VC-PE的运作模式及中小企业融资

VC/PE的运作模式及中小企业融资

培训资料PartI:企业篇问题一：我们真的需要风险投资吗？业务我们的业务是否有着广袤的发展空间？我们的发展速度是否够快？我们所在的行业是否受到严格的监管？我们的业务是否适合这种赌性很大的资本并能经得起折腾？心态我们的团队是否做好了接受外来者监督的思想准备？我们是否愿意规范财务上的一些处理？问题二：我们什么时候需要风险投资？阶段我们的业务目前属于什么阶段？种子期？成长期？成熟期？资金需求我们在可预见的未来是否有明确的资金需求？问题三：我们需要做哪些准备？BP对业务的准确描述；可信的行动计划；FinancialModel。团队团队人员是否已经做好与投资方沟通的准备？法律潜在问题是否得到了妥善处理？财务收入的确认/成本的计量/税负问题四：怎样寻找到风险投资商？渠道具体信息优点缺点网络投递通过风险投资商的网站提交BP，或者向对方发送Email。范围大反馈少朋友介绍通过商业伙伴或者其他朋友介绍投资机构。信赖程度增加范围小，缺乏针对性会议/中介通过参加行业会议，项目推荐会议或者是寻求投资中介的帮助。效率高，针对性强可能增加费用守株待兔酒好不怕巷子深，投资机构主动找上门来洽谈。效率高针对性弱，被动问题五：怎样在不同的风险投资间做选择？基金对于接触到的基金，深入了解其背景情况（PartI所涉及的范围）投资人投资人过往的经历？投资人对相关行业是否熟悉？是否具有相关行业的重要资源？投资人在投资机构里的地位如何？投资人的沟通风格和沟通能力？联合投资平衡利益的需要；合理的股东结构价值估值/法律限定/投资机构在管理、市场等方面带来的价值问题六：我们和投资机构会有什么样的分歧？技术认同创业公司常常会强调自身技术的先进性和独特性。而投资机构中常常分两种人，其中一种对技术缺乏了解，而另一种则可能看得比公司更广，虽然不一定更深。商业模式创业公司往往强调从自身的角度去看问题，而投资机构更关心产业生态以及公司在产业链中的位置和获取利润的能力。价值差异创业公司往往出现的几种问题：1)对投资机构的估值方法缺乏了解；2)对企业的预期过于良好，事实上，90%的公司会高估自己未来的业绩；3)对市场的变化不够敏感。什么嘛，这个人压根就没有看懂我的公司!!!问题七：我们还有哪些方面需要注意？暴露缺点要想融资快，就要把自己最坏的东西展露出来。诚信任何钱都不容易被蒙来，而蒙来的钱是一定要付出代价的。股权管理新老股东之间的合作与博弈；融资的轮次和出让比例。大约2-4轮融资，每次出让10%-30%股份，上市后，创业团队大概还有15%-45%的股份。DealClose如果不是担心失去项目，所有的投资者都愿意拖延项目。问题八：我们是否需要一个融资顾问？对投资机构的了解程度？提高效率筹备工作的完备程度？专业化是否需要一个沟通渠道？沟通渠道自建团队VS外包方式？PartII:基金篇被投资企业被投资企业价值增加风险投资基金的价值创造提升公司治理水平财务规划建议帮助制定发展战略及并购计划统一和协调股东利益协助公司进行资本运作Win-Win企业和投资者的双赢基金公司的价值实现企业的成长估值的

