基金二季报的五大看点

目 录看点：募位现落 .-3-TMT.......................................-4-TMT4-TMT...................................-5-...........................................-13-...........................-15-..............................................................-18-集中度偏好：个股持仓集中度回落..................................................................-18-“”...........................................................................-19-.......................................-20-风险提示..................................................................................................................-21-图表目录().......................................-3-..-4-..................................................-5-..................................................-5-..................................................-5-..................................................-5-7（....................................................................................................................................-6-/单位：pct）...................................................................................................................-7-2023Q210单位：pct）...................................................................................................................-7-10、2023Q2.......-8-2023Q2.......-9-12..............................................-10-13-1420............................--1520............................-12-1620............................-13-17、2023Q22020个股........................-14-18、2023Q1&2023Q2............................-15-192023Q2）................-16-20、2023Q222Q4变化.....-16-21、2023Q1&2023Q2....................-17-2210/30/50/100大重仓股的市值占比......-18-233/5/10/大重仓行业占比.................................-19-24、2021Q2）....................-20-25800..................................-20-262023）..................................................................................................................................-21-引言：在二季度市场震荡走弱的背景下，公募如何应对？随着基金二季报披露接近完成，市场普遍关注基金的调仓动向。公募基金仓位有何变动？各行业配置情况如何？港股配置如何？公募持仓风格有何线索？我们梳理出市场较为关注的关于基金一季报配置的五大看点，供投资者参考。报告正文看点一：公募仓位出现回落（++2023年7月21日1：0（98.0二季度主动偏股基金仓位回落1.31pct，但仍处于2004Q2以来第三高的水平。20233002.16%5.15%7.69%，34.558.01%3.879.41%面，截至2023Q2，与一季度末相比，主动偏股基金仓位由85.36%回落至85.05%2004Q297.3%1.10pct89.61%89.12%1.28pct87.84%78.44%1.60pct76.84%图表1、主动偏股型基金持有的各类资产的市值(亿元)资产净值 股票市值 债券市值 现金市值 其他资产 基金市值140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,0000资料来源：，图表2、主动偏股、普通股票、偏股混合和灵活配置型基金的股票仓位变化主动偏股仓位(%) 普通股票仓位(%)偏股混合仓位(%) 灵活配置仓位(%)1009010090807060504030资料来源：，看点二：TMT超配比例分位数依然处于历史中等水平板块与风格配置：科创板仓位继续提升，大幅增持TMT2023Q10.26-8.75%-8.82%。19.86%2023Q10.627.29%6.74%。10.02%2023Q10.881.61%2.25%。2023Q1图表3、主动偏股型基对不同板块的配置例 图表4、主动偏股型基对不同板块的超配例25%20%15%10%5%0%-5%-10%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%主板创业板科创板北交所（新三板）北交所新三） 主板，轴30%25%20%15%10%

100%95%90%85%80%5% 75%2004200520062004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源：，以TT为主41.78%、24.08%、17.73%、12.02%和4.38%，较上一个季度的变化分别为3.55pct、-2.52pct、-0.99pct、0.04pct和-0.09pct13.20%、8.08%、、4.54%和2.82pct-1.48pct-1.02pct0.45pct和-0.79pct。图表5、主动偏股型基对不同风格的配置例 图表6、主动偏股型基对不同风格的超配例金融地产 科技成长 消费 医药 周70%60%50%40%30%20%10%2004200520042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023

金融地产 科技成长 消费 医药 周期资料来源：，行业配置：TMT仓位继续提升，但超配比例仍不算高2023年二季度公募围绕4条逻辑进行配置：1）（光模块为主（）（加仓2.09pct1.51pct0.93pct0.86pct0.69pct2023Q2减仓-3.31pct、-0.79pct、-0.59pct、-0.57pct、-0.51pct。图表7、主动偏股型基金重仓股各行业的仓位变化及其超配比例变化（单位：pct）仓位变化 超配比变化右轴）

