棉纺企业套期保值

棉纺企业套期保值目录为什么要套期保值1棉纺行业形势分析2如何进行套期保值3套期保值注意事项4中国国际期货企业经营风险 企业风险，指未来的不确定性对企业实现其经营目标的影响。企业风险一般可分为战略风险、财务风险、市场风险、运营风险、法律风险等。中国国际期货

企业风险管理辨认风险风险监控设计方案执行方案中国国际期货企业原料风险 原料市场风险管理成功与否直接决定企业利润水平的高低。 产品本身只是载体，企业的核心利润则完全在原料采购与产品销售的价差之间产生。 企业在采购生产以及销售系统中的误差和缺陷积累形成系统性风险。 在市场价格剧烈波动的过程中，系统性风险会对企业的正常运营构成巨大的危害。中国国际期货原料风险案例7月1号采购100吨棉花13910元 加工利润700元/吨每月70000元7月29日13500元原料亏损40000元中国国际期货风险来源 加工贸易企业在上下游都无定价权 原料和产品价格都随原料价格正向波动中国国际期货风险管理目标 以最小的耗费把风险损失减少到最低限度，提高企业的生产能力，保障生产经营活动正进行，实现企业经营目标。

合理运用套期保值能降低价格波动带来的市场风险。中国国际期货目录为什么要套期保值1棉纺行业形势分析2如何进行套期保值3套期保值注意事项4中国国际期货国际棉花供需平衡棉花04-0505-0606-0707-0808-09产量26442538.226562625.52476.9消费量23662533.22688.226852663进口728.3966.7815.3828787.8出口761.9970.5808.3837.9786.9期末库存1319.21355.61367.913391207.3单位：万吨数据来源：USDA中国国际期货国内棉花市场收储僧多粥少作用有限收购成本上升棉农受伤生产播种微增产量平稳中国国际期货纺织行业出口10月21日公布数据显示:今年广交会一期出口成交164.5亿美元，到会境外采购商共87305人。去年一期的254.3亿美元成交额，128155人的采购商到会人数。中国国际期货纺织企业库存棉花市场调查9月8月棉花库存（天）32.0334.81棉花库存（吨）101.89112.68纱线库存（天）20.4520.68坯布库存（天）28.0129.31新疆棉比重（%）42.4440.15进口棉比重（%）22.5926.98中国国际期货棉花短钎价差中国国际期货目录为什么要套期保值1棉纺行业形势分析2如何进行套期保值3套期保值注意事项4中国国际期货套期保值概念 在期货市场上卖出和买进与现货市场品种相同、数量相当、方向相反的期货合约。通过两个市场盈利和亏损的对冲来规避价格风险。中国国际期货棉花期货合约（一）交易单位

5吨/手（公定重量）报价单位

元(人民币)/吨最小变动价位

5元/吨每日价格最大波动限制

不超过上一交易日结算价±4%合约交割月份

1、3、5、7、9、11月交易时间

星期一至星期五（法定节假日除外）：上午：9:00—11:30

下午：1:30—3:00最后交易日

合约交割月份的第10个交易日最后交割日

合约交割月份的第12个交易日中国国际期货棉花期货合约（二）交割品级

基准交割品：328B级国产锯齿细绒白棉（符合GB1103-2007）替代品及其升贴水，详见交易所交割细则

交割地点

交易所指定棉花交割仓库

最低交易保证金

合约价值的5％

交易手续费

8元/手（含风险准备金）

交割方式

实物交割

交易代码

CF上市交易所

郑州商品交易所

中国国际期货套期保值分类

(1)按买卖方向

买入套期保值卖出套期保值(2)是否了结套期保值头寸划分为交割套保（可以理解为一种远期合约）对冲套保中国国际期货套期保值的操作原则(1)、交易方向相反原则(2)、商品种类相同原则(3)、商品数量相同原则(4)、月份相同或相近原则中国国际期货纺织企业套期保值案例分析

