2023年 新能源汽车行业2022年12月全球销量点评：2022完美收官2023增长可期

股票研究行业更新证券研究报告增持股票研究行业更新证券研究报告增持证书编号庞钧文(分析师)03ascomS0880517120001石岩(分析师)68yangtjascomS880519080001马铭宏(研究助理)68maminghong027534@gtjas.cS0880122110076本报告导读：3年国内新能源汽车市场有望延续高渗透率，海外新能源汽车市场有望持续高景气。2023年中游材料环节价格将普降，电池企业的盈利能力提高，重点代、亿纬锂能；2)材料环节优选格局较好或者能够率先环比增长3.5%/3.6%，同比均增长比增长1.2倍。12月欧洲七国新能源汽车销量合计为31.1过半，宁德时代领先地位明确，11月单月装机量23.4GWh，占比Wh型电力系统发展蓝皮书(征求意见稿)》印发，国内新能源汽车市场风险提示：补贴退坡影响销量，经济复苏不及预期动力锂电1.15相关报告动力锂电《国泰君安-动力电池行业基本面数据跟踪》2023.01.14动力锂电《国泰君安-电动车行业基本面数据跟踪》2023.01.14大》2023.01.11动力锂电《国泰君安-电动车行业基本面数据跟踪》2023.01.03动力锂电《2023，空间仍大》2022.12.28请务必阅读正文之后的免责条款部分2of2of13行业更新 3of3of132021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12行业更新1.国内销量稳步增长，插电混动提升明显1.1.新能源车销量续创新高，8-15万元市场待挖掘新能源汽车销量仍实现快速增长。根据中汽协数据，2022年12月我国新能源汽车产销量分别为79.5万辆和81.4万辆，同比均增长51.8%环比分别增长3.5%和3.6%。2022年全年我国新能源汽车产销量分别为705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%，市场占有率达到25.6%，高于2021年12.1pcts，持续爆发式增长。数据来源：中汽协，国泰君安证券研究数据来源：中汽协，国泰君安证券研究插电混动汽车销量增速快于纯电动汽车。2022年中国纯电动汽车1年以来呈现明显的占比提升趋势。插电混动汽车插电混动汽车100%95%90%85%80%75%70%65%60%55%50%：中汽协，国泰君安证券研究连续两月渗透率突破30%，各级别电车销量相对均衡化。根据中汽协数据，12月单月新能源汽车渗透率31.8%，略有所下降，全年源车渗透4of4of13行业更新率50.6%；豪华车中的新能源车渗透率26.8%；而主流合资品牌的新能源车渗透率仅有5.0%。纯电动乘用车中，B级电动车销量13.8万辆，同比增长17%，环比降低21%，占纯电动份额的24%；A00级批发销量14.9万辆，同比增长4%，环比增长7%，占纯电动份额的27%；A0、A级分别占纯电动份额的19%和27%；各级别电动车销量相对均衡化。数据来源：中汽协，国泰君安证券研究数据来源：中汽协，国泰君安证券研究8-15万元市场渗透率偏低。从价格区间看，15-20万元新能源乘用车贡85.5万辆，同比增长210%。8-15万元车型销量较差，渗透率仅13%，显著低于平均水平。而8-15万元是中国汽车主力消费区间，市场空间较大，有待进一步挖掘，我们认为随着该区间车型陆续推出，有望成为支撑销量增长的一个主要驱动力。图6：8-15万元是中国汽车主力消费区间图7：8-15万元市场新能源汽车渗透率偏低8万以下8-10万10-15万15-20万20-25万25-30万30-35万35-40万40-50万50万以上8万以下8-10万10-15万15-20万20-25万25-30万30-35万35-40万48万以下8-10万10-15万15-20万20-25万25-30万30-35万35-40万40-50万50万以上8万以下8-10万10-15万15-20万20-25万25-30万30-35万35-40万40-50万50万以上合计万辆60%传统能源乘用车销量新能源乘用车销量万辆60%70050%60040%50040%30%40030%30020%20010%1000%00%数据来源：中汽协，国泰君安证券研究数据来源：中汽协，国泰君安证券研究比亚迪销量稳居第一。中汽协口径，2022年新能源汽车销量排名前十位的企业集团销量合计为567.6万辆，同比增长1.1倍，占新能源汽车销售总量的82.4%，高于上年5.9个百分点。新能源汽车销量前十的车企分别为比亚迪、上汽、特斯拉、东风、吉利、广汽、场持续走强，增速最为明显，全年累计销量186.2万辆，同比增长207.2%，市场份额达27%。5of5of13行业更新2022.122021.12份额17834.9%26-40.6%6.6%34-28.9%5230.2%.4%60.0%4.7%750.7%3.3%8车50.8%2.5%9-39.0%55.5%-29.4%46.5%-3.0%68.0%：乘联会，国泰君安证券研究表2：2022年比亚迪领跑国内新能源乘用车市场(单位：辆)份额1208.2%31.7%22.5%7.8%3707.8%4277.9%.4%574.8%63.9%773.7%82.6%947.2%2.3%-7.5%2.2%车34.0%2.2%23.0%跑汽车62.0%41.7%50.3%：乘联会，国泰君安证券研究宏光MINI仍居畅销榜首，比亚迪多款车型表现优异。