构的需要，通过一定的渠道、采取(二)企业筹资的目的(1)满足设立企业的要求；(2)满足生产经营的需要；(3)满足资金结构调整的需要；(4)谋求企业发展壮大的需要(三)筹资分类：2、按所筹集资金的使用期限分类：长期资金和短期资金3、按筹资活动是否通过金融机构分类：直接筹资和间接筹资(一)筹资渠道非银行金融机构资金：比如来自租赁公司、保险公司、证券公司、财务公司其它企业资金：企(外商资金(二)筹资方式2.内容：吸收直接投资自有资金筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式则解决通过何种形式取得表3-1方式及筹资渠道的对应关系吸收直接投资商业信用融资租赁国家财政资金√√√非银行金融机构资金√√√√√√√√√√√√√√√√√√(一)预测资金需求量的基本依据(二)预测资金需要量的方法(一)基本理论某项资产(或负债)预测值=预测销售收入×资产(负债)占销售收入百分比预计资产>预计负债+预计所有者权益或者可以参照教材P28.的公式(从增量的角度考虑)(二)计算外界资金需要量的基本步骤：1.区分变动性项目(随销售收入变动而呈同比率变动的项目)和非变动性项目通常变动性项目有：货币资金、应收账款、非变动性项目有：固定资产、对外投资等固定性资产2.计算变动性项目的销售百分率=基期变动性资产或(负债)/基期销售收入3.计算需追加的外部筹资额所以销售留存率不会小于15%。金额(万元)占销售收入(4000万元)百分比(略)无稳定的百分比关系(略)无稳定的百分比关系当年的销售收入净利润分配股利留存收益假设该公司的实收资本始终保持不变，×2年预计销售收入将达到5000万元。2、如果利润留存率是100%,销售净利率提高到6%,目标销售收入是4500万元。要求计算是否需要从外部融资，如果需要，需要补充多少(1)增加的资产=1000×100%=1000留存收益率1-30%=70%(2)增加的资产=500×100%=500留存收益率=100%教案13-14课题：第三章企业筹资方式第三节负债资金的筹集重点难点：吸收直接投资、发行股票的概念、手段：面授(1)按期投资主体不同可分为：①吸收国家投资②吸收法人投资特点：发生在法人单位之间；以参及企业利润分配为目的；出资方式灵活多样。③吸收个人投资注意：吸收法人投资和吸收个人投资之间的共同特点是：参及企(2)按投资者的出资形式分：①现金出资②实物出资出资条件：能帮助研究和开发出新的高科技产品；能帮助生产出适销对路的高科技产品；能帮助改进2、吸收直接投资的程序(1)确定吸收直接投资的资金数额；(2)确定吸收直接投资的具体形式；(3)签署合同或协议等文件；(4)取得资金来源。(1)优点：有利于增强企业信誉、有利于尽快形成生产能力、有利于降低财务风险。(2)缺点：资本成本较高、企业控制权容易分散。2、股票的种类(1)按照股票的权利和义务分类可以分为：普通股、优先股投票权：对公司重大问题进行投票(比如修改公司章程、改变资本结构、批准出售公司重要资产、吸阻止越权的权利：阻止管理当局(经营者)的越权行为。优先股的管理权受限制，比如没有投票权；优先股的股利是固定的，并且优先股股(2)按票面有无记名分为记名股票和无记名股票。(3)按票面是否标明金额分为面额股票和无面额股票(4)按股票发行对象和上市地区分为A股、B股、H股、N股。(1)设立股份有限公司申请公开发行股票应当符合一下条件：①其生产经营符合国家产业政策；②其发行普通股限于一种，同股同权；③发起人认购的股本不少于公司股本总额的35%;④在公司拟发行的股本总额中，发起人认购的部分不少于人民币3000万元，但是国家另有规定的除外；⑤向社会公开发行的部分不少于公司拟发行的股本总额的25%,其中公司职工股的股本总额不得超过向社会公众发行股本总额的10%,公司拟发行的股本总额超过人民币4亿元的，证监会按照规定可以酌情降低向社会公众发行部分的比例，但最低不少于公司拟发行的股本总额的10%;⑥发起人在今年内没有重大违法行为；⑦证监会规定的(2)原有企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票，应当符合上述条件外，还应当符合以下条件：①发行前一年末，净资产在总资产中的比例不低于30%,无形资产在总资产中的比例不高于20%,但证监会(3)股份有限公司增资申请发行股票，除应当符合上述规定外，还应当符合以下条件：①前一次公开发行股票所得资金的使用及其招股说明书所述的用途一致，并且使用效益良好；②距前一次公开发行股票的时间不少于12个月；③从前一次公开发行股票到本次申请期间没有重大违法行为；④证监会规定的其他条件。(4)定向募集公司申请公开发行股票，除应当符合上述规定外，还应当符合以下条件：①定向募集所得资金的使用及其招股说明书所述的用途一致，并且使用效益良好；②距最近一次定向募集的时间不少于12个月；③从最近一次定向募集到本次公开发行期间没有重大违法行为；④内部职工股权证按照规定的范围③公开发行6、股票发行价格的确定①股票发行价格是指股份公司在股票发行是股票发行市场上发行股票时所确定的价格。股票上市是指股份公司公开发行的股票，符合规定条件，经过申请批准后在证券交易8、股票筹资的优缺点(一)银行借款的分类：2、按照借款(是否需要担保)的条件分：信用借款、担保借款和票据贴现借款3、按照贷款的机构分：政策性银行贷款和商业(二)借款程序(只作为了解内容)(三)银行借款的信用条件贴现法—即银行在向企业发放贷款时，先从本金扣除利息部分，企业所得到的贷款额只有贷款本金减去利实际利率=本金×名义利率÷实际借款额=本金×名义利率÷(本金一利息)=名义利率÷(1-名义利率)一般讲，企业在批准的信贷限额内，可随时使用银行借款。