医药保健行业重大事件快评：集采常态化下持续关注创新药龙头-20200821-国信证券-12

行业研究Page1证券研究报告—动态报告/行业快评超配行业重大事件快评医药保健（维持评级）2020年

08月

21日集采常态化下持续关注创新药龙头证券分析师：

谢长雁证券分析师：

陈益凌证券分析师：

朱寒青0755-22940793021-609331670755-819818370755-81982939xiecy@证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517100003证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519010002证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519070002chenyiling@zhuhanqing@chenxibing@lihongda@zhangchao4@联系人：联系人：联系人：陈曦炳李虹达张超事项：2020年

8月

20日，第三批全国药品集中采购工作产生拟中选结果。本次集采的

56个品种中

55个采购成功（拉夫米定流标），共有

191个产品拟中选。国信医药观点：1）价格降幅基本符合预期。与最高有效申报价比，拟中选价平均降幅

72.3%，最高降幅

98.7%，价格降幅基本符合预期。2）国产龙头重视集采，涉及品种中标率高。此次集采涉及国内制药龙头的品种较多，各家企业参与的热情高，涉及品种的中标率也较高。获得拟中选品种最多的是齐鲁制药（8）和石药集团（8），扬子江、中国生物制药、复星医药、翰森制药、恒瑞药业和科伦药业分别有

7、7、5、5、4、4个品种拟中选；3）外企参与度明显降低。本轮集采涉及的

55个品种中，仅

3个品种有外企中选，外企的参与度明显降低，外企在集采外市场的品牌优势使其对集采持观望态度。我们认为，政策导向下集采外市场的价格也将持续下降，集采中标的重要性也将进一步加强。4）风险提示：集采执行力度超预期的风险，集采外市场价格下降超预期的风险。5）投资建议：带量采购趋于常态化，仿制药降价将成为长期趋势，未来预计将继续扩大品种和地区范围；并且生物药、自费药品在将来也有被纳入带量采购的可能。行业集中度持续提升，发展方向加速向创新药转型。集采中标利好新入局者打破现有市场格局，快速放量抢占市场份额。建议短期关注本轮集采中标企业业绩弹性，长期持续关注研发能力较强的国产创新药龙头以及

biotech公司。建议关注：恒瑞医药、中国生物制药、复星医药、君实生物、复宏汉霖-B。评论：

采购量、申报资格及拟中选资格：基本沿用第二批集采的规则申报资格：属于采购品种目录范围并获得国内有效注册批件的上市药品，且满足以下要求之一：1）原研药或一致性评价参比制剂；2）通过一致性评价的仿制药；3）按化学药品新注册分类批准的仿制药；4）纳入《中国上市药品目录集》的药品。最多入围企业数：根据实际申报企业数确定最多入围企业数，最多可有

8家同时入围。采购量：全国实际中选企业数为

1家的，为首年约定采购量计算基数的

50%；全国实际中选企业数为

2家的，为首年约定采购量计算基数的

60%；全国实际中选企业数为

3家的，为首年约定采购量计算基数的

70%；全国实际中选企业数为

4家及以上的，为首年约定采购量计算基数的

80%。阿莫西林颗粒剂、利奈唑胺口服常释剂型、莫西沙星氯化钠注射剂、左氧氟沙星滴眼剂、环丙沙星口服常释剂型、头孢地尼口服常释剂型、头孢克洛口服常释剂型、请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野

本土智慧Page2克拉霉素口服常释剂型等品种采购量较同等条件的其他品种降低

10%。采购周期：实际中选企业数为

1家或

2家的，本轮采购周期原则上为

1年；全国实际中选企业数为

3家的，本轮采购周期原则上为

2年；全国实际中选企业数为

4家及以上的，本轮采购周期原则上为

3年。其中阿扎胞苷注射剂、莫西沙星氯化钠注射剂、左乙拉西坦注射用浓溶液本轮采购周期原则上为

1年。拟中选企业确定准则：入围企业价格符合以下条件之一的，获得拟中选资格。1）“单位可比价”≤同品种最低“单位可比价”的

1.8倍。2）“单位申报价”降幅≥50.00%（以《采购品种目录》对应规格最高有效申报价为基数进行计算）。降幅以百分比计，四舍五入保留百分比小数点后

2位。3）“单位可比价”≤0.1000元。表

1：第三批带量采购入围企业数、采购量及采购周期实际申报企业数最多入围企业数采购量50%60%60%70%80%80%80%80%80%80%80%采购周期（年）112234456678111233333332345678910≥11资料来源:上海阳光医药采购网、国信证券经济研究所整理注

1：阿莫西林颗粒剂、利奈唑胺口服常释剂型、莫西沙星氯化钠注射剂、左氧氟沙星滴眼剂、环丙沙星口服常释剂型、头孢地尼口服常释剂型、头孢克洛口服常释剂型、克拉霉素口服常释剂型等品种采购量较同等条件的其他品种降低

10%注

2：阿扎胞苷注射剂、莫西沙星氯化钠注射剂、左乙拉西坦注射用浓溶液本轮采购周期原则上为

1年

价格降幅符合预期，国产龙头中标率高第三批集采涉及的

56个品种中，合资格企业数在

3~5家的超过

50%，合资格企业数在

6~8家的约

30%，另有三个品种的合资格企业数超过

10家，分别是二甲双胍口服常释剂型（31）、二甲双胍缓释控释剂型（19）和卡托普利口服常释剂型（13）。图

1：第三批集采各品种的合资格企业数201816141210835%30%25%20%15%10%18数量占比32%10918%16%814%6447%327295%5%24%4%000%0%3456810≥11资料来源:上海阳光医药采购网、Insight、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野