溢价价值的实现×基金对风险的认识风险的来源业务方向选择是否正确？是否有不确定因素？风险的防范业务风险治理结构财务风险管理层及原有股东是否会损害投资方的利益？投资是否会得到足够的回报？退出风险并购还是上市？可能性、时机和价格的权衡分散投资法律文件合理估值提前筹划LPLPLPGPPE/VCFund基金公司的基本结构管理协议X%Y%Z%1-3%有限合伙协议或公司章程LP:LimitedPartnerGP:GeneralPartner基金管理公司的决策过程接触项目/审阅BP深入接触/现场访问项目讨论/正式立项尽职调查/调查讨论商业谈判投资决策/资金到位持续管理TermSheetInvestmentAgreement基金团队的人员构成合伙人/Partner副总裁/VP投资经理/Association投资助理/Analyst基础信息收集和分析寻找项目/DealSourcing，撰写项目分析报告负责某个地域/方向的特定业务，项目实施通常为投资决策委员会成员，有决策功能影响投资的几大因素–投资阶段预

期

的

年

回

报

率高低预期的投资风险高低LeveragedBankDebt，银行贷款PrivateHighYield，高息债券DistressedandMezzanine，不良资产及次级债GrowthEquityandBuyouts，成长期投资和并购LateStageVenture，晚期创业投资EarlyStageVenture，早期创业投资SeedStage，种子基金影响投资的几大因素–投资风格Question1:基金的投资风格是激进还是保守？Question2:基金决策时最看重的是来自何处的信息？

Question3:基金对公司战略及管理的参与程度？是不愿意放弃赢利的机会，还是不涉足看不懂的行业？是愿意以高估值来争夺项目，还是有确定的投资原则？是更依赖于一线人员的分析和判断，还是高层的经验和直觉？是更依赖于内部流程的结果，还是外聘专家及中介机构的结论？对董事会席位的考虑/对日常经营的影响和干涉是否拥有帮助企业成长的各种资源且愿意将这些资源用于被投资企业？影响投资的几大因素–资金属性境内境外（股权交易全部发生在境外）投资管理中国代表处投资投资管理公司投资基金HoldingCompanyWFOE典型的外资基金运作方式影响投资的几大因素–资金属性(续)境内境外（股权交易全部发生在境外）投资管理中国代表处投资投资管理公司投资基金HoldingCompanyWFOE典型的外资基金运作方式（协议控制）SPV影响投资的几大因素–资金属性(续2)境内境外（股权交易全部发生在境外）投资管理中国代表处投资投资管理公司投资基金JV典型的外资基金运作方式（合资模式）相对而言，RMB基金拥有更大灵活性，面临更少监管，因而越来越受到欢迎。同时，随着国内资本市场的发展，必然是深交所，而不是NASDAQ，会产生越来越多的中国富翁。影响投资的几大因素–资金状况--资金充裕，出手较快--较能够接受早期项目期投资基金第三阶段--作风稳健--较能够接受中期项目期--注重退出，作风保守--较能够接受晚期项目期第一阶段第二阶段宏观经济环境/经济周期/长期趋势/短期变化基本的投资分析框架行业/成熟度/市场容量/竞争态势/关键因素市场/销售市场地位竞争优势商业模式销售团队重点客户生产/供应工艺流程设备情况生产组织原料获得重点供应商技术/团队专利与诀窍技术壁垒成员背景团队稳定性财务/战略过往业绩资产状况现金流财务体系会计系统历史沿革/股权结构/公司治理/行业监管/法律风险业务计划/财务分析与预测与冰冷的分析框架相比，人也许是一个更重要的因素。不同阶段项目的考评重点及方法考评重点估值方法早期项目可能性认同感/协商/相对的随意中期项目成长性可比公司法/DCF后期项目价格DCF/可比公司法PartIII:形势篇历年VC投资金额及投资事件数目来源：Zero2ipo2008年VC投资地域分布情况其中北京又以海淀（40%）、朝阳（40%）和东城（10%）投资案例与金额为多。2008年VC投资数量排名（个）深圳创新投*45IDGVC20达晨创投*16启明创投13红杉中国12北极光创投*12德同资本9联想投资*9经纬创投*9东方富海8谁是2008年最活跃的机构？注*机构为海淀创业投资与私募股权投资协会会员。最新投资趋势StageDealGenerationIPOLocationEntrepreneursDealStructureSectorEarly/ExpansionOwnScreeningRedChipsCoastalEastReturneesOffshoreUSDHighTech(TMT)‏From

