化工新材料行业研究之光伏胶膜：技术变革引发材料升级POE树脂国产化前景可期

目录封装胶膜是光伏组件的核心辅材 1整体需求随光伏高景气上行，技术迭代引结构变化 1光伏新增装机持续高速增长，预计2025年封装胶膜需求将超过50亿平米 2N型及双面趋势推动封装材料升级，短期内共挤EPE胶膜或成折中之选 3N型双面组件封装方案各异，POE树脂需求呈爆发式增长 5胶膜：供需有望延续紧平衡，竞争格局相对稳固 9胶膜产能持续扩张，二三线厂商加速崛起 9产品切换期技术价值有所放大，龙头企业具备先发优势 11营运压力随经营规模提升而增加，资金筹措能力同样关键 12树脂：石化行业延伸发展新热点，国产化进程提速 14EVA树脂短期仍需进口，光伏料产能爬坡及验证周期影响放量节奏 15POE树脂工业化存在三大技术壁垒，国产替代初见曙光 17业务建议与风险分析 23业务建议 23风险分析 23图目录图1：光伏胶膜产业链示意图 1图2：全球光伏新增装机量预测（单位：GW） 2图3：光伏组件价格变化趋势（单位：元/W） 3图4：CPIA对2025年全球光伏新增装机预测变化 3图5：不同电池技术路线市占率变化趋势预测 4图6：单/双面组件市场占有率变化趋势预测 4图7：EVA、POE胶膜的价格差异（单位：元/m2） 5图8：多层共挤EPE胶膜的结构 5图9：近几年主要胶膜厂商毛利率变化情况 11图10：光伏胶膜生产工艺流程 12图11：近几年胶膜厂商净营业周期（天） 12图12：2022年胶膜厂商净利润与现金流（亿元） 12图13：2020-2023Q1主要胶膜厂商融资合计（亿元） 13图14：2021年全球EVA树脂消费结构 14图15：2022年全球POE树脂消费结构 14图16：EVA树脂的结构及主要应用 15图17：光伏级EVA树脂的建设周期 17图18：POE树脂的制备反应及结构示意图 17图19：茂金属催化剂的结构示意图 19图20：高碳α-烯烃的国产化进展 20表目录表1：EVA、POE胶膜的性能对比 4表2：不同电池组件封装方案变化趋势预测 6表3：全球光伏胶膜及上游树脂需求量预测 8表4：2022年国内主要厂商光伏胶膜供给情况（亿平米） 9表5：国内主要厂商光伏胶膜产能规划 10表6：2022年国内光伏级EVA树脂主要生产装置产能（万吨/年） 16表7：2023~2024年国内光伏级EVA树脂投产计划（万吨/年） 16表8：全球POE产能分布 18表9：截至2023年8月国内企业POE项目进展情况（产能单位：万吨/年） 22附录附录1国内EVA树脂远期项目规划（不完全统计） 25封装胶膜是光伏组件的核心辅材）上下两层封装胶膜将晶硅电池片与光伏玻璃及背板进行粘结，起到保护电池片的作用，是光伏组件的核心辅材。虽然封装胶膜在光伏组件的成本占比较低（5%~8%左右），但其对组件（一般要求25年）保持稳定，封装胶膜通常需要具备高透光率、高水汽阻隔率、高体积电阻率、抗PID（）最为主流的封装胶膜材料为EVA（乙烯-醋酸乙烯共聚物）胶膜，而随着双面POE（胶膜核心原料EVA及POE）提供，也是国内大炼化企业近年来的重点布局方向。中游胶膜生产制造属于塑料制品业。胶膜厂商以EVA及POE树脂为主（交联剂、光稳定剂、抗老化剂等），利用设备图1：光伏胶膜产业链示意图资料来源：研究院整体需求随光伏高景气上行，技术迭代引结构变化202550加快推广以太阳能光伏发电为代表的可再生能源是全球实现2050年净零排放的关键技术手段。近年来，全球光伏行业维持高速发展态势。2022年全球光伏新增装机量约230GW，同比增长35%。其中，国内新增装机87.4GW，同比增长59%。展望来看，在度电成本持续下降以及各国纷纷上调可再生能源装机规划目标的背景下，全球光伏市场的发展前景长期向好。中国光伏行业协会（CPIA）预计，2025年全球光伏新增装机预计将达到324~386GW，2030年则有望提升至436~516GW。图2：全球光伏新增装机量预测（单位：GW）资料来源：CPIA，研究院3CPIA2025考虑到硅料过剩趋势仍将2025450~500GW。作为光伏组件的必备辅材，封装胶膜需求量也将伴随装机量提升而同步增长。