2023年9月A股及港股月度金股组合：“四箭”齐发拐点已至

目 录1、8月份市场继续震荡 32、A股观点：信心恢复，震荡上行 43、港股观点：政策频发，企稳回升 64、2023年9月A股金股组合 7、中国通业稳增，进步升金红 7、新大：内开双收，待续绩续增 8、卓胜：组布和波器建动国频头拐将至 8、微导米：ALD术型企，体CVD强化长性 9、东华试多务域振，绩合期 9、长安车智电化速转，主能销爬坡动值升 10、今世：Q2表亮势能步上 11、中国化油下叠下游求苏及期，23H1净润比滑20% 11、中国油降增持推进上业亮，Q1业绩创史高 13、 新城股去杆果著，业升营性 155、2023年9月港股金股组合 16、猫眼乐强发力厚利，焦+下出业务 16、华润酒喜保亮表现期下年酒力 17、安踏育上年绩显超期继看运龙头品协发力 186、风险提示 201、8月份市场继续震荡8A（2850月份累计下跌9.2%，而上证0跌幅最小，累计下跌了.%。其他主要00及创业板指分别下跌857.3%7.9在经济现实以及投资者情绪均偏弱的表现则相对较差。图1：8月A股主要指数普遍回调 图2：8月A股各行业表现普遍下跌0.0%-1.0%-2.0%-3.0%-4.0%-5.0%-6.0%-7.0%-8.0%-9.0%-10.0%500A30050上 上 沪 万 中 证 证 深 得 证 综 全 板500A30050

深 中 科501000证 证 创501000成

-6%

环煤石非银公房传钢建食医国家纺交轻综基农通社有计美机建商电汽电保炭油银行用地媒铁筑品药防用织通工合础林信会色算容械筑贸力车子指 指 指

石金事产

材饮生军电服运制

化牧服金机护设装零设化融业

料料物工器饰输造

工渔务属理备饰售备，光大证券研究所，数据截至，光大证券研究所，数据截至2023/8/28海外风险扰动叠加经济数据不及预期，港股8月回调。本月政策利好持续。8MLF15期，货币政策稳增长力度显著加大。但本月公布的经济数据不及预期。20238112023752824.22Wind1.127157于经济修复力度的担忧，市场情绪维持低迷。由于美国政府财政情况的不81AAAAA+，这是美国历史上第二次信用评级遭下调。81679202382835的涨跌幅分别为-9.28%-9.47-9.48%-9.70%、-9.79。图3：8月恒生指数走势 图4：8月港股普遍下跌20,500

-9.0%20,000

-9.1%19,50019,000

-9.2%-9.3%-9.4%18,50018,00017,50017,0002023-08-012023-08-042023-08-092023-08-142023-08-172023-08-222023-08-25

