风险管理第三章

第三章风险管理过程12风险管理的定义研究风险发生的规律，控制风险频率和风险幅度的策略、程序、技术和方法。通过对风险的识别、估计、分析，并应用各种风险管理方法，对风险实施有效控制，妥善处理风险所导致损失的后果，期望达到以最小的经济成本获得最大安全保障的目的。3二、风险管理与保险的关系

风险管理的技术分为控制型和财务型两大类：控制性风险管理技术的目的是降低损失频率和减少损失幅度。财务型风险管理技术的目的是以提供基金的方式，对无法控制的风险做财务上的安排。保险就是一种财务型风险管理技术。4保险风险管理主要方法预防、抑制、分散、自留、转移避免、预防、抑制、分散、自留、转移管理的对象以在其技术条件下可以承保的风险为管理对象所有风险风险管理与保险存在着密切关系：第一：风险是保险产生和存在的前提。第二：风险的发展是保险发展的客观依据。第三：保险是风险处理的传统有效的措施。第四：保险经营效益要受风险管理技术的制约。5三、风险管理的分类风险管理按其管理的主体划分：

(1)个人风险管理是指个人为实现生活稳定和工作的安全，对可能遭遇的种种不测在经济上所做的各种准备和处置。如储蓄等。

(2)家庭风险管理是指一个家庭为保障其收入稳定和生活安定，对可能遭受的自然灾害或意外事故所采取的有效措施。如人身保险、家庭财产保险等。

(3)企业风险管理是指企业为实现生产、经营和财务的稳定与安全，对可能遭受的各种风险损害所采取的有效措施。如建立消防组织、购置消防器材等。

(4)国家风险管理是指一个国家为了应付经济、政治、战争、社会以及巨灾风险损害而采取的各种处理措施。

(5)国际风险管理是指跨国公司、国际公司、国际组织为了应付涉及国际间的各种风险而采取的各种处理措施。风险管理过程

利用科学的方法去识别风险、评价风险并设计、实施有效的方法去控制风险。6明确目标风险识别风险衡量与评价设计、评价、抉择风险应对方案实施方案评估与审核2009年开始的欧债危机，各国、欧盟、IMF等采取了哪些风险管理办法？7说明风险管理目标体系:

首要目标：以最小成本达到最大安全保障

损失发生前目标---减少风险事故形成机会经济性减少担忧履行外界赋予企业的义务和社会责任

损失发生后目标---尽量减少风险损失和尽快使之复原.企业生存经营的连续性和盈利的稳定性持续增长社会责任83-1

风险管理的目标一、风险识别的定义是指对所面临的及潜在的风险加以判断、归类和鉴定风险性质的过程。目的：便于衡量风险的大小；选择最恰当的风险管理策略。方法：纯粹风险：利用保险业及有关风险和保险管理学会设计好的潜在风险分析表格；针对企业关键内部控制点存在性及有效性设计问卷调查，包括财务和非财务的内部控制点。投机风险：依据企业的特点自行设计表格，经济风险因素可以从下述表格着手，分析宏观和行业环境有哪些风险因素影响企业的销售收入；进而分析企业的成本结构和财务结构如何影响企业销售收入的波动幅度形成企业总收支性风险，它们之间是否配比。93-2风险识别金融风险识别的概念及原则如何从金融机构运营过程、业务特征、财务报表、运作能力等角度识别金融风险的类型和受险部位对金融风险诱因和严重程度进行识别的方法几种主要的金融风险识别方法10二、金融风险识别11金融风险识别概念：是指通过运用相关的知识、技术和方法，对处于经济活动中的经济主体所面临的金融风险的类型、受险部位、风险源、严重程度等进行连续、系统、全面的识别、判断和分析，从而为度量金融风险和选择合理的管理策略提供依据的动态行为或过程。（1）其根本任务在于识别金融风险的类型和风险源。（2）是一项连续、复杂的系统工程1、金融风险识别的概念和原则金融风险识别的原则：1）实时性原则2）准确性原则3）系统性原则4）成本效益原则

