第一章 期货交易概述

期货与期权交易9/28/20231全书内容第一章期货交易概述

第二章期货交易的组织结构

第三章期货市场的基本制度与交易流程

第四章期货交易业务第五章期货价格走势分析第六章金融期货第七章期权交易基础知识

第八章期权交易策略

9/28/20232第一章期货交易概述第一节期货市场的产生与发展第二节期货交易特征第三节期货市场的功能与作用第四章期货合约9/28/20233期货合约（FuturesContracts）期货合约是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式等）买入或卖出一定标准数量的某种标的资产的标准化协议。9/28/20234期货交易期货交易，就是在期货交易所内买卖标准化合约的交易。这种交易是由转移价格波动风险的生产经营者和愿意承受价格风险以获取风险利润的投机者参加的，在交易所内根据公开、公平、公正以及竞争的原则进行的。这种交易的目的不是获得实物，而是规避因价格波动而带来的风险或者进行投资获利，一般很少进行实物交割，在绝大多数情况下以对冲平仓的方式了结交易。9/28/20235期货市场期货市场，是在市场经济发展过程中产生的，为期货交易者提供标准合约交易的场所和领域。期货市场活动必须按照特定的规则和程序，在特定的场所内集中进行。9/28/20236期货交易的对象期货交易买卖的对象是期货合约。在期货合约的所有要件中，惟一可变的是价格，其余的要件如商品的品名、品质、数量、交货时间及交货地点等都是既定的。9/28/20237CBOT小麦期货合约9/28/20238第一节期货市场的产生与发展一、期货市场的起源期货市场最早萌芽于欧洲，早在古希腊和古罗马时期，就出现过中央交易场所、大宗易货交易，以及带有期货贸易性质的交易活动。当时的罗马议会大厦广场、雅典的大交易市场就曾是这样的中心交易场所。9/28/202391215年，英国大宪章正式允许外国商人到英国参加季节性交易会。在贸易中出现了对在途货物提前签署文件，列明商品品种、数量、价格，预交保证金购买，进而买卖文件合同的现象。9/28/20231017世纪前后，荷兰在期货交易的基础上发明了期权交易，在阿姆斯特丹交易中心形成了交易郁金香的期权市场。从历史发展来看，贸易方式的长期演进，尤其是远期交易的集中化和组织化，为期货市场的形成奠定了基础。9/28/202311二、期货市场的形成现代意义上的期货交易产生于美国芝加哥，是在现货交易、远期交易的基础上演变而来的。9/28/20231219世纪中叶，芝加哥作为农产品的集散地，已发展成为当时全美最大的谷物集散中心。由于农产品供需矛盾日益突出，传统的交易方式使生产者遭受巨大损失，储运经销由此产生。当地经销商在收获季节收购玉米，在春季运到芝加哥销售，稳定了与当地农场主的产销关系，缓解了季节性的供求矛盾和价格的剧烈波动。9/28/202313但本地经销商为此将面临玉米过冬期间价格波动的风险。为了规避这种风险，本地经销商在购进玉米后就前往芝加哥，与那里的玉米经销商和玉米加工商签订来年春季交货的远期合同。9/28/2023141848年3月13日，芝加哥的82位商人发起组建了芝加哥期货交易所(CBOT)。芝加哥期货交易所发展初期主要是改进运输和储存条件，同时为会员提供价格信息等服务，促成买卖双方达成交易。从供给方来讲，提前卖掉产品可锁住生产成本，不受价格季节性波动的影响。对需求方来讲，能够保证稳定的货源，能够锁住经营成本，也能在一定程度上规避价格波动的风险。9/28/202315后来出现了投机商，按照“贱买贵卖”的商业活动原则买卖玉米远期合约，赚取一买一卖之间的利差。9/28/2023161851年，CBOT引入远期合同，农场主、加工商或贸易商利用远期合约稳定农产品价格、降低风险。9/28/2023171863年，芝加哥期货交易所通过一项法规，承认远期合约，并规定任何会员若不履行他们订立的远期合约，将吊销其会员资格。9/28/2023181865年，CBOT推出了标准化合约，同时实行了保证金制度，向签约双方收取一定数额的保证金，作为履约保证。9/28/2023191874年5月，芝加哥商业交易所（CME）成立，在1969年成为世界上最大的肉类和畜类期货交易中心。2007年，CBOT和CME合并成为芝加哥商业集团，是全球最大的期货交易场所。9/28/2023201876年12月，伦敦金属交易所产生（LME）成立，目前是世界上最大的有色金属期货交易中心。9/28/2023211882年，交易所允许以对冲方式免除履约责任，这种措施吸引了投机者的加入，使得期货市场流动性明细加强。9/28/2023221883年，成立了结算协会，向交易所会员提供对冲工具（规范尚不严密）。1891年，明尼阿波尼斯谷物交易所出现了第一个完整的结算系统——结算所，并建立了严格的结算制度。1925年，CBOT成立结算公司（BOTCC），所有交易都要进入结算公司结算，是现代意义的结算机构雏形。9/28/202323标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算的实施，具有历史意义的制度创新，标志着现代期货市场的确立。9/28/202324从历史发展来看，贸易方式的长期演进，尤其是远期交易的集中化和组织化，为期货市场的形成奠定了基础。9/28/202325三、期货市场的发展过程国际期货市场的发展，大致经历了由商品期货到金融期货，再由金融期货到期货期权的发展过程。同时交易品种不断增加、交易规模不断扩大。9/28/202326商品期货商品期货是指标的物为实物商品的期货合约。商品期货历史悠久，种类繁多，主要包括农产品期货、金属期货和能源期货等。商品期货是期货交易的起源种类。随着期货市场的发展，商品期货交易不断扩展．成为现代期货市场体系中最重要的组成部分之一，其规避风险、发现价格的功能对于现代市场经济的运作发挥着越来越重要的作用。9/28/202327农产品期货农产品期货是产生最早的期货品种，也是目前全球商品期货市场的重要组成部分。芝加哥期货交易所是全球最大的农产品期货交易所，交易玉米、大豆、小麦、豆粕、豆油等多种农产品期货合约。19世纪后期到20世纪初，随着农产品期货市场的发展，棉花、咖啡、可可等经济作物，黄油、鸡蛋以及后来的生猪、活牛、猪肚、羊毛等畜离产品，木材、天然橡胶等林产品期货也陆续上市。9/28/202328世界主要农产品类商品期货上市简表