本土智慧Page3表

2：第三批集采采购品种及合资格企业数合资格企业数合资格企业数合资格企业数序号品种序号品种序号品种1阿那曲唑口服常释剂型阿哌沙班口服常释剂型阿扎胞苷注射剂520212223242526272829303132333435363738卡培他滨口服常释剂型卡托普利口服常释剂型喹硫平口服常释剂型拉夫米定口服常释剂型来曲唑口服常释剂型氯氮平口服常释剂型美金刚口服常释剂型孟鲁司特钠咀嚼片31346336845466356979394041424344454647484950515253545556维生素

B6口服常释剂型西酞普兰口服常释剂型西替利嗪口服常释剂型缬沙坦口服常释剂型盐酸达泊西汀片63783343353333454628334氨基葡萄糖口服常释剂型氨溴索口服常释剂型奥氮平口腔崩解片55666依托考昔口服常释剂型乙胺丁醇口服常释剂型右佐匹克隆口服常释剂型左乙拉西坦口服液体剂左乙拉西坦注射用浓液体阿莫西林颗粒剂7奥美拉唑口服常释剂型布洛芬缓释控释剂型布洛芬颗粒剂58596孟鲁司特钠颗粒剂10111213141516171819地氯雷他定口服常释剂型多潘立酮口服常释剂型二甲双胍缓释控释剂型二甲双胍口服常释剂型非布司他口服常释剂型非那雄胺口服常释剂型非那雄胺口服常释剂型氟西汀口服常释剂型枸橼酸西地那非片3匹伐他汀口服常释剂型普芦卡必利口服常释剂型曲美他嗪口服常释剂型塞来昔布口服常释剂型舍曲林口服常释剂型坦洛新（坦索罗辛）缓释控释剂型碳酸氢钠口服常释剂型替格瑞洛口服常释剂型托法替布口服常释剂型维格列汀口服常释剂型419314利奈唑胺口服常释剂型莫西沙星氯化钠注射剂左氧氟沙星滴眼剂3环丙沙星口服常释剂型头孢地尼口服常释剂型头孢克洛口服常释剂型克拉霉素口服常释剂型834甲钴胺口服常释剂型3资料来源:上海阳光医药采购网、Insight、国信证券经济研究所整理此次集采有

55个品种采购成功，仅有拉夫米定一个品种流标。对比最高有效申报价，各品种的平均价格降幅是

72.3%，最小价格降幅是

12.6%（科伦药业的阿莫西林颗粒），最大价格降幅

98.7%（石药欧意的盐酸美金刚片）。平均降幅在

90%以上的品种有阿哌沙班片、奥氮平口崩片、非那雄胺片（5mg）、枸橼酸西地那非片、卡托普利片、盐酸美金刚片、孟鲁司特钠咀嚼片、塞来昔布胶囊、枸橼酸托法替布片。表

3：第三批带量采购拟中选品种序号包装数量拟中选价格（元）最高有效申报价药品通用名规格拟中选企业单价降幅1阿那曲唑片阿那曲唑片阿那曲唑片1mg1mg1mg281414浙江海正药业股份有限公司杭州中美华东制药有限公司重庆华邦制药有限公司27.8820.2739.581.001.452.838.868.868.86-88.8%-83.7%-68.1%江苏海岸药业有限公司(扬子江药业集团有限公司受托生产)阿那曲唑片1mg30105.003.508.86-60.5%2阿哌沙班片2.5mg2.5mg2.5mg2.5mg100mg100mg0.75g0.25g0.75g0.75g30mg30mg30mg5mg141428281齐鲁制药（海南）有限公司江苏豪森药业集团有限公司江苏嘉逸医药有限公司13.6840.6899.0099.12260.00346.0022.529.180.982.913.543.54260.00346.000.750.380.991.040.080.110.130.450.790.941.260.150.120.2028.4328.4328.4328.43996.00996.002.93-96.6%-89.8%-87.6%-87.5%-73.9%-65.3%-74.4%-69.8%-66.1%-64.5%-62.5%-47.5%-36.0%-95.1%-91.5%-89.8%-86.4%-54.8%-41.1%-55.8%阿哌沙班片阿哌沙班片阿哌沙班片正大天晴药业集团股份有限公司四川汇宇制药股份有限公司正大天晴药业集团股份有限公司浙江诚意药业股份有限公司浙江海正药业股份有限公司江苏正大清江制药有限公司澳美制药厂34注射用阿扎胞苷注射用阿扎胞苷盐酸氨基葡萄糖胶囊硫酸氨基葡萄糖胶囊盐酸氨基葡萄糖片盐酸氨基葡萄糖胶囊盐酸氨溴索片130249030205030142814141428241.2789.3931.271.502.932.9356山东裕欣药业有限公司0.20盐酸氨溴索分散片盐酸氨溴索胶囊奥氮平口崩片山西仟源医药集团股份有限公司上海信谊天平药业有限公司齐鲁制药有限公司5.250.203.840.206.309.26奥氮平口崩片5mg浙江华海药业股份有限公司广东东阳光药业有限公司河北龙海药业有限公司22.1213.2117.672.159.26奥氮平口崩片5mg9.26奥氮平口崩片5mg9.2678奥美拉唑肠溶胶囊奥美拉唑肠溶胶囊布洛芬缓释胶囊20mg10mg0.3g海南海灵化学制药有限公司山东罗欣药业集团股份有限公司上海信谊天平药业有限公司0.343.300.204.800.45请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野

