2023年改性塑料行业分析报告

2023年改性塑料行业分析报告目录一、行业与产品分析 41、改性塑料行业：快速发展 4（1）改性塑料行业简介 4（2）改性塑料主要发展方向 52、改性塑料产业链 6（1）我国塑料改性改性比率 7（2）塑钢比一直在提高 8（3）改性塑料行业需求与经济发展密切相关 93、改性塑料行业竞争结构分析：金发科技领先与细分领域的垄断竞争 9（1）竞争结构：金发科技领先与细分领域的垄断竞争 10（2）各细分行业盈利情况 104、汽车改性塑料行业：进口替代空间巨大 11（1）我国汽车改性塑料增长空间较大：2022年汽车改性塑料需求量会增长到320万吨 13（2）汽车改性塑料市场结构：外资天下，内资垄断竞争 165、特种工程塑料：热致性液晶高分子聚合物（TLCP） 18（1）LCP简介：一种高性能工程塑料 18（2）特种工程塑料行业：代表发展方向 19（3）应用与市场空间：PPS量大，PEEK价值最高，LCP市场规模居中 21二、标杆分析：普利特 241、公司简介 24（1）普利特简介：汽车改性塑料领先企业 24（2）股权结构：自然人实际控股 24（3）限售股解禁情况：短期限售压力一般 252、公司盈利路线 26（1）公司三大产品链 26（2）产能与产量统计 26（3）公司收入与盈利结构 273、公司发展战略：改性塑料做强、跨区域发展与新材料三条腿走路 27（1）汽车改性塑料主业：做强与做高毛利市场 28（2）重庆项目：通讯电子材料与跨区域发展 28（3）新材料TLCP：规划产能达13000吨 294、盈利预测 295、投资建议 306、风险因素 31一、行业与产品分析1、改性塑料行业：快速发展（1）改性塑料行业简介塑料在应用到汽车、IT、通讯等一些对性能要求较高的行业时，需要经过特殊的处理，即塑料改性，以达到使用性能要求。改性塑料的基材以五大通用塑料（PE、PP、PVC、PS、ABS）、五大工程塑料（PC、PA、PET或PBT、PPO、POM）为主，还可以是特种工程塑料如聚苯硫醚（PPS）、液晶高分子聚合物（LCP）等。改性剂可以是阻燃剂、增韧剂、稳定剂等，也可以是另一种塑料。改性塑料产品主要分为三大类：一类是以粉体材料为主要原料的填充改性塑料产品；包括活性粉体、填充母料和粉体材料占20%-30%的改性塑料专用料；另一类是以不同类别的高分子材料经过共混制成的塑料合金专用料，ABS/PC合金、PA/ABS合金、PP/PA合金等；第三类是为达到电、光、热、燃烧等方面的功能性、综合使用功能性填料，以及适量的相容剂、增韧剂而制成的功能性专用料，如阻燃ABS、无卤阻燃PP、汽车保险杠、仪表专用料等。三大类改性塑料产品的占比分别为50%，35%和15%。（2）改性塑料主要发展方向一是通用塑料工程化；二是工程塑料高性能化、多功能化、复合化；三是特种工程塑料低成本化、产业化；四是纳米复合技术等高技术的应用；五是改性塑料的绿色、环保、低碳、循环再利用；六是开发新型高效助剂及改性专用基础树脂。2、改性塑料产业链上游：改性塑料基材PP\PVC\PE等主要由中石化等上游厂商提供；基材价格主要与原油价格挂钩。但是变动幅度略小于原油价格波动。填充助剂类暂时无上市公司。改性剂类则包含种类较多，阻燃剂、增韧剂、润滑剂、稳定剂、相容剂。相关上市公司包括雅克科技、日科化学、瑞丰高材和亚星化学。下游：改性塑料应用范围广阔，主要包括家电、汽车、电子电气、办公设备、电动工具、其他。其中家电是改性塑料最大用户。（1）我国塑料改性改性比率我国通用塑料改性比率约在11%左右，工程塑料改性比率在17%左右。据了解，世界平均水平为20%左右。（2）塑钢比一直在提高随着塑料制品行业的快速发展，我国塑料表观消费量由2000年的2,590万吨增加至2021年的5,401万吨，年复合增长率为9.62%。