9/28/202329农产品类商品期货交易类别品种简表

9/28/202330金属期货最早的金属期货交易诞生于英国。1876年成立的伦敦金属交易所(LME)，开金属期货交易之先河。有色金属期货是在二十世纪六七十年代由多家交易所陆续推出的。有色金属是指除黑色金属(铁、铬、锰)以外的所有金属，其中金、银、铂、钯因其价值高又称为贵金属。有色金属质量、等级和规格容易划分，交易量大，价格易波动，耐储藏，很适宜作为期货交易品种。9/28/202331金属期货目前，世界上的有色金属期货交易主要集中在伦敦金属交易所、纽约商业交易所(NYMEX)和东京工业品交易所(TOCOM)。伦敦金属交易所的期货价格是国际有色金属市场的晴雨表。目前主要经营品种有铜、锡、铅、锌、铝、镍、锡等。9/28/202332能源期货20世纪70年代初发生的石油危机，给世界石油市场带来巨大冲击，石油等能源产品价格剧烈波动，直接导致了石油等能源期货的产生。能源期货始于1978年，产生较晚但发展很快。能源期货包括原油、取暖油、燃料油、汽油、天然气、丙烷、乙醇和电力等多个品种，其中原油期货合约最为活跃。目前原油期货是全球最大的商品期货品种，美国纽约商业交易所、英国伦敦国际石油交易所(IPE)是最主要的原油期货交易所。9/28/202333金融期货随着第二次世界大战后布雷顿森林体系的解体，20世纪70年代初国际经济形势发生急剧变化，固定汇率制被浮动汇率制所取代，利率管制等金融管制政策逐渐取消，汇率、利率频繁剧烈波动，促使人们重新审视期货市场。在这种背景下，金融期货应运而生，率先出现的是外汇期货。9/28/202334金融期货1972年5月，芝加哥商业交易所(CME)设立了国际货币市场分部(IMM)，首次推出包括英镑、加拿大元、西德马克、法国法郎、日元和瑞士法郎等在内的外汇期货合约。1975年10月，芝加哥期货交易所上市国民抵押协会债券期货合约，从而成为世界上第一个推出利率期货合约的交易所。1977年8月，美国长期国债期货合约在芝加哥期货交易所上市，是迄今为止国际期货市场上交易量最大的金融期货合约。9/28/202335金融期货1982年2月，美国堪萨斯期货交易所(KCBT)开发了价值线综合指数期货合约，使股票价格指数也成为期货交易的对象。至此，金融期货三大类别的外汇期货、利率期货和股票价格指数期货均上市交易，并形成一定规模。进入90年代后，在欧洲和亚洲的期货市场，金融期货交易占了市场的大部分份额。在国际期货市场上，金融期货也成为交易的主要产品。9/28/202336金融期货金融期货的出现，使期货市场发生了翻天覆地的变化，彻底改变了期货市场的发展格局。世界上的大部分期货交易所都是在20世纪最后20年诞生的，主要从事金融期货与期权的交易。目前，在国际期货市场上，金融期货已经占据了主导地位，并且对整个世界经济产生了深远的影响。9/28/202337期货期权70年代推出金融期货后不久，国际期货市场又发生了新的变化。1982年10月1日，美国长期国债期货期权合约在芝加哥期货交易所上市，为其他商品期货和金融期货交易开辟了一片新天地，引发了期货交易的又一场革命。这是80年代出现的最重要的金融创新之一。9/28/202338期权交易与期货交易都具有规避风险，提供套期保值的功能。但期货交易主要是为现货商提供套期保值的渠道，而期权交易不仅对现货商具有规避风险的作用，而且对期货商的期货交易也具有一定程度的规避风险的作用。相当于给高风险的期货交易买上一份保险。因此，期权交易独具的或与期货交易结合运用的种种灵活交易策略吸引了大批投资者。目前，国际期货市场上的大部分期货交易品种都引进了期权交易方式。9/28/202339在国际期货市场发展过程中，各个品种、各个市场间是相互促进共同发展的。可以说，国际期货市场的基本态势是商品期货保持稳定，金融期货后来居上，期货期权方兴末艾。期权交易最初源于股票交易，后来移植到期货交易中，发展更为迅猛。现在，不仅在期货交易所和股票交易所开展期权交易，而且在美国芝加哥和荷兰阿姆斯特丹、英国伦敦等地还有专门的期权交易所。9/28/202340其他期货品种随着期货市场的不断发展，期货品种也不断创新，一些与传统的商品期货和金融期货有所不同的新的期货品种也应运而生。主要包括：经济指数期货、天气期货、保险期货等。9/28/202341经济指数期货在经济发达国家，由于经济已发展到一定的程度，各项经济发展指标体系健全，且其对经济生活影响越来越大。