基于流动资金的药企战略管理研究北京同仁堂股份有限公司财务分析

基于流动资金的药企战略管理研究北京同仁堂股份有限公司财务分析

北京同治是中国著名的中医行业之一。它建于清康熙八年（1669年）。如今同仁堂已发展成为跨国经营的大型国有企业———同仁堂集团公司。在集团整体框架下,同仁堂同时发展现代制药业、零售商业和医疗服务三大板块,有境内外两家上市公司,连锁门店、各地分店以及遍布各大商店的店中店六百余家,海外合资公司、门店二十家,遍布二十一个国家和地区,产品行销四十多个国家和地区。2010年以来,中国宏观经济企稳回升明显,新医改和“全民医保”带来的扩容将在今后很长一段时间内拉动医药市场的增长。我国人均用药水平有待向发达国家靠拢,“十二五”规划政府对生物医药产业给予了很大的重视和支持,各地也相应地提出了生物医药产业振兴规划,这些都为以同仁堂为代表的我国中医药企业提供了很大的机遇。一、公共资金分析(一)企业主要经营业务的比率和比重由表1数据可以看出,企业的货币资金和存货都呈上升的趋势,应收账款呈逐年下降趋势。2008、2009、2010年的货币资金占资产比率分别为25.9%、32.8%、32.6%,应收账款占资产比率分别为7.27%、6.03%、5.25%,存货比率占资产比率分别为39.1%、36.7%、37.3%。从以上的数据可以看出,货币资金、存货所占资产的比率非常高,已经达到70%左右。企业的营业收入和净利润都成增长的趋势,2008年到2010年,营业收入环比增长分别为110.6%和117.7%,营业成本占营业收入的比率分别为58.6%、56.0%、54.6%,呈下降趋势。销售费用占营业收入的比率分别为17.3%、19.5%、20.0%,管理费用占营业收入比率分别为8.3%、7.9%、8.1%。以上数据可以看出,企业的营业成本占营业收入的比率很高。财务费用2009年和2010年都是负数,说明企业的负债筹资很少。(二)短期债务能力分析短期偿债能力是指企业以流动资产偿还流动负债的能力,它反映企业偿付日常到期债务的实力。1.短期债务到期前后可以变换现金流动比率用来表示资金流动性,即企业短期债务偿还能力的数值,用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前可以变为现金用于偿还负债的能力。流动比率=流动资产/流动负债,其基准值是2。从表2可以看出,同仁堂2008年到2010年的流动比率都远高于行业平均值2,公司的短期偿债能力非常好,但是同时可以说明短期资产的利用效率过低,资金存在闲置。2.流动比率的测定速动比率的高低能直接反映企业的短期偿债能力强弱,它是对流动比率的补充,并且比流动比率反映得更加直观可信。速动比率=(流动资产-存货)/流动负债,其基准值是1。从表2可以看出,速动比率远远超出了行业平均值1左右的合理范围,这表明企业滞留在流动资产上的资金过多,资金未能得到有效的利用,影响资金的使用效率。3.流动负债的设立现金比率=(现金+现金等价物)/流动负债。从表3可以看出,企业三年的现金比率都远远超过20%的国际标准,说明资金特别是货币资金闲置非常严重。(三)长期负债能力分析长期偿债能力是指企业偿还长期债务的能力。我们可通过对资产负债率、资产权益率、产权比率进行分析来了解企业的长期偿债能力。1.安全程度0.500资产负债率是评价公司负债水平的综合指标,同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标,并反映债权人发放贷款的安全程度。资产负债率=负债总额/资产总额。一般情况下认为,资产负债率低于0.500在安全范围内。从表3我们可以看出,企业2008、2009、2010年的资产负债率在0.200左右的范围内,远低于0.500的临界值,这说明企业的长期偿债能力很强,企业的财务风险处于一个较低的状态,但同时说明企业的资本结构不够合理,负债筹资过少,没有很好地发挥财务杠杆的作用。(四)运营能力分析营运能力是指通过企业生产经营资金周转速度的有关指标所反映的企业资金利用效率,它表明企业管理人员运用资产、管理资金的能力。1.阵风锋设计:收账速度快,账损损失少,偿债能力强应收账款周转率是反映应收账款周转速度的指标。应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额。一般来说,应收账款周转率越高越好,它表明公司收账速度快,平均收账期短,坏账损失少,资产流动快,偿债能力强。应收账款周转率越高也说明了应收账款变现的速度越快,企业资金被外单位占用的时间越短,管理的效率越高。从表4可以看出,企业应收账款周转率呈现逐年上升的趋势,说明企业对应收账款进行了非常有效地管理,运用了更加合理的信用政策和收账策略,应收账款变现速度提高,也使得企业的现金获得了增加。2.存货运营效率存货周转率是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。