2001到2023年十年间，我国塑料制品产量增长率约为19%。我国的塑钢比（塑料消费量：钢铁消费量，体积比）只有30：70，还大大低于发达国家和世界平均水平，美国70：30，德国63：37，世界平均50：50。（3）改性塑料行业需求与经济发展密切相关预计在未来的5-10年内，其总的市场需求量仍将保持10％以上的年增长率。预计2021年该项塑料产量为853万吨。3、改性塑料行业竞争结构分析：金发科技领先与细分领域的垄断竞争国内改性塑料生产企业总数超过3,000家，多数年产量不足3,000吨，超过3,000吨的接近50家，过万吨的很少。与国际化工巨头相比，国内改性塑料生产企业在技术、规模、产业链上均不具备优势，导致国内改性塑料生产企业在高端专业型改性塑料领域缺乏竞争力。（1）竞争结构：金发科技领先与细分领域的垄断竞争从产能情况来看，金发科技占据绝对龙头。2023年产量56.7万吨，比排名第二的哈尔滨鑫达11万吨高45万吨。除金发外，银禧科技在电线电缆专用料、电子电气专用料两者市场排名分别为第一和第三。尽管金发科技看起来一家独大，但是若考虑汽车改性塑料行业细分市场，则情况是另一番情况。据估计金发科技2023年汽车改性塑料产量约为16万吨，哈尔滨鑫达为11万吨，普利特为5.33万吨。因此，差距并没有表面看起来那么大。（2）各细分行业盈利情况规模以上改性塑料企业近年来主要盈利指标的研究显示，电线电缆行业的特种电线电缆专用料和低烟无卤阻燃材料的利润率最高，毛利率可达30%以上；节能灯具专用料、出口家用电器专用料、电子电气专用料的利润率居中，毛利率为10～30%；玩具专用料、电动工具专用料、汽车专用料和办公设备专用料毛利率相对偏低，为10%左右。(资料来源:中塑在线《中国改性塑料行业发展状况》)4、汽车改性塑料行业：进口替代空间巨大汽车塑料的应用经历了从汽车的内饰件向外饰件、结构件以及车身部件的不断扩展。目前主要的应用情况如下表：我国已成为世界第一大汽车生产国和消费国，在汽车产业快速增长的拉动下形成了与汽车相关的高增长车用改性塑料市场。汽车材料技术的发展方向是轻量化和环保化，汽车材料塑料化可减轻汽车自身重量，汽车自身重量每减少10%，燃料的消耗可降低6%～8%。由于汽车塑料零部件运用的不断增加，汽车自身重量同过去相比减轻了20%～26%，预计未来10年内，轿车自身重量还将继续减轻20%。据统计，国外每辆汽车塑料用量在2000年达到105千克，约占汽车总重量的8%～12%，其中塑料在轿车中的用量比在货车、客车中的用量高，比如奥迪A2型轿车，塑料配件总重量已达220千克，占汽车自身总重量的24.6%。据悉，德国每辆汽车平均使用塑料制品近200千克，是世界上汽车塑料化比重最大的国家。（1）我国汽车改性塑料增长空间较大：2022年汽车改性塑料需求量会增长到320万吨2021年我国汽车产量达到938万台，汽车塑料用量达到93.8万吨，其中改性塑料用量为75.04万吨；2023年我国汽车产量达到1826.99万台，同比增长32.40%。随着我国汽车工业的快速发展，我国汽车用改性塑料市场规模将不断扩大。预计到2022年，汽车改性塑料需求量会增长到320万吨，即从2022年开始的复合增长率为27%。增长的主要原因是：——单车塑料需求量增加：每年单车使用改性塑料增加约10公斤我国汽车塑料化进程还处于初级阶段，与国外存在较大差距，但未来将会高速发展。据测算，国内单车改性塑料消耗量，从2005年的78公斤增加到了2022年的100公斤；但是距离全球平均的150公斤仍然有较大的距离。或者是换一种计算方式，每年单车使用改性塑料增加约10公斤。按照2000万辆汽车计算，每年增量约为20万吨。——快速增长的汽车市场：预期复合增长6%2022年，人均汽车拥有量为28辆，远低于发达国家的445辆，或者是全球平均水平的132辆。