中国进一步发挥产权交易市场在资源配置中的重要作用-以重庆联合产权交易所为例的实证研究

2002~2013年中国进一步发挥产权交易市场在

资源配置中的重要作用

以重庆联合产权交易所为例的实证研究产权交易市场作为我国多层次资本市场的重要组成部分，多年来逐步发展成为企业融资和风险资本退出、技术革新和产业升级、寻找合作对象和信息交流、发现市场和人力资本价值的重要平台，为推进国企改革、盘活各类资产、提高企业效率等工作做出了巨大贡献。目前，我国产权交易市场涉及企业产权、房地产、知识产权、行政事业单位产权、金融业产权、林权等众多领域，形成包括北京、上海、天津、重庆四大全国性产权交易市场，上海、青岛、天津、陕西四大区域性共同市场，以及各省市产权交易为基础的地方性产权转让市场的三级框架体系。重庆作为国家综合配套改革试验区之一，围绕统筹城乡改革发展的主题，在经济领域众多方面都开展了积极有益的探索。其中，重庆联合产权交易所（以下简称“重庆联交所”）作为重庆产权交易市场的核心平台之一，具有成立时间早、交易种类多等市场优势，在当地产权交易市场中具有较强的代表性和典型性。笔者认为，有必要对其相关经验进行剖析总结，为进一步完善全国产权交易市场、发挥资源配置中的决定性作用提供借鉴。重庆联合产权交易所背景情况1995年，重庆市为适应国有企业改制兼并重组需要，成立了重庆产权交易中心（事业单位，原市体改委主管，后撤销）。2002年，为落实国有产权进场交易要求，重庆市又恢复组建了重庆联合产权交易所（事业单位，市经委主管）。2004年，重庆市将产权交易所和市科委下属的技术交易所“合二为一”，并由13家地方国有企业注资，成立了重庆联合产权交易所股份有限公司，并逐步将其打造成为集物权、债权、非上市股权和知识产权等各类产权交易于一体的区域性、开放型要素市场平台。（一）主要成绩经过10年的发展，重庆联交所在管理机制、规则流程、业务模块、交易方式等方面不断创新，在防止国资流失、保护交易各方合法权益、产权交易价值发现、推动产权跨地区跨所有制有序流转方面进行了积极探索。2004年，重庆联交所全年完成项目交易量仅339宗，交易额12亿元，竞价率35.16%，竞价增值率5.15%。到2013年，交易所全年共完成项目交易6000宗，交易额900亿元，竞价率82%，竞价增值率10%。截至目前，已累计实现成交项目26000多宗，交易额3600亿元，年均增速保持50%以上，居中西部之首。（二）主要交易品种目前，重庆联交所投资4000万元建立了互联网竞价系统和第三方支付结算平台，交易业务主要包括四大门类：地方国资产权交易、中央企业（中央金融企业）产权交易、诉讼资产交易和“三公”资源交易。根据工商行政部门核定的经营范围，依法开展政策咨询、信息发布、项目推介、投资引导等服务活动，履行维护国有产权交易正常秩序、确保国有资产保值增值的职责。可以“进场交易”的品种主要有：市属国有企业产权（包括物权、债权和非上市公司股权）；市级机关、团体、事业单位产权；市政府罚没产权；市政府特许经营权；国有企事业单位房产；司法诉讼资产；中央企业及中央国家机关国有资产；主要污染物排放权；知识产权；林权；企业增资扩股项目；民营企业及社会个人产权等10余类别，其中60%以上是物权交易项目。目前，尚未进场实行场外交易的国资业务主要是增资扩股及资产租赁等。（三）管理体制重庆联交所接受重庆市国资委的直接领导，同时，重庆市专门成立了由财政、国资、发改委、工商、国土、纪检监察等部门组成的重庆联交所管理委员会，对产权市场发展中的重大事项进行研究决策和监督管理。重庆联交所也定期接受国务院国资委等部门的监督管理，并把产权交易系统连接至国务院国资委和重庆市高级人民法院，接受实时监控。重庆联交所在市场体系建设上不断创新，形成了市、区（县）两级的分级管理模式，在政策、种类、地域、网络四个方面实现了“全覆盖”。