五粮液财务分析

五粮液公司财务报表分析摘要：随着经济的发展，资本的运作程度提高，方法丰富，也越来越多的人投入到金融领域，参加经济的各项运作。而上市公司财务报表分析也起着越来越重要的作用了。财务报表能够全方面反映公司的财务状况、经营成果和现金流量状况，但是单纯从财务报表上的数据还不能直接或全方面阐明公司的财务状况，特别是不能阐明公司经营状况的好坏和经营成果的高低，只有将公司的财务指标与有关的数据进行比较才干阐明公司财务状况所处的地位，因此要进行财务报表分析。本文通过对五粮液集团到的财务数据分析，让大投资者和公司经营者对的评价的财务状况，经营成果和现金流量状况，揭示公司将来的酬劳和风险，考核经营管理人员的业绩，为建立健全合理的激励机制提供协助；同时也与同行业的贵州茅台进行了比较，看清公司的竞争位置及竞争优势。核心字：五粮液；财务报表；分析目录前言 3一、研究背景和意义 3（一）、研究的背景 3（二）、研究的意义 4二、研究的思路和办法 4（一）、研究的思路 4（二）、研究的办法 5三、财务报表分析的理论性分析 5（一）、财务报表的种类 51、资产负债表 52、损益表或利润及利润分派表 53、现金流量表 6（二）、财务报表分析的含义 6（三）、财务报表分析的办法 6（四）、财务报表分析对上市公司的应用 6四、五粮液集团介绍 7五、五粮液集团财务报表分析 8（一）、资产构造分析 8（二）、偿债能力分析 9（三）、现金流量分析 11六、五粮液集团与贵州茅台对比分析 12（一）、营业毛利率 12（二）、营业利润率 13（三）、总资产酬劳率 14（四）、普通股每股收益 14七、五粮液集团有限公司报表分析的结论和建议 15八、结束语 16、前言财务报表是上市公司披露信息的核心，也是投资者获得公司基本面信息的重要来源。财务报表普通涉及资产负债表，利润表和现金流量表。通过对公司财务报表分析，能够评判一种公司的盈利能力，偿债能力，营运能力和现金管理能力等等，从而综合评判公司的市场价值，能为投资者与否进行投资提供重要评判根据。宜宾五粮液股份有限公司是以五粮液及其系列酒的生产、销售为重要产业，同时生产经营精密塑胶制品、大中小高精尖注射和冲压模具当代制造产业，以及生物工程为发展产业，药业工业、印刷业、电子器件产业、物流运输和有关的服务业的含有深厚公司文化的当代化公司集团。重要从事“五粮液”及其系列白酒的生产和销售。数年来"五粮液"品牌持续在中国白酒制造业和食品行业"最有价值品牌"中排位居前。中国的白酒行业被认为最有可能出现中国版“可口可乐”，作为我国上市公司中的出名公司，五粮液集团在行业内含有较好的市场号召力。因此我们选用五粮液集团作为本次的研究对象。通过上市公司财务分析的普通办法，我们将探索现在五粮液集团的经营状况和市场价值。一、研究背景和意义（一）、研究背景随着中国国民经济的快速发展和人们收入的不停提高，如何理财日益成为大众关注的焦点，而投向证券市场，特别是购置上市公司的股票则是不少人投资理财的首选。由于大众普遍对各个上市公司缺少足够的理解，如何选择含有良好升值前景的股票、基金并规避可能的投资风险自然成了大众关心的迫切需要解决的问题。通过对上市公司必须向公众公布的上市报告书、年度报告和中期报告等报告书中所披露的上市公司财务报表的分析就能够对上市公司发行的股票的盈利前景等状况做出比较客观的评判。上市公司的财务报表是公司的财务状况、经营业绩和发展趋势的综合反映，是投资者理解公司、决定投资行为的最全方面、最翔实的、往往也是最可靠的第一手资料。对于上市公司来说，最重要的财务指标是每股收益、每股净资产和净资产收益率。这三个指标用于判断上市公司的收益状况，始终受到证券市场参加各方的极大关注。证券信息机构定时公布按照这三项指标高低排序的上市公司排行榜，可见其重要性。