多肽、ADC、中药等细分领域创新研发蓬勃兴起CXO景气度有望逐步上行

内容目录创新药投融资周期有望于2023年见底，CXO行业有望触底反弹 5多个细分领域研发创新蓬勃发展，CXO行业景气度有望逐步提振 6多肽领域：受益于GLP-1等肽类药物的创新发展，肽类有望景气上行 6GLP-1等多肽药物研发热情高涨且销售规模持续突破，肽类CDMO需求有望持续提振 优质肽类CXO服务商的市场份额存在较大提升空间 9ADC领域：受益于ADC研发蓬勃兴起服务外包行业持续高景气 10受益于药物设计和偶联技术的突破进展，ADC药物创新研发蓬勃兴起 10ADC外包服务行业的竞争格局较为集中，药明合联等国内CXO公司竞争优势明显 中药领域：中药创新崛起驱动中药CXO蓬勃发展，相关上市公司中药项目订单增长迅猛 需求端受益于中药创新的崛起，中药CXO有望持续蓬勃发展 13供给端中药CXO竞争格局未定，相关上市公司有望脱颖而出 17CRO17部分CXO上市公司已陆续受益于多肽ADC、中药创新需求提振，相关订单持续增.194.相关标的与估值分析 5.风险提示 23图表目录图1.全球创新药VC&PE投融资年度数据（亿美元） 5图2.全球创新药VC&PE投融资月度数据（亿美元） 5图3.美国创新药VC&PE投融资月度数据（亿美元） 6图4.截止到2020年底，全球推进临床的肽类药物项目数量 7图5.全球已获批上市GLP-1药物销售趋势（亿美元） 8图6.全球肽类和GLP-1药物市场规模（十亿美元） 8图7.全球肽类CDMO市场规模（十亿美元） 8图8.2020年全球肽类行业的竞争格局 9图9.全球ADC药物的市场规模（十亿美元） 10图10.全球ADC药物服务外包的市场规模（十亿美元） 10图11.截止至2023年3月31日，进入临床阶的ADC候选药品情况 11图12.各类药物的全球服务外包率统计比对 11图13.2022年全球外包服务市场的竞争格局 13图14.历年中药申报IND的数量统计 15图15.历年中药申报NDA的数量统计 15图16.历年中药新药获批梳理统计 15图17.博济医药中药项目订单情况（万元） 16图18.百诚医药中药领域的研发布局 16图19.SW中药上市公司（剔除标的）研发费用的营收占比均值 18图20.SW中药上市公司（剔除标的）研发费用的营收占比情况 18图21.药明康德TIDES务D&M服务客户数量（个） 20图22.药明康德TIDES务D&M服务分子数量（个） 20图23.药明合联的服务客户数量（名） 20图24.药明合联进行中的整体项目（个） 20图25.博济医药中药类研发服务新增合同金额（亿元） 21图26.CXO板块估值情况分析（当期PE） 21图27.CXO相关标的盈利预测 22表1：全球已获批上市GLP-1多肽类药物 7表2：肽类CXO公司的业务布局比较 9表3：全球获批的ADC药物的服务外包情况 12表4：ADCCXO公司的业务布局比较 13表5：近年中药行业相关政策梳理 14表6：部分上市公司中药创新研发情况梳理 16表7：布局中药CXO领域的相关企业梳理 17表8：国内中药CRO市场规模测算（亿元） 19表9：部分CXO公司在多肽、ADC、中药等领域的业务发展情况梳理 19VC&PECXOVC&PEVC&PECXO20232000VC&PE20022006200820162019间隔为2-4年不等。根据创新药投融资周期的历史经验，每轮周期间隔不超过4年，按此推算本轮创新药投融资周期大概率于2023年见底。图1.全球创新药VC&PE投融资年度数据（亿美元）1200

全球VC&PE投融资金额（亿美元） 同比增长

1201000

10080800 604060020400 0-20200020002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022

Crunchbase、从创新药VC&PE投融资金额同比增速的角度上看，2023Q1过后创新药VC&PE投融资数据已有改善迹象。Crunchbase，2023Q120234-743.90和17.36，2023Q1过后全球创新药VC&PE投融资金额同比降幅开始逐步收窄。图2.全球创新药VC&PE投融资月度数据（亿美元）1401000

全球投融资金额亿美） 同比增长

300250200150100500-50-1002018/1 2018/11 2019/9 2020/7 2021/5 2022/3 2023/1Crunchbase、图3.美国创新药VC&PE投融资月度数据（亿美元）美国投融资金额亿美） 同比增长9080706050403020100