恒生科技 恒生中国企业指数 恒生综指 恒生指数 恒生香港35，光大证券研究所，数据截至，光大证券研究所，数据截至2023/8/282、A股观点：信心恢复，震荡上行7月政治局会议指出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。中共中央政治724视，也体现出对资本市场长期发展的支持与鼓励。此后，陆续有政策出台，8月27日更是有四项重磅政策齐发。8272023828O节奏、规范减持行为、降低融资保证金比例。推动股市上涨。图5：随着资本市场逐渐活跃，股市有望持续上行资料来源：光大证券研究所绘制在具体的利好方向上，我们认为有三条主线值得关注，分别是TMT、“中特估”、券商。主线一之TMT：受益于市场情绪回暖，且板块本身产业周期向上。上，因此成长风格及中小盘风格可能会有更好的表现。其中，AITMT除了市场TMT板块之外经济及AGCTMT板块的行情形成较强的支撑。主线二之“中特估”：关注破发或破净央企。提出改善市值的方案”。“中特估”体系建设背景下，其改善市值的动力或许会更强。主线三之券商：有望迎来交易活跃及资本约束放宽双重催化。（829正处于历史相对低位（PB-LF1018.9%分位数），机构持仓的配置比例也较低（2010年以来的5.7分位数）行情形成较强催化，行业未来或会有不错表现。图6：不同组合之下，市场表现会有显著差异 图7：全球半导体销售额同比增速拐点或已至光大证券研究所绘制，总量板块指顺周期板块 ，光大证券研究所。注：数据截至2023/06图8：不同情景下各板块的相对表现（涨幅排名前2概率），光大证券研究所，数据统计区间为2017年1月1日至2023年6月19日；总量板块指顺周期板块图9：23Q1上市券商各项业务在总收入中占比 图10：上市券商各项业务收入对比(单位:亿元)wind wind3、港股观点：政策频发，企稳回升7将逐步企稳回升。历史来看，A股印花税下调短期同样可以提振港股市场情绪。A35产大部分来源于内地，因此A市场，但长期走势还是由市场本身的趋势决定。AI4、2023年9月A股金股组合109A股。3.285345G71ARPU44.81.08亿户，用户净增连续突破400万。43016%，占主营业务收入比首次超过四分之一，成为推动公司收入增长和结构优化的重要引擎。其中，物联网业务收入54同比增长24%，为大联接发展注入新活力，目前已实现高中低速全场景接入、25536%，全5002950%；5G25G5,800276115站，基站规模和覆盖水平保持与行业相当；联通云池覆盖200多个城市，DC384G20090%。风险提示：CAPEX下行低于预期，降费政策影响超预期，5G应用低于预期致流量增速放缓。增盈利能力不断增强，支付服务交易规模稳健增长：1、智能终端集群，202315.32亿元，同比下降7.72%，主要系国内市场受经济周期影响，整体需求释放仍较缓慢。（1）数字支付终端：多款智能POS成功入围工行等国有银行，智能POS80%。2023年上半年拉美地区销售收入同比增长超33%。2023年上半年公司POS40021077%14.4089.70%。2、行业数字化集群，202322.9915.73%，主要源于线下消费复苏，以餐饮、零售业为主的中小微商户交易规模增长所致，1.3017.73%。毛利率方面，202338.3/41.1310.18.25AIAI、人脸识别算法等多领域：AI95100I维度，公司与中科院自动化研究所紫东太初大模型、清华大学CaGLM盖运营商、教育机构等领域。风险提示：费率上涨不及预期，海外支付硬件需求不及预期，竞争加剧。头拐点将至卓胜微是中国射频前端解决方案的龙头企业。202210.6920222022造及封装测试的全产业链参与。Fab-Lite模式：推进芯卓半导体产业化项目建设。2022Fab-Lite风险提示：下游需求不及预期风险；库存消化不及预期风险；新产品研发或客户导入进度不及预期风险；行业竞争加剧风险。、微导纳米：ALDCVD持强化成长性公司是ALDALDALDCVD等多域，在半导体逻辑芯片、存储芯片的HKMG备较强的领先优势。ThermalALDTALD28nmhigh-kTALDPEALDALD系列设备以硬掩模工艺为切入点，部分产品目前处于客户试样验证阶段。截至20234252.422022ALD为先进制程关键设备，未来几年复合增速超其他类型薄膜设备。