但笔者建议在使用这三个指标时要做一定的调节，特别是在选择投资目的，以期寻找一种有真正投资价值的上市公司。（二）、研究意义随着经济的发展，资本的运作程度提高，方法丰富，也越来越多的人投入到金融领域，参加经济的各项运作。而上市公司财务报表分析也起着越来越重要的作用了。财务报表能够全方面反映公司的财务状况、经营成果和现金流量状况，但是单纯从财务报表上的数据还不能直接或全方面阐明公司的财务状况，特别是不能阐明公司经营状况的好坏和经营成果的高低，只有将公司的财务指标与有关的数据进行比较才干阐明公司财务状况所处的地位，因此要进行财务报表分析。本文通过对五粮液集团到的财务数据分析，让大投资者和公司经营者对的评价的财务状况，经营成果和现金流量状况，揭示公司将来的酬劳和风险，考核经营管理人员的业绩，为建立健全合理的激励机制提供协助；同时也与同行业的贵州茅台进行了比较，看清公司的竞争位置及竞争优势。二、研究的思路和办法（一）、研究思路本文先通过对有关的概念及理论介绍，然后结合五粮液公司近来五年的财务数据对公司进行了三个方面的分析，同时也运用对比分析法，和贵州茅台做了有关的比较。第一部分，导言，介绍本次研究的背景、意义以及办法、思路。第二部分，财务分析办法概述。第三部分，从偿债能力，营运能力，盈利能力三个方面对五粮液集团进行分析。第四部分，五粮液集团与贵州茅台对比分析。第五部分，针对局限性提出合理，规范的改善意见。第六部分，对本次研究进行总结。（二）、研究办法科学的理论建立在科学的研究办法之上。本文运用了趋势分析与对比分析相结合的研究办法，以公司财务报表为重要数据来源，按照某种数理方式进行加工整顿研究的思路。将图标与文字相结合，完整的展示出本次研究的核心问题，及研究目的。其中，对五粮液集团的资产构造、偿债能力和现金流量采用了趋势分析办法，运用了到的数据进行了具体的分析；而对公司的盈利能力分析则采用了对比分析办法，通过与贵州茅台的对比分析找出我司的优势与劣势。三、财务报表分析的理论（一）、财务报表的种类财务报表的种类重要有：资产负债表；损益表或利润及利润分派表；财务状况变动表。1、资产负债表资产负债表是反映公司在某一特定日期(往往是年末或季末)的财务状况的静态报告，资产负债表反映的是公司的资产、负债(涉及股东权益)之间的平衡关系。资产负债表由资产和负债两部分构成，每部分各项目的排列普通以流动性的高低为序。资产部分表达公司所拥有的或所掌握的，以及其它公司所欠的多个资源或财产；负债部分涉及负债和股东权益两项。负债表达公司所应支付的全部债务；股东权益表达公司的净值，即在清偿多个债务后来，公司股东所拥有的资产价值。资产、负债和股东权益的关系用公式表达以下。资产=负债(广义)=负债(狭义)+股东权益公式中所列示的广义负债涉及狭义负债和股东权益两部分。2、损益表或利润及利润分派表公司损益表是一定时期内(普通是1年或1季内)经营成果的反映，是有关收益和损耗财政部的财务报表。损益表是一种动态报告，它展示我司的损益帐目，反映公司在一定时间的业务经营状况，直接明了地揭示公司获取利润能力的大小和潜力以及时性经营趋势。如果说资产负债表是公司财务状况的瞬时写照，那么损益表就是公司财务状况的一段录像，由于它反映了两个资产负债表编制日之间公司财务盈利或亏损的变动状况。可见，损益表对投资者理解、分析上市公司的实力和前景含有重要的意义。损益表由三个重要部分构成。第一部分是营业收入；第二部分是与营业收入有关性的生产性费用=销售费用和其它费用；第三部分是利润。有的公司公布财务资料时以利润及利润分派表替代损益表，在实际运用中，前者似乎还更多某些。利润及利润分派表就是在损益表的基础上再加上利润分派的内容。3、现金流量表现金流量表是反映公司在一定会计期间经营活动、投资活动和筹资活动引发的现金流入与现金流出状况的报表。