从黄金货币体系到美元货币功能弱化

从黄金货币体系到美元货币功能弱化

在国际货币体系的发展过程中，全球经济危机后，国际货币体系发生了重大变化。20世纪30年代,世界经济大萧条对布雷顿森林体系的产生起到了推动作用。20世纪70年代,中东石油危机导致了经济滞涨,欧盟浮动汇率机制下各自为政的多国货币币值“软硬”不一,这使得欧洲加快了货币统一的步伐。欧元作为单一货币正式使用后,不仅使欧洲金融秩序更加稳定,也可以成为抗衡美元的利器。2007年,美国次贷危机引发了全球经济危机,国际货币体系改革再次被人们所提起。在金本位制和金汇兑本位制下,黄金处于国际货币体系的中心地位。布雷顿森林体系建立以来,美元取代黄金占据了国际货币体系的中心地位,黄金的货币属性逐渐弱化。笔者试图通过阐述黄金在国际货币体系变革中作用的演变,来强调黄金在国际货币体系中的重要性,说明未来国际货币体系改革中黄金依然具有不可或缺的作用。1文献总结1.1重新认识金本位制文献认为:当前金融危机下美元较为疲软,国际本位货币应重回金本位制;同时提出一种机制,让美元的价值与预先确定的黄金数量相同,而不是设定一个固定利率。文献分析了布雷顿森林体系的建立和解体都是因为忽视黄金的作用;压制黄金和无限制扩张法币,已经在20世纪引发了货币、经济及政治危机和战争;金融市场只有在金本位制下,才能良好地运转;在金本位制的自动调节下,货币达到最佳的稳定状态;法币只能带来短暂的金融和经济繁荣。文献阐述了在逐渐告别金本位制的100多年里,美元贬值了97%,黄金价格上涨了数十倍;当代货币政策的本质就在于采用扩张性的金融政策,真正的货币改革必须包括重返金本位制的政策;同时文献作者认为,重返金本位制之路是向前跨入到一个非通货膨胀的体系,该体系可依据货币与黄金价值的变化自动调节汇率。1.2金融体制发展文献认为,黄金曾经在国际货币体系中扮演了重要的角色,在黄金非货币化的今天,黄金作为储备货币的地位依然非常重要。文献认为,黄金具有商品和金融双重属性,在国际货币体系中曾经占据重要的位置,但由于种种原因,黄金逐渐退出了国际货币体系的历史舞台。文献作者还认为,无论何时,黄金是最理想的充当本位币的工具,适当地回归黄金的货币职能是国际货币体系改革和发展的重要方向。纵览国内外研究文献,涉及黄金、国际货币体系的研究不计其数,大部分文献可以分为两类:(1)以研究黄金价格为主,单纯研究黄金的属性;(2)研究国际货币体系的历史发展,分析国际货币体系的不同形态。但是,很少学者把黄金与国际货币体系的不同形态特征结合起来进行研究。本文从黄金货币属性角度,分析了黄金在国际货币体系变革中的作用,指出了现行国际货币体系存在的问题,以此来说明黄金在货币体系中十分重要,未来黄金将在国际本位货币中仍须占据一席之地。2黄金在国际货币体系改革中的地位正在不断提高2.1“金本位制”时期在金本位制下,黄金成为统一的国际货币。在“金本位制”的货币制度中,黄金是商品交换过程中使用的主要支付手段,黄金就是货币,具有自由流动、自由铸造、自由进出口等三大特征。在“金本位制”时期,黄金权势达到了前所未有的历史高度。1816年,英国正式实行金本位制;然后,美国、印度等国家也实行了金本位制;到19世纪末,“金本位制”成为世界主导性的货币制度。2.2不符合金量体系的其他国家货币流通的功能在金汇兑本位制中,仅是在外汇平衡时保持黄金的结算支付能力,而且流通的是纸币而不再是黄金。