金融风险识别的作用：1、可以确定金融风险的类型和受险部位2、可以确定金融风险的诱因。3、可以对各类金融风险的性质、状况、严重程度等做出初步估计，以确定下一步处理各类金融风险的顺序、路径和方式。

金融风险识别直接关系到金融风险管理的成败！2、金融风险识别的基本内容从主客体角度来理解：金融风险识别的主体，主要是金融机构、非金融企业、政府和个人。金融风险识别的客体，主要是拟要识别的金融风险类型、受险部位、风险源等。金融风险识别实质上就是金融风险识别的主体如何识别客体的过程。3、金融风险类型和受险部位的识别通过对金融机构的运营过程、业务流程、财务报表等方面的分析展开（一）从运营过程和业务特征的角度识别1、资金来源的角度考察金融机构的资金来源有存款负债、借入负债、发行证券、通过提供金融服务获得资金。（不同融资方式的风险不同）2、资金运用的角度考察金融机构的资金运用主要有现金资产、证券投资和发放贷款、少数金融机构也会通过金融衍生工具投资进行风险套利。（风险不同）3、从风险暴露和业务特征的角度考察具有不同风险暴露和不同特征的具体业务往往蕴藏着不同的风险类型和受险部位。4、从资金管理角度考察金融机构用于套期保值的远期、期货交易可能会由于未来金融市场变量的反向波动而面临金融市场风险等。（国航例子）（二）从财务报表的角度识别

以商业银行为例流动性指标：存贷款比率，中长期贷款比率，流动性比率，备付金比率安全性指标：单个贷款比率，贷款质量指标（三）从运作能力的角度识别以商业银行为例1、从资本充足率的角度考察

资本充足率=资本量/风险资产总额2、从盈利能力的角度考察

资产收益率、资本收益率、银行利润率、利差率3、从管理水平的角度考察4、金融风险诱因和严重程度的识别金融风险诱因和严重程度的识别作用和侧重点存在差异。不同的金融风险诱因可能不同，同一种金融风险可能有多个诱因，一层层去类推可以帮助我们找到最深层的诱因和各层次的诱因。金融风险严重程度的识别，是对已识别的金融风险的损失可能性和潜在损失大小做进一步分析和识别。金融风险严重程度的识别

影响程度发生的概率不显著较小中等较大灾难性基本上肯定高高高高高很有可能中等显著显著高高中等概率低中等显著高高可能性较小低低中等显著高极少发生低低中等显著显著5、风险识别的基本方法一、现场调查法（实务中广泛运用）现场调查法是指金融风险识别主体对有可能存在或遭遇金融风险的各个机构、部门和所有经营活动进行详尽的现场调查来识别金融风险的方法。一般的内容和步骤：1、调查前的准备工作2、现场调查3、调查报告存在的优缺点：可看作是现场调查法的一种替代方法

(P42,个人住房贷款的审核表，透露出的风险影响因素？）正确运用的核心与关键取决于：1，问卷调查编制的科学、合理、有效和适用性；2，被调查者所具有的与问卷调查的编制水平相适应的知识、素养、态度、责任心等。优缺点：二、问卷调查法三、组织结构图示法用图形来描绘经济主体的组织结构并据此识别金融风险的方法。组织结构图示法主要包括以下几个步骤对经济主体的组织结构的整体及其各个组成部分进行识别与分析。绘制出经济主体的组织结构图。当要分析的对象涉及到多个子组织结构时，可以先绘制出各个子组织结构图，再组合成总的组织结构图。对组织结构图进行解释与剖析。通过组织结构图识别金融风险。判别组织结构设置是否不足的四个原则：优缺点：中国银行组织结构图2324中国银行香港有限公司组织结构图中信实业银行组织结构图25

招商银行组织结构图26

光大银行组织结构图27民生银行组织结构图28恒丰银行组织结构图29浙商银行组织结构图30渤海银行组织结构图31工商银行组织结构图32工商银行组织结构图3334台湾银行组织结构图四、流程图法

