202106 新能源汽车数据点评系列之十：海外新能源：欧洲继续高增长美国新能源政策超预期

业评级业评级告日期1-06-29汽车行业：新能源汽车数据点评系列之十汽车行业：新能源汽车数据点评系列之十核心观点：根据KBA数据，德国新能源乘用车5月销量为5.4万辆，同比增长纯电动乘用车和插混合乘用车销量分别为021年5月合计美国清洁能源提案出炉，新能源车补贴力度远超预期。美国参议院财成员12,500美元。同时补贴退坡要求更改为当美国新能源车渗透率达到相对市场表现62%50%37%25%0%06/2008/2010/2012/2002/2104/21 汽车沪深30003682anjunganggfcomcn03686zhanglegfcomcn03684SFCCENoBEY953335145chongjinggfcomcn请注意，张乐,闫俊刚,李爽并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。2020-04-192020-04-19Q1销量超预期，美国政策调20-05-2420-05-24徐鸣爽xumingshuang@/20[跟踪分析|汽车公司估值和财务分析表称码报告日期级合理价值(元/股)2021E2022E2021E2022E2021E2022E2021E2022E600741.SH.61/4/3042.172.44.314.824.26601717.SH1/4/27.6044.684.HK1/4/27.501.445.17.544.68银轮股份002126.SZ1/5/1520.63.6717.069.28拓普集团601689.SH61/4/2942.321.34028.4822.0017.0920[跟踪分析|汽车 4/20[跟踪分析|汽车图1：欧洲八国月度新能源乘用车销量(万辆) 5 图5：德国新能源车销量(万辆)和同比增速(%) 6 6图7：德国纯电动乘用车分车型销量(辆) 7图8：法国新能源车销量(万辆)和同比增速(%) 7 图10：英国新能源车销量(万辆)和同比增速(%) 8 图12：挪威新能源车销量(万辆)和同比增速(%) 8 图14：挪威纯电动乘用车分车型销量(辆) 9 新能源车月度销量(万辆) 10图18：欧洲八国广义混合动力乘用车(HV)月度销量(万辆)和渗透率变化情况 HV和渗透率变化情况(%) 12HV和渗透率变化情况(%) 12HV和渗透率变化情况(%) 12 图24：Model3欧美月度销量(万辆)和环比增速 16ModelY 16 图27：大众ID.4月度销量(辆)和环比增速(%) 16 ZOE 图33：奔驰新能源车欧洲和美国合计销量(辆) 17 20[跟踪分析|汽车车21年5月合计销量14.8万辆，持续高增长期疫情影响下基数较低，叠加新能源车需求不减所致。分动力类型来看，纯电动乘用车和插电式混合动力乘用车和49.8%。从渗透率来看，欧洲八国2021年5月新能源乘用车渗透率为17.8%，同比增加续性强的高补贴政策，欧洲新能源乘用车渗透率将进一步提升。图1：欧洲八国月度新能源乘用车销量(万辆)501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 19年20年21年：各国政府官网，广发证券发展研究中心0%20/120/320/520/720/920/1121/121/321/5数据来源：各国政府官网，广发证券发展研究中心乘用车分动力类型销量占比(%)0%20/120/420/720/1021/121/4EVPHEVHV汽油柴油燃料电池/其他：各国政府官网，广发证券发展研究中心0%20/120/420/720/1021/121/4：各国政府官网，广发证券发展研究中心20[跟踪分析|汽车303.0%，占比分别为49.6%和50.4%。速趋势显著。图5：德国新能源车销量(万辆)和同比增速(%)864 0.84.1 .0 % PHEV量/左轴 新能源车同比增速/右轴5- 23.4% 20/120/420/720/1021/121/4新能源车销量/左轴乘用车销量/左轴渗透率/右轴wo0[跟踪分析|汽车图7：德国纯电动乘用车分车型销量(辆) 9 9402,2521,671726837178428155月销量年1-5月销量根据CCFA数据，法国新能源乘用车5月销量为2.4万辆，同比增长240.2%。分动力类型来看，纯电动乘用车和插电式混合动力乘用车销量分别为1.1万辆和1.3万。从渗透率来看，法国新能源乘用车5月渗透率为17.3%，同比增加9.9pct，法国新能源车高增长趋势不减。图8：法国新能源车销量(万辆)和同比增速(%)432103.61.81.90.70.70.22.12.120/120/420/720/1021/121/40%0%%%%%0%EV销量/左轴PHEV销量/左轴新能源车同比增速/右轴17.3%20%17.3%20%5-20/120/420/720/1021/121/4新能源车销量/左轴乘用车销量/左轴渗透率/右轴动力类型来看，纯电动乘用车和插电式混合动力乘用车销量分别为1.3万辆和1.0万，同比增速分别为441.3%和1094.5%。