为解决区县产权就近交易问题，2006年，重庆联交所纵向建立了“总所-分所-支所”三级市场体系，把交易机构建到了重庆主城以外的每个区县（在万州、涪陵、黔江、永川设立了4个分所，在27个区县设立了支所），并依托高效的管理体系和先进的网络交易系统，在政策法规、交易规则、交易流程、信息披露、结算交割、会员管理、交易鉴证、合同文本、收费标准和标识形象等方面实现了“十统一”，实现了区县产权的规范、高效、低成本交易，成为全国产权交易市场中唯一的省级区域统一和县级全覆盖市场。重庆联合产权交易所的发展改革经验重庆联交所从服务国企改制起步，在未花财政一分钱的情况下，依靠市场增值服务，逐渐发展成为服务中央和地方国有企业、国家机关行政事业单位、民营企业等开展产权交易的重要平台，具有以下主要经验。（一）实行市场化运作方式重庆联交所作为自负盈亏的企业，严格按照市场规律办理交易，不仅通过制度设计和科技手段保证交易过程透明规范，还采取项目策划包装、建立投资人数据库、市场化推介、融资服务等市场化措施，促使产权交易兼顾公平与效率，保证交易安全和服务质量，实现国有产权交易的快速增长。（二）强化内部科学管理坚持企业化运作，严格按照市场主体要求完善内部管理，提高平台活力。在管理体制上，人员全部转为企业员工，不再保留事业编制；在法人治理结构上，建立健全股东会、董事会、监事会和经理层，形成协调运转、有效制衡的决策执行监督机制；在财务管理上，建立严格的财务预算控制制度；在员工激励上，对管理人员明确责任、权利、义务，严格任期管理和目标考核，对员工完善内部激励约束机制，保证企业各层级有效运转。（三）建立受理、审核、监督分立的业务运行体系按照受理、审核、监督“三权分立”的原则，建立起前、中、后场相对独立、互为支撑又相互制衡的业务运行体系，制定30多项交易制度和员工从业“五条禁令”，有效防范交易风险。成立至今，未发生大的交易纠纷，也未出现员工腐败事件，平台公信力得到了社会广泛认可。（四）在交易品种和交易模式上不断创新拓展重庆联交所不断创新思路，积极拓宽交易门类和品种，取得了显著成效。一是在全国率先实现司法拍卖资产进场交易。交易所开办的“诉讼资产网”被最高人民法院确定为“人民法院诉讼资产网”，为全国范围诉讼资产交易提供服务。二是实现土地出让交易网络化。重庆市20多个远郊区县土地通过其建立的互联网系统进行交易。2013年完成土地出让294宗，交易额322亿元。三是探索特许经营权交易公开竞买。部分区县将加油（气）站经营权、河道采砂权、混凝土搅拌站经营权、市政停车位经营权等纳入重庆联合产权交易所公开交易。十八届三中全会《决定》为产权交易市场发展拓展新的空间党的十八届三中全会发布的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》（以下简称《决定》）提出了加快完善现代市场体系的各项任务，指出要建设统一开放、竞争有序的市场体系，发挥市场在资源配置中的决定性作用，形成要素自由流动、平等交换的现代市场体系。这就为产权交易市场的发展拓展了新的空间。（一）充分发挥市场在资源配置中的决定性作用《决定》提出“紧紧围绕使市场在资源配置中起决定性作用”“推动经济更有效率、更加公平、更可持续发展”“推动资源配置依据市场规则、市场价格、市场竞争实现效益最大化和效率最优化”“健全归属清晰、权责明确、保护严格、流转顺畅的现代产权制度”。这就要求进一步提高产权交易市场的活力和要素的可流动性，继续坚持市场化、社会化的改革方向，交易平台实行政企分开，最大程度上避免政府干预交易行为。（二）鼓励加快混合所有制经济发展《决定》提出要鼓励“国有资本、集体资本、非公有资本等交叉持股、相互融合的混合所有制经济”，实现“国有资本放大功能、保值增值、提高竞争力”，实现“各种所有制资本取长补短、相互促进、共同发展”，允许“更多国有经济和其他所有制经济发展成为混合所有制经济”，允许“非国有资本参股国有资本投资项目”。