按照业务活动的内在逻辑关系将整个业务活动过程绘制成流程图，并借此识别金融风险的方法。应用步骤：分析业务活动之间的逻辑关系。绘制流程图。对流程图作出解释。流程图本身只能反映生产、经营过程的逻辑关系，在实际应用时还需要对流程图作进一步的解释、剖析，并编制流程图解释表。风险识别。风险管理部门通过察看流程图及其解释表，识别流程中各个环节可能发生的风险以及导致风险的原因和后果。优缺点：3637五、专家调查法指利用专家的集体智慧识别金融风险的方法。（1）头脑风暴法适用性，优缺点（2）德尔菲法程序，优缺点

六、主观风险测定法主要依赖一风险管理者的主观努力、个人经验及判断力来进行。包括：（1）财务报表透视（2）直接观察（3）连锁推测（4）证券市场追踪适用性，优缺点，

七、客观风险测定法是一种以反映经营活动的实际数据为依据进行金融风险识别的方法。传统的客观风险测定法主要利用单一的财务分析指标，如流动比率、资产周转率等来分析财务状况，进而识别金融风险比主观风险测定法更具说服力，但正确选择风险测定指标相当困难沃尔评分法，目前评价企业信用水平的代表。八、幕景分析法也称情景分析法。主要包括情景构造和情景评估。幕景分析的结果大致可分为两类：一类是对未来某种状态的描述；另一类是对未来某个发展过程或者说未来若干年某种情况变化链的描述。幕景分析法的操作过程为：先利用有关数据、曲线与图表等资料对未来状态进行描述，以便于考察引起有关风险的关键因素及其影响程度，然后再研究当某些因素发生变化时，又将出现何种风险以及将导致何种损失与后果。压力测试方法就是常用的一种可测定极端事件的幕景分析法。优缺点：九、模糊集合分析法

解决有关模糊事物问题的分析工具。以综合评判为例。步骤如下：确立影响被评判事物的各种主要因素。对各种影响因素赋予相应的权重。建立对被评判事物进行评判的等级集，称为评判集。组织专家进行单因素评判。进行模糊综合评判。模糊评判的最后结论。十、故障树分析法利用图解的形式将可能出现的、比较庞大复杂的故障分解成不同层次的小故障，或者对各种故障的原因进行不同层次的分解的方法。作业：

1、选择某家金融机构，可以是商业银行、证券公司、基金公司等，了解它们的基本信息，运用本章提供的金融风险识别方法对该机构的风险状况进行初步判断，并对不同方法进行比较。案例：平安投资富通集团的例子3-3风险评估一、风险评估的定义二、损失分布的拟合与检验45是指应用各种风险分析技术，用定性、定量或两者相结合的方法处理不确定性的过程，其目的是评价风险的可能影响。包括风险分析、风险衡量和风险评价。风险衡量是指在对过去损失资料分析的基础上运用概率论和数理统计的方法对损失频率和损失程度作出估计。风险评价是指在风险识别和风险衡量的基础上，把损失频率、损失程度以及其他因素综合起来考虑，分析该风险的影响。风险评估是风险识别和风险管理之间联系的纽带，是决策的基础。请通读教材3.1节，掌握风险的定性与定量描述4611、风险评估的定义一、风险评估概述2、风险评估的两个维度之一：损失程度47损失程度财务的直接影响正常运作的影响特大>5%去年净利公司不能正常运作〉三天大〈5%去年净利公司不能正常运作〈三天中等〈2%去年净利公司不能正常运作〈两天小〈1%去年净利公司不能正常运作〈一天微小〈0．1%去年净利公司不能正常运作〈四小时48风险评估的两个维度—可能性和损失程度

风险发生机率发生频率发生机率渺茫多过十年内已经发生至少一次发生机率小过去十年内已经发生至少一次发生机率中等过去三至五年内已经发生至少一次发生机率高过去两年内已经发生至少一次肯定会发生过去一年内已经发生至少一次在评估风险发生可能性时,可以参考历史数据和公司经验。

可以根据该风险的历史发生频率来确定发生可能性表。科学与艺术49风险评估的两个维度—可能性和影响程度

风险重要性可分为以下四级：低中等高极高二.损失分布的拟合与检验（一）损失分布在对风险发生频率和损失程度进行定量分析时常使用的理论概率分布有二项分布、泊松分布和正态分布(用于衡量损失金额的分布）、对数正态分布、pareto分布、weibull分布、伽玛分布、Burr分布等

50则称X

服从参数为的指数分布.