其中的经营活动现金流量有助于预测公司将来获得现金的能力；现金流量表反映公司的偿债能力，在一定程度上提高会计信息的可比性，是连接资产负债表与损益表的桥梁，补充资料可提供更多的信息。（二）、财务报表分析的含义财务报表分析，又称财务分析，是通过收集、整顿公司财务会计报告中的有关数据，并结合其它有关补充信息，对公司的财务状况、经营成果和现金流量状况进行综合比较和评价，为财务会计报告使用者提供管理决策和控制根据的一项管理工作。（三）、财务报表分析的办法对财务报表分析的内容，不同的人、不同的目的、不同的数据范畴，采用不同的分析程序和办法。财务报表分析的普通程序为：明确分析目的，制订分析工作计划；收集有关的信息资料；根据分析目的，运用科学的分析办法，进一步比较、研究所收集的资料；做出分析成果，提出分析报告。财务报表分析惯用的办法涉及：比率分析法、比较分析法和趋势分析法等基本办法。（四）、财务报表分析对上市公司的应用通过对上市公司财务报表的有关数据进行汇总、计算、对比，综合地分析和评价公司的财务状况和经营成果。对于股市的投资者来说，报表分析属于基本分析范畴，它是对公司历史资料的动态分析，是在研究过去的基础上预测将来，方便做出对的的投资决定。上市公司的财务报表向多个报表使用者提供了反映公司经营状况及财务状况的多个不同数据及有关信息，但对于不同的报表使用者阅读报表时有着不同的侧重点。普通来说，股东都关注公司的盈利能力，如主营业务收入、每股收益等，但发起人股东或国家股股东则更关心公司的偿债能力，而普通股东或潜在的股东则更关注公司的发展前景。即使公司的财务报表提供了大量可供分析的第一手资料，但它只是一种历史性的静态文献，只能概括地反映一种公司在一段时间内的财务状况与经营成果，这种概括的反映远局限性以作为投资者作为投资决策的全部根据，它必须将报表与其它报表中的数据或同一报表中的其它数据相比较，否则意义并不大。衡量公司财务状况的重要内容涉及：资产净值。资产净值也就是公司的自有资本（资本金＋创业利润＋内部保存利润＋该结算期利润）。它是考察公司经营安全性和发展前景的重要根据。总资产（负债＋资产净值），它显示公司的经营规模。自有资本率（自有资本/总资产×100%）。它反映了公司的经营作风和抗风险能力。每股净资产，即每股账面价值（资产净值/发行数量）。它反映了股票的真实价值。公司利润总额及资本利润率（当期利润/总资本）等等。四、五粮液集团介绍五粮液集团，全称宜宾五粮液股份有限公司，1997年8月19日由四川省宜宾五粮液酒厂独家发起，采用募集方式设立的股份有限公司。重要从事“五粮液”及其系列白酒的生产和销售，注册资本379,596.672万元，A股上市代码000858.1997年至今，五粮液集团在以酒业为主业的基础上，实施多元化的质量规模效益扩张战略。一种以白酒酿造为主业，塑胶加工、模具制造、印务、药业、果酒、电子器材、运输、外贸等多元发展的跨行业公司集团快速壮大。五粮液在白酒界通过首创OEM贴牌扩张、买断经营的形式，在不到的时间内占据了中国白酒市场的半壁江山。在高中低端的各个细分市场形成了众多的子品牌，形成了有效的多品牌组合。实现销售收入487.12亿元，同比增加20.68%。其中，酒业白酒产销实现历史新突破，形成了核心产品“量价齐升”、系列酒销量大幅度增加的良好发展格局，五粮液及系列酒销售继续保持行业第一、出口创汇行业第一。“中国最有价值品牌”报告显示，五粮液品牌价值较的526.16亿元增加了60.1亿元，增幅高达11.4%，综合排名上升全国第三位。同时，五粮液公司旗下的五粮春、五粮醇分别以76.30亿元、59.16亿元的品牌价值位居第38位和第45位。五、五粮液集团财务报表分析本文使用了趋势分析办法和对比分析办法对五粮液集团的资产构造、负债能力和现金流量进行了简朴的分析。（一）、资产构造分析资产构造是指负债与全部者权益、流动负债与长久负债、投入资本与留存利润等的相对比例。