ALD特优势，在28nm以下逻辑芯片三维镀膜、高深宽比存储芯片薄膜沉积中具有证窗口，推动半导体设备国产化水平提高，芯片微缩化发展中ALDSEI2021CVD、VDLD2020-2025年市场规模年均复合增长率分别为%8.9和26.3。TOPCon扩产元年，公司订单大放量，储备新电池设备技术以享受产业加速发展红利。公司LD设备为正面l2O3钝化层主流制备技术，打破ECVD垄断,PEALDPECVD23TOPCon425202xBC正面l2O3HT透明导电层产前夕打入供应链。风险提示：新产品验证进度不及预期，行业周期持续下行，国际贸易摩擦加剧。2023H10.924.820.07pct。公司盈利能力持续提升，2023H1实现净利率22.47%，同比提升3.22个pct。持续受益于国产替代趋势，结构力学性能测试分析业务稳步发展。“小信号放大抗干扰系统解决方案”是公司结构力学性能测试系统主业的核心优势，是应学仪器产品。该业务2023H11.3567.22%，同比增长26.00PHMPHM2023H13,458115.65PHM1,04772.50%。PHM业务为公司重要增长点。1,09541.882023H1483风险提示：新产品项目推进不达预期风险；延迟交货风险；核心技术失密风险。LUMIN系列：宏光MINI后的下一爆款微型车。2022/6EPA0LUIN发布，定位A00级微型车。）高水平，预计纯电车型将成为微型车主力，其中LUIN系列从空间、性能、智能化方面均优于竞品。2）LUMIN2022MNI。预计2023年长安LUN稳态月销突破2万辆，通过微型车市场销量提升长安汽车新能源汽车市场份额。深蓝品牌或为转型有成效的传统车位，2022600（vs300-550）。2）sl03sl03B15-20阿维塔：华为加持下的强势自动驾驶品牌。Hi对智能化产品功能的体验，长期来看强产品周期有望显现。1Q23公司归母净利润同比大幅增长，规模化效应下费用率改善明显。2019-1Q23长安汽车营业收入分别为706.0/845.7/1,051.4/1,212.5/345.6亿元，归属母公司净利润分别为-26.5/33.2/35.5/78.0/69.7亿元。受合资品牌销量下滑CS逸动系列销量占比抬升，2020年盈利逐步修复。1Q23公司归母净利润同比大幅增长主要原因为公司收购新能源公司确认投资收益。2019-1Q23长安汽车期间费用率分别为14.2/12.8/11.1/10.7/11.6%2年规模化效应下费/推广、以及研发投入节奏加快。型盈利下滑风险；原材料价格上涨超预期风险。23Q2AA二季度销售Q223Q2特A类/特A类/A类/B类产品收入分别为13.89/6.47/0.7/0.2426.53/41.79/20.62/11.61%+类和A类产品收入合计占比接近95/入增速相对较快，单开体量不大、估计亦实现较快收入增速。23Q2/19.81/1.6929.38/40.60%92/8/南京/苏南/苏中/盐城/淮海大区收入分别为3.67/5.63/2.89/3.75/2.42/1.4526/22/33/38/32/35%，优势市场淮安、南京保持较好势头，苏中作毛利率13.14%，同比提升3.03pct0.63pct23Q236.68%，同比-0.43pct。2）23Q2销售现金回款23.2932.630.99Q2末合同负债11.2911%、中国石化：油价下行叠加下游需求复苏不及预期，23H1净利润同比下滑20%净利润环比-25%2023H1，国际原油价格走势震荡下行，宏观经济总体回升向好，天然气需23H1实现归母净利润351-20231布伦特原油均价为79.91美元/桶，同比-24%，公司上游业务受益于持续推进“增储上产”和降本增效工作，实现经营利润254-3114亿元，同比-62，炼油盈利能力大幅能力，实现经营利润170亿元，同比+1%23H133.582023Q20亿元，同比-29，环比-25%。Q2公司上游业务实现经营利润126亿元，同比-21，环比-，较油价位于高位的22Q223Q1Q210-86%-90%909%，环比销售业务盈利能力随成品油需求修复而稳中有升。Q210.632分业务解读：上游和销售业务盈利稳健，炼油和化工业务承压1、上游：持续推进“增储上产”和降本增效工作，油价下行期业绩保持稳健20231公司上游板块实现经营利润4亿元，同比-3，其中Q2单季实现经营利润6亿元，同比-21，环比-%，主要由于公司大力实施稳油增气202317美元/-23%1.95元/+12140660.88+7.623Q270-0.6%，环比+1.033010%，环比持平。