采矿权评估方法

第2章采矿权评估方法采矿权评估，发生在探矿权人放弃优先采矿权并依法转让探矿权和采矿权人依法转让采矿权之时。这时，一般都探明了矿产储量，获得的地质、技术、经济信息也比拟充分，其评估方法也比拟固定。采用的评估方法是贴现现金流量法和可比销售法。其中，探矿权人放弃优先采矿权并依法转让探矿权，但其评估方法那么应完全按采矿权评估方法进行，即可用贴现现金流量法和可比销售法。2.1贴现现金流量法贴现现金流量法，即DCF〔discountedcashflow〕分析法，是采矿权评估广泛利用的根本方法之一。由于采矿权是企业法人财产权，属企业资产，它具备独立的能够连续获得预期收益的能力，且资产未来的收益能够用货币来计算，资产未来的收益中包含风险收益等前提条件，所以采矿权评估可以使用贴现现金流量法。国内通常将它称为“收益现值法〃。国际上也普遍采用此法对采矿权进行价值评估。但在具体应用上，由于采矿权的特殊性，在现金流量分析运用和采用参数上，与一般资产评估应用有所不同。贴现现金流量法的方法原理贴现现金流量法是指通过估算被评估资产的未来预期收益，并折算成现值，借以确定被评估资产价值的一种资产评估方法。这种方法是基于：无论谁占有该资产，都能获得一定的期望收益，而且在产权交易中，无论是买者还是卖者，所获得或支付的货币量都不会超过该项资产的期望收益折现值。那么，究竟获得或支付多少货币量才算公平，它又基于一个最基本的经营法那么，即在未来经营中谁都应获得风险以外的超额收益，但都不能获得全部风险外的超额收益。这就意味着交易价值是超额收益中的一局部，如何把这局部切割别离，我们采用反算方法，即要把对方应该获得的收益〔包括超额收益〕，都应切割过去，剩余的净收益〔或称净利润〕就是采矿权的价值。所以，贴现现金流量法原理也是利用现金流量的原理,反算切割剩余定价的。贴现现金流量法的计算方法根据DCF的计算原理，采用与国际通用的DCF法有所不同的贴现现金流量法评定采矿权转让价格，有三种计算公式：（丨）从細余利润叩扣除电仝平均收花的方法，式为:7]Jt'l1!W|——疋矿报特让忻值；W..——年剩余利润额cw.: -Y.；-Y.；JXT,收入；矗为年经营应不：丫”为年廣瀝补偿贾；Y一为贽源稅金；Y为瓦他稅金〕;W,——社空平均收菽额（训”-E/&血卩&为封=稍售临入平创利润率）；一货币妙现率；，一汁坤年限（i=l,23,…hQ）臥剰余利润中扣除投贽收益的方法“汁算住试用：Wr=^；|(W^-W.,)^X1!1：W,一投资收益颈（W“T：「ft茎叩几扬矿山崖设豐投资,卩为社仝平均投资收益率或国家规定的投资收歳率）,⑶空切割比例汁入期现率的方法，即妙现率際他抹安全利率、凤险濫价外.再讣入投资收益率或衬令平均收益率，TI罐汁笄持现值，计笄空武:—混合Wi现率,.［例2-2-1 &昂上谜计算金式，以某金矿为例，转换成■表式计算。按丨朋4年评估基准II的契本務数如h:矿石平均鼎位：20.朝克魏矿仃傭鼠（DfE级h1403俩U（2命屈量）矿石虽：鈕刀万吨年矿石T产能力:6伍万吨/r卄采年FS：12年年成品金产童：933.S7鱼斤成胡金价格:96元A'i单位餐营成■札250元M单位血本估算:390元M总挾资：L007亿元其屮"勘探费；0.II20亿九讽动资金：QOWO忆元贽金收益率：1（阳销售收入利润率：摘汁算结果详2-2-L 2-2-2和袁2—2—鼻川战看出有；.种不冋附结杲，第一种按扣除社会平均收益汁算，贞佥矿采矿权转让忻值为5（）6609万元；笫.：种按扣除投贽收益汁算，：矿采矿权转让饶值为4<359.63万九；第〔种按混合贴现率的方法汁算，：矿采矿权转让为294（1.74万元，用上述三种方法计算的结果有差异应该说是正常的。不过从计算方法上不难看出，在评估中，虽然对投资效益做了必要的分析，但由于所选生产规模很难最优化，所以其总投资必然会偏大或偏小，最终影响收益，影响对矿业权价值确实定。采用扣除社会平均收益方法,不受投资大小的影响，也不受矿产品价格的影响〔或者说影响幅度小〕水涨船高，比拟公平合理。所以，我们认为，按扣除社会平均收益的计算方法较为适宜。