若1:1.21GW1000202227.62025年的54~60325%~30%之间。图3：光伏组件价格变化趋势（单位：元/W）图4：CPIA对2025年全球光伏新增装机预测变化资料来源：PVInfoLink，研究院 资料来源：CPIA，研究院NEPE电池技术升级是提高光伏组件转换效率的关键。现阶段传统PPERC电池的量产效率已基本接近理论极限，未来提升空间有限。以TOPCon、HJTN型电池具有更高的转换效率潜力、更低的光衰减率和温度系数，TOPConTOPCon电池产能陆续释放，N型电池合9.1%（TOPCon8.6%），同比大幅增6个百分点。在主流组件厂的持续推动下，未来几年光伏行业有望迎来型时代。根据CPIA2025年N60%。N型电池放量的同时，双面组件也成为下阶段的确定性趋势。相比于单面组件，双面组件的背面采用透明材料（玻璃或透明背板）替代传统背板，能够利用背面接收的反射光进行发电，有着更高的发电效率。目前双面组件的发电增益和经济性已受到下游应用市场的广泛认可，2022年双面组件市占率已达40.4%NN型电池渗透率的提升，CPIA2024年双面组件份额将超过单面组件，203060%图5：不同电池技术路线市占率变化趋势预测 图6：单/双面组件市场占有率变化趋势预测资料来源：CPIA，研究院 资料来源：CPIA，研究院光伏组件的技术变革同样推动着封装材料的产品升级。EVA胶膜与PERC电池适配性较好、成本较低，一直是主流的胶膜材料。PERC组件通常采用透明EVA胶膜进行封装。为了提高组件效率，近年来下层封装已普遍升级为光反射率更高的白色增效EVA胶膜。不过EVA胶膜透水率较高，在高水汽环境下容易水解产生醋酸根，造成组件发黄和PID现象，难以满足N型组件的性能要求。这是由于TOPCon电池片正面栅线使用了银铝浆，在高水汽环境下容易被老化腐蚀导致组件效率降低。因此，高水汽阻隔率、抗PID性能优势明显的POE胶膜是N型组件封装材料的首选。表1：EVA、POE胶膜的性能对比材料水汽透过率（g/m2·day）体积电阻率（Ω·m）优势劣势EVA5-341014-1015与光伏玻璃、背板的粘结性好；熔融流动性好，封装性能优越；透光率高；技术成熟，成本较低透水率高，在高水汽环境下容易水解产生醋酸根，并与玻璃表面析出的碱反应产生钠离子。钠离子富集到减发射层导致组件PID现象，造成组件功率衰减POE0.89-3.301016-1017分子链中无可水解的酯键，结构稳定，老化速度较慢，老化过程中不会因为水解反应产生酸性物质，具有优秀的水汽阻隔性、耐候性、光透过率及粘接性助剂易在胶膜表面析出加工时容易打滑发生层压偏移树脂原料供给受限、成本高资料来源：《光伏组件封装胶膜的种类及交联度的研究》，研究院过去限制POE胶膜在光伏组件中广泛应用的因素主要有两点。首先，POE胶膜的加工难度比EVA大，过程中容易出现助剂析出、层压偏移等问题导致不良率高。不过随着材料配方、核心设备和层压工艺的持续改良，各家胶膜厂商已基本克服上述难题。因此，当下主要的痛点在于原料供给受限导致的成本高企影响了胶膜厂商及下游组件厂的接受意愿。POE树脂及其关键原料被海外化工巨头垄断，原料价格长期居高不下，POEEVA20%EVA树脂的稳步投产以及下游组件价格的快速下行，两者的价差幅度60%左右。POE树脂的供应依EPE胶膜成了当下的折中之选。EPEPOE和EVA树脂通过共挤工艺而生产出来的交联型胶膜（EVA+POE+EVA），POEPIDEVA材料良好的层压工艺特性。目前，EPEN型组件，也已被不少组件厂PERC组件的下层封装材料。不过，由于EVAPOE性能差异明显，EPE胶膜仍存在较多的品控难点。一方面是厚度控制难度大，另一方面图7：EVA、POE胶膜的价格差异（单位：元/m2） 图8：多层共挤EPE胶膜的结构资料来源：SOLARZOOM，研究院 资料来源：海优新材招股说明书，研究院NPOEP型组件的封装方案基本定型，即单面PERC从双透明EVAEVA+EVAPERC的下层封装则有望进一步升级为EPE胶膜。但以TOPCon为代表的N（2）。情形一：N型电池放量前期EPEPOE树脂国产化进程加速，POE渗透率有所提升。