物流企业筹资管理课程课件

章筹资管理1章筹资管理1考情分析9/21/20232考情分析8/7/20232Contents第一节物流企业筹资概述1第二节权益资本筹资2第三节长期负债筹资3第四节混合性筹资49/21/2023Contents第一节物流企业筹资概述1第二节权益资3一、筹资的基本概念筹资是指物流企业作为筹资主体，根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等方面的需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的财务活动。第一节物流企业筹资概述1、权益资本与负债资本2、短期资本与长期资本3、直接筹资与间接筹资2007年填空题2010年简答题、2009年多选题2008年单选题、2009年名次解释9/21/20234一、筹资的基本概念第一节物流企业筹资概述1、权益资本与负二、物流企业筹资的动机物流企业筹资的动机是指物流企业筹资的目的第一节物流企业筹资概述1、新建筹资动机2、扩张筹资动机3、偿债筹资动机4、混合筹资动机2008年单选题2009年单选题2011年填空题9/21/20235二、物流企业筹资的动机第一节物流企业筹资概述1、新建筹资三、资金的筹集渠道与方式第一节物流企业筹资概述（一）资金的筹集渠道（企业资金的来源） 1、政府财政资金 2、银行信贷资金 3、非银行金融机构资金 4、其他法人资金 5、职工和民间资金 6、企业内部资金 7、国外和港澳台资金2010年单选题9/21/20236三、资金的筹集渠道与方式第一节物流企业筹资概述（一）资金三、资金的筹集渠道与方式第一节物流企业筹资概述（二）资金筹措方式（三）筹资渠道与筹资方式的配合关系9/21/20237三、资金的筹集渠道与方式第一节物流企业筹资概述（二）资金第二节权益资本筹资一、吸收直接投资二、发行股票三、留存收益9/21/20238第二节权益资本筹资一、吸收直接投资8/7/20238第二节权益资本筹资一、吸收直接投资是指物流企业以协议等形式吸收国家、非银行金融机构、其他企业、个人和外商的直接投资的一种筹资方式。（一）分类1、筹资来源：（1）吸收国家直接投资（2）吸收非银行金融机构、其他企事业法人

（3）吸收企业内部职工和城乡居民直接投资（4）吸收外国投资者和港澳台投资者的直接投资2、出资形式：（1）吸收现金投资（2）吸收非现金投资2008年2012年单选题9/21/20239第二节权益资本筹资一、吸收直接投资（一）分类2008年8第二节权益资本筹资（二）吸收直接投资的程序1、确定所需直接投资数量2、选择吸收直接投资的来源3、签署决定、合同或协议等文件4、取得资金9/21/202310第二节权益资本筹资（二）吸收直接投资的程序8/7/202第二节权益资本筹资（三）吸收直接投资的优缺点1、吸收直接投资的优点

(1)吸收直接投资所筹的资金属于物流企业的权益资本，与负债资本相比较，它能提高企业的资信和借款能力。

(2)与负债资本相比，吸收直接投资所筹的资金不需要归还，并且没有固定的利息负担，因此财务风险较低。

(3)吸收直接投资不仅可以筹取现金，而且能够直接获得所需的先进设备和技术，与仅筹取现金的筹资方式相比较，它能较快地形成生产经营能力。9/21/202311第二节权益资本筹资（三）吸收直接投资的优缺点8/7/20第二节权益资本筹资（三）吸收直接投资的优缺点2、吸收直接投资的缺点

(1)吸收直接投资通常资本成本较高。由于向投资者支付的报酬是根据其出资比例和企业实现利润的多少来计算的，因此，吸收直接投资的资本成本一般都比较高，特别是企业经营状况较好、盈利较多时，更是如此。

(2)吸收直接投资由于没有证券作为媒介，因而产权关系有时不够明晰，不便于产权交易。9/21/202312第二节权益资本筹资（三）吸收直接投资的优缺点8/7/20第二节权益资本筹资二、发行普通股筹资股票是指股份有限公司签发的证明股东按其所持有股份享有权利和义务的书面凭证。2012年名词解释9/21/202313第二节权益资本筹资二、发行普通股筹资2012年名词解释8第二节权益资本筹资（一）分类1、按股东权利义务分类——普通股和优先股2、按股票票面是否记名——记名股票和不记名股票3、按投资主体——国家股、法人股、个人股、外资股4、按币种和上市地区——A股、B股、H股、N股、S股5、按是否上市——上市股票和非上市股票2008年多选题2009年填空题2011年简答题9/21/202314第二节权益资本筹资（一）分类2008年多选题2011年简第二节权益资本筹资（二）股票发行方式、推销方式和发行价格1、股票发行方式——公募发行和私募发行2、股票推销方式——自销和委托承销（包销、代销）3、股票发行价格

