实体经济图谱2023年第31期：假期消费需求释放

证券研究报告假期消费需求释放分析师：陈兴博士财通宏观首席分析师2023年10月7日地产销售边际企稳，9月35城、百家龙头房企地产销量增速降幅收窄，五大龙头房企销量增速略走低，各口径地产销量环比均有上涨；汽车销售走强，9月前24天乘联会乘用车批发、零售销量增速双双超10%；另一方面，工业生产有所回暖，9月汽车、钢铁、化工等行业开工率多有上行，重卡销量环比延续上涨，不过钢材产量增速下行，六大发电集团日均耗煤量增速降幅走扩，或因水电同比增长较快•长假是观察消费的重要窗口，从数据上看，今年中秋国庆的超长假期，旅游相关消费依然是假日消费的主力。银联网络交易数据显示，今年国庆长假前7天日均交易金额同比看，住宿、交通行业增幅居前，分别约为50%和20%。百度迁徙指数、全国铁路旅客发送量、高速公路流量的单日峰值均刷新历史新高，也是佐证。本次假期旅游体现出两个特征，一是出境游增长显著，十一期间，出境游订单同比增长超8倍，而国内旅游订单同比增长近2倍。二是国内长线游迎来复苏，在线预订平台的数据显示，内蒙古、新疆、北京、西藏、青海、河南、江西、宁夏、山西等多个目的地的线路游履约规模相比2019年实现翻倍增长。长线游增多也使得客单价提升。文旅部数据显示，假期国内出游人次、旅游收入均超2019年同期，人均旅游花费创2019年以来同期新高。•风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。2各行业量价速览各行业量价速览收入量降升升升升升升升升升价升分化降降降降降升升行行业电力客运货运煤炭有色原油玻璃钢铁化工机械重卡休闲服务旅游纺服乘用车房地产基础设施生产制造消费服务资料来源：WIND，财通证券研究所3部门/会议文件/主题央行货币政策委员会2023年第三季度例会分析国内外经济金融形势、部署金融政策措施会议分析了国内外经济金融形势。当前外部环境更趋复杂严峻，国际经济贸易投资放缓，通胀仍处高位，发达国家利率将持续保持高位。国内经济持续恢复、回升向好、动力增强，但仍面临需求不足等挑战。1）要持续用力、乘势而上，加大宏观政策调控力度，精准有力实施稳健的货币政策，搞好逆周期和跨周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，加快经济良性循环，为实体经济提供更有力支持。2）增强政府投资和政策激励的引导作用，有效带动激发民间投资。3）促进物价低位回升，保持物价在合理水平。4）落实好调增的再贷款再贴现额度，实施好存续结构性货币政策工具，继续加大对普惠金融、绿色发展、科技创新、基础设施建设等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度，综合施策支持区域协调发展。5）深化汇率市场化改革，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，综合施策、校正背离、稳定预期，坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。6）优化大宗消费品和社会服务领域消费金融服务，继续加大对企业稳岗扩岗和重点群体创业就业的金融支持力度。7）因城施策精准实施差别化住房信贷政策，支持刚性和改善性住房需求，落实新发放首套房贷利率政策动态调整机制，调降首付比和二套房贷利率下限，推动降低存量首套房贷利率落地见效，加大对“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度，推动建立房地产业发展新模式，促进房地产市场平稳健康发展。8）落实促进平台经济健康发展的金融政策措施，推动平台企业规范健康持续发展。切实推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和防控风险能力。9）坚持“两个毫不动摇”，打好宏观政策、扩大需求、改革创新和防范化解风险组合拳，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，把发挥政策效力和激发经营主体活力结合起来，进一步加强部门间政策协调，充分发挥货币信贷政策效能，兼顾好内部均衡和外部均衡，不断推动经济运行持续好转、内生动力持续增强、社会预期持续改善、风险隐患持续化解。工信部、发改委、科技部、财政部、应急管理部《安全应急装备重点领域发展行动计划（2023－2025年）》其中提出，力争到2025年，安全应急装备产业规模、产品质量、应用深度和广度显著提升，对防灾减灾救灾和重大突发公共事件处置保障的支撑作用明显增强。安全应急装备重点领域产业规模超过1万亿元。聚焦重点应用场景，攻克一批关键核心技术，推广一批具有较高技术水平和显著应用成效的安全应急装备，形成10家以上具有国际竞争力的龙头企业、50家以上具有核心技术优势的重点骨干企业，涌现一批制造业单项冠军企业和专精特新“小巨人”企业，培育50家左右国家安全应急产业示范基地（含创建单位），打造竞争力强的安全应急装备先进制造业集群。