2-2-J采金矿矿C枇转il：怖辂计It表（ffiR）｛樓抑除社仝卡均临曲川法讣那） ；L顼 II台H199519961997199819-99却(HJ20012UU52ULtiL产齬悄fUJ（人（o站1眨原44MJLBg頫J対RWjU35440&L75RSffi352■的甘说由｛-114U2SUJB苔001CfKltH]16t5U<JUR231UU16i91UO工莖*建世熾?H）9moo4IJIJ0035UU(JU323JUU2OUUOU屯畤筒定（-）99J-004?5<KJ4?5UU2067.足4IJIJIJIJ3哎川0C322ULU.1IBQLB6K?5站：埶3836SSL7513KJ356堀也税（-｝R5站3451H<J21-UU6U41UJ8U45<HU3UI00&U47.所耐（-）1565S.S3ML271明281SfifiO*97HJ2U1956U4R崛那紀（1I4U25H2516®l&SO'B25Ulb5U全稅剧认帕|訝阳处qijijw33川UJ3231tf5UdW4OIL534潮7721Wfias43237?klBS补悄i3<Ht.4917921砌41?5K41I792.0535K41II洋申用屮il酉血W41JIJuu33川UJ3231a327433险123Wl次19BMfJ39713b12■社会那均脱益（｝6W1U535H41716837L6B335MIS他S3伍同血同宦密产鼎值（「）721607216(114」川血?ft功资产爬也（1）9«iioo剜00吆秸余利祸小订2U24tit24IJUIJUJ5UUUJ323UL(J.3U册3^4533»L531627Zt649*113瞰忻fl£^'il(F=i?jb)<1魄9(1TilR07118U诃5■fl5fc7-1<15lJbb(12如门科*利润縛现说5-UMlU8-357162292UJ2292U-1SI:®1t*tiU51曲E715944S7412t*59注！口苗讥税摊对曲H丸砺wu诃坝税鹤忻诫聃位祀丰II.25%imi附算:心陨那补憐胡拔射儒哦人的褊讣乐■（4声［丙林按餉W收人扌II除怙产戚点，笊10［税，舞潍税.戡即补悦费后利润的珈比直:心圈序址曲尿*晁厅列阱则miX■（简化｝；心風址投笊H9I2CL创丹无值地制站IIJOTJjLh门H土总F均哦空捲尙W收入的加1算°2-2-2菜金矿探矿粒转il:析挤讹邛袁（:简优！（按和除抿養收益方法it5/） 肌位；打忙颯 II合计199519帕1997I99B19992U0U2001MJ521HJ&1.产陌鞘會血入（+1州1迢*4卿18R%U怨R阳皿44e&L75&9«J352细蹴蓟）H(J25L(JUH25(HJ166UUtJ1tfiuUUK25JUU1651UU工垄由建迄拯1913110(14IJIJ0039.IHill322ULUU2mu1111劲贾金（｝951®4750U475.OU£tSrtftA<bi|S2US：沐4IJIJ0035UJUJ522J.U.IIBQIB68353573IU3536SSL7S73IU35曲值税（-）刖Mi345W(121UUBU41UU8LU5U4J2UIIJIKIJ41所时税｛-｝巧652碍I6L2717M281?bStH97SJ2U195ti04

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应用贴现现金流量法的一个十分重要的前提条件。2.1.6参数柱状表我国使用的现金流参数柱状表有财务现金流参数柱状表、技术经济评价现金流参数柱状表、投资评估〔或可行性论证〕现金流参数柱状表等等，虽然都是为了测算未来收益，但所米用的参数有所不同。矿业权评估的目的是为了确定矿业权转让价格，不是为工程效益及风险评价。为此，我们建议采用如下参数柱状表形式，以区别上述不同目的所采用的现金流参数柱状表形式。销售收入：减：经营本钱〔不含折旧〕根本建设投资〔含贷款利息〕流动资金〔含贷款利息〕税前收入小计减：增值税资源税所得税税后收入小计减：资源补偿费〔土地使用费〕净利润小计减：社会〔投资〕平均收益力口：回收固定资产余值回收流动资产余值剩余净利润小计折现系数〔:T,%〕剩余净利润现值2.2可比销售法可比销售法与类比法、现行市价法大致相同，国际上称可比销售法。利用可比销售法评估采矿权转让价值，应该说是最接近市场价值的一种有效方法。目前，采矿权交易在我国并不普遍，寻找一对相同的采矿权交易对象还很困难，采用可比销售法时机不太成熟，所以，人们还不习惯利用可比销售法。但随着市场经济的开展,矿业产权交易会逐渐增多，当市场发育比拟成熟时，大致相似的参考对象逐渐增多，利用可比销售法进行评估的条件逐渐成熟。在西方国家的矿权评估实践中，对黄金、石油、煤炭少数矿种，比拟广泛地使用可比销售法。2.2.1可比销售法的方法原理可比销售法是利用采矿权转让中的市场成交价,来评估未知采矿权转让价的评估方法。