特别是在资本市场上，这些经济指标的变化影响着投资者的投资活动，成为其重要参考指标。9/28/202342经济指数期货在股指期货运作成功的基础上，出现了一批以经济发展指标为上市合约的期货新品种，被称之为指数期货的新浪潮。如商品指数期货，1986年，纽约期货交易所开发出CRB合约，新合约使用户无须购买一种或多种商品即可更加全面地把握商品市场。CRB合约在随后的交易中曾经是一个非常成功的合约，带来了一个交易的全盛时期。后来内于各成分的权数固定不变并且各成分商品的权数相等，没有考虑到各成分商品的价格和市场价值的变化，久而久之它失去了与现货市场的相关性。9/28/202343经济指数期货芝加哥商业交易所推出了商品指数(GSCI)，芝加哥期货交易所推出了道·琼斯AIG商品指数(DJ-AIG)，纽约期货交易所推出了S＆P商品指数(SPCI)。芝加哥期货交易所是推出经济指数期货最多的期货交易所,其上市交易的合约有农业指数期货、农作物产量期货、全球商品指数期货、建筑用面板指数期贷、通胀指数、船运价格等。9/28/202344天气期货天气衍生品市场于1997年首次出现在北美。1997年科赫能源和安然公司以美国威斯康星州东南部港口城市密尔沃基1997—1998年冬季气温为参考，基于主要气温指数安排了一个交易。到了1998年后期，欧洲和亚太地区也陆续出现了天气衍生品市场。9/28/202345天气期货天气衍生品市场交易的标的物是天气指数合约，合约里包括了交易双方关于天气风险的转移所达成的协定，比如天气标的指数、指数参考地点、合约保护期(开始和结束日期)、交易日、指数的执行水平、赔付率、最高赔付额、权利金、交易的货币币种等。参与天气衍生品交易的部门主要有能源部门、农业、零售业、建筑业、运输业等。其中能源部门是市场上的主要参与者，那时的市场一直是场外交易市场，交易双方通过店头经纪人达成交易。9/28/202346天气期货1999年，芝加哥商业交易所正式将天气衍生品引入场内进行交易，推出了四个美国城市的HDD(取暖指数)和CDD(制冷指数)期货期权合约，交易双方通过交易经纪人进行交易。但是，由于这些合约没有赢得投资者的兴趣，2000年5月，芝加哥商业交易所终止了此合约的交易。9/28/202347天气期货伦敦国际金融期货交易所(LIFFE)也于2001年推出了基于欧洲三个城市(伦敦、巴黎和柏林)的每日气温汇编指数的期货合约。但是，同样因为合约未能引起市场足够的关注，伦敦国际金融期货交易所于2003年10月终止了此合约的交易。与以上两个交易所命运类似，芬兰的赫尔辛基股票交易所2002年挂牌交易的基于芬兰城市的月平均气温指数合约也以失败告终。9/28/202348天气期货由于2001年底安然公司的倒闭，天气衍生品的市场参与者对OTC交易商的信用产生怀疑，那些需要对天气风险进行管理的企业需要寻找新的交易途径。芝加哥商业交易所洞察到这一市场需求，并且凭借自己完善的清算中心，于2001年重新推出了基于美国15个城市的气温指数的期货合约。9/28/202349天气期货其中，冬季的月温度指数合约交易从每年10月到第二年5月，夏季的月温度指数合约交易从每年5月到10月。冬季的季度温度指数合约交易从每年11月到第二年的3月，夏季的季度温度指数合约交易从每年的5月到9月。冬季和夏季的标的温度指数分别为HDD和CDD，单位为华氏温度，最小温值变化为1，实际的温度数据以测得的数据为准，赔付率为每单位20美元，交割货币为美元。9/28/202350天气期货随后又相继推出了基于欧洲5个城市(伦敦、巴黎、阿姆斯特丹、柏林和斯德哥尔摩)的月温度指数和季度温度指数的期货合约和基于亚洲两个城市(东京和大阪)的环亚太地区气温指数的月度和季度期货合约。同时，芝加哥商业交易所还推出了基于以上三种天气期货合约的欧式天气期货期权合约。天气期货涉及的标的物还有其他基于气温的指数、风力、降雪量、降雨量、湿度等。9/28/202351保险期货1973年，美国学者在发表的《构建再保险期货市场的可行性研究》中，提出了通过构建“再保险期货”市场将再保险风险转移至资本市场的设想。9/28/202352保险期货1992年12月11日，芝加哥期货交易所推出巨灾保险期货，标志着新一代保险衍生品的诞生。芝加哥期货交易所根据保险公司的每季发生的巨灾损失除以当季预估满期保险费，得出当季巨灾损失率，该损失率为巨灾保险期货交易指数。9/28/202353保险期货保险期货的价值F，可依据此指数计算得出：