在这种情形下，我们预计双玻TOPCon2023EPE+POEPOE两种方案，部分采用EPE+EVA；2024EPE胶膜比例进一步提升；2025POE树脂开POE方案比例有所回升。单玻TOPConPOE+白EVA的组合，预计出货比例为10左右。HJT电池以EPE+POE及双POE为主，2023年两者比例基本相当，2024年前者比例有所增加，同样2025POExBC电池，考虑到出货量相对较低，我们简化为一直采用透明EVA+POE情形二：N型电池放量前期EPE胶膜性能基本满足要求，后期POE树脂国产化进程不及预期，POE渗透率提升幅度不大。在这种情形下，我们预计2023年各类N型电池的封装方案与情形一基本一致。2024年采用EPE+EVA胶膜的比例则将较情形一有所增加。2025年考虑到组件出货量持续上涨、POE树脂增量有限，双POE比例将进一步下降。情形三：N型电池放量前期EPEPOE树脂国产化进程加速，POEPOE方案的比例将比前面两种情形更多。但考虑到POE2024年EPE+POE20232025双POE表2：不同电池组件封装方案变化趋势预测电池20222023E2024E2025E单面PERC/BSF电池透明EVA+透明或白色EVA透明EVA+白色EVA双面PERC电池透明EVA+EVA或EPE透明EVA+EPE情形一：N型电池放量前期EPE胶膜性能基本满足要求，后期POE树脂国产化进程加速，POE渗透率有所提升双面TOPCon电池POE+白色EVA（单玻）POE+POE（双玻）40%为POE+EPE30%POE+POE20%为EPE+EVA10%为POE+EVA50%POE+EPE20%POE+POE20%EPE+EVA10%POE+EVA50%为POE+EPE30%POE+POE10%EPE+EVA10%为POE+EVAHJT电池POE+POE50%为POE+EPE50%POE+POE70%POE+EPE30%POE+POE60%为POE+EPE40%POE+POExBC电池透明EVA+POE透明EVA+POE情形二：N型电池放量前期EPE胶膜性能基本满足要求，后期POE树脂国产化进程不及预期，POE渗透率提升幅度不大双面TOPCon电池POE+白色EVA（单玻）POE+POE（双玻）40%为POE+EPE30%POE+POE20%为EPE+EVA10%为POE+EVA30%POE+EPE20%POE+POE40%EPE+EVA10%POE+EVA40%为POE+EPE10%POE+POE40%EPE+EVA10%为POE+EVAHJT电池POE+POE50%为POE+EPE50%POE+POE70%POE+EPE30%POE+POE80%为POE+EPE20%POE+POExBC电池透明EVA+POE透明EVA+POE情形三：N型电池放量前期EPE胶膜性能较难满足要求，后期POE树脂国产化进程加速，POE渗透率快速提升双面TOPCon电池POE+白色EVA（单玻）POE+POE（双玻）30%为POE+EPE50%POE+POE10%为EPE+EVA10%为POE+EVA40%POE+EPE40%POE+POE10%EPE+EVA10%POE+EVA30%为POE+EPE60%POE+POE0%为EPE+EVA10%为POE+EVAHJT电池POE+POE30%为POE+EPE70%POE+POE40%POE+EPE60%POE+POE40%为POE+EPE60%POE+POExBC电池透明EVA+POE透明EVA+POE资料来源：研究院基于CPIA对各类电池技术市占率的预测（即图5）以及封装方案的情景假设，我们测算了未来三年封装胶膜及上游EVA、POE树脂的需求量（详见表3）。2025年，POE36%，EPE胶膜27%，而EVA胶膜（EVA）的市场份额则逐步下降至38%EVA、POE树脂需求量分别为131~146107~1195~9%、79~85%。2025年，EPE32%，POE胶膜26%EVA胶膜（含白色EVA）的市场份额则逐步下43%EVA、POE树脂需求量分别为152~169万吨、86~9510~14%66~72%。