安阳钢铁股份有限公司研究报告

目录一、公司介绍 1（一）公司基本资料 1（二）母公司安阳钢铁集团有限责任公司介绍 2（三）公司概况 3二、我国宏观经济走势 6（一）一季度宏观经济走势 6（二）宏观经济展望 7三、钢铁行业环境分析 7（一）经济数据不及预期，国内经济复苏势头仍然较弱 7（二）钢材需求相对低迷，不拟定因素仍然较多 8（三）原材料价格后期或将窄幅震荡 8（四）钢铁生产水平偏高，市场供需矛盾进一步加剧 9（五）钢材社会库存缓慢减少 10（六）厂涨价周期或将结束 10四、安钢股份有限公司运行分析 11（一）业务运行分析 11（二）公司财务分析 15安阳钢铁股份有限公司分析报告一、公司介绍（一）公司基本资料（1）注册资本：1,345,490,259元

（2）法定代表人：史济春

（3）成立日期：1993年11月15日

（4）注册地址：河南省安阳市铁西区梅元庄（5）经营范畴：生产和经营冶金产品、副产品，钢铁延伸产品、冶金产品的原材料、化工产品（不含易燃易爆危险品）；冶金技术开发、协作、咨询，实业投资（国家专项规定的除外）。经营本公司自产产品的出口业务和本公司所需的机械设备、零配件、原辅材料的进口业务（国家限定公司经营或严禁进出口的商品及技术除外）。医用氧的生产（凭许可证经营）。煤气、苯、煤焦油、萘、蒽油乳剂、洗油、粗酚、硫磺、煤焦沥青、氧（压缩的）、液氧、氮（压缩的）、液氮、氩（压缩的）、液氩的生产销售（凭许可证经营）。（下列限分支机构经营）冶金成套设备的制作，各类机电设备零部件，轧辊，金属构造件的加工、安装、修理和铸件、锻件、钢木模具的制作及零部件表面修复；大型设备、构件吊装运输。（以上经营范畴凡需审批的，未获审批前不得经营）

（6）主营业务：钢铁及钢铁延伸产品。

（7）所属行业：冶金（二）母公司安阳钢铁集团有限责任公司介绍1）、母公司基本资料公司法定代表人：王子亮联系地址：河南省安阳市殷都区梅元庄公司注册、办公地址：河南省安阳市殷都区梅元庄主营业务：钢铁有关的炼焦、烧结、冶炼、轧材及科研开发初次注册登记日期：1995年12月17日组织机构代码：公司初次注册登记地点：河南省安阳市铁西区梅元庄变更注册登记日期：3月12日变更注册地点：河南省安阳市殷都区梅元庄公司法人营业执照注册号：5税务登记号码：0442）母公司截至底持股状况表1：安阳钢铁集团有限责任公司持有安阳钢铁股份额单位：股股东名称股东性质持股比例(%)持股总数报告期内增减持有有限售条件股份数量质押或冻结的股份数量安阳钢铁集团有限责任公司国家60.111,438,934,48900无（三）公司概况安阳钢铁股份有限公司(下列简称―公司‖或―我司‖)系根据河南省经济体制改革委员会豫体改字【1993】13号文批复，根据《股份有限公司规范意见》，由安阳钢铁公司通过改制，采用定向募集方式于1993年11月15日设立的内部职工持股的股份制公司，股本总额109,549万股，其中国家股89,549万股，占总股本的81.74%，内部职工股20,000万股，占总股本的18.26%。经中国证券监督管理委员会证监发行字[]46号文核准，公司于8月1日在上海证券交易所采用上网定价发行方式，向社会公众发行人民币普通股股票25,000万股，每股面值为人民币1.00元。同时，根据国务院公布的《减持国有股筹集社会保障基金管理暂行方法》、财政部财企便函[]73号文，同意公司发行新股时实施部分国有股减持，在本次发行时一并出售，本次减持国有股为2,500万股。通过本次股票发行并实施国有股减持后，公司股本总额为134,549万股，其中：国家股87,049万股，占总股本的64.70%；内部职工股20,000万股，占总股本的14.86%；社会公众股27,500万股，占总股本的20.44%。