饲料养殖月报：玉米秋收压力考验生猪旺季需求提振-20230830-招商期货

••招商农业-马幼元期货研究报告|商品研究——饲料养殖月报2023年08月30日2023年8月302023年8月30日第一部第一部分玉米供需格局及价格展望01全球饲用谷物供需格局01全球饲用谷物供需格局02国内玉米供需格局及价全球饲用谷物供需格局及价格展望混合谷物0000000,000000谷物：全球谷物定价看玉米混合谷物0000000,000000全球各类谷物产量及占比(千吨，%)国际玉米小麦价格(美元/蒲式耳)产量占比2.44%1%.46%2.19%1.11%%0.54%%米5.00%0.00%%%0%价差国际现货价:玉米国际现货价:小麦97532012/9/292014/9/292016/9/292018/9/292020/9/292022/9/29543210-1➢2022/23年度全球谷物产量预计为27.37亿吨，其中玉米产量为11.62亿吨，占比42.44%。从产量占比来看，全球谷物定价看玉米。：USDA,WIND,招商期货2%8%00,00000002%8%00,000000007%0.33%0.01%美国巴西阿根廷乌克兰俄罗斯欧盟墨西哥中国0%0%全球各地玉米产量及占比(千吨，%)全球各地玉米出口及占比(千吨，%)出口占比8%4.73%4.66% 2.38%2.32%1.20%美国中国巴西阿根廷欧盟墨西哥乌克兰俄罗斯0%0%,000000➢美玉米占据全球玉米总产量的30%，也占据全球出口市场的30%，加上美国CBOT市场又是国际玉米价格的风向标，美玉米价格走势：USDA,WIND,招商期货供需：种植利润丰厚带动美玉米远期产量预期回升玉米净利润大豆净利润10010095908500807575070065-5060-10055-1505014/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/24-P植面积增加，将带动玉米供应增加。：USDA,招商期货1/221/229/209/2000第48周第7周第19周第第48周第7周第19周第31周当前市场年度美玉米对中国净销售(万吨)2/232/230/210/2100第48周第7周第48周第7周第19周第31周第36周0000(万吨) 9/2036487193100000美玉米周度累计出口装船(万吨) 9/20364871931：USDA,招商期货远端供需预期转宽松，价格重心下移72美玉米库消比美国:农场平均价:玉米8.00.002.001.0020012004200720102013201620192022价格重心将下移，或将向成本线靠拢。近两年美玉米总成本约500美分/蒲式耳，而近十年美玉米种植0美分/蒲式耳之间。预计美玉米在400-600美分/蒲式耳之间波动。：USDA,招商期货国内产量：产量增加玉米单产(吨/公顷)玉米单产(吨/公顷)玉米产量(万吨)00000076.56.5000665.55.55504.54.54444加400千公顷(600万亩)，增幅0.9%。播种期间，大部分产区土壤墒情适宜，玉米播种进度同比偏快，玉米单产提升工程稳步推进，预计杜苏芮”残余玉米单产较去年增加1.5%以上，海关总署，钢联数据,招商期货18国内进口：进口减量18玉米及替代品进口(万吨)2022/23-70882322429.04.98.343300.54.00400100.04340-.-.吨进口玉米到达广东港口，全部为巴西产玉米海关总署，钢联数据,招商期东小麦进厂价(元/吨)20232022202120201-12-154-15-166-308-149-2811-1212-27麦-玉米价差济南小麦玉米价差合理价差-09-17-09-172022-03-172022-09-172023-03-17饲料产量季节性 20212022饲料产量季节性 202120222023001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月113253749发改委生猪养殖预期盈利(元/头)2023202220212020001113253749发改委生猪养殖预期盈利(元/头)2023202220212020001132537491132537490000发改委生猪养殖预期盈利(元/头)2023202220212020饲料产量季节性 202120222023001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月发改委肉鸡养殖预期盈利(元/只)820232022202120208642000发改委蛋鸡养殖预期盈利(元/只)202320222021202000113253749来源：钢联数据,招商期货国内需求：深加工需求处于高位玉米深加工企业玉米周度消耗量(万吨)年度年度年度 