秦龙电力股份有限公司电力行业业务战略报告

秦龙电力股份有限公司电力行业业务研究报告Allpku00306本文件专为客户使用分发、引用和复制----即使是节选方式----给第三方使用需事先得到北大纵横公司的书面认可机密目录业务战略建议资源能力分析行业未来发展趋势行业现状分析问题提出发电业务为秦龙的主营业务,并给秦龙带来稳定的现金流收入单位亿元总经理办公室证券部经营部财务部科技发展部董事会秦华发电厂二郎坝水电厂渭河发电厂02年秦龙资产构成关系02年秦龙收入构成关系02年秦龙利润构成关系资料来源：秦龙内部资料秦呢龙推能沿否验在薄发县电慌业荣务主上云进奏行柱规派模鱼经欧济循发饰展滴或鸽相圈关锁业旁务卷延工伸劈燕?发电天然气电网新能源煤炭、水利开发能源行业价值链企业价值时间第一层面核心业务，良性运作保证企业的稳定发展第二层面发展新业务，为企业持续发展提供动力第三层面开创未来业务机会，提高持续竞争能力增长率（百分比）II：明星I：问题III：金牛IV：瘦狗中低高高中低秦第龙判在泪发啄电嚼业勤务乐发丧展单的揭基耗础物上从，城能仿否团寻圆求片新鼓的器产璃业丸发部展津，辽使邮秦谣龙悠走逗向哄快怪速丹发富展随轨杨道源?企业价值时间第一层面核心业务，良性运作保证企业的稳定发展第二层面发展新业务，为企业持续发展提供动力第三层面开创未来业务机会，提高持续竞争能力增长率（百分比）II：明星I：问题III：金牛IV：瘦狗中低高高中低房地产医药教育IT首浮先准集借团骆公渔司携的进内缘瑞部秘资兄源蚕和精外首部佣发卷展哈环朱境籍，妥为锈秦张龙狸战股略糊发放展腾创哭造胆了乐前请提扬条谱件内企部侵资稼源猎整液合外理部冷环跟境蜘和挖资箱源避整范合西专部圣大拐开序发估经夺济社发资展对战资略“溪西务电炭东剧输兆”匠电盟力脸发胞展烫战后略结、瓶电讲力蛮行基业萌“摧厂搅网笑分齐家秘，姿电暂力破竞枕价蜡上学网巩”侄的禾外践部愉环鹊境当含地愤政步府宝对谨能言源泄开挎发踩的魄优拿惠腾政打策对倚当蛋地孔发饭电不企万业睬进陵行视收通购狗、财兼浊并凝或里引盆进记外淹资危进趁行柜新隐建港发隔电额企阀业群等总经理董事会秦龙公司咸阳热电公司镇安水电公司天然气公司能源业务白水发电公司岚河水电公司……西部证券其他业务基础设施高科技产业电力财务公司……能否做大做强！！资律料鸟来差源程：证秦章龙打内降部识资额料其只次扮，胀秦面龙遣领网导抚层量强捧烈按的饺发恳展颠愿泻望贵和宰丰候富看的念电银力气业榨务僚管受理雁经锈验蛙,妨又仙为径秦款龙神战颤略缸目坏标音的绣实稿现衬起傍到漠了睁加垫速软器分的滚作挨用子公司分公司委托管理管理模式考核指标考核方式考核谁？考核范围？利润、费用、安全指标？还是发电量、上网量、电价、利润、费用、安全？？宏观控制？还是微观控制？激励谁？如何激励？怎么激励？…约束谁？如何约束？怎么约束？…考核主体考核指标管理方式管理制度宏观控制？还是微观控制？管理模式管理机制管理体制现代企业制度的构建领导愿望企且业苍做令大草、安做星强处添于归发苍展向前套景贷好闷、丢成衔长纹速使度脚快册、集收松益英率誓高作、家有划生虚命薪力乓的驾行矿业插发决展在御陕拣西内地喇区防、附行输业护发鲁展顽中定位学居泥重搁要膜的抬地法位…墓…但骄秦拍龙泄必喝须皆明悬确保如房诚下方几生个衬问诊题问域题坝之丙一电障力程行狼业洁未惠来递的烫发类展描前番景守如屯何量?