非财的财务管理-李能发

非财的财务管理李能发教授2023/10/161现代财务管理第一章总论第二章财务管理环境第三章价值观念、收益与风险第四章权益资本融资(所有权融资)第五章长期负债融资第六章资本结构决策第七章项目投资第八章金融投资第九章营运资本第十章资本收益分配第十一章财务报表分析2023/10/162前言管理的概念设计和维护一种环境，让处身其间的人们一道工作，以实现预定的目标；让别人来帮你把事情做好；用知识代替愚昧，用智慧代替鲁莽，用合作代替强制。现代企业制度：产权清晰，政企分开，权责明确，管理科学。现代产权制度：归属清晰，权责明确，保护严格，流转顺畅。2023/10/16321世纪的企业

——靠人才、知识、策划、资本、团队精神获胜财务：客观存在于再生产过程中的资本运动及其所体现的经济关系。战略管理是方向;经营管理是重点;人力资源管理是根本；创新管理是活力；危机管理是保障；会计管理是基础；财务管理是核心。2023/10/164第一章总论第一节财务管理的发展第二节财务的基本要素——资本第三节财务目标第四节资本运作第五节财务管理的环节第六节财务经理的职责第七节财务管理与相关学科（领域）2023/10/165第一节财务管理的发展财务管理的发展阶段一、以筹资为重点的管理阶段二、以内部控制制度为重点的管理阶段三、以投资为重点的管理阶段四、以资本运作为重点的综合管理阶段2023/10/166财务管理的发展阶段一、以筹资为重点的管理阶段（一）时间（二）主要特点（三）代表人及代表作2023/10/167二、以内部控制制度为重点的管理阶段（一）时间

（二）主要特点（三）代表人及代表作（四）经济活动学习经营研究经营服务经营指导经营监督经营2023/10/168三、以投资为重点的管理阶段（一）时间（二）主要特点（三）代表人及代表作2023/10/169四、以资本运作为重点的综合管理阶段（一）时间（二）主要特点2023/10/1610第二节财务的基本要素——资本一、资本与资产的关系二、资本特性三、构成：组成项目四、结构：比例关系五、控制权（产权关系）2023/10/1611一、资本与资产的关系资产：过去的交易和事项形成，企业拥有或控制，能够在未来为企业带来经济流入的经济资源。资本：在运动中带来增值价值的价值。

两者的关系：2023/10/1612二、资本特征（一）稀缺性（二）运动性（三）增值性（四）控制性

2023/10/1613三、构成：组成项目（一）资本的构成（二）资产的构成（三）资产（运用角度）是资本（来源角度）的对应物。2023/10/1614四、结构：比例关系资本结构中的债务资本的比例30%60%80%100%2023/10/1615五、控制权（产权关系）（一）控制（二）所有权与经营权的分离（三）股份公司的特点2023/10/1616第三节财务目标一、公司目标使命目标战略二、财务目标

2023/10/1617一、公司目标

长期生存、持续发展、稳定获利使命目标战略政策使命目标战略政策2023/10/1618二、财务目标

公司价值最大化即股东财富最大化权益资本股本、资本公积、公积金、未分配利润2023/10/1619第四节资本运作一、资本运作过程二、财务决策2023/10/1620一、资本运动过程

整个过程是供应——生产——销售的再生产过程及其相对独立的资本循环与周转的过程。供应生产销售–︱︱GW–︱︱︱︱––︱︳–︳︳–︳︳PW’G’（G+△G）货币储备生产成品货币资本资本资本—资本——﹉﹉——资本循环·周转︱—↑资本2023/10/1621第五节财务管理环节预测决策：规划计划：执行控制：考核分析：考核奖惩全面效益规划计划执行控制分析分析分析分析预测决策2023/10/1622第六节财务经理的职责一、会计

