项目可行性研究报告

6.网上销售成为传统连锁销售的强有力竞争对手。1.2.1二元化市场结构造成供给相对过剩我国农村地区的经济发展水平远远落后于城市，而且城乡收入差距还有日益扩大的趋势，这在客观上造成了中国市场特有的二元化市场结构。一方面城市市场主要家电产品容量普遍接近饱和，另一村地区却始终保持着较低的家电保有水平，家电产品的边际需求也长期得不到提高。在农民购买力严重不足的条件制约下，家电生产企业只能将精力集中于竞争已非常激烈的城市市场，结果便造成了城市市场供给相对过剩的现象，价格大战、概念炒作、囤积居奇等现象成了家电行业1.2.2家电生产企业经营状况出现明显分化家电业在20世纪80-90年代蓬勃发展，企业几乎迅速实现了规模扩张，但之后由于城市市场趋于饱和，供大于求的现象突出，导致各大企业进行价格大幅度下降以追求销量，但这种价格战却引发企业产品价格1.2.3家电销售渠道和价格决定机制发生了根本变化随着网络销售机构的不断完善，传统店面的销售方式受到了严重的冲击，网点销售模式的方便快捷，送货上门，完善的售后服务笼络了消费者的心，渐渐成为家电销售的主体。另一方面，随着国美，苏宁，三联为代表的家电零售巨头的崛起，价格决定机制也随之发生了变化，由制造商单独制定向制造，所以传统店面的家电行业形势非常严峻。1.2.4来自国际品牌的压力不断增大由于国内产品频频出现质量问题，打击了消费者的购买欲望，选择国际品牌成为人们心中的首选，大量国外产品的流入，对中国制造造成了严重的冲击，对于国内企业来说，国际品牌大量涌入，对本品牌造成项目初始投资总额为300万元，投资期为8年，其中长期借款为150万元，年利率为6%,且发行普通股5万股，市场价值为30元，今年预计股息为2元。所得税为25%。当年投产，第一年至第五年净利润为25万元、使用20年，使用期满报废清理时无残值，采用直线法计提折旧。投资必要报酬率为10%。由于公司需要扩大规模，引进完善的配送线，后期需方案一：发行长期债券200万元，年利率为10%增加5%,普通股市场价下降到20%。3.1融资方案的选择资金结构因素方案一方案二债券债券普通股资金成本率加权平均资本成本3.2短期偿债能力资产负债表(元)资产充动资产：货币资金应收账款300000300000250000200000200000存货充动资产合560000590000547000574600543830529722546308非流动资产：土地、厂房与没备净额在建工程00000000无形资产00000000非营业资产00000000超额现金和有介证券权益充动负债：应付账款预提费用00000000充动负债合营业流动资金=营业流动资产+(-)无息流动负债=流动资产合计+(-)流动负债合计营业投入资本=营业流动资金+土地、厂房与设备净额+其他营业资产投入资本总额=营业投入资本+非营业资产+超额现金和有价证券3.2.1流动比率流动比率是流动资产与流动负债之比。利用该指标可以衡量流动资产在短期债务到期前可以变为现金用于偿还流动负债的能力，表明企业每1元钱流动负债有多少流动资产作为支付的保障。用流动比率来衡量资产流动性的大小，要求流动资产在清偿流动负债以后还有余力去应付日常业务活动中的其他资金需要。特别是对债权人来说，此项比率越高流动比率=流动资产÷流动负债流动资产流动负债流动比率由表可知，流动比率>2,所以本企业的每一元钱流动负债，有超过2元的流动资产作为保障，所以企业在保证偿还负债的基础上，保证剩余3.2.2现金比率剩余现金比率是指现金(各种货币资金)和短期有价证券与流动负债之比。由于现金及短期有价证券是流动资产中变现能力最强的资产项目，因此，现金比率是评价民间非营利组织短期偿债能力强弱最可信的指现金比率=(现金+短期有价证券)÷流动负债现金+有价证券2206144流动负债现金比率由上表可得，现金比率比较大，且逐年增长，所以说明企业在经营过程中，随着利润的增加，现金也会增加，并且现金比率也会增加，说低正常股利加额外股利政策适用于处于高速增长阶段的公司。因为公司在这一阶段迅速扩大规模，需要大量资金，而由于已经度过初创期，股东往往又有分配股利的要求，该政策就能够很好的平衡资金需求和股利分配这两方面的要求。另外，对于那些盈利水平各年间浮动较大的公司来说，无疑也是一种较为理想的支付政策。为良好的平衡资金需求和股利分配这两方面的要求，公司应实施低正常股利加额外股利政根据公司近八年来的现金流量表数据求得公司每年分配给股东的红利。先求得正常股利，设定一个最低分配率为10%,乘以每年利润得出正常股利分配额；然后将剩余利润的50%作为额外股利分配，把两者加年次每利润,每年利利润,每年利年利润总投资额最低投资收益率剩余利润0红利分红率0润-初始投资额*企业最低投资收益率分红率=红利/分配利润由上表可知，公司的分红率普遍大于50%,,表明公司在预期投资期限内可以实现盈利，股东可获得相当部分的分红。这种情况下公司的信用度将大大提高，有利于公司未来的长远发展。财务杠杆系数表明的是息前税前盈余增长所引起的每股收益的增长长期债券利息=10%=24.5万12345678税后净利税后净利=(营业收入-营业成本)*(1-税率)3.5小结4.