但是，银行并不④周转信贷协定：周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的有效期内，只要企业的借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业享[例]某企业取得银行为期一年的周转信贷额100万元，借款企业年度内使用了60万元，平均使用期只有6个月，借款利率为12%,年承诺费率为0.5%,要求计算年终借款企业需要支付的利息和承诺费总计是需支付的利息：60×12%×6÷12=3.6(万元)需支付的承诺费=(100-60×6÷12)×0.5%=0.35(万元)总计支付额=3.95(万元)⑤补偿性余额：补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比(一般为10%至20%)计算的最低存款余额。比如企业采用补偿性余额借款1000万元，名义利率为12%,补偿性余额比率为10%。则实际企业可以利用的借款额为1000×(1-10%)=900万元，实际利率=年利息/实际可用借款=名义利率/(1-补偿性余额比率)6.借款抵押(30%-50%)银行向财务风险较大的企业或对其信誉不甚把握的企业发放贷款，有时需要有抵押品担保，以减少自抵押贷款的利率要高于非抵押贷款的利率，原因在于银行将抵押贷款视为风险贷款 (四)借款程序(只作为了解内容)t——付息期数债券以何种价格发行，取决于债券票面利率及市场利率的关系。如市场利率高于票面[例]A公司发行债券，债券面值为1000元，3年期，票面利率为8%,每年付息一次，到期还本，若发行时债券市场利率为10%,则A公司债券的发行价格为多少；A公司债券的发行价格=1000×8%×(P/A,10%,3)+1000×(P/F,10%,3)[例]B公司发行债券，债券面值为1000元，3年期，票面利率为8%,每半年付息一次，到期还本，若发行时债券市场利率为10%,则B公司债券的发行价格为多少；B公司债券的发行价格=1000×4%×(P/A,5%,6)+1000×(P/F,5%,6)[例]C公司发行债券，债券面值为1000元，3年期，票面利率为8%,单利计息，到期一次还本付息，若发行时债券市场利率为10%,则C公司债券的发行价格为多少C公司债券的发行价格=(1000×8%×3+1000)×(P/F,10%,3)(五)债券筹资的优缺点(1)资金成本较低(2)保障股东控制权(3)可利用财务杠杆作用(1)筹资风险高(2)限制条件多。(3)筹资额有限P85练习题2、4教案课题：第三章企业筹资方式第三节负债资金的筹集手段：面授P85练习题2、4一、商业信用例：赊购商品100元，卖方提出付款条件“2/10,n/30”2/10表示10天之内付款，享受2%折扣，10--折扣期n/30表示超过10天，30天之内付款，全额付款30--信用期第一方案：折扣期内付款。好处：享受2%折扣，弊：少占用20天资金。第二方案：超过折扣期但不超过信用期。好处：保持信用，多占用20天资金。弊：丧失折扣。第三方案：超过信用期，长期拖欠(展期信用)好处：长期占用资金，弊：丧失信用。放弃现金折扣成本=[折扣百分比/(1-折扣百分比)]×[360/(信用期-折扣期)]例：某公司拟采购一批零件，供应商规定的付款条件：10天之内付款付98万；20天之内付款，付99万；30天之内付款付100万。假设银行短期贷款利率为15%,计算放弃现金折扣的成本(比率),并确定对该公放弃第10天付款折扣的成本率=[2%/(1-2%)]×[360/(30-10)]×100%=36.7%放弃第20天付款折扣的成本率=[1%/(1-1%)]×[360/(30-20)]×100%=36.36%最有利的付款日期为10天付款，价格为98万元。①筹资便利③限制条件少租赁是指出租人在承租人给予一定报酬的条件下，授予承租人在约定的期限内占有和使用财产权利的一种①经营租赁：又称为营业租赁，其特点是：承租企业可随时向出租人提出租赁资产要求；租赁期短，不涉需设备，然后再租给用户使用；租期较长；租赁合同比较稳定；租赁期间，出租人不提供诸如维修和保养2、融资租赁的程序③应付租金的计算：每期应付租金额=应付租金总额÷年金现值系数(复利)P85练习题3、5、6课题：第四章资金成本和资金结构第一节资金成本使用费用是指企业为使用资金而付出的代价，比如债务资金的利息和权益资金的筹资费用是指企业在筹集阶段而支付的代价，比如债券的发行费用，股票资金成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示，但是因为绝=年实际负担的用资费率/(1-筹措费率)(单位：万元)A公司B公司负债资金(利息率：10%)资金获利率息税前利润利息0税前利润所得税(税率30%)税后净利润从上表格看出，B公司比A公司减少的税后利润为35万元，原因在于利息的抵税作用，利息抵税为15(50×30%)万元,税后利润减少额=50-15=35万元。=【年利息×(1-所得税率)】/【借款额×(1-筹措费率)】=【利息率×(1-所得税率)】/【1-筹措费率】=【年利息×(1-所得税率)】/【发行价格×(1筹措费率)】【例】某公司计划按面值发行公司债券，面值为1000元，10年期，票面利率10%,每年付息一次。预计发行时的市场利率为15%,发行费用为发行额的0.5%,适用的所得税率为30%。确定该公司发行债权的资金=(1000×10%)×(P/A,15%,10)+1000×(P/F,1=1000(元)资金成本=【(1000×10%)×(1-30%)】/【1000×(1-0.5%)】权益资金成本，其资金占用费是向股东分派的股利和股息，而股息是以所得税后净=优先股的股利/【发行市价(1-筹措费率)】由于股利是同股同筹、同股同利(每一股具有相同的权利，股利相同)的，所以优先股的资金成本可=发行第一期股利/【发行价格×(1-筹措费率)】+股利增长率留存收益和普通股一样都使企业所有者权益，所以(1)负债资金的利息具有抵税作用，而权益资金的股利(股息、分红)不具有抵税作用，所以一般权(2)从投资人的角度看，投资人的投资债券要比投资股票的风险小，所以要求的报酬率比较低，筹资(3)对于借款和债券，因为借款的利息率通常低于债券的利息率，而且筹资费用(手续费)也比债券的筹资费用(发行费)低，所以借款的筹资成本要小于债券的筹资成本。