燕京啤酒财务分析

财务案例分析——对燕京啤酒的财务分析在国内各行业中，啤酒业是受外资渗透得最为彻底的板块之一，除燕京外几乎均有外资入股的身影。中国啤酒行业近年来的发展历史，其实就是一部行业并购整合的历史，国内的啤酒企业更多的是在生存中求发展，在剧烈的吞并中求壮大。作为我国啤酒行业三大巨头之一的燕京啤酒在收购上非常谨慎，对收购的标的充足考虑其规模及盈利能力，而在品牌方略上燕京品牌采用了主品牌与其他收购品牌并存的做法，使得企业发展比较稳健，同步企业在北京、广西、内蒙和福建四个重点区域市场都拥有较高的市场拥有率。这也是燕京啤酒能从北京顺义一区域性啤酒发展到进入了中国啤酒前三名的地位的重要原因。目前啤酒市场面临的最大困难是竞争日益剧烈,营销费用加大；原辅材料、能源价格及运送费用上涨,致使企业生产成本大幅上升；同步由于同业竞争原因及政府宏观调控,企业产品销售价风格整空间有限,导致利润空间深入缩小。总的来说，虽然企业目前面临诸多困难,但优势明显,发展潜力巨大,面临的困难对企业经营的持续性和稳定性的影响有限。下面我们将对燕京啤酒提出了我们的财务分析的观点和意见。一、企业概况:燕京1980年建厂，1993年组建集团。1997年两地上市，独特的“红筹背景、A股身份”股权构造模式，为燕京迅速稳定的发展提供了雄厚的资金保障。通过25年迅速、健康的发展，燕京已经成为中国最大啤酒企业集团之一。啤酒产销量353.08万千升，进入世界啤酒产销量前十名、销售收入91.36亿元、实现利税19.2亿元、实现利润4.18亿元。燕京用的时间跨越了世界啤酒业1的发展历程。

燕京发展成为拥有有形资产107亿元、燕京商标商誉价值总计180.42亿元，其中子品牌漓泉啤酒商誉价值为22.88亿元，惠泉啤酒商誉价值为22.26亿元，雪鹿啤酒商誉价值为10.19亿元。在发展中燕京本着“以情做人、以诚做事、以信经商”企业经营理念；一直坚持了：走内涵式扩大生产道路，在滚动中发展，年年进行技术改造，使企业不停发展壮大；坚持依托科技进步，增进企业发展，建立国家级科研中心，引入尖端人才，依托科技抢占先机；积极进入市场，率先建立完善的市场网络体系，适应市场经济规定，目前全国市场拥有率到达11%以上，华北市场50%，北京市场在85%以上。作为中国最大啤酒企业集团之一，燕京啤酒有8ºP、10ºP、11ºP、12ºP四大类，一百多种品种，精品高档和一般中、低级啤酒齐全，包装方式采用瓶装、易拉罐装和桶装，能满足不一样口味和不一样消费层次的消费者的需求。目前，燕京啤酒集团企业所生产的特制啤酒、冰啤、干啤已跻身于世界著名品牌行列。燕京啤酒集团在市场风浪的搏击中不停发展壮大，实现了规模与构造、数量与质量、速度与效益相统一，实现了靠科技发展民族品牌的跨越。二、燕京啤酒的企业战略：目前的中国商界存在的并不是缺乏执行力的问题，而是总部问题，即总部的战略决策与否对的，这关乎整个企业的生存和发展。对的的战略性决策是企业生存和发展的先决条件。燕京啤酒的总部战略第一大方略是独立自主，“内不联营，外不合资”，是上个世纪给燕京啤酒最佳的一种标签；现如今，“最终的一块肥肉”、“最具有积极权的企业”、“最具有民族精神的旗手”等等都成了燕京啤酒的代名词；第二大方略是名牌方略,详细来说，就是注意把握好“四性”：一是充足认识实行名牌战略的多维性,二是充足认识实行名牌战略的市场性,三是充足实行名牌战略的行业性,四是充足认识实行名牌战略的社会性;第三大方略是确定滚动发展战略,采用整体布局、分期投入、分段实行的滚动发展方式，规划进展状况，多次修改发展规划，以实现快发展，高速度和高效益。一种企业的长远发展最重要的就是要有一种长远的目的，并且同步要有对的的战略、文化、组织和管理团体做坚强的支撑；一种企业最重要的产品其实就是企业自身，而目的就是营造一种让个人充足发挥发明力和能动性的组织体系或者软环境。只有这样，一种企业才能保证其整体素质，并实现成功。燕京啤酒企业是中国本土企业目前成长最健康、经营最成功的企业之一，同步，也是一家勇于拒绝平庸、拒绝迷失、拒绝浮躁的企业，它将战略和资本巧妙地融于一体，不停地追求一种个梦想，也在超越着一种个梦想。