本土智慧nMsRpRvMmNnNtMnOqPnRpO7NbPbRtRrRmOqQeRoOyQlOnPnOaQnPrQwMmOmMxNrMqPPage4布洛芬缓释胶囊布洛芬缓释胶囊布洛芬缓释胶囊布洛芬颗粒0.3g2024308珠海润都制药股份有限公司南京易亨制药有限公司4.055.398.041.041.972.384.9711.333.484.775.015.894.350.785.132.852.974.107.187.681.292.941.803.403.563.574.372.3516.4815.1619.79196.0069.005.219.2410.503.864.405.9839.8040.9224.983.198.4727.6040.551.191.791.802.182.302.722.913.0021.1632.5533.9685.8843.210.200.220.270.130.160.200.250.470.580.160.170.200.070.080.090.100.100.110.120.130.020.030.030.060.040.040.040.071.031.521.652.332.460.170.330.350.390.440.601.422.922.080.160.182.303.380.010.020.020.020.020.030.030.031.061.091.132.864.320.450.450.451.231.231.231.231.481.480.450.450.450.340.340.340.340.340.340.340.340.200.200.200.340.200.200.200.346.836.836.835.875.875.875.875.875.875.875.877.327.3228.350.680.687.677.670.340.340.340.340.340.340.340.341.361.361.369.539.53-55.3%-50.4%-40.8%-89.4%-86.6%-83.9%-79.8%-68.0%-60.7%-64.8%-63.1%-56.6%-80.0%-77.1%-74.9%-72.1%-70.9%-66.5%-64.8%-62.4%-92.3%-85.3%-85.0%-83.3%-82.2%-82.2%-81.8%-80.8%-84.9%-77.8%-75.8%-60.2%-58.0%-97.0%-94.4%-94.0%-93.4%-92.5%-89.8%-80.6%-60.1%-92.7%-76.5%-74.0%-70.0%-55.9%-95.8%-94.7%-94.7%-93.6%-93.2%-92.0%-91.4%-91.2%-22.4%-20.4%-16.9%-70.0%-54.6%0.3g0.3g华北制药股份有限公司90.2g黑龙江诺捷制药有限责任公司河北康芝制药有限公司布洛芬颗粒0.2g121220246布洛芬颗粒0.2g石药集团欧意药业有限公司哈药集团世一堂制药厂布洛芬颗粒0.2g1011地氯雷他定片地氯雷他定片多潘立酮片5mg海南普利制药股份有限公司深圳信立泰药业股份有限公司华东医药（西安）博华制药有限公司四川维奥制药有限公司5mg10mg10mg10mg0.5g303030641060303036606084100606010010012036161012842830283010101028141220481212841001001001001001001002030303010多潘立酮片多潘立酮片辅仁药业集团有限公司121314盐酸二甲双胍缓释片盐酸二甲双胍缓释片盐酸二甲双胍缓释片盐酸二甲双胍缓释片盐酸二甲双胍缓释片盐酸二甲双胍缓释片盐酸二甲双胍缓释片盐酸二甲双胍缓释片盐酸二甲双胍片盐酸二甲双胍片盐酸二甲双胍片盐酸二甲双胍片盐酸二甲双胍片盐酸二甲双胍片盐酸二甲双胍片盐酸二甲双胍片非布司他片天方药业有限公司0.5g北京万辉双鹤药业有限责任公司石药集团欧意药业有限公司石家庄市华新药业有限责任公司江苏德源药业股份有限公司南京亿华药业有限公司0.5g0.5g0.5g0.5g0.5g广东赛康制药厂有限公司悦康药业集团股份有限公司重庆科瑞制药（集团）有限公司北京京丰制药集团有限公司上海信谊天平药业有限公司石药集团欧意药业有限公司蓬莱诺康药业有限公司0.5g0.25g0.25g0.25g0.5g0.25g0.25g0.25g0.5g石家庄以岭药业股份有限公司河北天成药业股份有限公司华北制药股份有限公司40mg40mg40mg1mg江苏万邦生化医药集团有限责任公司江苏恒瑞医药股份有限公司杭州朱养心药业有限公司天方药业有限公司非布司他片非布司他片1516非那雄胺片非那雄胺片1mg扬子江药业集团四川海蓉药业有限公司杭州康恩贝制药有限公司湖北舒邦药业有限公司非那雄胺片5mg非那雄胺片5mg非那雄胺片5mg天方药业有限公司非那雄胺片5mg成都倍特药业股份有限公司华润赛科药业有限责任公司南京圣和药业股份有限公司山西仟源医药集团股份有限公司上海上药中西制药有限公司齐鲁制药有限公司非那雄胺片5mg非那雄胺片5mg17盐酸氟西汀胶囊盐酸氟西汀胶囊枸橼酸西地那非片甲钴胺片20mg20mg25mg0.5mg0.5mg0.5g1819卫材（中国）药业有限公司江西青峰药业有限公司甲钴胺片2021卡培他滨片齐鲁制药有限公司卡培他滨片0.5g江苏恒瑞医药股份有限公司重庆科瑞制药（集团）有限公司华中药业股份有限公司卡托普利片25mg25mg25mg25mg25mg25mg25mg25mg0.1g卡托普利片卡托普利片上海旭东海普药业有限公司山西振东安特生物制药有限公司石家庄以岭药业股份有限公司石药集团欧意药业有限公司山东新华制药股份有限公司常州制药厂有限公司卡托普利片卡托普利片卡托普利片卡托普利片卡托普利片2223富马酸喹硫平片富马酸喹硫平片富马酸喹硫平片来曲唑片合肥英太制药有限公司0.1g苏州第壹制药有限公司0.1g湖南洞庭药业股份有限公司浙江海正药业股份有限公司江苏恒瑞医药股份有限公司2.5mg2.5mg来曲唑片请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野