(4)对于权益资金，优先股股利股定不变，所以优先股，而且投资风险小，所以优先股股东要求的回长期借款<债券<优先股<留存收益<普通股K——第j种资金的成本[例]某企业准备投资500万元，建一个项目，该项目建成后，每年可获得利润80万元，企业准备通过发行股票、债券和向银行借款等方式筹资，三种方式的筹资额分别是100万元、200万元、200万元，三种方式的资本成本分别是20%、12%、8%。问：该筹资方案是否可行?综合资本成本=20%×20%+12%×40%+课题：第四章资金成本和资金结构第二教学内容：第二节杠杆原理衡量普通股股东的获利能力一般是用普通股的每股利润。由于债务利息的存在，普通股每股利润的变财务杠杆系数=普通股每股利润变动率/息税前利润变动率【事例1】财务杠杆系数等于2,表明如果要是明年息税前利润变动1倍，每股利润将变动2倍；或者财务杠杆系数等于3,表明未来息税前利润增长1倍，每股利润将增长3倍；一旦息税前利润下降1倍，每股就会下降3倍。【事例2】已经算出财务杠杆系数等于2,明年每股利润增长50%,息税前利润至少得增长多少?既然已经告诉财务杠杆系数已经是2倍，得到每股利润增长50%,因此息税前利润就是增长25%(=50%÷2)。=息税前利润/【息税前利润-利息-优先股股利/(1-所得税税率)】DFL=EBIT/【EBIT-I-d/通过这个公式可以看到，假如利息I和优先股息D同时为零，那财务杠杆系数就是1,没有财务杠杆作用，每股利润变动率等于息税前利润变动率；但是如果存在利息、优先股息，这时分子要当公司息税前利润较多，增长幅度较大时，适当地利用负债性资金，可以发挥财务杠杆的作用，增加理解：如果认为2001年的息税前利润比较高，还会有很大幅度增长。息税前利润较小增长，可以引起每股利润很高的增加，这时候利用负债资金是有利的；如果说息税前利润很低，甚至要低，也就是这个企业就亏损了，负债本身产生负作用；而且2001年EBIT会下降，这时再举债，支付固2、财务杠杆及财务风险的关系财务风险是指企业为取得财务杠杆利润而利用负债资金时，增加了破产机会或普通股利润大幅度变动利息越高，优先股息越高，财务杠杆系数越大，每股变动幅度会大于息税变动幅度，波动很大，这也财务风险也叫融资风险或筹资风险，是指及企业筹资相关的风险，尤其是指财务杠杆变动甚至破产的风险。也就是指了取得财务杠杆利益而利用负债资金时，增加了破产影响财务风险的因素：1、资本供求的变化；2、利率水平的变动；3、获利能力的变化；4、资本结构的变例：教材254-255表6-10、6-11财务杠杆系数又叫财务杠杆程度，是普通股每股税后利润变动率相当于例：263页都是有资金，而C公司有50%负债，D公司也是有50%的负债，但是利息率不一样，C公司的利息率低6%,D公司的利息率高12%,对于这三家公司，有一些基本的数据。B公司EBIT=320×0.2+200×0.6+80×0DFL=EBIT/(EBIT-I)=20C公司D公司教案课题：第四章资金成本和资金结构第三节资金结构教学内容：第四章第三节资金结构通常财务管理中的资金结构是指狭义的资金结构，即最佳资本结构是指企业中一定期间最适宜其有关条件下，使加权平均资本成本最低、同时企业价值最大的(一)比较资本成本法比较资本成本法是计算不同资本结构(或筹资方案)的加权平均资本成本，并以此为标准相互比较进行资[例]华光公司原来拥有普通股每股面值1元，发行价格10元，目前价格也为10元，今年期望股利为1元/股，预计以后每年增加股利5%。该企业所得税税率假设为30%,假设发行的各种证券均无筹资费。目前的资金结构：负债800万元，利息率10%;普通股每股面值1元，发行价10元，共80万股，金额是800万元；资金总计1600万元。要求：企业要筹资400万元，以扩大生产经营规模，现有如三个方案可供选择：甲方案：增加发行400万元的债券，因负债增加，投资人风险加大，债券利润增至12%才能发行。预计普通股股利不变，但由于风险加大，普通股市价降至8元/股。分析：该方案考虑了风险因素。新增负债利率为12%,但原有债券利率仍10%。乙方案：发行债券200万元，年利率为10%,发行股票20万股，每股发行价10元，预计普通股股利分析：50%的债券和50%的股票；利率没变，股票市价也没变，和原来一样。丙方案：发行股票36.36万股，普通股市价增至11元/股。丙方案的加权平均资金成本=40%×7%+60%×Ks=[2×(1+5%)]/20+5%=Kw=40%×6.7%+60%×15.5%=11Ks=[2×(1+5%)]/20+5%=Kw=(800/2100)×6.7%+(100/2100)×8.04%+(1200/2100)×15.5%=Ks=[2×(1+5%)]/25+5%=Kw=(800/2100)×6.7%+(1300/2100)×13.4%=例3:某企业筹资500万元，现有两个方案可供选择，有关资料如资本成本方案1方案2【理解】每股利润无差异点EBITEPS=[(200-100)×(1-40%)]/1EPS=[(200-40)×(1-40%)]/125[(EBIT-100)×(1-40%)]方案一DFL=EBIT/(EBIT-I)=200/(200DFL=EBIT/(EBIT-I)=200/(200-4【例】MC公司2002年初的负债及所有者权益总额为9000万元，其中，公司债券为1000万元(按面值发行，票面年利率为8%,每年年末付息，三年后到期);普通股股本为4000万元(面值为1元，4000万股);资本公积为2000万元；其余为留存收益。2002年，该公司为扩大生产规模，需要再筹集1000万元资金，有以下两个筹资方案可供选择。方案一：增加发行普通股，预计每股发行价格为5元；方案二：增加发行同类公司债券，按面值发行，票面利率为8%。预计2002年可实现息税前利润2000万元，适用的所得税率为33%。