(1)买入套保适用于担心棉花价格上涨的情形：

a:棉花库存处于较低水平

b:由于资金紧张而无法立即购入

c:纺织品远期销售价格已确定，企业需要锁定原料成本以确保稳定的合同利润

中国国际期货纺织企业套期保值案例分析(2)卖出套保适用于担心棉花/棉纺织品价格下跌的情形：a:在棉花价格的不断上涨中已经积累了大量的库存

b:担心棉纺织品价格下降，利用棉花作为替代品进行套期保值。中国国际期货案例1.买入套保

某纺织厂接到外商一笔大额订单，需要在2009年元月开始每月分批交货。为此该纺织厂须从2008年10月份起每月购入100吨328级棉花。根据外销合同价格计算，纺织厂认为棉花采购价格如能固定在13000元/吨左右，则该笔订单会得到一个比较理想、稳定的利润。由于明年棉花价格难以确定，企业担心棉花价格上涨影响订单利润，决定利用期货市场进行套期保值。（7月份328棉花现货价格13500元/吨，郑商所CF811期货价格在12700元/吨－13500元/吨）中国国际期货案例分析(1)、目前现货价13500元/吨，如担心价格上涨立即购入，不但无法将棉价控制在13000元/吨，而且会产生额外的资金利息和仓储费用；(2)、在期货市场上以平均13000元/吨的价格买入CF811合约20手(每手5吨)。如果10月份以后现货价格上涨，可以直接进行交割套保，自郑交所交割库直接提货；也可以进行对冲套保，在期货价格上涨时将期货合约卖出对冲,同时在现货市场按市价购货。

中国国际期货对冲套保三步走（买入套保）第一步：纺织厂先在期货市场上买入100吨四个月后交割的棉花期货合约；第二步：四个月后在现货市场买入100吨棉花；第三步：买入现货同时在期货市场上将原来买入的100吨棉花期货合约卖出。中国国际期货套保行情分析在进行对冲套期保值时棉花现货价格和期货价格可能会发生下面四种变化：（1）期货价格和现货价格同时上涨，且上涨数额相同；（2）期货价格和现货价格同时下降，且下降数额相同；（3）期货价格上涨幅度大于现货价格上涨幅度；（4）现货价格上涨幅度大于期货价格上涨幅度。中国国际期货情况（1）

现货市场期货市场7月份价格：13500元/吨11月份买进棉花100吨价格：14000元/吨7月份买进11月份合约20张价格：13000元/吨11月份卖出11月份合约20张价格：13500元/吨推迟购买每吨多付出500元期货市场每吨赢利500元评论：a按照现在当前的现货价锁定了成本13500元/吨；

b此种情形下交割套保更有利。（1）现货价格和期货价格同时上涨，且上涨数额相同。中国国际期货情况（2）（2）期货价格和现货价格同时下降，且下降数额相同

现货市场期货市场7月份价格：13500元/吨11月份买进棉花100吨价格：12500元/吨7月份买进11月份合约20张价格：13000元/吨11月份卖出11月份合约20张价格：12000元/吨现货市场每吨盈利1000元期货市场每吨亏损1000元评论：a按照现在当前的现货价锁定了成本13500元/吨；

b此种情形下交割套保更有利；c熊市中不宜进行买入套保。中国国际期货情况（3）（3）期货价格上涨幅度大于现货价格上涨幅度

现货市场期货市场7月份价格：13500元/吨11月份买进棉花100吨价格：13700元/吨7月份买进11月份合约20张价格：13000元/吨11月份卖出11月份合约20张价格：13700元/吨现货市场每吨多支付200元期货市场每吨盈利700元评论：期、现货两个市场相抵，每吨净盈利500元。实现了将成本控制在13000元/吨的目的。中国国际期货情况（4）（4）现货价格上涨幅度大于期货价格上涨幅度

现货市场期货市场7月份价格：13500元/吨11月份买进棉花100吨价格：14000元/吨7月份买进11月份合约20张价格：13000元/吨11月份卖出11月份合约20张价格：13300元/吨现货市场每吨亏损500元期货市场每吨赢利300元评论：期、现货两个市场每吨净亏200元，没有完全实现套期保值的目的，但是与不作套期保值相比少亏300元。中国国际期货买入套保案例小结■原料采购成本的控制目标是评价买入套保是否成功的参照系（如果以当前的市场价13500元/吨作为保值目标，则买入套期保值能够全部或部分的规避价格上涨带来的风险）■在牛市行情中纺织企业可以在期货市场上建立库存并节省费用，而不必采取在现货市场建立大量库存■采取对冲套保还是交割套保取决于结束套保时期、现货价格的对比中国国际期货案例2、卖出套保