这就要求产权交易市场围绕发展混合所有制经济的实际需要，不断开展业务创新，吸引不同所有制类型的市场主体以双向进入、交叉持股为主要途径参与产权交易活动，既鼓励国有资本参股非国有企业，也鼓励社会资本参股国有企业。（三）规范服务国有资本投资运营《决定》提出“国有资本投资运营要服务于国家战略目标，更多投向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域”，要逐步“改革市场监管体系，实行统一的市场监管，清理和废除妨碍全国统一市场和公平竞争的各种规定和做法”。这就要求涉及国有产权的交易活动，不再是简单的私有化或“去国有化”，而是要规范国有企业改制重组时的资产管理，优化产权登记、资产评估、清产核资、资产处置、底价确定、交易管理等程序，防止国有资产流失。同时，要通过包括产权交易市场在内的多层次资本市场，规范和引导国有资本投资行为，实现国有资本布局的优化调整。进一步发展产权交易市场的建议结合重庆的发展经验和党的十八届三中全会《决定》精神，笔者认为，下一步国有产权交易制度改革应重点做好以下几个方面。（一）推进产权交易市场“管、监、办”职能分离国家通过产权交易市场公开交易公共资源的一个重要目的，就是预防政府干预和交易腐败。但目前，国内一些产权交易市场的运作方式仍然具有较浓的政府色彩，交易市场相对割裂，规则也不统一，甚至一些政府部门强令市场交易主体在自己下辖的交易平台上开展交易业务。因此，发展产权交易市场的一个重要内容就是划清政府与市场界限，打破部门、区域、行业对市场的分割、不正当竞争和权力寻租。产权交易平台要与行业管理部门、监督部门脱离行政隶属关系，保证平台交易活动“公开、公平、公正”。尤其要约束各部门按照行政、行业隶属关系单独建立产权市场的非市场经济行为，避免人为分割市场和重复建设，实现管理职能、监管职能、交易职能三者分立，各司其职。（二）推进产权交易平台整合加快对现有各类产权交易市场的规范和整合，建立完全独立的第三方市场。加强统一交易平台规则、监管制度、信息平台、利益共享等方面标准的制定和实施，依法保护各类产权公平参与市场竞争。完善各产权交易市场的法人治理结构，通过公司化的运作方式从事市场交易中介活动。把产权交易市场规范和整合的权力交还给市场，以现有主要产权市场平台为基础，通过兼并重组或联合经营等方式整合现有资源，切实发挥市场优胜劣汰机制的作用，建立统一开放有序的产权交易平台。（三）创新产权交易模式打破所有制藩篱的束缚，把创新产权交易模式和深入推进国有企业改革、引导非公有资本参与国有企业改制改组、健全多层次资本市场体系结合起来，扩大市场交易品种和交易范围，推动产权市场为广大非上市企业提供投融资服务，健全国有资本有进有退和合理流动机制。探索鼓励国有资本投资公司和运营公司等相关主体利用产权交易市场等公开平台，按照市场规律选择股权投资对象，增强企业活力，同时也放大国有资本功能。（四）完善产权市场监管体系继续梳理并完善已出台的监管制度，进一步细化相关监管规定，提高其可操作性。在统一信息发布标准、内容和格式的基础上，建立联合发布和统一披露制度，以此实现统一的市场监管。大力加强产权监管信息化建设，以合法合规和防范风险为重点，建立健全对产权市场现场监管和电子监管制度，实现交易监管的自动化和电子化。高度重视产权管理机构和队伍建设，坚持对产权交易平台的联合评审制度，完善部门联合检查机制，探索建立企业产权管理工作综合检查评价机制。（五）推进其他相关配套改革相对于国外产权交易市场长时期演化的发展历程，我国产权交易市场诱发于国有企业绩效革新和产权变革，是一个快速发展的剧变过程，因此，市场发展必须做好相关配套改革。要推进公共资源交易平台实现系统化、网络化，最大范围地增加公众的知情权，发掘投资者资源，对竞买人实现物理