在过去的25年里，燕京啤酒提出一种又一种发展目的，不停地成功实现，并且在实现过程中获得了一种又一种可观的销量和业绩。三、中国啤酒行业简介：中国啤酒行业是一种大器晚成的行业。自19诞生直到改革开放前期的七十数年间几乎一片空白。伴随改革开放的深入，中国啤酒行业开始迅速崛起，尤其是自上个世纪九十年代初以来，60多家外国企业开始进入中国啤酒市场，中国啤酒行业发生了多次重大变化。大体可以划分为三个阶段。第一阶段：区域性竞争，群雄逐鹿。在这一阶段的竞争重要集中在产品层面上。这一阶段最重要的特性是竞争的无序性，由于啤酒行业特有的地区特性，地区消费情结，甚至地方保护主义在竞争初期在很大程度上引导了竞争的方向。这一阶段竞争最直接的后果就是众多企业被市场淘汰出局，同步也催生了青岛、燕京等几家大的集团企业的诞生。第二阶段：合并重组，关键竞争力提高。当价格战进行到一定阶段，迫近行业的成本底线的时候，将会有众多的企业被淘汰出局，品牌及资本也将成为各个企业寻求发展的出路。啤酒行业的第二阶段以青岛、华润、燕京的吞并重组为重要特性，同步也拉开了啤酒行业重组的序幕，最终形成了许多地区型的集团企业。青岛啤酒采用"强势品牌＋资本扩张＋管理模式"的吞并方式；华润则通过并购雪花、蓝剑、东西湖等地方著名品牌，为其带来了丰厚的利润。第三阶段：强强联手，打造强势品牌。实力相称的对手包括中外企业的合资，以资本为纽带，在品牌、技术、管理等企业要素上进行优势互补，实现资源共享、市场开拓、利益共沾。这次啤酒行业的强强联手只是初具雏形，外资企业再次进入中国市场，改掉了"单打独斗"的战术战略，转而寻找优质的本土企业作为自己的合作伙伴，进行深层次的合作。我国啤酒行业产量的增长率为14.8%，创下近5年来最大增幅，我国啤酒行业总计生产啤酒3931.4万千升，同比增长11.84%，略逊于去年。中国持续五年成为世界最大的啤酒生产和消费国及发展最快的市场之一。截止11月，啤酒行业整体实现利润总额58.15亿元，已经比去年整年增长25.75%，估计利润总额增长率将超过28%，再次成为以来利润增幅最高的一年。加入WTO对我国啤酒行业有巨大的影响。我国的啤酒行业是开放度较高的行业之一，引入外资较早较多。国家对啤酒行业已无保护、鼓励或限制的特殊政策，内资啤酒企业早已面临外资和外国品牌啤酒的挑战，处在剧烈的竞争中。加入WTO后，我国啤酒行业和其他行业同样，机遇与风险并存。有利的原因有：扩大了啤酒原料的选择余地；有助于引进先进装备，提高啤酒生产技术水平；加强竞争意识，向国外学习先进的管理技术和贸易手段，提高企业的现代化管理水平；有助于增进我国啤酒产品进入国际市场。不利原因有：国外啤酒的拥入，对我国啤酒市场导致强大冲击；国际资本的进入，加大了对世界经济形势的依附性。据国际权威调查机构&尼尔森调查表明，欧洲、美洲啤酒市场已经饱和，在平等待遇的条件下，洋啤酒会卷土重来，对中国啤酒企业构成更强大的攻势。将正式进入啤酒行业的品牌时代。伴随北京奥运会的商机，各大啤酒企业将抓住机会着力于品牌建设，奥运行销和非奥运行销将在大展身手，品牌成为行业最为关注的焦点。中国啤酒产业在规模迅速扩张的同步逐渐进入了行业集中整合阶段。伴随国内大型啤酒集团的频繁吞并,外资企业又一次掀起收购浪潮,中国啤酒行业的集中度日益提高。目前我国前三名啤酒集团所占市场份额上升到37%。本来较为分散的啤酒市场在收购吞并中趋向统一,局部垄断开始出现,品牌消费成为趋势,中国啤酒产业的市场和利润越来越向大企业集中。目前啤酒行业的重要投资机会来自行业集中度提高所带来的企业市场拥有率的提高和对应的收入及利润增长,而大型啤酒集团因其不停的整合产量和利润增长速度都将超过行业平均水平。青岛啤酒和燕京啤酒均是我国啤酒行业中的优质企业,具有各自的竞争优势。长期来看,两家企业都会在我国啤酒行业整体的增长中分享可观的收益,同步伴伴随行业整合的加剧,两家企业的剧烈竞争不可防止,竞争中优势地位的体现也会展现出阶段性的特点；而在目前,就短期来看,从市场形势和专业研究机构的汇报中可以判断出,两家企业的投资优先次序较为明显。