等价——股票面值为发行价格

市价——原发行的股票现行市场价格

中间价——等价和市价的中间值

平价、溢价、折价注：我国公司法规定不得折价发行2010年填空题9/21/202315第二节权益资本筹资（二）股票发行方式、推销方式和发行价格第二节权益资本筹资（三）普通股筹资的优缺点

1．普通股筹资的优点

(1)没有固定的利息负担；利用普通股筹资，公司财务风险较小，甚至没有财务风险；

(2)没有固定的到期日，不用偿还；

(3)能提高公司的信誉。

2．普通股筹资的缺点

(1)资本成本较高；

(2)容易分散控制权；

(3)享受不到财务杠杆带来的利益，不能像负债那样以加速的形式提高权益资金利润率。9/21/202316第二节权益资本筹资（三）普通股筹资的优缺点8/7/202第二节权益资本筹资三、利用留存收益

留存收益是指对物流企业税后利润进行分配所形成的公积金。（1）盈余公积金可用以购建固定资产、进行固定资产更新改造、增加流动资产储备和进行科学研究等。（2）企业年末未分配的利润也可作为公司资金的一项补充来源。9/21/202317第二节权益资本筹资三、利用留存收益8/7/202317第三节长期负债筹资特点表现为:(1)长期负债筹集的资金具有使用上的时间性，需到期偿还；

(2)不论企业经营效果好坏，均需固定支付债务利息，从而形成企业的固定负担；

(3)但资本成本一般较权益资本低，且不会分散企业的控制权。

一、长期借款

二、发行债券

三、融资租赁9/21/202318第三节长期负债筹资特点表现为:8/7/202318第三节长期负债筹资一、长期借款是指向银行或其他金融机构借入的期限较长的各种借款（一）分类1、按贷款机构分——政策性银行、商业银行、其他金融机构2、按借款条件分——信用贷款、担保贷款、票据贴现3、按贷款用途分——基本建设贷款、专项贷款、流动资金贷款9/21/202319第三节长期负债筹资一、长期借款（一）分类8/7/2023第三节长期负债筹资（二）长期借款的信用条件1、信贷额度——协议中规定允许借款人借款的最高限额,不强制2、周转信贷协定——具有法律义务的提供不超过某一最高限额3、补偿性余额——要求借款人在银行中保持最低存款余额9/21/202320第三节长期负债筹资（二）长期借款的信用条件8/7/202第三节长期负债筹资（二）长期借款的程序1、企业提出借款申请2、银行审查借款申请3、签订借款合同——基本条款、保证条款、违约条款、其他4、企业取得借款5、企业偿还借款——到期一次偿还、定期等额偿还、分批偿还9/21/202321第三节长期负债筹资（二）长期借款的程序8/7/20232第三节长期负债筹资（二）长期借款的优缺点1．长期借款筹资的优点

(1)长期借款的资本成本较低。

(2)长期借款的筹资速度快。

(3)长期借款的筹资弹性较大。

(4)长期借款有利于保持股东控制权。2．长期借款筹资的缺点

(1)长期借款的财务风险较高。

(2)长期借款的限制较多。

(3)长期借款的筹资数量有限。9/21/202322第三节长期负债筹资（二）长期借款的优缺点8/7/2023第三节长期负债筹资二、发行债券是债务人为筹集债券资本而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。公司债券：股份有限公司、国有独资公司、国有投资主体设立的有限责任公司发行的企业债券：其他企业9/21/202323第三节长期负债筹资二、发行债券公司债券：股份有限公司、国第三节长期负债筹资（一）分类1、按是否记名——记名债券和无记名债券2、按债券本金偿还方式不同（1）一次性偿还债券（2）分期偿还债券（3）通知偿还债券（4）延期偿还债券3、按抵押品——信用债券和抵押债券（不动产、动产、证券）4、按利率是否固定——固定利率债券和浮动利率债券5、按是否参与公司盈余分配——参与公司债券和非参与债券6、按是否上市——上市债券和非上市债券2011年单选题2008年填空题9/21/202324第三节长期负债筹资（一）分类2011年单选题2008年填第三节长期负债筹资（二）债券发行的程序1、做出发行债券的决议或决定2、提出发行债券的申请3、公告债券募集办法4、委托证券承销机构承销，募集债券款9/21/202325第三节长期负债筹资（二）债券发行的程序8/7/20232第三节长期负债筹资（三）债券发行方式、销售方式和发行价格1、债券发行方式——公募发行和私募发行2、债券销售方式——自销和委托承销（包销、代销）3、债券发行价格