21.510.50-0.5-1-1.5-2房地产煤炭计算机交资料来源：，剔除主题//消费/TMT加仓2.45pct1.76pct0.89pct0.61pct0.53pct2023Q2减仓较-0.62pct-0.53pct/图表（不剔除主题剔除行业/题基金 不剔除（单位：pct剔除行业/题基金 不剔除3210-1-2计算机食资料来源：，202Q22.04pct1.04pct、0.77pct0.71pct0.63pct2023Q2白酒Ⅱ、-3.09pct-1.49pct、-0.83pct、-0.59pct、-0.41pct。图表9、2023Q2主动偏股基金加减仓比例前10的二级行业及其超配比例变化（单位：pct）仓位变化 超配比变化右轴）2.51.50.5-0.5-1.5-2.5-3.5资料来源：，

21.510.50-0.5-1-1.5-2-2.5-3602023Q2，公募以加仓数字经济板块的上游算力（光模块、IDC等）2023Q24.18pct2.58pct1.37pct2023Q2主减仓中游—软件服务和上游—芯片及存储为-0.12pct、-0.12pct。图表10、2023Q2，主动偏股型基金对数字经济产业链各环节的仓位变化4.5仓位环比变动（pct仓位环比变动（pct）3.532.521.510.50资料来源：，加仓基站、23Q12.26pct、1.50pct、1.33pct、1.08pct、1.08pct；减仓半导体分立器件、半导体仓位较23Q1回落0.57pct0.51pct0.48pct、0.45pct0.45pct。图表11、2023Q2，主动偏股型基金对部分数字经济细分行业的仓位变化仓位环比变动（pct仓位环比变动（pct）210游戏金融科技半资料来源：，较上一季度维持不变。14.34%13.0%12.02%10.36%、7.57%0.01%0.36%0.51%0.53%0.55%图表12、主动偏股型基金重仓股的行业仓位分布配置比例 持仓历分位，右轴

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%汽车通信银行房地产农资料来源：，从一级行业超配比例来看，主动偏股型基金继续超配电力设备和食品饮料。2023Q27.13%6.97%4.54%2.79%2.55%。-2.24%-1.36%TMT30-60%图表13、主动偏股型基金重仓股对各行业的超配比例超配比例（%） 超配历分位，右轴

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%计算机电子计算机电子银行资料来源：，10白酒10.95%、7.06%、6.60%、5.56%、4.64%、3.43%、3.01%、2.88%、2.76%和2.69%。图表14、主动偏股型基金重仓股配置比例前20的二级行业配置比例（%） 历史分数，轴12%10%8%6%4%2%0%资料来源：，

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%从二级行业超配比例来看，主动偏股型基金主要超配消费和成长板块中的细分行业。2023Q210白酒、电6.70%4.37%3.23%2.78%2.48%2.07%2.01%、1.11%、0.97%和0.93%。图表15、主动偏股型基金重仓股超配比例前20的二级行业超配比例（%） 历史分数，轴8%7%6%5%4%3%2%1%0%资料来源：，

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%从二级行业低配比例来看，主动偏股型基金主要低配金融和周期板块中的细分行业。2023Q2主动偏股型基金的重仓股低配前10的二级行业分别是国有大型银行Ⅱ、证券Ⅱ、通信服务、炼化及贸易、保险Ⅱ、电力、股份制银行Ⅱ、煤炭开采、基础建设和油气开采Ⅱ，相对标准行业占比的低配幅度分别为-6.62%、-2.79%、-2.45%、-2.27%、-2.24%、-2.05%、-1.97%、-1.08%、-0.87%、-0.84%。图表16、主动股票型基金重仓股低配比例前20的二级行业

