2023年耐火材料行业分析报告

2023年耐火材料行业分析报告目录TOC\o"1-4"\h\z\u一、耐火材料在工业节能领域的必要性 4二、耐火材料行业简介 51、耐火材料产品分类：产品结构升级 52、我国耐火材料行业运行情况 7（1）我国耐火材料行业发展现状：限制过剩，提高品质 7（2）耐火材料行业生产运行情况 73、耐火材料上下游产业链 9三、全国工业经济运行企稳，需求回暖 101、全国工业经济运行：增速企稳回升 112、钢铁业用耐火材料：短期内需求受抑制 133、建材行业用耐火材料：伴随基建共成长 144、有色金属行业需求：相关度较高，渐入佳境 16四、陶瓷纤维耐火材料行业发展情况 171、陶瓷纤维产品介绍：理想耐火材料替代品 172、陶瓷纤维应用领域不断扩大 18（1）应用于高绝热材料 18（2）应用于过滤和催化剂载体材料 19（3）应用于填密材料和摩擦材料制品 19（4）应用于增强材料 19（5）应用于陶瓷窑炉 193、陶瓷纤维特点：节能、高效、轻质时代 204、我国陶瓷纤维产业发展前景展望 22（1）产业政策的支持 23（2）下游行业的推动 23（3）对传统绝热产品的替代 23（4）不断拓展新的应用领域 23五、耐火材料行业竞争情况 241、国际主要耐火材料生产商 242、国内主要耐火材料生产商 24一、耐火材料在工业节能领域的必要性能源是人类赖以生存、经济发展、社会进步的重要基础，在中国经济高速平稳发展的同时，能源问题备受关注。我国是世界上第二能源消费大国，约占世界消费量的10%左右，而我国能源利用率只有34%，远远低于经济发达国家如日本（57%）、美国（50%）、德国（45%）等发达国家。据统计显示，我国工业部门能源消耗量占全国能源消耗总量的70%，其中各类工业窑炉所耗用的能源约占到33%。我国工业窑炉与发达国家相比，平均热效率低20%以上，按发达国家现有标准控制，则每年可节约能源2亿吨标准煤，工业窑炉的节能潜力非常巨大。因此，工业窑炉节能技术的进步对缓解我国能源紧张状况，减少废气物排放，降低大气的温室效应，协调发展具有重要意义。在石油热采、化工、原油预处理、原油输送、发电等行业，有大量的工业窑炉在运行，就能源的燃烧排放方式而言，我国平均热效率仅为23%左右，平均能耗比发达国家高出70%，这些热工设备燃烧后烟气所带走的热损失大是造成热效率不高的主要原因，加剧了大气温室效应进程，严重影响了人类赖以生存的空间，耐火材料行业对工业节能影响意义深远。国家2006年颁布的《耐火材料产业发展政策》指出：要大力开发、推广使用各种优质节能高效不定形耐火材料，开发各种优质高效隔热保温耐火材料；促使我国耐火材料行业从生产、消耗、出口大国转变为具备综合竞争能力，达到国际先进水平的耐火材料强国；通过产品结构调整，实现“品种质量优良化，资源能源节约化，生产过程清洁化，使用过程无害化”的新型绿色耐火材料产业。二、耐火材料行业简介1、耐火材料产品分类：产品结构升级耐火材料一般是指耐火度在1580℃以上的无机非金属材料，包括天然矿石（耐火原料）及根据一定的目的和要求，按照一定的工艺流程加工制成的各种产品（耐火制品），具有一定的高温力学性能和良好的体积稳定性。耐火材料是钢铁、有色、石化、建材、机械、电力、环保乃至国防等涉及高温工业的重要基础材料，也是各种高温工业热工窑炉和装备不可或缺的重要支撑材料。耐火材料制品的分类方法很多，通常情况可以按照下列标准进行分类：由于耐火材料下游行业产品结构调整加快，成本压力增大，节能降耗目标明确，因此优质、价廉、轻便和环保节能的新品种耐火材料以及长寿、高效、功能性耐火材料将成为未来发展的方向，成为取代普通耐火材料的趋势。耐火材料主要应用于钢铁、有色、石化、建材、机械、电力、轻工等基础工业领域以及航天航空领域和舰艇、导弹等军事等领域，耐火材料主要应用领域及各自消耗比例（如图5）：钢铁行业是耐火材料第一大消费领域，占比超过65%，建材行业是耐火材料第二大消耗工业（水泥、玻璃、陶瓷等），占比达到19%；其中水泥行业占到耐材消耗量的7%左右，主要为碱性耐火材料（镁砖、镁铬砖、镁铝砖等）、铝硅质耐火材料（高铝砖、粘土隔热砖等）和隔热耐火材料。同时，有色金属工业用耐火材料市场也占有一定的比重。随着钢铁、有色、石化、水泥、陶瓷等高温工业的发展，我国的耐火材料产量将有望保持稳步增长趋势。此外，受高温工业技术进步的发展要求带来的耐火材料行业产品结构更新换代刺激，优质、清洁、高效、节能的新型耐火材料需求量将会维持高速增长。2、我国耐火材料行业运行情况（1）我国耐火材料行业发展现状：限制过剩，提高品质“十四五”期间是我国耐火材料工业高速发展阶段，在钢铁、有色、水泥和玻璃等高温工业高速发展的带动下，耐火材料工业实现了产销两旺格局，产品结构调整成果显著，国际竞争力显著增强，目前中国已成为世界耐火材料主要生产和出口国。