量化周报：市场重回震荡筑底状态 20230901 -国盛证券

证券研究报告|金融工程研究请仔细阅读本报告末页声明市场重回震荡筑底状态。本周(8.21-8.25)大盘继续震荡下行，上证指数全周收跌2.17%。在此背景下，上证50、沪深300相继确认日线级别下刚确认下跌，而且只走了1波，意味着短期下跌不够充分；另一方面上中证1000、创业板指、深证成指的下跌又足够充分，历史结束概率在90%以上。中期，上证指数于本周确认了于周线级别下跌，中证50也处于周线级别下跌中，从而意味着市场将重新进入震荡筑底状态。当然，从中长期来过度悲观，中长期下行空间非常有限。AA到-0.39，相比2022年底变化-9.89，景气继续低位震荡。A股情绪指数观察。当前A股情绪见底指数信号：空，A股情绪见顶指数主题推荐算法推荐ChatGPT概念，指数增强组合表现优异。中证500增强组合跑赢基准0.24%，沪深300增强组合跑赢基准0.37%。主题挖掘算法近期推荐ChatGPT概念股。风格上，当前大市值、强动量和高盈利因子占优。从纯因子收益来看，近一周农林牧渔、传媒、煤炭和食品饮料等行业因子相对市场市值加权组合跑出较高超额收益，机械、电力设备、国防军工和交通运输等行业因子回撤较多；风格因子中，市值超额收益为正，市场呈现明显的大盘风格；量价类因子整体表现不佳，仅动量因子超额收益为正，其他因子超额收益均为负；基本面因子价值和盈利因子获得正超额收益，成长和杠杆因子为负。从近二十日因子表现来看，高盈利和强动量股表现优异，高Beta和成长率等因子表现不佳。风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。作者分析师刘富兵析师林志朋分析师缪铃凯分析师沈芷琦分析师梁思涵析师杨晔相关研究2023-08-19红利低波的增强方案》2023-08-16P.2请仔细阅读本报告末页声明.市场走势分析 41.1市场重回震荡筑底状态 41.2创业板短期或已基本触底 52.市场行业分析 52.1中期看多汽车、传媒、医药、钢铁，看空军工、食品饮料、交运、消费者服务 52.2汽车、家电、有色、化工、建筑等板块确认日线级别下跌 73.市场景气与情绪观察 8 4.情绪指标择时和主题投资机会 10 1风格因子表现 155.2市场主要指数收益风格归因 16 4 图表8：汽车中期走势结构图 6图表9：传媒中期走势结构图 6 图表16：当前下行周期与历史平均趋势(横坐标：持续天数) 8 ：波动-成交情绪时钟收益统计(沪深300) 9图表19：A股情绪指数(见底预警指数) 9 P.3请仔细阅读本报告末页声明 windA因 18 图表40：行业分析及投资建议 19P.4请仔细阅读本报告末页声明1.市场走势分析1.1市场重回震荡筑底状态综指走势结构图证50走势结构图370035003300310029002700250023008506504502500-150资料来源：Wind，国盛证券研究所4200.004000.003800.003600.003400.003200.003000.002800.002600.002400.002200.001000999.8999.6999.4999.2999998.8998.6998.4资料来源：Wind，国盛证券研究所图表3：沪深300走势结构图图表4：中证500走势结构图80006008000550050004500400035002021/02/112022/02/112022/08/1122021/02/112022/02/112022/08/112023/02/112023/08/11资料来源：Wind，国盛证券研究所75007000650060000000450040002018/10/182019/10/18202018/10/182019/10/182020/10/182021/10/18资料来源：Wind，国盛证券研究所P.5请仔细阅读本报告末页声明证1000走势结构图85008000750070006500600055005000450040002018/10/182019/10/182020/10/182021/10/182022/10/18资料来源：Wind，国盛证券研究所图表6：深证成指走势结构图1690015900149001390012900119001090099008900790069002018/12/272019/12/272020/12/272021/12/272022/12/27资料来源：Wind，国盛证券研究所1.2创业板短期或已基本触底后别反弹。