情形三：到2025年，POE胶膜市占率有望快速提升到45%，EPE胶膜增幅相对较慢，市占率约19%，而EVA胶膜（含白色EVA）的市场份额则逐步下降至36%；对应上游EVA、POE树脂需求量分别为116~128万吨、122~136万吨，未来三年的年均复合增速分别为1~4%、87~93%。根据产业链上下游的公开信息及调研情况，在N型组件放量前夕，各主EPEPOE树脂供给相对紧张以及组件2025EVA130~170万吨之间，POE树脂需求量则将呈现爆发式增长，有望达到90~120万吨左右。表3：全球光伏胶膜及上游树脂需求量预测年份全球光伏新增装机量（GW）20222302023E300——3602024E400——4502025E450——500按容配比1.2计算的组件出货量（GW）276360——432480——540540——600全球光伏胶膜需求量（亿平米）27.636.0——43.248.0——54.054.0——60.0不同电池组件出货量预测PERC组件出货量（GW）242.9273.6——328.3268.8——302.4226.8——252.0其中：单面组件占比65605550双面组件占比35404550TOPCon组件出货量（GW）22.964.8——77.8134.4——151.2189.0——210.0HJT组件出货量（GW）1.710.8——13.052.8——59.497.2——108.0xBC组件出货量（GW）0.67.2——8.614.4——16.227.0——30.0BSF组件出货量（GW）6.92.5——3.02.4——2.70每平米胶膜重量（g）480460440每平米胶膜重量（g）480460440440EVA胶膜需求量（亿平米）及占比EPE胶膜需求量（亿平米）及占比4.3/167.7——9.2/21POE胶膜需求量（亿平米）及占比4.7——5.7/13光伏级EVA树脂需求量（万吨）113.2131.5——157.8141.7——159.4130.9——145.5光伏级POE树脂需求量（万吨）18.733.6——40.366.3——74.6106.7——118.5情形二EVA胶膜需求量（亿平米）及占比EPE胶膜需求量（亿平米）及占比4.3/167.7——9.2/21POE胶膜需求量（亿平米）及占比4.7——5.7/13光伏级EVA树脂需求量（万吨）113.2131.5——157.8147.6——166.1151.8——168.7光伏级POE树脂需求量（万吨）18.733.6——40.360.4——68.085.8——95.3情形三EVA胶膜需求量（亿平米）及占比EPE胶膜需求量（亿平米）及占比4.3/166.9——8.3/19POE胶膜需求量（亿平米）及占比5.8——7.0/16光伏级EVA树脂需求量（万吨）113.2127.7——153.3132.5——149.1115.6——128.4光伏级POE树脂需求量（万吨）18.737.4——44.875.5——85.0122.0——135.6资料来源：CPIA，研究院胶膜：供需有望延续紧平衡，竞争格局相对稳固PVInfoLink的统计，2022年底全球光伏胶膜名义产能为51.732.230%。结合我们根据全球组件出货量估算的胶膜需求量（27.6亿平米）来看，供需总体呈现紧平衡状态。目9家上市或拟上市公司，2022年底合计名义产能46.790%以上的市场份额。表4：2022年国内主要厂商光伏胶膜供给情况（亿平米）公司年底名义产能当年产量当年销量市场占有率21年市场占有率福斯特18.013.713.2142.649.8斯威克8.56.31*5.1016.416.2海优新材5.14.434.3514.012.6百佳年代3.92.97*2.83*9.17.8祥邦科技3.01.881.835.94.0赛伍技术3.01.701.685.44.9鹿山新材3.01.221.183.82.9天洋新材1.60.650.632.01.4明冠新材0.60.240.230.70.5合计46.733.131.0注：（1）斯威克产量和百佳年代产销量为测算数据，根据企业披露的2022上半年实际数据与全国组件上半年产量占全年的比例进行测算；（2）市场占有率按各家销量占比统计资料来源：各公司公告，研究院其中，福斯特是无可争议的行业领导者，过去几年市场份额始终保持在50%10%祥邦科技、赛伍技术等企业则处于第三梯队。