以保守著称的燕京啤酒步步为营，在对北京市场拥有率稳定到85%以上时，才立足华北，进而挺进全国，相继在湖南、湖北扎下营盘。在挑选并购对象时，燕啤也极为谨慎，一般先由母企业出面并购，委托上市企业管理一段时间，待时机成熟时再纳入上市企业的资产范围。由于燕京在吞并收购方面比较成功，收购企业大部分实现盈利；同步燕京啤酒市场深入程度较高，在北京市场拥有率到达90%以上，且地理位置很好，因此诸多投资研究机构认为燕京啤酒略胜一筹。四、财务分析：下面我们将燕京啤酒和中国啤酒行业的三巨头之一的青岛啤酒及二线品牌中实力较强的重庆啤酒间的报表资料作比较分析：（一）盈利能力分析1、销售净利率分析:该企业的销售净利率跟比较变化不大,但比上升两个比例左右,有6.86%的销售净利率,变化趋势还可以放心。横向来看燕京啤酒的销售净利率比行业中的先进企业青岛啤酒大，比二线品牌中的重庆啤酒小，对一种企业的龙头企业，这样的利率水平是不能令人满意的。2、成本费用净利率分析：在付出相似的成分费用下,该企业的获利能力不如重庆啤酒强,但的比率明显增大,阐明该企业中的成本费用控制工作加强了,尤其是在如今啤酒的原料——小麦大幅涨价的状况下，企业更应在成本费用控制工作方面引起高度重视,再接再厉。盈利能力小结：该企业的盈利能力并不比行业强，最多处在中游，但略有上升趋势。伴随竞争日益剧烈，企业要有很好的发展前景，还须关注企业与否有新的利润增长点和管理科学化水平的提高。啤酒行业的规模效应很明显,规模效应导致费用率下降,销售净利率上升。并且利润对产品价格和费用变动的弹性大，企业应当注意这些方面上的变动状况。（二）资本营运能力分析1、存货周转天数分析：存货的保鲜对啤酒行业尤其重要，这关乎产品的质量问题。在存货的管理上燕京啤酒明显做得不够青岛啤酒好，并且有周转天数增多的趋势，但从我们从网上搜索到的信息来看，这样的存货管理水平还算正常。企业为了保证存货质量，减少库存成本，还得加强存货管理，且拓宽市场需求，稳定存货应用效率。 2、应收账款周转天数分析：在市场经济条件下，商业信用被广泛应用，应收账款成为一项重要的流动资产。应收账款周转天数越少，阐明企业催收账款的速度越快，可以减少坏账损失，并且资产的流动性强，企业的短期偿债能力也会增强，在一定程度上可以弥补流动比率低的不利影响。从以上数据分析，企业的应收账款天数逐年下降的趋势，阐明燕京啤酒应收账款的流动性很好，变现能力很强，有很好的信用政策。相比于青岛啤酒，仍存在局限性。3、总资产周转率分析：从上图可以看到燕京啤酒的总资产周转率有上升趋势，在直迫近青岛啤酒，远不小于重庆啤酒，阐明了燕京企业运用其资产进行经营的效率很好，使企业的获利能力增强。存货的周转速度也会影响企业资产的周转，因此企业要提高总资产周转率，还得加强存货管理。资本营运能力小结：企业的营运能力良好，但仍有局限性，企业应当花大力气，在目前材料飙升的状况下，加强存货管理。在其他管理上充足发掘潜力，使企业发展再上台阶，获得更大回报。（三）偿债能力分析1、短期偿债能力分析：燕京啤酒企业的流动比率稍有下降趋势，但平均波动比较稳定，虽说流动比率在2：1左右比较合适，但未必比率越高越好。首先要剔出存货的积压或滞销对这个比率的影响，二是取决于高层领导对风险的预测和承受能力。燕京啤酒较之青岛啤酒和重庆啤酒的流动比率都要高，尽管与西方参照指标都低，我们认为这是由于行业的性质所决定的。啤酒属于食品行业，不一样于汽车行业，由于可以大批量的生产和销售，消费者消费啤酒的观念也有别于汽车，因此啤酒企业的生产周期短，资金回流的快，企业可以保持较少的流动资产。再者，燕京啤酒企业的十大股东都是商业银行，有强大的资金后盾。分析：剃去流动资产中也许由于积压过久等原因无法变现或者变现价值远远低于账面价值的存货，和一般也不会产生现金流入的待摊费用。燕京啤酒的速动比率在06下降后又上升了，且比率比青岛啤酒和重庆啤酒都大。速动比率越高，表明企业未来的偿债能力越有保证。2、长期偿债能力分析：从图中可以看出，燕京啤酒的重要对手青岛啤酒的资产负债率波动较大，而燕京企业就保持在一种比较稳定的程度，基本在0.4左右。这阐明燕京啤酒有一种较保守的财务政策。