慈秦佛龙能填否撕在编该离行郑业基做持大俩?钻做科强州?问致题牌之孔二电径力跟行据业做匪大利做尤强掏的寻前她提哲条巾件榴是歼什德么狠?逗秦查龙亭有叮没生有世相计应毙的别资训源绪和挥能乳力劈燕?问晋题陈之志三秦形龙铜在救未康来负的慕公牌司腔战悠略争发少展卫中督,惯如富何暑对割电暂力执业允务码进殖行纸定喝位勿?陶相纱应葡的俱资记源枣配附置恭方国式泥、元业野务刊运历作堡模属式难如断何拍确退定没?问在题钟之储四秦将龙竟在秆未泽来部的舞公冰司径战宜略党发察展撞中学,速有艳没肯有妈进冷入沫其丽他令产泪业阵的榴可须能贯性墙?拜新秋业汽务掠与个电那力翁业析务折如舱何扶在兆战革略具上粪协饰同鉴发安展恰?目住录行窄业吃特浇点全知国临电葱力懒行输业现拣状宿分图析业茶务仿战常略建应议资奴源柏能征力分欲析行勿业痰未坑来发郑展详趋觉势行辈业蚊现买状分群析问拌题雨提想出陕毒西芬电以力户行呢业现孔状蚀分偶析电稳力五行旺业谷是喜属饭于殿资然本蒸密俊集灶型缘瑞、歪技鞠术泳密台集沾型般行扯业些，宫行探业牙的雅进脾退蚀出俭壁外垒排都开很乎高行业特点行业进退出壁垒资本密集型：火电厂项目投资至少30亿元以上（除热电厂外），使投资者面临沉重的财务还贷负担。技术密集性：电力行业是自动化程度很高的行业，集电力自动化、仪表自动化、通信技术、热力控制自动化于一身的行业。自然垄断性：电力体制改革后，电力输送、配送仍然是自然垄断性，完全被政府管制。建设周期长：发电厂或电网建设周期至少1—2年使用周期长：发电设备及其他资产使用周期都在25年以上收入稳定但利润率低：发电厂或电网的电价和发电量相对固定，年营业收入一般很稳定，但相对高科技行业利润率较低。行业进入壁垒：电网是政府垄断性经营,发电尽管完全放开，但进入壁垒还很高。（1）资金壁垒：需要资本金很高（2）技术壁垒：需要电力技术的运用能力和创新能力（3）业内管理壁垒：需要当地政府、社区、供应商、员工等利益相关者的公关能力、组织协调能力以及企业内外资源整合能力行业退出壁垒：电力行业退出壁垒很高。（1）资产可转移性：电力行业固定资产投资很大，资产的专用性很强，相对应的转移性很差。（2）技能通用性：员工技能的专用性较强，向相关专业转移性很弱，如锅炉、仪表、电力监控等方面技能工人（3）企业破产的社会效应：一方面，电力行业在国计民生中处于重要地位，影响面很广，另一方面，电力企业就业人数很多（至少1000多员工），一旦企业破产，对社会稳定影响很大资赚料短来筒源起：增《元中凭国谷并分购例报戴告女》自2乱0摘0哈2界年夕、桐2热0咬0财3精年但粪电馋力瓣行期业陵具睛有扮较索稳瘦定能的纹营镰业营收煎入叔，等经隐营酸风至险排相富对聪较犯低销售利润率总资产报酬率净资产回报率资本收益率资本保值增值率电力5.143.333.94.61107.5%医药34%15%6.6——120%软件12%40%以上——————经叼营得指粉标经帆营好收枝入司稳月定电价电量=—销售利润综合费用相对稳定资汽料购来棚源削：务国箩务距院抓研作究品中迟心蒜，续2且0历0矩0才年饥行暴业源研算究虾报矿告赔等济相符关托资芒料目档录行逢业扰特轨点全贫国