120%100%80%60%40%20%-7% 0%低配比例（%） 历史分数，轴资料来源：，看点三：中兴通讯和中际旭创新晋公募前十大重仓2023加仓50.89pct0.65pct、0.62pct0.50pct减仓50.77pct0.55pct0.51pct、0.49pct、0.48pct。图表17、2023Q2主动偏股型基金加仓前2020个股加仓比例前十的个股减仓比例前十的个股排序证券代码证券简称一级行业较Q1仓位变化排序证券代码证券简称一级行业较Q1仓位变化1000063.SZ中兴通讯通信0.89pct1600809.SH山西汾酒食品饮料-0.77pct2300308.SZ中际旭创通信0.65pct2601012.SH隆基股份电力设备-0.55pct3600276.SH恒瑞医药医药生物0.62pct3600519.SH贵州茅台食品饮料-0.51pct4601138.SH工业富联电子0.50pct4000568.SZ泸州老窖食品饮料-0.49pct5002371.SZ北方华创电子0.37pct5000858.SZ五粮液食品饮料-0.48pct6300502.SZ新易盛通信0.32pct6603259.SH药明康德医药生物-0.45pct7000333.SZ美的集团家用电器0.32pct7002415.SZ海康威视计算机-0.40pct8300394.SZ天孚通信通信0.29pct8300015.SZ爱尔眼科医药生物-0.38pct9688036.SH传音控股电子0.26pct9601888.SH中国中免商贸零售-0.33pct10002230.SZ科大讯飞计算机0.23pct10002410.SZ广联达计算机-0.27pct11688072.SH拓荆科技-U电子0.21pct11002129.SZ中环股份电力设备-0.26pct12000977.SZ浪潮信息计算机0.21pct12600570.SH恒生电子计算机-0.26pct13002555.SZ三七互娱传媒0.21pct13603613.SH国联股份商贸零售-0.25pct14002594.SZ比亚迪汽车0.20pct14300059.SZ东方财富非银金融-0.25pct15300750.SZ宁德时代电力设备0.20pct15300347.SZ泰格医药医药生物-0.25pct16002920.SZ德赛西威计算机0.19pct16002304.SZ洋河股份食品饮料-0.24pct17603659.SH璞泰来电力设备0.19pct17600256.SH广汇能源石油石化-0.22pct18000938.SZ紫光股份计算机0.18pct18300661.SZ圣邦股份电子-0.19pct19000651.SZ格力电器家用电器0.17pct19600702.SH舍得酒业食品饮料-0.19pct20600941.SH中国移动通信0.17pct20300896.SZ爱美客美容护理-0.18pct资料来源：，注：传音控股为我司科创板做市企业截止4.21%3.70%2.23%2.03%、1.28%1.23%、1.19%1.19%、0.99%0.93%。与上一季度相比，具体有如下变化：13TMT（、11（2020555TMT4只医122只TMT和2（20名。图表18、2023Q1&2023Q22023Q22023Q1排序证券代码证券简称一级行业持股比例仓位环比排序证券代码证券简称一级行业持股比例1600519.SH贵州茅台食品饮料4.21%-0.51pct1600519.SH贵州茅台食品饮料4.72%2300750.SZ宁德时代电力设备3.70%0.20pct2300750.SZ宁德时代电力设备3.49%3000568.SZ泸州老窖食品饮料2.23%-0.49pct3000568.SZ泸州老窖食品饮料2.71%4000858.SZ五粮液食品饮料2.03%-0.48pct4000858.SZ五粮液食品饮料2.51%5000063.SZ中兴通讯通信1.28%0.89pct5603259.SH药明康德医药生物1.36%6300760.SZ迈瑞医疗医药生物1.23%0.07pct6600809.SH山西汾酒食品饮料1.23%7600276.SH恒瑞医药医药生物1.19%0.62pct7300760.SZ迈瑞医疗医药生物1.16%8300274.SZ阳光电源电力设备1.19%0.16pct8300015.SZ爱尔眼科医药生物1.05%9002459.SZ晶澳科技电力设备0.99%0.12pct9300274.SZ阳光电源电力设备1.03%10300308.SZ中际旭创通信0.93%0.65pct10688111.SH金山办公计算机1.00%11603259.SH药明康德医药生物0.91%-0.45pct11000596.SZ古井贡酒食品饮料0.91%12688111.SH金山办公计算机0.88%-0.11pct12002459.SZ晶澳科技电力设备0.87%13002371.SZ北方华创电子0.83%0.37pct13002415.SZ海康威视计算机0.84%14002594.SZ比亚迪汽车0.79%0.20pct14002304.SZ洋河股份食品饮料0.79%15000596.SZ古井贡酒食品饮料0.75%-0.16pct15601012.SH隆基股份电力设备0.77%16002475.SZ立讯精密电子0.74%0.15pct16600048.SH保利发展房地产0.76%17300014.SZ亿纬锂能电力设备0.73%-0.01pct17300014.SZ亿纬锂能电力设备0.74%18600048.SH保利发展房地产0.68%-0.08pct18601899.SH紫金矿业有色金属0.71%19300015.SZ爱尔眼科医药生物0.68%-0.38pct19600309.SH万华化学基础化工0.70%20000333.SZ美的集团家用电器0.65%0.32pct20600570.SH恒生电子计算机0.62%资料来源：，注：标红为本季度新晋前20大重仓股，标绿为本季度退出的前20大重仓股看点四：港股仓位小幅回落，北水继续大幅加仓能源和电讯7.27%A478.89202Q19693014.66%9.91%9.17%。图表19、主动偏股基金持有港股市值及仓位占比（截止2023Q2）港股重股市（亿） 港股占全重仓市值比重（%，轴）

