计算机财务管理-09风险管理

2023/9/15计算机财务管理1第九章风险分析9.1驱动项目9.2业务原理风险分析9.3相关技术9.4建模方法2023/9/15计算机财务管理2本章学习要求通过本章的学习，应掌握：风险的度量方法和蒙特卡罗模拟的原理。蒙特卡罗模拟、情景分析和敏感性分析的解决方案和模型构建方法。方案管理器、随机数发生器和直方图的使用方法。多维模拟运算表的实现方法。风险分析模型中函数：NORMDIST、STDEV、SQRT等的用法。2023/9/15计算机财务管理39.1驱动项目竹风公司准备投资购买一个蜂蜜产品项目，项目使用期5年，总投资65万元，购买后马上可以投产，第一年的销量为20万斤，以后各年销量按8％的增长率增长，单价为5元/斤，该项目固定成本为8万元，变动成本占销售额的60％，公司的对该项目的期望收益率为10%，所得税税率25％（为了简化暂不考虑折旧问题）。请根据提供的资料分析以下内容：⒈计算项目的净现值分析其可行性。⒉对第一年的销量、单价、销售增长率、变动成本占销售额的比例等四个因素进行敏感性分析（在30％的范围内变动）。2023/9/15计算机财务管理49.1驱动项目⒊公司管理层讨论认为项目可能发生的三种情景及发生概率见表9.1-1，请你对三种情景进行情景分析和情景概率分析。⒋根据专家的分析，该项目的第一年的销量、单价、变动成本占销售额的比例等因素的变化的概率分布见表9.1-2，请你对项目进行蒙特卡罗模拟，模拟次数500次，分析项目的风险情况。项目最差情景基础情景最好情景第一年销售量160000200000240000单价456变动成本占销售额的比例65%60%55%发生概率20%60%20%变化因素分布特征第一年销量均值为200000，标准差为25000的正态分布。单价最低为4，最高为6的均匀分布。变动成本占销售额的百分比最低为55%，最高为65%的均匀分布。2023/9/15计算机财务管理59.2业务原理风险和不确定性进行分析（本书简称风险分析）9.2.1风险的度量度量风险，如：事件概率、标准差和方差、半标准差、波动性、贝塔、变异系数、风险价值、最坏情况、机会成本、风险调整资本收益率等，本章主要采用事件概率与标准差和方差进行度量。9.2.2风险的分析方法对项目的财务分析，一般采用点估计法。点估计又称定值估计，就是根据项目的实际资料计算出投资者关注的指标来作为分析的依据。点估计法由于在计算过程中所采用的原始数值（比如：销售量）包含了不确定性，因此，点估计法并没有考虑到各个原始数据的未来不确定性。因此必须考虑风险分析改进分析方法。9.2.2风险的分析方法一、敏感性分析敏感性分析就是有规律的改变模拟财务分析中的某个变量来观察预测值的变化。比如：增加或减少一个单位的销售量，观察项目净现值的变化情况。敏感性分析至少有两个用途。首先，它提供了可能结果的变化范围情况。其次，促进了例外管理。2023/9/15计算机财务管理69.2业务原理9.2.2风险的分析方法二、情景分析情景分析就是要综合考虑变量的变化。情景分析的步骤是：第一步，对仔细挑选出的一系列可能发生的事件和情景进行判别。第二步，认真思考原始各变量在各个情景下的变化情况。第三步，对每个情景分别加以预测，得到不同场景下的预测结果，它们概括了项目可能面临的各种情形。在情景分析中，我们还可以分析每个情景的发生概率，将这些概率指定给每个情景，从而计算出一个加权平均值，作为我们的预测值。这种分析可以称作情景概率分析。2023/9/15计算机财务管理79.2业务原理9.2.2风险的分析方法三、模拟分析模拟分析就是对项目的各个原始变量模拟出不同的数值，然后计算出不同的模拟预测值，模拟要借助计算机大量的计算。风险分析中常采用的是蒙特卡罗模拟（MonteCarlosimulation）。蒙特卡罗模拟分析是对项目的各原始变量根据其可能的分布模拟出大量的不同的数值，然后计算出各个不同模拟数值组合下的模拟预测值，根据这些大量的模拟预测值来预测项目的风险。