财务二、职责财务部经理会计部经理财务总监（总会计师）2023/10/1623第七节财务管理与相关学科（领域）一、经济学二、管理学三、会计学四、哲学和人文科学2023/10/1624第二章财务管理与环境一、经济环境二、法律环境三、金融市场环境2023/10/1625一、经济环境（一）经济体制（二）经济周期（三）经济政策（四）通货膨胀（五）市场竞争2023/10/1626二、法律环境（一）组织法规（二）税制法规（三）证券法规（四）财务法规2023/10/1627三、金融市场环境（一）概念广义狭义（二）分类按时间按功能按对象2023/10/1628第三章价值观念、收益与风险第一节资金时间价值第二节投资的风险价值第三节相关价值观念第四节资产价值的确定方法（资产评估）2023/10/1629第一节资金时间价值一、资金时间价值的概念二、根源三、实质四、现实意义五、资金时间价值的计算2023/10/1630五、资金时间价值的计算（一）相关概念（二）计算公式复利现值系数：F=1/（1+i）n普通年金的现值系数：F=[1-（1+i）-n]/I单利法：V=P0×（1+i×n）复利法：V=P0×（1+i）n

终值系数（1+i）n

现值系数（1+i）-

n

3.普通年金的现值系数[1-（1+i）-n]/i普通年金的终值系数[（1+i）n-1]/i（三）计算例题(i为1%)普通年金即付年金递延年金永续年金（永续年金没有终止的时间，也就没有终值）P0=R/i2023/10/1631R1000100010001000100010001200010001200010001000100010001000P0VS1、普通年金:期末A、一月份付给12000元;B、十二月份付给12000元;

c、每月月末付1000元，比较三者之间的区别。A、P0=12000B、P0=V12×(1+i)-n=12000×0.8874=10649.39P0=V12×(1+i)-n=12000×0.8929=10714.8C、P0=R×[1-(1+i)-n]/i=1000×11.2551=11255.12、即付年金:期初1000100010001000100010001000100010001000100010002023/10/1632即付年金现值系数1-(1+i〕-(n-1)

i+11-(1+i〕-(n-1)

+1iR×=1000×11.3676=11367.6P0=即付年金终值系数

（1+i）-n+1-1i-1V12==1000×12.8093=12809.3R×（1+i）-n+1-1i-12023/10/16334、永续年金

没有终止的时间，也就没有终值P0=R/i3、递延年金P0100010001000P6100010001000879101112可视为P7=V6所以P0=R×[1-(1+i)-n]/i×(1+i)-n=1000×[1-(1+i)-n]/i×(1+i)-n

2023/10/1634第二节投资的风险的价值一、投资的风险价值的涵义二、风险的来源：政治、生产、经营三、风险的类别四、风险投资决策原则五、风险程度的衡量六、投资组合——分散非系统风险2023/10/1635一、投资的风险价值的涵义（一）风险（二）资金的风险价值收益风险补偿利率风险3%i2023/10/1636二、风险的来源（二）投资决策者不能完全控制事物未来发展的走向（一）投资决策者不能全面及时地掌握真实的信息2023/10/1637三、风险的类别（二）公司个别风险：非系统风险、非市场风险。（一）市场风险：不可分散风险、系统风险，对所有公司而言都面临的风险2023/10/1638四、风险投资决策原则（二）当风险报酬一致时，选风险小的方案投资。（一）当风险一致时，选风险报酬高的方案投资。2023/10/1639五、风险程度的衡量（二）当风险报酬一致时，选风险小的方案投资。概率：随机事件出现的机会次数概率和等于1：概率最小为0，最大为1。环境概率A收益额B收益额衰退0.230002000正常0.640004000繁荣0.25000600012023/10/1640（一）直方图法————————————————∧∧︱︱︱︱︱︱︱︱︱0.80.60.40.20收益1000300020004000500060002023/10/1641（二）方差δ=ΣP（K-K）

K=ΣPK预期值（收益均值）K－K＝离差（离差和等于0；离差的平方和最小）K=3000×0.2+4000×0.6+5000×0.2=4000K=2000×0.2+4000×0.6+6000×0.2=4000δ=（3000-4000）×0.2+（4000-4000）×0.6+（5000-4000）×0.2=400000δ=（2000-4000）×0.2+（4000-4000）×0.6+（6000-4000）×0.2=160000

n2i=1ii2iAB2B222A22因为B方案的方差大，所以B方案的风险大。iini=12023/10/1642（三）标准差δ=ΣP（K-K）δ=400000=632.46δ=1600000=1264.91因为B方案的标准差太大，所以B方案的风险大但假设A、B两方投资额相当，则应选择A方案（四）离散系数（变异系数）V=δ/KV=δ/K=632.46/40000=0.1581V=δ/K=1294.91/160000=0.3162因为B方案变异系数大，所以B方案的风险大。i=1nii2ABABBBAA2023/10/1643六、投资组合—分散非系统风险