2023H1为756.3元/吨，同比-1.4%，进口LNG采购成本同比减少70亿元；石油特别659增加7亿元。2023H1效同比大幅增长。2、炼油产品毛利收窄叠加油价下行造成库存损失，炼油业务业绩承压20231公司炼油板块实现经营利润114-62Q2单季实现经营利润0亿元，同比-86%，环比-90%，主要由于2023Q2油价震荡下行，造2023H112730、32、141%，+5%，+64%。2023H14元/9元/-33.6%204.5元/吨，同比-8.2%增产高档润滑油脂等适销对路产品。增加出口规模，优化出口节奏和结构。3、充分发挥一体化和网络优势，销售业务盈利能力稳中有升2023H11701%，Q2909%，环比+142023H1116.659.7632.71百万吨，同比+20.1%。公司积极向“油气氢电服”综合能源服务商转型，截至23H13091826501044、加强结构调整，化工板块环比减亏2023H133.5842单季实现经营利润-15.7810.63223H141633.1%，分别生产乙烯、合成树6875、9793、3903、519、0千吨，分别同比+0.4%、+5.6、-16.2、-6.5%、+3.7。面对景气周期5、加大化工项目建设投入，23H1实现资本开支持续增长2023H1747+15%，上游、炼油、销售、化工分别实现资本开支3341300+0.2-21+8、+65世界级炼化基地。维持高分红政策，23H1股利分配率达49.5%23H10.1450.293/49.5（20232025股东30%2019H12021H12022H1的股利分配率分别为46%50%44%，2020H1亏损仍进行股利分配。公司长期实行高分红政策，重视投资者回报，与股东共享公司发展成果。推出回购计划，彰显公司发展信心815（A9.30/8,602.1516,129.03万股，约占公司于公告日已发行总股本的0.07-0.13。公司本次回购计划，体现出公司看好公司未来发展前景和积极进行市值管理的决心。风险提示：原油价格下行风险，成品油和化工品景气度下行风险。、中国石油：降本增效持续推进，上游业绩亮眼，Q1一、降本增效和增储上产工作稳步推进，23Q1业绩再创历史新高202323Q182.10/桶，同比-16-7%210.57/10.82/2.3二、上游业绩亮眼，下游产品结构持续改善，天然气销售盈利能力提升1、积极加大勘探开发力度，原油、天然气产量同比稳定增长。2023Q1，4108美元/桶，同比-11.9。公司大力提升勘探开发力度，资源基础进一步夯2023Q1百万桶，同比增长5.1，其中国内原油产量195.5百万桶，同比增长可销售天然气产量1294.1十亿立方英尺，同比增长4.71242.75.14524.9，其中国内油气当量产量402.6百万桶，同比增长3.3。2公司炼油化工和新材料分部2023Q1实现经营利润84.70亿元，同比-21.3，其中炼油业务实现经营利润93.96-12.69.269.4332023Q1，公司销售分部实现经营利润81.56亿元，同比大增2023Q13757.5+651568.、9、0万吨，同比分别+0.8、+11.0%、+11.4。4623.922.92023Q1101.36523年达到75储上产”号召，大力提升资本开支，202227432%221624.3。CCUS20232435195520222023年上游资本开支维持高位，有望持续扩大上游油气资源优势，从而充分受益于油价高景气。6、清洁能源项目持续推进，坚持油气勘探开发与新能源融合。2023年2月27日，国家能源局印发《加快油气勘探开发与新能源融合发展行动方案（2023-2025（保障能力。~2025），公司以生产用能清洁替代为抓手，产业化发展地热CCS/CCUS20257%。公司计划在2025年前大力部署氢能产业链、化石能源清洁转化及CCS/CCUS，探索以更低成本实现化石能源的清洁开发利用。2022年，公司新能源战略布局取得新突破，发展全面提速，积极获取清洁电力并网指标，大力发展风力、光伏发电、CCUS业务，首个风光储一体化开发项目——大庆油田葡二联小型分布式电源集群应用示范一期工程并网发电，风光发电装机规模超140万千瓦，新能源开发利用能力达到800万吨标准煤/年。巨头仍位于低位公司具备高分红2022年AH股的股息率分别为8.5%13.6，223938+15.3%，实现自由现金流1504对标国际油气巨头，公司估值水平依然位于低位。风险提示：原油价格大幅下行风险，炼油和化工景气度下行风险。