①2002年增发普通股股份数；(2)计算增发公司债券方案下的2002年全年债券利息。(1)计算增发股票方案的下列指标：①2002年增发普通股股份数=10000000/5=2000000(股)=200(万股)②2002年全年债券利息=1000×8%=80(万元)(2)增发公司债券方案下的2002年全年债券利息=(1000+1000)×8%=160(万元)(3)计算每股利润的无差异点，并据此进行筹资决策。①根据题意，列方程[(EBIT-80)×(1-33%)]/4200=[(EBIT-∵预计息税前利润=2000万元>每股利润无差异点的息税前利润=1760万元∴应当通过增加发行公司债的方式筹集所需资金(或：应按方案二筹资)缺点：这个方法只考虑了资金结构对每股利润的影响，并假设每股利润最大，股票价教案课题：第七章流动资产的管理度。现金管理的目的是要保证企业生产经营口所需现金的同时，节约使用资金，并从暂进闲置的现金中获得最2、对日常的现金收支进行控制，力求加速收款，延缓付编制现金收支计划企业现金收支数量进行现金日常控制 当现金多余时采用还款或有价证券投资策略:短缺成本是指在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企2、计算每天现金需求量例：假使某企业预测的年度赊销收入净额为3000000元，应收账款周转期为60天，变动成本率为60%,资金成本率为10%,计算应收账款机会成本。应收账款平均余额=3000000/6=5维持赊销业务所需资金500000×60%=300000(元)应收账款机会成本=300000×10%=管理成本是企业对应收账款进行管理而耗费的开支，是应收账款成本的重要组成部分，包括：客户的资信信用标准的影响因素：信用品质、偿付能力、资②信用条件：是企业评价客户等级，决定给予或拒绝客户信用的依据。信用条件包括：信用期限、折扣期【例】某企业2001年A产品销售收入为4000万元，总成本为3000万元，其中固定成本为600万元。2002年该企业有两种信用政策可供选用：甲方案给予客户60天信用期限(n/60),预计销售收入为5000万元，货款将于第60天收到，其信用成本为140万元；乙方案的信用政策为(2/10,1/20,n/90),预计销售收入为5400万元，将有30%的货款于第10天收到，20%的货款于第20天收到，其余50%的货款于第90天收到(前两部分货款不会产生坏账，后一部分货款的坏账损失率为该部分货款的4%),收账费用为50万元。该企业A产品销售额的相关范围为3000-6000万元，企业的资金成本率为8%(为简化计算，本题不考②应收账款平均余额=(5400/360)×52=780(万元)=5000×(1-60%)-[5400×(1-60%=-116.8(万元)=-61.36(万元)【例】某公司的年赊销收入为720万元，平均收账期为60天，坏账损失为赊销额的10%,年收账费7%。假设公司的资金成本率为6%,变动成本率为50%。元元择B方案选择了B,但为=720×(60/360)×50%×6%+72=80.6(万元)=80.6-[720×(50/360)×50%×6%+72=22.2(万元)单ABC*收账费用64ABC收账费用的折扣；15%的客户会利用1的折扣.坏账损失率降为2%,收账费用降为30万元.则：课题：第动资产的求：掌握存货管理的含义特BD减：现金折扣收账费用容：第四(1)订货成本(2)购置成本(2)本年度乙材料经济进货批量下的相关总=4800(元)=30000(元)保本储存期=[3000×(100-70)-25000-10000]/192.5=285.7(天)(2)保利储存期=[3000×(100-70)-25000-10000-3000×70×4%]/192.5=242.1(天)(3)实际利润=(285.7-200)×192.5=16497.25(元)(4)零散售完天数=3000/30=100(天)实际利润=[285.7-(100+1)/2]×192.5=45276(元)金额标准；品种数量标准(略)2、存货分类的步骤：(略)3、存货的实物管理：(略)教案课题：第八章固定资产及无形资产的管理第一、二、三、四节1、按固定资产经济用途分类：经营和服务用固定资产、非经营和服务用固定资产2、按固定资产使用情况分类：使用中的固定资产、未使用的固定资产、不需用的固定资产3、按固定资产所属关系分类：自有固定资(略)1.专利权。专利权是指经国家专利管理机关审定并授予发明者在一定年限内对2.非专利技术。非专利技术是指发明者未申请专利或不够申请专利的条件而未经公开的先进技术，包括先3.商标权。商标权是指企业拥有的在某类指定的商品上使用特定名称或图案的权利。商标经商标管理机关4.著作权。著作权也称版权，是指著作者或文艺作品创作者以及出版商依法享有的在一定年限内发表、制5.土地使用权。土地使用权是指企业经国家土地管理机关批准享有的在一定期间内对国有土地开发、利用6.商誉。商誉是指企业在产品质量、经营管理、科学技术、地理位置、财务状况等诸方面，处于同行业中较为优越的地位，而形成的高于同行业一般3.按经济寿命期限分类。无形资产按是否具有确定的经济寿命期限，可以分为期限确定的无形资产和期限购置无形资产的支出是资本性支出，应当计入无形资产成本。无形资产应按取得时的成本无形资产应当自取得当月起在预计使用年限内分期平均摊销，计入损益。如预计使用年限超过了相关合同4.如果合同没有规定受益年限，法律也没有规定有效年限的，摊销年限不超过10年。课题：第五章项目投资..第二节现金流量的内容及估算2、更新改造项目更新改造项目是指以恢复或改善生产能力为目的的更新改造项目。