进入“十四五”期间，面对复杂多变的国际形势和国内经济运行出现的新情况，国家坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，不断加强和改善宏观调控政策，经济运行维持总体良好，整体继续朝着宏观调控预期方向发展。而耐火原料及制品产量也维持稳步增长，满足高温工业生产发展的需要。（2）耐火材料行业生产运行情况数据显示，2002-2012年耐火材料产品产量增长表现出了较强周期性特征，与传统钢铁，有色，建材行业发展相关性较强。2009年和2011年末全国耐火材料产量增速达到创记录的35%左右，此后由于国家经济结构调整，一直处于下降通道之中。今年1-9月份，全国耐火材料累计产量5753.30万吨，同比增长12.21%，环比增长13.82%。单月来看，9月份全国耐火材料产量688.56万吨，同比增长13.82%，环比增长7.79%。耐火原材料进出口贸易方面：受国际经济环境影响，今年1-9月全国粘土及其他耐火材料出口贸易总额为95522.6万美元，比上年同期下降-9.3%。出口量方面，1-9月份全国粘土及其他耐火材料累计出口总量472万吨，同比上升6.1%，增速略有回升。出口价格今年1-9月份综合平均价格为182.19美元/吨，同比下降25.18%，较1季度下跌45美元/吨，环比8月份下跌20.33美元/吨，幅度较大。3、耐火材料上下游产业链耐火材料的上游行业主要是耐火原料加工制造业。耐火原料分天然原料与合成原料两大类。天然原料主要包括铝矾土、菱镁矿、石墨、粘土、白云石、石英等矿物原料以及利用这些矿物原料经烧结、电熔、加工而成的原料（如高铝料、刚玉、镁砂等）；合成原料主要包括莫来石、尖晶石等，是利用一种或多种天然原料或提纯原料经过一定的合成工艺加工处理而在性能上得到优化的原料。部分耐火材料的成本中原材料成本占到了总成本的70%-80%。中国生产耐火材料有得天独厚的资源优势和人力成本优势。主要原材料菱镁矿、铝矾土、石墨等矿物质，在我国储量丰富，已探明的菱镁矿总探明储量34亿吨，储量世界第一，铝矾土储量约为7.16亿吨，资源量25亿吨；石墨基础储量18亿吨，为中国耐火材料产业可持续发展奠定了良好基础。此外，从下游需求上看。耐火材料是钢铁、有色、石化、建材、电力等高温工业的基础材料，是高温工业热工装备的重要支撑材料。耐火材料行业与其下游行业是一种互为依存、相互促进的关系。高温工业技术的发展，推动着耐火材料行业技术的进步与变革，同时，耐火材料的性能和品质对高温工业的发展也发挥着关键作用。随着高温工业持续发展，受工业拉动的耐火材料需求增量不断放大，有利于耐火材料行业的持续发展；此外，受技术进步以及节能降耗政策引导，单位产品耐火材料消耗下降是行业趋势。产品替代性逐渐增强，推动耐火材料行业实现产品升级和结构调整，有利于以高技术含量、高附加值产品为主的高新技术企业发展壮大。三、全国工业经济运行企稳，需求回暖在国家节能减排政策的推动下，社会各界环保节能意识也逐步提高。陶瓷纤维在替代传统绝热材料和开拓新的应用领域方面得到快速发展，行业市场容量和供应量相应快速增长。数据显示2009-2011年，全国陶瓷纤维产量分别为46万吨、49万吨和62万吨，年平均增长速度达到28.2%，其中，高端陶瓷纤维产品保持较高的盈利水平。中国的耐火环保材料市场仍存在一定的发展空间，整个市场将向着平稳、健康的方向发展：第一：刚性需求。国家工业经济运行稳步增长，是拉动耐火材料市场企稳走强主要动力；第二，产业政策调整，淘汰落后产能行业同样适用于耐火材料行业，市场竞争环境进一步完善，为优质企业创造良好发展空间。第三、产品结构升级。向着高效、清洁、轻质方向转化，刺激行业发展。1、全国工业经济运行：增速企稳回升2012年1-9月，全国规模以上工业增加值同比增长10.00％。工业生产平稳增长，企业效益继续增加。1-9月轻工业增加值同比增长10.40％，重工业增加值同比增长9.70％。今年1-9月份全国规模以上工业企业实现主营业务收入657220亿元，同比增长10.20%；实现利润35240亿元，同比下降1.8%，环比首次出现回升。在41个工业大类行业中，26个行业利润同比增长，14个行业同比下降，1个行业由同期盈利转为亏损。主要行业利润增长情况：农副食品加工业利润同比增长15.2%，汽车制造业增长10.8%，电气机械和器材制造业增长3.7%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长5.7%，电力、热力生产和供应业增长44.6%，石油和天然气开采业下降3.5%，化学原料和化学制品制造业下降18%，黑色金属冶炼和压延加工业下降68%，通用设备制造业下降1.8%，石油加工、炼焦和核燃料加工业由同期盈利转为亏损。