项目投资风险分析4.1盈亏平衡分析4.1.2盈亏平衡产量分析总成本(元)进货成本(元)进货量(件)单位售价(元/件)单位变动成本(元)场地租品费用(元)装修费用(元)固定资产购置费(元)工资(元)固定成本总额(元)由上表可得：预计年销量为17750台，单位售价为343元，变动成本即：单价*销量=固定成本+变动成本*销量所以：当年销量为10268台时，不亏不赚，达到盈亏平衡。4.1.3盈亏平衡生产能力分析盈亏平衡销售收入=固定成本/(售价-变动成本)*售价=3521924元生产利润率=销量/预计销量*100%所以生产能力的利润率为57.85%。盈亏平衡单价=固定成本/预计销量+变动成本=295.790Q该项目盈亏平衡销量为10268台，低于预计销量17750台，且当盈亏平衡点时的收入为3521924元，生产能力的利润率为57.85%,当达到盈亏平衡时的单价为295.79,由此看出，该项目可以盈利，赢利的可能性大，适应市场变化的能力较强，抗风险能力也较强。4.2敏感性分析4.2.1敏感性分析概念敏感性分析是投资项目的经济评价中常用的一种研究不确定性的方法。它在确定性分析的基础上，进一步分析不确定性因素对投资项目的最终经济效果指标的影响及影响程度。敏感性分析是指从定量分析的角度研究有关因素发生某种变化对某一个或一组关键指标影响程度的一种不确定分析技术。其实质是通过逐一改变相关变量数值的方法来解释关键指标受这些因素变动影响大小的规律。敏感性因素一般可选择主要参数(如销售收入、经营成本、生产能力、初始投资、寿命期、建设期、达产期等)进行分析。若某参数的小幅度变化能导致经济效果指标的较大变化，则称此参数为敏感性因素，反之则称其为非敏感性因素。4.2.2单因素敏感性分析每次只变动一个因素而其他因素保持不变时所做的敏感性分析法，变动量-10%0变动后的值预计年限折旧变动量-10%0变动后的值-10%0-10%0敏感程度产品售价最敏感经营成本稍差投资敏感值现净计累值现净计累单因素敏感性分析图不确定性因素变动比4.2.3多因素敏感性分析多因素敏感性分析法是指在假定其它不确定性因素不变条件下，计算分析两种或两种以上不确定性因素同时发生变动，对项目经济效益值的影响程度，确定敏感性因素及其极限值。多因数敏感性分析一般是在单因素敏感性分析基础进行，且分析的基本原理与单因素敏感性分析大体相同，但需要注意的是，多因素敏感性分析须进一步假定同时变动的几个因素都是相互独立的，且各因素发生变化的概率相同。初始投资额是3000000元，年销售收入是766250元，年经营成本是228750元，项目寿命是20年，假定基准收益率为10%,就投资和年收入这两个因素的变动进行多因素敏感性分析。设x为初始投资额变化的百分比数量，y为年收入变化的百分比数显然只有当上式不小于0的时候，该项目才是可行的。令上式等于0,则有y=0.46x-0.24单因素方面产品售价是最敏感的因素。经营成本和投资的增大会引多因素方面该指标刻画了在本项目处于临界状态下，年收入变动率所示，该直线吧坐标图分为上写两部分。当年收入和初始投资的变动处于直线的上方的一侧时，说明该项目是可行的；而当年收入和初始投资的变动处于直线的下方的一侧时，说明该项目是不可行的。也就是说，投资方案位于直线上方部位，则说明该项目可以获得10%以上的投资收益率，项目可行；投资方案位于直线下方部位，则说明该项目不可以获得10%的基准收益率，项目就不可行。这里也反映了初始投资与年收入P↵P↵5.投资项目可行性分析5.1加权平均资本成本率计算公司初始投资额为300万元，长期借款为150万元，年利率为6%,且年增加5%,普通股市场价下降到20%。资金来源结构长期债券普通股比重资本成本率↵=8.1%方案一：债券资本成本率=借款利息*(1-所得税率)/借款本金*(1-筹资费用率)权重=100/200=0.5加权平均资本成本Ka=7.5%*0.5+15.42%*0.5=11.46%因为：方案一的资本成本率<方案二的资本成本率所以：本次筹资，该选用方案一：发行长期债券200万元，年利率为10%资金结构因素方案一方案二债券债券普通股资金成本率加权平均资本成本最佳资本结构=(150+200)/(300+200)=0.7当债券融资成本较低，股票融资成本较高时，如果债权融资使用过多，股票的融资成本将增加公司的财务费用，短期降低公司的盈利水平。公司风险提高，市场预期随之提高，权益成本上升。债务成本和权益成本的关联性是不可忽视的。因此，企业为降低成本而提高混合融资中债务资本的比例，必须考虑股权融资成本的提高。合理的融资决策必须保证公司经营的现金流量匹配的前提下，尽可能降低融资的成本。在本项目的融资方式中，方案一的融资方式增加了债务成本，但所需的融资成本低于方案二所需的融资成本，所以选择方案一是最优方5.2净现值分析累计折旧=(投资总额-残值)/使用年数项目初始投资总额为300万元，投资期为8年。当年投产，第一年至年次现金流i现值指数净现值累计净现值01123-169.724-118.556-26.7778NPV=-300+36.36+41.32+52.59+51.23+5.3内涵报酬率分析现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零