250200150100500-50-1002018/1 2018/11 2019/9 2020/7 2021/5 2022/3 2023/1Crunchbase、CXOCXOGLP-1ADC多肽领域：受益于GLP-1等肽类药物的创新发展，肽类CDMO有望景气上行GLP-1CDMO需求有望持续提振得益于GLP-1CDMO快速提升。在研项目情况：Frost&Sullivan2020440IIIIII35、45、22。图4.截止到2020年底，全球推进临床的肽类药物项目数量806040200Frost&Sullivan

截止到2020年底，全球推进临床的肽类药物项目数量III期临床 II期临床 I期临床GLP-1艾（GLP-1GLP-1Frost&Sullivan2023GLP-1795210CXO来充足的服务外包订单。药品名称公司药品名称公司适应症使用频率首次获批时间2022销售额(亿美元)Byetta(艾塞那肽)阿斯利康2型糖尿病一日2次2005(US)0.73Victoza(利拉鲁肽)诺和诺德2型糖尿病一日1次2009(EU)17.46Bydureon(艾塞那肽微球)阿斯利康2型糖尿病一周1次2011(EU)2.8Lyxumia(利司那肽)赛诺菲2型糖尿病一日1次2013(EU)/Tanzeum(阿必鲁肽)GSK2型糖尿病一周1次2014(EU)/Saxenda(利拉鲁肽)诺和诺德肥胖一日1次2014(US)15.13Trulicity(度拉糖肽)礼来2型糖尿病一周1次2014(US)74.4谊生泰(贝那鲁肽)仁会生物2型糖尿病一日3次2016(CN)/Ozempic(司美格鲁肽)诺和诺德2型糖尿病一周1次2017(US)84.65孚来美(聚乙二醇洛塞那肽)豪森药业2型糖尿病一周1次2019(CN)/Rybelsus(司美格鲁肽)诺和诺德2型糖尿病口服2019(US)16Wegow(司美格鲁肽)诺和诺德肥胖一周1次2021(US)8.77Mounjaro(替尔泊肽)礼来2型糖尿病一周1次2022(US)4.83医药魔方，公司财报，图5.全球已获批上市GLP-1药物销售趋势（亿美元） 图6.全球肽类和GLP-1药物市场规模（十亿美元）全球肽类药物市场规模（十亿美元）全球GLP-1药物市场规模（十亿美元）1601401201006040200医药方、司财、 昂博药公公告Frost&Sullivan、GLP-1CDMO65，GLP-1等在研项目积极推进且已获品种销售快速CDMOFrost&Sullivan2023CDMO33203079图7.全球肽类CDMO市场规模（十亿美元）全球肽类CDMO市场规模（十亿美元）98765432102016 2017 2018 2019 2020 2021E2022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E昂博制药公司公告、Frost&Sullivan、优质肽类CXO服务商的市场份额存在较大提升空间根据Frost&Sullivan的数据，2020年前四大肽类CXO公司占据了40的市场份额余CXOCXO稳定的大规模生产能力供应商需要具备稳定的大规模生产经验和能力，保证客户订单的稳定供应。端到端一体化服务能力：CXO图8.2020年全球肽类CDMO行业的竞争格局公司A 公司B 公司C 昂博 其他18.80%12.90%18.80%12.90%59.90%5.20%3.20%昂博制药公司公告、Frost&Sullivan、表2：肽类CXO公司的业务布局比较相关公司肽类CXO业务相关布局Bachem为全球各药企提供从研发到临床开发和商业化应用的肽类和寡核苷酸的开发和生产服务Polypeptide为全球药企客户提供肽类和寡核苷酸等CDMO服务，服务项目覆盖糖尿病、肥胖、癌症、心血管等领域USVPeptides为客户提供从研究到商业化规模的肽类开发和生产服务药明康德依托从药物发现到开发、商业化的一体化多肽平台，提供多肽药物端对端CRDMO服务昂博制药肽类外包服务覆盖研发服务、非GMP中间体、GMP起始物料、临床前至商业化规模的原料药、药品制剂、分析开发和验证等诺泰生物提供从临床前到商业化的一站式多肽工艺开发服务，具备多肽药物规模化生产能力，可承接各类NCE多肽药物的CDMO项目圣诺生物多肽外包服务涵盖从药物发现、临床前研究，到临床试验、商业化生产等完整药物开发周期，为多肽药物提供从工艺路线设计、药学研究服务，到药物研发、商业化生产