业板指走势结构图4100000000002018/10/182019/10/182020/10/182021/10/182022/10/18资料来源：Wind，国盛证券研究所模指数的投资机会分析具体可参见附录中的指数分析及投资建议。2.市场行业分析、钢铁，看空军工、食品饮料、交运、消费P.6请仔细阅读本报告末页声明图表8：汽车中期走势结构图图表9：传媒中期走势结构图11900109009900890079006900590049002019/08/072020/08/072021/08/072022/08/072023/08/0735003300310029002700250023002100190017002020/07/102021/07/102022/07/102023/07/10资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所：医药中期走势结构图：钢铁中期走势结构图19,00018,00017,00016,00015,00014,00013,00012,00011,00010,0002021/02/102021/07/102021/12/102022/05/102022/10/102023/03/102023/08/13000.002800.002600.002400.002200.002000.0000000000002020/02/032021/02/032022/02/032023/02/03资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所食品饮料中期走势结构图47500.0042500.0037500.0032500.0027500.0022500.002021/02/102021/09/102022/04/102022/11/102023/06/10资料来源：Wind，国盛证券研究所：军工中期走势结构图12500115001050095008500750065002021/05/072021/09/072022/01/072022/05/072022/09/072023/01/072023/05/07资料来源：Wind，国盛证券研究所P.7请仔细阅读本报告末页声明交通运输中期走势结构图资料来源：Wind，国盛证券研究所消费者服务中期走势结构图20500850065002020/02/032020/09/032021/04/032021/11/032022/06/032023/01/032023/08/03资料来源：Wind，国盛证券研究所弹降低仓位。食品饮料、交运、消费者服务近期重新由周线级别上涨转为周线级别下跌，而且周线下我们将其调出看空行列。看多行列。我们将其调出看空行列。建筑、轻工、纺服、交运、农林牧渔、电力与公用事业纷纷确认日线级别下跌。短期配行业的投资机会分析具体可参见附录的行业分析及投资建议。P.8请仔细阅读本报告末页声明3.市场景气与情绪观察(23个月左右)，从时间和幅度来看目前仍处于下行中继位置，如若本轮下当前下行周期与历史平均趋势(横坐标：持续天数)资料来源：Wind，国盛证券研究所A资料来源：Wind，国盛证券研究所P.9请仔细阅读本报告末页声明情绪刻画最直接的方式即量价。我们将市场按照波动率和成交额的变化方向划分为四个图表18：波动-成交情绪时钟收益统计(沪深300)资料来源：国盛证券研究所空；成交额处于下行区间，见顶信号指空。A股情绪见底指数信号(价)：空。A股情绪见顶指数信号(量)：空。综合信号为：空。图表19：A股情绪指数(见底预警指数)资料来源：Wind，国盛证券研究所P.10P.10图表20：A股情绪指数(见顶预警指数)资料来源：Wind，国盛证券研究所A表现资料来源：Wind，国盛证券研究所4.情绪指标择时和主题投资机会主题挖掘算法是我们根据新闻和研报文本，通过对文本处理，主题关键词提取，主题个P.11请P.11图表22：ChatGPT概念股股票代码股票名称股票代码股票名称688327.SH云从科技300250.SZ初灵信息300071.SZ福石控股688787.SH海天瑞声300096.SZ联众002717.SZ岭南股份资料来源：Wind，国盛证券研究所，萝卜投研中证500增强组合表现中证500策中证500策略净值2.22864210.82018/12/292019/12/292018/12/292019/12/292020/12/292021/12/292022/12/292017/12/29资料来源：Wind，国盛证券研究所P.12P.12500增