财政部、税务总局关于延续实施供热企业有关税收政策的公告财政部、税务总局发布关于延续实施供热企业有关税收政策的公告，为支持居民供热采暖，现将“三北”地区供热企业增值税、房产税、城镇土地使用税政策公告如下：一、对供热企业向居民个人(以下称居民)供热取得的采暖费收入免征增值税。二、对向居民供热收取采暖费的供热企业，为居民供热所使用的厂房及土地免征房产税、城镇土地使用税；对供热企业其他厂房及土地，应当按照规定征收房产税、城镇土地使用税。本公告执行至2027年供暖期结束，供暖期是指当年下半年供暖开始至次年上半年供暖结束的期间。财政部、税务总局税收优惠财政部、税务总局发布《关于继续实施部分国家商品储备税收优惠政策的公告》、《关于延续实施支持农村金融发展企业所得税政策的公告》、《关于延续实施小额贷款公司有关税收优惠政策的公告》、《关于继续实施高校学生公寓房产税、印花税政策的公告》和《关于延续实施二手车经销有关增值税政策的公告》等税收优惠政策，执行至2027年12月31日。国务院《关于释放旅游消费潜力推动旅游业高质量发展的若干措施》从5个方面提出30条推动旅游业高质量发展的工作措施。一是加大优质旅游产品和服务供给，推进文化和旅游深度融合发展，实施美好生活度假休闲工程，实施体育旅游精品示范工程，开展乡村旅游提质增效行动，发展生态旅游产品，拓展海洋旅游产品，优化旅游基础设施投入，盘活闲置旅游项目。二是激发旅游消费需求，改善旅游消费环境，完善消费惠民政策，调整优化景区管理，完善旅游交通服务，有序发展夜间经济，促进区域合作联动。三是加强入境旅游工作，实施入境旅游促进计划，优化签证和通关政策，恢复和增加国际航班，完善入境旅游服务，优化离境退税服务，发挥旅游贸易载体作用。四是提升行业综合能力，支持旅游企业发展，加强导游队伍建设，提升旅游服务质量，规范旅游市场秩序。五是保障措施方面，要健全旅游工作协调机制，强化政策保障，包括将旅游领域符合条件的项目纳入地方政府专项债券支持范围，拓宽融资渠道，加强用地、人才保障，做好旅游安全监管，完善旅游统计制度。基础设施5566 指标数据表现解读9月百城新建住宅价格同比增速降幅收窄，环比增速9月35城地产销量增速降幅走扩至-24.9%，假期前7天35城地产销量增速为67.8%。9月百城房价同比增速降幅收窄至-0.1%，环比增速转正至0.1%。自5月以来首次转正，二手住宅价格同、环比增速降幅走扩。9月35城及五大龙头房企地产销量同比增速降幅走扩，百家龙头房企销量同比增速降幅收窄，各口径地产销量同比增速仍在低位，各口径地产销售面积环比均有上涨。9月十大城市商品房库销比升至2022年6月以来新高，也处2014年以来同期新高。9月百强房企拿地面积、金额同比增速均转负。假期前7天35城地产销量增速转正，在2018年以来的历年同 图1龙头房企及35城地产销量同比增速（%）40200-20-40百家房企五大龙头房企五大龙头房企35城-8020/921/321/922/322/923/323/9543210百城住宅价格指数同比百城住宅价格指数环比（右）0.40.30.20.10.0-0.120/921/321/922/322/923/323/9信息来源：WIND，财通证券研究所77数据表现数据表现8月车市较强，8月规模以上汽车制造业营收增速上行。8月规模以上汽车制造业营收增速升至5.6%。9月各地开展新一轮地方短时补贴，各类车展等线下活9月前24天乘用车零售、批发销量同比增速分别升至13%、17%。售数据良好，经销商的销售信心逐步恢复，9月前24天有上行，批发强于零售。生产方面，节前一周半钢胎开工率下降，处2014年以来同期次高位，仅低于2014年9月汽车经销商库存预警指数升至57.8%。同期。库存方面，9月汽车经销商库存预警指数回升，处2013年以来同期高位。图3乘联会乘用车销量同比增速（%）-10-30-50零售销量增速零售销量增速批发销量增速20/921/321/922/322/923/323/920152016201720182019202020212022202340信息来源：WIND，财通证券研究所数据表现数据表现8月纺织服装子行业营收增速涨多跌少，其中纺织业和皮革业营收增速降幅均有所收窄，而服装8月纺织业和皮革业营收增速降幅分别收窄至服饰业营收增速有所回落。8月子行业库销比均有下降，纺织业、服装服饰业和皮革业库销比均创下2016年以来同期新高。本周中国轻纺城成交量有所下行。从价格端来看，本周328级棉花价8月纺织业、服装服饰业和皮革业库销比分别降至1.03、0.96和1.51。格指数均值延续上行。图5328级棉花价格指数（元/吨）24000220002000020/1021/421/1022/422/1023/423/10信息来源：WIND，财通证券研究所0-10-20-30纺织业服装服饰业皮革业20/821/221/822/222/823/223/8数据表现数据表现全国国内旅游出游8.3亿人次，同比增长71.3%，按可比口径较2019年增长4.1%；按可比口径较2019年增长1.5%。