6月,根据股东大会决策，公司以12月31日股本134,549万股为基数，用资本公积金按股本每10股转增5股的比例向全体股东转增股本67,275万股，转增后总股本为201,824万股，其中国家股130,574万股，占总股本的比例为64.70%。8月2日内部职工股上市流通，流通股增加至71,250万股，占总股本的比例为35.30%。5月15日，公司股权分置改革有关股东会议通过：公司非流通股股东为获得所持股份的上市流通权，以流通股股份总额712,500,000股为基数，按照10:3.4的比例向流通股股东送股的方案。该方案实施后，公司尚未流通的股份变为有限售流通条件的股份，股份总额为1,063,485,389股，无限售条件流通股股份总额增加为954,750,000股，股东持股数额及比例变化不影响公司股本总额。6月12日，公司第四次临时董事会会议审议并通过《安阳钢铁股份有限公司有关向特定对象发行股票的议案》,公司全部采用向特定对象－公司控股股东安阳钢铁集团有限责任公司（下列简称：安钢集团）发行数量不超出37,725万股(含37,725万股)，在该上限范畴内,董事会提请股东大会授权董事会根据实际状况拟定最后发行数量。发行的认购方式为资产认购。安钢集团用以认购本次新股的资产为：安钢集团持有的安钢集团永通球墨铸铁管有限公司78.14%的股权、安钢集团建筑安装工程有限责任公司100%的股权、安钢集团机械设备制造有限责任公司100%的股权、公司及上述三家公司向安钢集团租用的土地使用权和安钢集团下属的一座450m3炼铁高炉。上述用于认购本次发行新股的资产预估值约31.5亿元，最后作价以经含有证券从业资格的中介机构评定并经政府主管部门备案或核准的评定值为准。该次发行股票发行价格为董事会决策公示日前20个交易日股票均价的100%，即每股8.35元。12月25日，经中国证券监督管理委员会并购重组审核委员会审核，我司向特定对象发行股份购置资产暨关联交易的申请获得有条件通过。1月30日，公司收到中国证券监督管理委员会《有关核准安阳钢铁股份有限公司向安阳钢铁集团有限责任公司发行新股购置资产的批复》（证监许可〔〕142号）以及《有关核准豁免安阳钢铁集团有限责任公司要约收购安阳钢铁股份有限公司股份义务的批复》（证监许可（）143号）的两项批复，分别核准公司向安阳钢铁集团有限责任公司发行37,544.91万股人民币普通股股票购置有关资产以及同意豁免安阳钢铁集团有限责任公司推行要约收购义务。该次增资，由北京京都会计师事务全部限责任公司出具北京京都验字（）第021号验资报告，审验确认截至1月31日止，公司已收到安钢集团认缴股款人民币2,848,504,113.3元，其中股本375,449,100.00元，资本公积2,473,055,013.38元。截至12月31日，公司累计发行股本总数2,393,684,489股，全部为无限售条件股。公司注册资本为239,368.45万元。二、我国宏观经济走势（一）一季度宏观经济走势根据国家统计局公布数据，在工业生产方面，1-2月工业产值年增率为9.9%，较12月减少0.4个百分点，在固定投资方面，前2个月累积名义固定投资成长率为21.2%，较全年增加0.6个百分点，但较去年同期减少0.3个百分点，其中，建筑业因中国调控房地产市场，固定投资较去年同期减少39%，而国外资金投入持续减少，较去年同期减少4.1%。在物价方面，消费者物价涨幅为3.2%，较上月增加1.2个百分点，受到2月春节因素影响，以食品价格涨幅为最，达6.0%，而在春节过后，天气回暖加上生产者物价指数持续下跌，有助于将来食品价格恢复正常，预期将来物价指数涨幅将趋缓，另外，中国已将今年的M2增加率目的下调至13.0%，低于目的的14.0%，以保持物价稳定。