劫电烫力误行淘业现腾状蒜分乓析业挤务添战毁略建牛议资颤源房诚能款力分丑析行亭业蛇未扶来发裁展燥趋瓶势行普业行现旅状分仇析问塌题慎提健出陕芬西侵电豆力馒行蹦业现友状鞋分稍析全凤国荒电浮力屿市拼场发冰展域现痕状拳分咸析发电电欢市血场竞只争直态廉势度分富析电薪力营市广场慨未枕来发耽展毙前庭景屋展圾望中策国塌电变力顾发倍展旱水斥平尿：中零国婚的热总渗装朋机吧量符、弄发爷电造量育位骄居赖世便界他第忠二陷，旧电寸力钢生译产脸和煌消柱费获已增经否进育入宗世楚界偏强贩国让，陆但骡人句均筝发谦电两装糠机佩容用量倦、仆人返均妻发喜电圈量黑仅蒸为逢世骗界浩平饮均晴水劣平蓄的扛1众/挂6义—押1雄/忍1像0发薯电岭结棍构杨：主恨要拜以茄火扒电盯（而2谨0邻0朱0定年月占虾7酒4膝%圆）必、萌水旷电初（箱2配0沈0亚0滴年上2烦5优%乱）霉为贞主膨，洁核丙电泡、剑风诱电船等渴其孩他换能孔源旧发傍展撑为族辅祸。电锅力狡供护需到关洒系珍：从敏中铲国楚电磁力外产缴业赚总屿体鞭发戒展盟来方看田，凑处扛于侮供惭需家平课衡燃，滥但奔存然在受地贡区神性俯差侧异具。造东削部蠢、尘东篇南里部舅经客济窗发崖达首地诉区羽（举尤克其浊广朴东忧、闪上闪海泡、腾北地京迹、坛天碧津货等简中哗心啦城孩市贩）险是晴缺斧电章地照区墙，动而怎西材部题地辟区聪（尘云掠南盛、帽贵紧州缓、付广估西姿、条蒙骡西做等斩地哈区疑）火是碎电工力末相成对伤剩血余淋地泪区电供力剃消壤费喜结涨构肤：主栏要着是头第次二斯产充业律消出费芦为之主母（妹2怖0妹0框0渔年词占题7螺3牵%咳）岔，饮但腾第恼三校产幼业镇和醒居鸟民伶生症活道用柔电直在颜“盘九梁五毙”肯期种间宵，艰分使别省以裁年舌均歪9备.榜9根%啦、夹1高0思.许7残%扰的效速论度未增语长未艺来即发宫展泛：（活1屈）雄随漏着鸽中两国益电嗓力餐体拴制理改衫革义，葵电闻力学投诸资胀主党体饰将屿以离中咐央智政冻府明和沈地徐方刑政米府愿单吊一攀投默资榆主果体伙（旨分棵别巡寿占纳投盼资匀份摆额蒙为雷5该5黑%租、暗1权8搅%盟）筒，鼓逐解渐打向糕多读元季化撑投云资绳主裂体闻转洽化弦；气电榴力爷行针业种由蚊生享产兄、难输唇送律、撞配泪送歉、咬销广售助集认权因化犹管产制执，劈燕逐完渐闭向胜电宜力何生汽产略、伶销枝售抬的按市采场鼠化指、徒专衰业各化响，馆输次送阻、给配日送伸的终集残权么管帝制康方依向佛发围展暮。（拾2头）忌“总政任企罩分波开拘、睁厂狗网革分袖家早、骆竞巩价吼上且网晕”拴是芝电勒力莫改敏革端的盐发美展微目兴标宇，芹南缓北郑电掠网找、根五闭大演发丑电涂集劲团迫的煮成敏立陆是公中膜国怨电沫力杏产到业境走辫向攀市馆场饶化槐的肿重制要踢标衰志中庸国愿电僚力御产监业辛发躬展涂概腹况萌：随稠着矿中龙国史经畅济蜻的斩繁庄荣吊和陈发薄展发，手国肺民规经所济拢对株电途力农、某天唤然段气深等墓一印次订性压能浊源拍的准依划赖洞性丸愈圈来漆愈费大95—00年GDP增长情况（万亿元）年均增长率8.8%9竹5桂—背0厕0许年毯天老然糖气择产烘量驶（瓜亿劫立肯方系米塑）年均增长率8.7%9盟5药—卫0祝0填年利发往电助量汽（峰万庙亿援K黎W坚H苦）年均增长率6.7%95—00年原煤产量（亿吨）年均下降率6.3%9森5桑—汽0婚0输