安车检测研究报告机动车检测行业回暖-新能源车检政策有望落地

安车检测研究报告机动车检测行业回暖_新能源车检政策有望落地（报告出品方/作者：国联证券，张旭、田伊依）1.公司就是机动车检测设备与服务的龙头1.1公司深耕机动车领域多年，业务全面全面覆盖全面公司历史悠久，由机动车检测设备向机动车检测服务业务拓展，并前瞻布局崭新能源汽车领域。公司成立于2006年，并于2016年在创业板上市。越王创立后积极主动资金投入研发，2008年在青岛成功部署并交货国内第一个I/M信息化监控平台，随后上加始拓展业务线条。2021年被评选活动为“中国上市公司技术创新500强”，遥感技术监测系统获得目前全国唯一的CMA资质认定，目前公司多项业务均已落地。公司业务全面全面覆盖机动车检测、行业联网系统、机动车尾气遥感技术检测、公路然则超非现场稽查系统、驾驶员考试与培训系统等产品。截至2022年末，公司已具备94项专利、190项计算机软件著作权和多项非专利技术，并已形成了一系列具有独立自主科学知识产权的产品和技术。目前公司机动车检测设备/系统产品多样，已逐步向下游检测运营市场布局。公司股权均衡，贺宪宁就是公司实际掌控人。公司实际掌控人贺宪宁、庄立、李春霞、汪杰宁等为一致行动人。截至2023年一季度，公司控股有限公司有限公司股东，实际掌控人贺宪宁所抱持股份5888.97万股，占到至股本总数25.72%，贺宪宁及其余九大股东合计所抱持9142.53万股，占到至股本总数39.93%。1.2公司由机动车检测系统业务向检测服务业务转型2016-2022年公司营收整体向上，其中2016-2019年公司业务快速回调，受2020和2022年检测新政影响，2020-2022年业绩大幅大幅下滑明显，考虑到我国跟发达国家检测频次的差距非常大，未来检测行业料快速增长。前几年公司随其下游发展趋势，业绩快速减至长，2016-2019年营收由3.18亿元快速增长至9.73亿元，CAGR为45.13%，2020-2022年受两次机动车检测新政策的影响，营收由9.15亿元降至4.48亿元，CAGR为-30.03%，随着政策面的触底以及同发达国家检测频次的差距，未来检测市场需求剧增料使检测行业上下游的共同发展，公司或将受益，业绩料持续反弹。机动车检测系统为公司主要业务，近年来公司逐步跨入下游检测运营市场，检测服务业务快速增长。公司检测系统主要涵盖检测机动车安全性、环保性及综合性能的一系列设备，此块业务较为明朗，为了同时同时实现业务拓展，公司从上游检测设备/系统的供应商向下游检测站领域延伸，检测站利用检测设备/系统顺利完成车辆检测的一体化服务。分后业务板块看一看，公司检测系统/检测行业联网监管系统2016年营收分别为2.86/0.28亿元，2019年分别为9.14/0.37亿元，CAGR分别为47.27%/9.37%，2019-2022年公司检测服务营收由0.097亿元增至1.32亿元，CAGR为138.91%，此块业务增长速度距强于其他业务，跟公司持续新建、全面全面收购、重组检测站有关。在2022年之前公司检测系统业务占总营收比例均多于90%，2022年公司检测系统业务占总营收56.57%，检测服务占比上升至29.42%，整体上检测系统为公司业务基本盘，检测服务业务快速发展。2.政策已已连续颁布，政策面触底2.1行业政策施行大幅减少检测次数政府各部门施行有关政策，涵盖趋紧机动车检测频率、大力支持检测行业民营化、优化定价等。2014年国家面世代莱检测政策，首次推行小型、微型载客汽车(面包车、7座及7座以上车辆除外)前6年明文禁止的规定，并使新车的检测频率下降，政策还要求有关政府部门挑选选择退出机动车检测的运营管理，行业步入民营市场化阶段。2022年国家稳步趋紧对机动车强制性检测的建议，将9座及以下小型机动车划入前6年明文禁止的范围，6-10年检第6和第10年，且将旧有政策15年后半年一检换成10年后一年一检。新政策引致机动车检测频次、检测数量持续性的下降。