在贸易部分，2月出口1,393.7亿美元，年增加率为21.8%；进口1,241.2亿美元，年增加率为-15.2%，单月贸易顺差计152.5亿美元。即使我国经济体现正在复苏，但景气回温基础并不稳固，制造业持续面临产能过剩问题，民间消费增加力道局限性，而在出口方面，即使2月出口快速成长，但2月PMI中的新出口订单较1月下跌1.5个百分点，将来出口体现与否能维持增加动能，仍待观察。另首先，近期落幕的第十二届第一次全国人民代表大会和全国政治协商会议，拟定发展目的为扩大国内需求、价格稳定、产业转型升级、推动城乡化等十大任务，增进经济持续发展，并订定GDP增加7.5%，CPI涨幅3.5%，城乡登记失业率低于4.6%及出口增加8%等目的。（二）宏观经济展望第一季度统计数据显示一季度国内生产总值118855亿元，按可比价格计算，同比增加7.7%。分产业看，第一产业增加值7427亿元，同比增加3.4%;第二产业增加值54569亿元，增加7.8%;第三产业增加值56859亿元，增加8.3%。从环比看，一季度国内生产总值增加1.6%，上述数据表明国内经济复苏势头仍然较弱。三、钢铁行业环境分析（一）经济数据不及预期，国内经济复苏势头仍然较弱一季度国内GDP同比增加7.7%,比去年四季度的7.9%下降了0.2个百分点，未能延续回升局面；一季度发电量同比增加2.9%（去年同期7.1%），其中3月完毕发电量同比增加2.1%（去年3月7.2%）；3月份火车货运发送量同比下降2.2%，显示出经济回暖的动力仍然局限性。3月份工业生产者购进价格指数PPI同比下降1.9%，降幅超预期引发市场担忧，居民消费价格指数CPI同比上涨2.1%，通胀预期有所减少，但短期内新的刺激政策出台的可能性不大。（二）钢材需求相对低迷，不拟定因素仍然较多1-3月，固定资产投资（不含农户）同比名义增加20.9%，增速与去年持平，但比1-2月回落0.3个百分点。1-3月，全国房地产开发投资同比增加20.2%（去年同期23.50%）；房屋新开工面积同比减少2.7%（去年同期增加0.30%），意味着将来用钢需求不乐观。随着各地房地产调控细则的出台，新政致改善性、投机性需求萎缩，长久或将影响房屋销售及新开工。1-3月，全国铁路完毕基本建设投资545.1亿元，同比增加28.0%，但铁道部并入交通部，后期能否保持较快增加含有不拟定性。3月份中国制造业PMI为50.9%,环比上升0.8%。3月份规模以上工业增加值同比仅增加8.9%，工业增加速度已经回落至去年的同期水平。一季度全社会用电量同比增加4.3%，仅高于一季度负增加4.02%的水平，其中3月份同比仅增加2%，阐明现在制造业回暖势头疲弱，工业公司利润的增加动力局限性。1-3月通用设备制造业、铁路和船舶等其它运输设备制造业、电气机械和器材制造业、计算机和通信电子设备制造业、电力热力生产和供应业同比分别增加7.8%、4.8%、10.0%、9.7%、1.4%，增速分别比去年同期回落2.0个、0.7个、2.2个、1.8个、2.5个、6.2个百分点。一季度汽车产量同比增加13.5%，其中3月份同比增加12.4%，反映汽车用钢增量提高。1-3月，全国造船竣工量同比下降15.6%，截至3月底手持船舶订单同比下降24.6%，与底手持订单持平。（三）原材料价格后期或将窄幅震荡4月份，铁矿石价格小幅震荡，焦炭市场延续低迷态势。截至24日，印度粉矿（63.5%品位）报价139美元/吨(CIF)，较3月底上涨1美元/吨。山西二级冶金焦主流出厂1180-1230元/吨，较3月底下跌70元/吨。现在钢厂对原材料采购谨慎，将来原料价格可能进一步走低，但国内重要港口铁矿石库存较低，铁矿石价格大幅下滑的可能性较小。