新能源轿车6of6of13行业更新序号新能源轿车2022.12同比序号新能源SUV2022.12同比123456789埃安(AionS)特斯拉(Model3)-31.7%-77.2%--58.3%-250.0%--39.0%-比亚迪宋2特斯拉(ModelY)4比亚迪唐5埃安(AionY)极氪001L911ID.4CROZZSmart#1-27.4%---70.3%-21.6%----：乘联会，国泰君安证券研究22年比亚迪多款车型位列畅销榜前十(单位：辆)序号新能源轿车2022.1-12同比序号新能源SUV2022.1-12同比123456789特斯拉(Model3)埃安(AionS)QQ冰淇淋23862.4%2.6%633.4%57.5%661.3%22.5%20.5%-53.9%22.4%--2.5%2特斯拉(ModelY)比亚迪唐5埃安(AionY)ID.4CROZZID.4X0611256.0%85.6%-259.7%92.4%77.0%-67.6%：乘联会，国泰君安证券研究7of7of13行业更新：中汽协1.2.动力电池装机继续攀高，磷酸铁锂份额持续扩大动力电池单月装车量创新高。12月我国动力电池装车量达到36.1GWh，同比增长37.9%，环比增长5.5%,；2022年1-12月我国GWh图10：2022年中国动力电池装机量同比增长90.7%同比增长3.3%，环比增长3.5%，装车量占比31.6%；磷酸铁锂电池装机量24.7GWh，同比增长64.0%，环比增长6.9%，装机量占比68.3%，磷酸铁锂电池占比继续上行。8of8of130103050709110103050709110103050709112019.012019.032019.052019.072019.092019.112020.012020.032020.052020.072020.092020.112021.012021.032021.050103050709110103050709110103050709112019.012019.032019.052019.072019.092019.112020.012020.032020.052020.072020.092020.112021.012021.032021.052021.072021.092021.112022.012022.032022.052022.072022.092022.11宁德时代占据半壁江山，比亚迪位列第二。2022年12月宁德时代装.9GWh，单月市占率49.5%，CR3/CR5/CR10动力电池企Wh达48.2%，比亚迪占比23.5%紧随其后，延续了较为稳定的竞争格局。表5：宁德时代当月装机量领衔国内企业(单位：GWh)排名企业名称12月装机量排名企业名称1-12月装机量149.49%148.20%23625.90%2.1023.45%336.53%43.87%44.52%53.63%5.732.62%6能3.51%6能.182.44%7.787102.07%8.48869.469LG新能源0LG能源.250.69%4.52行业更新%000000三元电池装车量磷酸铁锂电池装车量其他三元电池装车量占比磷酸铁锂电池装车量占比其他0%0%%%%40%%%%中国企业表现强势，全球动力电池装机量份额进一步提升。2022年11h表6：中国动力电池企业全球装机量领先(单位：GWh)排名企业名称月装机量排名企业名称1-11月装机量123.440.9%12.613.6%3LG新能源83G812.3%435.8%4.17.7%505.3%5SKOn26.15.9%9of9of13行业更新62.54.4%622.15.0%72.13.6%74.0%82.5%899.51.7%亿纬锂能.8亿纬锂能1.3%2.欧美新能源汽车高景气，销量渗透率持续提升12月欧洲新能源车销量增速可观。2022年12月欧洲七国新能源汽车销量合计为31.1万辆,环比增长35.8%。德国12月新能源销量为17.5万辆遥遥领先其余国家，同比增长115.8%，环比增长70.9%，2022年累计销售237.6万辆，同比增长37.4%。欧洲市场部分地区2022年纯电插电环比2022年12月增长增长1-12月增长德国97%瑞典02%挪威19国%%12520%760利%%0%多国新能源车渗透率进一步抬升行业更新图15：2022年欧洲新能源汽车销量波动较大图16：2022年欧洲新能源汽车渗透率上升至24.8%车纯电比例提高高随着车企的持续投入和政策端的持续刺激，预计美国新能源车型将持续丰富，基础设施将继续完善，需求有望进一步提振。nes行业更新：乘用车数据含轻卡、重卡注：乘用车数据含轻卡、重卡3.投资建议锂电池市场由高景气下游带动仍将快速增长，推荐关注：1)盈利继续提高，重点推荐宁德时代、亿纬锂能；2)材料环节优选格局较好或者能够率先见底的环节，重点推荐恩捷股份、星源材质；3)钠离子电池表8：本报告覆盖公司估值表公司名称代码收盘价盈利预测(EPS)2022E2023E2024EEE评级目标价.5031能Z48行业更新7Z400材H990H//Z31////注：股价截止日2023年1月13日，其中维科技术、元力股份、宝明科技的盈利预测来自万得一致预期。4.风险提示1.