负债与全部者权益相对比例的大小，影响到债券人和全部者的相对投资风险，以及公司的长久偿债能力。负债比重越大，公司的财务风向越大，公司的长久偿债能力越弱。（1）、流动资产和长久资产之比表3-1五粮液集团资产构造分析年份流动资产占总资产比重固定资产占总资产比重33.7%65.4%42.8%56.2%57.1%59.2%56.0%40.4%64.8%32.1%从五粮液集团公司的资产构造来看，公司的流动资产部分，从的33.7%到的64.8%占比逐步增加，而固定资产部分从的65.4%到的32.1%逐年减少。阐明公司的财务管理重点应当慢慢转向流动资产，加强对流动资产的管理，也不对固定资产松懈，同时要转变融资方式，以前以固定资产做抵押的融资方式应在一定程度上被其它方式替代。（2）、长久资产分析五粮液集团的长久资产占总资产的比例很低，出五粮液集团在到的固定资产占很大比重，几乎靠近100%，但到了公司的固定资产占比急速下降，而无形资产快速上升；由此可知，公司的资产构造发生了很大的变化，从这几年来看，公司的长久投资都非常少，公司应当在一定程度上转变投资理念，进行一定得投资活动为公司和投资者发明更过的财富。（二）、偿债能力分析偿债能力是指公司承受债务并按期偿还的能力。公司的负债分辨为流动负债和长久负债,因而公司的偿债能力也分辨为短期偿债能力和长久偿债能力。增强公司偿债能力是决定公司能否筹集负债资金,确保公司生产顺利进行的核心,也是将公司推向市场,让公司在变幻莫测的市场竞争中求生存和发展的有力确保。偿债能力的大小直接关系到公司持续经营能力的高低，是公司各方面利害关系所重点关心的财务能力之一；在市场经济条件下开展经营活动的当代公司，其偿债能力是衡量公司财务管理的核心内容之一；因此，偿债能力的分析应成为当代公司财务分析的核心内容之一。公司的偿债能力分析对公司的管理者、债权人、投资者、供应商和顾客、以及公司员工都有重要的意义；它能协助公司有关利益人理解公司的偿债能力，而及时做出对应的决策，避免可能出现的财务风险。（1）、营运资金营运资金=流动资产-流动负债表3-2：五粮液公司-年营运资金分析（单位：百万）年度营运资金748.51887.12994.34541.06701根据计算成果可知，宜宾五粮液股份有限公司到的营运资产快速上升至1887.1百万，增加速度十分快，的营运资金比年的增加21.5亿元，增加率为47%。该公司近两年的营运资金也在大幅增加，重要因素是流动资产大幅增加，而流动负债只略微增加造成的。（2）、流动比率流动比率是公司流动资产与流动负债的比率。公式为流动比率=流动资产/流动负债*100%。这项比率是评价公司用流动资产偿还流动负债能力的指标，阐明公司每一元流动负债有多少流动资产能够用作支付确保，普通认为，流动比率为2：1对于大部份公司来说是比较适宜的比率。

表3-3：五粮液集团—流动比率计算成果年度流动比率1.341.852.473.344.28由上图可知，五粮液集团的流动比率逐年增加，表明该公司的短期偿债能力逐步增强，流动负债的安全性越高，其中和的流动比率较适宜，而后两年的比率增大也阐明了公司的资金使用效率较低。（3）、速动比率速动比率是从流动资产中扣除存货部分再除以流动负债的比值，由于流动资产中存货的变现速度最慢，或由于某种因素部分存货可能已报废还没做解决或部分存货已抵押给某债权人，另外，存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的因素，因此把存货从流动资产总额中减去而计算出的速动比率反映的短期偿债能力更加令人可信。普通认为，1：1的速动比率被认为是合理的，它阐明公司每1元流动负债有1元的速动资产（即有现款或近似现款的资产）做确保。表3-4：五粮液集团—速动比率计算成果年度速动比率0.721.201.732．