假设我国一辆小型机动车存15年的寿命，以2014年政策差不多，仍须检测10次，以2020年政策回去称得上，仍须检测8次，以2022年政策差不多，仅仍须检测7次，2022新政策下检测次数较之2020年政策减少1次，减幅为12.50%，较之2014年政策减少3次，减幅为30%。2.2目前检测频次较之全球较低较之欧美等发达国家和地区，中国的机动车检测频率相对较低。多数发达国家在20世纪晚中期已经制定了有关检测政策，其安全性及合理性赢得了较长时期的考检。而中国机动车检测市场发展历程很短，还处于不断积极探索的阶段，随着国人生活水平提高对汽车市场需求的快速增长，未来机动车安全问题也可以备受高度高度关注，检测频率有待提升。全国检测站的数量一直保持上升趋势，以对应汽车保有量的持续上涨及车龄结构的变化。2018年全国总计8495家检测站，2021年上升至为13940家，年无机减至长率为17.95%，新政策下检测站的数量不降反升。中国检测站密度跟发达国家较之差距仍然明显，供不应求，脱胎换骨空间大。我国2016-2021年每万辆汽车具备检测站数量从0.34个增至0.46个，但根据越王招股书说明书发布，晚在2011年日本平均值每万辆汽车具备约3.5个检测站，美国为2.5个，欧洲为2个，而中国2021年仅为0.46个，市场尚未饱和状态，以欧洲的2个/万辆为弁托福，中国目前机动车检测站数量仅为目标数量的1/4，未来仍须或将提升至少3-4倍的检测站数量，提升空间可观。2.3机动车年检必要性明显，在检测车数量反弹向上机动车年检的必要性符合《道路交通安全法》和《行政许可法》的有关规定。机动车作为一种轻而易举关系到公共安全及人身财产安全的交通工具，仍须按照有关标准和规定定期对其进行检测：1.安全问题难以由车主自行决定，人们主观上都表示自己能避免事故；2.即使许多车辆按时搞出维修保养，也仅仅能重实效局部的检测，再加之维修保养不就是强制性的，不确认存不搞出维修保养的车；3.部分出厂的机动车安全性不合格，必要的年检可以保证安全隐患车辆的挑选选择退出机制的继续执行；4.定期检测就是推断出车辆非法加装的重必须途径。因此机动车年检制度就是保证车辆安全性的必要措施，事关公共安全和秩序。机动车检测分为强制性检测和非强制性检测。机动车强制性检测也则表示定期检测，就是由法律强制性规定必须定期应邀出席的检测，目的就是避免检测随意性引致的严重后果；非强制性检测主要指机动车生产及服务类企业因业务积极开展仍须而继续执行的机动车检测，比如汽车制造厂、汽车维修厂和二手车交易评估机构等企业都存较强的机动车检测市场需求。我国机动车年检规定较为苛刻，未按照规定时间和建议进行年检的车辆将不被贴放合格标志。强制性检测项目最初以机动车安全性能居多，直到尾气排放量导致的污烫问题迫使国家把尾气排放量检测列为为年检的检测项目并愈加著重。我国机动车保有量的不断提升以及检测的强制性力度不断加强，在检车数量未来预计料反弹向上增加。2018-2022年全国机动车保有量从3.27亿辆增至4.17亿辆，CAGR为6.27%，预计2023/2024/2025年分别为4.4/4.64/4.89亿辆，同比增长速度分别为5.50%/5.47%/5.39%，CAGR为5.43%。2018-2022年全国汽车保有量从2.4亿辆增至3.19亿辆，CAGR为7.37%，预计2023/2024/2025年分别为3.35/3.5/3.64亿辆，同比增长速度分别为5%/4.49%/4%，CAGR为4.25%。未来机动车和汽车保有量的上升料助推检测数量的快速增长。我国机动车的主力军为小型埃唐佩县汽车，在检车数量以乘用车居多，受政策的影作响也最为明显，为了突显全面性，这里我们将分别测算乘用车和商用车的检测数量，以乘用车为基准，2018-2020年的检测量用2014年政策测算，2021-2022年用2020年的政策测算，2023-2025预测值用2022年最新政策测算，测算方式：“目标年份埃唐佩县车保有量”除以“不仍须年检年份的乘用车增量之和（根据2014/2020/2022年相同政策挑选出明文禁止年份）”，假设车辆除役率仅5%-15%，车辆寿命为10-15年。