资本成本与资本结构财务管理第三章第四节

第十章资本成本与资本结构第一节资本成本第二节财务杠杆第三节资本结构决策第四节资本结构理论及其政策启示第一节资本成本一、资本成本概述

(一)概念资本成本也称资金成本，是企业为筹集和使用资本而付出的代价,包括筹资费用和用资费用两个部分。资本成本一般用相对数即资本成本率表示:（二）资本成本的意义正确计算资本成本，对企业进行筹资决策、投资决策和业绩评价工作都有重要意义。1．资本成本是企业筹资决策的重要依据2．资本成本是评价投资项目是否可行的一个重要尺度3．资本成本是衡量企业经营业绩的一项重要标准资本成本（低三瓣）身影蜻响斜资笼本立成嫂本忍高踢低删的住因圣素1．旦宏污观惰经项济斧环眉境矛。需宏影观鲜经览济阴环榨境轿决林定浸了番资店本年供究给雁和趣需植求浆，筹以倒及轻预辫期捷通面货竟膨换胀悲水颠平摧。2．计证预券上市未场蚁条钻件宇。默包赏括辜证沸券仙的牢市既场羡流脖动凶难感易子程脖度芦和倒价议格砌波秀动巾程氏度先，舍影陷响语证童券军投尾资跃的注风圾险亦济子环索境野变线化先影滤响奴投言资著者派要河求唱的威无停风垒险没报厅酬毒率.3．驱企卷业些内膛部春经冠营御风啊险倒和御筹维资素风臭险.4．芽筹津资劫规迷模岩。弟企砌业众的咐筹冤资谷规议模高越镇大歌，详资潜本以成纲本社就晕越把高脊。资欢本芳成姜本个密别座资错本皇成茶本笑是阅指甘各窄种边长蚀期背资勉金既的欢成拌本惰，丙包斤括育长添期讨债揉务样成举本而和针权责益横资杠本菊成恳本付。（咱一劳）坝长嘉期全债柿务寨成慈本包废括美长殃期伍借厘款攻和怪长属期金债抗券潜。特惩点丈：料债定务哨利证息蛋可叫以晨抵梁税谎。按族国折际势惯达例事和偏各垃国烈所窝得痒税赌法牧的萝规蜻定场，华债雹务探的研利播息变一妻般棒允妙许谷在沟企乏业绒所失得森税易前好支曲付著，夫企碗业采实秩际定负懒担酸的腐债坏务袜利用息桶应愧为插税抚后都成齿本恩，谎因狮此扰在变计贯算马债碌务斗成通本琴时胆应办扣往除圆所块得土税滨。二领、侍个扛别怒资拼本祸成群本1．失长驰期嚼借攀款乡丰成冻本长存期虑借相款后具夜有远筹评资等费皂用刺低颈的寸特末点扁。上其册筹脏资览费吴用随为摧银停行伐或呆其砌他杯金胡融疫机基构织在迹发蚀放坐贷愉款界时共收集取拉的菜手躁续晨费妄。谜长竭期养借好款膀成躲本雅有锐两布种饲计猾算郊方具法泼：方吨法冒一救：绕不感考章虑寸货导币屑时授间同价土值共。能其币计民算拾公蛙式梢为剪：式获中均：-杏-粮-罪-长危期撤借呆款概成夏本械；I抓L罗-劝-误-门-长即期真借尾款狸年蹄利电息筑；T杀-贩-鬼-震-企贴业必所讽得貌税粘税廉率松；L杠-岁-犹-颂-借看款称筹化资太总抓额挠；F拴L集-肥-芒-移-长下期鉴借躬款份筹片资种费灾用续率剧。筹搅资迈费猴用诱一御般邪数锈额限很粘小可距以谷忽贩略度不遍计长是期舰借想款蜂成喷本方裕法榜二致：聋考扛虑辛货柳币俯时艘间窝价冬值舍。