所需原料药和制剂产品的定制生产服务凯莱英拥有固相/液相合成、色谱分离、膜浓缩/纯化、冻干和喷雾干燥等多肽技术平台，可提供从毒理批到NDA验证生产的研发分析和克级到十公斤级多肽生产服务，服务项目覆盖GLP-1、抗肿瘤等治疗领域九洲药业2021H2开始布局多肽业务，截止到2023H1，公司多肽平台已承接并交付多个新药研创公司的定制肽和多肽新药IND委托研发业务，公司在多肽业务上建立起从研发到商业化生产的一站式服务能力资料来源：公司公告、公司官网、ADC领域：受益于ADCADC服务外包行业持续高景气得益于药物设计和偶联技术的持续突破与进展，ADCADCADCADC受益于药物设计和偶联技术的突破进展，ADC药物创新研发蓬勃兴起Frost&Sullivan201716年的79亿美元，CAGR高达37.3，预计2030年ADC的全球市场规模将增长至647亿美元。ADCCXO图9.全球ADC药物的市场规模（十亿美元）全球ADC药物市场规模（十亿美元）7060504030201002017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E药明合联公司公告、Frost&Sullivan、得益于ADCADCADC。Frost&SullivanADC201852022年的15亿美元，CAGR高达34.50预计2030年全球ADC外包服务的市场将增长至110亿美元。图10.全球ADC药物服务外包的市场规模（十亿美元）全球ADC服务外包市场规模（十亿美元）1210864202018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E药明合联公司公告、Frost&Sullivan、ADC药物的研发情况：得益于药物设计和偶联技术的不断进展，ADC药物进入蓬勃发展Frost&Sullivan2023331222IIIIIIADC别有130个、75个、17个。图11.截止至2023年3月31日，进入临床阶段的ADC候选药品情况截止至2023年3月31日，进入临床阶段的ADC候选药品情况140120100806040200I期临床 II期临床 III期临床药明合联公司公告、Frost&Sullivan、ADCADCFrost&Sullivan2022ADC，远高于生物制剂34的服务外包率。图12.各类药物的全球服务外包率统计比对截止2022年底，各类药物的全球服务外包率80706050403020100ADC药物 生物制剂药明合联公司公告、Frost&Sullivan、表3：全球获批的ADC药物的服务外包情况药物名称公司是否外包是否外包予多名供应商Mylotarg辉瑞否-AdcetrisSeagen/Takeda是是Kadcyla罗氏是是Besponsa辉瑞否-Lumoxiti阿斯利康是是Polivy罗氏是否PadcevSeagen/Astellas是是Enhertu第一三共/阿斯利康是是Trodelvy吉利德是是Blenrep葛兰素史克是是AkaluxRakutenMedical是不适用ZynlontaADCTherapeutics是是Disitamabvedotin荣昌生物是不适用TivdakGenmab/Seagen是否ElahereImmunoGen/华东医药是不适用药明合联公司公告、Frost&Sullivan、ADCCXOADCFrost&Sullivan年全球排名前五的ADCCXO公司合计占据50的市场份额。全面服务能力：ADCCXOADCCXOLonza近距离专业设施配备：ADCCXOADC图13.2022年全球ADC外包服务市场的竞争格局公司A 药明合联 公司B 公司C 公司D 其他21.40%50.00%21.40%50.00%9.80%6.00%5.60%7.20%药明合联公司公告、Frost&Sullivan、表4：ADCCXO公司的业务布局比较相关公司ADCCXO业务相关布局LonzaLonza可提供从药物发现、开发到商业化的ADCCDMO服务，2023H1公司通过并购Synaffix进一步增强其ADC技术平台三星生物提供全集成、端到端的CDMO服务，目前ADC领域为公司的主要拓展领域之一，预计于2024年初在韩国仁川4号工厂进行ADC的生产制造药明合联为客户提供ADC和更广泛生物偶联药物的CRDMO服务，覆盖从药物发现、研究、开发和制造等各环节迈百瑞构建CHO细胞大规模培养和ADC技术平台，为客户提供ADC、单抗/双抗、融合/重组蛋白、重组疫苗等一体化CDMO服务，覆盖早期研发、细胞株开发、生产工艺/分析方法开发、从临床到商业化阶段生产等全链条环节皓元医药构建ADCPayload-LinkerCDMO一体化服务平台，提供与ADC药物小分子化学部分相关的CMC和CDMO服务，覆盖毒素、连接子、有效载荷的研发、工艺优化/验证、注册申报、GMP产业化等各个环节凯莱英提供Payload-Linker的一站式服务，其团队服务全球ADC药物的研发生产，具备十年以上的毒素-连接子的开发经验东曜药业集抗体和抗体偶联药物于一体的研发与产业化平台，为客户提供一站式ADCCDMO服务。