计算机行业201x年中期投资策略课件

回归业绩计算机行业201x年中期投资策略回归业绩计算机行业201x年中期投资策略整体思路图1：整体思路结构资料来源：长江证券研究部业绩驱动传统产业结构升级新兴IT应用GIS/GPS智能交通高端信息化装备ERP等行业应用软件文件管理外包……新技术新产业新模式整体思路图1：整体思路结构资料来源：长江证券研究部目录一、上半年回顾—估值泡沫已破，行业逐步进入配置时点二、ERP等传统行业应用软件受益产业结构升级三、新兴IT应用加速（GIS/GPS、智能交通、文件外包）四、投资策略和上市公司推荐目录一、上半年回顾—估值泡沫已破，行业逐步进入配置时点一、上半年回顾—估值泡沫已破，行业进入配置时点一、上半年回顾—估值泡沫已破，行业进入配置时点资料来源：长江证券研究部图2：软件行业增速图3：计算机行业整体表现资料来源：WIind，长江证券研究部行业处于稳定增长，但股价远跑输大盘资料来源：长江证券研究部图2：软件行业增速图3：计算机行估值泡沫已逐步破灭，当前处于历史次低位图4：计算机行业市盈率（TTM,整体法，剔除负值）资料来源：wind，长江证券研究部估值泡沫已逐步破灭，当前处于历史次低位图4：计算机行业市盈二、ERP等行业应用软件受益产业结构升级二、ERP等行业应用软件受益产业结构升级中国正经历美国90年代信息化带动产业结构升级阶段表1：中国与美国90年代初比较资料来源：长江证券研究部美国90年代初中国当前企业发展阶段FDI高速增长，流程复杂化迫使企业业务和管理模式变革中国企业正经历全球化、区域化的加速发展期经济环境面临经济衰退和日本、德国企业的全面竞争，面临竞争加剧的压力，需进行产业结构升级来提升生产效率和核心竞争力政府政策“信息高速公路”等相关政策相继推出十二五规划中已明确提出通过新一代信息技术带动产业结构升级。并将新一代信息技术纳入“七大新兴”产业发展规划IT技术Internet迅速普及使产业结构升级成为可能物联网、云计算等新兴技术为产业结构升级提供了技术手段中国正经历美国90年代信息化带动产业结构升级阶段表1：中国与90年代美国信息化浪潮成就了SAP、Oracle等ERP厂商图5：SAP历年营业收入资料来源：彭博资讯，长江证券研究部CAGR:34.01%CAGR:11.1%图6：Oracle历年营业收入资料来源：彭博资讯，长江证券研究部CAGR:27.16%CAGR:10.23%90年代美国信息化浪潮成就了SAP、Oracle等ERP厂商美国ERP发展历程图7：欧美ERP发展历程资料来源：长江证券研究部MRPMRPⅡERP80年代90年代技术演进局域网InternetPC生产规模化流程复杂化全球化70年代企业发展阶段美国ERP发展历程图7：欧美ERP发展历程资料来源：长江证图9：美国信息化投资规模美国ERP“黄金十年”驱动因素——全球化、政府政策支持图8：全球历年跨国投资规模资料来源：联合国贸发会议数据库，长江证券研究部CAGR：23.1%CAGR:6.1%

资料来源：世界经济年鉴，长江证券研究部图9：美国信息化投资规模美国ERP“黄金十年”驱动因素——表2：各大行业信息化趋势资料来源：长江证券研究部信息化向精细化、网络化发展，ERP等行业应用软件需求旺盛行业当前格局发展趋势电信BOSS各大系统较为孤立融合计费、CRM、BI已成趋势电力财务、营销、人力资源、安全系统各自分立SGERP成为未来建设重点金融业务系统已滞后业务需求智能语音CALLCENTER、全行一体化监控系统医疗养老保险、医疗保险等系统孤立，各大城市间无法互联互通医保大集中、五险合一等系统2010年已开始试点，2011年将加速政府网站、办公信息化手段已存在，但部门间数据无法共享建立各大部门数据中心及业务系统，实现数据等资源共享铁路铁路调度、运输管理系统已无法适应列车提速和铁路复杂化的要求高铁提速使防灾、监控等信息化系统开始上线，普铁也开始效仿表2：各大行业信息化趋势资料来源：长江证券研究部信息化向精本土行业应用软件厂商优势明显图10：本土行业应用软件厂商优势资料来源：长江证券研究部服务把握客户需求成本产品实用性本土厂商优势本土行业应用软件厂商优势明显图10：本土行业应用软件厂商优三、新兴IT应用加速（GIS/GPS、智能交通、文件外包）三、新兴IT应用加速（GIS/GPS、智能交通、文件外包）GIS/GPS:逐步崛起（广泛的应用，庞大的产业规模）资料来源：国家测绘局，长江证券研究部图11：GIS/GPS应用资料来源：长江证券研究部国土资源、测绘、金字工程、数字城市、航空、航海、军事政府应用企业应用个人应用物流、通信等领域车载导航、手机导航、车辆跟踪、LBS定位等图12：地球空间信息产业规模GIS/GPS:逐步崛起（广泛的应用，庞大的产业规模）资料来GIS/GPS：逐步崛起（庞大的产业链）资料来源：长江证券研究部图13：地球空间信息产业框架图