20[跟踪分析|汽车英国自1月5日以来全国范围内关闭经销商展厅的政策限制已于4月12日解除，预计图10：英国新能源车销量(万辆)和同比增速(%)432101.720/120/420/720/1021/121/4数据来源：SMMT，广发证券发展研究中心图11：英国乘用车销量(万辆)和新能源渗透率(%)5-0%20/220/520/820/1121/221/5数据来源：SMMT，广发证券发展研究中心78.4%。从渗透率来看，挪威5月新能源渗透率维持高位为83.3%。分车型来看，福特774辆和504辆。名爵ZS和小鹏G3在挪威1-5月的累计销量分别为1219辆和200辆。图12：挪威新能源车销量(万辆)和同比增速(%) 1.01.00.5 0.70.81.120/120/420/720/1021/121/420/120/420/720/1021/121/4%%%%%%%%%%20[跟踪分析|汽车图14：挪威21年纯电动乘用车分车型销量(辆)000根据Marklines数据，2021年5月美国新能源乘用车销量5.8万辆，同比增长pct分动力类型来看，纯7%。分车型来看，特斯拉在美国5月销量为2.9万辆，其中Model3和ModelY的销量分别为1.0万辆和1.5万辆。福特野马Mach-E5月销售1945辆，大众ID.4在美国上市图15：美国新能源车月度销量(万辆)765432101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图16：美国新能源车分类型销量(万辆)和渗透率654321-3.33.120/120/420/720/1021/121/4EV销量PHEV销量渗透率/右轴[跟踪分析|汽车图17：美国特斯拉和福特新能源车月度销量(万辆)21020/120/420/720/1021/121/4Model3ModelY福特野马Mach-E[跟踪分析|汽车17.5万辆，渗透率持续提升注：本部分混动为广义混动，主要包含了高压混动和48V微混两条路线。根据各国政府官网，欧洲八国广义混合动力乘用车2021年5月合计销量17.5万政策约束和消费者需求提升的推动下，欧洲广义混合动力乘用车渗透率有望进一步义混合动力乘用车渗透率均呈持续提升态势，2021年5月渗透率分别为27.1%、和9.7pct。图18：欧洲八国广义混合动力乘用车(HV)月度销量(万辆)和渗透率变化情况(%)5019/0319/0519/0719/0919/0319/0519/0719/0920/0520/0720/0920/1121/0121/035[跟踪分析|汽车图19：意大利HV月度销量(万辆)和渗透率变化情况(%)5432109/1020/0120/0420/0720/1021/0121/04图20：英国HV销量(万辆)和渗透率变化情况(%)86420/0119/0519/0920/0120/0520/0921/0121/05图22：法国HV销量(万辆)和渗透率变化情况(%)4321019/0119/0519/0920/0120/0520/0921/0121/05图21：德国HV销量(万辆)和渗透率变化情况(%)543210%19/0119/0619/1020/0220/0620/1021/0219/0119/0519/0920/0120/0520/0921/0121/05[跟踪分析|汽车以德国为例来看混合动力车型，德国2021年5月混合动力乘用车销量排名前三表1：德国在售广义混合动力车型和2021年5月销量(辆)A4V轻混A6V轻混3系V轻混5系V轻混福特V轻混sonV强混YarisXV轻混49XCV轻混86fV轻混0787V轻混A5V轻混A3V轻混V轻混6R铃木V轻混5V轻混7XV轻混1铃木0V轻混EATV轻混V轻混福特V轻混8V轻混[跟踪分析|汽车ZZXCV轻混ARKANA3锐斯[跟踪分析|汽车三、美国清洁能源提案出炉，新能源车补贴力度远超预期会于21年5月27日推进了新的法案，将在美国组装的电动汽车税收最高抵免由7,50010,000美元，对工会成员或有工会代表的汽车制造商生产的电动汽车汽车制造商，或在美国境外的电动汽车公司而言，税收减免额度上限为10,000美取消。此外，新法案增加了补贴售价限制，零售价低于80,000美元的新能源车型才可享受税收减免优惠。表2：美国新能源车税收抵免政策对比原有政策法案税收抵免上限美元10,000美元(对工会成员或有工会代表的汽车制造商生)补贴逐步取消步取消制无：路透社、广发证券发展研究中心 20/420/721/121/4 20/420/721/121/4%% 0[跟踪分析|汽车四、重点车型追踪图24：Model3欧美月度销量(万辆)和环比增速43210%%-100%20/120/320/520/720/920/1121/121/321/5图26：大众ID.3欧洲月度销量(万辆)和环比增速(%)3210 0%%-100%-150% ID.3欧洲销量环比增速/右轴etron量(万辆)图25：ModelY美国月度销量(万辆)和环比增速020/320/520/720/920/1121/121/321/5ModelY美国销量环比增速/右轴0%%-100%图27：大众ID.4月度销量(辆)和环比增速(%)00022ID.4欧洲销量ID.4美国销量0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0%0.0%020/120/420/720/1021/121/40%%-100%21/121/4%%-100% 0 20/120/421/121/4%%-100% 0 20/1