原油8月月度策略：油价上涨存在哪些阻力？-20230831-招商期货

••安婧jingcmschinacomcn•执业资格号Z0014623期货研究报告|商品研究——原油8月月度策略2022023年8月31日contents应与价差彭博，招商期货1行情回顾：外盘冲高回落，内盘持续走强油价(美元/桶)902022-11-112023-01-112023-03-112023-05-112023-07-110.1302018/2/232020/2/232022/2/232.1沙特减产是关键欧佩克+原油产量稳定(百万桶/天)OPEC+产量目标OPEC+实际产量4202021年2月2021年8月2022年2月2022年8月2023年2月彭博，招商期货布伦特跨期价差 0-0.5-12023/1/272023/3/272023/5/272023/7/27彭博，招商期货2.2伊朗存在较大潜在增量00伊朗原油产量(千桶/天)2,0001,5002013/1/12014/8/12016/3/12017/10/12019/5/12020/12/12022/7/12.3俄油产量下调相对2月990万桶/天减产40万桶/天来估算，即下半年产量稳定在950万俄罗斯炼厂开工(百万桶/天)802022/2/12022/6/12022/10/12023/2/12023/6/1俄罗斯油品出口量(百万桶/天)英+美土耳其OECD亚洲其他目的地未知油品总出口原油出口成品出口2021平均4.62022平均2023年1月2023年2月4.92023年3月4.92023年4月2023年5月2023年6月4.82023年7月4.62.4美国产量上调EIA油价上涨可能会刺激。来源：彭博，EIA，招商期货美国页岩油产量及预测(千桶/天)2020/2/12020/11/12021/8/12022/5/12023/2/1彭博，招商期货2.4美国产量上调增长。00二叠纪新井产量(千桶/天)2019年2020年2021年2022年2023年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015/11/132017/11/132019/11/132021/11/132.5加拿大复产提供增量加拿大原油产量(千桶/天)00001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2.6巴西新项目提供增量yFPSOAlmiranteBarrosoFPSOSO巴西原油产量(千桶/天)2017-2021范围202320222017-2021均值00005025-4.00-15/12/312002/12/312008/12/312014/12/312020/12/31彭博，招商期货3210全球石油需求增量预测(百万桶/天)202220233.2汽油基本面中国炼厂开工率除中国，全球炼厂停工量(千桶/天)7年17年1年0年19年23年2年000日7560552020-05-172021-05-172022-05-172023-05-17来源：隆众，彭博，招商期货彭博，招商期货3.2汽油基本面美国成品汽油消费4周移动平均(千桶/天) 2017-2021 2017-2021均值1月6日4月6日7月6日10月6日3.2汽油基本面。新加坡、美国及欧洲汽油库存2017-2021均值0000000000中国库存(万吨)1,0003,6003,4003,2003,0002,6002,4002,2002,0002019-08-162021-08-162023-08-16002018/8/12020/8/12022/8/1彭博，招商期货彭博，招商期货3.3柴油和航煤基本面1)航煤需求：环比来看,旺季已过，但是由于中国国际航班持续恢复，同比保持60-100万桶/天的大幅增长。2)柴油需求：在高利率的背景之下，欧美经济在下半年正进一步走弱，基建、货运影响柴油需求，但是印度柴油需求较用柴油超预期。全球航煤需求预测(千桶/天)6,000000美国馏分油消费4周移动平均(千桶/天)20222016-2020均值00001月6日4月6日7月6日10月6日502020/9/12021/5/12022/1/12022/9/12023/5/13.3柴油和航煤基本面1)在沙特与俄罗斯减产后，中质油供需更加紧张，因此即使在全球炼厂高开工的背景之下，柴油产量依然较低，是因为2)中国柴油出口虽有增长但仍然偏低，根据8-9月成品油出口计划量来看也只是小幅增长至112万吨，仍然处于历史偏低美国馏分油产量4周移动平均(千桶/ 2017-2021 2017-2021均值0000彭博，招商期货西北欧炼厂停工量(千桶/天)8年1年8年1年0年3年2年00中国柴油当月出口(万吨)1月3月5月7月9月11月3.3柴油和航煤基本面厂将进新加坡、美国及欧洲柴油库存017-2021范围017-2021范围240,000 2017-2021均值00001月4日3月4日5月4日7月4日9月4日11月4日彭博，招商期货00nymex柴油-WTI新加坡柴油-布伦特欧洲柴油-Brent2021/2/52021/7/52021/12/52022/5/52022/10/52023/3/52023/83.4高利润，高开工，原油需求将淡季不淡除中国，全球炼厂停工量(千桶/天)000日彭博，招商期货OECD原油及成品油库存(百万桶)2017年5月2018年12月2020年7月2022年2月0OECD原油库存(百万桶)2017年5月2018年12月2020年7月2022年2月04.2跨期价差：月差震荡，维持深度Back结构SC远期曲线0123456789101112131415布伦特远期曲线最新一周前一个月前WTI远期曲线1471013161922252831343740434649525558彭博，招商期货：彭博，Wind,招商期货50002021-09-1220192021-09-12SC原油总仓单(桶)E072019-04-172021-04-172023-04-17币汇率2018/2/232020/2/232022/2/235行情展望：逢低买入的大方向不变，短期或震荡产40万桶/天，2)伊朗Q4环比Q3增产40万桶/天，3)沙特延续减产到年底，4)美国产。供需差全球石油需求及预测全球石油供应及预测-0.80-2.0-4.02019Q42020Q32021Q22022Q12022Q42023Q3E研究员简介(从业重要声明由招商期货有限公司(以下简称“本公司”)编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格(证监许可【2011】1291号)。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息