GPS系统Galileo系统

北斗系统

GLONASS系统空间系统

GIS基础平台遥感、测绘、商业等数据芯片及模组产品GIS应用平台加工处理为地图数据形成面对行业或个人用户的GIS系统或GPS产品GIS/GPS：逐步崛起（庞大的产业链）资料来源：长江证券研GIS/GPS:逐步崛起（靠近上游厂商最具竞争力）表3：GIS/GPS厂商竞争力分析资料来源：长江证券研究部厂商竞争力分析GIS基础平台掌控GIS最上游，技术壁垒高，行业竞争格局稳定，产品的通用性决定了其边际成本低，GIS行业的推广能为其带来超额利润，行业有望出现伟大的GIS基础平台厂商GIS应用平台在GIS基础平台上提炼行业共性需求形成产品，竞争激烈，各大厂商均在某个行业占据优势，竞争格局分散决定其难以做大。基于GIS系统的应用技术含量不高，核心产品均来自外部采购，在某个区域可形成龙头厂商，但业务范围在全国难以拓展。电子地图GIS/GPS系统数据的必要来源，目前竞争格局较稳定，其投入大、周期长的特点决定了龙头厂商受益最为明显。GPS芯片、模组GPS终端的最上游，技术壁垒高，目前国内只有北斗星通、国腾电子在研发，未来卫星定位的国产化能为其带来巨大的市场空间GPS终端GPS终端竞争异常激烈，各大厂商产品鱼龙混杂，虽然个人GPS终端的爆发增长对GPS需求量大，但价格持续走低以及山寨版的兴起已经逐步摊薄产品利润GIS/GPS:逐步崛起（靠近上游厂商最具竞争力）表3：G资料来源：国家统计局，长江证券研究部图14：中国城市化率图15：中国机动车保有量资料来源：国家统计局，长江证券研究部城市化进程加快、汽车保有量增长加快智能交通发展资料来源：国家统计局，长江证券研究部图14：中国城市化率资料来源：中国智能交通网，长江证券研究部表4：各大城市智能交通投资规划图16：中国智能交通市场规模资料来源：CCID，长江证券研究部一、二、三线城市均加大智能交通投入，行业规模增长迅速城市智能交通规划北京以区域为中心，重点推进智能监控、应急处理、交通流量检测等系统，实现资源共享。上海在原有基础上，实现多个子系统的整合，并拓展GIS、车联网前沿智能交通应用。南昌2011年全面建设高空路面监控、交通信号联网控制、城市智能诱导、指挥中心、无线警务通等智能交通管理系统赣州成立智能交通事业部，2010年开始投入建设交通指挥平台，将监控、信号控制、检测等多系统统一，实现真正的资源共享。南宁09年提出建设全面的快速公交路线天津中心区形成“三纵三横加两条倒乘带”的格局；建设运送时速25公里以上的快速公交线10条合肥“十二五”建设并完善交通管理、电子收费、交通信息服务、交通运输安全、运营管理、综合运输、基础设施管理、智能交通数据管理等10个服务领域功能资料来源：中国智能交通网，长江证券研究部表4：各大城市智资料来源：长江证券研究部表5：车联网发展历程图17：车联网应用资料来源：长江证券研究部车联网的发展将为智能交通提供长远动力时间事件2010.10中科院何积丰等几位院士正是提出车联网概念，并上报国务院。2010.10车联网将作为国务院重大专项第三专项项目，并获财政部一期补贴百亿元。2011.3国务院、工信部、教育部共同举办车联网发展论坛，探讨车联网应用、车联网标准2011.3启明信息和大唐电信合作成立车联网联合实验室，共同开发车联网所需汽车电子产品。