某纺织企业在2007年10月初以后由于国际、国内棉花价格暴涨，迅速在12月底以前大量建立库存，库存水平超过正常平均水平1000吨，平均价格17500元/吨。该库存满足企业2008年一季度使用。而自2007年11月初开始纽约棉花期货价格开始出现拐点，20天之内跌幅达20％，国内棉价一直居高不下。该企业为了防范国内棉价暴跌，决定在期货市场进行卖出保值。中国国际期货案例分析1、2007年元月份期货市场（7月合约）三级棉花平均价19000元/吨。2、企业可以考虑在元月份在期货市场卖出7月合约1000吨。如果国内棉价大幅下跌，企业可以通过在期货市场买入7月合约平仓了结，以期货市场的利润来弥补库存贬值的风险。中国国际期货套保行情分析在进行卖出套期保值时棉花现货价格和期货价格同样可能会发生下面四种变化：（1）期货价格和现货价格同时上涨，且上涨数额相同；（2）期货价格和现货价格同时下降，且下降数额相同；（3）期货市场价格下跌大，现货市场价格下跌小；（4）现货市场价格下跌大，期货市场价格下跌小。中国国际期货情况（1）（1）期货价格和现货价格同时上涨，且上涨数额相同现货市场期货市场（撮合市场）元月份价格：17500元/吨5月份棉花现货价格：18000元/吨元月份卖出7月份期货合约1000吨价格：19000元/吨5月份买入7月份期货合约1000吨价格：19500元/吨现货市场每吨多赚500元期货市场每吨亏损500元评论：期、现货两个市场盈亏相等，实现了套期保值的目的。中国国际期货情况（2）（2）期货价格和现货价格同时下降，且下降数额相同现货市场期货市场（撮合市场）元月份价格：17500元/吨5月棉花价格为16500元/吨元月份卖出7月份期货合约1000吨价格：19000元/吨5月份买入7月份期货合约1000吨价格：18000元/吨现货市场每吨亏损1000元期货市场每吨获利1000元评论：期、现货两个市场盈亏相等，实现了套期保值的目的。中国国际期货情况（3）（3）期货市场价格下跌大，现货市场价格下跌小现货市场期货市场（撮合市场）元月份价格：17500元/吨5月份棉花价格为16500元/吨元月份卖出7月份期货合约1000吨价格：19000元/吨5月份买入7月份期货合约1000吨价格：15500元/吨现货市场每吨亏损1000元期货市场每吨获利3500元评论：a期货市场的盈利高于现货市场的亏损，每吨多赢利2500元，实现了套期保值的目的；

b这是今年实际发生的情况。中国国际期货情况（4）（4）现货市场价格下跌大，期货市场价格下跌小现货市场期货市场（撮合市场）元月份价格：17500元/吨5月份棉花价格为15000元/吨元月份卖出7月份期货合约1000吨价格：19000元/吨5月份买入7月份期货合约1000吨价格：17500元/吨现货市场每吨亏损2500元期货市场每吨获利1500元评论：期货市场的盈利低于现货市场的亏损，未能完全实现套期保值的目的，但是比未套期保值者多实现盈利1500元/吨。中国国际期货卖出套保案例小结■纺织企业卖出套保一般采取期货合约对冲方式■纺织企业卖出套保不仅适用于库存量过大的时候，在库存水平正常的情况下，如果纺织品价格下跌，也可利用棉纱和棉花价格的高度相关性卖出棉花期货进行保值■在熊市行情中，企业库存水平很低，卖出套期保值不仅仅是一个防御工具，而且是一个进攻型的武器中国国际期货目录为什么要套期保值1棉纺行业形势分析2如何进行套期保值3套期保值注意事项4中国国际期货套期保值的操作原则(1)、交易方向相反原则(2)、商品种类相同原则(3)、商品数量相同原则(4)、月份相同或相近原则中国国际期货企业内部控制机制集体决策＋过程控制考虑企业整体内控环境，为期货业务建立相互制衡的内部控制机制。建立完善的期货业务内部组织结构，形成高效的期货决策和操作机制。期货业务的前台、后台必须分开，交易、确认须由不同人员担任。建立健全授权制度，签订协议、交易、确认、资金调拨等都需要得到书面授权。中国国际期货风险控制措施——市场风险根据整体实力、自有资本额、业务经营方针及市场风险，确定并定期更新期货交易中的风险限额、止损限额和应急计划。加强对期货业务人员的培训、提