其中，L为每季已发生的损失；P为每季的满期保险费。巨灾保险期货在上市后交易量一度迅速增加，但由于产品设计缺陷和市场不成熟等原因，1994年交易量出现陡降，1995年停止了交易。9/28/202354其它期货品种国际期货市场品种的创新不断。一些交易所已着手上市污染指数、自然灾害等没有基础现货市场的衍生产品。2004年9月，芝加哥天气期货交易所(CCFE)成立，启动空气污染物配额的期货交易。而更多的光热和电力期货产品也在开发中，相信更多的期货新品种将不断出现。9/28/202355世界主要商品期货交易所及交易品种9/28/202356四、国际期货市场的发展趋势1、期货交易日益集中——国际中心：芝加哥、纽约、伦敦、东京，区域中心：新家坡、香港、德国、法国、巴西2、联网合并发展迅猛3、金融期货的发展势头势不可挡4、交易方式不断创新5、服务质量不断提高6、改制上市成为新潮9/28/202357五、中国期货市场的发展历程中国期货市场建立的背景价格改革最早从农产品开始，实行双轨制，农产品价格出现大起大落，政府农产品补贴加重。如何借助市场机制，既可以提供指导未来生产经营活动的有效价格信号，又可以防范价格变动带来的风险。9/28/202358我国期货市场的发展主要经历了三个阶段理论准备与试办阶段（1987-1993）治理与整顿阶段（1993-2000）规范发展阶段（2000后）9/28/202359理论准备与试办阶段