平价发行、溢价发行、折价发行2008年2011年计算题9/21/202326第三节长期负债筹资（三）债券发行方式、销售方式和发行价格第三节长期负债筹资例题：某物流公司发行面值为1000元的10年期债券，票面利率为10%，每年年末付息一次，发行时市场利率有以下三种情况，分别计算发行价格。（1）市场利率为10%，与票面利率一致，债券发行价格=（2）市场利率为12%，高于票面利率，债券发行价格=（2）市场利率为8%，低于票面利率，债券发行价格=注：影响债券发行价格的一重要因素：票面利率与市场利率的关系9/21/202327第三节长期负债筹资例题：某物流公司发行面值为1000元的第三节长期负债筹资（四）债券筹资的优缺点1．债券筹资的优点

(1)资本成本较低。

(2)可以发挥财务杠杆作用。

(3)有利于保持股东控制权。

(4)筹资范围较广。2．债券筹资的缺点

(1)财务风险较高。

(2)限制条件多。

(3)筹资规模受制约。9/21/202328第三节长期负债筹资（四）债券筹资的优缺点8/7/2023第三节长期负债筹资三、融资租赁是由租赁公司按照承租企业的要求购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。（一）融资租赁的特点1、一般由承租公司提出申请，由租赁公司购进设备出租2、租赁合同比较稳定，一般租期内不得解约3、租赁期限较长，大多为设备使用年限的一半以上4、由承租企业负责设备维修保养，但无权自行拆卸改装5、承租期满时，通常由承租企业留购9/21/202329第三节长期负债筹资三、融资租赁（一）融资租赁的特点8/7第三节长期负债筹资（二）融资租赁的形式1、直接租赁2、售后租回3、杠杆租赁9/21/202330第三节长期负债筹资（二）融资租赁的形式8/7/20233第三节长期负债筹资（三）融资租赁的程序1、做出租赁决策2、选定租赁物，委托租赁3、办理验货、付款和保险4、按期缴付租金5、租赁期届满，按约定留购、续租、退租9/21/202331第三节长期负债筹资（三）融资租赁的程序8/7/20233第三节长期负债筹资（四）融资租赁的优缺点1．融资租赁筹资的优点

(1)限制条件少

(2)筹资速度快。

(3)设备淘汰风险小

(4)到期还本负担轻2．融资租赁筹资的缺点资本成本高2007年简答题2008年单选题9/21/202332第三节长期负债筹资（四）融资租赁的优缺点2007年简答题第四节混合性筹资混合性筹资是指既有某些股权型资金特征又具有某些债券性资金特征的资金形式

一、优先股

二、可转换债券

三、认股权证2007年单选题9/21/202333第四节混合性筹资混合性筹资是指既有某些股第四节混合性筹资一、优先股筹资是一种股息固定的股票，是一种类似于债券，但又具有普通股的某些特性的混合证券，相对于普通股享有一定优先权（一）分类1、按股利能否累积——累积优先股与非累积优先股2、按是否参与分配盈余——参与优先股与非参与优先股3、按可否转换为普通股——可转换优先股与不可转换优先股4、按有无收回优先股的权利——可收回优先股与不可收回优先股2011年单选题9/21/202334第四节混合性筹资一、优先股筹资（一）分类2011年单选题第四节混合性筹资（二）优先股筹资的优缺点