今年中秋国庆假期，国内出游人次、旅游收入均超2019年同期，人均旅游花费为912元，创2019年以来新高，同时高于文旅部预计值。今年假期，中远程旅游实现较高增长，多地推出文旅消费券和门票等举措，促进旅客消费热情；9月28日18时至10月6日6时，243个国家级夜间文化和旅游消费集聚区夜间客流量1.1亿人次，平均每个集聚区每夜5.8万人次，较2022年国庆节假期增长68.7%。80007000600050004000300020000旅游收入（亿元）旅游收入增速（旅游收入（亿元）旅游收入增速（%，右）201920202021202220230-50信息来源：WIND，财通证券研究所100000800006000040000200000%400-20-40201920202021202220239信息来源：WIND，财通证券研究所90-500-50-10020005000休闲服务：国庆档票房收入、人次双双回升，假日观影需求旺盛数据表现数据表现观影人次6509万人，同比增速58%。2023年国庆档电影票房收入及观影人次双双大幅回次，不过，今年国庆档日均票房收入和日均观影人次近5年以来仅高于2022年，或因暑期档需求提前释放及受旅游火热挤出。具体影片来看，本次国庆档共5部佳片票房收入破亿，且均为国产影片；排名前三的影片分别为《坚如磐石》、《前任4：英收入的72.8%。765432100-50-100%201820192020202120222023信息来源：猫眼，财通证券研究所国庆档日均观影人次（万人）国庆档日均观影人次（万人）同比增长（%，右）201820192020202120222023信息来源：猫眼，财通证券研究所数据表现数据表现专用设备和铁路船舶营收增速均有上行，而电气机械和仪器仪表营收增速有所回落。若从两年年均增速来看，通用设备和铁路船舶有所回升，其余行业均有回落。当前工业新动能持续壮大，机械出口具备韧性，中游装备制造行业图11机械子行业营业收入同比增速（%）40-10-20通用设备通用设备铁路船舶仪器仪表21/821/1222/422/822/1223/423/8数据表现数据表现9月重卡销量约8万辆，环比增速放缓至12.4%。由于去年重卡销量偏低，今年前三季度重卡销量已超过去年全年。9月重卡销量同比增速略有提升，环比增速有所放缓，绝对销量在近7年中处于中游受去年同期基数较低的影响，海外出口仍然保持较气车排产和需求均较为旺盛，四季度重卡销量或将继续保持良好势头。图12重卡销量同比增速（%）重卡销量当月同比重卡销量当月同比重卡销量累计同比0-50-10019/920/320/921/321/922/322/923/323/9信息来源：WIND，财通证券研究所图13重卡销量环比增速（%）20162020 2017202120182022201920162020 20172021201820222019202340-10-60信息来源：WIND，财通证券研究所数据表现节前一周PTA产业链产品价格普遍下跌，其中PTA、聚酯切片和涤纶POY均有回落。生产端上游转松、下游转紧，节前一周聚酯产业链开工率涨跌互现，其中PTA和PX有所上行，而聚酯和织造业有所下行。节前一周纯碱开工率走高，而石油沥青装置开工率走低。正值纺织行业旺季，内贸订单支撑终端需求；不过双节假期前夕，受亚运会等因素影响，部分涤纶长丝装置减停，供应量有所下降，节前一周涤纶POY库存天数有所回落。图14化纤产业链产品价格指数（元/吨）CCFEI价格指数:PTACCFEI价格指数:PTACCFEICCFEI价格指数:涤纶POYCCFEI价格指数:聚酯切片8000700060005000400021/921/1222/322/622/922/1223/323/623/9信息来源：WIND，财通证券研究所20162017201820192052016201720182019205020202021202220232020202120222023W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51信息来源：WIND，财通证券研究所数据表现数据表现本周全国钢厂高炉开工率延续上行至86.5%，样本钢厂钢材产量增速降幅收窄至-3.1%。钢材社会库存延续去化。吨钢毛利螺纹、热板均降。生产端延续改善，节前一周日均铁水产量环比上行，样本钢厂钢材产量同比增速降幅收窄；本周全国钢厂高炉开工率连续第三周上行。一方面，小长假前夕，生产饱和度仍在提升，铁水调配至螺纹钢，螺纹钢增产明显；另一方面，在节前刚需备库的背景下，建材成交有所好转，节前一周样本钢厂钢材库存由图16螺纹钢、热轧板卷价格（元/吨）700065006000550050004500400035003000HRB33520mm螺纹钢平均价（元/吨）上海3.0mm热轧板卷价格（元/吨）20/921/321/922/322/923/323/9信息来源：WIND，财通证券研究所400-10-20-30-40螺纹产量增速螺纹产量增速板材产量增速合计产量增速21/921/1222/322/622/922/1223/323/623/9信息来源：WIND，财通证券研究所数据表现数据表现端均平稳运行。