若r.vX具有概率密度1、指数分布指数分布具有“无记忆性”，又称为寿命分布，常用于可靠性统计研究中，如元件的寿命.Gamma函数的性质2、Gamma分布指数型随机变量之和为gamma分布称为标准Gamma分布：特别地，指数分布标准Gamma分布密度函数（theta=1）性质1当参数越大，偏度越小，趋于无穷大时，Gamma分布近似正态分布。性质3Gamma分布乘以正常数r，仍是Gamma分布,参数性质2当参数相同时，Gamma分布具有可加性，～～即若，则几种特殊情况：1）Gamma分布就是参数为的指数分布2）Gamma分布称为Erlang分布，密度函数为n个独立同分布的指数r.v.之和3）Gamma分布称为n个独立的标准正态分布r.v.的平方和服从数理统计中广泛应用3、Pareto分布正偏，但尾部趋于零的速度比对数正态分布慢。性质1Pareto分布乘以正常数r仍然是Pareto分布，参数为。性质2Pareto分布当均值不变，当时，该Pareto分布收敛到指数分布，参数为（用分布函数自证！）Pareto分布密度函数（theta=1）4、对数正态分布～若r.vX的对数函数则称X服从对数正态分布，参数为～

期望、方差利用正态分布的特征函数或矩母函数求，此外，对数正态分布r.v.取值于某区间的概率可通过标准正态分布求。注对数正态分布密度函数（方差=1）r，t为正实数，X服从参数的对数正态分布，则仍然是对数正态分布，参数为)(2sm，性质1性质2正态分布经指数变换后即为对数正态分布；对数正态分布经过对数变换后即为正态分布。5、Weibull分布若损失额r.vX服从参数为的Weibull分布，则其分布函数和密度函数分别为其均值Weibull分布密度函数性质1当时，Weibull分布就是参数为的指数分布。性质2Weibull分布乘以正常数r后，仍然是Weibull分布，参数为。（二）损失分布估计的方法两类方法：统计推断方法和随机模拟方法统计推断损失分布的拟合：依据损失数据，找一个理论分布与之拟合，用理论分布研究损失分布的特征贝叶斯统计方法：利用损失数据对先验信息校正总体理论分布，使之符合实际情况信度理论：对损失数据中获得信息+先验信息，进行加权随机模拟方法均匀分布等691、损失分布的拟合拟合的步骤：编制频数分布表和频率密度直方图确定理论分布类型推断理论分布的参数拟合分布对拟合优度的检验例子：P52-53例题3-1，3-2702、损失分布估计的贝叶斯统计方法步骤选择先验分布确定条件密度函数计算后验分布选损失函数估计参数71（1）.三种信息总体信息：是人们对总体的了解，所带来的有关信息，总体信息包括总体分布或者总体分布族的有关信息。例如：“总体属于正态分布”、“它的密度函数是钟型曲线”等等。样本信息：是通过样本而给我们提供的有关信息。这类“信息”是最具价值和与实际联系最紧密的信息。人们总是希望这类信息越多越好。样本信息越多一般对总体推断越准确。基于以上两种信息所作出的统计推断被称为经典统计。其特征主要是：把样本数据看成是来自具有一定概率分布的总体，所研究的对象是总体，而不是立足与数据本身。事实上，在现实活动中，还有一类信息可以用来进行统计推断------先验信息。先验信息：是在抽样之前有关所要研究的问题的一些信息。来源于经验和历史资料的总结。先验信息是现实活动中一种有用的信息应该加以充分利用，但经典统计忽视了，对于统计推断是一个损失。利用先验信息进行统计推断的统计理论就是贝叶斯统计。（2）贝叶斯公式事件形式的贝叶斯公式密度函数形式贝叶斯公式贝叶斯统计学派主要观点后验分布及其与三种信息的关系事件形式的贝叶斯公式（1）全概公式：设有事件A只能与一完备事件组 中之一事件同时发生，则事件A出现的概率称上式为全概公式。（2）贝叶斯公式：设有事件A只能与一完备事件组 中之一事件同时发生，则事件A发生的条件下发生的概率--------称之为贝叶斯公式m=1..n密度函数形式的贝叶斯公式定义