14%12%10%8%6%4%2%0 0%2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022资料来源：，2.44pct1.98pct1.74pct。2023Q2-3.44pct、-2.19pct、-1.80pct。图表20、2023Q2主动股票型基金重仓港股的行业仓位及环比23Q1变化仓位环比（pct） 2023Q1配置比，右轴3 35%2 30%1 25%0 20%-1 15%-2 10%-3 5%-4 0%资料来源：，20235-W462.06178.64亿元、127.8874.722023Q120图表21、2023Q1&2023Q22023Q22023Q1排序证券代码证券简称一级行业持股总市值(亿元)持股市值环比变化（亿元）排序证券代码证券简称一级行业持股总市值(亿元)100700.HK腾讯控股资讯科技业463.82-77.38100700.HK腾讯控股资讯科技业541.20203690.HK美团-W资讯科技业178.69-24.93203690.HK美团-W资讯科技业203.61300883.HK中国海洋石油能源业129.36-7.49300883.HK中国海洋石油能源业136.85400941.HK中国移动电讯业114.1710.42400941.HK中国移动电讯业103.75501024.HK快手-W资讯科技业74.72-17.53501024.HK快手-W资讯科技业92.25600291.HK华润啤酒必需性消费57.67-20.53600291.HK华润啤酒必需性消费78.20700388.HK香港交易所金融业56.00-20.58702331.HK李宁非必需性消费78.14802269.HK药明生物医疗保健业44.74-10.30800388.HK香港交易所金融业76.57902331.HK李宁非必需性消费37.71-40.43902269.HK药明生物医疗保健业55.041000168.HK青岛啤酒股份必需性消费37.60-10.931000168.HK青岛啤酒股份必需性消费48.541102015.HK理想汽车-W非必需性消费35.0411.801101211.HK比亚迪股份非必需性消费44.411200902.HK华能国际电力股份公用事业32.111.301201171.HK兖州煤业股份能源业36.451300836.HK华润电力公用事业31.83-0.681300836.HK华润电力公用事业32.511401211.HK比亚迪股份非必需性消费27.72-16.691400902.HK华能国际电力股份公用事业30.801502380.HK中国电力公用事业25.97-4.631502380.HK中国电力公用事业30.601602333.HK长城汽车非必需性消费22.782.311606078.HK海吉亚医疗医疗保健业24.571700268.HK金蝶国际资讯科技业22.152.591702015.HK理想汽车-W非必需性消费23.251800857.HK中国石油股份能源业20.1412.021800123.HK越秀地产地产建筑业20.751906078.HK海吉亚医疗医疗保健业18.88-5.691902333.HK长城汽车非必需性消费20.472001378.HK中国宏桥原材料业18.21-0.252000688.HK中国海外发展地产建筑业20.21资料来源：，注：标红为本季度新晋前20大重仓股，标绿为本季度退出的前20大重仓股看点五：公募基金持仓风格的三点变化集中度偏好：个股持仓集中度回落主动偏股型基金持仓集中度再度下行。行业视角下，主动偏股基金前3/5/10大重仓行业持仓占比较上一季度分别回落3.94pct、2.95pct、0.71pct。但个股视角下，10/30/50/1001.30pct1.36pct1.85pct0.91pct图表2210/30/50/100大重仓股的市值占比TOP10（） TOP30（） TOP50（） ）0资料来源：，图表23、主动偏股型基金持仓前3/5/10/大重仓行业占比TOP3 TOP5 TOP10100%80%60%40%20%2004200520042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源：，市值偏好：继续聚焦“小巨人”公募基金持仓风格继续