固定资产投资保持较快增长：今年1-9月全国固定资产投资256932.89亿元，同比增长20.50％。其中第一产业完成固定资产投资增长32.20%％，第二产业增长22.40%，第三产业同比增长19.40%。9月份第二产业固定资产投资环比增长10.67%，环比出现好转迹象。2012年1-9月国内生产总值353480亿元，同比增长7.70％。分产业看，第一产业增加值33088亿元，增长4.2％；第二产业增加值165428.5亿元，增长8.10％，增速继续放缓；第三产业增加值154963.5亿元，增长9.2％。从环比看，二季度国内生产总值增长7.90％。2、钢铁业用耐火材料：短期内需求受抑制钢铁工业是耐火材料的最大消耗行业，钢铁工业用耐火材料约占耐火材料产成品消耗总量的65%，钢铁工业的规模直接决定了耐火材料的市场容量。截至2012年8月，全国耐火材料企业数量为2105家。相较2008年，耐火材料企业数增长了9.75%，产量从2008年末的4417.8万吨，增加至2011年的7184.1万吨，增长62.62%，行业增速迅猛。从历史数据来看，耐火材料的产量增速与粗钢产量增速有一定相关性，但也相对独立。截止2012年1-8月，我国粗钢产量为54234.3万吨，同比增长1.70%，耐火材料产量5753.29万吨，同增12.21%。相关性方面，耐火材料累计增速与粗钢产量增速相关性系数为0.45，呈弱相关，月度增速方面，相关性系数为0.40。虽然就目前来看，钢铁产业受产能过剩，经济景气度下降等因素影响，短期内可能会受到一定程度的抑制，相关耐火材料的需求增长同样在短期内受到抑制。但随着国家对钢铁产业结构调整、以及配套的钢铁落后产能淘汰、节能减排措施的实施，将促进钢铁行业产品结构优化以及生产效率的提升。对钢铁行业用耐火材料的需求也将发生改变，对优质、长寿、高效和功能性耐火材料的需求将会稳步上升，刺激耐火材料向更新、更高、更严的要求迈进。对于像鲁阳股份这样，具有拥有雄厚研发和技术实力的新型耐火材料企业，将是一个良好的发展机会。3、建材行业用耐火材料：伴随基建共成长2012年1-8月水泥总产量为13.81亿吨，同比增长5.90%。全年来看，我们维持2012年全年22-23亿吨水泥产量的判断，较2011年增长9.52%。同比增速约为11.87%。新增产能方面，预计2012年全国在建水泥熟料生产线216条，到2013年建成投产的熟料设计产能约3亿吨。今年1-9月全国共50条生产线投产，合计新增产能6929万吨，2012年底共约有112条熟料生产线投产运行，新增熟料产能1.48亿吨，相较2011年回落37%。平板玻璃产量方面，2012年1-8月全国平板玻璃累计产量4.74亿重量箱，同比减少4.6%，而2012年1-8月累计产能4.97亿重量箱，产量增速环比、同比均出现下滑，并且有继续向下的趋势，目前行业整体主要以消化库存为主。我们预计2013年固定资产投资增速在20%的假设，扣除全年2.7%左右CPI涨幅，2013年水泥需求增长有望达到8.5%，预计2013年平板玻璃全年产量增长4.0%左右，全年产量约在10.20亿重量箱。4、有色金属行业需求：相关度较高，渐入佳境2012年1-9月，全国十种有色金属产量2725.70万吨，同比增长7.10%，9月月度产量316.9万吨，同比增长7.10%。行业景气度逐渐走出底部。2012年为“十四五”运行第二年，各行业景气度逐渐走出下降通道。水泥、玻璃和有色金属冶炼行业增长相对稳定，特别是水泥行业在基建投资拉动下，维持相对乐观增速。唯一钢铁行业今年以来出现大幅折价，企业成本受到大幅压缩，盈利空间收窄，对耐火材料企业造成一定影响。综上所述，由于耐火材料属于生产必须品，在工业生产中属于刚性需求，行业增速的恢复对耐火材料的生产销售带来积极影响，预计随着经济逐渐复苏，高端耐火材料将从需求拉动和替代性两方面快速发展，表现出强于行业的走势，情景依旧广阔。四、陶瓷纤维耐火材料行业发展情况1、陶瓷纤维产品介绍：理想耐火材料替代品陶瓷纤维是继传统耐火材料和不定型耐火材料之后发展起来的第三代耐火材料,是耐火度大于1580℃的晶质和非晶质纤维状材料的总称。其中的陶瓷纤维是指硅酸铝耐火纤维中Al2O3含量为44-60%的纤维状材料的俗称，所有的陶瓷纤维都是非晶质纤维，也可以称作是玻璃态纤维，它是物质由溶融的流液态在冷却中形成的一种无定型固态纤维。与前两类材料相比，它的耐高温性能和绝热性能更好，质量更轻，保温效果更好。