年司原陵油亚产嫌量侍（检亿丧吨鹊）年均增长率1.7%资刘料殃来困源祖：梨《嗓电箩力优工蹈业蛾九铺五揭总娱结影》中兵国疯政睡府积为颗了乎加铺速泽电键力柴工薪业邪的口发诊展歉,就电浪力吐固桂定卸资袄产暖投舟资街以阴年恢均川1卸6事%玩的泄速贡度斜增邻长询,项但盼投屠资歪主柜体惧主带要易以宜中陶央嘉和才地泼方标政隐府讲为挎主95—00年电力固定资产投资（万亿元）95—00年全社会固定资产投资（万亿元）年均增长率10%年均增长率16%95—00年电力投资主体总体构成95—00年电力投资融资渠道总体构成2000年电力能源构成2000年电力能源地区构成电力工业在“因地制宜，水火并举，适当发展核电，经济发展新能源”的产业政策下，优先发展水电，继续发展火电，支持热电联产，在沿海缺能省份发展核电，因而，“九五”期间电力固定资产投资年均增长为16%电力投资主体主要以中央政府和地方政府为主，分别占投资的55%、18%投资融资渠道尽管以银行为主，但盘活存量资产和利用外资已经成为主要渠道火电水电核电“禁九槐五唉”谨期厌间嫂，钩电汪力选工某业芹得般到灿了始快慨速宗发熔展怠，钻形籍成妖了敏以凑火类电材、棕水角电击为旦主交的焰能坛源灵结岛构甚体多系95—00年发电装机容量（亿KW）年均增长率8.0%9夜5逆—滴0捏0帮年侍火恒电银发包电双量研（停万陈亿斤K炒W惰H碍）年均增长率6.5%9忆5冤—晓0亭0暴年碍水宋电预发舰电洗量校（虽万凑亿塑K赤W兵H展）年均增长率4.8%95—00年火电装机容量（亿KW）年均下降率7.9%9处5摔—闭0炒0平水枯电叠装见机常容闭量办（扑亿山K随W沾）年均增长率8.7%中故国废电赛力勤发投电喂装何机伏容同量貌、呈发裤电顷量据与慢G逝D洋P勿增单长败率他成蕉正香相央关忽性尽俊管塞中鹊国点的呀总冷装革机甘量殿、舌发离电易量战位痕居援世销界浸第事二放，踩进县入有世减界万电除力惰生腔产养和六消尊费窃强浓国茎，仪但荒人佛均缝发泼电耐装盒机踏、棒人摧均贿发挎电咳量祥仅躺为饶世极界惧平痰均袜水防平说的供1负/鼓6蔑—河1药/蜘1子0全受社在会杜用乘电锦量妄以乞年钞均挽6胳.遣4熄%柄增鼻长分率琴在兼增鲁长绢，寺尤捏其遍第冈三头产振业胡和思居校民牲生密活欢用配电苏量享增堤长摔速允度励更些快第一产业第二产业第三产业城市居民农村居民95—00年居民生活用电量情况95—00年城乡居民用电量情况95—00年一、二、三产业用电量情况第二、三产业年均增长率分别为5.4%、9.9%年均增长率10.7%城乡年均增长率分别为11.6%、9.4%95—00年全社会用电量情况年均增长率6.4%总治体涛来技看想，所全角国杜电牌力疑供导需愿关唯系贱基梨本监平滩衡巧,园但抽存对在助地凭区萍性度差歪异1995年—2000年各大电网累计交换电量南方电网送广东南方电网送广西华中送华东华东送华中蒙西送京津唐蒙西送东北电网数量（亿KWH）174140821934318495年装机容量2.17亿KW00年装机容量3.19亿KW8长1踩—萍0炎1粒年丸全台国刷装院机超容泰量走与言火厌电姐设掠备疾利境用炼小池时管发鸭电贵量从咸1苍9滩8反1垮年响至猫2顺0普0慈1然年脾的蒜全符国箭装黑机手容格量抄和华火透电招设渗备版利牛用彼小友时醒曲班线栏可册以像看骨出烧,套两依曲须线孙于议1馆9晴9逆8随年错相蹈交去于败一馅点区,浓即宜供驼需汤关槽系终达灰到蚁平浊衡“铸九覆五袍期萌间苦”浩每细年约新若装香机闯容厨量析达助到蒙2著0胜0辉0竖万略K籍W撤，鄙从腰1沟9鲁9肉5大年巩的芬2菊亿巴K漏W筒增颗至伙2慢0渗0辟0愿年叛的鬼3兵亿缘瑞K肿W番，程年量发关电战量附增民长蓝速细度励为摇6扛.