（四）钢铁生产水平偏高，市场供需矛盾进一步加剧据国家统计局数据，1-3月份全国生铁、粗钢和钢材（含重复材）产量分别为17823万吨、19189万吨和24551万吨，同比分别增加7.6%、9.1%和12.3%，分别比上年同期增速加紧4.4、6.6和5.8个百分点；全国平均日产粗钢量达213.21万吨，创历史同期最高水平。另据海关统计，1-3月份我国累计出口钢材1443万吨，同比增加18.8%；累计进口钢材323万吨，同比下降5.3%。进口钢坯15万吨，同比增加38.6%；材坯累计折合粗钢净出口1176万吨，比上年增加259万吨。按上述数据计算，1-3月份国内日均粗钢供应量达成200.14万吨，比上年同期增加16.94万吨，同比增加9.25%。在市场需求增加有限的状况下，钢铁生产水平偏高，国内钢材市场供不不大于求的矛盾进一步加剧。图1:-月度全国铁钢材日产量数据来源：中钢协网站（五）钢材社会库存缓慢减少截止4月19日，全国重要都市五大钢种社会库存量为2084.25万吨，较前一周减少47万吨。现在社会库存已经持续5周下降，但热卷社会库存始终呈现增加态势，冷轧和中板降幅有限。现在全国重要都市螺纹钢库存总量为995.11万吨，较上周下降32.72万吨，较去年同期增加230.36万吨；线材库存总量为283.12万吨，较上周减少12.24万吨；热轧库存总量为482.50万吨，较上周增加4.14万吨；冷轧库存总量为163.27万吨，较比上周减少4.64万吨；中板库存总量为160.25万吨，较上周减少1.53万吨。中钢协数据，4月上旬末钢协会员公司的钢材库存为1373.34万吨，旬环比增0.2％，钢铁公司合同组织仍存在较大压力。（六）厂涨价周期或将结束宝钢5月份热轧、冷轧等主流品种出厂价格保持不变，但订货优惠幅度有所加大。武钢板材价格下调100-240元/吨，鞍钢板材价格下调100-150元/吨，首钢热卷价格下调150元/吨，河钢板材价格下调200-250元/吨，反映钢厂对后期市场预期仍不乐观图2：-重要都市HRB400螺纹钢价格走势一览表图3：-重要都市4.5mm热卷价格走势一览表图4：-重要都市20mm中厚板价格走势一览表数据来源：中钢协网站四、安钢股份有限公司运行分析（一）业务运行分析1、公司产能建设公司继续裁减了一批落后产能，现有设备均较为先进，截至底，多个项目已交付使用或正在建设中，进程良好，预计建成后，将明显提高其生铁、粗钢、钢材产能匹配度。表2：截至底重要项目进展状况单位：元项目名称 项目金额项目进度本年度投入金额3#高炉及裁减落后产能升级改造项目4,235,008,000.0091.15%1,423,081,483.85热连轧工程3,984,460,000.00交付使用11,898,286.91烧结机脱硫工程156,260,000.0061.97%4,724,196.17焦化酚氰污水解决系统改造65,000,000.0064.80%—炉卷轧机增建2#加热炉80,000,000.00交付使用7,815,855.31干熄焦及余热发电340,000,000.00交付使用7,545,577.238#高炉热风炉改造39,284,100.0071.94%25,098,904.27二炼轧厂R10m连铸机工程145,140,000.0069.52%104,611,161.26数据来源：安阳钢铁股份有限公司年报同时公司计划投资81，082万元，新开工项目6个，计划投资10,847万元；结转项目3个，计划投资70,235万元。受宏观经济进一步下行，钢铁行业下游需求及出口市场继续萎缩的影响，，公司生铁、钢、钢材分别为559.47万吨、544.55万吨、526.14万吨，同比分别减少20.87%、22.32%和21.82%，产量出现严重下滑。