因此，在机械、冶金、化工、石油、陶瓷、玻璃、电子等行业都得到了广泛的应用。以冶金系统为例：耐火、焦化、炼铁、炼钢、轧钢及机修等各生产环节1000℃以下工业窑炉应用陶瓷纤维的已达63％。据测算，使用每吨陶瓷纤维每年平均节约相当于200吨标准煤产生的热能，按照600元/吨标准煤价格和8000元/吨陶瓷纤维制品价格计算，年节约能量价格是陶瓷纤维费用的12倍以上，经济效果明显。近几年由于全球能源价格的不断上涨、节能已成为中国国家战略的背景下，比隔热砖与浇筑料等传统耐材节能效率高出20-30%，陶瓷纤维在中国国内得到了更多更广的应用，发展前景十分看好。2、陶瓷纤维应用领域不断扩大陶瓷纤维最早出现在1941年，20世纪40年代后期，美国两家公司生产硅酸铝系列纤维，并首次应用于航空工业；20世纪60年代，美国研制出多种陶瓷纤维制品，并用于工业窑炉壁衬。20世纪70年代，陶瓷纤维在我国开始生产使用，进入90年代以后期，随着含锆纤维和多晶氧化铝纤维的推广应用，使用温度提高到1300℃以上。含锆纤维是一种用途广泛、成本较低的硅酸铝纤维，可大量用作砌筑各种热工窑炉的热面全纤维炉衬。陶瓷纤维的品种主要有：普通陶瓷纤维、标准陶瓷纤维、高铝陶瓷纤维、高纯陶瓷纤维、含锆陶瓷纤维、多晶氧化铝纤维（包括莫来石纤维）等。近年来，国外已经成功开发（或正在开发）一些新的陶瓷纤维品种，如镁橄榄石纤维、陶瓷纤维。产成品包括陶瓷纤维棉、毡、毯、模块、纸、布、带、绳等。（1）应用于高绝热材料欧美钢铁工业越来越多地应用各种陶瓷纤维制品，其应用范围也在不断扩展。根据测算，在工业炉应用陶瓷纤维炉衬，可以节能20％-40％，同时还可以降低工业炉自重的90%，钢结构重量降低70％。如果对陶瓷纤维的制品及其应用技术继续进行改进，设法使陶瓷纤维炉衬尽量保持陶瓷纤维使用前的性能，可以使陶瓷纤维炉衬的高工业炉的能耗再降低4％左右。在高工业炉中，不同材质和结构的陶瓷纤维炉衬在燃料燃烧产物和高的双重作用下，炉衬的表面会产生不同程度的结晶和烧结。在这些材质中，使用含铝陶瓷纤维炉衬的变化最小，使用寿命最长。（2）应用于过滤和催化剂载体材料具有强度高、抗热冲击性好、耐化学腐蚀等特点，是一种理想的高过滤材料。广泛应用于火力发电厂、金属冶炼厂、化工厂的消烟除尘，还可用于柴油发动机废气中消除有害物质。（3）应用于填密材料和摩擦材料制品具有压缩回弹性，可用于高填密材料。同玻璃纤维、岩棉一样可以用来制造无石棉摩擦材料。这类摩擦材料的特点是摩擦系数稳定、耐磨性良好、噪音低。（4）应用于增强材料用作耐火材料的增强材料，可以改善耐火材料的强度、抗热冲击性和绝热效果，降低耐火材料的重量。（5）应用于陶瓷窑炉可以减小窑壁厚度、降低窑壁表面度，纤维本身有弹性和填充性，可缓解砖壁膨胀热应力，提高窑炉气密性，纤维热容小，对快速烧成有帮助。3、陶瓷纤维特点：节能、高效、轻质时代由于纤维导热率低、密度小、重量轻，在设计建造窑炉阶段，现代一般采用较轻的钢架支撑结构，从而使窑炉的发展进入“轻量化”时代。纤维蓄热小、适应快速升温，且具有良好的抗机械震动与冲击的能力，化学稳定性也较好。陶瓷纤维耐火材料具备以下优势：耐火纤维两个重要的特性是容重小和导热系数小，硅酸铝耐火纤维之所以具有良好的节能效果，其关键也就在于这两个特性：（1）容重：也称为体积密度，是耐火纤维的重要质量指标，它是指单位体积耐火纤维的质量。耐火纤维制品的容重一般为：毡（200~220㎏/m3）、板（280~320㎏/m3）、纤维组件（200~240㎏/m3）、纤维毯（64㎏/m3、96㎏/m3、128㎏/m3、160㎏/m3等类别）。由于硅酸铝耐火纤维的容重很小，而炉衬的蓄热损失又与炉衬材料的容重成正比，所以，采用耐火纤维作炉衬，不仅可以大大减少炉墙的蓄热损失，而且可以大大减轻炉子的重量，还可以大大缩短升温时间，节省炉窑使用效率。（2）导热系数：表征物质的导热能力，导热系数的数值大小就是单位时间内每单位长度温度差为1℃时每单位面积所通过的热量,其单位为w/m.k；是衡量材料绝热保温性能优劣的主要指标。硅酸铝耐火纤维的另一个重要特性就是导热系数小，因而保温性能好。（3）抗气流冲刷性能：由于燃料炉采用风扇循环的炉子，要求耐火纤维具有一定的抗气流冲刷能力，下表是硅酸铝耐火纤维制品抗气流冲刷能力的参考数据。对于气流速度超过上表所列数值范围，应对纤维制品表面进行硬化处理，或应用受到限制。（4）热化学稳定性：耐火纤维的热稳定性是任何致密或轻质耐火材料无法比拟的，一般致密耐火砖在经过若干次急冷急热后便会产生龟裂、甚至剥落破损。而耐火纤维制品是由直径2-5um的纤维相互交织在一起构成的多孔制品，即使温度急剧变化，也不会产生结构应力，在急冷急热条件下，不会发生剥落，还能抵御弯折、扭曲和机械振动。