Late/Pre-IPOThruPartnershipA&HSharesWest&InlandLocalsOnshoreRMBHigh

GrowthExpandto第一节活塞式空压机的工作原理第二节活塞式空压机的结构和自动控制第三节活塞式空压机的管理复习思考题单击此处输入你的副标题，文字是您思想的提炼，为了最终演示发布的良好效果，请尽量言简意赅的阐述观点。第六章活塞式空气压缩机

piston-aircompressor压缩空气在船舶上的应用：

1.主机的启动、换向；

2.辅机的启动；

3.为气动装置提供气源；

4.为气动工具提供气源；

5.吹洗零部件和滤器。

排气量:单位时间内所排送的相当第一级吸气状态的空气体积。单位：m3/s、m3/min、m3/h第六章活塞式空气压缩机

piston-aircompressor空压机分类：按排气压力分：低压0.2～1.0MPa；中压1～10MPa；高压10～100MPa。按排气量分：微型<1m3/min；小型1～10m3/min；中型10～100m3/min；大型>100m3/min。第六章活塞式空气压缩机

piston-aircompressor第一节活塞式空压机的工作原理容积式压缩机按结构分为两大类：往复式与旋转式两级活塞式压缩机单级活塞压缩机活塞式压缩机膜片式压缩机旋转叶片式压缩机最长的使用寿命-

----低转速（1460RPM），动件少（轴承与滑片），润滑油在机件间形成保护膜，防止磨损及泄漏，使空压机能够安静有效运作；平时有按规定做例行保养的JAGUAR滑片式空压机，至今使用十万小时以上，依然完好如初，按十万小时相当于每日以十小时运作计算，可长达33年之久。因此，将滑片式空压机比喻为一部终身机器实不为过。滑(叶)片式空压机可以365天连续运转并保证60000小时以上安全运转的空气压缩机1.进气2.开始压缩3.压缩中4.排气1.转子及机壳间成为压缩空间，当转子开始转动时，空气由机体进气端进入。2.转子转动使被吸入的空气转至机壳与转子间气密范围，同时停止进气。3.转子不断转动，气密范围变小，空气被压缩。4.被压缩的空气压力升高达到额定的压力后由排气端排出进入油气分离器内。4.被压缩的空气压力升高达到额定的压力后由排气端排出进入油气分离器内。1.进气2.开始压缩3.压缩中4.排气1.凸凹转子及机壳间成为压缩空间，当转子开始转动时，空气由机体进气端进入。2.转子转动使被吸入的空气转至机壳与转子间气密范围，同时停止进气。3.转子不断转动，气密范围变小，空气被压缩。螺杆式气体压缩机是世界上最先进、紧凑型、坚实、运行平稳，噪音低，是值得信赖的气体压缩机。螺杆式压缩机气路系统：

A

进气过滤器

B

空气进气阀

C

压缩机主机

D

单向阀

E

空气/油分离器

F

最小压力阀

G

后冷却器

H

带自动疏水器的水分离器油路系统：

J

油箱

K

恒温旁通阀

L

油冷却器

M

油过滤器

N

回油阀

O

断油阀冷冻系统：

P

冷冻压缩机

Q

冷凝器

R

热交换器

S

旁通系统

T

空气出口过滤器螺杆式压缩机涡旋式压缩机

涡旋式压缩机是20世纪90年代末期开发并问世的高科技压缩机，由于结构简单、零件少、效率高、可靠性好，尤其是其低噪声、长寿命等诸方面大大优于其它型式的压缩机，已经得到压缩机行业的关注和公认。被誉为“环保型压缩机”。由于涡旋式压缩机的独特设计，使其成为当今世界最节能压缩机。涡旋式压缩机主要运动件涡卷付，只有磨合没有磨损，因而寿命更长，被誉为免维修压缩机。