强组合持仓明细证券代码证券简称持仓权重证券代码证券简称持仓权重6600109.SH国金证券6.58%688390.SH0.61%600655.SH豫园股份3.02%688063.SH派能科技0.60%0000623.SZ吉林敖东2.91%600521.SH华海药业0.59%000728.SZ国元证券2.42%000937.SZ冀中能源0.56%6601717.SH郑煤机2.41%688088.SH虹软科技0.56%001914.SZ招商积余2.36%600563.SH法拉电子0.55%6600516.SH方大炭素2.36%603218.SH0.54%600498.SH烽火通信2.30%300115.SZ长盈精密0.53%6600827.SH百联股份2.27%000831.SZ中国稀土0.52%002250.SZ联化科技1.89%300072.SZ海新能科0.51%0002212.SZ天融信1.81%600535.SH天士力0.51%002422.SZ科伦药业1.80%600038.SH中直股份0.47%6603127.SH昭衍新药1.75%600959.SH江苏有线0.46%603737.SH三棵树1.74%603883.SH老百姓0.44%0002673.SZ西部证券1.64%000009.SZ中国宝安0.39%600699.SH均胜电子1.64%000967.SZ盈峰环境0.36%6600316.SH洪都航空1.64%603228.SH景旺电子0.35%002373.SZ千方科技1.59%300861.SZ美畅股份0.35%6603688.SH石英股份1.52%601665.SH齐鲁银行0.35%603345.SH安井食品1.46%603317.SH天味食品0.34%0002244.SZ滨江集团1.44%000739.SZ普洛药业0.33%600497.SH驰宏锌锗1.43%002081.SZ金螳螂0.33%0000778.SZ新兴铸管1.43%002056.SZ横店东磁0.32%603056.SH德邦股份1.32%600026.SH中远海能0.31%6600315.SH上海家化1.31%600195.SH中牧股份0.31%601187.SH厦门银行1.29%002002.SZ鸿达兴业0.30%300146.300146.SZ汤臣倍健1.24%603650.SH彤程新材0.29%601958.SH金钼股份1.20%600863.SH内蒙华电0.28%6600378.SH昊华科技1.20%002299.SZ圣农发展0.26%600642.SH申能股份1.14%000537.SZ广宇发展0.23%0002595.SZ豪迈科技1.12%601969.SH海南矿业0.23%000012.SZ南玻A1.12%002572.SZ索菲亚0.22%6600985.SH淮北矿业1.09%600161.SH天坛生物0.21%002372.SZ伟星新材1.06%601228.SH广州港0.20%300136.300136.SZ信维通信1.05%002223.SZ鱼跃医疗0.20%600352.SH浙江龙盛1.05%603939.SH益丰药房0.20%6601128.SH常熟银行1.04%600667.SH太极实业0.20%600021.SH上海电力1.03%688256.SH寒武纪-U0.17%0002203.SZ海亮股份1.03%000630.SZ铜陵有色0.16%600208.SH新湖中宝0.99%300568.SZ星源材质0.16%P.13P.13688002.SH688002.SH睿创微纳0.99%300724.SZ捷佳伟创0.16%300869.SZ康泰医学0.91%300070.SZ碧水源0.15%0002625.SZ光启技术0.91%603858.SH步长制药0.15%002690.SZ美亚光电0.91%002434.SZ万里扬0.14%6603444.SH吉比特0.85%000738.SZ航发控制0.14%600153.SH建发股份0.85%601778.SH晶科科技0.14%0002385.SZ大北农0.85%000553.SZ0.14%688029.SH南微医学0.82%001227.SZ兰州银行0.13%0002603.SZ以岭药业0.80%600376.SH首开股份0.13%601058.SH赛轮轮胎0.80%600006.SH东风汽车0.11%0002353.SZ杰瑞股份0.75%688006.SH杭可科技0.10%002468.SZ申通快递0.73%688208.SH道通科技0.09%6600566.SH