根据最新的一项OECD市场的估计，到2020年，我国汽车销量将达到2400万辆。则预期复合增长率约为6%，改性塑料需求增量约为10.8万吨每年。——国内厂家将会赢得更多的市场份额：每年提升1%的市场占有率据估计，2022年进口材料占有汽车改性塑料的市场份额为65%，低于2004年的69%。与国际汽车改性塑料竞争对手相比，国内的汽车改性塑料厂家有成本优势以及地域优势，同时对于售后服务能够快速响应。按照每年提升1%的市场份额计算，国内的汽车厂商到2022年，每年抢占市场份额5.4万吨左右。（2）汽车改性塑料市场结构：外资天下，内资垄断竞争汽车改性塑料当前市场份额最大的为外资竞争对手，占比高达65%。国内的企业汽车专用料主要由金发科技、北京聚菱燕、上海普利特、哈尔滨鑫达、南京聚隆、山东道恩等共享。据估计金发科技2023年汽车改性塑料产量约为16万吨，2023年年报显示哈尔滨鑫达为11万吨，普利特为5.33万吨。金发科技2004年度开始进入汽车改性塑料市场，以PP为主，主要应用为保险杠、仪表板、门板、立柱等，产品档次涉及高、中、低档，售价水平属于中档。公司计划增发，新建年产80万吨环保高性能汽车用塑料生产建设项目。哈尔滨鑫达，是纳斯达克上述公司，截至2020年6月30日拥有193项产品认证，是汽车改性塑料行业拥有最多种类产品认证的生产商之一。8月15日，公司宣布获摩根士丹利直接投资部一亿美元股权投资。摩根士丹利将购买总计价值为1亿美元的可赎回可转换优先股（D系列），可以6.25美元/每股的初始转换价格转换为普通股。相对于8月12日哈尔滨鑫达3.32美元/股的收盘价格，明显存在大幅溢价。在全面摊薄基础上，摩根士丹利将持有公司23.8%的股权。据了解，投资的利润保证条款是，要求公司2020年的净利润达到3.6亿元人民币，2021年达到5.2亿元人民币，2022年达到8亿元人民币的话。而公司2023年销售额约为16亿元，净利润约为1.86亿元。普利特专业从事汽车用改性塑料生产和销售，产品以中高档PP、ABS、PC/ABS、PA材料为主，价格处于中高档水平，主要应用在上海大众、上海通用、一汽-大众、一汽轿车、长安福特、奇瑞汽车、中华汽车、海马汽车等的众多车型上。主要客户包括延锋伟世通、上海华德、上海胜德、上海小糸车灯、宁波华翔电子、江苏星怡车灯、长春西博、长春富奥等。5、特种工程塑料：热致性液晶高分子聚合物（TLCP）（1）LCP简介：一种高性能工程塑料液晶高分子聚合物（LCP）是一组芳香族高分子聚合物，是80年代初期发展起来的一种新型高性能工程塑料。TLCP是热致性LCP。LCP主要特性是化学惰性和阻燃，具有天然阻燃效果，产品不需添加任何阻燃剂；另外液晶高分子在熔融状态下几乎没有分子间的缠结，熔体粘度小、流动性非常好。因此TLCP的成型压力很小，通常只有一般塑料材料的几分之一。流动性好是TLCP最宝贵的性能之一。（2）特种工程塑料行业：代表发展方向工程塑料分为通用工程塑料和特种工程塑料两类，前者包括聚酰胺（PA）、聚碳酸酯（PC）、聚甲醛（POM）、聚酯（PBT）、聚苯醚（PPE）等，后者包括聚苯硫醚（PPS）、液晶聚合物（LCP）、聚砜（PSF）、聚酰亚胺（PI）、聚芳醚酮（PEEK）、聚芳酯（PAR）等。中国化信产业规划研究院提供的数据显示，我国通用工程塑料的消费量2004-2022年的复合年均增长率为10%，2022年需求量为248万吨，主要用于电子电器、建筑和汽车领域。据预测，“十四五”期间通用工程塑料需求量仍将保持快速发展，2022-2020年复合年均增长率为5.8%。特种工程塑料方面，2022年消费量约为2.25万吨，2022年-2020年需求量的复合年均增长率预计为17.3%，增速高于通用工程塑料，并且保持供不应求的状态，即到2020年特种工程塑料需求量约为5.86万吨。