1、发行优先股筹资的优点

(1)没有固定到期日，不用偿还本金。优先股从法律形式看属于股权性资金，是永久性资金来源，可以为公司举债提供保证，增强了公司的借款能力。

(2)股利的支付既固定又有一定的弹性。

(3)发行优先股有利于保持普通股股东的控制权。2、发行优先股筹资的缺点

(1)筹资成本高。

(2)制约因素多。

(3)财务负担重。2008年简答题9/21/202335第四节混合性筹资（二）优先股筹资的优缺点2008年简答题第四节混合性筹资二、可转换债券筹资

是债券持有人在约定的期限内可将其转换为普通股的债券。（一）可转换债券的特点（1）从投资者角度看，可转换债券可以看作是一般债券加上一个相关选择权的投资。（2）从筹资企业的角度来看，可转换债券具有债务和权益筹资的双重特性，属于混合型筹资。2008年名词解释9/21/202336第四节混合性筹资二、可转换债券筹资2008年名词解释8/第四节混合性筹资（二）可转换债券的转换1、转换期限转换期限是指可转换债券可以转换为股票的期限。2、转换价格转换价格是指可转换债券转换为普通股时的每股普通股价格，这种转换价格通常由发行公司在发行可转换债券时约定。3、转换比率转换比率是指每张债券可以转换为普通股的股数。转换比率=可转换债券面值／转换价格2007年计算题9/21/202337第四节混合性筹资（二）可转换债券的转换2007年计算题8第四节混合性筹资（三）可转换债券的优缺点1、可转换债券筹资的优点(1)有利于降低资本成本(2)有利于筹集更多资金(3)有利于调整资本结构2、可转换债券筹资的缺点

(1)可转换债券转换后，股东增加，会分散公司原有股东的控制权。

(2)若发行可转换债券公司的业绩不佳，股价无法达到促使债券转换的价格水平，持有者将不会行使转换权力，会带来风险和财务压力

(3)可转换债券转换后，会失去低利率筹资的好处。9/21/202338第四节混合性筹资（三）可转换债券的优缺点8/7/2023第四节混合性筹资三、认股权证筹资

是由股份公司发行的可以在一定时期内认购其股份的买入期权。赋予持有者一定时期内以约定价格购买发行公司一定股份的权利2010年名词解释9/21/202339第四节混合性筹资三、认股权证筹资2010年名词解释8/7第四节混合性筹资（二）认股权证的种类1、按认股权证有效期限 ——长期认股权证和短期认股权证（90天）2、按照发行方式不同 ——单独发行的认股权证和附带发行的认股权证9/21/202340第四节混合性筹资（二）认股权证的种类8/7/202340第四节混合性筹资（三）认股权证筹资的优缺点1、认股权证筹资的优点

(1)有利于吸引投资者。

(2)有利于降低资本成本。2、认股权证筹资的缺点

(1)当认股权行使后，公司股东数增加，这就会分散原有股东对公司的控制权。

(2)在认股权行使时，如股票价格大大高于认股权证约定的价格，则实际上加大了公司的资本成本，出现筹资损失。9/21/202341第四节混合性筹资（三）认股权证筹资的优缺点8/7/202第四章资本成本与资本结构42第四章资本成本与资本结构42考情分析9/21/202343考情分析8/7/202343Contents第一节资本成本1第二节杠杆利益2第三节资本结构理论3第四节资本结构决策分析49/21/2023Contents第一节资本成本1第二节杠杆利益2第三44一、资本成本概述（一）资本成本的概念及构成

资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。 1、长期资本——股权资本和长期债权资本 2、投资者可接受的最低报酬率 3、资本成本包括货币时间价值和投资风险价值 4、资本筹集费用、资本占用费用第一节资本成本2007年名词解释2009年填空题2009年多选题2010年多选题2011年多选题9/21/202345一、资本成本概述第一节资本成本2007年名词解释2009一、资本成本概述（二）资本成本的概念及构成

资本成本率是企业实际的资本占用费与实际有效筹资额之间的比率。 1、个别资本成本——股票资本成本、债券资本成本、长期借款资本成本、留存收益资本成本 2、综合资本成本——加权平均资本成本 3、边际资本成本——企业追加长期资本的成本率第一节资本成本9/21/202346一、资本成本概述第一节资本成本8/7/202346一、资本成本概述（三）资本成本的作用 1、资本成本是选择筹资方式、进行资本结构决策、确定追加筹资方案的依据 2、资本成本是投资决策的依据 3、资本成本可用来评价企业经营业绩第一节资本成本9/21/202347一、资本成本概述第一节资本成本8/7/202347二、个别资本成本个别资本成本是指企业实际的资本占用费用与实际有效筹资额之间的比率。基本公式为：K——资本成本；D——资本占用费；P——筹资总额；F——资本筹集费用额；f——筹资费用率。第一节资本成本2008年多选题9/21/202348二、个别资本成本第一节资本成本2008年多选题8/7/2二、个别资本成本第一节资本成本（一）长期债权资本成本——长期借款资本成本