公司主导产品涉及中厚板、高速线材等60多个品种、6,000多个规格的钢材产品及炼焦化工产品。现在公司实现了电炉冶炼与转炉冶炼相结合，生产设施涉及烧结、焦化、炼铁、炼钢及轧钢五个重要功效系统，涵盖了钢材生产工序的全部阶段。公司计划投资81，082万元，新开工项目6个，计划投资10,847万元；结转项目3个，计划投资70,235万元。2、公司销售状况，公司实现营业收入209.51亿元，同比下降88.17亿元。从销售区域看，产品以内销为主，内销收入占总销售收入的比重达99.07%。公司的目的市场定位立足河南市场，辐射周边。在确保稳固和逐步扩大河南市场占有率的前提下，公司重要以产业集聚区和重点工程为目的，进一步拓展西部市场。在行业上加大煤矿机械、锅炉容器制造、汽车制造、船舶制造、建筑等行业和市场的开拓力度。在渠道方面，公司将拓展直供销售和重点工程销售并根据市场布局的需要设立新的销售分公司。图5:公司产品销售按地分辨布数据来源：公司年报以前，公司重要通过分销进行销售。期间，公司运行方式向适应市场转变。内，在产品销售上，把重点放在开辟新渠道、构建新网络，开发高效品种市场，发展直供顾客上来，全力压库促销。从产品构造来看，作为公司的主导产品，板材仍然是公司收入的第一大来源，销售占比达成47.7%。但是受市场需求萎缩、同质化竞争激烈影响，公司板材的营业收入比上年减少37.55，营业成本为10,160,538,038.78元，出现亏损。同时，公司建材、型材产销形势恶化，销售收入和营业利润率较上年大幅下降。表3：主营业务分产品状况单位：元数据来源：公司年报总体来看，是钢铁行业进入新世纪以来最为困难的时期，受市场需求萎缩、钢铁产能过剩、同质化竞争激烈以及原燃材料价格高位运行等多重因素影响，全行业出现大面积亏损，安钢更是自成立以来第一次出现亏损。现在来看钢铁行业的内外部经营发展环境仍然不容乐观，仍面临着巨大的压力和挑战。从宏观经济层面看，国际国内经济低速增加态势仍将延续，已由危机前的快速发展期进入深度转型调节期，经济复苏动力尚未真正形成，全球需求短期内难以提振。从钢铁行业层面看，"严冬"仍很漫长，优胜劣汰竞争将会更加残酷。现在我国粗钢产能已超出9亿吨，供需矛盾将更加突出。我国钢铁行业高成本、低效益的态势在此后较长时期难有根本性变化，微利甚至亏损经营的时代将长久存在，公司仍将承受较高的生产成本，盈利能力在短期内难以获得较大提高。（二）公司财务分析下列分析重要基于公司提供的经立信会计师事务所（特殊普通合作）审计并出具原则无保存意见的—年度财务报告以及未经审计的一季度财务报表。1、资本构造截至3月31日，随着固定资产投资的增加，公司资产和负债规模较底都有所增加，公司资产总额328.12亿元，负债总额258.34亿，分别较上年末增加1.88%和3.82%；资产负债率为78.73%，较上年末略为增加。图6:—.Q1公司资本构造图单位：亿元数据来源：公司年报从债务构造来看，2月14日公司发行了公司债券（第二期）（简称为"11安钢02"），发行规模为8亿元，用于偿还部分到期债务，由于公司不停借入短期借款，加之部分长久借款即将到期转入一年内到期的非流动负债，公司的短期债务规模持续扩大。截至3月31日，长短期债务分别为42.01亿元和216.32亿元，长短期债务比值为5.14。总体来看，受行业不景气及亏损影响，现在公司负债水平较高，且短期债务占比较大。公司将加大项目建设，将来债务水平将进一步提高。表3：公司短期信用借款变动状况单位：元项目期末余额期初余额信用借款6,781,550,233.774,522,642,520.00数据来源：公司年报2、盈利能力，公司实现营业收入209.51亿元，较上期减少29.62%。从营业毛利率来看，由于