2020年度第1周第13周第25周第37周第49周玉米淀粉企业玉米周度消耗量(万吨)3年度3年度1年度 2020年度0第1周第13周第25周第37周第49周玉米酒精企业玉米周度消耗量(万吨)年度年度年度5 2020年度0第1周第13周第25周第37周第49周氨基酸企业玉米周度消耗量(万吨)年度年度年度 2020年度第1周第13周第第1周第13周第25周第37周来源：钢联数据,招商期货-0-100-0-100-玉米淀粉加工利润(元/吨)00玉米淀粉：利润：黑龙江(日)000000F55果葡糖浆：利润：中国(日) 麦芽糖浆：利润：中国(日)0-500玉米制乙醇：利润：黑龙江(日)00-8000：WIND,招商期货库存：库存低位北方港口玉米库存(万吨)2023年度2022年度00第1周第13周第25周第37周第49周广东港口玉米库存(万吨)2023年度20212023年度2021年度2020年度0第13周第25周第37周第第13周第25周第37周第49周深加工企业玉米库存(万吨)2023年度2022年度2021年度2020年度0第1周第13周第25周第37周第49周饲料企业玉米库存可用天数2023年度2022年度2021年度50第1周第13周第第1周第13周第25周第37周来源：钢联数据,招商期货锦州玉米价格(元/吨)1-11-313-24-15-15-316-307-308-299-2810-2811-2712-27 2023202220212020潍坊玉米价格(元/吨)1-11-313-24-15-15-316-307-308-299-2810-2811-2712-27 2023202220212020哈尔滨玉米价格(元/吨)1-11-313-24-15-15-316-307-308-299-2810-2811-2712-27 2023202220212020广东玉米价格(元/吨)1-11-313-24-15-15-316-307-308-299-2810-2811-2712-27 2023202220212020：WIND,招商期货国内：替代多元化，不同阶段定价主体不同国内玉米供需19/2020/2121/2222/2323/24变化期初库存产量进口0总供给饲料消费工业消费0种用食用及损耗222220总消费年度结余期末库存库存消费比是国内价格走势的风向标。但因为进口玉米多以随行就市销售，因此对国内价格难以产生立竿见影的影响。而国之间运行，锦州港玉米收购价格预计在2500-2800元/吨之间。际产量情况，若没有减产风险，那么玉米期价预计宽幅震荡为主。：USDA,WIND,招商期货第二部第二部分生猪供需格局及价格展望01以史为鉴产能周期决定猪价周期0000000000➢➢➢➢猪肉产量-猪价肉产量猪价2010201220142016201820202022050累积猪肉产量(万吨)0000供应端的变化对猪周期的形成起着至关重要的影响。而能繁母猪产能又决定了生猪的供应，因此能繁母猪的产能周期决定了猪价周期。农业农村部,统计局，招商期货猪价周期运行规律殖利润亏损带来的去产能。WIND益咨询，招商期货30002000100003000200010000-100040004000-03-11-03-11-03-11-03-11-2000➢前面几轮猪周期多是疫病导致的去产能，本轮猪周期主要是亏损带来的去产能，但伴随着利润的回升及集团场的持续扩张，产能快速恢复。。WIND,招商期货9753猪肉储备预警调节机制猪粮比过度下跌一级预警过度下跌二级预警过度上涨一级预警 过度上涨二级预警2010-03-242013-03-242016-03-242019-03-242022-03-24过度下跌预警分级储备调节三级预警猪粮比价低于6:1暂不启动临时储备收储二级预警猪粮比价连续3周处于5:1-6:1，或能繁母猪存栏量单月同比降幅达到5%，或能繁母猪存栏量连续3个月累计降幅在5%-10%时视情启动一级预警当猪粮比价低于5:1,或能繁母猪存栏量单月同比降幅达到10%，或能繁母猪存栏量连续3个月累计降幅超过10%时启动临时收储过度上涨三级预警当猪粮比价高于9:1时，暂不启动储备投放二级预警当猪粮比价连续2周处于10:1-12:1，或36个大中城市精瘦肉零售价格当周平均价同比涨幅在30%-40%之间启动储备投放一级预警当猪粮比价高于12:1，或36个大中城市精瘦肉零售价格当周平均价同比涨幅超过40%时加大投放力度价格见底时间基本一致。