近两年二三线厂商纷纷IPO上市，资金实力显著增强，产能规模及出货量迅速提升。2022年福斯特的市场43%，行业供给格局开始从“一骑绝尘”朝向“一超多强”发展。2556.1亿平2023、202467.2亿平米、82.8亿平米，对应光伏组件容量672GW、828GW。考虑到现阶段新项N型双面组件为主，性能调试和验收周期的不确定性相对更大，我们认为年底名义产能转化为实际有效产能的时间可能要一年以上，未来两年封装胶膜的供需仍有望维持紧平衡状态。表5：国内主要厂商光伏胶膜产能规划公司规划项目项目地址新增产能（m2）公告时间/建设期投资总额23E产能24E产能福斯特年产2.5亿平方米光伏胶膜项目浙江嘉兴220年9月/3年10.3亿元25282.5浙江杭州2.522年4月/3年5.49亿元2.5越南2.522年6月/3年2.26亿美元2.5广东江门2.523年7月/3年7.02亿元斯威克2.5（一期）江苏宿迁1.6+0.9一期已完工，产能爬坡中10亿元11.312.24.2江苏盐城1.2+3.023年2月/一期年内投产13.64亿元海优新材年产30GW光伏胶膜新材料项目浙江嘉兴2预计23年完工25亿元7.58.9年产1.5亿平米光伏封装材料项目江西上饶1.5预计23年完工3.6亿元2江苏镇江222年11月/3年6.5亿元年产20,000万平光伏胶膜生产项目江西上饶222年11月/2年4.65亿元鹿山新材太阳能电池封装胶膜扩产项目江苏常州1.8预计25年3月完工4.58亿元3.03.9赛伍技术年产2.55亿平方米太阳能封装胶膜浙江金华2.5522年结项，产能爬坡中6.78亿元3.63.6百佳年代3.6安徽滁州1预计23年上半年投产6.5亿元4.96.2年产2.6亿平方米光伏胶膜项目安徽滁州2.6IPO募集项目/2年8.54亿元祥邦科技年产3亿平米胶膜建设项目浙江金华3IPO募集项目/2年10亿元3.04.5绿康生化3POE江西上饶320年1月20亿元3.07.4年产8亿平方米光伏胶膜项目浙江海宁3.2+4.823年1月/一期2年24+36亿元年产3.2亿平方米光伏胶膜项目浙江海宁3.223年6月/1年7.5亿元年产1.2亿平方米光伏胶膜项目江西上饶1.223年6月/1年4.0亿元天洋新材昆山天洋太阳能电池封装胶膜江苏昆山0.55预计23年2月完工2.29亿元3.55.4南通天洋太阳能封装胶膜项目江苏南通1.5预计23年9月完工5.33亿元年产1.5亿平方米光伏膜项目江苏海安1.5预计24年6月完工4.63亿元明冠新材1.2江西宜春0.6预计23年完工1.94亿元2.22.2越南明冠年产1亿平米胶膜项目越南1预计23年完工0.15亿美元激智科技太阳能封装胶膜生产基地建设项目安徽六安0.921年4月/3年2.9亿元0.180.45合计56.167.282.8注：23、24年预计产能根据年报、可转债/定增说明书及问询函回复等公告，并结合项目预期进度，可能与实际产能存在偏差资料来源：各公司公告，研究院过去几年，成本控制一直是封装胶膜行业的核心竞争要素。这是由于传统P型组件的封装方案基本定型，加之电池片对胶膜的容忍度相对较高，各家厂商提供的EVA胶膜产品应用差异并不大。因此凭借着规模优势和优异的成本管控能力，行业龙头福斯特的毛利率在过去几年始终处于领先水平。图9：近几年主要胶膜厂商毛利率变化情况资料来源：，研究院当前N型组件正处于量产前期，不仅封装方案尚未定型，而且电池架构在未来几年仍将经历优化升级，这就要求胶膜厂商具备持续配合下游组件厂商进行技术迭代及产品验证的能力。针对不同的电池技术路线、不同客户的封装方案，胶膜厂商需要对原料及助剂配方进行反复调试，并适时调整生产工艺，以便快速响应组件厂商的需求变化。随着定制化程度的提高，技术创新将逐步成为除了产能规模与成本控制之外的又一竞争焦点。在这方面，我们认为生产经验丰富的龙头企业具备了一定的先发优势。因为与上游基础化工领域利用相对成熟的成套技术工艺包进行标准化生产不同，封装胶膜的生产制造与下游应用需求高度绑定，更依赖于厂商在材料、配方及Know-How。