包括固定资产项目投资决策是企业在较长时间(一年以上)内有持续影响的决策，它关系到企业在未来年份中的生产经营方向、规模大小、资金总量以及在运用中能达到的收益率等问题，它是拟订企业的长从项目投资的角度看，原始总投资等于企业为使项目完全达到设计生产能力、开从时间特征上看，投资主体(即企业)将原始总投资注入具体项目的投入方式包括一次投入和分次投入两种现金流量是指投资项目在其计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入量及现金流出量的统称，它是计算项目投资决策评价指标的主要根据和重要信息之一。净现金流量又称现金净流量，是指在项目计算期内由每年现金流入量及同年现金流出量之间的差额所形成净现金流量=现金流人量一现金流出量NCF=Cl,-CO,(t=0,1,2,……n)营业现金净流量=营业收入一付现成本一所得税=营业收入一(营业成本一折旧)一所得税=净利润+折旧1.现金流量所揭示的未来期间投资项目现实货币资金收支运动，可以序时动态的反映投资的流向及回收的2.利用现金流量指标代替利润指标作为反映投资项目效益的信息，可以避免在利润计算中受不同固定资产3.利用现金流量信息，排除了非现金收付内部周转的资本运动形式，从而简化了有关投资决策评价指标的4.由于现金流量信息，及项目计算期的各个时点相结合，有助于运用资金时间价值对投资项目进行动态投例：教材304页【例】有甲、乙两个投资方案。甲方案的项目计算期是5年，初始投资100万元于建设起点一次投入，前三年每年现金流量都是40万元，后两年每年都是50万元。乙方案的项目计算期也是5年，初始投资100万元于建设起点一次投入，假设前三年每年流入都是30万元，后两年每年现金流入60万元。【分析】乙方案或单一方案的决NCFO=-100NPV=-100+20×(P/A,10%,10)=22.892NCFO=-100NPV=-100+19×(P/A,10%,9)+10×(P/F,10%,10)=20.6NCFO=-100NCF1=-0NPV=-100+20×(P/A,10%,10)×(P/F,10%,1)=11.72NCF1=-50NPV=-50-50×(P/F,10%,1)+20×[P/A,10%,11]-(P/A,10%,1)]=16.265【例】某投资项目在建设起点一次性投资254980元，当年完工并投产，经营期为15年，每年可获净现金流量50000元。求内部收益率。-254980+50000×(P/A,查15年的年金现值系数表：内部收益率是否可以反应投入产出的关系能能是否受设定折现率的影响是是否能否反映项目投资方案本身报酬率否否是教案第五章营业收入企业在生产经营过程中，为了增加营业收入，必须组织好生产经营活动，加强各营业收入是企业在生产经营活动中，因销售产品或提供劳务而取得的(1)主营业务收入。主营业务收入是指企业持续的、主要的经营活动所取得的收入。(2)其他营业收入。其他营业收入是指企业在主要经营活动以外从事其他业务收入而取得的收入，在生产经营活动中，许多因素影响着营业收入实现，通常在营业收入管理中主要考(1)价格及销售量。这是影响营业收入的最主要因素，营业收入实际上就是销售产品或老物的数量(2)销售退回。销售退回是指在产品已经销售，营业收入已经实现以后，由于购货方对收到货物的品种或(3)销售折扣。销售折扣是企业根据客户的定货数量和付款时间而给予的折扣或给予客户的价格优惠。(4)销售折让。销售折让是企业想客户交付商品后，因商品的品种、规格或质量等不符合合同的规定，经基本表达式：产品售价=单位产品制造成本+单位产品应负担期间费用即基本公式：产品售价=单位产品制造成本÷(1-(期间费用率+销售收入利润率))(一)销售预测的程序影响销售的因素是复杂多变的，这些因素一般分为外部因素和内部因素。企业为(二)销售预测的方法有销售经验的工作人员或者有关专家对市场未来变化进行分析，以判断企业在一定调查分析法。这种预测方法是通过对某种商品在市场上的供需情况个消费者的消费(1)编制计划的编制要以明确的经营目标为前提。(2)编辑计划要作到全面性、完善想。(3)编制计划要充分估计到企业经营目标实现的可能性，要留有余地。(一)调整销售手段，认真执行销售合同，扩大产品销售量，完成销售计划在市场条件下，企业的推销手段对产品的销售量有重大影响，推销手段高，可以扩大产(二)提高服务质量，作好售后服务工作(三)即使办理结算，加快贷款收回(四)在产品销售过程中，要作好信息反馈工作第六章利润预测教案课题：第六章利润管理第一、营业利润是企业利润的主要来源，等于主营业务利润加上其他业务利润，营业利润=主营业务利润+其他业务利润-企业的利润总额是指营业利润加上投资收益、补贴收入、营业外收入，减去营业利润总额=营业利润+投资收益+补贴收入+营业分红利润+未分配利润预计税后利润=1-公积金与公益金提取率预计税后利润逻辑关系是：公司上年的亏损未弥补完，不得提取公积金和公益金；在未提取公积金和公益金前，不得向盈余公积金指从税后利润中提取的用于弥补亏损、扩大生产经营或者转增资本金。包括法定盈余公积金和法定盈余公积金按税后利润作上述扣除以后的10%计提。企业的公积金达到企业注册资本50%后可以不再计任意盈余公积金是在计提法定盈余公积金和公益金以后，由企业章程规定或股东会议决议提取的公积金。1.补以前年度亏损(超过5年补亏期)2.取法定公积金(一般按10%,且达到注册资本的50%时，可不再提取)3.提取法定公益金(一般按5%)提取法定盈余公积金→提取法定公益金→应付优先股股利→提取任意盈余公积金→应剩余股利政策是指在企业有良好投资机会时，根据目标资本结构测算出投资所需的权益资本，先从盈余当采用剩余股利政策，有利于公司保持理想的资本结构，使综合资金成本降至最低，并保证投资项目的资金这种股利政策是将每年发放的股利固定在一个固定的水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认为①稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信③稳定的股利政策可能会不符合剩余股利理论，但为了将股利维持在稳定的水平上，即使推迟某些投该股利政策的缺点在于股利支付及盈余脱节，当盈利较低时仍要支付较高的股利，容易引起公司资金该政策是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。