本土智慧Page52425氯氮平片25mg25mg10mg10mg10mg10010060江苏恩华药业股份有限公司万邦德制药集团有限公司石药集团欧意药业有限公司安徽华辰制药有限公司1.585.000.020.050.160.751.090.200.20-92.1%-75.0%-98.7%-94.2%-91.5%氯氮平片盐酸美金刚片盐酸美金刚片盐酸美金刚片9.8812.8612.8612.862821.0015.2614湖南洞庭药业股份有限公司广州白云山医药集团股份有限公司白云山制药总厂盐酸美金刚片10mg2832.141.1512.86-91.1%26孟鲁司特钠咀嚼片孟鲁司特钠咀嚼片5mg4mg3014石药集团欧意药业有限公司齐鲁制药（海南）有限公司4.932.980.160.216.435.42-97.4%-96.1%上海安必生制药技术有限公司(杭州民生滨江制药有限公司、青岛百洋制药有限公司受托生产)孟鲁司特钠咀嚼片4mg52.360.475.42-91.3%孟鲁司特钠咀嚼片孟鲁司特钠咀嚼片孟鲁司特钠咀嚼片孟鲁司特钠颗粒孟鲁司特钠颗粒孟鲁司特钠颗粒匹伐他汀钙片5mg7合肥英太制药有限公司5.036.580.720.660.931.601.632.600.380.390.771.061.771.533.630.080.090.100.120.310.390.570.681.391.500.450.500.706.435.425.426.786.786.785.505.505.505.5010.836.3710.830.780.780.780.785.005.005.005.001.891.892.082.082.08-88.8%-87.9%-82.8%-76.5%-75.9%-61.7%-93.1%-92.9%-86.0%-80.7%-83.6%-76.0%-66.5%-90.0%-88.7%-87.8%-84.8%-93.7%-92.2%-88.7%-86.4%-26.3%-20.7%-78.4%-75.8%-66.3%4mg105北京福元医药股份有限公司扬子江药业集团南京海陵药业有限公司江苏正大丰海制药有限公司苏州吴淞江制药有限公司长春海悦药业股份有限公司南京长澳制药有限公司4mg4.6627280.5g:4mg0.5g:4mg0.5g:4mg2mg10715.9611.4336.382.66147匹伐他汀钙片2mg7深圳信立泰药业股份有限公司江苏万邦生化医药集团有限责任公司浙江京新药业股份有限公司石家庄四药有限公司2.73匹伐他汀钙片2m8029.6642.5221.4025.432.35匹伐他汀钙分散片琥珀酸普芦卡必利片琥珀酸普芦卡必利片琥珀酸普芦卡必利片盐酸曲美他嗪片盐酸曲美他嗪片盐酸曲美他嗪片盐酸曲美他嗪片塞来昔布胶囊2mg29302mg1mg河北仁合益康药业有限公司江苏豪森药业集团有限公司江苏吴中医药集团有限公司苏州制药厂瑞阳制药有限公司2mg20mg20mg20mg20mg0.2g301560303012201228282030101.33远大医药（中国）有限公司北京福元医药股份有限公司石药集团欧意药业有限公司青岛百洋制药有限公司5.753.58319.38塞来昔布胶囊0.2g4.68塞来昔布胶囊0.2g四川国为制药有限公司11.338.19塞来昔布胶囊0.2g江苏正大清江制药有限公司浙江华海药业股份有限公司浙江京新药业股份有限公司浙江海力生制药有限公司杭州康恩贝制药有限公司江苏恒瑞医药股份有限公司3233盐酸舍曲林片50mg50mg0.2mg0.2mg0.2mg38.9241.888.97盐酸舍曲林片盐酸坦索罗辛缓释胶囊盐酸坦索罗辛缓释胶囊盐酸坦索罗辛缓释胶囊15.107.00上海安必生制药技术有限公司(杭州民生滨江制药有限公司受托生产)盐酸坦索罗辛缓释胶囊0.2mg109.160.922.08-55.9%3435碳酸氢钠片0.5g10010010010015天津力生制药股份有限公司广州康和药业有限公司8.389.680.080.100.120.120.630.961.281.461.932.251.601.964.397.150.450.800.840.950.961.180.070.200.200.200.208.458.458.458.458.458.4566.2966.2966.2966.294.094.094.094.094.094.090.20-58.1%-51.6%-40.2%-38.1%-92.5%-88.6%-84.9%-82.7%-77.2%-73.4%-97.6%-97.0%-93.4%-89.2%-89.0%-80.5%-79.4%-76.8%-76.4%-71.2%-63.0%碳酸氢钠片0.5g碳酸氢钠片0.5g福州海王福药制药有限公司远大医药（中国）有限公司上海汇伦江苏药业有限公司石药集团欧意药业有限公司深圳信立泰药业股份有限公司南京正大天晴制药有限公司浙江海正药业股份有限公司扬子江药业集团广州海瑞药业有限公司齐鲁制药有限公司11.9712.399.45碳酸氢钠片0.5g替格瑞洛片90mg90mg90mg90mg90mg90mg5mg替格瑞洛片1413.4317.9220.4430.8863.0044.8055.00123.00143.0012.6011.1911.8219.0013.5011.787.41替格瑞洛片14替格瑞洛片14替格瑞洛片16替格瑞洛片283637枸橼酸托法替布片枸橼酸托法替布片枸橼酸托法替布片枸橼酸托法替布片维格列汀片285mg28南京先声东元制药有限公司正大天晴药业集团股份有限公司湖南科伦制药有限公司5mg285mg2050mg50mg50mg50mg50mg50mg10mg28齐鲁制药有限公司维格列汀片14江苏豪森药业集团有限公司南京圣和药业股份有限公司华润赛科药业有限责任公司扬子江药业集团四川海蓉药业有限公司南京优科制药有限公司维格列汀片14维格列汀片20维格列汀片14维格列汀片1038维生素