纸币发行虽以黄金为基础,有法定的含金量,但不能随意兑换黄金。一些国家将本国的黄金和外汇存入英国、美国等国家,如果要兑换黄金,只能将本国货币按照法定汇率兑换成英国、美国等国家的货币,再在该国兑换黄金。本国货币虽有法定含金量,但在任何情况下也不可兑换黄金。这实际上是把黄金完全排挤出国内货币流通,而仅保留其外汇储备和国际贸易支付的功能。在20世纪20年代,主要是各国货币与英镑形成汇兑关系;这是一种金汇兑本位制。2.3中心货币:黄金价格由解决到决定布雷顿森林体系建立了以美元为中心的国际货币体系,确定美元作为国际贸易支付手段和储备货币。但是,美元和黄金挂钩,其他货币与美元挂钩;这实际上就是一种金汇兑本位制,只不过中心货币由英镑换成了美元。在各国央行的管制干预下,35美元/盎司的黄金价格一直持续到1968年。受两次银行挤兑风潮的影响,黄金市场进入了双轨制,即各国央行间仍可按35美元/盎司的官方价格向美国兑换黄金,但黄金市场交易价格自由浮动。1971年,银行挤兑风潮又起,美联储放弃了市场干预,美国总统尼克松宣布停止履行按官方价格兑换黄金的义务,黄金价格实现市场浮动制,黄金双轨制结束。在布雷顿森林货币体系中,黄金虽不再用于支付流通,但仍是国际贸易最为有效的结算工具和国际货币体系的基础。2.4《加州协定》牙买加体系确定了国际货币体系中黄金非货币化的改革方向。《牙买加协定》主要内容有:实行浮动汇率;黄金非货币化;确定以特别提款权取代黄金,作为国际储备资产;扩大对发展中国家的资金融通;增加会员基金份额。3国际货币体系的变化3.1金融危机导致美国货币制构混乱布雷顿森林体系的崩溃使得国际货币体系没有规定固定的本位货币,也没有对各国货币之间的汇率作出安排,国际货币体系处于无秩序混乱的状态。目前,美元占据国际货币体系的中心地位,欧元、日元等发达国家的货币也充当本位货币的作用。然而,金融危机后,美元不断贬值,作为本位货币已经摇摇欲坠,要求国际货币体系改革的争论不断被人们所提及。但是,国际货币体系改革必将触动美国的利益,其将会千方百计进行阻止,因此国际货币体系改革步伐十分缓慢。3.2国际货币政策稳定性当前,国际货币体系朝着多元化货币体系发展。多元化本位货币在国际货币体系中的作用程度取决于很多方面,如货币所代表国家的军事实力、政治经济实力、社会稳定程度、文化软实力等;这些因素都可以决定一个国家货币的实力。当今美、欧、日综合实力较为强劲,美元、欧元和日元是最为重要的储备货币。伴随亚洲中国、韩国、新加坡等经济实力逐渐强大,未来形成的亚洲统一货币将在国际货币体系中占据重要的位置。然而,任何一个国家的信用货币稳定性都取决于该国的货币政策,且其都没有以黄金作为基础。尽管国际储备多元化稍微缓解了以往国际储备和支付手段不足的缺陷,但是“特里芬难题”仍没有解决。文献认为,目前不存在国际货币体系,每个国家的金融体系都是独立的;几千年以来,每个国家的货币都与某种贵金属挂钩,然而现在却是相互独立;而众所周知,国际货币体系只有合作才能稳定。国际货币体系的固有矛盾和缺陷是当前黄金价格上涨的深刻背景。正是在现有国际货币体系面临挑战、外汇市场动荡加剧的情况下,黄金作为最古老也是唯一的非信用国际货币,又一次走上了前台。3.3未来的国际货币体系中的黄金作用3.3.1金融国际储备中的特别提款权布雷顿森林体系崩溃后,黄金非货币化。黄金仅仅作为各国中央银行的官方储备,不再作为国际货币体系的基础。