济川药业0.73%002850.SZ科达利0.06%002025.SZ航天电器0.72%600027.SH华电国际0.06%0002966.SZ苏州银行0.71%601869.SH长飞光纤0.05%002249.SZ大洋电机0.68%603596.SH伯特利0.03%0000089.SZ深圳机场0.67%603613.SH国联股份0.03%600820.SH隧道股份0.65%600348.SH华阳股份0.02%柏楚电子柏楚电子张江高科688188.SH600895.SH0.64%0.02%资料来源：Wind，国盛证券研究所上周策略基准沪深300收益率-1.98%，沪深300增强组合收益率-1.61%，跑赢基准沪深300增强组合表现21策略净值沪深300超额净值17/12/292019/12/2921/12/29资料来源：Wind，国盛证券研究所P.14请P.14300增强组合持仓明细证券代码证券简称持仓权重证券代码证券简称持仓权重600519.SH贵州茅台9.53%000002.SZ1.47%600039.SH四川路桥7.30%002050.SZ三花智控1.32%000538.SZ云南白药5.80%000425.SZ徐工机械1.30%601336.SH新华保险5.78%600085.SH仁堂1.30%002594.SZ比亚迪4.66%601021.SH春秋航空1.29%000776.SZ广发证券4.44%601618.SH中国中冶1.15%600958.SH东方证券3.78%605117.SH德业股份1.13%002466.SZ天齐锂业3.77%600600.SH青岛啤酒1.08%601857.SH中国石油3.48%601377.SH兴业证券1.05%601006.SH大秦铁路3.12%600741.SH华域汽车1.01%603290.SH斯达半导3.00%600585.SH海螺水泥0.89%600570.SH恒生电子2.95%600919.SH江苏银行0.87%002371.SZ北方华创2.85%600845.SH宝信软件0.86%601111.SH中国国航2.79%688126.SH沪硅产业0.80%002475.SZ立讯精密2.18%002271.SZ东方雨虹0.55%601766.SH中国中车2.18%002459.SZ晶澳科技0.46%600674.SH川投能源2.12%000876.SZ新希望0.31%601838.SH成都银行1.96%601169.SH北京银行0.29%300750.SZ宁德时代1.92%601966.SH玲珑轮胎0.28%300274.SZ阳光电源1.86%000408.SZ藏格矿业0.23%600036.SH招商银行1.67%601698.SH中国卫通0.22%600016.SH民生银行1.67%601225.SH陕西煤业0.12%688012.SH中微公司1.61%600918.SH中泰证券0.01%000625.SZ长安汽车1.59%资料来源：Wind，国盛证券研究所P.15请P.155.市场风格分析(LIQUIDITY)、盈利(EARNINGS_YIELD)、成长(GROWTH)和杠杆(LVRG)。5.1风格因子表现长等因子呈现明显负相关性。从纯因子收益来看，近一周农林牧渔、传媒、煤炭和食品饮料等行业因子相对市场市值加权组合跑出较高超额收益，机械、电力设备、国防军工和交通运输等行业因子回撤较多；风格因子中，市值超额收益为正，市场呈现明显的大盘风格；量价类因子整体表现子获得正超额收益，成长和杠杆因子为负。从近二十日因子表现来看，高盈利和强动量：近一周十大类风格因子暴露相关性市值beta动量残差波动率非线性市值价值流动性盈利成长杠杆市值.236-0.018.017.518.052.0042beta.236.074.086.249-0.142.447-0.118.064-0.037动量-0.018.074.383.016-0.109.274-0.066-0.064-0.132残差波动率.017.086.383.071-0.441.666-0.307-0.018-0.162非线性市值.518.249.016.071-0.004.198.052.229.087价值.052-0.142-0.109-0.441-0.004-0.368.493-0.112.278流动性.001.447.274.666.198-0.368-0.272.016-0.157盈利.201-0.118-0.066-0.307.052.493-0.272.269.224成长.245.064-0.064-0.018.229-0.112.016.269-0.085杠杆.242-0.037-0.132-0.162.087.278-0.157.224-0.085资料来源：Wind，国盛证券研究所P.16P.16近一周十大类风格纯因子收益率1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%-0.2%-0.4%近一周行业纯因子收益率证券保险多元金融综合电子元器件通信计算机传媒 