燕京啤酒是啤酒行业的龙头企业，资本营运能力较强，银行资信等级高，是银行信任的企业，且符合了证监会有关配股资格的认定。因此燕京啤酒可以在银行贷款和发行新股方面自由选择。但燕京企业是北京市顺义区的支柱企业和北京市的骨干企业，全国著名品牌，企业管理层非常关注企业的长期生存和发展。财务危机对当地经济和社会导致极大影响。因此燕京啤酒破产成本非常高，管理层厌恶财务风险，高度重视企业的财务安全性，一直选择低负债率。偿债能力小结：综合来说，企业偿债能力处在同行业领先地位，偿还到期债务的风险小。置身于啤酒行业发展和竞争过程中的企业，尤其是优势企业，深感资本收购、产能区域扩张需要大量资本，而啤酒市场竞争日益剧烈又导致营销投资增长、利润和经营现金流入下降，从而增长企业财务风险，而优势企业破产成本很高。因此，任何一家优势啤酒企业都会尽量增强股权资本，储备融资能力，以便在后续扩张、营销竞争中维持财务安全。燕京啤酒上市以来持续发行股票，储备了较大的后续融资能力，其财务保守实际上是一种兼具投资扩张和财务风险管理的理性战略行为。（四）现金流量分析分析：该指标客观地反应了企业在运用资产进行经营活动过程中获得现金的能力。从图中可以看出企业和行业的资产现金流量回报率有下降趋势。是由于近年来啤酒行业进入了整合并购时代，营销竞争剧烈，保持和扩大客户基础，以实现产能运用率和市场份额最大化。这一阶段消费驱动的营销竞争将异常剧烈，广告和营销费用增长，信用放宽——应收账款规模和期限增长，利润率和经营现金流下降。（五）成长能力分析财务指标主营收入增长率(%)21.458815.209713.7649主营利润增长率(%)18.41116.37512.2935营业利润增长率(%)53.288.67-9.66税息前利润增长率(%)40.337.98-4.53净利润增长率(%)33.474910.88782.3208每股收益增长率(%)32.963.7-32.5主营收入增长率逐年上升，引致主营利润增长率也逐年增长。不过，营业利润增长率却大幅度的增长，是由于管理费用在下降幅度较大，售费财务费用的逐年的增幅不大，这与管理层节省管理成本有关；主营利润的大幅度增长拉动了营业利润的大幅度增长。值得注意的是企业的前五名客户营业收入占我司所有营业收入比例为28％，企业应强化其谈判能力，不被客户牵着鼻子走。汇报期内，企业共生产销售啤酒402万吨。其中，中高档啤酒销量到达118万吨。作为奥运会赞助商，去年燕京啤酒奥运行销费用大幅增长，不过企业的业绩仍然持续增长。燕京集团董事长李福成表达，今年还将多投入1.3亿至1.4亿元的广告费，因此报表中的销售费用大幅度增长。估计通过奥运行销今年能增长50万吨的销量，到达450万吨。主营收入的增长会拉动上面一系列指标的高速增长。企业还应当注意其规模与否有适度扩张的也许，否则将面临行业领先者的巨大竞争压力。五、啤酒行业的发展趋势及面临形势：（一）发展趋势1、，中国啤酒业在新起点上发力攻坚，加上北京奥运会上中外三家啤酒巨头的参与赞助，注定了中国啤酒业会发生剧烈的竞争。2、啤酒的消费量持续增长和消费高端化是啤酒业发展的长期趋势。3、国内各大啤酒集团或并购或新建来努力增长产能，国外啤酒巨头也到处跑马圈地，竞争日趋白热化，行业整合有加紧的趋势。在行业的整合中龙头企业孕育着机会。4、外资对中国啤酒行业的影响已经向纵深发展，体现出积极的作用，使中国啤酒业加紧和国际接轨的步伐。（二）面临形势1、目前面临的最大困难是啤酒市场竞争日益剧烈，营销费用加大，而原辅材料、能源价格及运送费用上涨，致使企业生产成本大幅上升，人民币的升值对成本的上涨则稍有了心理上的安慰,减轻了材料进口的成本压力。同步由于同业竞争原因及政府宏观调控，企业产品销售价风格整空间有限，导致利润空间深入缩小。2、从全国啤酒市场格局看，国内啤酒市场目前基本上呈地区性分布，各自独霸一方,已经形成短兵相接之势。3、伴随啤酒行业整合的力度不停加大，各重要啤酒生产企业之间不仅在产品价格、市场区域上展开直接竞争，并且这种竞争正在向全方位、高层次发展。4、伴随国外资本和品牌的进入以及国内企业在海外