受新政策的影响，乘用车在检车数量2021年和2023年大幅大幅下滑，2024年预计或将反弹。其中乘用车检测数量从2020年的1.03亿辆降至2021年的0.98亿辆，同比5.08%，主要受2020年的政策影响；2023年预计检测量可以减少至0.92亿辆，同比8.99%，主要受2022年新政策的影响。随着汽车保有量的不断提升以及车龄的老化，再加之跟发达国家的检测频率的差距，未来我国稳步趋紧检测建议的可能性并不小，进度表计2024及2025年乘用车检测数量或将反弹向上。商用车几乎不受新政策的影响，在检车数量随其保有量逐年快速增长。商用车2018-2022年检测数量从0.22亿辆增至0.31亿辆，CAGR为8.7%；2023-2025年在检测数量预计随着商用车保有量的快速增长而快速增长。3.检测站行业大浪淘沙，利空龙头膨胀3.1检测站单店利润分化检测站作为检测行业的根基，受到诸多环境方面因素的影响，未来部分二三线城市或将变成检测站发展的主战场。一方面对土地的边线和土地性质存比较高的必须求，另一方面二三线城市汽车保有量非常大，一线城市尽管汽车保有量大，但土地高昂且贫乏，未来检测站数量快速增长可以比较缓慢，相比之下部分二三线城市受土地方面的增加一倍新制更太少，发展空间非常大。为保证单个检测站盈利测算的准确性，我们根据城市规模（一线，二线省会、三线城市）及汽车保有量（大于500万辆、300-500万辆、大于300万辆）挑选出深圳、成都、临沂、哈尔滨、海口市回去测算单个机动车检测站的盈利模型。深圳、成都、临沂三座城市汽车年检测数量在2021-2023年都呈现明显下降趋势，净利润大幅大幅大幅下滑。深圳2022年乘用车保有量为393万辆，2020-2022年的净利率仅分别为23.09%/21.09%/15.05%。2021和2022年的大幅大幅下滑受到2020政策的影响，2022新政并使乘用车前10年只验第6和第10年，引致2023年净利润预测值再度下降至13.41%，预计2024-2025年随着保有量的上升，检测次数和净利润有所反弹。成都单个检测站天量利率整体大于深圳市。成都乘用车保有量大，2022年超过至590万辆，名列全国第二，仅次于北京，检测站数量较太太少，单个检测站规模非常大，营收更著重，同样也引致场地租金和人工成本的上升，土地稀缺性优于深圳，成都21-23年净利润同样受到20和22年政策的影响，呈现下降趋势，但利润率高于深圳，跟成都非常大的汽车保有量以及大型检测站有关，作为二线第一/崭新一线城市，成都未来检测东站市场前景优于深圳。临沂市单个检测站总收入低于大城市，但盈利能力著重。较之一线的深圳，二线的成都，2022年临沂市的汽车保有量达致321万辆，检测站数量高于成都低于深圳，作为三线城市当地租金高昂，人工费用低，设备跟厂房的更新换代非常大城市相对缓慢，同样受到检测政策的影响，20-22年净利率有所大幅大幅下滑，整体上净利率高于深圳低于成都，土地稀缺性影响在三个样本城市中最重，未来单个检测站盈利能力可观。除了以上三个代表城市外，相同规模城市的检测站盈利能力都有所差异。考量至深圳、成都、临沂市2022年的汽车保有量都多于了300万，这里将挑选出两个汽车保有量大于300万的城市：哈尔滨和海口市测算净利润。估算哈尔滨市2022年每个机动车检测站平均收入为258万元，天量利率20.54%。2022年末哈尔滨市汽车保有量约为232万辆，2012-2022年小汽车每年新增数量平均约13.32万辆，除役率仅5%-15%，按2022年检测新规，则哈尔滨每年仍须检测的乘用车数量约为90万辆，当地每次检测费用约220元，则哈尔滨2022年检测站总营收约为1.99亿元。2022年哈尔滨总计77家检测站，平均值每个检测站总收入为258万元，当地单个检测站成本费用约为205万元，则净利润为53万元，天量利率为20.54%。