由于涡旋式压缩机运行平稳、振动小、工作环境安静，又被誉为“超静压缩机”。

涡旋式压缩机零部件少，只有四个运动部件,压缩机工作腔由相运动涡卷付形成多个相互封闭的镰形工作腔，当动涡卷作平动运动时，使镰形工作腔由大变小而达到压缩和排出压缩空气的目的。活塞式空气压缩机的外形第一节活塞式空压机的工作原理一、理论工作循环（单级压缩）工作循环：4—1—2—34—1吸气过程

1—2压缩过程

2—3排气过程第一节活塞式空压机的工作原理一、理论工作循环（单级压缩）

压缩分类：绝热压缩：1—2耗功最大等温压缩：1—2''耗功最小多变压缩：1—2'耗功居中功＝P×V（PV图上的面积）加强对气缸的冷却，省功、对气缸润滑有益。二、实际工作循环（单级压缩）1.不存在假设条件2.与理论循环不同的原因：1）余隙容积Vc的影响Vc不利的影响—残存的气体在活塞回行时，发生膨胀，使实际吸气行程（容积）减小。Vc有利的好处—

（1）形成气垫，利于活塞回行；（2）避免“液击”（空气结露）；（3）避免活塞、连杆热膨胀，松动发生相撞。第一节活塞式空压机的工作原理表征Vc的参数—相对容积C、容积系数λv合适的C：低压0.07-0.12

中压0.09-0.14

高压0.11-0.16

λv＝0.65—0.901）余隙容积Vc的影响C越大或压力比越高，则λv越小。保证Vc正常的措施：余隙高度见表6-1压铅法—保证要求的气缸垫厚度2.与理论循环不同的原因：二、实际工作循环（单级压缩）第一节活塞式空压机的工作原理2）进排气阀及流道阻力的影响吸气过程压力损失使排气量减少程度，用压力系数λp表示：保证措施：合适的气阀升程及弹簧弹力、管路圆滑畅通、滤器干净。λp

（0.90-0.98）2.与理论循环不同的原因：二、实际工作循环（单级压缩）第一节活塞式空压机的工作原理3）吸气预热的影响由于压缩过程中机件吸热，所以在吸气过程中，机件放热使吸入的气体温度升高，使吸气的比容减小，造成吸气量下降。预热损失用温度系数λt来衡量（0.90-0.95）。保证措施：加强对气缸、气缸盖的冷却，防止水垢和油污的形成。2.与理论循环不同的原因：二、实际工作循环（单级压缩）第一节活塞式空压机的工作原理4）漏泄的影响内漏：排气阀（回漏）；外漏：吸气阀、活塞环、气缸垫。漏泄损失用气密系数λl来衡量（0.90-0.98）。保证措施：气阀的严密闭合，气缸与活塞、气缸与缸盖等部件的严密配合。5）气体流动惯性的影响当吸气管中的气流惯性方向与活塞吸气行程相反时，造成气缸压力较低，气体比容增大，吸气量下降。保证措施：合理的设计进气管长度，不得随意增减进气管的长度，保证滤器的清洁。2.与理论循环不同的原因：二、实际工作循环（单级压缩）第一节活塞式空压机的工作原理上述五条原因使实际与理论循环不同。4）漏泄的影响5）气体流动惯性的影响1）余隙容积Vc的影响2）进排气阀及流道阻力的影响3）吸气预热的影响2.与理论循环不同的原因：二、实际工作循环（单级压缩）第一节活塞式空压机的工作原理3.排气量和输气系数理论排气量Vt----单位时间内活塞所扫过的气缸容积。实际排气量Q：Q=Vt

λ输气系数λ

：λ＝λtλv

λ

pλl漏泄的影响余隙容积Vc的影响进排气阀及流道阻力的影响吸气预热的影响二、实际工作循环（单级压缩）第一节活塞式空压机的工作原理指示功率pi

：按示功图计算