长期债券资本成本（二）长期股权资本成本——优先股资本成本

普通股资本成本

留存收益资本成本9/21/202349二、个别资本成本第一节资本成本（一）长期债权资本成本——（一）长期债权资本成本第一节资本成本1、长期借款资本成本——借款利息和筹资费用KL——长期借款资本成本；IL——长期借款年利息额L——长期借款筹资总额；fL——长期借款筹资费用率T——所得税率；i——长期借款的利率9/21/202350（一）长期债权资本成本第一节资本成本1、长期借款资本成本例1：某物流公司从银行取得3年期长期借款500万，手续费率为0.1%，年利率8%，每年结息一次，到期一次还本。公司所得税税率为40%。计算该笔长期借款的资本成本。（1）不忽略手续费：（2）忽略手续费第一节资本成本9/21/202351例1：某物流公司从银行取得3年期长期借款500万，手续费率为（一）长期债权资本成本第一节资本成本2、长期债券资本成本——借款利息和筹资费用Kb——长期债券资本成本；S——债券面值Rb——债券票面利率；B——债券筹资额Ib——债券每年利息额；fb——债券筹资费用9/21/202352（一）长期债权资本成本第一节资本成本2、长期债券资本成本例2：某物流公司拟发行面值1000元、期限5年、票面利率8%的债券4000张，每年结息一次。发行费用为发行价格的5%，公司所得税率为33%。试分别计算发行价格为1000元、1100元和950元时，该债券的资本成本。第一节资本成本当P=950时当P=1100时当P=1000时9/21/202353例2：某物流公司拟发行面值1000元、期限5年、票面利率8%（二）长期股权资本成本第一节资本成本1、优先股资本成本——股利和筹资费用KP——优先股资本成本；D——优先股每年股利P——优先股发行价格；fP——优先股筹资费率长期债权资本成本<优先股资本成本<普通股资本成本9/21/202354（二）长期股权资本成本第一节资本成本1、优先股资本成本—第一节资本成本例3：某物流公司发行一批优先股，发行价格为6元，筹资费率为4%，每年股利为0.6元。计算这批优先股的资本成本：9/21/202355第一节资本成本例3：某物流公司发行一批优先股，发行价格为（二）长期股权资本成本第一节资本成本2、普通股资本成本(1)股利折现模型Kc——普通股资本成本；Dc——普通股每年股利Pc——普通股发行价格；fc——普通股筹资费率；g——普通股股利年增长率2009年计算题9/21/202356（二）长期股权资本成本第一节资本成本2、普通股资本成本K例4：某物流公司拟发行一批普通股，发行价格为10元，每股发行发行费用2元，预定每年分派现金股利0.8元。则其资本成本计算为：第一节资本成本9/21/202357例4：某物流公司拟发行一批普通股，发行价格为10元，每股发行例5：某物流公司发行面额1元的普通股1000万股，每股发行价格为5元，筹资费率为5%。第一年的股利率为10%，以后每年递增4%，则该普通股的资本成本计算为：第一节资本成本9/21/202358例5：某物流公司发行面额1元的普通股1000万股，每股发行价（二）长期股权资本成本第一节资本成本2、普通股资本成本(2)资本资产定价模型例6：已知某股票的β值为1.5，市场平均报酬率为10%，无风险报酬率为4%。则该股票的资本成本为：9/21/202359（二）长期股权资本成本第一节资本成本2、普通股资本成本例（二）长期股权资本成本第一节资本成本2、普通股资本成本(3)债券投资报酬率加股票投资额外风险报酬率例7：某物流企业已发行债券的资本成本为7.5%，现增发一批普通股。经分析，该股票高于债券的额外风险报酬率为4%。计算该批普通股的资本成本。 Kc=7.5%+4%=11.5%9/21/202360（二）长期股权资本成本第一节资本成本2、普通股资本成本例（二）长期股权资本成本第一节资本成本3、留存收益资本成本Kr——留存收益资本成本；Dc——预期每年股利Pc——普通股筹资额；g——普通股股利年增长率9/21/202361（二）长期股权资本成本第一节资本成本3、留存收益资本成本第一节资本成本个别资本成本从低到高排序：长期借款<长期债券<优先股<留存收益<普通股2008年单选题9/21/202362第一节资本成本个别资本成本从低到高排序：2008年单选题三、综合资本成本