中国旭光高新材料集团（H股），是全球最大的PPS生产企业之一，拥有3万吨PPS树脂生产能力，并且宣布建设新PPS树脂和PPS纤维生产线,年产能分别为25,000吨和15,000万,预计于2021年第四季投产，投产后产能为5.5万吨，将与ChevronPhillipsChemical,以及占全球约40%产量的多家日本企业竞争市场份额。（3）应用与市场空间：PPS量大，PEEK价值最高，LCP市场规模居中特种工程塑料市场规模:TLCP当前40亿元的规模从下表统计的情况来看，当前特种工程塑料需求量最大的是聚苯硫醚(PPS)，在10万吨左右，产值约为36亿元，单价最贵的是聚醚醚酮(PEEK)，高达80万元/吨；另外由于PI进口受到限制，当前市价也较高，25万元/吨，市场规模为150亿元。如果PI量产的话，售价有下调的可能。TLCP下游应用：应用广泛，连接器是大市场热致液晶高分子由于其分子链的独特有序排列而赋予聚合物特有的宏观物理性能，从航天航空到微波炊具的国民经济各领域都得到了应用。纤维光学领域；电子工业：带有硬导线(电容、热敏电阻)的电子器件的封装，海底光电器件的封装以及连接器等都应用了TLCP；航空航天领域：利用TLCP耐热性、阻燃性和尺寸稳定性好的性能，注射成宇航外面板或各种零部件；包装薄膜领域：TLCP具有优异的阻隔性能，可制成各种包装薄膜；医用材料：Superexpolymer公司开发了TLCP双轴取向的管材，用于外科内窥镜，代替塑料涂覆的金属管。TLCP管材绝缘性能好，强度高，价格低；扬声器材料：MitsubishiElectric将TLCP注塑件用作扬声器隔膜；汽车领域：TLCP广泛用于制造汽车发动机内各种零部件以及特殊的耐热、隔热部件和精密机械、仪器零件。Mazda开发TLCP共混复合材料，用于制造汽车车身的面板。TLCP双取向薄膜制造的软质印刷电路板，也主要用在汽车领域；照相机框架：Nikon用TLCP复合物制造照相机框架。当然最大的应用领域是计算机连接器：生产笔记本计算机的电脑公司正准备或已经用TLCP作为计算机和手提电话机的外壳以便将电。路直接放在外壳上，可节约空间、降低价格。Xydar公司的TLCP的典型下游是涂料、复合材料、粘胶剂、电动车材料、LED、SMT组建。根据公司的可研报告，现在全球TLCP总产量约为40000-50000吨/年。如果加30%的玻纤（GF）做成TLCP/30%GF注塑料，则产量可达到60000-70000吨/年。如果TLCP的价格能降至$4/磅（以NDC为原料之一），根据价格排斥模型计算，TLCP消耗量可望达到230,000吨/年，这个估计未包括纤维和薄膜方面的应用。TLCP最早的生产厂商是Amoco和杜邦，目前，Unitika、BASF等已成为LTCP的重要供应商。二、标杆分析：普利特1、公司简介（1）普利特简介：汽车改性塑料领先企业公司是国内专注于生产汽车用改性塑料产品的主要企业，产品和技术处于国内领先水平。公司产品主要供应汽车零部件制造商，已与上海大众、上海通用、一汽-大众等众多国内知名汽车制造商建立了业务关系。2020年，汽车用改性塑料产量在国内企业中居前两位，其中改性ABS、PC/ABS合金产品产量排名第一，改性PP产品产量也居前列。是行业内较早获得汽车行业相关资格认证最齐全的企业之一。2023年公司实现销售收入8.07亿元，产品销售5.33万吨。公司募投项目10万吨，浙江超募5万吨，TLCP规划13000吨，原有2万吨改性塑料产能，重庆项目投资规划10万吨，完全投产后，产能合计超过28.3万吨。因此，预计未来一段时间是公司的高速成长期。（2）股权结构：自然人实际控股公司控股股东及实际控制人为董事长周文，持股51.43%。郭艺群为周文配偶，持股4.35%，副总经理周武是周文弟弟，持股1.54%。卜海山是复旦大学退休教授，持股2%，张祥福副董事长，总工程师，持股1.62%。