为了对核心技术进行保密，厂商不仅会申请专利保护，而且还自主设计并定制开发图10：光伏胶膜生产工艺流程资料来源：祥邦科技招股说明书，研究院在光伏产业链中的配套定位及规模差异决定了封装胶膜环节在产业链上下游议价能力的弱势地位。光伏组件厂商一般采用“账期+票据”的形式结算（3个月的账期+6个月的银行承兑汇票），销售回款周期较长。上游大型石化原料供应商则要求现款或预付款结算，采购付款周期较短。上下游结占比较高的两家头部厂商福斯特和海优新材为例，近3年净营业周期均达到105天左右，远高于隆基绿能（47天）、晶科能源（64天）、联泓新科（22图11：近几年胶膜厂商净营业周期（天） 图12：2022年胶膜厂商净利润与现金流（亿元）资料来源：，研究院 资料来源：，研究院而随着未来经营规模的提升，企业的营运压力也将不断增加。因此，下阶段众多的潜在产能能否如期投放，不仅取决于企业的技术实力，还要取决于资金筹措能力。近三年各家胶膜厂商都在积极通过信贷和资本市场运作补充流动资金或项目建设。总体来看，一、二线厂商的融资规模都在50亿元以上，三线厂商普遍则在20亿元左右。在未来的竞争中持续稳定的融资能力将在很大程度上决定市场份额的多少。在这方面，更受银行和资本市场青睐的龙头企业同样具备一定的优势。图13：2020-2023Q1主要胶膜厂商融资合计（亿元）资料来源：，研究院小结：展望来看，这轮因技术升级催化、由三线厂商主导的产能扩张周期随着三线厂商融资能力的增强和新增产能的投放，行业集中度预计将有所下降，企业间的市场份额差距有望进一步缩小。不过福斯特等龙头企业具备了技术先发优势和更强的资金筹措能力，短期内追赶难度非常大。另外企业在前期积累的产能规模和客户资源优势不仅可以支持其在产品切换期同步配合多家客户的定制开发，而且未来树脂供应相对紧张的情况下保供能力树脂：石化行业延伸发展新热点，国产化进程提速EVA及POE树脂是封装胶膜的核心原料，两者均由乙烯和特殊单体通过EVA（VA）（VA质量40%），POE树脂则是由乙烯和高碳α-烯烃（1-辛烯，20%）利用配位聚合形成的无规共聚物弹性体。相比于传统的通用型聚乙烯，EVAPOE树脂的合成难度更大、应用性能更高、专用性更POE树脂已成为炼化企业延伸发展的热虽然EVA及POE领域，但光伏胶膜是当前需求增长最快、市场关注度最高的应用领域。根据《中国化工新材料产业发展报告（2022）EVA树脂25%47%。POEPOE树脂应用于汽车领域（通常作为增韧改性），其余主要用于发泡N型组件出货量的快速增长，未来两年光伏胶膜将成为POE图14：2021年全球EVA树脂消费结构 图15：2022年全球POE树脂消费结构资料来源：《中国化工新材料产业发展报告（2022）》，研究院

资料来源：ChemAnalyst，研究院EVAEVA树脂的工业化生产大多采用高压法连续本体聚合工艺，其聚合机理LDPE（低密度聚乙烯，主要制成薄膜产品）基本相同。VA含量越低，EVALDPE含量越高，EVA的高端产品。其中用于光伏胶膜的EVA树脂VA28%~33%之间，图16：EVA树脂的结构及主要应用资料来源：联泓新科招股说明书，研究院2017~2020年，国内EVA97.2330万吨左右，进口依赖度一直维持60%以上。近年来，受下游光伏产业跨越式发（以利安德巴塞尔管式法为主），期望通过转产EVA避开通用型聚乙烯的红海竞争。2021年下半年，中化泉州、浙江石化、延长榆林能化等企业均已顺利产出光伏料。2022年底，国内EVA2159家，合计98万吨。据卓创资讯统计，2022EVA167.6万吨，83.750%。3EVA26%左右，国产光伏表6：2022年国内光伏级EVA树脂主要生产装置产能（万吨/年）公司生产地点工艺EVA总产能光伏料产能光伏料占比浙江石化浙江舟山巴塞尔管式法3030100盛虹斯尔邦江苏连云港巴塞尔管式法+釜式法20+102170联泓新科山东滕州埃克森美孚釜式法151280扬子巴斯夫江苏南京巴塞尔管式法20945延长榆林能化陕西榆林巴塞尔管式法307.525中化泉州福建泉州埃克森美孚釜式法10660宁波台塑浙江宁波意大利埃尼釜式法10550扬子石化江苏南京巴塞尔釜式法104.545中科炼化广东湛江巴塞尔釜式法10330合计1659860资料来源：隆众资讯，研究院2023EVA55万吨，但光伏料的新增供2023年进口依赖度将再度上扬。