采用本政策的理由是，这样做能使股利及司盔余紧密地配合，以体现多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则。但4.低正常股利加额外股利政策的内容和政策依据该股利政策是公司一般情况下每年只支付一个固定的、数额较低的股利；在盈余较多的年份，再根据采用该政策的理由是：具有较大灵活性；使一些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比例：某公司2002年实现的税后净利为1000万，法定盈余公积金、公益金的提取比率为15%,若2003年的投资计划所需资金800万，公司的目标资金结构为自有资金占60%。(1)若公司采用剩余股利政策，则2002年末可发放多少股利?(2)若公司发行在外的股数为1000万股，计算每股利润及每股股利?(3)若2003年公司决定将公司的股利政策改为逐年稳定增长的股利政策，设股利的逐年增长率为2%,投资者要求的必要报酬率为12%,计算该股票的价值。(1)提取公积金、公益金额=1000X15%=150向投资者分配额=850-480=370万(2)每股利润=1000/1000=1元/股每股股利=370/1000=0.37元/股(3)0.37(1+2%)/12%-2%=3.77元例2、A公司目前发行在外的股数为1000万股，该公司的产品销路稳定，拟投资1200万元，扩大生产能力50%。该公司想要维持目前50%的负债比率，并想继续执行10%的固定股利支付率政策。该公司在2000年的税后利润为500万元，要求：该公司2001年为扩充上述生产能力必须从外部筹措多少权益资本保留利润=500×(1-10%)=450(万元)项目所需权益融资需要=1200×(1-50%)=600(万元)外部权益融资=600-450=150(万元)1.股利宣告日2.股权登记日(除权日)3.除息日4.股利支付日基本条件：(1)有足够的未指明用途的留存收益(2)有足够的现金2.股票股利优点：(1)可免付现金，是保留下来的现金用于追加投资，扩大生产经营(2)股票变现能力强，股东也乐于接受，这也是股东获得原始股的好机会3.财产股利4.负债股利第七章.财务分析教案第一节财务分析的目的及内容比较分析法也称对比分析法，它是指通过两个或两个以上的指标进行对比确定数量差异，揭示企业财务状③相关比率：它是根据经济活动客观存在的相互依存、相互联系的关系，以某个项目和及其相关担又不同趋势分析法是根据企业连续数期的财务报表，比较各期的有关项目金额，以揭示当期财3.分析时既可以采用定基比较的方法，也可以采用环比比较的方法。这两种方法在揭示事物变化趋势方面因素分析法又称因素替换法、连环替代法，它是用来确定综合指标的各因素对综合指标的变动影响程度的b因素变动的影响：△b=(b1-b0)×a1×c0三因素对综合指标的合计影响值应为：△a+△b+△c=△N债2.应尽可能将流动比率维持在不使货币资金闲置的水平。由于在一般企业，存货价值几乎相当于流动资产价值的一半，所以，速动比率最佳数值为1:1现金比率也称即付比率，是企业立即可动用的资金及流动负债的比率。其计算公式为：产权比率是指负债总额及所有者权益总额之比率。该指标是企业财务结构稳健及否的产权比率反映由债权人提供的资本及股东提供的资本的相对关系，反映企业基本财务比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构，该指标同时也已获利息倍数又称利息保障倍数，是指企业息税前利润及利息费用的比率，用以衡量企业息税前利润是指扣除债务利息和所得税前的利润。该指标反映企业息在流动资产中，存货所占比重较大。存货流动性将直接影响企业的流动性。因此，必须特别重视对存货的平均存货余额=(期初存货+期末存货)÷2存货周转率越高，周转天数越少，表明存货表变现的速应收账款周转率是指一定时期内商品或产品销售收入净额及应收账款平均余额之间的比值。其计算公式平均应收账款=(期初应收账款+期末应收账款)÷2①收账迅速，账龄较短；②资产流动性强，短期偿债能力强；③可以减少收账费用和坏账损失流动资产周转率是销售净额及全部流动资产的平均余额的比值。是反映企业流动资产其中：平均流动资产=(年初流动资产+年末流动资产)÷2流动资产周转率反映流动资产的周转速度。周转速度快，增强企业盈利能力；而延缓周转速度，需要补充流动资产参加周转，会形成资金使用固定资产周转率是指企业销售净额及固定资产平均净值的比率。它是反映企业固定资产周转情况，从而衡ag*并取得对这些企业决策控制权的经济行为。从这个意义上讲，兼并等同于我国《公指两个或两个以上公司合并设立一个新的公司，合并各方的法人实体地位都消失。2.收购的含义收购是指企业用现金、债券或股票购买另一家企业的部分或全部资产或股权，以获得该企业的控制权。收购作为企业资本经营的一种形式，既具有经济意义，又具有法律意义。收购的经济营控制权易手，原来的投资者丧失了对该企业的经营控制权。所以其实质是取得控制权。收购的法律意义是指购买被收购企业的股权和资产。所以，收购的形式一般有两种：收购股权和其产生的动因及在经济运行中产生的作用基本上是一致的。因此，通常将兼并和收1.在兼并中，被兼并企业作为法人实体不复存在；而在收购中，被收购企业仍可以法人实体存在，其产权3.兼并多发生在被兼并企业财务状况不佳，生产经营停滞或半停滞之时，兼并后一般需调整其生产经4.兼并范围较广，任何企业都可以自愿进入兼并交易市场；而收购一般只发生在股票市场中，被收购企业2.纵向兼并是指生产过程或经营环节相互衔接，密切联系的企业之间或具有纵向协作关系的专业化企业之间的兼并，如炼钢企业兼并铁矿采掘企业等。这种兼并的目的主要是组织专业化生产和实现产销一体化。混合兼并是指从事不相关业务类型经营的企业间的兼并。