衰退萧条复苏高涨股票A-20%10%

30%

50%股票B

5%

20%

-12%

9%（一）期望收益率和方差K=-20%*0.25+10%*0.25+30%*0.25+50%*0.25=17.5%K=5%*0.25+20%*0.25-12%*0.25+9%*0.25=5.5%1、期望收益率AB2023/10/16442、方差离差

衰退萧条复苏

高涨股票A

-37.5%

-7.5%

12.5%

32.5%股票B

-0.5%14.5%

-17.5%

3.5%（1）计算离差（见上图）（2）计算离差平方和：股票A=0.2675股票B=0.05293、标准差δ=0.066875=25.86%δ=0.013225=11.5%（3）计算方差：δ=0.2675*0.25=0.066875δ=0.0529*0.25=0.01322522ABBA1/21/22023/10/1645（二）关于δ与δ之间的相关性由协方差判定1、协方差：用来说明各种变量之间是否有联系的具体指标。具体讲是指在一个投资组合中，不同投资方案同期离差积的均值。δ=[-37.5%*(-0.5%)+(-7.5%)*14.5%+12.5%*(-17.5%)+32.5%*3.5%]/4=0.004875-1<δ<1如果δ=0,则为不相关,δ>0,则为正相关,δ<0,则为负相关。2、相关系数:协方差与标准差乘积之间的比值,用来说明各种变量之间相关的程度的指标。P=δ/δδ=-0.004875/0.2586*0.115=-0.1639-1<P<1,如果P=-1,为完全负相关,则A赚10%,B亏10%。如果P=1,为完全正相关,则A赚10%,B赚10%,A亏10%,B亏10%。实际操作中,尽量寻求低度正相关。ABABABABABABAB2023/10/1646第三节相关价值观念一、效用价值与劳动价值二、市场价值与内在价值三、续营价值与清算价值四、历史价值与现时价值五、资产价值与公司价值2023/10/1647一、现行市价法二、重置价值法三、收益现值法

第四节资产价值确定方法（资产评估）2023/10/1648第四章权益资本融资（所有权融资）

第一节吸收直接投资一、资本金制度（一）资本金指企业在工商行政管理部门登记注册时的资本金1993年7月1日起我国才建立资本金保全制度。（二）法定资本金：法律或有关法规对资本金规定的最低限额1、科技、服务类的公司2、零售经营、流通经营的公司3、批发生产经营、流通性公司4、按公司法设定的股份有限公司5、按公司法设定的股份公众公司6、在二板上市的公司2023/10/1649（三）资本金的筹集方式1、方式2、按照主体分3、认缴（1）实收制（2）折衷制4、验资5、违约责任2023/10/16501、减少资本金2、增加资本金3、发生亏损4、抽逃资本金5、虚假出资（四）资本金的管理

2023/10/1651二、吸收直接投资

（一）种类（二）条件（三）程序1、确定数量2、形式3、协议4、取得资金2023/10/1652三、对吸收直接投资的评价（一）优点1、永久性资本，将本利本，自有资金，提高企业的举债能力。、2、可直接获得先进技术，尽快获得企业的生产经营能力。3、财务风险较低，使自有资本率提高。（二）缺点1、筹资的规模受到限制。2、若出的实物资产用来抵债的时，容易引起产权纠纷。3、吸收外资时，由于心理因素，世界技术合作接轨等各种因素的影响，往往把外资的实物资产估价过高。2023/10/1653