目前ADC产能持续推进，截止至2023H1公司第二条国内规模最大的ADC制剂商业化生产线已投入使用资料来源：公司公告、公司官网、中药领域：中药创新崛起驱动中药CXO蓬勃发展，相关上市公司中药项目订单增长迅猛近年在相关政策的引导下，中药研发创新正快速崛起。受益于中药药企研发的持续投入，中CXOCXO需求端受益于中药创新的崛起，中药CXO受益于中药创新的崛起，中药CXO有望蓬勃发展。近年来，相关政策持续出台推动中医药的创新发展。根据CDE的数据，2021-2022年中药新药临床申报数量、上市申报数量、获批数53531114127表5：近年中药行业相关政策梳理颁布时间相关部门颁布文件主要内容2019-10国务院办公厅《促进中医药传承与创新发展的意见》加快推进中医药科研和创新，建立多学科融合的科研平台；加强中药质量控制，完善注册管理机制；健全服务体系，加强中医药人才队伍建设2020-9药监局《中药注册分类及申报资料要求》中药注册按照中药创新药、中药改良型新药、古代经典名方中药复方制剂、同名同方药进行分类；自2021年1月1日起，一律按新要求提交申报资料2020-12药监局《国家药监局关于促进中药传承创新发展的实施意见》推动古代经典名方中药复方制剂研制，促进中药创新发展，鼓励二次开发；构建“三结合”审评证据体系，完善中药审评审批制度；强化中药质量安全监管2021-2国务院办公厅《关于加快中医药特色发展的若干政策措施》加强中医药科研平台建设，依托高水平研究机构、高等院校、中医医院以及中药创新企业，建设中医药研究和科技成果孵化转化基地；优化中药审评审批管理，完善中药分类注册管理2021-8药品审评中心(CDE)《按古代经典名方目录管理的中药复方制剂药学研究技术指导原则(试行)》围绕中药3.1类从药材研究、饮片研究、基准样品研究、制剂生产研究、制剂质量和质量标准研究等方面做出规定；按照国家发布的古代经典名方关键信息及古籍记载，研究、制备基准样品2022-1药品审评中心(CDE)《基于“三结合”注册审评证据体系下的沟通交流技术指导原则》明确了在“三结合”审评证据体系下研发的中药新药不同注册分类临床方面沟通交流的关键节点、会议资料要求以及关注点2022-3国务院办公厅《“十四五”中医药发展规划》建设高层次科技平台，促进科技成果转化；建设优质高效中医药服务体系、高素质中医药人才队伍；促进和规范中医药养生保健服务发展；推进中医药领域综合改革2022-4药品审评中心(CDE)《基于人用经验的中药复方制剂新药临床研发指导原则(试行)》人用经验可用于支持中药复方制剂新药的研发决策或注册申请、中药复方制剂的新药临床研发；明确人用经验临床实践数据的治理与评估相关规定及人用经验的临床研究设计、评价要求2022-6药监局《关于成立中药管理战略决策专家咨询委员会的通知》国家药监局决定成立由两院院士、国医大师、资深专家组成的中药管理战略决策专家咨询委员会2022-12药品审评中心(CDE)《同名同方药研究技术指导原则(试行)》规定评估同名同方已上市中药的临床价值；加强药材、饮片、中间体、制剂等全过程质量控制；对部分药物进行相关的毒理试验和临床试验，根据结果对同名同方药说明书进行完善2023-2国务院办公厅《中医药振兴发展重大工程实施方案》布局一批中医药科技创新重点项目和关键技术装备项目，加强中医药科技创新体系建设；推进中西医协同推进工程；大力推进中药材规范种植2023-2药监局《中药注册管理专门规定》明确中药注册分类、研制路径和模式，建立简化审批、优先审批、附条件审批、特别审批机制；明确中药创新药、中药改良型新药、古代经典名方中药复方制剂、同名同方药的基本原则；规定中药注册标准的研制目标、通用名称要求资料来源：政府官网、图14.历年中药申报IND的数量统计 图15.历年中药申报NDA的数量统计60