交通运输建材轻工制造 机械电力设备国防军工汽车商贸零售消费者服务家证券保险多元金融综合电子元器件通信计算机传媒 交通运输建材轻工制造 机械电力设备国防军工汽车商贸零售消费者服务家电纺织服装药食品饮料农林牧渔银行房地产 建筑石油石化煤炭有色金属电力及公用事业钢铁基础化工4%3%2%%0%-1%-2%-3%资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所图表30：过去20日风格因子变动走势izeliquiditysizemomentumvolatilityearnings_yieldvaluegrowthleverage资料来源：Wind，国盛证券研究所5.2市场主要指数收益风格归因组合的绩效归因分析，并以此理解策略收益的来源。组合的表现进行分析。指数在不同风格上的收益各有不同。通过对相对于市值加权市场组合的超额收益分解，a要呈现出价值因子的正向暴露和非线性市值因子的正向暴露，在风格因子上表现不佳；a表现还行。统计如下：P.17请P.17图表31：上证指数近一周收益归因0.30%0.25%0.20%0.15%0.10%0.05%0.00%-0.05%-0.10%-0.15%图表32：上证50近一周收益归因0.30%0.20%0.10%0.00%-0.10%-0.20%-0.30%-0.40%资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所图表33：沪深300近一周收益归因图表34：中证500近一周收益归因0.30%00.30%0.20%0.10%0.00%-0.10%-0.20%-0.30%-0.40%0.20%0.10%0.00%-0.10%-0.20%-0.30%-0.40%资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所图表35：中小板指近一周收益归因0.30%0.20%0.10%0.00%-0.10%-0.20%-0.30%-0.40%-0.50%-0.60%-0.70%资料来源：Wind，国盛证券研究所图表36：创业板指近一周收益归因0.30%0.10%-0.10%-0.30%-0.50%-0.70%-0.90%资料来源：Wind，国盛证券研究所P.18P.18图表37：深证成指近一周收益归因图表38：wind全A近一周收益归因0.30%0.20%0.100.20%0.10%0.00%-0.10%-0.20%-0.30%0.20%0.10%0.00%-0.10%-0.20%-0.30%-0.40%-0.50%-0.60%-0.40%资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所提示P.19P.19指数分析及投资建议图表39：指数分析及投资建议代码指数短中期观点(1-2个月)中长期观点(6个月以上)000001上证综指上证综指2023年5月23日确认日线级别下跌，目前上证下跌走了5浪结构，下跌结%。上证指数于上周迎来了周线级别上涨，周线上涨走完0000162023年8月21日确认日线级别下跌，目前下跌走完了7浪结构，中期下跌临近尾声。0003002023年8月21日确认日线级别下跌，日线级别下跌走了1浪结构，下跌结束概率14%。沪深300于2021年8月20日确认周线级别下跌，前下跌走完了7浪结构，中期下跌临近尾声。0009052023年8月15日确认日线级别下跌，日中证500近期迎来周线熊市，目前周线级别下跌走了判断。0008522023年5月12日确认日线级别下跌，目前日线下跌走了17浪结构，下跌结束概率93%。线下跌刚开始。399001深证成指2023年3月14日确认日线级别下跌，目前下跌走了11浪结构，下跌结束概率90%。深证成指目前处于周线级别下跌中，目前周线下跌走完了5浪结构，仅从自身走势，中期走势不好判断。3990052023年4月25日确认日线级别下跌，目%。目前处于周线级别下跌中，周线下跌走完了5浪结构，仅从自身走势，中期走势不好判断。