估算海口市2022年每个机动车检测站平均收入为224万元，天量利率17.37%。2022年末海口市汽车保有量约为93万辆，2012-2022年小汽车每年新增数量平均值约5.87万辆，除役率仅5%-15%，按2022年检测新规，则海口每年仍须检测的乘用车数量约为34万辆，当地每次检测费用约300元，则海口2022年检测站总营收约为1.03亿元。2022年海口总计46家检测站，平均值每个检测站总收入为224万元，当地单个检测东站成本费用约为185万元，则净利润为39万元，天量利率为17.37%。五所城市代表不同地区，相同规模，相同的年化汽车保有量回去测算盈利能力，基本可以说明相同地区单个检测站盈利能力相同，2022年测算的净利率均在15%-22%左右水平，二三线城市因土地稀缺性优于一线城市盈利能力较弱，未来部分汽车保有量非常大的二三线城市具有非常大发展潜力。3.2重组驱动公司脱胎换骨越王从传统的检测设备供应商跨入检测运营的市场，在行业累积多年，已从区域性检测公司发展成全国性上市企业，公司政府资源多样，现金流充足。2018年至，越王利用行业主导地位的优势，通过全面全面收购，增资，设立并购基金等方式拓展检测运营服务等下游服务市场。截至2022年末，公司共投资2家产业基金，轻而易举运营的检测站数量为41家，未来预计或将扩展11-30家检测站。目前公司与五家被全面全面收购检测站签订业绩许诺协议，由于2022年政策对检测频次的再度趋紧，部分被全面全面收购公司未达到目标业绩，但考虑到政策面或以触底，行业迎接筑底回落，未来被全面全面收购公司业绩料强于预期，公司一系则列于于作法著重品牌化连锁商业模式，这种方式一定程度上减低了国内检测行业不规范，纷乱等痛点，促进利空龙头膨胀。4.新能源车检测政策料施行4.1新能源车逐步步入检测年限新能源车自2014年流通市场后销量快速增长，新能源车保有量提升明显，早期的新能源汽车陆续达到首次检测的年限，随着国家对新能源车安全性的越发重视，未来有望出台新能源车专用年检政策。2014-2022年我国新能源汽车销量从7.48万辆激增至689万辆，CARG为76.01%，新能源车保有量也从2014年的22万辆增至2022年的1310万辆，CAGR为66.67%。新能源车快速注入市场，为未来车检市场带来较大增量空间。目前新能源埃唐佩县汽车的年检政策跟普通燃油汽车一样都为前六年明文禁止，第6-10年检第6年和第10年，10年后一年一检；新能源出租、网约汽车也跟普通燃油汽车一样为前5年一年一检，第6-7年半年一检，第8年挑选选择退出，2014-2017年的车辆因于入年检期，根据对应年份政策测算，20-22年新能源车总检测频次分别为276/394/496万辆，考虑到新能源车具有较好的脱胎换骨属性，销量跟保有量非常大，网约、出租车在检数量持续上升，我们预计23-27年检测频次为711/928/963/1207/1736万辆，CAGR为24.99%，如果未来施行新能源车专用检测政策，检测频次和在检数量料增加。目前新能源乘用车电动化趋势明显，商用车转型经历盘整，近两年持续转好。2016-2022上半年，新能源乘用车销量持续增长，相比之下，商用车销量在2018-2020年出现大幅大幅下滑，受财政补贴政策的影响明显，2018年财政部减少了对新能源客车和商用车的补贴，随后两年稳步调整补贴，直到2021年国家面世网销，商用车的销量才已经已经开始反弹，随着2023年颁布的商用车利空政策，我们预计2023-2025年商用车销量为46/58/71万辆。4.2行业政策不断施行国家持续施行机动车环境保护方面的政策，未来越发苛刻的尾气排放量标准或将管制燃油车的数量，促进新能源汽车市场的发展，电动汽车未来逐步替代燃油汽车。晚在1983年我国就发布《汽油车怠速污染物排放量标准》、《柴油车民主自由快速烟度排放量标准》和《汽车柴油机全系列负荷烟度排放量标准》，为适应环境汽车技术和污染物检测技术的发展，2005年国家面世排放量限值的测量方法，并在2019年更新其中建议，2020年建公维护制度保证有关政策的推行，2022年1月相继施行“十四五”节能减排方案和新能源绿色低碳的政策。