（1987-1993）1990年国内第一家期货交易所——郑州商品交易所成立1991年6月深圳有色金属交易所成立1992年5月上海金属交易所开业。1992年国内第一家期货经纪公司——广东万通期货经纪公司成立1992年底，中国国际期货经纪公司开业。9/28/202360治理与整顿阶段（1993-2000）1993年国内期货行业第一次整顿，交易所缩减至15家。1998年国内期货行业第二次整顿，交易所缩减至3家。清理期货经纪公司。处理违规事件。9/28/2023611994～1998年我国期货交易所及上市活跃的期货合约

9/28/202362治理与整顿阶段（1993-2000）监管架构确立1999年6月2日，国务院颁布《期货交易管理暂行条例》，与之配套的《期货交易所管理办法》、《期货经纪公司管理办法》、《期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》和《期货从业人员资格管理办法》也相继发布实行（2002年修订）1999年12月25日，通过的《中华人民共和国刑法修正案》，将期货领域的犯罪纳入刑法中。9/28/202363规范发展阶段（2000-今）2000年12月29日，中国期货业协会（中国期货行业的自律组织）宣告成立，同时标志着我国期货市场的三级监管体系（证监会-期货协会-保证金监管中心）的形成。9/28/2023642005年我国三家期货交易所上市品种

①绿豆由于保证金太高，实际上没有交易9/28/202365规范发展阶段（2000-今）2006年5月18日成立中国期货保证金监控中心。其基本职能，及时发现并报告期货保证金被挪用的风险状况，配合期货监管部门处置保证金风险事件。9/28/202366规范发展阶段（2000-今）2006年9月8日中国金融期货交易所成立，国内期货行业迎来新的发展阶段。对于深化资本市场改革，完善资本市场体系，丰富资本市场产品，发展资本市场功能，为投资者开辟更多的投资渠道。9/28/2023672007年，公布《期货交易管理条例》。9/28/202368第二节期货交易的基本特征一、期货交易特点合约标准化、交易集中化、双向交易和对冲机制、杠杆机制、每日无负债结算制度。

