投资风险价值价值

学习子情境1.3风险与报酬学习子情境1.3风险与报酬风险的概念单项资产的风险与报酬投资组合的风险与报酬

资本资产定价模型（CAPM模型）

4123内容提要一、风险的概念1.概念：风险是指预期结果的不确定性对概念的理解：（1）风险不仅包括负面效应（危险）的不确定性，还包括正面效应（机会）的不确定性。人们对于风险，需要识别、衡量、防范和控制，即对风险进行管理；人们对于机会，也需要识别、衡量、选择和获取。（2）财务管理中所说的风险是指与收益有关的风险。一、风险的概念及其种类企业因经营上的原因而导致利润变动的风险。如价格、销售、成本等。风险种类经营风险财务风险又称为筹资风险，是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性。2.风险的种类：一、风险的概念及其种类2.风险的种类：又称不可分散风险、市场风险，是指那些影响所有公司的因素引起的风险。风险种类系统风险非系统风险又称可分散风险、公司特有风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。西方谚语：请你不要把所有的鸡蛋放在同一只篮子里。（一）确定概率分布概率分布必须满足以下两个条件：（1）所有的概率都在0与1之间，即0≤P≤1；（2）所有概率之和应等于1，即∑=1。iiP

二、单型资产风险和报酬

期望收益是某一方案各种可能的报酬，以其相应的概率为权数进行加权平均所得到的报酬，也称预期收益，它是反映随机变量取值的平均化。其计算公式如下：=K=niiiKP1∑（二）确定期望收益

二、单型资产风险和报酬（三）确定标准差

标准差也叫均方差，它是反映各种概率下的报酬偏离期望报酬的一种综合差异量度，是方差的平方根。其计算公式:δ=

∑

×

=-niiiPKK12)(二、单型资产风险和报酬

标准差是反映不同概率下报酬或报酬率偏离期望报酬的程度，标准差越小，表明离散程度越小，风险也就越小。

但标准差是反映随机变量离散程度的绝对指标，只能用于期望值相同时不同方案的决策；如果各方案期望值不同，则需要计算标准离差率。

注意：（四）确定标准离差率

标准离差率是标准差与期望报酬的比值，是反映不同概率下报酬或报酬率与期望报酬离散程度的一个相对指标，可用来比较期望报酬不同的各投资项目的风险。其计算公式如下：

V=×100%

Kd

注：如果期望收益相同，则采用标准差和标准离差率所做的风险决策相同，如果期望收益不同，则必须采用标准离差率来衡量风险大小。二、单型资产风险和报酬

1.风险报酬—风险报酬是指投资者因承担风险而要求得到的额外收益。2.风险报酬的计量——标准离差率仅反映一个投资项目的风险程度，并未反映真正的风险报酬，要将其换算为风险报酬率必须借助于一个转换系数—风险价值系数，又叫风险报酬斜率。其计算公式为：R=b·V（五）风险与报酬的一般关系二、单型资产风险和报酬思考：b值如何确定？风险价值系数（b）的确定风险回避者（偏好低风险，即保守派），要求的风险补偿越高，b的值也越高；反之，风险追求者（冒险派），对风险的承受能力较强，要求的b值就不那么高。风险价值系数b的计算，可用统计回归分析法对历史数据进行分析得出估计值，也可以结合管理人员的经验分析判断得出，但是由于b受风险偏好的影响，而风险偏好又受风险种类、风险大小及心理因素的影响。因此，对于b的准确估计相当困难和不可靠。二、单型资产风险和报酬

3.风险与报酬的一般关系投资预期报酬率由无风险报酬率和风险报酬率构成，其中无风险报酬率是加上通货膨胀补偿率的货币时间价值。K=R+R=R+b×q

rff二、单型资产风险和报酬单选题1投资者甘愿冒风险进行投资的诱因是（

）。A.可获得报酬B.可获得利润C.可获得相当于资金时间价值的报酬率D.可获得风险报酬2.某企业面临甲、乙两个投资项目，经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目的标准离差小于乙项目的标准离差。则下列表述中正确的是（）。A．甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目B．甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目C．甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬D．乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬3．一项投资，若市场情况好，收益5万元，其概率为0.6；若市场情况不佳，收益1万元，其概率为0.4。则该项投资的期望收益与标准离差为（）万元。A．3.4与1.96B．3.4与1.98C．3与1.96D．7与1.98单选题1投资者甘愿冒风险进行投资的诱因是（

）。A.可获得报酬B.可获得利润C.可获得相当于资金时间价值的报酬率D.可获得风险报酬2.某企业面临甲、乙两个投资项目，经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目的标准离差小于乙项目的标准离差。则下列表述中正确的是（）。A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目C.甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬D.乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬3.一项投资，若市场情况好，收益5万元，其概率为0.6；若市场情况不佳，收益1万元，其概率为0.4。则该项投资的期望收益与标准离差为（）万元。A.3.4与1.96B．3.4与1.98C．3与1.96D．7与1.98上市公司案例看财务风险管理

——中航油明星陨落根在内控失灵中航油（新加坡）公司是一家1993年成立的中方控股企业，成立之后就处于持续亏损状态，到陈久霖接受时净资产仅为21.9万美元。但在他接手之后，公司业绩迅速有起色，并很快垄断了中国国内航空油品市场的采购权。到2003年，中航油（新加坡）公司的净资产已经超过1亿美元，总资产达到30亿美元。上市公司案例看财务风险管理

——中航油明星陨落根在内控失灵2001年12月6日，中航油（新加坡）公司又成功在新加坡上市，并相继收购了上海浦东国际机场航空油料有限责任公司33%的股权，以及西班牙最大的石油储运企业CLH公司5%的股权，将公司从一家纯粹的石油贸易企业，转型为实业、工程与贸易的多元化能源投资公司。然而从2004年起中航油开始从事石油衍生品期权交易，最终导致5.5亿美元的巨额亏损