413.27通过计算得知，宜宾五粮液股份有限公司年的速动比率为2.41，的为3.27，速动比率都较高。反映出五粮液公司非常强的偿债能力。公司强大的偿债能力为公司在市场中的竞争能力减少了风险，提供了保障。但是，也反映出公司速动资产相对于流动负债的过剩金额太大，资金未能充足运用，同时未在投资回报率不不大于利息率的前提下运用负债经营，从而未能充足享有利息抵扣所得税给公司带来的利益。（4）、负债比率负债比率=负债总额/资产总额×100%表3-5：五粮液集团-负债比率分析成果年度负债比率25%23%23%16.8%15.1%通过计算可知，五粮液公司每年的负债比率慢慢减少，的负债比率为16.8%，年的为15.1%，有非常强的偿债能力。但是，公司几年的负债比率都低于白酒行业约48%的平均负债比率，也反映出公司偏向保守的财务运作模式，表明公司举债经营能力有待增强，竞争能力也有进一步的空间来提高。（5）、利息保障倍数利息保障倍数=息税前利润/利息费用=(税前利润+利息费用)/利息费用表3-6：五粮液集团-利息保障倍数分析成果年度利息保障倍数-92.2-94.762.6-22.6-14从上表能够看出公司年到（除去）的利息费用都是负数，因此利息保障倍数成果都是负数。阐明公司这几年利息的收入都不不大于利息的支出，在支付利息方面没有出现财务的压力，仅以利息收入就能足以支付利息支出。同时，也从一种侧面反映出公司可能有大量资金闲置存在银行，现金使用不充足，能够考虑增加投资以加大资金使用率，从而进一步增强公司的市场竞争能力。（三）、现金流量分析（1）、现金流量分类趋势分析公司始终处在业务扩张期，因此从后来投资现金净额始终为负，并且始终有增加的趋势，特别是到增加趋势尤为明显；公司从开始经营现金净额始终呈现稳步增加的趋势，逐步减轻公司的筹资压力；公司的筹资现金净额始终比较稳定，阐明公司有一套完整且切实可靠的筹资系统。随着公司业务不停的扩张，将来的投资活动需要更多的现金流来支持，并应以长久融资方式为主。（2）、现金流量效益性比率首先，现金流量利润率表达每元的经营收入中，金融公司可获得的现金所占的比例。计算公式：现金流量利润率=从经营中所获得现金/金融机构经营收入另首先，经营指数从经营中获得的现金和从持续经营中获得的利润的比率。这一指数评定了金融公司持续经营产生现金的效率，揭示了金融公司的营业利润的构成中非现金项目涉及的程度，计算公式为：经营指数=从经营中所获现金/从持续经营中所获得利润。表3-7：五粮液集团08—经营指数分析成果年度经营指数-3.10-5.0-11.3-789.1最后，现金流量资产利润率是对资产利润率的又一评定方式，用来比较不同金融公司的资产获得现金（而非收入）的状况，其计算公式以下：现金流量资产利润率=从经营中所获现金/总资产表3-8：五粮液集团08—经营指数分析成果年度现金流量资产利润率0.090.130.150.140.15六、五粮液集团与贵州茅台对比分析这部分重要是宜宾五粮液酒股份有限公司和贵州茅台股份有限公司这两个在白酒行业有较强竞争能力并互相竞争较激烈的公司的财务报表分析其盈利能力，对其计算数据来源及在公司中的实际运用背景进行具体分析，明确如何将会计信息加以更加有效地运用，使之更加好的为管理和决策服务，以期进一步提高其竞争能力。（一）、营业毛利率销售毛利率=毛利率/销售总收入×100%=(营业收入—营业成本)/营业收入×100%表3-9：五粮液公司及茅台公司-销售毛利率分析单位：百万