理论上它不受任何温度急变的限制。由于耐火纤维制品本身是一种柔软富有弹性的多孔材料，单体纤维的膨胀为纤维本身吸收，因此在使用时可完全不考虑留膨胀缝及烘炉问题，窑炉钢结构也因此无需考虑纤维制品的膨胀应力，使结构轻型化，节约了筑炉钢材用量。（5）弹性及抗透气性：耐火纤维用作高温气体的密封材料和垫衬材料，要求具有弹性（压缩复原性）和抗透气性。耐火纤维的压缩回弹率随纤维制品的体积密度增大而提高，其透气阻力也相应增大，即纤维制品的透气性减少，因此，作为高温气体的密封材料和垫衬材料时，应选体积密度大（至少128kg/m3）的纤维制品，以提高其压缩回弹率和透气阻力。此外，含结合剂的纤维制品比无结合剂纤维制品的压缩回弹性大。（6）热容量：耐火纤维的热容量是指耐火纤维作炉衬，当炉子升温时自身温度升高1℃时吸收的热量。下表列出了硅酸铝纤维的平均热容量：（7）抗拉强度：为满足耐火纤维制品在施工时的强度要求，耐火纤维制品应具有一定的抗拉强度，无粘接剂的纤维针刺毯常温下的抗拉强度值，根据纤维成纤工艺不同波动于0.03-0.08MPa。缺点：陶瓷纤维虽然为高温工业领域的绝热耐火起着重要作用，但也存在一定生产弊端，对环境及人体有一定的危害。一种新型生物溶解性非晶质陶瓷纤维在绝热耐火材料市场出现，这种超级纤维属无污染环境友好型材料。陶瓷纤维产品今后生产趋势，就是朝着无污染、精细化和多功能化方向发展，尤其是利用新工艺、新原料，制备高附加值、高科技含量的功能性精细陶瓷纤维，其生产几率会越来越大，这将对优化绝热耐火材料具有重大意义。4、我国陶瓷纤维产业发展前景展望以下四大因素为耐火环保材料提供了广阔的前景：（1）产业政策的支持我国是发展中国家，目前正处于工业化和城市化的历史进程，消耗的各种能源也急剧增加。进入“十四五”以来，能源消耗已经成为事关国家安全和经济发展战略的大事。在这样的大背景下，国家陆续出台相关节能减排政策，支持耐火环保材料的发展。（2）下游行业的推动耐火环保材料的下游主要集中在钢铁、石化、建材、冶金等需要进行热加工和热处理的行业。近年来，我国固定资产投资规模逐年增大，推动相关行业迅速发展，拉动陶瓷纤维产品需求。最为发展中国家“工业化”发展时期，重工业依然将维持相当的发展速度，为耐火环保材料发展提供了广阔的需求空间。（3）对传统绝热产品的替代传统的绝热材料包括石棉制品、耐火砖、硅酸钙板、岩（矿）棉产品及其他绝热材料。石棉制品由于对人体有害，在发达国家已经普遍禁止使用，陶瓷纤维耐火材料由于其导热率低、密度小、重量轻等特性，从而使窑炉的发展进入“轻量化”时代，其对去传统耐火材料具备替代性。（4）不断拓展新的应用领域随着对陶瓷纤维新产品、新技术开发力度的加大，陶瓷纤维产品形态日益丰富，其应用范围进一步拓宽，除在传统领域应用的广度与深度不断拓展外，在其他许多行业也正在被逐步推广和使用，如建材、消防、家电、汽车、船舶、军工等。此外，在一些高尖端领域的应用如核电、航空、空间技术、南极科考等专业领域，陶瓷纤维产品也体现出气优越性能。陶瓷纤维产品应用范围的不断扩大，将带来市场需求的稳步上升。五、耐火材料行业竞争情况1、国际主要耐火材料生产商国际上主要的耐火材料生产商有奥地利（RHI-AG）公司，它是世界顶级耐火材料生产集团，销售遍及全球70多个国家，分别在欧洲、北美、南美和亚洲设有32个生产基地，年产能200万吨耐火材料。维苏威(VESUVIUS)公司1916年成立于美国宾西法尼亚州的匹兹堡市。是高性能耐火材料的研发、制造和营销的全球性领导者之一，维苏威有能力提供全套“一揽子”解决方案，包括耐火材料的设计，供应，安装和现场服务。其余的如日本KROSAKI、SHINAGAWA、德国LWB公司、英国MORGANCRUCIBLE、法国SAINT-GOBAIN等均为世界著名耐火材料生产企业，部分已经在中国建立生产基地和销售网络。2、国内主要耐火材料生产商我国由于工业化发达程度低，耐火材料发展起步较晚，企业对耐火材料应用、节能等要求相对偏低。加之耐火材料品种繁多，用途广泛，国内耐火材料生产企业逐渐走出各自特点，虽然与国外知名耐火材料企业相比，我国耐火材料企业规模较小，技术落后，但随着耐火材料行业的不断发展，拥有较强技术实力和自主品牌优势的中国企业逐渐脱引而出，走向民族企业振兴之路。我们将国内耐火材料企业划分为三大类：以原料为基础，逐步扩大为原料及耐火材料制品生产企业。此类企业以营口青花集团、海城后英集团为代表；以技术为先导，以高技术含量和高附加值产品深加工为主的企业。如中钢耐火、鲁阳股份、濮耐股份、瑞泰科技等为代表，部分为上市公司企业，技术实力雄厚，产品品种多样化，市场覆盖面广，成长性良好。第三类是大型钢铁企业附属耐火材料企业。其中，依靠技术优势发展的如鲁阳股份、瑞泰科技等在专业耐火材料领域市场份额不断提高，逐渐成为未来行业发展的风向标。

