股指期货介绍

股指期货孙连刚目录1期货历史和发展23期货交易特点4股指期货合约和交易规则股指期货解读期货的产生和发展2中国期货市场期货的产生和发展1股指期货31期货的产生一19世纪中叶，芝加哥发展成为当时全美最大的谷物集散中心。每当收获季节，农场主将谷物运到芝加哥，使谷物短时间内供过于求，价格下跌到生产成本下，致使遭受重大损失。而到第二年春季，又出现谷物供不应求，价格昂贵，又使消费者受到损害。在这种情况下，本地储运经销商应运而生，他们设立商行，修建仓库，收储谷物，转运销售谷物。为回避谷物过冬期间价格波动风险，本地经销商在购进谷物后就前往芝加哥，与那里的谷物经销商和加工商预签来年交货的远期合同问题：远期合同有很多问题，如交易信誉、商品品质、正常损耗、交割时间等有可能引起违约问题的诸多因素期货交易最早产生于农产品远期合同交易1期货的产生二

1848年由美国82位商人在芝加哥发起组建了世界上第一个期货交易所——芝加哥期货交易所（CBOT），初期还是采用远期合同交易方式，使交易信誉和交易效率大大提高1865年芝加哥期货交易所推出了世界上第一张标准化期货合约，规范交易应对随交易量和交易品种增加同年，又实行了保证金制度，收取不超过合约价值10%的保证金，作为履约保证。逐渐，参与者也在不断的扩大，一些非谷物商看到转手期货合约能够赚钱，也进入交易所，按照“贱买贵卖”的原则赚取利差，这部分人就是投机商期货市场的发展发展过程：商品期货、金融期货、期货期权1972年IMM成立汇率期货诞生汇率期货期货市场的发展过程：商品期货1848年CBOT成立主要交易谷物金属期货1876年LME成立主要交易铜锡利率期货1975年芝加哥期货交易所推出股指期货1982年美国首个S&P500指数推出境外著名期货交易所代表性交易所

缩写

定价权商品

芝加哥期货交易所CBOT大豆小麦玉米等纽约商品交易所NYBOT白糖、棉花等伦敦金属交易所LME铜、铝、锌、镍、铅等纽约商品期货交易所COMEX黄金、白银等东京工业品交易所TOCOM钯金、天然橡胶纽约商业交易所NYMEX原油、汽油、天然气芝加哥商业交易所CME英镑、法郎、日元等中国期货市场盲目发展时期（1990年-1993年）1990年，郑州粮食批发市场成立1991年，深圳有色金属交易所，次年第一家期货公司成立1993年，郑州商品交易所推出标准化期货合约1993年下半年，全国50多家期货交易所、近千家期货经纪机构

治理整顿时期（1993年-2000年）1993年11月4日，开始第一次整顿，剩下15家交易所1994年，开始对期货公司进行重新审核1998年8月1日，第二次整顿，只剩下3家交易所2000年，中国期货业协会成立，从业人员资格考试市场恢复时期（2003年-2006年）快速发展时期（2006至今）2006年，期货保证金监控中心成立、中国金融期货交易所成立2007年4月15日，新条例实施、新品种不断上市（两年内陆续上市锌、菜籽油、PTA、棕榈油、LLDPE、黄金）2009年3月27日，钢材期货上市2009年5月25日，PVC期货上市中国的期货交易所交易品种黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、玉米、豆油、LLDPEPVC、棕榈油大连商品交易所交易品种棉花、白糖、硬麦、强麦、菜籽油、PTA、早籼稻郑州商品交易所交易品种铜、铝、锌、黄金、螺纹钢、线材、燃料油、天然橡胶上海期货交易所沪深300指数交易品种中国金融期货交易所

股指期货本质2期货股指配备期货交易制度的指数基金——股指期货1977年90年代1982年80年代73-74年道指下跌50%，产生股市下跌的避险需求。1977年，堪萨斯市期货交易所向CFTC提交开展股指期货交易报告。1982年2月24日，堪萨斯市期货交易所推出第一份股指期货合约—价值线综合平均指数4月21日，芝加哥商业交易所(CME)推出S&P500股指期货。

发达国家：84年5月英国86年5月香港86年9月新加坡88年9月日本88年11月法国1990年9月德国新兴市场：96年5月韩国98年7月台湾00年6月印度股指期货的发展国外推出股指期货前后市场走势国外推出股指期货前后市场走势股指期货提出对股票市场的影响三支股指期货对股票走势影响的共性在股指期货推出之前的一两个月内的三支现货指数的走势都是上行的股指期货推出后的短期几个月内，现货指数均呈现下行趋势未来的一段时间内基本呈现震荡的上行态势长期来看，股指期货推出并不会影响股票市场原有的方向股指期货对市场结构的影响证券基金保险资金QFII大型企业私募基金社保基金对市场结构的影响专家理财将成为个人投资者首选“庄家”将逐渐退出中国股票市场机构博弈将成为市场主流股指个股操控性12板块操控性合约标的——沪深300指数沪深300指数对上证指数拟合度合约标的——沪深300指数沪深300权重股比重前20排名排名成分股权重(%)排名成分股权重(%)1招商银行3.3511北京银行1.392交通银行2.8212深发展Ａ1.383民生银行2.6313工商银行1.354中国平安2.5714海通证券1.335中信证券2.415贵州茅台1.176兴业银行2.3716长江电力1.067浦发银行2.0817中国联通1.058中国神华1.818五粮液0.999万科Ａ1.7419苏宁电器0.9910中国太保1.4920建设银行0.96个股权重分布不均，容易操控：前20位个股权重占35%；而后200位权重仅为29.5%；前40位个股权重占48.4%，所谓10%个股占据50%的权重；沪深300权重股分级比重沪深300指数成分股数行业分布成份股行业分布不均，主要集中在金融、材料、工业、消费四个领域，容易操控：沪深300指数行业权重