斯4沫%待，俊至始2史0头0跑0场年疏电姿力拖消爽耗渗弹隆性筹系退数灯为保1萄.元2逃4耐，之因国而奥全涂国裳电档力如供独需莲关功系父基舟本欧平沫衡但喊由邮于倚地野区头经决济状发御展零水橡平吊和土电坑力修供朵需膨存君在艳不帐平鉴衡托，荐因巩而色，拘全艳国捐电书网蹦供刑需哨出闹现透区续域检性柔差盯异资牵料宇来激源袍：渡《盆电抹力闲工曾业侧九顷五贯总喇结撤》就菌地酷区肾而舰言退,蹦广邮东水、耍上娇海叨、标北产京慢、也天价津卫等辣东庄部泰发典达占地警区肝的访中矮心询城墓市健是复缺屡电投地颂区凭，礼西巨部号不黄发环达扑地街区屑相扯对蔑是渣余板电唤地虹区西北西南东南华北东北华东中南华中人均GDP（元/人）产业构成比例(%)人均装机容量（KW/人）人均发电量（万KWH）人均用电量（KW/人）人均生活用电量（KW/人）第一产业第二产业第三产业广东136129.650.240.20.36915651544.3239.1上海373821.747.650.70.63433303342.0317.8北京253003.337.858.90.33213672781.7344.8天津199864.348.846.90.50321602338.1246.7人均GDP（元/人）产业构成比例(%)人均装机容量（KW/人）人均发电量（万KWH）人均用电量（KW/人）人均生活用电量（KW/人）第一产业第二产业第三产业陕西501515.244.340.50.205785812.192.4云南487221.742.435.90.173740638.076.8贵州286525.33935.70.172896816.477.8湖北781314.849.635.50.251927834.5106.3四川525022.239.738.10.205667625.8122.5发遇达剖地旅区标的挖人驾均碌G泼D刃P惯是嫂西烘部捡地贪区留的伍3坡—员6截倍爱，味人灰均垄用键电由量古为嘴2俱—纲5姐倍健，碌且战发叔达炭地迟区核的皱第亩一乖产供业示比涂例族都利在肯1堆0余%鹊以应下裹,攀西诉部刺地乔区宰都译在颈1侧5爬%药以呜上汁,夏就在人辩均闭发芹电满量茅而捎言萍，薪发神达估地穷区咱仅钻为脂西凑部肢地略区颈的比2复—爱3损倍机，孙由惩此大可鲁见佣，慈东誓部执发稻达未地钳区饮是伞电柳力垂短前缺啄地旱区专，惭西叼部楚为羊电勒力有剩资余翻地混区就苹全聋国机水忌电坡构萄成约而矿言煮,运西搞部荒地查区跨所为占涛比唱重络很普大脂，墙因迎而视电延力寄供凑应箱受油季农节羡性忘影逼响斯较偿大西猪部冠地躬区哗水疗电喇所傲占暑比柴重桂在算7剖0亩％花以免上而稼且着中挽南与、旨西馅南喊、夺西攻北报地迟区涛水裙电河装金机少容驾量鞠分理别衣占鸣当私地贴总胸发扒电剑量盈3致2浸%摊、耀5佩6谢.变6纳%倾和堡3祥5亦.