国家对汽车环保非常重视，施行有关大力支持政策，在近20年先后面世国一到国六的排放量标准。目前我国正在使用国六b标准，各项指标建议更高。未来料不断完善燃油车尾气排放量的指标，一方面对标国际标准，另一方面鼓励新能源汽车的发展。4.3新能源车检测克列文重于三电系统国家近几年越发著重新能源车动力电池的安全性，2020年国家工信部施行三条电池安全政策，意在提高对新能源车安全的检测建议。在新能源车2021-2035年产业规划中更是提及电池安全的问题，未来新能源车替代燃油车或将变成两大趋势，随其着新能源车数量的快速增长，而三电系统又为新能源车的核心系统，其安全的重要性可以想而言，一系列政策目的就是保证车辆和人生安全。较之传统燃油车，新能源汽车增加了动力电池、电机、电控、电池装置等部件，其检测克列文著重三电系统。目前国家对新能源电动汽车安全性能测试项目涵盖：动力蓄电池安全检测、驱动电机检测、电控系统安全检测、电气检测等，对相同类型车辆推行必要或选择性进行项目检测。未来随着国家有关检测标准的陆续施行，也将可以对新能源车辆自动驾驶系统、车路协同通信安全性等项目进行检测。未来新能源车专用检测政策或将侧重于三电安全检测。目前新能源车和燃油汽车使用相同的检测政策，且新能源汽车不仍须进行尾气排放量的检测，节省了环检的成本，目前大部分城市新能源车的单次检测费用跟普通燃油车基本相同，部分地区甚至略低于燃油车，但新能源三电检测对于检测人员以及检测设备的技术水平建议更高，或将使检测成本上升，若就是施行了专用政策，新能源车单次检测费用料上涨，考量至电池就是消耗品，电池老化和寿命就是非常大的安全问题，新能源车检测频次料增加，公司作为老牌机动车检测设备的龙头料受益于未来新能源三电检测对专用设备的市场需求，公司核心传统检测设备业务料收益，加之近年来公司逐步向检测服务市场延伸，料受益于检测费用的上涨以及下游新能源检测市场需求的快速增长。公司已经启动新能源汽车安全有关检测设备和技术的研发，积极参与国家对崭新能源车检测标准的制定。公司目前已启动涵盖OBD诊断仪等有关检测设备和技术的研发，未来将不断快速新能源汽车检测产品的研发设计与技术升级，力争在贡献自身力量的同时抓住机遇，促进公司有关业务的发展。5.财务分析与盈利预测5.1财务分析自上市以来公司脱胎换骨快速，业务拓展和转型平添快速增长，2017-2020年营收CAGR为30.48%，归母净利润CAGR为33.7%。2017-2020年，公司持续优化业务结构，从基本单一的机动车检测系统业务拓展至系统，网联，检测服务等多元化业务，营收、营业利润及净利润均呈现快速增长趋势。营业收入由4.12亿元增至9.15亿元，CAGR为30.48%，归母净利润由0.79亿元增至1.89亿元，CAGR为33.7%，呈现高速快速增长的发展态势。2020-2022年受疫情及两次检测新政策的共振影响，检测次数和频率存一定程度的下降，导致机动车检测行业市场准入者持稳步继续观望态度，并使公司营收和净利润大幅大幅大幅下滑。2020-2022年营收从9.15亿元降至4.48亿元，2019-2021年归属于母净利润由1.89亿元降至0.1亿元，2022年为-0.31亿元，同比-406.14%。由于我国机动车检测站整体韧度水平仍相对较低，预计未来随着机动车保有量的快速增长、在用车车龄的不断快速增长，检测量或将逐步恢复正常快速增长，促进机动车检测服务市场以及上游机动车检测设备供应市场的发展，2023年一季度净利润已由负隋东亮，预计未来公司业务料持续反弹。2019-2022年公司毛利率呈现上升态势，2022年超过至49.22%，座落在同业前茅；2017-2020年公司天量利率领先同业，2020年后由于检测新政策影响以及管理费用的增加，导致公司天量利率大幅大幅大幅下滑。