与沪深300指数相关性300材料0.994300金融0.994300工业0.990300能源0.986300公用0.974300可选0.972300消费0.958300信息0.919300电信0.890300医药0.869银行股是左右沪深300指数最大力量。金融保险共26只股票，占权重30%，其中银行14只，保险3只，证券期货9只；案例：2001香港机构投资者操纵恒指香港机构投资者操纵联通和中移动两大恒指权重股，在股指期货上获利。2001年8月，当时中移动和联通在恒生指数占有将近30%权重。投机资金在2001年先吹捧联通业绩，快速推高股价；然后借中移动中报业绩增长放缓及固网移动电话费优惠的消息，进行卖空中移动，同时卖空高估的联通股票及恒指期货；二者大跌致使恒生期指在11个交易日内下跌了7.5%，即902点。恒指期货每点价值50港币，按14262份空头合约计算，期间空头在期指上获利超过6亿港币。中国移动中国联通占30%权重期货24双向交易保证金1T+03到期交割期货交易特征期货“三大优势一项注意”期货和股票最大差别在于交易制度。对比股票交易制度，期货有T+0、双向交易、保证金交易三大优势，此外需谨记到期交割。期货和股票交易区别

期货股票权证交易金额保证金全额交易全额交易交易时间T+0T+1T+0交易方式双向交易单向做多单向做多持有期限到期交割无期限有期限期货“三大优势一项注意”期货和股票最大差别在于交易制度。对比股票交易制度，期货有T+0、双向交易、保证金交易三大优势，此外需谨记到期交割。保证金交易100%股票交易股指期货融资融券保证金50%杠杆：1倍1保证金15%杠杆：7倍双向交易期货是对赌交易。多头赢的一定是空头输的，反之亦然；牛熊市均可操作。研究对手盘。期货市场主要做空力量来自套保盘空头趋势短暂。不管资本市场还是商品市场，长期趋势均向上期货不仅有T+0，更有双向交易成倍增加了任何一个微小波动的交易机会，放大了投资者短线交易得失心理，进而诱使投资者不断追逐。从仅有T+0优势的权证疯狂炒作中，不难预见股指期货未来的炒作。T+0制度沪深300指数3月12日日内5分钟线期货合约有到期日，不能无限期持有单一合约；可以通过移仓下一主力合约，实现长期持有；期货与现货市场走势趋同性，期货合约到期日与现货价格趋同；主力合约：看持仓量和成交量股指期货合约交割日期和月份：交割月份：当月、下月及随后两个季月交割日期：合约到期月份的第三个周五交割方式：现金结算期现点数差额到期交割2保证金4双向交易期货和股票交易区别1T+03到期交割5

股指期货合约和交易规则3股指期货合约合约标的沪深300指数合约乘数每点300元报价单位指数点，最小变动价位：0.2点涨跌停板上一个交易日结算价的±10%合约月份当月、下月及随后两个季月交易时间上午：9:15-11:30,下午：13:00-15:15最后交易日上午：9:15-11:30,下午：13:00-15:00最低交易保证金合约价值的12%每日结算价格当日交易最后1小时的成交量加权平均最后结算价格到期日最后2小时现货指数的算术平均数最后交易日合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延交割日期同最后交易日交割方式现金交割交易代码IF上市交易所中国金融期货交易所合约价值期货合约名称合约面值所需保证金铜30万元/手4.5万元螺纹钢4.2万元/手5900元大豆3.8万元/手4600元白糖5.3万元/手8000元黄金24.7万元/手3.7万元沪深300100万元/手15万元注：2010年3月12日数据公式：期货合约点位×合约乘数例:按照2010年3月12日沪深300指数期货IF1003合约3313点，合约乘数300元，则合约价值=3313×300=99.4万元。交易时间正常交易日上午9:15－11:30，下午13:00－15:15最后交易日上午9:15—11:30，下午1:00—3:00好处：早开15分钟，更充分体现股指期货发现价格的作用，帮助现货市场在未开市前建立均衡价格，从而减低现货市场开市时的波幅。晚收15分钟，有利于减低现货市场收市时的波幅；并让市场对第二天的价格作出预估，更好发挥价格发现功能；同时方便根据现货市场收市价作指标的套保盘。竞价交易股指期货竞价采用集合竞价和连续竞价两种方式：集合竞价：9：10－9：15进行，其中

9：10－9：14为指令申报时间，

9：14－9：15为指令撮合时间。集合竞价指令申报时间不接受市价指令申报。开盘集合竞价中的未成交指令自动参与连续竞价交易。连续竞价连续竞价交易按照价格优先、时间优先的原则撮合成交。 以涨跌停板价格申报指令，按照平仓优先、时间优先原则撮合成交。结算价格每日结算价：当日交易最后1小时的成交量加权平均，计算结果保留至小数点后一位每日开盘价：以结算价为基础交割结算价：到期日最后2小时现货指数的算术平均数，计算结果保留至小数点后两位最后交易日/交割日为“合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延”。其目的为避免“月末做账效应”持仓限额

中金所规定投机帐户持仓限额为100手单个账户限额约1500万元，以当前点位计算，每手合约100万元，保证金比例15%计算，单个交易账户的限仓金额约在1500万元左右。单个结算会员限仓。中金所对单个结算会员限仓标准，按照每日结算后，某一合约单边的总持仓量计算。套保套利交易客户持仓除外。

为加强对大户的监管，中金所规定从事自营业务的交易会员或者客户不同客户号的持仓及客户在不同会员处的持仓合并计算；增加“客户的持仓尚未满足相关大户标准，但交易所认为有必要的，