设在给定样本x后，θ的

后验分布为，它是给定样本观测值x后的条件分布。若又设θ和x具有联合密度

（

x为样本，下同）其中，为θ的先验分布。x的边缘密度（边际密度）为

（θ为连续随机变量）

（θ为离散随机变量上式求和）显然，θ的后验分布为（m(x)≠0）

称此为贝叶斯公式的密度函数形式。贝叶斯学派主要认识（1）贝叶斯统计中表示θ给定时，某值x的条件分布。（2）根据参数的先验信息确定的分布就是先验分布（3）从贝叶斯观点来看，样本一般分两步进行，首先从产生一个θ，第二步是在分布

产生一个样本。（4）样本似然函数为（5）h将三种信息综合进去了。（6）是将h中与x无关即我们研究的问题无关的信息消除。基于后验分布作出推断。后验分布与三种信息的关系后验分布是利用总体信息、样本信息和先验信息进行综合处理（去粗取精）得到后验信息（即后验分布）的过程。贝叶斯统计可就是以后验分布为基础的统计学。对理解后验分布，可以这样看：事先人们对总体和θ有一个初步的经验的认识这就是，当样本取得以后，根据样本的“鲜活”信息调整人们事先对总体和参数θ的认识，得到后验分布，贝叶斯统计再根据后验分布进行估计推断。对样本理解：样本在没有抽选之前，与经典统计一样，抽样过程是随机的（样本值是随机变量），但一旦抽中就将其看作是总体的代表，而且提供的信息是总体特征的反映，可以以此为基础影响统计推断。例：设事件A发生的概率为θ，即π(A)＝θ。为了估计θ而作n次独立观察。其中，事件A出现次数为X，显然，X服从二项分布b(n,θ)即

（x=0,1,2,….n）

若取θ的先验分布为（0,1）上的均匀分布，试求θ的后验分布。

解：由于取先验分布为（0,1）上的均匀分布，即

所以，利用贝叶斯公式，将抽样信息和先验信息进行综合。为此，计算样本x和参数θ的联合分布：

（x=0,1,2…n。0<θ<1）

由此，x的边缘分布为

所以后验密度为[贝塔分布,记为 θ/x～Be(x+1,n-x+1)]

拉普拉斯实例1786年拉普拉斯研究巴黎男婴诞生的比率:他希望检验男婴出生比率θ是否大于0.5。收集1745年～1770年婴儿出生数据：男251527个；女婴241945个。选用先验分布：在n=251527+241945=493472,x=251527时，代入θ/x～Be(x+1,n-x+1)得后验分布为：根据上式计算θ<0.5的概率P(θ<0.5/x)=1.15×10-42在样本出现以前，θ在0～1之间处处等可能取值。在样本出现以后，θ按分布θ/x～Be(x+1,n-x+1)在0～1之间取值。这是调整以后的结果。由于从调整以后结果来看，θ小于0.5的概率非常小，所以认为θ应该大于0.5。进一步研究考察样本是如何对先验分布进行调整的。在此，最初先验分布是一个均匀分布，即：（三）总损失分布的估计总损失量S表示为96(1)

N表示保险期内所有承保保单发生索赔的次数随机变量(2)表示第i次发生理赔时的理赔额随机变量基本假设：（1）要求损失次数和损失额之间相互独立，即（N与X1，X2，…Xn相互独立）（2）个体风险可以出现多次，各个风险是独立同分布的，即（X1，X2，…Xn）独立同分布。