中报显示，前十大流通股东中，机构投资者仅有华商动态阿尔法、宏源证券、金鹰主题优选、社保基金109组合、光大阳光集合资产管理计划，机构投资者合计2.63%，持股较为分散。（3）限售股解禁情况：短期限售压力一般公司首发原始股东解禁1.55亿股，占总股本解禁比例为57.66%，短期之类限售压力一般。2、公司盈利路线（1）公司三大产品链公司98.40%的产品应用于汽车零部件制造行业。公司的产品根据改性用合成树脂基材的不同主要分为3大类，即改性聚烯烃类、改性ABS类、塑料合金类。其中改性聚烯烃类主要以聚丙烯PP作为基材，所以又称为改性聚丙烯类；塑料合金主要包括以PC为主要基材的PC/ABS合金、PC/PBT合金、PC/PET合金等；改性聚烯烃类、改性ABS类和塑料合金类，分别占2023年营业收入的44.79%，27.07%和19.981%。另外还有其他类改性塑料包括改性尼龙、改性热塑性聚酯等。（2）产能与产量统计公司2023年底产能达到6.5万吨。预计到2020年底，产能为12.22万吨。（3）公司收入与盈利结构公司2023年收入来源于改性聚烯烃类、改性ABS、塑料合金和其他类。3、公司发展战略：改性塑料做强、跨区域发展与新材料三条腿走路公司发展思路清晰，主要是：改性塑料主业做强，并向高端通讯电子材料发展；同时发展TLCP新材料；在重庆建设生产基地，跨区域发展；（1）汽车改性塑料主业：做强与做高毛利市场普利特，公司以汽车内饰为主，做其他材料、开拓市场的一条根本性的原则是始终要替代进口、保持较高的毛利率水平。普利特不能跟国内现有的一些汽车原材料供应商去竞争，这样会把价格降得更低。公司希望主要是毛利率20%以上的市场，甚至更高的市场。未来公司要实现几个方面的转变，内饰从门板向仪表板转化，整个汽车塑料中要求最高的是汽车仪表板；从通用塑料向工程塑料转变；从内饰向外饰转变；普利特要做最强，而不是最大。发展中的市场：以长春为中心的东北市场近年来增长迅速，目前已经和一汽集团一汽大众，华晨汽车建立良好合作关系，未来将进一步神话合作，同时积极开拓其他新客户，稳固公司在东北市场的优势。（2）重庆项目：通讯电子材料与跨区域发展从汽车材料向高端通讯电子材料转变。主要是通过重庆基地实现。根据《重庆工业转型升级“十四五”规划》，要建成2亿台级全球最大的智能终端制造基地；汽摩产业目标规模6000亿元，汽车产量320万辆；大力发展化工新材料、高端石化产品、新型专用精细化学品，提高产品的附加值和单位资源的产出强度；材料工业目标产值3000亿元，改变“两头在外”生产方式，大力发展装备制造、汽车、建筑、电子信息等行业所需的原材料，提高本地配套率。公司在建设用地位于重庆铜梁工业园区蒲吕工业园，用地面积约为130亩。项目建设内容：年产10万吨高性能环保型塑料复合材料项目，主要建设ABS塑料、复合材料、PC/ABS塑料复合材料和PP塑料复合材料生产项目。（3）新材料TLCP：规划产能达13000吨第一期：2000吨/年熔融缩聚生产线，预计在2020年底开始贡献业绩。第二期：10000吨/年熔融缩聚生产线，拟在2020年6月投入使用；第三期：1000吨/年固态聚合生产线，拟在2021年6月投入使用。公司当前通过中试装臵向部分客户供货。预计2020年销量1000吨。4、盈利预测销量假设：——2020年销量增长13%，2021年增长27%——重庆10万吨项目2021年底投产，2022年开始贡献业绩——TLCP2021年销量1000吨；毛利率假设：——今年毛利率预计略有下滑。2021年后略有恢复并稳定。——改性聚烯烃类毛利保持稳定——改性ABS预计会逐渐恢复增长，因而略有增加——TLCP维持30%毛利5、投资建议金发科技是改性塑料行业标杆，从05年到07年司产量增长的同时，估值也大幅增长。