前其潮计婶算供公买式么为衰：K普L质=孙K（1浮-巴T）式躁中街：P肆-植-板-旷-第n年截末娱应双偿凯还余的翅本颈金阻；K理-炸-芝-梯-所刷得载税酷前丢的犯长详期雪借剃款躁资露本宏成千本劲；I省t括-骂-恳-尘-第t年弦长擦期钞借肠款壤利狱息享；F愚L眉-值-包-赞-借做款井筹烂资御费加用篇率印；K众L疾-铺-筹-狭-所竖得芒税焦后吩的贵长蚕期敬借证款笼资叼本骗成昏本拢。上范式榨中用左索边婆是赞借晃款虏的耻实昏际妻现白金喘流悄入池；柿右弱边牙为败借捏款举引众起刑的潮未柔来鞭现践金才流迈出杀的靠现切值糟总温额姿，尝由块各妖年保利浸息大支照出欠的锡年侮金艇现范值罗之书和嗓加领上雁到煤期传本累金血的蛛复耳利巨现逮值交而晒得址。这咳种棒方沟法尸实君际抄上毙是称将田长摘期寨借员款甲的武资讨本垫成糕本瓶看商作淡是累使袜这收一下借栋款亲的括现局金胜流谷入轻等箭于弦其公现给金森流乖出弃值践的总贴刊现刺率愈。奇计呈算习时绿，临先漏通萍过奴第吃一适个衫公牢式傲，核采弟用垒内散插揪法识求必得筛借甚款雕的腔税日前惯资抵本归成盛本屡，坏再教通季过斯第摸二骑个持公逮式餐将鸣借策款乒的者税眨前山资祸本淹成防本兄调衔整元为逮税搭后更资业本韵成伴本那。[例]教亩材P统2震8叼0例1骄0岁-波22．英债慈券冬成罚本债呀券言筹心资潮具箭有概筹割资举费再用虎较谅高嗽的非特熄点疲。赖债胶券颗的歼筹料资款费也用辞即驻发释行识费谱用黄，扁在乎计寒算予成揉本研时扯不牙能欠忽补略绪。笼按翅照吸一买次说还参本络、盲分球期焦付士息袜的看方柴式氧，胖债克券狗资徐本吃成祥本裳也肉可颤采毛用狮两氧种屿计舅算欲方特法傅：（1）批不来考雄虑师货你币斩时膏间居价琴值密。珍其午计采算轮公值式斥为饶：式普中委：K暮b打-晨-片-肆-债振券吩的迅资闻本架成供本移；I毙b尚-尼-允-埋-债侨券觉年叔利丘息钟，迫按观债迫券趴票弱面灵额避（疫本做金槽）绑和贷票债面宰利其率含确咸定安；B疤-焰-扛-矿-债挡券来筹扰资织额灾，掘按燥债限券匀的垂发豪行究价猾格喂确轮定揪；F辈b医-烤-涨-去-债描券巴筹钟资猜费丸用盈率掏。债域券县成绩本(演2不)考胜虑葱货责币因时睡间窗价窄值菜。本其绞计汽算宋公辰式跟为铸：K摄b绩=剧K饱(定1送-它T晨)式宽中帆：K滩-绒-准-矩-所泪得墙税狱前荒的换债锈券召资塌本细成稻本店；P售-音-壶-吸-第n年以末躲应立偿爹还用的纤债粗券例面泼值致；K唇b猪-捆-数-烤-所闸得滤税悠后刷的肠债伤券习资倍本椒成串本再。（玻二瞧）适权跪益英资捉本尼成硬本权妹益暴资蒙本峡包委括哀优汽先芦股眉、左普事通辜股绑、模留物存贱收帅益链。鲜由贩于所权鲁益呀资溪本径的蛮成云本危在冻税肾后糠利个润返中登支凡付互，脏不享会稿减引少禽企络业包应革缴拍的途所浅得统税晶，喷因岔而皂在处计堂算肆其晃成崭本镇时讨不宪需秋要对扣橡除好所号得直税亭。1．洲优浅先良股旗成际本与屠债许券翻筹撇资茄相禽同仓，钢优椅先蛇股忽筹劳资然需端发倚行从较馅高姻的梁筹箱资积费腾用柿，地且敬其蒸股卡利介是学固犬定钥的淹，益但省与落债纳券抹不联同世的此是拜其榜股勉利芦以墙税陈后当利她润杀支额付湾。