399006创业板指2023年3月7日确认日线级别下跌，目前创业板指目前处于周线级别熊市，目前周线下跌走了5浪结构。仅从自身走势，中期走势不好判断。000688前下跌走了9浪结构，下跌结束概率80%。线级别下跌中，目前周线级别下跌在日线上走完了7浪结构，中期下跌临近尾声。资料来源：Wind，国盛证券研究所行业分析及投资建议图表40：行业分析及投资建议代码行业短中期观点(1-2个月)中长期观点(6个月以上)CICI005001石油石化别上涨，日线上涨走完了3浪结构，上涨结束概率22%。石油石化处于周线级别上涨中，在日线上走完了3浪结构，中期走势不好判断。CI005002煤炭，目前下走完了3浪结构，下跌结束概率41%。目前处于周线级别下跌中，周线级别下跌在日线上走完了3浪结构，中期走势不好判断。CICI005003有色，目目前处于周线级别下跌中，周线下跌在日线上走完了3浪，中期走势不好判断。，目，目前上涨走完了3浪结构，上涨结束概率39%。目前处于周线级别下跌中，周线下跌走完了3浪，中期走势不好判断。钢铁处于周线级别下跌中，周线下跌在日线上了7浪结构，中期下跌临近尾声。电力与公用事业钢铁CI005004CI005005P.20P.20CI005006基础化工，目目前处于周线级别下跌，周线下跌在日线上走CICI005007建筑，目前下跌走了1浪。下跌结束概率21%。。目前处周线级别上涨中，周线上涨在日线上走走势。CI005008建材，目周线下跌在日线上走完了5浪，仅从行业本身很难判断中期走势。CICI005009轻工制造别下跌，日目前轻工制造目前重返周线级别下跌，周线下跌走了3浪，中期走势不好判断。CI005010机械2023年8月9日确认日线级别下跌，日线下跌走了5浪结构，下跌结束概率63%。机械处于周线级别下跌中，目前下跌在日线上走完了3浪，仅从行业本身，不好判断中期走势。CICI005011电力设备及新能源别下跌，日电力设备及新能源上周重新确认周线级别下不好判断中期走势。CI005012国防军工别下跌，日线下跌走了3浪结构，下跌结束概率40%。目前处于周线级别下跌中，周线下跌在日线上走完了1浪，中期下跌刚开始。CICI005013汽车，目线下跌走了1浪结构，下跌结束概率15%。汽车目前处于周线级别上涨中，周线上涨在日线上只走了1浪结构，中期上涨刚开始。CI005014商贸零售，目前下跌走了1浪结构，下跌结束概率18%。目前处于周线级别下跌中，在日线上走完了3走势不好判断。CICI005015消费者服务2023年3月7日确认日线级别下跌，目。目前处于周线级别下跌，周线下跌在日线上走CI005016家电2023年8月18日确认日线级别下跌，下跌走了1浪结构，下跌结束概率13%。目前处于周线级别上涨中，周线级别上涨走了3浪结构，中期走势不好判断。CICI005017纺织服装，目目前纺织服装处于周线级别上涨中，周线上涨只走完了1浪结构，周线上涨刚刚开始。CI005018医药，目前下跌走了13浪结构，下跌结束概率100%。目前处于周线下跌中，周线级别下跌在日线上走完了7浪，中期下跌临近尾声。CICI005019食品饮料，目前上涨走完了3浪结构，上涨结束概率29%。目前处于周线级别下跌中，周线级别下跌走完了1浪结构，周线下跌刚开始。CI005020农林牧渔，目目前处于周线级别下跌中，周线下跌走完了5波，仅从自身走势，中期走势不好判断。CICI005021银行，目前上涨走完了3浪结构，上涨结束概率28%。目前处于周线级别上涨中，周线上涨在日线上CI005022非银金融，目前上涨走完了3浪结构，上涨结束概率41%。非银目前迎来了周线级别上涨，周线在日线上期走势不好判断。CICI005023房地产，目前上涨走完了3浪结构，上涨结束概率41%。目前处于周线级别下跌，周线下跌在日线上走完了5浪，中期走势不好判断。CI005024交运2023年8月23日确认日线级别下跌，目当下处于周线级别下跌中，目前在日线上走完P.21P.21CICI005025电子2023年7月27日确认日线级别下跌，下电子已确认周线级别上涨，目前周线上涨在日跌走了3浪结构，下跌结束概率59%。线上走完了3浪，中期走势不好判断。CI005026通信2023年8月9日确认日线级别下跌，日目前刚处于周线级别上涨中，周线级别上涨在线级别下跌走了7浪结构，下跌结束概率日线上走完了5浪，中期走势不好判断。76%。CICI005027计算机，目前下跌走了3浪结构，下跌结束概率47%。目前处于周线级别上涨中，周线级别上涨在日线上走完了3浪，中期走势不好判断。CI005028传媒2023年7