车联网汽车监控汽车定位路况信息应急处理灾难救助不停车收费远程诊断车辆识别高速抓拍车身娱乐资料来源：长江证券研究部表5：车联网发展历程图17：车联车联网产业链：整体解决方案商受益最为明显资料来源：长江证券研究所图18：车联网框架图RFID二维码传感器短距离无线通信实时定位移动网络Internet无线网络卫星Post-IP网智能处理分布式并行计算云计算海量存储安全存储指挥平台监控中心流量中心应急中心感知层：传输层：支撑层：应用层：汽车汽车汽车道路道路终端：车联网整体解决方案商受益最为明显传感器厂商运营商软件厂商专业技术商…车联网产业链：整体解决方案商受益最为明显资料来源：长江证券研文件管理外包是BPO的一种形式，是专业化分工的必然结果专业化分工带来成本降低、效率提高实施文件管理外包文件管理费用削减15%~20%设备数量减少50%节约人力资源，专注核心业务文件处理效率大幅提高政府机构国家工商总局、国家民航总局、国家财政部、国家知识产权局、中国人民银行、中央电视台、国防部、总政治部、总装备部……大型国企中国石化股份有限公司、中国石油天然气总公司、中国核工业集团公司、首钢集团、中国建设银行、国家电力集团公司、联想集团……教研机构清华大学、北京大学、北京师范大学、中国运载火箭研究院、国防科技信息中心、中国科学院有色金属设计研究院……跨国公司世界500强应用率超过85%……图19：文件管理外包对企业的意义资料来源：长江证券研究部表6：已采用文件管理外包的机构资料来源：公司资料，长江证券研究部文件管理外包是BPO的一种形式，是专业化分工的必然结果专业化国内文件管理外包市场空间广阔图21：中国文件管理外包市场规模（亿元）资料来源：CCID，长江证券研究部CAGR：34.49%文件生命周期全流程管理外包文档安全管理解决方案文件输出管理外包（基础业务）满足客户特殊需求引导客户需求图20：文件管理外包发展趋势资料来源：长江证券研究部国内文件管理外包市场空间广阔图21：中国文件管理外包市场规文件管理外包增长趋势明朗资料来源：公司资料，长江证券研究部图22：国内最大文件管理外包服务商立思辰历年营收图23:全球第一大文件管理外包服务商Xerox历年营收资料来源：公司年报，长江证券研究部CAGR：89.45%同比增长：75.69%文件管理外包增长趋势明朗资料来源：公司资料，长江证券研究部图看好具有文件全生命周期管理能力的外包服务商图24：文件管理外包服务的层次划分资料来源：长江证券研究部文件全生命周期管理外包服务以文件输出管理为主的普通文件管理外包服务提供设备融资租赁与简单维保服务丰富的软件应用，介入并优化客户的文件全生命周期管理流程；具备较强的实施与服务能力。围绕文件输出环节提供外包服务；软件的应用较少，对客户的文件管理流程介入不多。以租用等形式向客户提供设备并围绕设备进行简单的维护、耗材更换等服务，不介入客户的文件管理流程。看好具有文件全生命周期管理能力的外包服务商图24：文件管理外四、投资策略与重点公司分析四、投资策略与重点公司分析资料来源：长江证券研究部重点公司推荐表7：重点公司评级行业上市公司盈利预测评级看点20112012行业应用软件用友软件0.690.96推荐ERP行业加速，公司2011年迎来业绩拐点软控股份0.751.10推荐半钢胎设备市场成为新的亮点辉煌科技0.771.16推荐高铁防灾、监控将迎来高速增长智能交通易华录0.901.28谨慎推荐受益智能交通行业迎来高速增长银江股份0.470.72推荐受益智能交通行业迎来高速增长文件外包立思辰0.470.68推荐受益文件外包在军工、教育、电信市场的加速推进。GIS/GPS超图软件0.831.21推荐掌控GIS产业最核心的GIS基础平台，并由GIS基础平台向行业应用拓展加速四维图新0.701.01谨慎推荐电子地图龙头企业