第二节普通股与优先股筹资

一、股票及其特点与种类（一）股票的概念：股份有限公司发给股东，证明其所持股份，股东凭借所持股份对公司承担义务，享受权利的有效证券。

（二）特点：永久性、流通性、风险性、参与性（三）分类2023/10/1654二、股票的发行：《股票发行与交易条例》市场经济的三大市场：商品市场、劳动力市场和资本市场。三、股票的上市：《股票交易所上市规划》2001年修改版一级市场：发行市场；二级市场：交易市场。四、股票的发行方式：（一）有偿增资发行：配股（二）无偿增资发行：送股（三）有偿、无偿并行增资发行五、股票的推销方式六、股票的发行价格2023/10/1655七、对普通股筹资的评价（一）优点1、没有固定的负担（永久性筹资，无固定股息，股利）2、无需偿还，形成自有资金，将本求利。3、筹资的风险小、不需要按期还本付息，无固定费用支出。4、增强公司的信誉。（二）缺点1、筹资的资本成本较高。（券商报酬、投资者期望的最低报酬）2、有可能导致公司的控股权分散甚至丧失。3、过分依赖股票发行筹资，会导致股价下跌，每股收益率下降。2023/10/1656八、优先股（一）特点（二）分类（三）发行优先股的动机和策略（四）对优先股筹资的评价2023/10/1657税后利润收益分配1、弥补以前5年的亏损2、提取法定盈余公积金（当年净利润10%）3、提取法定盈余公积金（当年净利润5%--10%）4、提取任意公积金2、3、4、6项为内部融资，是重要的筹资途径。5、对股东分配股利6、未分配利润2023/10/1658（二）、评价：1、优点：（1）、不发生取得资本的付现成本；（2）、合法节税；（3）、性质是主权融资，可以用来还债，但不能增发新股。2、缺点：（1）、收益规模有限；（2）、留存过多，分配过少，今后发行股票会影响将来外围的投资；（3）、留存过多，总收益不变，每股净资产上升，公司压力大，丧失陪股资格，成为空壳。2023/10/1659（三）、净资产收益率=1、以前年度三年每年分别高于10%2、以前年度三年每年平均高于10%3、以前年度三年每年平均高与6%4、扣除非经常性损益后，以前年度三年平均高于6%税后利润（摊薄）净资产（加权）2023/10/1660十一、世界十大证券交易市场（指标1999年末）（见下表）2023/10/1661名称排名成立时间上市公司数市价总值成交价特点美国拉斯达克11991年4829家$52046亿$104673亿以科技股为龙头，包括英特尔，微软等。纽约证券交易所21792年3025家$114376亿$89452亿历史悠久，长期雄居全球证券交易所的首位，传统产业与新兴产业并重的市场，包括通用电器，IBM等。伦敦证券交易所31801年2274家28554亿$33994亿国际化程度最高的交易所，其中英国以外的海外上市公司448家，成交额$19520亿。东京证券交易所41878年1935家44553亿$16756亿亚洲地区最大的交易所，上市公司主要是日本本土公司。法兰克福证券交易所51585年851家14332亿$15515亿德国最大交易所占国内成交额的75%，1993年与期权、期货证券公司，合并为集团化公司。巴黎证券交易所61724年1144家15030亿$7701亿2000年9月，与阿姆斯特丹、布鲁塞尔合并，成为欧洲第二大证券交易所多伦多证券交易所71878年1456家7892亿$3574亿1993年3月，与加拿大其它三家交易所签署专业化分工协议，定位为加拿大唯一的主板市场。香港联合证券交易所81986年708家6091亿$2300亿1986年4家小交易所合并而成，1999年2月股份化改造，与期货、中央结算公司、联交所组建香港交易及结算有限公司。澳大利亚证券交易所91987年1287家4277亿$1982亿1987年6家地方性交易所合并而成，1998年由会员制转为公司制，是第一家挂牌交易所。巴西圣保罗证券交易所101890年487家2279亿$838亿南美最大的交易所。2023/10/1662第五章长期负债融资第一节长期借款融资第二节长期债券融资第三节期权融资第四节租赁融资2023/10/1663第一节长期借款融资一、长期借款融资的种类二、长期借款的步骤三、长期借款的保护性条款四、长期借款成本（利率）五、长期借款的偿还六、长期借款的评价2023/10/1664一、长期借款融资的种类（一）按用途不同（二）按贷款提供者不同（三）按有无抵押2023/10/1665二、长期借款的步骤（一）提出申请（二）银行审批（三）签订借款合同（四）取得借款（五）归还贷款2023/10/1666三、长期借款的保护性条款（一）一般性保护（二）保护性措施（三）特殊性保护条款2023/10/1667四、长期借款成本（利率）（一）固定利率（二）浮动利率分期调整浮动调整期货利率（银行的借款利率按期货利率计算）2023/10/1668五、长期借款的偿还（一）计划：还款时间，利息支付，还本额度等。（二）方式完全分期等额偿还；部分分期等额偿还；分期付息到期一次还本；到期一次还本付息。2023/10/1669六、长期借款的评价（一）优点筹资速度快；成本相对降低；灵活式较强；便于利用财务杠杆效应。（二）缺点财务风险高；限制条款多；筹资数额有限。2023/10/1670第二节、长期债券融资一、债券二、利用债券的动因三、债券的发行程序（公司债券为例）四、债券的发行价格五、债券的偿还六、对债券融资的评价七、债券的信用等级八、可转换债券2023/10/1671一、债券（一）、债券：债务人为筹集资本而发行的，约定在一定期限内还本付息的一种有价证券。（又称长期应付票据）（二）、种类发行主体：国家债券（如：国库券）；金融债券；公司债券。是否记名：记名债券和不记名债券。有无担保：有担保债券和无担保债券。本金偿还方式：一次到期债券和分次到期债券。利率是否固定：固定利率债券和浮动利率债券。是否转换为股票：可转换债券和不可转换债券。偿还期是否超过一年：长期债券和短期债券。2023/10/1672二、利用债券的动因（一）、可作为银行资金的替代（二）、可利用债券筹资的灵活性，自行决定面值、价格、利率等。票面利率的决定因素：政府限制（不得高于同期银行利率的40%）；期限（期限越长，利率越低）（三）、其他因素：国家规定2023/10/1673三、债券的发行程序（公司债券为例）（一）、做出决议；（二）、提出申请；（三）、公告募集办法（原因、数额、时间等）；（四）、委托代理机构发售；（五）、交付债券，收缴款项，登记债券存根簿。债券应由董事长签名，公司签章。2023/10/1674四、债券的发行价格债券的内在价值=面值×票面利率×年金现值系数+面值×复利现值系数（系数中的I为市场利率，即贴现利率）发行价格＜面值