存货周转率是反映企业销售能力和存货资产流动性的一个指标,也是衡量企业生产经营各个环节中存货运营效率的一个综合性指标。存货周转率=销货成本(销售成本)/存货平均余额。在一般情况下,存货周转率较高为好。在存货平均水平一定的条件下,存货周转率高,表明企业的销货成本数额增多,产品销售数量增加,企业销售能力加强。从表4可以看出,从绝对值上看,2008、2009、2010年企业的存货周转率在1.00左右,趋于平稳状态,且远远小于行业平均水平,结合之前的财务基本数据的分析,可以看出公司存货较多甚至可能出现了积压的现象,周转能力非常弱。3.固定资产投资合理性固定资产周转率=营业收入净额(销售收入)/固定资产平均净值。固定资产周转率高,表明企业固定资产利用充分,同时也能表明企业固定资产投资得当,固定资产结构合理,能够充分发挥效率;反之,如果固定资产周转率不高,则表明固定资产使用效率不高,提供的生产成果不多,企业的营运能力不强。从表4可以看出,企业2008、2009、2010年的固定资产周转率虽有略微提高但是变化不大。这说明企业固定资产利用有所加强。4.流动资产周转率流动资产周转率=主营业务收入/平均流动资产总额。从表4看到,2008、2009、2010年的流动资产周转率处于平稳的状态,在0.9左右变化。这说明企业的营运水平趋于平稳的状态。(五)投资收益的资金来源盈利能力是企业获取利润的能力。利润是指投资者取得投资收益的资金来源,也是债权人收取本息的资金来源,更是经营业绩和管理效益的集中表现。盈利能力是衡量一个企业发展好坏的重要因素。1.销售收入水销售毛利率是每一元销售收入扣除销售成本后,有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。销售毛利率=(销售净收入-产品成本)/销售净收入。如果销售毛利率很低,表明企业没有足够多的毛利额,企业盈利水平不高。从表5可以看到企业的销售毛利率在逐年增加,说明企业在努力增加销售收入的同时不忘进行成本控制,企业的盈利能力在逐步加强。销售毛利率绝对值在40%到45%,这说明企业的盈利能力很强,企业属于高利润产业。2.保障销售净利润率的测定净利润率表示销售收入的收益水平。净利润率=净利润/销售收入。企业在增加销售收入的同时,必须相应地获得更多的利润才能保证销售净利润率不变或增加。从表5我们看到企业的净利润率12%左右,呈微微上升趋势,这种数值的上升主要是由于毛利润的上升造成的,一方面说明同仁堂公司的盈利能力处于一个比较强的状态,但同时也说明,企业对销售费用和管理费用没有进行更有效地控制,一直维持在一个稳定的水平上。3.资产利用效率结果分析总资产报酬率=净利润/平均资产总额。总资产报酬率反映了企业的获利能力和投入产出状况。总资产报酬率越高,表明资产利用效率越高,说明企业在增加收入、节约资金使用等方面取得了良好的效果;该指标越低,说明企业资产利用效率低,应分析差异原因,提高销售利润率,加速资金周转,提高企业经营管理水平。从表5可以看出企业的总资产报酬率2008、2009、2010年逐年增加。这说明企业的资产利用率有所提高,企业的获利能力和投入产出得到了改善。二、改善企业营运能力从以上的分析可知,同仁堂股份有限公司有着很强的短期偿债能力,但是企业的流动资产过多。其中货币资金和存货占比例较大,流动资产过多对企业的财务负担是一种压力,影响企业的利润。合理地配置流动资产需要量是企业目前需要做的。企业应该加强对货币资金的管理,可以将闲置的资金用于投资或者开发更多的产品。流动资产过剩可能还说明企业对研发的投入不足,创新不足,同仁堂可以更多地注资同仁堂科技公司,推动制药业务的不断革新和发展。药品存货过多甚至积压是更严重的问题,药品的特点是有有效期,如果存货不能及时出售,过了有效期就成了废品,所以企业应该有效地对存货进行控制,同时,努力采用各种办法提高销售量,尽快消化存货。从长期偿债能力来看,合理地利用财务杠杆作用是企业的当务之急,应增加企业的借债用于投资和经营以获取更多的利润。这样可以降低企业的资本成本,提高企业的价值。从对营运能力的分析中我们可以看出,同仁堂的营运能力还需要进一步地提高。总体来看,除应收账款以外,企业的资产利用率偏低,资产得不到充分利用是一种浪费。企业应该提高总资产利用率,进一步加强企业的销售能力,扩大产品的需求和产品知名度,增加产品的市场占有率。通过这些合理的改善,企业的营运能力将得到进一步地提升。从盈利能力分析中可以看到,企业盈利能力虽然处于一个较高的状态但是仍然可以进一步地改进。现在中药价格的变化告诉我们,企业原材料费用的提高造成企业成本提高,对企业的利润有很大的影响。因此,同仁堂还可以将过剩的资产用来投资原材料的培育和种植,这样不但能够培育出更加高产量、高质量的药材,保证企业的产品质量,而且控制了产品成本的过大变化,同时,企业应该对销售费用和管理费用进行更有效地控制,保证企业