B6片100杭州民生药业有限公司请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野

本土智慧Page6维生素

B6片维生素

B6片维生素

B6片氢溴酸西酞普兰片氢溴酸西酞普兰片盐酸西替利嗪片盐酸西替利嗪片盐酸西替利嗪片盐酸西替利嗪片盐酸西替利嗪片缬沙坦胶囊10mg10mg10mg20mg20mg10mg10mg10mg10mg10mg80mg80mg80mg40mg80mg30mg10090100161420182430247湖北广济药业股份有限公司东北制药集团沈阳第一制药有限公司宜昌人福药业有限责任公司西南药业股份有限公司7.877.338.1739.4535.971.562.152.955.305.341.222.506.134.088.6389.500.080.080.082.472.570.080.120.120.180.220.170.210.220.140.2429.830.200.200.203.093.090.510.510.510.510.510.730.730.730.430.7371.76-60.7%-59.3%-59.2%-20.2%-16.9%-84.8%-76.7%-76.0%-65.5%-56.6%-76.3%-71.6%-70.2%-68.5%-67.4%-58.4%3940四川科伦药业股份有限公司成都利尔药业有限公司新华制药（高密）有限公司苏州中化药品工业有限公司扬子江药业集团有限公司鲁南贝特制药有限公司41天大药业(珠海)有限公司华润赛科药业有限责任公司浙江华海药业股份有限公司常州四药制药有限公司缬沙坦胶囊122830363缬沙坦片缬沙坦片缬沙坦胶囊湖南千金湘江药业股份有限公司四川科伦药业股份有限公司42盐酸达泊西汀片山东华铂凯盛生物科技有限公司(烟台鲁银药业有限公司受托生产)盐酸达泊西汀片30mg267.3833.6971.76-53.0%4344依托考昔片60mg60mg0.25g0.25g0.25g3mg5齐鲁制药有限公司8.9812.7211.576.031.802.540.120.120.140.610.817.097.090.200.200.202.612.61-74.7%-64.1%-42.2%-39.7%-29.1%-76.5%-69.1%依托考昔片5成都苑东生物制药股份有限公司广东华南药业集团有限公司沈阳红旗制药有限公司盐酸乙胺丁醇片盐酸乙胺丁醇片盐酸乙胺丁醇片右佐匹克隆片右佐匹克隆片100501007杭州民生药业有限公司14.184.304546成都康弘药业集团股份有限公司上海上药中西制药有限公司3mg1411.3110%（150ml:15g）10%左乙拉西坦口服溶液左乙拉西坦口服溶液11重庆圣华曦药业股份有限公司38.0077.0038.0077.00236.95236.95-84.0%-67.5%健民集团叶开泰国药（随州）有限公司（150ml:15g）47左乙拉西坦注射用浓溶液左乙拉西坦注射用浓溶液5ml:500mg5ml:500mg2重庆圣华曦药业股份有限公司海南普利制药股份有限公司56.0028.0065.89340.00340.00-91.8%-80.6%10658.88UCBPharmaS.A.(PatheonItaliaS.p.A.)(Aesica左乙拉西坦注射用浓溶液5ml:500mg10850.0085.00340.00-75.0%PharmaceuticalsS.r.l.)左乙拉西坦注射用浓溶液阿莫西林颗粒5ml:500mg0.125g5河北仁合益康药业有限公司山东鲁抗医药股份有限公司湖南科伦制药有限公司492.504.1898.500.170.18340.000.20-71.0%-13.3%-12.6%48492424阿莫西林颗粒0.125g4.210.20Pharmacia&UpjohnCompany(PfizerPharmaceuticalsLLC)利奈唑胺片600mg106312.50281.0032.8031.2546.8332.80319.52319.52219.16-90.2%-85.3%-85.0%利奈唑胺片600mg江苏豪森药业集团有限公司盐酸莫西沙星氯化钠注射液250ml:莫西沙星501天津红日药业股份有限公司盐酸莫西沙星氯化钠注射液250ml:莫西沙星1海南爱科制药有限公司35.2735.27219.16-83.9%5152左氧氟沙星滴眼液左氧氟沙星滴眼液盐酸环丙沙星片5ml:24.4mg5ml:24.4mg0.25g1中山万汉制药有限公司6.958.602.386.958.600.1229.3929.390.68-76.4%-70.7%-82.5%1扬子江药业集团有限公司石家庄以岭药业股份有限公司20广州白云山医药集团股份有限公司白云山制药总厂盐酸环丙沙星片0.25g123.480.290.68-57.4%53头孢地尼胶囊头孢地尼胶囊头孢地尼分散片头孢地尼胶囊头孢克洛胶囊头孢克洛胶囊头孢克洛胶囊克拉霉素片100mg100mg100mg100mg0.25g241012101220128石家庄四药有限公司12.827.350.530.740.971.360.580.620.670.320.430.473.733.733.733.731.681.681.680.550.550.55-85.7%-80.3%-74.0%-63.5%-65.9%-63.3%-60.5%-41.7%-21.6%-14.3%江苏豪森药业集团有限公司国药集团致君（深圳）制药有限公司成都倍特药业股份有限公司苏州中化药品工业有限公司广州南新制药有限公司11.6313.586.9054550.25g12.387.990.25g深圳立健药业有限公司250mg250mg250mg上海现代制药股份有限公司山东新华制药股份有限公司浙江贝得药业有限公司2.55克拉霉素片36815.433.75克拉霉素片东莞市阳之康医药有限责任公司(广东东阳光药业有限公司受托生产)克拉霉素片250mg62.850.480.55-13.1%资料来源:上海阳光医药采购网、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野