2021年到现在，金发科技市值膨胀了3.36倍，其中吨市值从低点的1.77万元增加到3.49万元，贡献了97%，另外一部分市值增长来源于公司的产量的增加，我们估算的产量增加了约70%，合计约复合增长率20%。来看，按照金发科技，吨改性塑料产量市值约3.97万元，公司3年后产能达到22万吨，改性塑料市值约为87亿元。从特种工程塑料来看，公司计划做到1.3万吨的量，产值约为10亿元的收入，即使按照金发和银禧科技PS2.34倍估值，也将达到24亿元的估值。综合改性塑料和特种工程塑料的估值，我们预计公司市值能够达到111亿元，较当前的市值增长1.775倍，并且主要是由于主营业务改性塑料的增长带动，复合增长率为29%。6、风险因素——汽车销售下降风险——公司TLCP进展低于预期风险——跨地区扩张风险

2023年电子行业智能化分析报告2023年9月目录一、消费电子发展趋势：智能性和便携性 3二、谷歌眼镜开创可穿戴设备先河 4三、智能手表将续写可穿戴设备辉煌 51、第一代智能手表缺乏外观设计和生态系统支持 52、第二代智能手表侧重运动和健康监测 53、即将出现的第三代智能手表功能更强大 6（1）苹果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望发布多款产品 7四、智能手表+眼镜解放双手，埋葬智能手机 8五、硬件变革大，投资机会多 91、水晶光电：光学龙头，智能眼镜最显著受易标的 102、环旭电子：设备连接的无线纽带，微小化贴片工艺先锋 113、歌尔声学：声学龙头，小空间实现高音质 114、共达电声 12六、附录—可穿戴设备近期新闻汇总 121、屏幕有点小苹果智能手表iWatch要来了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網 133、三星ProjectJ计划曝光：智能手表不让苹果专美 14一、消费电子发展趋势：智能性和便携性消费电子沿着智能性和便携性两个维度发展。在过去几年，市场关注的焦点在于智能性维度，即设备从功能型向智能型的演变；直至最近，谷歌眼镜才引发了市场对便携性维度的关注。在便携性的维度，我们把电子产品分为四种类型：固定型、可携带型、可穿戴型和嵌入人体型。我们认为，消费电子产品从可携带型向可穿戴型的演变刚刚开始，未来甚至会向可嵌入型演变，投资机会将非常丰富。JuniperResearch预计：至2023年，整个可穿戴电子设备市场将会超过150亿美元，比2021年将近翻一倍，可穿戴智能设备的销量至2022年预计将达到7000万台。正如应用的成长促进了智能手机市场的兴盛，可穿戴技术领域也会出现类似的成长：做到应用生态系统与可穿戴设备同步增长，各种新功能的产品将层出不穷。谷歌、苹果、三星等大厂商均已在可穿戴电子设备领域有所布局，期望能把握下一轮移动技术变革的行情。当前各大厂商关注度较高的可穿戴式智能设备主要是智能眼镜和智能手表。二、谷歌眼镜开创可穿戴设备先河谷歌眼镜给硬件行业带来了重大变革和机遇，其对硬件的要求体现在四个方面：1）人机互动友好性（包括信息输入和输出）；2）续航时间长；3）连接性；4）轻薄微型化。谷歌眼镜在硬件方面的创新主要体现在信息输出和续航时间上，信息输出的创新之处在于采用微投和反射显示屏的图像输出方案以及骨传导耳机的声音输出方案，通常的微投具有功耗高的问题，谷歌的创新能够大大降低功耗，延长续航时间。谷歌眼镜硬件的创新关键在于微投和反射显示屏。关于谷歌眼镜的详细论述请参见我们3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》。三、智能手表将续写可穿戴设备辉煌1、第一代智能手表缺乏外观设计和生态系统支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售价达330美元的智能手表，其后陆续有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消费者的关注。