发行价格＝面值

发行价格＞面值2023/10/1675五、债券的偿还（一）、偿债基金：基金指从特定来源取得，具有专门用途的资金。（二）、换债：用新的债务代替原来的债务。（当市场利率下降，换债，收回原来的债券）2023/10/1676六、对债券融资的评价（一）、优点资本成本较抵；利用财务杠杆，提高自留资本利润；保障公司控制权。（二）、缺点：财务风险较高；限制条件多；筹资规模受制约。2023/10/1677七、债券的信用等级：债券的质量指标

等级评定因素：发行公司还本付息的可靠程度，财务质量，项目状况。三等九级：等级还本付息能力风险级还本付息能力风险级还本付息能力风险AAAA极高无AA很高基本无A一定较低BBBB一般一定BB低较大B脆弱很大CCCC很低极大CC极低最大C面临破产，血本无归2023/10/1678八、可转换债券（一）性质（二）基本要素标的股票票面利率转换价格转换比例＝面值/转换价格赎回条款2023/10/1679第三节、期权融资一、期权二、期权的种类三、期权与筹资的关系2023/10/1680一、期权：指不承担义务的单项权利合同，是一种选择，是一种或然事件。2023/10/1681二、期权的种类：（一）欧式期权：必须到期日行权。（二）美式期权：在合同期内任何时候都可行权。（三）买进期权：行情看涨的期权。（四）卖出期权：行情看跌的期权。2023/10/1682三、期权与筹资的关系