当前,国际储备包括外汇储备、黄金储备以及特别提款权。外汇储备占据第一,黄金储备位列第二,特别提款权在国际储备中所占比率则很小(见图1)。通过图1可以看到:在国际储备中,外汇储备占据了极大的比例,其次为黄金储备。外汇储备的比例由1971年的55.6%上升至2012年的82.9%,黄金储备所占比例有所下降,由1979年最高时的62.0%下降至13.5%;这也说明黄金的货币功能越来越弱化。但是,2008年金融危机后,极大地削弱了美元的地位,各国家尤其是发展中国家更加积极地增加黄金储备。2007年以来,发展中国家和新兴市场国家的黄金净增加量一直在提高。在2012年底,发展中国家在全球黄金储备的占比从2000年的13.1%增加至19.5%(见表1)。3.3.2未来的国际货币体系中的黄金作用3.3.2.金本位制的成功可能性金本位制解体后,各国汇率极不稳定,国际间贸易受到严重影响。一些国家尝试回到金本位制,但全都遭到失败。从1938年开始,已没有一个国家允许国民将货币或存款兑换成黄金。但是,2008年金融危机后,有些学者认为当前是重回金本位制的良机。文献提出了一种机制,让美元的价值与预先确定数量的黄金相同;同时,建议让一个货币委员会取代美联储,而这个货币委员会的功能是调整货币供应,以维持美元与黄金之间的稳定价值。在这个机制下,利率由市场决定,而货币供应则由黄金本身决定。文献分析了金本位制是人类迄今为止所经历的最佳货币体系。但是,重返金本位制是一个递进的过程,不可能将金本位制嫁接到目前的货币体系上,因为金本位制是以财政责任、平衡预算、货币稳定以及自由贸易为先决条件的。笔者认为,当前国际货币体系要想回到金本位制是没有可能的。尽管金本位制作为本位货币确实给国际货币体系带来必要的约束和持久的稳定。但是时过境迁,社会经济环境在100年间发生了巨大变化。信用货币体系虽然失败了,但这并不意味着金本位制可以成功。首先,黄金供给的稀缺性与人们对货币需求的无限性之间的矛盾。尽管有学者说:“哪怕仅有一盎司黄金,金本位制也可以推行”。但事实并非如此,金本位制很大程度上取决于人们的预期,当人们对政府的货币政策有信心时,金本位制可以正常运行,然而当人们认为通货膨胀即将来临,对政府信心不足时,就会出现像20世纪60年代末的各国抢金风暴,金本位制会瞬间崩溃。此外,黄金是矿藏资源,分布量在各国家均不相同,有些国家存有大量黄金,而有些国家几乎没有任何黄金。如果恢复金本位制,势必对黄金储量较少的国家很不公平。因此,恢复金本位制是没有可能性的。3.3.2.种货币之间的互相制衡虽然恢复金本位制几乎没有可能性,但并不意味着黄金在未来国际货币体系中没有任何作用。在新一轮的国际货币体系变革中,黄金不会成为最后的主导货币,但会成为各国家信赖的储备资产和博弈筹码。在未来一段时间内,出现同一国际货币的可能性很小。笔者认为,有可能会出现美元、欧元以及未来产生的“亚元”三大货币区互相制衡的格局。美元的地位仍不可撼动,在国际货币体系中占据第一的位置。欧元区经济较美国差距缩小,且黄金储备量已超过美国,位列全球第一。亚洲经济正在高速增长,未来很有可能在亚洲出现共同货币,其必将在国际货币体系中占据一席之地。三种货币互相促进,互相制衡,“三足鼎立”的局面即将形成。当然,无论任何一种信用货币充当本位货币,如果没有黄金这种贵金属商品作为发行货币的基础,那么当前本位货币的问题必将存在,绝不可能消失。因此,黄金将继续在国际