如航空企业兼并石油企业等等。这种兼并的主要目的在于通过分散投资。多样化经营降低企业风险，达到资源互补、优化组合、按兼并实现的方式分类，兼并可分为承担债务式兼并、协议购买式兼并、收购股权式兼并和股权交换式兼在兼并企业资不抵债或资产债务基本相同的情况下，兼并方以承担被兼并方全部或部分兼并双方按协商好的价格，由兼并方购买被兼并方的净资产或股权。支付的方式兼并是企业实现资本扩张的重要手段。是企业间存量资源合理流动、增量资产合实现财务管理目标——企业价值最大化的重要手段。企业兼并的动因主要包括以下几方面：由于经济的互补性及规模经济，两个或两个以上的企业合并后可提高其生产经营活动的效率，这就是所谓的经营协同效应。经营协同效应主要表现为规模经济。规模经济是指由于企业经营规模扩大给企业带来的经济有利性。企业通过兼并行为，可对其资产进行补充和调整，以达到最佳经济规节约管理、营销费用，使企业可以更大的财力进行新产品、新技术、新工艺的研究及开发，从而提高公司2.财务协同效应，是指通过兼并，企业在财务上获得的各种利益。表现为随着资金的扩大，企业在动用资金方面而产生的资金规模效应；企业筹资渠道的多元化所带来的资金成本降低，借行为及相应的财务处理合理避税；因兼并使证券市场对企业股票评价发生改变而对股票价格的影响等等。3.人才技术协同效应，通过兼并，企业可以获得目标企业所拥有的有效管理队伍、优秀的高级技术人才以企业的横向兼并可以减少竞争者的数量，降低行业竞争的激烈程度，横向兼并及资产重组也有助于行业内过剩生产力向行业外转移，降低了行业退出壁垒。企业的纵向兼并提高了企业同供应能力。企业的混合兼并则以复合方式发展了上述两方面的竞争能力，这些都有助于扩大实施兼并企业的市企业通过经营相关程度较低的不同行业可以分散风险，稳定收入来源，增强企业营可以通过内部积累和外部兼并两种途径实现，但在大多数情况下，兼并途径更为有利。尤其是当企业面在经营决策中，经济因素固然重要，但有时大半出于经理人个人的动机。对于许多经理企业比屈居小企业更有权势，也更能实现其自身价值的心理需要，而通过兼并方式，很容易实现经理人员企业兼并财务分析内容较多，包括对被兼并企业的价值评估、企业兼并的成本分析、企业兼并的风险分析价值评估指兼并方及被兼并方对标的(股权或资产)作出的价值判断。通过一定的方法值，可以为兼并是否可行提供价格基础。兼并过程中，对被兼并企业的估价是兼对被兼并企业估价取决于兼并企业对其未来收益的大小和时间的预期。对被兼产企业的估价可能因预测不当而不准确。这反映了兼并企业的估价风险，其大小取决于兼并企业所用信息的质量，而信息质量又取决资产价值基础法指通过对被兼并企业的资产进行估价来评估其价值的方法。确定1)账面价值。账面价值是指会计核算中账面记载的资产价值。例如，对于股份有限公司来说，资产负债表所揭示的企业某时点所拥有的资产总额减去负债总额即为股票的账面价值(即净资产),再减去优先股价值，即为普通股价值。这种估价方法不考虑现时资产市场价格的波动，也不考虑资产的收益状况，因而是一种2)市场价值。市场价值及账面价值不同，是把该资产视为一种商品在市场上公开竞争，在供求关系平衡状态下确定的价值。当公司的各种证券在证券市场进行交易时，它们的交易价格就3)清算价值。清算价值是指在企业出现财务危机而破产或歇业清算时，把企业中的实物资产逐个分离而单独出售的资产价值。清算价值是在企业作为一个整体已经丧失增值能力情况下的资产估价方法。对于股东4)公允价值。公允价值是将被兼并企业在未来持续经营情况下所产生的预期收益，按照设定的折现率折算成现值，并以此确定其价值。它把企业市场环境和未来的经营状况及被兼并企业价值联系起来，最适宜于第二步：预测未来收益的年限。预测未来收益年限通常从以下几方面考虑：①是企业在法律上的具体经营期限，期满时必须解散的清算的，以剩余的经营期限为未来收益年限；②对于一些以不可再生资源作为主要生产资料的企业，可根据矿产资源预计可开采的年限作为收益年限；③对于无依据第三步：预测未来各年的收益。未来各年收益的预测是一项比较复杂的内容，其预测的准确程度直接影响企业价值的评估。通常需要作出一些合理的假设及限定条件，以便将例外的因素排除掉。具体的作法是将企业已作了具体计划或规划的年份的盈利逐年作出预测；而对于更长远年份的收益预测，往往只能根据企[例10-1]M公司准备兼并W公司，W公司目前的资产总额为1,000万元，净资产为700万元，本年度的净收益为60万元。根据该公司的五年规划，在不追加投资的情况下，未来五年各年的销售收入及净收益年增长率为5%～8%。评估W公司的价值。根据该公司的具体情况，将其收益年限定为永久年限。根据预测，该公司五年规54万元、62万元、67万元、70万元、72万元、从第六年开始，每年的净收益均为56万元。折现率的确定方法有多种，这里采用无风险报酬率加风险报酬率的方法。无风险报酬率参照国债到期收益率定为3%;风险报酬率根据W公司所在的行业、市场环境及经营环境等因素确定为3%。因此，折现率确定为6%。=1,640.36(万元)的收购规则，要求收购方持有一家上市公司5%的股票后即必须公告并暂停买卖，以后每递增5%就要重复该过程，持有30%股份后即被要求发出全面收购要约。这套程序造成的收购成本之高，收购风险之大，收而股票价格的影响又取决于兼并对企业每股收益的影响。所以，企业评估兼并方案[例10-2]甲公司拟发行新股票交换乙公司全部发行在外的股票。交换时有关资料如表10-1。表10-1甲公司乙公司本年净收益(万元)股票发行总量(万股)每股净收益(元)市盈率(倍)7每股市价(元)分别假设甲公司以1:1,1:1.25和1:2.5三种不同的股票交换率及乙公司交换股票。当按1:1交换时，甲公司需要发行新股500万股(500×1÷1);当按1:1.25交换时，甲公司需发行新股400万股(500×1÷1.25);当按1:2.5交换时，甲以司需要发行新股200万股(500×2÷2.5)。以上三种情况对每股收益的影响列表分析如表10-2。