2023年电梯行业分析报告目录TOC\o"1-4"\h\z\u一、电梯行业的属性 41、全球主要电梯公司的市值与估值水平 42、电梯行业的安全感品牌属性——利润率的稳定性 6二、中国电梯企业未来十年的重大机遇和挑战 91、中外电梯市场集中度的差异以及对盈利能力的影响 102、电梯行业目前“中国特色”隐含的巨大长期风险 113、集中度提升与厂家维保的实现路径与催化剂 13（1）政府出台厂家认证更新和维保政策 14（2）政府推行强制保险 14（3）电梯老化 14（4）房价上升导致品牌电梯对于地产商的成本影响缩小 15三、电梯公司在中国市场的竞争战略与投资机会 151、日系电梯在中国领先欧美品牌的原因初探 15（1）文化差异——职业经理人制度的利弊 15①体现在合资对象的选择 16②体现在生产和销售方面 16（2）对中国市场的战略重视度——日系别无选择 172、民营品牌与合资品牌的定位差异、风险和估值 18（1）民营企业的优势 18①股权结构 18②营销手段灵活 18③区域性优势 18（2）民营企业需要面对的困难 19①技术积累 19②安全风险 19③品牌定位与安全 19④保有量与售后服务 19四、投资策略 201、中国电梯行业：长期有价值，投资正当时 202、选股逻辑：三个条件，两种风格 21一、电梯行业的属性研究海外电梯公司的估值，目的是研究其估值背后的盈利能力，以及盈利能力背后的行业规律与属性。1、全球主要电梯公司的市值与估值水平电梯是地产基建的派生需求，中国电梯市场第一品牌是上海三菱，其母公司上海机电过去一年的PE在10倍附近。估值隐含的假设是，电梯行业属夕阳行业。如果电梯行业在中国是夕阳行业，那么在保有量较高的欧美，电梯行业应该接近深夜。根据全球最大的电梯公司OTIS预测，2020-2021年几乎所有的新机销量来自于金砖四国，也意味着欧美市场的保有量已经接近饱和。全球市场份额来看，奥的斯、迅达和通力是最大的三家电梯公司，合计市场份额接近45%。我们很惊讶地发现，三家公司的市值合计接近人民币3600亿元。我们也一度怀疑，是否欧美电梯公司在金砖四国的市场份额很高，贡献了主要的利润和估值。但是：1、占全球新机2/3份额的中国，领先的独立品牌是三菱和日立；2、从主要欧美电梯公司2022年营收的地域分布来看，亚太区域只贡献1/4至1/3的收入，但却足以支撑其千亿市值。市盈率往往与行业长期成长空间挂钩，而欧美电梯企业市盈率普遍高于国内企业，而市净率超出更多。换言之，欧美三大电梯公司市值超过3600亿元，但是他们主要收入来自于比中国更“夕阳”的欧美市场。尽管这三大电梯公司在占全球2/3新机市场的中国并未取得领先地位，但是资本市场仍然给予了15~23倍的市盈率。2、电梯行业的安全感品牌属性——利润率的稳定性联合技术UTC是位列美国道琼斯30家成份股的多元化制造企业，旗下子公司包括开利空调、汉胜宇航、奥的斯电梯、P&W飞机发动机、西科斯基直升机公司、联合技术消防安防公司和联合技术动力公司(燃料电池)。如果按照A股流行的逻辑，无疑联合技术的军工、发动机、通用航空、燃料电池和安防都是高壁垒且性感的业务，只有电梯是大家心目中既缺乏壁垒又夕阳的板块。有趣的是，联合技术五大业务板块中，电梯却成为营业利润率最高的板块。为什么看似技术壁垒远低于其他业务的电梯板块，反而定价能力最强？只有少数产品客户在购买时，会把安全作为购买的前提要素——例如食品、药品等。用巴菲特的话来讲，消费者对于放进嘴里的东西特别慎重。如果客户关注安全感，价格不再成为品牌选择的最重要因素，品牌厂商可以通过定价获得超额收益。机械行业里，“安全感”成为购买关键要素的产品不多，主要是民航飞机和电梯。尽管民航业在大部分国家是资本杀手，但波音和空客垄断了全球民航客机的制造。我们认为安全感商品对行业属性的影响主要体现在两个方面：定价能力提升；行业集中度提升。如果客户重视安全感且无法通过直观感受判断产品的安全程度，往往可以推动品牌集中度的提升。但与食品不同，涉及安全感的电梯，由于购买者地产商与使用者购房人的分离，有品牌的电梯厂商定价能力和毛利率往往不如食品，但是仍然可以维持在较为合理的水平。尽管我们通过逻辑分析，可以得到电梯行业集中度高和利润稳定的判断，但是从实证角度观察中国电梯市场，尚未表现出海外市场的普遍规律。中国电梯行业将走向某些行业“劣币驱逐良币”的悲哀结局，还是走向符合产品自身属性和成熟国家普遍规律？我们倾向于乐观，原因将在后面展开讨论。