本土智慧Page7此次集采涉及国内制药龙头的品种较多，各家企业参与的热情高，涉及品种的中标率也较高。获得拟中选品种最多的是齐鲁制药（8）和石药集团（8），之后是扬子江药业（7）和中国生物制药（正大天晴

3、正大清江

2、南京正大天晴

1、正大丰海

1），以及复星医药（5）、翰森制药（5）、恒瑞医药（4）、科伦药业（4）和海正药业（4）。表

4：主要公司拟中选品种拟

中公司拟中选品种选887755444齐鲁制药石药集团扬子江药业中国生物制药复星医药翰森制药恒瑞医药科伦药业海正药业阿哌沙班片、奥氮平口崩片、枸橼酸西地那非片、卡培他滨片、孟鲁司特钠咀嚼片、枸橼酸托法替布片、维格列汀片、依托考昔片布洛芬颗粒、盐酸二甲双胍缓释片、盐酸二甲双胍片、卡托普利片、盐酸美金刚片、孟鲁司特钠咀嚼片、塞来昔布胶囊、替格瑞洛片阿那曲唑片、非那雄胺片、孟鲁司特钠咀嚼片、替格瑞洛片、维格列汀片、盐酸西替利嗪片、左氧氟沙星滴眼液阿哌沙班片、注射用阿扎胞苷、盐酸氨基葡萄糖片、孟鲁司特钠颗粒、塞来昔布胶囊、替格瑞洛片、枸橼酸托法替布片非布司他片、匹伐他汀钙片、富马酸喹硫平片、盐酸美金刚片、盐酸乙胺丁醇片阿哌沙班片、琥珀酸普芦卡必利片、维格列汀片、利奈唑胺片

、头孢地尼胶囊非布司他片、卡培他滨片、来曲唑片、盐酸坦索罗辛缓释胶囊枸橼酸托法替布片、氢溴酸西酞普兰片、盐酸达泊西汀片、阿莫西林颗粒阿那曲唑片、硫酸氨基葡萄糖胶囊、来曲唑片、替格瑞洛片资料来源:上海阳光医药采购网、国信证券经济研究所整理恒瑞医药公司的非布司他、卡培他滨降价进入集采后，预计对产品收入有一定影响。公司作为创新药龙头，不断投入加码研发，卡瑞利珠单抗重磅适应症不断获批（HCC2L、EC2L、nsNSCLC1L），将带领肿瘤事业部维持快速增长。公司在年中启动新一轮股权激励，范围进一步扩大，覆盖了

1300余名公司中高层关键岗位核心人员。公司正在进入创新药驱动快速增长的新时代，创新药国际化布局值得期待。表

5：恒瑞医药第三批集采涉及品种样本医院销售（百万）中标价（2019）通用名过评数量原研（占比）公司占比拟中选价格降幅非布司他片4335665221240728Teijin（0%）罗氏（75%）诺华（63%）安斯泰来（65%）BI（/）40%11%34%4%1.523.389.806.4410.922.08/-84.5%-47.5%-60.4%-66.3%/卡培他滨片来曲唑片4.32盐酸坦索罗辛缓释胶囊氨溴索口服常释剂型塞来昔布口服常释剂型3650.7010132931%未中标未中标辉瑞（100%）0%//资料来源:上海阳光医药采购网、Wind、国信证券经济研究所整理中国生物制药集采品种光脚入场，研发销售能力助推创新转型。中国生物制药此次有

7个品种集采中标，2个品种（维格列汀、二甲双胍）未中标。此次中标品种除盐酸氨基葡萄糖片外，多为

2019年新上市的品种，进入集采有助于快速放量。2020~2022年是公司重磅仿制药密集收获期，4+7集采带来的冲击逐步被消化后，公司的业绩增速将重回

20%以上。创新药管线快速推进，2022年后每年将有稳定的产出。表

6：中国生物制药第三批集采涉及品种样本医院销售（百万）中标价（2019）通用名过评数量原研（占比）公司占比拟中选价格降幅正大天晴（5%）南京天晴（0%）3.54未中标阿哌沙班片816BMS（86%）28.43-87.5%注射用阿扎胞苷盐酸氨基葡萄糖片孟鲁司特钠颗粒塞来昔布胶囊35468647880Celgene（100%）/正大天晴（0%）正大清江（10%）正大丰海（0%）正大清江（0%）346.000.99996.00-65.3%2.93-66.2%默克（96%）辉瑞（100%）1.60////2930.68南京天晴（0%）正大天晴（0%）正大天晴（0%）南京天晴（0%）1.46未中标4.39替格瑞洛片975078AZ（98%）5.98-75.6%-84.6%枸橼酸托法替布片辉瑞（100%）28.50未中标维格列汀口服常释剂型二甲双胍缓释控释剂型9112827诺华（100%）北京泰德（0%）正大天晴（2%）未中标未中标////19/资料来源:上海阳光医药采购网、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野