兼并前本年净收益(万元)股票发行总量(万股)每股收益(元)根据上表可以看出，当按1:1的比例交换时，甲公司每股净收益比兼并前减少0.03元；当将1:1.25的比例交换时，甲公司每股收益保持不变；当按1:2.5的比例交换时甲公司每股收益比兼并前增加0.06元。当兼并方按高于本公司市盈率的价格交换被兼并方公司股票时，每股收益比兼并前减少，如上例中的1:1交换率。甲公司的每股收益0.50元，市场7.50元，市盈率为15倍，当按1:1交换时，表示甲公司以每股7.50元的价格购买乙公司的股票，由于乙公司每股收益只有0.40元，价格为7.50元时，市盈率为18.8当兼并方按等于本公司市盈率的价格交换被兼并方股票时，每股收益不变，如上例中的1:1.25的交换比率。甲公司股票每股价格7.50元，每1股甲公司股票交换1.25股乙公司的股票，相当于按每股6元购买乙公司股票，乙公司每股收益为0.40元，价格为6元时，市盈率为15倍，正好及甲公司的市盈率相等。当兼并方按低于本公司市盈率的价格交换被兼并方股票时，每股收益比兼并前增加，如上例中的1:2.5交换率。甲公司股票每股7.50元，每1股甲公司股票交换2.5股乙公司股票，相当于每股3元的价格购买乙公司股票。乙公司股票每股收益0.40元，价格为3元时，市盈率为7.5倍，低于甲公司的市盈率。因此，如果以兼并方每股收益变动作为决策标准，兼市盈率的价格。如上例中，1:1.25的交换率是甲公司的最高出价。价格高于该比率时为不可行，低于该这是分析兼并对兼并方每股市价的影响，从而当该指标小于1时，表示交换价格低于被兼并方股票的市价；当该指标等于1时，表示交换价格等于被兼并方股票的市价；当该指标大于1时，表示交换价格高于被兼并方股票的市价。[例10-3]依[例10-2]的资料，将有关资料代入股票市价调换率公式，计算出有关结果如下：当股票交换率为1:1时，①股票市价调换率=7.5×1÷1÷2.8=2.68(倍)当股票交换率为1:1.25时，②股票市价调换率=7.5×1÷1.25÷2.8=2.14(倍)当股票交换率为1:2.5时，③股票市价调换率=7.5×1÷2.5÷2.8=1.07(倍)计算结果表明，当按1:1交换股票时，交换价格相当于乙公司股票市价的2.68倍；当按1:1.25交换股票时，交换价格相当于乙公司股票价格的2.14倍；当按1:2.5交换股票时，交换价格相当于乙公司股票价格的1.07倍。当股票市价调换率等于1时，兼并对乙公司的股东基本上没有吸引力，只有当股票市价调换率大于1时，乙公司的股东才能获得额外的收益。但是，当股票市价调换率大于1时，兼并对于甲公司的股东是否仍然根据上例资料，假设股票市价调换率为1.6倍，即甲公司发行300万股股票交换乙公司500万股股票，实现了甲、乙公司的兼并。假设兼并后甲公司股票市价仍保持原有的市盈率，兼并前化情况见表10-3:兼并后本年净收益(万元)股票发行总量(万股)每股净收益(元)市盈率(倍)每股市价(元)计算结果表明，当股票市价调换率为1.6倍时，尽管交换价格比乙公司股票市价高出60%,但仍然使甲公司股票市价由7.50元上升到7.95元，从而使甲公司的股东得到利益。兼并方的市盈率；二是兼并方的市盈率兼并前后保持不变。但是，如果兼并方大司时，将使得兼并方发行在外的股票数量迅速增大，在其他条件不变的方的股票市价将下降，从而导致市盈率下降。这样，通过收购其他公司的兼并，有时虽然使兼并方每股收益增加，但不一定能给它的股东带来额外收益。因此，公司在兼并上应保持适度的原则，避免过快过并且兼并方如果长期保持兼并所产生的效益，最好的方式是充分发挥兼并后规模经济的优势，促进母公司企业清算是指企业宣告终止后，为结束债权、债务关系和其他各种法律关系，对企业财产、债权、债务进企业清算是市场经济条件下不可避免的现象。在市场经济条件下，企业之间存在着激烈的竞争，有的企业在竞争中取胜，有的企业在竞争中失败，被迫解散清算。优胜劣汰，这是市场经济的客2.投资者一方或者多方未履行公司章程所规定的义自愿清算是企业法人自愿终止其经营活动而进行的清算，如企业经营期满、发生严重亏损等原因进行的清行政清算是企业法人被依法撤销所进行的清算，如企业违反国家法律、法规被撤销而进行的清算。在这种解散清算是企业因经营期满或者因经营方面的其他原因致使企业不宜或者不能继续经营时，自愿或被迫宣破产是指在债务人丧失债务清偿能力时，在法院监督下强制清算其全部财产，以公平清偿全体债权人的法不能清偿是指债务人对请求偿还的到期债务，因丧失清偿能力而无法偿还的客观状况。其要点包括：①债务人明显缺乏清偿债务的能力，即不能以财产、信用和能力等任何方法清偿债务；②不能清偿的是清偿期限已届满，债权人提出清偿要求的、无争议的或已有确定名义(指已经生效的判决，裁决确认)的债务；③对债务在可预见的相当长时期内(或法律规定的期间内)持续不能偿还，而不是因资金周转困难等暂时延期破产申请是指债务人或债权向人民法院提出的关于宣告债务人破产的请求。破产申请的提出既可以是债权数额、债权有财产担保的，应当提供相应证据；③债务人不能清偿到期债务即停止状态的有关证据。国有企业向人民法院申请破产时，应当提交其上级主管部门或国有由债务人申请破产的，应当向人民法院递交下列材料：1.书面破产申请；2.企业主体资格证明；3.企业法6.企业至破产申请日的资产状况明细表，包括有形资产、无形资产和企业投资情况等；7.企业在金融机构开设账户的详细情况，包括开户审批材料、账号、资金等；8.企业债权情况表，列明所、债务数额、发生时间和催讨偿还情况；9.企业债务情况表，列明企业债权人名称、住所、债权数额、发生时间；10.企业涉及的担保情况；11.企业已发生的诉讼情况；12.人民法院认为应当提交的其他材料。人民法院收到当事人提出的破产申请后，应当依法审查，并在7日内决定是否立案受理，人民法院审查后认为破产申请符合法律规定的，应当受理案件；认为不符合法律规定的，应裁定驳回院不予受理破产申请的裁定的，可以在裁定书送达之日起10日内向上一级人民法院提起上诉