电梯行业的“产品+服务”属性——收入结构的生命周期电梯与手机、自行车甚至挖掘机等其他制造业产品不同之处在于：消费者期望电梯的安全使用寿命与房屋的寿命（70年）接近；电梯故障会影响人身安全，起码造成巨大恐慌。因此，尽管大多数机械产品都有售后服务的概念，但是电梯的独特性在于——电梯售后维护保养和更新业务的规模，可以与新机销售媲美。海外四大电梯公司售后的维护保养和产品改造服务占收入的45-55%。欧美电梯公司的收入结构呈现了售前和售后的“产品+服务”特征，对于企业的盈利稳定性和估值都提供了重要的支撑。以奥的斯为例，2022年欧洲营建支出比07年下滑了接近19%，但是奥的斯欧洲的服务收入仍比07年保持正增长。根据欧洲电梯协会的估计，欧洲电梯目前70%梯龄超过10年，45%梯龄超过20年。欧洲人口密度较美国高，电梯占全球存量接近50%。存量大且梯龄老，是电梯服务市场壮大的必要条件。必须指出，中国目前的现状是大部分电梯由小型服务公司提供维保，电梯主机厂商及其经销商提供维保的比例远远低于国外的同行。如果只有新机制造并且只专注于国内市场，长期来看，中国机械行业大部分子行业都会随着城镇化速度放缓而见顶。如果能够实现“产品+服务”的双轮驱动模式，企业的成长周期就会大大地延展——电梯行业具有天然的属性，显然符合这一条件。二、中国电梯企业未来十年的重大机遇和挑战中国电梯格局未来十年，将继续“劣币驱逐良币”，还是回归全球电梯行业规律，实现品牌的集中、价格的回升和品牌厂商提供维保服务的趋势？我们相信，中国电梯行业的现状给社会和居民带来了极大的风险。随着制度带来的技术风险逐渐暴露，监管层的认识逐渐提高，电梯行业正处于变革的前夜。1、中外电梯市场集中度的差异以及对盈利能力的影响中国拥有电梯生产许可证的厂商接近500家，不过我们调研访谈的专家估计，剔除代工产生的重复统计等因素，估计实际品牌数约200家。表面上看，中国电梯新机市场的品牌集中度和全球差别并不显著。全球市场前8大厂商的市场份额约75%，而中国前8大厂商的市场份额约65%。但考虑到全世界大部分非领先企业生产的电梯都是在中国生产，中国和发达国家相比，市场集中度差异很大。中小品牌对领先品牌的负面影响关键不在量，而在于价格。我们可以通过中国市场电梯新机销量和金额的市场份额差异，以及营业利润率和ROE观察到这一现象。海外电梯利润率普遍比国内高，而净资产收益率的差距更为显著，我们分析的原因在于——由于维保业务属于轻资产模式，随着电梯企业维保业务收入占比的提高，电梯企业的ROE也会随之提升。2、电梯行业目前“中国特色”隐含的巨大长期风险从全球经验看，电梯行业集中度高，且售后服务主要由主流品牌厂商完成。而中国目前的情况与发达国家市场差异显著。我们认为“中国特色”已经给消费者和厂商造成巨大的风险，未来几年风险可能会逐步暴露。我们建议投资者看完我们的报告后，即使不认同我们的投资逻辑，起码在购房时切记关注电梯的品牌，因为涉及您和家人十年后的人身安全。在典型的成熟市场欧洲，约45%的电梯超过十年，20%超过20年。目前中国接近15%的电梯梯龄超过10年，预计2016年接近25%，并且该比例将持续上升。谁知道200多个品牌10年甚至20年后剩下多少个？如果某家厂商消失，备件和维保怎么办？太多的电梯品牌给购房者和我们整个社会带来的长期风险在于：十年或二十年后难以购买备件。电梯并不是完全标准化的产品，因而不同品牌的备件互换性低。电梯型号每年都在更新，有些厂商十年后消失了，幸存者中的部分厂商可能无力维持十年前型号备件的生产，甚至图纸已经丢失。部分中小厂商无力建立和长期维持服务网络。如果说新机生产具有规模效应，那么存量机器售后服务的规模效应可能更明显。我们估计前十大品牌以外的厂商，平均年销量只有1000多台，而厂家要长期维系全国服务网络，必须要很大的保有量做支撑。目前中国大部分电梯由第三方电梯维护公司提供维保服务，但是我们认为这一服务模式同样隐含了巨大风险：第三方服务公司技术专注程度不够。为了实现规模经济，第三方服务公司往往同时维护多品牌电梯，不利于专业能力的积累和风险的防范。第三方服务公司难以维持多品牌备件体系。第三方服务公司资质良莠不齐，人员流动性大，品质难以保持和监管。第三方服务公司规模小，承担赔偿能力弱。一旦出事故，往往迫使政府出于维稳需要而出面解决。如果未来中国推行强制保险，保险公司自然会逐步对于品牌厂商维保和第三方维保进行差异定价，削弱第三方服务公司目前的价格优势。3、集中度提升与厂家维保的实现路径与催化剂如前所述，我们认为中国电梯行业集中度较低导致了利润率较低，继而影响了资本市场的估值。中国空调行业07年之前四年与之后七年，年化内销增速恰好都是11%。