前者称“参照的采矿权〃，后者称“被评估的采矿权〃。评估时将被评估的采矿权所具备的经济的、地质的、采选矿的各类经济技术信息差异要素进行比照，由专家评判，得出差异要素评判值，再将评判值进行加权平均，得到差异要素调整系数〔详见表2—2—6差异调整系数差异要素评判表〕，然后利用调整系数计算被评估的采矿权转让价格。2.2"1LbfUB洁的计算方法利in川比祈出法评佔来矿权转让n®,iii采川泠异坐満对比的方貳，所以，厲児娈丄找参喔的采矿权转让的训场咸交御，撚后利川卜列汁笄盘式汁算：其中：p—采虻权忻值；pr——蠡照的采矿权威交忻格；严一规模调整系駆s-害；茸

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^■1',G3艘评怙采矿权精矿T：均乩仏G.为蟄與的采矿权精矿T：均品位）；9——价U挤调艷乘数厲=壬，其中B为菠评怙采矿权采用的矿产品价格，B,期翁照的采矿枫当时采JIjl用的矿产品fftB）；B一差异娈索调整系数耳中，几为被评估采矿赧羞异要靠评判A总值，几为姿照的采矿根杀异翌承评刿思偵）lz-z-fi斥甘閘醫系数斥冲驶療评利表项 目餓评怙茱矿机聲敢的來矿权(伽)会爵类塑3413距火车姑距寓15距叩中心距离2414『1黙并件（伽）览車环境53朮源狀呪42351：览狀况22婭济耳啦（M）曲刮力狀曲34供41供气狀肚1122断在均国民收入33地方鏈济吨俄33菲件(3(^)35矿廉丨.业类型53矿+i选硏住能45味文、丨.程地顷条件33幵采方式44釆堪规模86注：i「i井廿沖备理赶橋国核巫.,［例2—2—3］评估西北某铜矿资源采矿权的价格，其参照的采矿权资产为华东某铜矿。参照的采矿权资产评估价格为6150.25万元，当期评估基准日〔1996年6月30日〕矿产品精矿铜金属价为16512.00元/〔吨•铜〕，而被评估采矿权评估基准日〔1998年7月30日〕矿产品精矿铜金属价为13239.00元/〔吨•铜,两项资产的有关参数和差异要素情况见表2—2—7。根据两项米矿权艮所斤具有的参数项，获得:规模调整系数〔卩〕：1.7358品位调整系数〔2〕：0.9129价风格整系数〔©〕：0.8018差异要素调整系数〔e〕：0.8333据此，西北某铜矿资源采矿权的评估价格为：6463.89万元。2-2-7型取和槪评朮IT取仃孟嬰敕左项甲东某刖矿西北某钢矿成因类型吹山中低爲热液肋塑矿床火山遵栽愼展秋矿床观漁200-600X甲矿伸也3()()-50(3来.厚咲一他AL蝶戊大厚陛5(171^单矿侔长|口皿来”矿头厚叹1口米.矿惮叩湃厚阻1或恍分*1-r •卜曲H屉 (196^S ■r-禺品位 7.25%A«下均品慨〔113克毗AE •卜即J金 4-仍克批有書组井：A0會量(L憶％-0.[)5%伴尖心平均品位zm纠 T- ill'll 2.& -卜曲品何 2Z也狮曲 f i'u'iR ().AK T JiJi'iMi! 1食孙兗凤有書组眾A诒量Ol13%矿产肺Cu矿石量h4"4方吨A叫9.“时吨(金屈JA当294.112^①属)CuE旷石量440&,12万吨憑膚量10&12万吨Mq矿石量1.斗93.位丿j吨.金屈桓斗3.811'^Au金屈港炭43了吨A&P金屈港14任1,药吨◎气金屈33848^CMf金Wf!3541旳吨技术激出鬼:C«fiFind慨2499%,.3.3菊收率87,2：冊讥9轻矿屮AuJ94克腔，AE117^辟，1肺浮就试紧：S制矿品位茁(,3%.产串2.t?Kh,I'1临率8?Xh,CufitF中含A«1倍克^,AEIftS1点克熾2.2.3可比销售法的主要参数在可比销售法的计算公式和差异要素评判表中，已经明确了所需的参数，实际上只有四项主要参数：1•规模调整系数这里主要是指矿床规模，矿床规模大小是以矿产储量来划分的，由于矿床的成因不同，其类型也有很大区分，如沉积矿床、热液矿床、变质岩类矿床、金属矿床、非金属矿床、单一金属矿床、多金属矿床等等。在确立规模调整系数时，对单一矿种矿床而言，以其探明储量进行计算，如果是共生、伴生多金属矿床，那么要以共生矿种的探明储量进行计算；如果是伴生多金属矿床，那么以主矿种探明储量进行计算。品位调整系数矿石品位之重要，在贴现现金流量法中已经作了充分的阐述，这里采用品位调整系数这个参数，是鉴于品位影响转让价值较大。为此，将被评估的采矿权与参照的采矿权的品位之比,作为品位调整系数。矿产开发中的矿石品位有