EVA树脂的产能爬坡周期长，而且光伏料实际产能也具有从行业经验来看，新装置从开车成功到批量稳定供应光伏料需至少一年时间。LDPEEVA。EVAVA含量的发泡材料开始做起，积累足够的装置运4个月左右的时间。因此，即便是去年三季度实现投料开车2023年实现稳定出货的难度也很大。考虑到产能爬2025年才能实现有效供给。而（80%VA含），即便乐观假设所有厂家都能顺2025年大概率将维持供不应求的状态。表7：2023~2024年国内光伏级EVA树脂投产计划（万吨/年）公司生产地点工艺EVA总产能投产时间光伏料量产时间预测天利高新新疆克拉玛依巴塞尔管式法2022Q3已投产23年底古雷石化福建漳州巴塞尔管式法3023H1已投产24年下半年宝丰能源宁夏银川巴塞尔管式法25预计23H224年底盛虹斯尔邦江苏连云港巴塞尔管式法20预计24年底25年下半年合计95资料来源：各公司公告，研究院图17：光伏级EVA树脂的建设周期资料来源：公开信息，研究院POE树脂工业化存在三大技术壁垒，自主研发初见曙光POE（聚烯烃弹性体，PolyolefinElastomer）1993年率先开发的新型热塑性弹性体材料。POE的结构特点决定了其优异的综合性能。首先，分子结构中同时存在聚乙烯主链结晶区和因引入α-烯烃而形成的无定型POE优良的耐候性和水汽阻隔性。最后，茂金属催化剂的加持也使得POE图18：POE树脂的制备反应及结构示意图资料来源：研究院海外巨头垄断POE供给，光伏胶膜需求爆发或引发短缺风险POE树脂的生产技术和工业化装置集中在陶氏化学、LG化学、三井化学、SSNC（SABICSK的合资公司）、埃克森美孚、北欧化工6家海外化工巨头。各家企业的生产装置均基于专有的聚合技术和茂金属催化剂160.5万吨。考虑到实际生产过程中可灵活切换为POP（聚烯烃塑性体）、OBC（烯烃嵌段共聚物）或其他弹性体材料，POE真实产能低于公开资料数据。根据ChemAnalyst的统计，2022年全球POE需求量约150万吨，我们预计实际产量与该数据基本一致。POE生厂商，其装置主要7650%左右。LG化学、SSNC和三井化学紧随其后，产能规模均超过20万吨。由于光伏领域可预见的需求增长，上述三家企业均已宣布扩产计划，预计两年内海POE192.5万吨。3POE树脂需求估算量N域同样需求起量（据中国化信咨询统计，2021POE593CAGR28%），因此POE树脂供给将持续紧张，订单争夺也将左右光伏胶膜的升级进程，树脂国产化破局非常关键。表8：全球POE产能分布公司生产地点主要产品现有产能（万吨/年）POE商标名备注陶氏化学美国德克萨斯州POE/POP20Engage美国路易斯安那州POE/POP/OBC16泰国马塔府POE/POP/OBC20由合资公司SCG-Dow集团运营沙特朱拜勒POE20由合资公司Sadara运营埃克森美孚美国路易斯安那州POE8ExactLG化学韩国丽水POE28Lucene计划新增10万吨，2024年投产三井化学新加坡裕廊岛POE/POP22.5Tafmer1220253SABIC韩国蔚山POE/POP/mLLDPE23Fortify新增10万吨，计划2024年投产SKSolumer北欧化工荷兰赫仑POE/POP3Queo2013年从埃克森美孚收购合计160.5资料来源：各公司官网，公开信息，研究院茂金属催化剂、α-烯烃及溶液聚合共同构筑生产壁垒POE树脂。但茂金属催化剂茂金属（Metallocene）是一类有机金属配合物的统称，一般由ⅣB族过渡金属元素（如Ti、Zr、Hf）和环戊二烯基（或其衍生物）通过相互作用形成。以茂金属为主催化剂、烷基铝氧烷（如MAO）或有机硼化物为助催化剂的催化体系，称为茂金属催化剂。相较于传统的齐格勒-纳塔催化剂，茂金属催化剂具有催化活性高、单一活性中心、可精准调控聚合物结构和相对分子量分布等优势，主要应用于制备高端聚烯烃。