相对于敏感性分析和情景分析，模拟的主要优点在于它允许所有输入的不确定变量同时变化，并且模拟预测值数量可以做的足够大。2023/9/15计算机财务管理89.2业务原理2023/9/15计算机财务管理99.3相关技术9.3.1函数（参见实例文件）SQRTNORMDISTSTDEVNPV函数请参见第四章。SUM和VLOOKUP函数请参见第二章。AVERAGE和COUNTIF函数请参见第五章。VAR函数请参见第七章。2023/9/15计算机财务管理109.3相关技术9.3.2工具与方法（参见实例文件）一、方案管理器案例：竹风公司生产一种台灯，本年度的销售单价为19元，销售量为90000只，单位变动成本7.5元,固定成本65000元（图9.3.2-1）。公司总经理希望下一年度能够尽量提高税后净利润，因此财务人员设计了以下四个备选方案：方案一（提高销售单价）：销售单价提高至28元/只，预计销售量为50000只，单位变动成本7.8元，固定成本66000元。方案二（降低变动成本）：销售单价仍维持19元/只，销售量仍为90000只，单位变动成本降低至4.5元，固定成本63000元。方案三（降低固定成本）：销售单价降低至16元/只，预计销售量为125000只，单位变动成本7.4元，固定成本降低至36000元。方案四（降低销售单价）：销售单价降低至9元/只，预计销售量为230000只，单位变动成本7.3元,固定成本60000元。请你帮助公司总经理比较一下四个方案。2023/9/15计算机财务管理119.3相关技术9.3.2工具与方法（参见实例文件）一、方案管理器⒈建立数据区2023/9/15计算机财务管理129.3相关技术⒉创建备选方案“工具－方案”2023/9/15计算机财务管理139.3相关技术9.3.2工具与方法（参见实例文件）一、方案管理器⒊模拟实施方案2023/9/15计算机财务管理149.3相关技术9.3.2工具与方法（参见实例文件）一、方案管理器⒋备选方案择优2023/9/15计算机财务管理159.3相关技术9.3.2工具与方法（参见实例文件）一、方案管理器⒋备选方案择优2023/9/15计算机财务管理169.3相关技术9.3.2工具与方法（参见实例文件）一、方案管理器⒌修改模型（1）编辑方案。（2）删除方案。（3）合并方案。2023/9/15计算机财务管理179.3相关技术9.3.2工具与方法（参见实例文件）二、随机数发生器例如，模拟出500个最低为55%、最高为65%的均匀分布的数值。工具－数据分析，从列表中选择“随机数发生器”，…“确定”。2023/9/15计算机财务管理189.3相关技术9.3.2工具与方法（参见实例文件）三、直方图例如：对上例生成的500个随机数分析各个数据的出现频率和绘出频率直方图。工具－数据分析，从列表中选择“直方图”，“确定”。2023/9/15计算机财务管理199.3相关技术9.3.2工具与方法（参见实例文件）三、直方图四、模拟运算表（参见第五章）2023/9/15计算机财务管理209.4模型构建9.4.1点估计法一、解决方案点估计法的解决方案与第五章的方法一致，首先，要建立原始数据区，将相关项目资料录入；其次，建立年度现金流量区，分析年度现金流量；第三，计算净现值分析结果。二、模型构建2023/9/15计算机财务管理219.4模型构建9.4.2敏感性分析一、解决方案敏感性分析模型的解决方案的关键是要建立敏感度与变化因素之间的联系，进而可以用模拟运算表来进行不同敏感度的结果计算。首先，建立数据分析区，复制分析所需的数据；其次，建立敏感度与变化因素之间的联系；第三，进行敏感性分析，分析敏感度的变化对净现值的影响；第四，画出敏感性分析图。2023/9/15计算机财务管理229.4模型构建9.4.2敏感性分析二、模型构建=200000*(1+D5)2023/9/15计算机财务管理239.4模型构建9.4.2敏感性分析二、模型构建2023/9/15计算机财务管理249.4模型构建9.4.3情景分析一、解决方案Excel里的方案管理器为情景分析的提供