五粮液茅台年度销售毛利率53.9%54.4%63.2%88%92.3%90.38%注：数据为第一季度至第三季度根据计算成果可知，五粮液酒是近年来销售状况较热的白酒之一，且也着力于高档酒的开发与销售，有着较好的口碑，价位与茅台酒不相上下，这两年的营业收入也与茅台公司相称。但是，从这两年的数据分析看，五粮液公司的营业成本分别占营业收入的46.1%和45.6%，与茅台酒的12%和7.7%相比，高出诸多，盈利能力大大低于茅台公司，竞争实力自然低于茅台公司，但是与白酒行业36.3%的平均销售毛利率相比，还是高了17%至18%，体现出了很强的行业竞争能力。贵州茅台酒股份有限公司的毛利率很高，年的为88%，年增加到92.3%；而分析其宜宾五粮液股份有限公司的毛利率相对而言低了诸多，分别是年53.9%和的54.4%，但是相比较白酒行业年的平均毛利率36.3%，还是高出了诸多。这个指标体现出茅台和五粮液公司高出行业平均水平的盈利能力，在行业中是有较强竞争能力的。茅台酒被国人誉为“国酒”，不仅在人们的日常高档酒消费中极受欢迎，也是外交用酒、出口酒，其不可替代性是比较强的，理所固然在白酒行业中含有无可非议的竞争能力。（二）、营业利润率营业利润率=营业利润/营业收入×100%=(毛利润-营业税金及附加-期间费用+投资收益)/营业收入×100%表3-10：五粮液公司及茅台公司-营业利率分析单位：百万公司五粮液茅台年度营业利润率29.8%30.6%41.6%62.5%65.4%68.8%注：数据为第一季度至第三季度根据计算成果可知，宜宾五粮液股份有限公司的营业利润的29.8%，的为30.6%，而到了营业利润快速上升至41.6%，与相比增加速度加紧；贵州茅台酒股份有限公司的营业利润率的为62.5%%，年的为65.4%，前三个季度略有增加，增加速度相对于五粮液公司来说相对较慢。但茅台公司的营业利润率仍然比五粮液公司的高出诸多，体现出茅台公司较强的竞争实力。究其因素重要还是由于毛利润比五粮液公司高造成的，茅台公司的营业税金及附加和期间费用比五粮液公司略高，金额相差不大，未对营业利润率最后成果形成较大影响；同时，两个公司的投资收益金额都很小，在1至4百万之间，对营业利润率的影响非常小，阐明两个公司的不稳定性盈利的金额非常小，其营业利润率反映了公司的主营业务经营状况，能够较好地反映公司的竞争实力。（三）、总资产酬劳率总资产酬劳率=【净利润+利息费用（1-所得税率）】/平均总资产×100%表3-11：五粮液集团—总资产酬劳率比较公司五粮液集团茅台年度总资产酬劳率12.9%13.6%29.3%29.9%根据计算成果可知，宜宾五粮液股份有限公司的总资产酬劳率约为茅台公司的45%，年的为12.9%，的为13.6%，但是也大大高于白酒行业这两年约为8%的平均净资产收益率。贵州茅台酒股份有限公司的总资产酬劳率比较高，年的为29.3%，的为29.9%，两年的总资产酬劳率比较稳定，显示出茅台公司稳定而强劲的投资回报率，资产回收速度较快，在总资产金额变动不大的状况下，3-4年就能收回全部资产投资。从茅台和五粮液公司的总资产酬劳率能够看出两个公司的资产运用效益较好，公司盈利能力很强。（四）、普通股每股收益基本的普通股每股收益=（净利润-优先股股利）/流通在外的基本普通股股数根据计算成果可知，宜宾五粮液股份有限公司的普通股每股收益只有年的0.39元和的0.48元；重要因素是茅台公司的净利润总额比五粮液公司的高出约50%,而流通在外的普通股数量却只有约25%。贵州茅台酒股份有限公司的普通股每股收益比较高，年的为3元/每股，年的为4.03元/每股，有所增加，重要是由于茅台公司年的净利润比年有大幅度增加，增加率为33%左右，而流通在外的普通股股数变化不大，因而，茅台公司股东的每一股份所享有的利润金额较高，且有较大幅度增加，体现出茅台公司很强的盈利增加能力；而这也更进一步体现出茅台公司强劲的自有资金实力，相对其它白酒上市公司而言，只需要较少量发行股票就能筹集充足的资金来运行。七、五粮液集团有限公司报表分析的结论和建议通过对至的财务指标进行分析，我们可知五粮液公司的整体盈利能力不错，排在同行业的较前列。但是该公司还是存在不少的问题的。现金