但是07年之后市场集中度持续提升，格力电器的净利润率从06年的2.7%上升到13年的7.5%。我们认为电梯行业的集中度提升以及OEM（厂家提供维保），道路漫长但是方向确定。由于涉及人身安全并且风险会随着梯龄而增大，电梯集中度提升的必要性和紧迫度比家电更甚。我们估计中国电梯行业变革的路径和催化剂包括：（1）政府出台厂家认证更新和维保政策业内有传闻政府在酝酿未来只有厂家认证的服务商才能提供更新和维保。从政府角度，可以降低其自身承担的社会风险。但是目前的障碍是，中国维保市场的劣币驱逐良币，导致品牌厂商在维保服务市场份额极低，缺乏成熟的服务团队。因此，尽管“厂家认证维保”可以增加厂商的收入，但是厂商出于风险考虑，未必会积极推动此事。政府和厂商各有考虑，而住户作为沉默的大多数，又缺乏足够的知识和行动力。（2）政府推行强制保险如果推行强制保险，保险公司出于自身利益，自然会对原厂维保、原厂认证维保和无认证第三方维保进行差别化定价，从而提高原厂维保的价格竞争力。（3）电梯老化随着多品牌电梯老化，重大事故经过媒体传播改变消费者观念，推动政府立法；这是我们不愿意看到的路径，但是风险是客观存在的。（4）房价上升导致品牌电梯对于地产商的成本影响缩小中国房地产市场的集中度低和拿地不规范，大量不考虑长期品牌的项目公司在市场上，也是电梯品牌集中度低的重要原因。不过我们注意到，大型地产公司早已高度重视电梯问题。例如中海地产与上海三菱，万科与广日电梯的合作。在中国，很多行业都出现了长期的劣币驱逐良币的过程。但是对于电梯这样一个涉及人身安全的产品，我们还是倾向于判断，未来十年可以象家电行业那样实现集中，象海外那样70%以上的电梯由厂商提供OEM维保和设备更新。从投资角度，这只是一种推测，需要观察和跟踪。三、电梯公司在中国市场的竞争战略与投资机会1、日系电梯在中国领先欧美品牌的原因初探欧美四大品牌包括奥的斯、迅达、通力和蒂森克虏伯，这也是全球四大电梯企业。日系的三菱和日立的全球市场份额均低于欧美四大品牌。然而，三菱和日立却成为中国市场的领导者。通过市场调研，我们初步认为，是软件而不是硬件，导致了两个体系在中国市场的差异。（1）文化差异——职业经理人制度的利弊我们访谈的数位电梯行业专家，均指出欧美品牌有着优秀的职业经理人，但是往往又无法摆脱对职业经理人的“短期业绩压力”。但是电梯的“安全感属性”，导致短期业绩与长期成长未必目标一致。这种行为特征，①体现在合资对象的选择欧美品牌不仅收购中国小品牌厂，还与不同的中方成立合资公司。这种广泛收购与合资策略有利于快速形成产能，但未必有利于品质管理和品牌定位；而三菱和日立在中国，均只选择了一家合作对象，且不管是上海机电还是广日集团，均有军工制造背景和多年的电梯研发制造经验。②体现在生产和销售方面欧美体系具有更进取的文化，其优势更多地体现在营销和管理方面。而日系重点在于研发和制造。以上海三菱为例，生产线工人收入长期高于同行，但是营销体系收入反而低于同行。两种体系各有利弊，但是需要强调，电梯是“安全感品牌”；中国电梯行业没有格力空调那样具有世界一流自主技术的企业。因此，电梯技术掌握在外方手里，所以客观地讲，中方的话语权都是有限的。但是对于电梯这种每年产量50万台的大宗机械行业，往往中国经理人更有能力理解中国市场的成功要素。我们观察到，上海三菱很早就消化了日方转移的技术，并且通过变频技术崛起。而广州日立的董事长潘总则在退休后被日方以“电梯行业最高薪的高管”，返聘为日立电梯中国公司的总裁，这在日系企业里极为少见。即使在欧美系电梯企业中，我们也观察到中方能力较强的西子奥的斯，在奥的斯中国四家企业中表现最突出。（2）对中国市场的战略重视度——日系别无选择没有一家跨国电梯企业会轻视中国市场，但是日系只有全力押注中国市场，才有生机和发展。由于电气技术的深厚积累，日本电梯企业的技术能力在80年代已经跻身全球一流。但是日系电梯企业错过了欧美城镇化的高峰，由于在欧美保有量太低，无法在营销和售后网络方面，在欧美与当地企业竞争。因此，中国成为日系企业唯一可以押注的大市场。其中日立对中国的技术转移决心较大，日立研发中心转移到了广州，数十名日本工程师举家搬迁。但是对于欧美企业，客户忠诚度极高和利润率高的维保更新市场，已经足以支持他们可观的利润。投资者只要阅读四大欧美电梯厂商的年报，就会发现只有通力电梯每年会对中国市场提供专门的分析报告。而通力恰恰是过去五年在中国成长最快的欧美电梯企业。由此可见，战略上的重视和押注非常重要。2、民营品牌与合资品牌的定位差异、风险和估值民营电梯品牌大多数从零部件起家，由于电梯行业配套齐全，所以自然而然地进入了整机制造。由于电梯行业现金流较好，且“购买者与使用者分离”导致营销可以发挥重要的作用，所以国内出现了全球最多的电梯