本土智慧Page8复星医药两大单品承受集采压力，研发创新进入收获期。复星医药子公司江苏万邦的两大单品非布司他和匹伐他汀集采中标，预计

2020年收入将有较大幅度的下滑。复星医药坚定向创新转型，已在制药板块内建立起涵盖小分子创新药、大分子单抗、免疫细胞治疗等多种药物形态的体系化研发能力和相关研发技术平台；具备体系化的研发能力和全球经营管理与并购整合能力。子公司复宏汉霖的生物类似药进入密集收获期，新上市的曲妥珠单抗将带来很大的业绩增量，PD-1单抗也有望在下半年提交上市申请；复星凯特的

CD19CAR-T有望在下半年获批上市。同时，复星医药还在第一时间获得

BioNTech的新冠疫苗在大中华区的独家权益。表

7：复星医药第三批集采涉及品种样本医院销售（百万）中标价（2019）通用名过评数量原研（占比）公司占比拟中选价格降幅非布司他片4546452244622319919Teijin（0%）兴和株式会社（17%）AZ（76%）39%19%20%0%1.030.771.131.090.129.376.451.62/-89.0%-88.1%-30.2%/匹伐他汀钙片富马酸喹硫平片盐酸美金刚片盐酸乙胺丁醇片灵北制药（84%）/8%0.30-60.0%资料来源:上海阳光医药采购网、Wind、国信证券经济研究所整理科伦药业仿制药集群战略威力初显，三发驱动逐步兑现。科伦药业在第三批国家集采中共参与投标

5个品种，其中

4个品种、6个品规中选，分别为枸橼酸托法替布片（5mg）、氢溴酸西酞普兰片（20mg）/胶囊（20mg）、盐酸达泊西汀片（30mg/60mg）及阿莫西林颗粒（0.125g）；阿哌沙班片（2.5mg）未中选。从科伦投标的品种来看，除阿哌沙班外，竞争格局均相对缓和，一般为

3-5家竞争，其中达泊西汀、托法替布均为今年刚获批的产品。除此外，今年来公司高端仿制药上市明显提速，依次获批了恩格列净、奥氮平、紫杉醇白蛋白等重磅品种。作为后发者的科伦，将利用成本优势和集采渠道入局专科药领域，以现金牛的大输液和抗生素业务为药物研发持续输血，三发驱动将逐步兑现。表

8：科伦药业第三批集采涉及品种样本医院销售（百万）中标价（2019）通用名过评数量原研（占比）公司占比拟中选价格降幅枸橼酸托法替布片氢溴酸西酞普兰片盐酸达泊西汀片阿莫西林颗粒7333885119辉瑞（100%）灵北制药（54%）Janssen（100%）/0%19%0%7.152.57//4.16-64.9%29.830.18//////11%阿哌沙班片16BMS（86%）0%未中标资料来源:上海阳光医药采购网、Wind、国信证券经济研究所整理

外企报价策略调整，集采参与度降低第三轮全国集采中多家外企的重磅品种被纳入，部分品种原研市场份额较高。本轮集采涉及的品种中辉瑞和默沙东均有5个品种被纳入，阿斯利康有

4个品种被纳入，诺华、礼来、优时比等有

3个品种被纳入。其中部分品种原研占有的市场份额接近

100%，如辉瑞的塞来昔布（99.80%，2020H1样本医院数据，数据来源

Wind，下同）、托法替布（86.84%），西地那非（90.94%）、利奈唑胺（95.01%）、默沙东的依托考昔（99.54%），诺华的维格列汀（99.93%），阿斯利康的替格瑞洛（95.01%），新基的阿扎胞苷（92.89%）等。从拟中选结果来看，跨国药企本轮少有中选。本轮集采涉及的

55个品种中，仅

3个品种有外企中选（卫材的甲钴胺片，辉瑞的利奈唑胺、UCB的左乙拉西坦），相比于此前第二轮

33个品种中

5个品种涉及外企中选，外企的参与度明显降低。其中在部分品种的报价上，原研企业的报价大幅超过最高有效申报价，也即意味着其无中选可能。请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野

本土智慧Page9表

9：第三轮全国集采外企中标品种拟中选价格（元）单位中标价格最高有效申报价药品通用名甲钴胺片剂型规格包装计价单位拟中选企业降幅77%片剂片剂0.5mg*20片0.5mg*48片盒盒卫材（中国）药业有限公司江西青峰药业有限公司3.198.470.160.180.680.6874%75%71%90%85%UCBPharmaS.A.(PatheonItaliaS.p.A.)(AesicaPharmaceuticalsS.r.l.)左乙拉西坦注射用浓溶液注射剂注射剂片剂5ml:500mg*10支5ml:500mg*5支600mg*10片盒盒盒盒850.00492.50312.50281.0085.0098.5031.2546.83340.00340.00319.52319.52河北仁合益康药业有限公司Pharmacia&UpjohnCompany(PfizerPharmaceuticalsLLC)利奈唑胺片片剂600mg*6片江苏豪森药业集团有限公司资料来源:上海阳光医药采购网、国信证券经济研究所整理