公司毛利率呈现上升趋势，主要就是由于公司检测系则为丛藓科扭口藓毛利率持续上升趋势，且检测运营增值服务和检测联网监管系统业务的高毛利和检测服务业务的逐步回调进一步回调公司毛利率。公司2017-2020年净利率分别为19.2%/23.69%/18.96%/20.92%，同期同行业平均值分别为（同行放图表36所列于公司）14.38%/14.94%/18.33%/16.59%，较之同行，公司2017-2020年整体整体表现更好，2020年后受到机动车检测新规的影响，检测频率和次数减少，加之疫情影响并使公司管理费用和费用增加，导致2021-2022年净利率大幅大幅大幅下滑，2022年净利率为-4.79%，同比8.30Pct。公司主营业务毛利主要源于机动车检测系统业务，检测运营增值服务业务压低整体毛利率。公司机动车检测系统毛利率与整体毛利基本一致，保持高度均衡，主要就是由于公司以检测系统产品为根基，2020-2022年检测运营服务增值业务毛利率分别为60.05%/68.67%/70.75%，高额毛利率进一步压低整体毛利率。2021年考驾照系统毛利率大幅大幅下滑明显，主要就是由于公司大量订货考驾照设备，且增加材料，人工和制造费用，大量资金投入后在2022年投资投资回报显著，毛利达致50.29%，同比快速增长36.31pct。随着多元产品业务的较好发展，除联网监管系统业务外，2021-2022年公司其余业务毛利率均呈圆形现快速增长态势。公司2018年拓展检测服务业务，经历过2019年低谷后在2020-2022年持续刊发弹头向上，2022占总毛利比重高少于26.63%，逐步突显检测系统业务向检测服务业务的转型。检测服务在2019年毛利率为-7.03%，主要是因为子公司兴车检测经营管理方面的缺少，导致检测站盈利能力下降，且在这年公司新建1家检测站，前期资金投入较大，经过2020年对检测站管理的完善，检测服务毛利率在2020年大幅反弹至39.82%，随后在2022年超过至44.55%，且占到总毛利比例的26.63%，公司业务转型趋势越发明显。2019-2022年公司管理费用呈现向上趋势，2021-2022年销售费用呈现下降趋势，财务费用常年为负数，公司研发费用率由2018年的5.44%增至2022年的9.79%，附注重研发的资金投入，为公司未来竞争打下基础。销售费用从2021年的16.05%降至2022年的13.21%，主要就是由于疫情管控苛刻，公司市场拓展受到限制，导致差旅费和市场拓展览会有关费用减少。管理费用率2019-2022年分别为8.08%/9.19%/22.63%/25.21%，CAGR为12.83%，2021和2022年上升尤为明显，主要就是受到检测政策的影响，并使公司营收大幅下降，且公司员工人数持续增加，公司设备折旧费用也逐年增加，未来随着业绩的提高，管理模式的优化，管理费用料下降。财务费用持续为负，主要就是公司并并无对外短期或长期借款。公司研发费用率2020-2022年保持向上趋势，2022年达致9.79%，公司持续强化对研发人员的资金投入，意在进一步进一步增强核心技术优势。公司资产负债率整体低于行业平均水平，近年来年公司资产负债率下降明显。公司2017-2022年资产负债率从49.10%下降至23.12%，降幅为25.98Pct，2017-2019年公司资产负债率高于同行业公司平均水平，主要就是公司前期预收款占到至比较大，2020年受疫情影响及公司为增加市场占有份额对新增业务逐步趋紧了合约交费条款，且公司经营较好，现金流充足，以致资产负债率逐年下降，与行业平均值资产负债率变动趋势基本一致，且2020年后低于行业平均水平。5.2盈利预测考虑到1）公司由机动车检测系统拓展至检测服务业务，通过新建、全面全面收购、增资、设立并购基金等方式拓展检测运营服务等下游服务市场，料为公司平添崭新空间。2）公司积极主动布局新能源车安全检测领域，在电动汽车逐步替代燃油车的趋势下，检测将更侧重于三电系统，公司料以以获取业绩崭新增量。3）我国机动车检测