资本市场培训讲义

第十章资本市场第一节债券市场债券市场是资本市场的一种基本形态，也是金融市场的一个重要组成部分。按债券期限划分，债券市场可分为短期债券市场和中、长期债券市场。按照债券市场功能划分，债券市场可分为债券发行市场和债券交易市场。本章主要介绍中、长期的债券市场。一、债券发行市场债券发行市场又称为一级市场或初级市场，是指发行人以发行债券方式募集资金的市场。债券发行市场是交易市场的基础。债券发行主体中央政府、地方政府弥补财政赤字和扩大公共投资金融机构扩大贷款额、拓展自身业务企业筹集资金、转移通货膨胀风险、分散并降低公司整体筹资风险、维持对公司的控制权债券发行的方式按照有无中介机构参与直接发行间接发行按债券认购对象的不同公募发行私募发行债券发行的价格附息债券的发行价格：一次性还本付息的债券定价：零息债券的定价：附息债权发行价格2023/11/46P为债券发行价格；M为面值；C为每期支付的利息；n为期数，r为折现率（即市场利率）。付息债权发行价格某公司拟发行500万张3年期附息债券，债券票面金额为100元，每年付息8元（即票面利率为8%），市场利率为10%，求：此债券的发行价格应为多少？2023/11/47付息债权发行价格某公司拟发行500万张3年期附息债券，债券票面金额为100元，票面利率为10%，市场利率为10%，求：此债券的发行价格应为多少？2023/11/48付息债权发行价格某公司拟发行500万张3年期附息债券，债券票面金额为100元，票面利率为12%，市场利率为10%，求：此债券的发行价格应为多少？2023/11/49票面利率和市场利率的关系票面利率＜市场利率时，债券发行价格＜面值，折价发行票面利率=市场利率时，债券发行价格=面值，平价发行票面利率＞市场利率时，债券发行价格大于面值，溢价发行2023/11/410一次性还本付息的债券定价2023/11/411P为债券发行价格；M为面值；C为每期支付的利息；n为期数，r为折现率（即市场利率。P=（M+nC）÷（1+r）n一次性还本付息债权发行价格某公司拟发行500万张3年期一次性还本付息债券，债券票面金额为100元，票面利率为12%，市场利率为10%，求：此债券的发行价格应为多少？2023/11/412零息债券的定价2023/11/413P为债券发行价格；M为面值；n为期数，r为折现率（即市场利率）。零息债权发行价格某公司拟发行500万张3年期零息债券，债券票面金额为100元，市场利率为10%，求：此债券的发行价格应为多少？2023/11/414债券信用评级

债券的信用评级是指按照一定的指标体系对准备发行债券的还本付息的可靠程度做出客观公正的评定，并公布给投资者，以便投资者做出投资选择。国际上公认的最具权威的信用评级机构，主要有美国的标准普尔和穆迪投资服务公司。

二、债券流通市场债券流通市场又称二级市场或次级市场，是指已发行的债券在投资者之间转手买卖的场所。债券交易组织方式场内交易方式场外交易方式债券的交易方式

现货交易期货交易远期交易期权交易回购交易

债券交易价格

债券的剩余价值的计算附息债券：贴现债券转让价格：

影响债券市场供需的因素：市场利率经济发展情况物价水平中央银行的公开市场操作新债券的发行量投机操纵汇率债券收益率的计算债券的实际收益率，是实际收益与购买者的实际支出价格的比率2023/11/418债券收益率的计算甲以100元的价格购入面额为100元的债券，票面年利率为10%，期限为2年，到期一次还本付息。甲持有满一年后以111.8元的价格把该债券卖给了乙，乙持有至到期。计算两人的收益率（不考虑交易费用）。2023/11/419第二节股票市场股票市场是专门对股票进行公开发行和交易的市场，包括股票的发行市场和流通市场。发行市场是流通市场的前提和基础，而流通市场是发行市场生存和壮大的必要条件。两者之间是相互依存又相互制约的一个有机整体，是股票市场不可或缺的组成部分。

一、股票发行市场股票发行市场又称一级市场，是指通过发行股票进行筹资活动的市场，它既为资本的需求者提供筹集资金的渠道，又为资本的供应者提供投资场所。（一）股票发行制度审批制核准制注册制2023/11/422股票发行市场主体股票发行者股票承销商股票投资者股票发行方式按募集对象的不同分公募发行私募发行按有无发行的中介机构划分直接发行间接发行股票发行价格影响股票发行价格的因素公司因素利润水平、知名度、发行规模环境因素股票市场、公司所处行业政策因素

税负水平、利率水平股票发行价格的方式平价发行溢价发行折价发行二、股票流通市场股票流通市场又称为二级市场，是已发行在外的股票进行买卖交易的场所。股票交易组织方式场内交易场外交易股票交易程序开户、委托、成交、清算和交割、过户