N通常选为泊松或负二项分布，通常选为正态、伽玛等分布。当N服从泊松分布时，S的分布称为复合泊松分布；当N服从负二项分布时，S的分布称为复合负二项分布。这两大类分布构成总理赔量S分布的主要形式。模型研究的第一步是N和的分布选择。模型研究两个步骤：同时，S的分布函数也可用的N分布和的共同分布通过卷积得到。模型研究的第二步是用N的分布和所服从的共同分布来表示S的分布。S的期望、方差和矩母函数可用上述基本分布的相应数量来表示。2、理赔次数N的分布假设为泊松分布的一种推广的分布，即假设泊松分布中的参数λ为随机的，现实的情况是不同的保单类型或同一保单类型在不同的情况下发生理赔的次数是不确定的，为一个随机变量，记作∧，且有密度函数f（x），由全概率公式有：记为k阶原点矩，记为的矩母函数，为理陪次数的矩母函数，为的矩母函数.S的均值，方差或高阶矩3损失总量模型上两式表明，总理赔量的期望值为个别理赔期望值与理赔次数期望值之积。总理赔量的方差由两部分构成：个别理赔量的变化和理赔次数的变化。

由矩母函数可以求出S的分布函数。S的矩母函数：1063-4

风险管理方法风险管理的技术分为控制型、财务型和内部风险抑制等三大类：控制性风险管理技术的目的是降低损失频率和减少损失幅度。财务型风险管理技术的目的是以提供基金的方式，对无法控制的风险做财务上的安排。内部风险抑制：降低未来结果的变动程度，即降低损失的方差（前两种都是降低损失的期望值）内部风险抑制107风险管理措施控制性财务型避免损失控制其它传统保险非保险性转移财务型转移损失减轻损失预防公司化/保证风险证券化自保其它非传统保险专业保险内部风险抑制分散复制信息管理一、控制型风险管理措施108定义：针对企业存在的风险因素，积极采取控制措施以消除风险因素或减少风险因素的危险性的措施。目标两种：（1）防止损失，降低损失频率（2）降低损失，减少损失幅度1、风险回避风险回避措施就是通过回避风险因素，从而回避可能产生潜在损失或不确定性。

---拒绝承担某种特定的风险

---中途放弃业已承担的风险避免更大损失采取风险回避措施的情况有以下两种：第一，某特定风险因素导致的风险损失频率和幅度相当高;

第二，采取其它风险管理措施的成本超过其产生的效益。局限性有些风险无法避免；有些风险可能避免但成本过大；消极地避免风险，只能使企业安于现状。不求进取。

1092、损失控制（1）损失控制定义损失控制是指有意识地采取行动防止或减少灾害事故地发生以及所造成的经济及社会损失。包括损失预防和损失抑制。损失预防：是指采取预防措施，减少损失发生的机会。损失抑制（损失减轻）：是设法降低所发生的风险损失的严重性，使损失最小化。不同于风险回避：损失控制是通过采取主动行动，以预防为主，防控结合的对策，不是消极回避、放弃或中止。

110111消除损失根源减少风险因素减轻损失程度实施救助前后具体的目标有两种：一是在损失发生之前，全面消除损失发生的根源，减少损失发生的频率；二是在损失发生之后，努力减轻损失的程度。3、控制型非保险转移控制型非保险转移，转移的是损失的法律责任，它通过合同或协议，消除或减少转让人对受让人的损失责任和对第三者的损失责任。有三种形式：①出售。通过买卖合同将风险转移给其他单位和个人。这种方式的特点是：在出售项目所有权的同时也就把与之有关的风险转移给了受让人。②分包。转让人通过分包合同，将他认为项目风险较大的部分转移给非保险业的其他人。如一个大跨度网架结构项目，对总包单位来讲，他们认为高空作业多，吊装复杂，风险较大。因此，可以将网架的拼装和吊装任务分包给有专用设备和经验设备和经验丰富的专业施工单位来承担。③免除责任合同。通过免除责任合同，风险承受者免除转移者对承受者承受损失的责任。112二、财务型风险管理措施目的：通过事故发生前所做的财务安排，使得在损失一旦发生后能够及时获取资金以弥补损失，从而为恢复正常经济活动和经济发展提供财务基础。着重事后补偿；1131、财务型非保险转移财务型非保险转移是转让人通过合同或协议寻求外来资金补偿其损失。有两种形式：①免责约定。免责约定是合同不履行或不完全履行时，如果不是由于当事人一方的过错引起，而是由于不可抗力的原因造成的，违约者可以向对方请求部分或全部免除违约责任②保证合同。保证合同是由保证人提供保证，使债权人获得保障。通常保证人以被保证人的财产抵押来补偿可能遭受到的损失。财务型风险转移与控制型风险转移的区别：前者转移损失的经济后果，法律责任未转移，当损失接受方无力支付，损失由转移方支付；后者转移了损失的法律责任114巨灾债券是保险公司自身(或委托再保险公司)发行的附上特定条件的标准公司债券。在债券发行时，保险公司(或再保险公司)将承保的巨灾风险以不同的方式进行组合归类，然后特别目的机构(SPV，连接投资者与保险人，主要从事证券化相关业务，并将证券化的信用风险降到最低)在资本市场上发行巨灾债券以获取资金并运用这些资金进行投资，投资者通过购买债券以期获得风险收益，同时SPV与保险公司签订再保险契约，保险公司则将再保险费交给SPV，SPV将获得的保费和利息作为债息支付给投资者。在保险期限内，一旦发生巨灾保险事故且损失超过一个确定的数额，发行人将发行巨灾债券所筹集的资金用于支付赔款，且无需向投资者支付债息，如果损失严重，投资者还可能丧失部分本金；若在债券约定的时间内没发生巨灾损失或损失小于一个确定的数额，则投资者会获得较高的回报。1152、