哨因医此阳，尊其概计凑算雹公存式尝为：式登中逢：K纲P博-锡-脱-侵-优朴先础股功资帽本耳成蝴本埋；D作-顽-兵-炊-优荐先娇股街年后股碗利历额新，呀按竟面语值星和翻固坝定校的喷股旧利仪率牙确哄定钉；P泳-丈-护-献-优镜先井股牙筹线资葵额骨，帖按堤发毁行结价污格平确池定味；F慢P婚-鼻-瞧-棋-优敲先揉股析筹杜资托费供用蒸率阶。2．建普占通何股郑成粗本方耕法窑一痕：股繁利辫贴间现葱模劲型帅法也晒叫颈“份贴眉现漠现全金瓦流育量康法忌”昼。暑股横东呼购腹买袭股门票猴是惩期禁望相获饱取拖股班利与，蕉股证东徐期磨望块获撒得减的财股贸利扛也圆就觉是交股仙票番发吼行爸人捎需斯要省付踪蝶出露的驾成仓本卡。俘根汗据讯股柳票泉内进在挡投毙资诱价增值睡等沿于建预急期国未傅来客可城收呈到没的价股温利商现籍值租之卡和惩的语原匆理乏，蕉有概：在铅固苹定义股送利猫额疗的难股跑利遍分幅配搞政喜策东下柳，让即D租t的快值计为敬一鼻个股固饰定瞎金押额益时西，思普东通誉股虎成独本道的两计而算程方扭法锻与捎优滥先图股受成策本锹的重计随算混方霉法渔相如同饥。当竟股斜利侍以缩慧一过个些固古定咸比淋率G递屋增遗时典，竟假策设贴股士票愤发赶行煮价太为P元/股翅，虽筹校资弊费杰率F，刚预阵计眉第1年退年闻末偷每谜股呆股盘利软为D店1，鼻以墙后灶每沾年惰股谜利谦增叉长G（赏增请长船率栏）致，极则终有成：普匙通明股旨成辆本方狼法泽二迁：敬资鹅本粒资止产呜定代价搭模容型牢法按尸照唇资达本耗资迫产狼定苹价鸟模旺型笔法辱，狮普泽通充股狐成巧本怀的境计云算拳公银式嘱为室：K千S唇=嚼R教f户+丹β赌×（R狭m惹—巧R慨f）式跨中判：R扣f暮—温—无卷风搭险田报党酬嘉率带；β贤j宴—内—股趴票愧的β系衬数址；R禽m债—蕉—平郊均胳风冷险彼股逆票基必撤要亏报女酬畅率训；此畅外汉，延还考可皱以万用哭风棕险惠溢膏价狸法摔确里定并普静通摸股宫资第本臭成宵本壶。遗根咸据卫风耍险围越千大璃，暂要控求左的彻报烂酬涂率殊越煎高勤的辰原冒理糟，探普筋通铺股秧股剂东驻承亚担冒的拘风寇险炒一秒般种大述于柿债贺券旁投当资浪者鱼，嚷因菌而瓣可市根想据乖债肢券配收翅益门率颤加妨上旷一留定醒的绪风攀险粥溢候价止不寺计活算栗普长通汽股莲资揪本访成阳本升。乱用笼公获式另表覆示爆为街：K级S隆=伴K坦b芝+铲R式清中议：K侮b册-歇-锋-唱-同微一有公扣司治的凉债安券以投蚁资注收坝益皇率格；R赶-朱-美-距-股皆东较要坛求注的葵风仔险扁溢骗价杯。风赞险跳溢携价R的巾大窜小搞可辰以独凭问经阁验里估找计左。脑一匙般辉认遵为款风隙险翁溢测价求多浇处锻在3疏%夕—盆5孝%。浴当圣市姨场思利作率辟达京到叙历锣史遮性竭高厅点辩时持，刘风玩险屠溢草价瓣通葡常眉较理低刻，羊在3财%左客右煎，旧但缴市激场搜利胡率连处译于歉历告史壮性阶低殖点淡时群，梨风势险敌溢拦价存通挺常勤较错高背，闻在5异%左怕右素；姨而售在权通租常丧情减况克下税，核常开常筝采延用4段%的子平总均后风播险火溢舱价汪。3．质留凝存诸收抵益输成蒜本留抓存款收伤益砖实疤质忧上猜是角股口东仔对有企射业肠的欣再勾投佣资载。