期权交易实际上是合同的交易，将权利卖出，在交易过程中筹集资金。（一）期权费全额收回（二）获得一笔高额利润2023/10/1683第四节、租赁融资一、经营租赁只融物，而不能融资二、方式三、程序2023/10/1684一、经营融资只融物，而不能融资二、方式（一）直接租赁（二）杠杆租赁（三）售后租赁2023/10/1685三、程序（一）选择租赁公司（二）与出租方进行商务接触（三）出租方对租赁项目进行审查（四）签定相关的租赁合同（五）交接租赁标的物，同时供货方向承租方交货（六）支付租金（年金方式）（七）出租方向贷款银行归还贷款（八）租赁期满租赁资产的处置处理好租与购的关系2023/10/1686第六章资本结构决策第一节资本成本（一）资本成本（二）性质（三）种类（四）意义2023/10/1687二、资本成本的计算（不用额度，而用成本率的高低来计算）（一）、通用模型资本成本率K=（二）、个别资本成本率：长期借款、长期债券的资本为税前资本，起税盾保护作用，而股票为税后的净利润。为了比较借款和股票成本率的高低，借款的计算方式为税后。1、长期借款资本成本率=资本占用成本筹资总额—资本取得成本或K=资本占用成本率1-资本取得成本率资本占用成本率1-资本取得成本率×1-所得税率2023/10/16882、普通股资成本率（1）、红利固定增长模式：评价法K1=（2）、资本资产的定价模型：贝他系数法K2=无风险的报酬率+β（股票市场平均报酬率---无风险的报酬率）Β用来说明某种股票的波动相当于市场股票平均波动的比值，它说明某种股票的风险度，可为正作用，也可为负作用。（同向等量运动）其中：（股票市场平均报酬率—无风险的报酬率）波动的范围为5%-7%资本占用成本率1-资本占用成本率+G其中G为固定增长率2023/10/1689（3）、债券收益风险溢酬法K3=债券收益率+风险溢酬率其中风险溢酬率的波动范围1.5%--4.5%（三）、综合资本成本率例：执行所得税率为15%，单位为万元2023/10/1690无风险报酬率为3%，β系数为0.8，股票平均报酬率为9%所以普通股资本成本率=3%+0.8（9%-3%）=7.8%K=20%*5.95%+30%*6.8%+50%*7.8%=1.19%+2.04%+3.9%=7.13%K=30%*5.95%+20%*6.8%+7.8%*40%+4%*10%=1.79%+1.36%+3.12%+0.4%=6.67%由上图可以看出：（四）、边际资本成本1、受结构影响2、受利率变动影响AB？2023/10/1691第二节杠杆效应一、经营杠杆（一）、涵义：在总经营成本中固定成本比重的变化所带来的对息前、税前收益的影响。（二）、经营杠杆系数DOL=息前税前利润=销量*（单位售价-单位变动成本）-固定成本

EBIT=Q*（p-b)-a(三）、作用：正作用、负作用息前税前收益的变动率销售量的变动率=△EBIT/EBIT△Q/Q其中EBIT为息前税前利润2023/10/1692●经营杠杆系数越高，对经营风险越大，对经营杠杆影响越强，经营杠杆系数与经营风险之间为正比。单位贡献毛益：p-b用于抵补固定成本，抵补固定成本的剩余部分。经营成本总额等于固定成本和变动成本之和：a+bQ例：某公司产品销售量为10000件，每件售价为10元，单位变动成本为4元，固定成本为40000元，计算固定成本率及经营杠杆系数，当销售变化为5000件或20000件时，计算固定成本的变化比重及经营杠杆系数。解：1、销售10000件时：息前税前利润：10000*（10-4）-40000=20000

经营成本总额：40000+4*10000=80000

固定成本率：40000/80000=50%2023/10/16932、销售5000件时：息前税前利润：5000*（10-4）-40000=-10000经营成本总额：40000+4*5000=60000固定成本率：40000/60000=66.7%经营杠杆系数：3、销售20000件时：息前税前利润：20000*（10-4）-40000=80000经营成本总额：40000+4*20000=120000固定成本率：40000/120000=33.3%经营杠杆系数：[-10000-20000]20000∕[5000-10000]10000=380000-2000020000∕20000-1000010000=32023/10/1694二、财务杠杆（一）、涵义：在全部资本总额中，由于债务资本的比重变化对每股收益的影响。（二）、财务杠杆系数DFL=每股收益的变动率/息前税前的收益变动率（三）、作用（正作用、负作用）（四）、财务杠杆的风险例：单位万元2023/10/1695条款ABC资产100020004000资本自有1000自有1000，借入1000（50%）自有1000，借入3000（75%）总资产息前税前利率10%10%5%息前税前利润100200200资本成本率6%6%利息060180息后税前利率10014020所得税率15%