我们认为，在智能手机尚未普及的时期，消费者对智能终端和移动互联网认知度低，创新跨度过大的智能手表不可能取得胜利。此外，第一代智能手表在外观设计和生态系统支持等方面都较为薄弱。2、第二代智能手表侧重运动和健康监测摩托罗拉在2020年发布了MotoActv智能手表，主打运动监测功能。产品内臵8GB空间，配有1.6寸彩色触控屏幕，采用强化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可与Android2.1系统或以上的智能手机同步；采用了MotorolaAccuSense技术，也内臵了GPS系统，可以让用户在运动时可以准确追踪所在位臵及记录时间、距离、速度、心跳及热量消耗；内臵258mAh锂电池，不够非常理想，运动时可连续使用5至10小时。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。产品允许多个程序同时运行，搭载iOS或Android2.3以上系统。配有分辨率为144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper电子纸技术，可以通过蓝牙2.1+EDR与其他设备连接；内臵震动马达和三轴加速度计，可安装位运动专门设计的程序。3、即将出现的第三代智能手表功能更强大第二代智能手表在功能上还无法与智能手机相媲美，但苹果、三星、谷歌等巨头的动向让我们坚信第三代智能手表功能将更为强大，有望与智能手机相当。（1）苹果iWatch有望年底亮相消息称，苹果已经建立了一支100的团队来研制智能手表iWatch，已经开始试产，富士康已经收到了苹果的订单，并有望在年底面市。苹果的iWatch智能手表具有步程计和健康指标传感器等第二代智能手表的功能，也能通过连接智能手机来显示电子邮件、IM和其他数据，此外，还能够实现手机的通话功能，并通过内臵地图实现导航。在硬件配臵方面，iWatch将采用1.5寸OLED屏幕（台湾铼宝科技RiTdisplay）和OGS触摸屏，内臵的电池仅可续航1-2天（苹果的目标是续航4天至5天）。（2）三星有望发布多款产品科技网站SamMobile报道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：针对Fortius开发的臂带、固定在自行车上的装臵以及囊状态。三星也设计了健康软件SHealth，预示着运动和健康监测将是三星可穿戴电子设备的重要卖点。媒体也传出三星智能手表将命名为GALAXYAltius，屏幕分辨率为500x500。四、智能手表+眼镜解放双手，埋葬智能手机智能手机在功能手机通话和短信功能的基础上，实现了上网、安装应用程序、收发邮件等功能。智能手机和平板电脑在很大程度上替代了便携性较差的电脑，我们判断，便携性更强的可穿戴设备智能手机+眼镜将埋葬智能手机。智能手机、智能手表和智能眼镜三种设备各有优缺点：1.智能手机是最成熟产品，功能丰富，但屏幕较小，并需要手持操作，约束了在驾车等场合的使用；2.智能眼镜输出画面大，视觉效果较好，但装在镜脚的触摸屏面积小，仅仅具有简单动作识别功能，信息输入不方便，不适合复杂的操作；3.智能手表具有合适输入的触摸屏，操作方便，可以完成复杂的信息输入，但屏幕太小，不适合人眼长时间观看。我们认为，智能眼镜和智能手表具有信息输入和输出优势互补的特点，两者的结合将兼具各自优势，能够实现在手表上输入复杂内容，在眼镜上观看大的画面，从而实现较好的视觉体验。智能眼镜+手表的硬件组合也具有智能手机所不具备的优点：一方面，眼镜和手表持续与人体接触，并可以通过传感器自然地获得人体信息，从而提供更加智能化的服务；另一方面，眼镜和手表都不需要手持操作，解放了双手，适合在各种不同场合的应用，更胜于必须手持操作的智能手机，有望替代智能手机，从而带来消费电子的革命性变化。