也叫加权平均资本成本，一般是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的。计算公式为：第一节资本成本Kw——综合资本成本；Kj——第j种筹资方式的个别资本成本Wj——第j种筹资方式的筹资额占全部资本的比重（权数）2010年2011年填空题9/21/202363三、综合资本成本第一节资本成本Kw——综合资本成本；Kj例9：某物流公司账面反映的长期资本共1000万元，其中长期借款200万元，应付长期债券100万元，普通股500万元，留存收益200万元，其个别资本成本分别为5.7%、7.17%、10.26%和9%。则该物流公司的综合资本成本为：第一节资本成本9/21/202364例9：某物流公司账面反映的长期资本共1000万元，其中长期借常见的价值基础主要有如下三种：（一）账面价值基础（二）市场价值基础（三）目标价值基础第一节资本成本9/21/202365常见的价值基础主要有如下三种：第一节资本成本8/7/20四、边际资本成本

边际资本成本是企业筹措新资金的成本。是以市场价值为基础来确定的加权平均资本成本。第一节资本成本Kw——综合资本成本；Kj——第j种筹资方式的个别资本成本Wj——第j种筹资方式的筹资额占全部资本的比重（权数）2009年单选题9/21/202366四、边际资本成本第一节资本成本Kw——综合资本成本；Kj一、营业杠杆二、财务杠杆三、联合杠杆第二节杠杆利益9/21/202367一、营业杠杆第二节杠杆利益8/7/202367一、营业杠杆（一）营业杠杆的原理1、营业杠杆是由于固定成本的存在而导致息税前利润的变动幅度大于营业额变动幅度的杠杆效应。

反映的是营业额与息税前利润之间的关系。第二节杠杆利益2012年论述题2010年单选题9/21/202368一、营业杠杆第二节杠杆利益2012年论述题2010年单选（一）营业杠杆的原理2、营业杠杆利益分析是指企业扩大营业总额的条件下，单位营业的固定成本下降而使物流企业增加的营业利润。第二节杠杆利益9/21/202369（一）营业杠杆的原理第二节杠杆利益8/7/202369例13：某物流公司的营业总额在1400万元—2000万元时，固定成本总额为400万元，变动成本率为50%。公司2002年-2004年的营业额分别为1400万元、1600万元和2000万元。公司3年来营业额和息税前利润的变动情况如下表：第二节杠杆利益9/21/202370例13：某物流公司的营业总额在1400万元—2000万元时，（一）营业杠杆的原理3、营业杠杆风险分析当营业额减少时，单位营业额所分摊的固定成本上升，使得息税前利润以更大的比例减少。第二节杠杆利益9/21/202371（一）营业杠杆的原理第二节杠杆利益8/7/202371例14：某物流公司的营业总额在1400万元—2000万元时，固定成本总额为400万元，变动成本率为50%。公司2002年-2004年的营业额分别为2000万元、1600万元和1400万元。公司3年来营业额和息税前利润的变动情况如下表：第二节杠杆利益9/21/202372例14：某物流公司的营业总额在1400万元—2000万元时，（二）营业杠杆系数的测算

企业营业杠杆的作用程度通常是用营业杠杆系数来反映的，是企业息税前利润变动率相对于营业额变动率的倍数，叫做经营杠杆系数。第二节杠杆利益2010年计算题9/21/202373（二）营业杠杆系数的测算第二节杠杆利益2010年计算题8例15：资料同例13，试计算2003年和2004年的营业杠杆系数。第二节杠杆利益9/21/202374例15：资料同例13，试计算2003年和2004年的营业杠杆二、财务杠杆（一）财务杠杆的原理1、财务杠杆是由于债务的存在而导致税后利润的变动幅度大于息税前利润变动幅度的杠杆效应。

反映的是息税前利润与税后利润之间的关系。第二节杠杆利益2007年填空题9/21/202375二、财务杠杆第二节杠杆利益2007年填空题8/7/202（一）财务杠杆的原理2、财务杠杆利益分析是指企业利用债务筹资这个财务杠杆而给股权资本带来的额外收益。第二节杠杆利益9/21/202376（一）财务杠杆的原理第二节杠杆利益8/7/202376例16：某物流公司2002-2004年的息税前利润分别为300万元、400万元和600万元，每年债务利息为150万元，公司所得税率为40%。该公司的财务杠杆利益的测算如下表：第二节杠杆利益9/21