中药新药上市申报（DNA）16145012401030 862041020CDE、

2017 2018 2019 2020 2021 2022

0、

2017 2018 2019 2020 2021 2022图16.历年中药新药获批梳理统计中药新药批件（个）141210864202017 2018 2019 2020 2021 2022CDE、CXO持续高景气。近年相关上市公司持续对中药创新药、古典名方进行研发投入，单个中药创新药的研发费用约2000-5000表6：部分上市公司中药创新研发情况梳理通用名上市公司适应症研发投入（万元）来源筋骨止痛凝胶康缘药业膝关节骨性关节炎4335临床经验方银翘清热片康缘药业外感风热型普通感冒3200临床经验方散寒化湿颗粒康缘药业寒湿郁肺所致疫病7354古代经典名方苓桂术甘颗粒康缘药业中阳不足之痰饮922古代经典名方连花清咳片以岭药业急性气管-支气管炎2020临床经验方益肾养心安神片以岭药业失眠症2600临床经验方解郁除烦胶囊以岭药业轻、中度抑郁症--临床经验方芍麻止痉颗粒天士力Tourette综合征2470临床经验方坤心宁颗粒天士力女性更年期综合征3468临床经验方小儿荆杏止咳颗粒方盛制药急性气管-支气管炎1442临床经验方玄七健骨片方盛制药膝骨关节炎1476临床经验方筋骨止痛凝胶康缘药业膝关节骨性关节炎4335临床经验方资料来源：公司公告、CDE、药智数据、从CXOCXO订单已实现实质性落地且有望进入快速增长阶段。2023H11.94400；2022CXO研发阶段，相关项目订单持续快速增长。图17.博济医药中药项目订单情况（万元） 图18.百诚医药中药领域的研发布局博济医药中药类研发服务新增合同金额（亿元）古典名方/同名同方中药新药百诚医药古典名方/同名同方中药新药百诚医药中药研发布局大健康产品院内制剂2.01.51.00.50.02022H1 2023H1资料来源公司告、 公司告、司官、供给端中药CXO竞争格局未定，相关上市公司有望脱颖而出国内中药CXOCXOCXOCXOCXOCXO表7：布局中药CXO领域的相关企业梳理上市公司发展阶段业务布局百诚医药已上市2022年建立中药天然药物中心，主要布局中药新药、院内制剂、经典名方、同名同方以及大健康产品等研发转化和开发。截止到2023H1，公司中药天然药物中心拥有50余人的专业研发团队博济医药已上市通过全资子公司杏林科技建立中药研发服务平台，布局中药药学研究、药理毒理评价、临床研究、注册申报等业务，药学和临床业务人员分别约30人阳光诺和已上市持续加强中药CRO领域的专业服务能力，与四川省中医科学院合作共建中药新药开发与成果转化综合服务平台和泽医药--通过和泽远志中药布局中医药产品研发和转化服务，提供包括中药资源、中药开发/生产/销售推广等一站式服务盈科瑞--公司于1999年成立，业务聚焦于中药创新药和新制剂研发，研发管线覆盖呼吸、抗感染、骨科、肿瘤等多个领域，目前已建立超过200人专业团队易能生物医药完成A轮融资布局了一站式和全流程的中药新药开发、临床试验、生产技术赋能平台，业务聚焦于中药新药和天然药物的开发，目前拥有300多名科研技术人才四川浦华中药--公司于2021年11月成立，业务聚焦于中药创新药研发、中药配方颗粒技术研发和产业化转移、医疗机构制剂研发转化北京岐黄科技--公司于1999年成立，是国内成立的第一家中药CRO，研发管线全面覆盖呼吸、妇科、儿科、骨科、肿瘤、内分泌、消化、泌尿等多个领域远博医药--提供中药保护临床试验、中药注射剂在评价、中药创新药研发等服务资料来源：公司公告、公司官网、受益于研发投入增大和外包率提升，中药CRO市场规模有望超百亿级别CRO的市场规模有望超百亿级别。20172.9020223.85；（BiotechCRO30-40、60，且充分考虑到中药企业自主研发能力与化药企业的差异，CRO图19.SW中药上市公司（剔除ST标的）研发费用的营收占比均值中药上市公司研发费用的营收占比均值5432102017 2018 2019 2020 2021 2022、公司公告、安信证券研究中心图20.SW中药上市公司（剔除ST标的）研发费用的营收占比情况年研发费用营收占比 年中药上市司研发用的收占比值2520151050龙桂以维济众精中亚九新特方佐羚万康吉华金生康同佛益新步葵西长白仁昆大信津林岭康川生华恒宝芝光一盛力锐邦恩林神花物惠仁慈盛天长花藏药云和药理邦药三药药药药制集药堂药药制药制德贝敖科股谷制堂制药药制药药控山药集药制业金业业业业药团业