15%15%息税后利润8511917每股收益0.085元0.119元0.017元2023/10/1696由此可见，一个公司的资产结构对公司利益的影响三、复合杠杆（一）、涵义：财务杠杆和经营杠杆综合发生作用对普通股收益带来影响，又称总杠杆、联合杠杆。（二）、复合杠杆系数DCL=DOL*DFL=每股收益变动率/销售量变动率产销量变动对每股收益的影响权衡财务杠杆与经营杠杆之间的比重。第三节资本结构决策一、资本结构对企业的影响（一）、涵义：1、广义：债务资本与自身资本之间的关系，财务结构。2、狭义：长期债务资本与自有资本的比例关系。2023/10/1697(二）、影响：1、益处：（1）、降低资本成本；（2）、可获得财务杠杆利益；（3）、可以增加或者提高权益资本收益；（4）、可减少货币贬值的损失。2、坏处：（1）、来源不稳定；（2）、可能导致资本成本升高（3）、加大财务杠杆的风险；（4）、现金流量的需求增加。二、资本结构的影响因素（一）、企业经营者与所有者的态度：经营者倾向于少借款，所有者倾向于多借款。2023/10/1698（二）、企业信用等级与债权人的态度：信用好，借款容易。（三）、政府税收：所得税率高，举债好处就越大（税盾作用）（四）、企业的盈利能力（五）、资产结构（六）、企业的成长性（七）、法制限制：累计债券总额不超过40%（八）、行业差异（九）、国别差异三、资本结构决策方法（一）、综合资本成本比较法（二）、每股收益分析法2023/10/1699（三）、综合分析法

例：成本税后成本，单位万元债券的市场价值股票的市场价值公司的总价值债务资本成本普通股资本成本综合资本成本0

20002000012%12%200

1888

2088

4.8%

12.2%

11.5%400

1747

2147

4.9%

12.6%11.2%

600

1573

2173

5.4%

13.2%

11%

800

1371

2171

6%

14%

11.1%

1000

1105

2105

7.2%

15.2%

11.4%

1200

786

1986

9%

16.8%

12.1%2023/10/16100四、调整资本结构的方法（一）、债转股、股转债（二）、从外部筹集增量资本：增发新股，债券等。（三）、调整现有的负债结构。（四）、调整权益资本结构：优先股转普通股，回购股票。（五）、兼并其他企业。

2023/10/16101第七章项目投资第一节项目投资的概述一、项目投资的种类（一）按固定资产的更新（二）按投资后资产的形式（三）按对企业的影响2023/10/16102（四）按投资之间的关系：相关性投资、降低成本投资（五）按投资的用途（六）按投资的性质二、项目投资的特点（一）影响时间长（二）投资数额大（三）投资不经常（四）变现能力弱三、项目投资的程序（一）投资项目的提出：市场调查不要盲目追求高科技项目，因为高回报项目的风险也高。2023/10/16103（二）投资项目的评价1、对投资项目进行适当分类：进行分析管理。2、计算建设周期：现金流量、销售收入、经济效益、周期长短。“三短一长”的项目投资理念：建设周期短、达产期短、投资回收期短、物理耐用年限长。3、用评价法对投资项目的可行度排序。4、写出详细的投资项目方法：可行性研究报告或建议书等。（三）投资项目决策1、选择方案，进行具体投资。2、拒绝项目，不进行投资。3、项目论证不充分，退回原项目提交部门。（四）投资项目的执行（五）投资项目的再评价2023/10/16104一、现金流量是项目投资决策依据的原因（一）科学的考虑资金的时间价值（二）符合客观实际（三）现金流量考虑了投资项目的逐步回收问题第二节项目投资决策依据—现金流量

2023/10/16105二、现金流量的构成内容（一）现金流出量：该项目引起的企业现金支出的增加额1、固定资产流出量（1）工程费用（2）工程建设的其他费用（3）预备费用（4）建设期的借款利息2、无形资产投资3、递延资产投资4、流动资金的追加投资。（二）现金流入量：该项目引起的企业现金收入的增加额2023/10/161061、营业收入2、回收固定资产余值3、回收流动资金（三）现金净流量第三节项目投资决策方法一、静态分析法：不考虑资金的时间价值的评价方法。（一）、投资回收期1、计算方法