目前POE的工业化生产主要使用桥联二茂催化剂和限定几何构型催化剂（CGC），这两类催化剂中心金属周围空间更为开放，有利于长链共聚单体插入，更适合于POE的反应体系。图19：茂金属催化剂的结构示意图资料来源：研究院催化剂是聚合反应的核心，茂金属催化剂在2090年代实现产业化6家企业外，国际上的茂金属催化剂生产商还包括利安德巴塞尔、道Univation（陶氏化学和埃克森美孚合资公司）、ChevronPhillips（mPE/mPP）。mPE/mPPPOE的催化剂仍尚未取得CGC催化剂仍是重点突破方向，而随着下游市场空间的逐CGC技术专利的到期，多家国内上市龙头已加快入局α-烯烃α-烯烃是碳碳双键位于分子链端部的线性长链单烯烃。其中，碳链相对较1-丁烯（C4）、1-己烯（C6）1-辛烯（C8）通常作为共聚单体用于改善聚烯烃的材料性能。POE产品基本属于乙烯-辛烯共聚弹性1-POE国产化的关键原料。乙烯齐聚法是全球高碳α-烯烃（C6及以上）的主流生产工艺，主要分为1-己烯1-）石化、中石油已基本掌握乙烯三聚法，1-10万吨。乙烯四聚法1-POE等高端聚烯烃需求的催化下，1-辛烯的技术攻关已取得初步成果。目前已有中石油图20：高碳α-烯烃的国产化进展资料来源：公开信息，研究院2~3年国内α-烯烃装置规划较多（9），基本用于POE，技术大多来源于自研、科研院所或高校联合开发，暂时均缺溶液聚合目前工业化的POE生产装置基本采用溶液聚合工艺。其核心工艺开发与茂金属催化剂高度捆绑，因此技术专利同样掌握在陶氏、LG化学、三井化学等企业手中。海外仅有加拿大NOVA公司的Sclairtech中压溶液聚合工艺可进行对外授权转让，但现有装置以出产聚乙烯为主，暂无POE生产先例。国内方面，由浙江大学及中石化北京化工研究院联合开发的“1000吨/年POE生产技术工艺设计包”已于2015年通过中国化工学会组织的科技成果鉴定。虽然目前尚未有工业化应用工艺包的验收报道，不过预计其仍将成为国内众多企业的主要技术来源。而随着茂金属催化剂研发的逐步深入，基于溶液聚合的成套POE技术工艺包有望同步取得进一步的突破。国内中试装置陆续投产，万华化学有望于2024年率先实现工业化POE360万吨。20213月成功实现中试装POE树脂的企业。POE产品已向主要胶膜厂商送样并开始验证，预计首202024年下半年投产。除此之外，盛虹斯尔邦、2022年完成中试，正在进行工业化项目建设。其他项2~3年。展望来看，20232024POE树脂产能的真空期，供给紧缺20242025考虑到三大关键壁垒的攻关难度，我们预计最终能如期实现工业化装置投产的企业不超过5家，其他大多数企业落地进度可能不及预期或最终因无法成功突破技术难题而退出竞争。POE树脂国产化元年，但具体的产能落地规模存在巨大不确表9：截至2023年8月国内企业POE项目进展情况（产能单位：万吨/年）公司项目名称POEα-烯烃项目进度技术来源预计投产万华化学120万吨/年乙烯及下游高端聚烯烃项目2×2010202131000/年POE20化装置建设中自主研发20242025盛虹斯尔邦虹景新材料POE等高端新材料项目302020229800/POE810装置即将开工建设自主研发建设期2年卫星化学绿色化学新材料产业园项目1010202331000α试验装置开车成功，10化装置建设中自主研发2025年α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目3×205×1020236年底前开工建设茂名石化5/POE5/1-辛烯装置55202291000/一次开车成功，20234公示，即将开工茂金属催化剂：外购α-烯烃及溶液聚合：北化院20253镇海炼化150万吨/年乙烯及下游高端新材料产业集聚项目2×202023年5月项目核准批复中国石化天津石化120/端新材料产业集群项目102020238目施工进度超过80，暂无POE装置具体情况中国石化20244投入运营兰州石化转型升级乙烯改造项目102前期规划中中国石化浙江石化高端新材料项目2×2035前期规划中建设期2年鼎际得POE高端新材料项目2×203020237点，处于前期规划阶段茂金属