4.10、新城控股：去杠杆效果显著，商业提升经营韧性业绩压力充分释放，期间费率待优化。22104933.79215.8利率约20.0%0.4ct15.4%，2.26pct29.012.1pct11.3%，13.988.9%，略低于我们预21-2210822152214019414513201.195.15%，运营总收入（含税）100.115.8%，保持良好的经营韧性。221329115%，有力保障公司稳健经营。截至22城市的土储约占公司总土地储备的40%，长三角区域三四线城市土储占比为22%。22713亿元，同比减少20.7%，净负债率约44.5%，去杠杆效果显著；公司已获1206298面价值为399亿元，融资资源较为充分，助力公司保持财务运营稳健。风险提示：商场开业不及预期，地产销售及交付不及预期，市场下行超预期等。表1：2023年9月A股金股EPS与PE光大策略A股9月金股组合EPS（元）PE（倍）代码证券名称行业2023(E)2024(E)2023(E)2024(E)600050.SH中国联通通信0.280.3318.715.8000997.SZ新大陆计算机1.121.4916.012.0300782.SZ卓胜微电子2.062.8653.438.5688147.SH微导纳米机械0.270.58155.372.3300354.SZ东华测试中小盘1.752.4420.414.7000625.SZ长安汽车汽车0.880.9214.814.2603369.SH今世缘食品饮料2.543.1623.218.7600028.SH中国石化石化化工0.720.778.68.5601857.SH中国石油石化化工0.880.908.98.7601155.SH新城控股地产1.822.668.15.5，光大证券研究所预测，PE采用2023年8月28日收盘价计算5、2023年9月港股金股组合320239演出业务改善以及政策端专项资金优惠，23H1262.71亿元，同比增长52.9。据灯塔数据，3年春节档、端午档票房创同档期历史第二，五一档票房亦达历史第三，暑期档票房目前已创历史新高，23全年票房可期。23H1全国营业性演出票房收入167.93亿元，同比增长673.49%。公司在线娱乐票务收入10.15，占总收入比例46.2%。1H2311（yoy+106.2%）50.1%。①公司拥有行业领先的宣发体系，且对优质影片的把握能力稳定。23H1参与发行/2480%10923H11345（位列中国影史第六名），五一档公1120AIAIAIIPAI片参与度提升，维持“买入”评级。风险提示：参与影片票房不及预期，观影需求不达预期，市场竞争加剧风险。力H1228.949%。量：2023H1657.1yoy4.42023H1吨酒价3484元/yoy+4.4%公司产品结构持续升级。分档次看：2023H1公司次高端及以上产品销量144.4万千升，yoy+26.4%，销量占比达22.0%。在喜力品牌势能释放和全国化推动下，23H1喜力销量增长接近60%，老雪销量亦实现强劲增长。公司亦积极探索创新业态，在全国开设啤酒馆JoyBrew（有社区店和旗舰店两种店型），由经销商投资，华润雪花做品牌赋能。23H1为46.0，yoy3.8pcs，其中啤酒业务毛利率为45.2，yoy2.9pcs：高端231销售费用率为16.4yoy1.1pcs，23H1行政及其他费用率6.6yoy+0.2pctsEBT实现63.39yy23（不计231一次性员工确认补偿及安置费9400万元；22H1）市场预期。啤酒业务核心净利率为20.9、yy+2.7cts。喜力销量增速亮眼，下半年白酒有望逐步发力。上半年公司产品结构升级顺26.4SuerX和纯生销量均达成60%2元及以上价格带中表现抢眼。40%+。23H1集团白酒业务实现营收9.77EBIT7100的小光瓶酒“金沙小将”即将上市；“摘要”推出了定价489元的产品，接下500100-30030%至正常水平，20-30随着“啤白双赋能，白白共成长”模式的推进，公司白酒业务3年内收入100亿元，利润20-30亿元的目标有望实现。SuperX+喜力的表现，维持“买入”评级。风险提示：原材料成本上涨快于预期；区域竞争加剧。5.3、安踏体育：上半年业绩明显超预期，继续看好运动龙头多品牌协同发力23年上半年收入同比增长14%ER影响归母净利润同比增长32。2023296.45（AMER32.3%明显好于预期，不包括合营公司影响的归母净利润为52.64亿元、同比增长39.8EPS1.740.8245.2%。上半年利润端增