风险证券化《企业全面风险管理》116风险转嫁型证券——巨灾债券再保险人投资者SPV受托人担保资产再保险费损失赔偿扣除损失后本息偿付资产变现保险费和债券本金投资本金SREarthquakeFundLtd(SREFL)的地震债券发行状况发行量利率A1和A26200万A1：8.46%A2:Libor+255bpB级6000万10.493%C级1470万11.952%《企业全面风险管理》117SREFL地震债券风险/利益一览表PCS估测的最大承保损失额（亿）年出险概率%本金损失比率（%）A1A2BC赔偿触发点﹩（亿）A1A2BC最大赔偿额（万）A1A2BC>=﹩1202.400100120001470>=﹩1851.002033100185185124019801470>=﹩2100.764066100248039601470>=﹩2400.5260100100372060001470《企业全面风险管理》118《企业全面风险管理》119C级债券具有保险指数期权的属性，风险大、利率高。A、B级债券具有再保险分层合约方式天灾债券的意义

一方面为保险风险再分散提供了新的途径；另一方面投资者提供了新的投资渠道。使其能够直接进入只有专业经营机构才可进入的灾害保险和再保险领域，增加了风险组合，保险资产风险与其他资产风险的非相关性能回避经济系统风险，使投资组合进一步优化。风险分散的范围扩大到全球资本市场不存在再保险中的违约对手风险避免再保险中单笔合同根据损失记录定费率，从而导致高费率的弊端。《企业全面风险管理》122灾害债券的零贝塔性质资产组合理论认为：当投资资产组合中增加了新品种，只要这一资产能提供相应的收益，同时该资产的风险与其他资产风险具非相关性，新增加的资产品种就能有效降低投资组合的风险。保险理论认为：灾害债券（及其他保险证券）的风险与一般金融资产的风险严格的非相关，属于非经济性风险，属于投资理论中具有“零贝塔”属性的资产范畴，能回避经济系统风险，优化资产组合。课程设计作业：巨灾保险连接证券的设计、定价等（6组，以案例为主）巨灾债券、巨灾期权巨灾期货与巨灾互换巨灾权益看跌期权行业损失担保侧挂车天气衍生品参考文献：谢世清，巨灾保险连接证券，经济科学出版社，2011.111233、风险自留定义：风险自留是将风险留给自己承担。与风险控制方法不同，风险自留并未改变风险的性质，即未改变其发生的频率和损失的程度。风险自留原则

(1)企业具有承受这些自留风险的能力;(2)同其他可行的风险控制方法相比，风险自留的预期损失较小;(3)不可投保，或投保费高于风险自留引起的费用。

124125LossMagnitudeHighLow0LowHighLossFrequencyRetentionDecisionInsuranceUnfundedRetentionFundedRetention自留风险的筹资措施（1）现收现付（2）非基金制的准备金（3）专用基金（4）专业自保公司126专业自保公司Captiveinsurancecompany专业自保公司是指由其母公司设立的专门负责承保其母公司、集团公司或其他相关公司保险业务的保险公司。专业自保公司的分类①纯粹的自保公司；②盈利性自保公司；③协会自保公司。127