注：降幅以最高有效申报价为基准计算第二轮集采中拜耳大幅降价中标阿卡波糖，超出市场预期。此前的第二轮全国集采中，拜耳以

0.18元/片的全球最低价中标，较最高有效价降幅达

78.37%，体现出不惜代价捍卫市场地位的决心。根据

Wind医药库数据显示，2019年阿卡波糖样本医院份额中，拜耳占比

65.85%，杭州中美华东制药占比

29.72%，四川绿叶制药占比

4.43%。目前国内除原研厂商拜耳外，华东医药、绿叶制药及北京福元三家均通过了一致性评价，理论上最多入围企业数为

3家。但拜耳报价

0.18元/片导致了华东医药与北京福元的报价相比最高限价降幅不足

50%，且高于拜耳报价的

1.8倍，最终仅有拜耳与绿叶制药两家中选。表

10：第二轮全国集采外企中标品种拟中选价格（元）单位价格最高有效申报价药品通用名规格包装拟中选企业拜耳医药保健有限公司降幅50mg*30片50mg*30粒7.5mg*20片7.5mg*7片5.429.605.373.430.180.320.270.490.840.841.111.1178.37%61.69%75.81%55.86%阿卡波糖片/胶囊四川绿叶制药股份有限公司扬子江药业集团有限公司美洛昔康片上海勃林格殷格翰药业有限公司东莞市阳之康医药有限责任公司（广东东阳光药业有限公司受委托生产）0.4g*3片6.662.2217.6787.44%0.4g*3片四川国为制药有限公司8.338.992.783.0017.6717.6784.29%83.04%82.33%77.70%59.34%35.38%68.88%67.50%52.08%盐酸莫西沙星片辛伐他汀片0.4g*3片南京圣和药业股份有限公司0.4g*6片重庆华邦制药有限公司18.7311.822.963.1217.670.4g*3片BayerAG（拜耳医药保健有限公司分包装）浙江京新药业股份有限公司3.9417.6720mg*28片20mg*60片100mg*1支100mg*1支100mg*1支0.110.26山德士（中国）制药有限公司石药集团欧意药业有限公司10.08747.00780.001150.000.170.26747.00780.001150.002400.002400.002400.00注射用紫杉醇（白蛋白结合型）江苏恒瑞医药股份有限公司CelgeneCorporation（FreseniusKabiUSA,LLC.）资料来源:上海阳光医药采购网、国信证券经济研究所整理

注：降幅以最高有效申报价为基准计算中标后销售额大幅下滑，未中标品种销量增长，可能成为外资对集采积极性降低的原因之一。拜耳低价中标阿卡波糖一例曾被认为是外企对集采参与度提升的一个信号，但时隔数月的第三批集采中原研企业对中标热情显著降低。拜唐苹中标后销售额大幅下降可能成为主要原因之一。根据拜耳公布的半年报数据，2020上半年拜唐苹全球销售额下降了

73.8%，其中主要的原因是拜唐苹销量的增长无法抵消药品的大幅降价。与此相对的是辉瑞的立普妥（阿托伐他汀）、络活喜（苯磺酸氨氯地平）上半年在中国区销量增长，这两大品种在此前的“4+7”带量采购及随后全国集采中均未中标，但辉瑞通过营销策略的改革，以更为灵活的价格策略与品牌优势在集采外市场仍保持优势地位。2020年上半年阿托伐他汀在样本医院市场的销售份额中，辉瑞进一步提升到

81%。请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野

本土智慧Page10图

2：阿卡波糖样本医院市场份额变化图

3：阿托伐他汀样本医院市场份额变化拜耳中美华东绿叶制药辉瑞嘉林药业乐普药业天方药业其他100%80%60%40%20%0%4%4%100%80%60%40%20%0%7%1%2%6%10%29%30%17%29%19%81%75%73%67%66%65%201820192020H1201820192020H1资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理集采体系仍有优化空间，结余留用政策有望调动医疗机构报量与采购积极性。2020年

6月国家医保局起草了《关于国家组织药品集中采购工作中医保资金结余留用的指导意见》，核心思想是“结余留用”，即通过核定集采前支付预算金额与集采后实际支付金额的差额，以一定的结余留用比例将结余金额作为奖励返还给医疗机构。该政策实施后将促进医疗机构提高报量的准确性，同时鼓励医疗机构优先使用中选品种。除市场普遍解读的提高医疗机构报价准确性的角度之外，我们认为更进一步的意义在于，该政策是明确医保资金可用于激励医疗机构的一项突破性政策，延续自国办发〔2019〕2号文中提出结余留用、“两个允许”的政策意见；其初衷是利用带量采购形成的价格差来激励医疗机构参与改革，避免使用方与支付方形成利益冲突。结余留用金额的具体公式较为复杂，相当于核定结余留用金额=（集采前医保支付预算金额－集采后医保支付核定金额）×结余留用比例（不高于

50%），根据约定采购量完成比例、回款率、中选品种之外采购行为等要素开展综合考核，按考核结果确定具体结余留用金额，由医保基金按年度支付。该政策有利于进一步调动医疗机构参与药品采购机制改革的积极性，也有助于进一步探索医疗支付方式改革。投资建议：带量采购趋于常态化，仿制药降价将成为长期趋势，未来预计将继续扩大品种和地区范围；并且生物药、自费药品在将来也有被纳入带量采购的可能。行业集中度持续提升，发展方向加速向创新药转型。集采中标利好新入局者打破现有市场格局，快速放量抢占市场份额。建议短期关注本轮集采中标企业业绩弹性，长期持续关注研发能力较强的国产