业业药业药

东技份

药 药业业药业业

业团业药、公司公告、安信证券研究中心Euromonitor202411375为4、CRO研发外包率为50，国内中药CRO市228保守假设：113752发外包率30测算，国内中药CRO市场规模约为68亿元；中性假设：113754发外包率50测算，国内中药CRO市场规模约为228亿元；乐观假设：11375发外包率70测算，国内中药CRO市场规模约为478亿元。中药企业研发费用营收占比中药企业研发外包率中药企业研发费用营收占比中药企业研发外包率2%3%4%5%6%30%68.25102.38136.50170.63204.7540%91.00136.50182.00227.50273.0050%113.75170.63227.50284.38341.2560%136.50204.75273.00341.25409.5070%159.25238.88318.50398.13477.75（注：中药CRO*企业研发外包率）部分CXO相关订单持续增长ADCCXOCXO相关领域相关公司相关领域相关公司相关业务的发展情况多肽领域药明康德截止至2023年6月末，TIDES业务（主要为寡核苷酸和多肽）在手订单同比增长188%；TIDESD&M服务客户数量达到121个，同比提升25%，服务分子数量达到207个，同比提升46%九洲药业2023年首批多肽产品顺利下线，目前已有单个项目金额超千万的订单诺泰生物2023年5月22日公司发布公告，与客户签订了累计金额约10,210万美元（含税）的重大订单合同圣诺生物截止至2022年底，公司为药企和科研机构提供了40个项目的药学研究服务，1个品种进入商业化阶段，18个多肽创新药进入临床试验阶段昂博制药2020年公司向93名客户提供肽CDMO服务，其收入从2018年的4670万美元提升至2020年的7383万美元（收入主要来自肽CDMO服务）ADC领域药明合联进行中的整体项目从2022年底的94个（占同年全球偶联药物外包整体项目数的35%以上）提升至2023年5月31日的102个；客户数量从2020年的49名提升至2023年5月31日的296名皓元医药自2013年至今与荣昌生物深度合作；2022年公司ADC项目数超100个，销售收入同比增长高达84.58%，合作客户超过600家，同比增长84.10%迈百瑞截止到2022年末，公司CDMO业务在手订单金额达7.86亿元，已承接超过310个处于不同阶段的CDMO项目东曜药业ADC项目数量从2022年的18个提升至2023H1的28个中药领域博济医药2023H1中药类研发服务新增合同金额达1.94亿元，同比增长高达400%百诚医药2022年布局中药CXO业务后，目前已有多个中药项目管线处于研发阶段资料来源：公司公告、、多肽领域：TIDES2023H1其TIDES业（主要为寡核苷酸和多肽在手订单同比增长高达188；TIDESD&M2021572023H1121务D&M服务分子数量从2021年的99个提升至2023H1的207个。图21.药明康德业务D&M服务客户数量（个） 图22.药明康德业务D&M服务分子数量（个）1201000

药明康德E业务（个）2021 2022 2023H1

2502000

药明康德E（个）2021 2022 2023H1资料来源公司告、、 公司告、ADCADC202294202351022020492023531296图23.药明合联的服务客户数量（名） 图24.药明合联进行中的整体项目（个）350

药明合联客户数量（名）

104

药明合联进行中的整体项目（个）2020202120222023-52020202120222023-520222023-5250 100200 98150 96100 9450 9245077450770 904507745077资料来源公司告、 公司告、1.94400。图25.博济医药中药类研发服务新增合同金额（亿元）博济医药中药类研发服务新增合同金额（亿元）2.52.01.51.00.50.0公司公告、、

2022H1 2023H1相关标的与估值分析CXO201954.882.18（2023.8.23104.57发2021.9.302023.8.25，CXOPE21.76图26.CXO板块估值情况分析（当期PE）CXO-当前PE均值1202019-01-022019-01-022019-06-262019-07-292019-08-292019-10-092020-03-272020-04-302020-06-052020-07-102020-12-282021-01-292021-03-102021-04-132021-05-192021-09-2820