股票交易方式现货交易期货交易股指期货交易期权交易信用交易

股票的价值面值内在价值净值清算价值市场价值现金流贴现法市盈率估值法

（1）现金流贴现法理念：把未来现金流量还原为当前现值方法：未来每一年的股息红利与股票风险相匹配的贴现率2023/11/429（2）市盈率估值法市盈率=每股市价÷上一年每股税后盈利股票价值=预期每股盈利×市盈率2023/11/430练习某股票的股价是24元，上一年每股税后盈利为0.6元，预期每股收益为0.8元，计算该股票价值2023/11/431三、股票投资分析（一）基本分析基本分析是股票投资分析人根据经济学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理，对决定股票价值或价格的基本要素如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等进行分析，评估股票的投资价值，判断股票的合理价位，并做出相应的投资决策的一种分析方法。基本分析包括三个方面：经济分析、行业分析和公司分析。

1.经济分析第一，GDP变动第二，经济周期第三，货币政策、财政政策等宏观经济政策2023/11/4332.行业分析生命周期夕阳行业朝阳行业行业特征国家限制行业政策鼓励行业产品市场特征饱和稀缺2023/11/4343.公司分析管理层：董事监事高管合作伙伴：客户、供应商对手：竞争者、潜在竞争者产品：可替代性经营状况：财务数据2023/11/435（二）技术分析观察分析股票在市场中过去和现在的市场价格、成交量、价和量的变化以及完成这项变化所经历的时间价、量、时（二）技术分析几个关键性指标：股票价格指数市盈率市净率就是用以反映整个股票市场上各种股票市场价格的总体水平及其变动情况的指标。股票指数的计算方法有三种：相对法、综合法和加权法。世界有道·琼斯股票指数、金融时报证券交易所指数、标准·普尔股票价格指数、纽约证券交易所股票价格指数、日经道·琼斯股指、香港恒生股指等。我国的股指上证股票指数、深圳综合股票指数、上证180指数、沪深300指数。股票价格指数市盈率市盈率就是股票的市价与股票的每股税后收益（或称每股税后利润）的比率。其计算公式为：S=P/E。0＜S＜13，股票价值被低估14＜S＜20，正常水平21＜S＜28，股票价值被高估S＞28，股票存在泡沫市净率市净率指的是每股股价与每股净资产的比率。市净率=P/BV（P--股票市价，BV--每股净资产）一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低；但在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。技术分析方法技术分析方法分为六类：指标法、K线法、切线法、形态法、波浪法、周期法。指标法包括相对强弱指标（RSI）、随机指标（KD）、方向指标（DNII）、平滑异同移动平均线指标（MACD）、平衡成交量指标（OBV）、心理线、乖离率（BUS）等；切线法包括趋势线、通道线、黄金分割线、甘氏线、速度线等；形态法有双顶（M头）、双底（W底）、头肩顶、底等。分析方法日趋定量化、客观化、系统化。第三节证券投资基金市场一、证券投资基金的概念及形成(一)证券投资基金的概念证券投资基金是通过发行基金证券，募集社会公众投资者资金，再分散投资于各类有价证券等投资工具，获得的收益按基金证券份额平均分配给投资者。

二、证券投资基金的特点组合投资、分散风险集中管理、专业理财利益共享、风险共担

三、证券投资基金的类型证券投资基金分类按照组织形式不同分

契约型基金和公司型基金

按照投资运作分开放式基金和封闭式基金

按照投资目标分

成长型基金、收入型基金和平衡性基金

按照投资对象分

股票基金、债券基金、货币市场基金、期货基金、期权基金、指数基金和认股权证基金

按地域分

国内基金、国际基金、离岸基金、海外基金

四、证券投资基金的交易程序

(一)证券投资基金的交易上市交易条件基金的募集符合本法规定基金合同期限为5年以上基金募集金额不低于2亿元人民币基金份额持有人不少于1000人基金份额上市交易规则规定的其他条件终止上市交易的情形基金份额上市交易后，有下列情形之一的，由证券交易所终止其上市交易：不再具备规定的上市交易条件基金合同期限届满基金份额持有人大会决定提前终止上市交易基金合同约定的或者基金份额上市交易规则规定的终止上市交易的其他情形。（二）认购或申购投资者到基金管理公司或选定的基金代销机构购买基金单位的过程称作申购或认购。我国开放式基金的申购流程是：开立账户确认申购金额支付款项申购确认（三）赎回投资人发出赎回指令发出赎回指令赎回价格基准领取赎回款项公司赎回基金份额确认赎回是否有效赎回款项准备付款2013年3月新发行的A基金单位面值为1元,规定了两档认购费率:一次认购金额在1万元（含1万元）～500万元之间,认购费率为1.5%；一次认购金额在500万元（含500万元）以上,认购费率为1%。(1)某投资者用20万元认购A基金,请计算其认购的基金份额。(2)2013年9月10日,该投资者赎回其所持有的全部A基金,当日A基金的单位净值为1.5元,如果赎回费率为0.5%,请计算该投资者的赎回金额。2023/11/449参考答案（1）认购基金份额=认购金额（1-认购费率）÷基金单位面值=200000（1-1.5%）÷1=197000份（2）赎回金额=（购回份数×赎回日基金单位净值）（1-赎回费率）=（197000×1.5）（1-0.5%）=294022.5元2023/11/450五、证券投资基金的收益与费用（一）证券投资基金的收益证券投资基金的收益是基金资