下游加工厂接单情况一般，节前备货意愿不强，以根据在手订单采购拿浮法玻璃库存有所去化。图18全国浮法白玻周均价（元/吨）23002300—国内市场价:玻璃(5.0mm):全国均价2000-1400-122/922/1123/123/323/523/723/9来源：隆众资讯，财通证券研究所202020202021─2022─202380006000400020000来源：隆众资讯，财通证券研究所数据表现数据表现原油价格原油价格生产、生产、库存本周CRB指数均值下降。本周市场担忧持续的高利率将削弱原油需求，且EIA数据显示，截至9月29日当周的成品车用汽油供应量降至约800万桶/日，为今年年初以来的最低水平，或反映需求不佳；供给端，俄罗斯将部分解除燃油出口禁令，沙特愿意在明年初提高石油产量，以促成与以色列之间的协议，本周Brent、WTI原油均价均降，创今年5月以来最大单周跌幅。上周全美商业原油库存去化，本周贝克休斯原油钻井平台数量减少。美国9月制造业PMI超预期回升，9月新增非农就业人数也超预期，市场预期加息概率提升，本周美元指数均值 图20Brent和WTI原油现货价格（美元/桶）40Brent原油现货价（美元/桶）WTI原油现货价（美元/桶）21/1022/222/622/1023/223/623/10信息来源：WIND，财通证券研究所660640620600580560540520CRB现货指数美元指数（右轴）21/1022/222/622/1023/223/623/10信息来源：WIND，财通证券研究所数据表现数据表现本周美元指数走高、美债利率攀升压制金属价格，国内“金九”下游需求相对不足，LME铜库存自7月以来持续大幅攀升至去年5月以来新高，本周LME铝库存也有回补，本COMEX银均价均降。图22LME铜和铝现货价格（美元/吨）85007000LME铜现货价（美元/吨）LME铝现货价（美元/吨，右轴）40003600320028002400200021/1022/422/1023/423/10信息来源：WIND，财通证券研究所22020/1021/421/1022/422/1023/423/10信息来源：WIND，财通证券研究所数据表现数据表现节前一周煤炭价格均升，焦煤、动力煤均价延续四周上行。目前终端补库需求偏弱，入秋以来天气转凉，居民耗电进入淡季，叠加水电进入发力期，下游非电行业补库告一段落。小长假前煤炭市场采购需求减少，下游观望氛围较浓，节后市场交易恢复，本周秦皇岛港煤炭库存由补转去。图24焦煤和动力煤价格（元/吨）3000270024002100900焦煤动力煤（右）90070050030020/921/321/922/322/923/323/9信息来源：WIND，财通证券研究所800700600500400300200201720182019201620172018201920202020202120222023W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51信息来源：WIND，财通证券研究所数据表现数据表现公路节前一周CCFI指数降，已是第五周连续下行；本周BDI指数有所上行，此前BDI指数已连续上行四周；本周BDTI指数也有所上行。9月前25天货运量同比增速涨多跌少，重点港口集装箱吞吐量和货物吞吐量增速双双上行，而铁路货运量增速降幅走扩。受中秋国庆假期影响，节前一周公路运价指数回升，本周整车货运流量指数、主要快递企业分拨中心吞吐量指数均值与公共物流园吞吐量指数均有所回落。图26货运量同比增速（%） 铁路货运量重点港口集装箱吞吐量 重点港口货物吞吐量0-10-20-30-4022/922/1123/123/323/523/723/920202020202120222023400w1w6w11w16w21w26w31w36w41w46w51信息来源：G7易流，财通证券研究所客运：国庆假期铁路日均发送旅客同比上升，地铁客运量创同期新高客运：国庆假期铁路日均发送旅客同比上升，地铁客运量创同期新高国庆假期间，全国铁路发送旅客日均1773万人次，国庆假期间，全国铁路发送旅客日均1773万人次，居民出行火热。民航方面，国内、国际日均执行航班架次数较去年同期大幅提升，其中得益于出境游业务恢复，国际航班日均航班架次增速达694%。地铁客流量方面，今年国庆假期十大城市日均地铁客运量创2018年以来同期新高，一线城市处近5年以来同期高位。航空十大城市地铁日均客运量4839万人次，同比增速48.一线城市地铁日均客运量2688万人次，同比增速35较去年同期均升。800600铁路日均旅客发送量（万人次）201920202021