自保公司的特点。一是降低保险成本。保险公司的保费收入不仅是满足支付赔偿成本的需要，也包括了保险公司发生的购置成本、经常性支出和利润在内，这一部分一般占全部保费收入的35%—40%。开展自保业务，母公司将最大限度地将利润保留在内部。

二是自保公司可以作为其母公司开展风险管理，高效的风险管理不但可以为母公司获取利润，也有助于提高母公司竞争力和规避风险的能力。

三是自保公司可以将企业风险较高的巨额财产保险，通过参加国际再保险市场的招投标分包给再保险公司，从而最大限度地转移风险。

128三、内部风险抑制内部风险抑制措施包括：分割风险单位复制风险单位信息管理风险交流1291、集中风险和分散风险根据大数法则原理，通过增加风险企业的个数，降低损失的波动；1.分割风险单位分割风险单位就是将面临损失的风险单位分割开来，即“化整为零”，而不是将“鸡蛋放在一个篮子里”。例如：大型运输公司可在几处建立自己的车库；巨额价值的货物分批运送等。这样避免一次事故导致巨大损失。

2.复制风险单位就是实施两套风险单位，一套受损，另一套补上。但成本较高，适应性不强。1303.集中风险单位不是时间和空间的集中，而是财务上的集中。集中更多的同质风险单位，这样实际结果与预期结果之间的偏差越小，风险也越小。1314、信息管理、风险交流信息管理：包括对纯粹风险的损失频率、损失程度进行估计，对潜在的价格风险进行市场调研，对数据进行专业分析等风险交流：公司内部传递风险和不确定结果及处理方式等信息的过程（公司存在：风险意识淡薄的员工、管理人员，风险管理技术水平的低下等）132133损失幅度损失频率损失预防与减轻自保避免损失预防与减轻损失自留损失预防与减轻购买保险转移损失预防与减轻低高小大选择风险管理工具的策略政策清单事前预防性政策短期救急性政策中长期调整性政策政策清单－事前预防性政策

一、货币政策维护金融稳定二、财政赤字约束性规定三、不许救助原则四、禁止成员国向欧元系统进行货币融资五、债务可持续性分析DSA模型六、商业银行压力测试政策清单－事前预防性政策

症状病因政策药理（理论依据）药效（政策评价，利弊）借鉴财政政策分散，面对不对称冲击，无法有效监督财政收支和协调各国财政的转移性支付财政政策方面，《稳定与增长公约》规定，欧元区各国政府的财政赤字不得超过当年GDP的3％，公共债务不得超过GDP的60％。并明确了实施和违规处罚规定。用来防止成员国的不作为，保证欧元稳定，防止欧元区通货膨胀。财政规则实施过于宽松，在2007年危机爆发前两年就放松了。

预防性政策：财政赤字约束性规定

政策清单－短期救急政策

短期政策一：紧缩政策（austerity）贷款援助方式（一）IMF和欧元区成员国双边贷款贷款援助方式（二）欧洲金融稳定机制(EFSM)贷款援助方式（三）欧洲金融稳定工具EuropeanFinancialStabilityFacility(EFSF)贷款援助方式（三）欧洲稳定机制（ESM）欧央行（一）证券市场计划（SMP，SecuritiesMarketsProgram）欧央行（二）固定利率全额分配政策(fixedratefullallotment)欧央行（三）长期再融资操作（Long-TermRefinancingOperation，LTRO）欧央行（其他待定中）短期政策二：救助银行（一）政府救助银行（nationalbanksupport）救助银行（二）欧盟成员国中央银行三类措施救助银行（三）经济增长措施改善银行危机短期政策三：私人债权人参与计划（PrivateSectorInvolvement）短期政策四：重振市场信心政策清单－短期救急政策

症状病因政策药理（理论依据）药效（政策评价，利弊）借鉴财政资金不足以偿还主权债务（失血过多），