9/28/202369二、期货交易与现货交易1、期货交易与现货交易的联系现货交易是买卖双方出于对商品需求或销售的目的，主要采用实时进行商品交收的一种交易方式。现货交易不受交易对象、交易时间、交易空间等方面的限制。9/28/202370期货交易，就是在期货交易所内买卖标准化合约的交易。对交易对象、交易时间、交易空间等都有较为严格的限定。9/28/202371期货交易与现货交易的联系期货交易在现货交易上发展起来，以现货交易为基础。没有期货交易，现货交易的价格波动风险无法避免，没有现货交易，期货交易没有根基，两者相互补充，共同发展。9/28/202372期货交易与现货交易的区别交割时间不同期货交易从成交到货物收付之间存在时间差，发生了商流与物流的分离。商流：商品作为使用价值的载体发生的空间运动。物流：所有权从让渡者向受让者的转移。9/28/202373期货交易与现货交易的区别交易对象不同期货交易的是特定商品，即标准化和约；现货交易的是实物商品。9/28/202374期货交易与现货交易的区别交易目的不同现货交易——获得或让渡商品的所有权。期货交易——一般不是为了获得商品，套保者为了转移现货市场的价格风险，投机者为了从价格波动中获得风险利润。9/28/202375期货交易与现货交易的区别交易场所与方式不同现货不确定场所和方式多样。期货是在高度组织化的交易所内公开竞价方式。9/28/202376期货交易与现货交易的区别结算方式现货交易一次性或分期付款。期货只须少量保证金，实行每日无负债结算制度。9/28/202377三、期货交易与远期交易1、期货交易与远期交易的联系远期交易是指买卖双方签订远期合约，规定在未来某一时间进行商品交收的一种交易方式。远期交易属于现货交易，是现货交易在时间上的延伸。期货交易与远期交易的相似之处，在于两者均为买卖双方约定与未来某一特定时间以约定价格买卖一定数量的商品。9/28/2023782、期货交易与远期交易的区别交易对象不同、交易目的不同、功能作用不同、履约方式不同、信用风险不同、保证金制度不同。9/28/202379现货交易、远期交易和期货交易的区别

9/28/202380四、期货交易与证券交易期货交易与证券交易的联系

证券交易：证券市场上流通的股票、债券，分别是股份公司所有权的标准化合同和债券发行者的债权债务标准化合同。人们买卖的股票、债券和期货合约，都是一种凭证。9/28/202381期货交易：期货市场是买卖期货合约的市场，而期货合约在本质上是未来商品的代表符号，因而期货市场与商品市场有着内在的联系。但就物质商品的买卖转化成合约的买卖这一点而言，期货合约在外部形态上表现为相关商品的有价证券，这一点与证券市场确有相似之处。