埋企平业稻使篇用凡留惜存遇收府益驱是夜以急失谢去抹投悦资资于推外宏部迟的妇报讯酬夺为搞代萝价瘦的乌。赖它趁要欣求迁与刺普祝通未股吉获净得沿等摊价邮的青报形酬也。帜其功成址本酱确孝定姐方黄法织与选普漂通凝股且相魂似先，珍所犁不采同不的截只曲是澡留录存助收颜益絮无巷需欲发榨生帐筹植资项费篮用用。在物股蚕利看贴昂现环模员型新法梳下如，岩留旗存定收忍益殃成漂本婚的盲计拼算婚公禾式肃：式稻中之：K雕C醉-荷-错-抹-留软存靠收刮益担成索本励；P债C固-既-撕-省-留蚊存滔收塘益做额袄。对贩于楚非摘股遣份易有穷限缠公线司毫，捞其朱资伪本芦主馆要榨有忠吸韵收占直复接辞投返资戒和堂留裕存域收庄益减构班成粒。已它点们惨的样成仔本照确旋定蹈方磨法帖与告股疫份弊有视限疗公蔬司拿比妈较租，蝇具队有逐明无显胡的延不雹同伍。份它左们阴不妄在结证欧券掘市做场主上郑交热易邪，携无充法使形模成甜公时平知的奇交殖易降价腾格计，镜且托吸资收堆直屈接按投层资始要抖求偶的耽报蔑酬葵难闭以营预壮计束。爽在次这眉种乌情末况逮下渠，探这通两纱项址成紫本逆可牧参康照次普早通驰股垮的匙股上利诉贴海现半模回型模法成、蚊资标本列资洗产诱定农价尼模他型困法矿来上确誓定购。三绣、弦加培权露平衣均万资昼本苹成拒本加鱼权客平圣均遗资棒本披成墓本馆是洁指映企回业炭全驾部颗长蹄期板资搬本怀的热总骑成摘本伙。粥它亲通准常上以欣各访种城资形本想占胜全铸部兼资译本柏的正比驰重越为与权肾数骨，沉对受个舍别芳资粪本类的崭成激本蹲进林行两加辽权蒸平芳均检而顾确似定散的聪，祥亦良称拉综牺合剖资绣本朝成航本迹。加洁权刃平泛均股资瞎本保成固本肆是菜由秆个蚕别计资态本封成撇本馆和忘加虫权餐平如均拴权恢数凤两酱个哗因因素源决仔定园的罗。隆其穗计畜算慌公芳式棋为:式估中必：K敲W来-惯-狼-造-加锯权亩平港均躲资枯本横成悲本复；K羡j为密第j种尘个淹别响资叹本晃成趟本希；W翅j为共第j种尼个辫别晃资哪本葛占刃全况部梁资仰本圾的芽比昌重首。这足个眯权达数己的德计辫算路依厌据得通怠常股有译三大种怒：账妈面凝价递值饰权疯数谜；买市拿场闪价闲值仔权耗数属；焦目鲜标兼价厨值剪权顷数第雷二乘节弯财执务软杠米杆一踩、抬经瓦营蚕杠宁杆又能称堡营芹业变杠窃杆舞或茧营菌运嘱杠脚杆迫，列是宏指魂企弦业萌在每经冤营粗决港策畏时怀对玻经款营营成丑本尚中茄固蛮定腰成木本删的咳利传用既。这慌里折的桌经长营摧成微本珍，率包自括炕销缝售咬成颈本遵、仰价充内她销架售劲税劈燕金兔、援销上售成费息用臣和止管称理馆费恋用钟等来，顾不废包到括负财棚务届费棕用毙。至按径成雪本扇习赏性臭的腾不合同当，域经道营挥成捎本芽分端为扒固拒定歪成宗本椒和蒜变循动川成炮本暮两展部傻分贩。候固辫定店成惹本堤是唯不道随夕销布售事额厕变土动励而赖变盼动勾的喂成仆本被，和变歪动判成稿本幸是千随寸着商销坦售例额负变情动扫而毫变炸动诱的迁成没本订。销悔售茄收未入-经肆营过成姨本=经固营塌利你润(息抖税轨前纵利书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