，➢当前猪粮比处于二级预警区间发改委，招商期货生猪规模场数占比(%)生猪规模场数占比(%)数50000头:全国数:年出栏数10000-49999头:全国年出栏数5000-99头:全国年出栏数3000-99头:全国栏数1000-头:全国栏数500-999国200720082009201020112012201320142015201620172018201920200%6%96%10家上市公司生猪出栏量及占比10家上市公司6%96%10家上市公司生猪出栏量及占比10家上市公司出栏量占比20162017201820192020202120220%.00%.00%.00%.00%.00%00%00%00%00%000总数场(户)数占比场(户)数变化年出栏总数年出栏占比年出栏数变化➢集团厂快速扩张，小散户加速退出：小散户出栏占比已从2008年的7成下降到2022年的3成，散户占比急剧减少。相应的龙头公司占比快速比有望达3成。集团跑马圈地，带来的变化就是亏损难以去产能，产能稳中增加。。上市公司公告，招商期货猪周期运行规律总结：(一)周期运行时间及价格信号对判断猪价的底部及定位猪价高低点区间的指示性较强。①每轮猪周期4年左右。每轮猪周期猪价在10-20元/公斤区间波动，近两轮波幅明显加大，这背后取决于产能③猪粮比多在5-10之间波动(对应收放储启动点)，猪粮比的底部位于5附近，一般猪粮比低于5预示着猪周的底部。新一轮猪周期目前已有四次猪粮比低于5，均是阶段性猪价底部。(二)生猪产能周期决定了价格周期，对应着能繁母猪的产能周期决定了猪价周期，10个月前能繁母猪存栏和当期猪价呈现负相关关系。能繁母猪存栏这一指标可作为预判猪价的先行指标。(三)目前处于本轮猪周期的下行期，猪价重心逐步下移。防疫成本及饲料成本下移。猪粮比(政策底)和期行情的信号。02立足当下农业农村部，招商期货能繁母猪产能恢复充足700600500400300200100,000生猪潜在出栏能力 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月能繁母猪存栏(万头)能繁母猪存栏合理产能00002018-102019-062020-022020-102021-062022-022022-102023-06➢目前能繁母猪恢复至合理水平之上，产能总体充裕决定了供应相对充足。➢2021年6月到22年4月能繁母猪存栏下降，对应22年4月到23年2月生猪出栏能力提高➢2022年5-12月能繁产能增加，今年3-10月出栏能力逐步提高，2023年1-2月能繁产能减少，对应今年11-12月出栏减少能中国能繁母猪PSY年度生产指数中国能繁母猪MSY年度生产指数二元能繁殖母猪存栏数占比(%) 23 233月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月创资讯，招商期货供应维持高位2023年度2022年度2021年度2020年度4,000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0商品猪出栏数(万头)2023年度2022年度2021年度2020年度1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月联数据，招商期货出栏体重降至低位，年底体重缓慢回升周度出栏体重(元/公斤)每头重150kg以上出栏数占比2023年度2022年度2021年度2020年度第1周第13周第25周第37周第49周42023年度2022年度443322110第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周➢当前出栏体重明显低于去年同期。主要由于看涨预期减弱，二育积极性下降，不过年底出栏体重会有季节涌益咨询，钢联数据,招商期货供应压力较大生猪出栏量预估猪肉产量及猪价吨(肉产量)猪价(元/kg)➢9-10月供应压力持续加大，当前二育的参与度与养殖户压栏增重的程度决定了年底供应。来源：涌益咨询，农业农村部，招商期货二育参与积极性不高头507-8月二次育肥情况(销售端口)二育占实际销量(十天)二育销售头数(万头)7月1-10日7月11-20日7月21-30日8月1-10日8月11-20日0养殖成本 ➢二育参与积极性不高将使得增重缓慢来源：涌益咨询，农业农村部，招商期货需求好于去年，年底旺季需求或可期待生猪屠宰量(头)生猪屠宰量(头)300,0002023年度2022年度20232022202120200000000000101-3103-0103-3104-3005-3006-2907-2908-2809-2710-271月2月3月4月50101-3103-0103-3104-3005-3006-2907-2908-2809-2710-27益咨询，钢联数据，招商期货成本：原料近期有所反弹，后期重心下移22个省市玉米平均价(元/公斤)第1周第13周第25周