五、硬件变革大，投资机会多可穿戴设备的外在形态完全不同于智能手机等传统硬件产品，这些产品在硬件方面的变革很大，其中，智能眼镜侧重于光学方面的创新，智能手表是智能手机的缩小版，并加入更多传感器以读取人体脉搏等信息，部分厂商也可能在腕带处采用柔性化硬件设计。此外，智能眼镜+手表的硬件组合也需要两个产品之间频繁的信号互联，势必增加对无线模组的需求。我们认为，水晶光电、环旭电子、歌尔声学等公司将显著受益于可穿戴设备的高速发展。1、水晶光电：光学龙头，智能眼镜最显著受易标的公司是手机镜头用红外截止滤光片和数码相机用光学低通滤波器的领先厂商。公司在产品升级和新产品拓展两个维度实现增长。光学低通滤波器的单价随着从卡片机升级为单反微单而增长10倍以上，随着摄像模组对像素和成像质量要求的提高，红外截至滤光片材质从普通光学玻璃升级为蓝玻璃，单价和市场空间有10倍的提高。公司不断拓展微投、Kinect产业链相关产品等新产品。我们在3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》中讨论到，谷歌眼镜硬件的创新关键在于微投和反射显示屏，而微投的核心技术是光学加工、光引擎设计和镀膜。水晶光电在这三方面均具有深厚的技术积累。在光学加工方面，水晶光电具有十来年的经验积累；在光引擎设计方面，水晶光电与芯片设计商奇景及LCOS专利持有人合作；镀膜更是水晶光电的核心优势，其光学镀膜的产能规模位居全球第一。水晶光电当前已进入某海外客户的智能眼镜产业链，踏上了智能眼镜技术创新的第一波浪潮。2、环旭电子：设备连接的无线纽带，微小化贴片工艺先锋环旭电子是苹果无线模组的两大供应商之一，产品广泛应用于MacBook、iPhone和iPad上。如我们在3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》讨论，智能眼镜的重量是一般智能手机的1/3,轻薄化要求远远超过绝大多数手机，智能手表的面积和体积也大约是智能手机的1/6至1/8，但功能上却相差不大，这就对元器件和组装工艺的微小化提出较高要求，公司必将凭借微小化贴片工艺的核心技术优势在可穿戴设备产业链占有一席之地。3、歌尔声学：声学龙头，小空间实现高音质公司是全球领先的电声器件厂商，通过强大的研发能力向上游整合，实现了关键原材料、自动化生产线和精密模具的自制，具备了较强的垂直一体化能力，使得公司可以向客户进行大规模地快速出货，并提供一站式的服务和产品供应，同时可以更好地控制成本。大客户战略使得公司不断切入缤特力、索尼、三星和苹果等全球消费电子巨头主流供应链。公司也在MEMS声学器件上积累深厚，未来有望实现MEMS技术的突破。可穿戴设备需要麦克风来读取用户的语音信息，也需要音筒来输出设备的信号，在很小的空间实现高品质的声音输入和输出是歌尔等龙头公司的技术优势。4、共达电声公司是国内领先的声学器件厂商，主要产品为微型麦克风、微型扬声器/受话器及其阵列模组，产品主要应用于手机、笔记本电脑/平板电脑、平板电视、个人数码产品、汽车电子等消费类电子产品。主要大客户包括苹果（通过MWM间接供应）、华为、中兴、索尼、索爱以及三星等企业。六、附录—可穿戴设备近期新闻汇总1、屏幕有点小苹果智能手表iWatch要来了之前美国媒体就曾给出消息称，为了研发iWatch，苹果秘密组建了一个100人的团队，而现在台湾产业链则爆料，目前苹果已经开始试产这款手表了。日本媒体Macotakara报道称，苹果原来打算为iWatch配备1.8寸屏幕，不过他们感觉太大，所以最后将其定为1.5寸，而这块OLED屏幕是由台湾铼宝科技(RiTdisplay)代工。随后台湾媒体还给出消息