9/28/202382期货市场与股票市场的区别

9/28/202383第三节期货市场的功能与作用一、期货市场的功能两大基本功能：规避风险和价格发现。9/28/202384规避风险生产经营者通过在期货市场进行套期保值业务来规避价格波动的风险。套期保值就是通过买进或卖出与现货数量相等但方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出或买进期货合约来补偿因现货市场价格波动而带来的实际价格风险。9/28/202385规避风险套期保值之所以能规避价格波动的风险，其基本原理就在于影响某一商品的期货价格和现货价格的经济因素是相同的。此外，市场走势的趋合性也使得套期保值的功能得以实现，即当期货合约临近交割时，现货价格和期货价格趋于一致，二者的基差接近于零，这是因为期货合约临近交割时，若与现货的价格不一致，将会产生套利交易，促使两者的趋合。9/28/202386例子假定A公司是一个大豆经销商。它于3月1日购进3,000吨大豆，打算5个月后销售出去。为了防止大豆价格下降引起损失，它可以在买入3,000吨大豆现货的同时，卖出3,000吨9月份到期的大豆期货（在实际交易时，是卖出若干张既定数量的期货合约）。假定3月1日，大豆现货的价格为每吨4,000元，9月份大豆期货价格为每吨4,500元。5个月后也就是8月1日，大豆的现货价格下降为每吨3,800元，A公司原先卖出的9月份大豆期货的价格也下降为每吨4,100元，则A公司就可以在卖出3,000吨大豆现货的同时，买入3,000吨9月份大豆期货，结清其在大豆期货市场上的头寸，并获得差价收入，以弥补现货市场的亏损。9/28/202387A公司损益情况9/28/202388例子结果，A公司还有每吨200元的净盈利。反之，如果不做套期保值，它就有每吨200元的净损失。当然这只是价格变化众多可能情况中的一种。但总体而言，通过套期保值可以使投资者在面临价格不利变动时减少损失，在面临价格有利变动时也减少盈利，得到一个较为中性的结果。9/28/202389投机者在规避风险中的作用不过，在有些条件下，期货交易也具有增大或减少整个社会价格风险总量的作用。具体而言，套期保值者之间的期货交易可以使两者的价格风险相互抵消，投机者之间的期货交易则是给社会平添期货价格的风险，而套期保值者与投机者之间的期货交易才是价格风险的转移。由此可见，适量的投机可以充当套期保值者的媒介，加快价格风险转移速度，而过度的投机则会给社会增加许多不必要的风险。9/28/202390价格发现期货价格是通过在专门的期货交易所集中进行期货交易而形成的价格。期货价格是所有参与期货交易的人，对未来某一特定时间的现货价格的期望或预期。价格发现是指在市场条件下，买卖双方通过交易活动，使某一时间和地点上某一特定质量和数量的产品的交易价格接近其均衡价格的过程。9/28/202391价格发现不论期货合约的多头还是空头，都会依其个人所持立场或所掌握的市场资讯，并对过去的价格表现加以研究后，做出买卖委托。而交易所通过电脑撮合公开竞价出来的价格即为此瞬间市场对未来某一特定时间现货价格的平均看法。这就是期货市场的价格发现功能。9/28/202392价格发现的作用市场参与者可以利用期货市场的价格发现功能进行相关决策，以提高自己适应市场的能力，政府宏观调控或决策部门也可以凭此价格信号作为依据，改变因现货市场价格信号失真所造成的宏观调控决策或手段的滞后性，从而有利于政府加强对经济的宏观调控。9/28/202393期货市场价格发现的特点第一，预期性。期货价格具有对未来供求关系及其变化趋势进行预期的功能，即期货价格与现货价格相比有很强的预期性。期货交易者熟悉商品行情，有丰富的经营知识和广泛的信息渠道以及分析、预测方法，结合自己的市场成本、预期利润对商品供求和价格走势进行分析和判断，报出自己的理想价格，与众多的对手竞争，这样形成的期货价格实际上反映了大多数人的预测，因而能够反映供求变动趋势。9/28/202394期货市场价格发现的特点第二，连续性。期货价格具有连续性，即期货价格是连续不断地反映供求关系及其变化趋势的一种价格。期货价格之所以具有连续性，是由于期货交易是一种买卖期货合约的交易，而不是一种以实物交割为目的的交易。期货市场具有高度的流动性，期货合约在期货市场上频繁地买卖，这样就能够连续不断地产生期货价格。9/28/202395期货市场价格发现的特点第三，期货价格具有公开性。所谓期货价格的公开性，是指按照期货交易所价格报告制度的规定，所有在期货交易所内达成的交易和价格都必须向全体会员公布，这就使得期货价格不仅能为所有的会员所使用，而且能够为非会员的期货交易者和全体社会公众所使用。9/28/202396期货市场价格发现的特点第四，权威性。正是由于期货价格具有很高的真实性和预测性，能够比较准确地反映和预测真实的供求状况及其变动趋势，而且期货价格又具有连续性和公开性的特点，所以在期货市场上形成的价格就成为一种权威性的报价，成为