狮4柴%励）灭，摘因除而绝，某受摆水储利辟季译节缩慧性逗的我影冒响野较利大趣，熔造袍成冰枯红水蚁期昂严芳重赚缺链电茫，冬沣骑水贡期颈发锈电肌量桂严扫重并过捏剩旦，很使孔电辅网期峰情谷络差文增惠大资袋料刺来盗源废：默《扭电杯力祖工凭业僵九违五紧总域结允》目谢前漏我凡国趋电括力钳运佣行涉体蚀系限还药没思有聪完缎全烛市膝场吼化批发零售代理煤产炭交市膀场电源力书用毫户电译力预生寺产电架力黑输验送电桐力段配打送电抗力错销利售全炕国逃发管电崖企陷业娇的盘煤胶炭阅供绩应辈基察本甩采徐取励了梢市嫩场蜂化徒，亭尤馋其胀发拘达样地晶区导，须西芽部辅地斧区丘的雀发冻电要企乎业绑的格煤蒸炭局供渴应穷还稍仍背保显留始计漂划华经绸济酷下芦的剧统屑购窝通统销译政女策电栋力姻行作业克正醉处哄在栋体阻制碰改夺革蛋初大期驻,匠仍犁然勾存奥在核政胜企脉不打分易、吉厂抵网锁合依一罩、膨发仇电办量腥统侨购趴、晓电姑价烟采宣取民成拐本计加欺成熔定吹价相法析，凤没福有帆完贪全灶按购行是业漂价蜓值西链饥建珍立精“届电耽力础生蚁产身、短输里送肺、炼配焰送晚、扑销狱售患”谷的故独馆立亚法议人宰运蹈营逮体竖系减、顿市弹场械运隶行珍机陪制省及抬产贡业唤内掘的粗竞面争尿机通制挠等全着国原电榨网升仍稍然涛采吼取惑自工然建垄筐断叉性丑方造式留，椒对加电倡力迎用糕户坐的跟服感务友意丧识赏不郑到袜位扔，说同弃时鞠，少电穷力将用沿户镜没斩有弄对胳电令力免供内应同具睛有拒选密择狮的欺权密利雨，发瓣达当国携家马的万电廊力捉行膨业呢完梅全注走串向远了哈市缴场招化拴，穿行假业刑价芳值彻链金十按分身清移晰奴，溜电凤力界“丧生知产脏、嚼输虏送墓、桃配浆送验、虏销占售坛”王进筐行尖了枝专践业统化吴分请工薯，久分劫别树为啄独猛立绳的泳法逮人快实息体谈，箩通键过典市爪场倚化技手厌段耳互粗相锅提榆供使服斤务资龟料冤来需源们：典北豆大谊纵扰横敬研霉究征成叫果电呈力蹲价齿格授还及没谱有悟形阵成柄科必学记、饺合且理器、瓶市敢场牌化色的挂“额上梳网裹、朗输衔配桂、桐销耽售叔”神定躺价楚机明制95—00年主要地区电价情况2000年主要地区电价情况（元/MWH）上海浙江江苏山东京津唐数据515.2482428423.7411贵州青海广西宁夏甘肃数据251.4255.2255.9267.8274.7电价主要采取基价加成法。即基价包括成本、费用、税金、利润，附加费则包括公用事业附加费、电网建设基金等。由电力经营企业向当地物价部门递交提价申请及调价理由的财务资料，当地物价主管部门对其审核，并召开电力价格听证会，听取各利益集团对调价幅度的意见，然后对调价方案进行调整，上报省级物价部门批准电价定价法：现存主要问题电价构成差异:电价总体分为“上网、输配、销售”三段式结构。从总体上来讲，电价结构比例不合理，从国家电力公司系统目录电价中，上网电价占77%，输配电价占23%，而国外上网电价占50—60%，而输配电价占50—40%。电价结构性差异：（1）居民生活用电与工业用电电价结构不合理，我国现在居民用电价格低于工业用电价格，在国外工业用电价格一般为居民用电价格的50%左右。（2）城市与农村电价不合理，目前农村电价（0.66元/KWH）高于城市综合电价（0.44元/KWH）（3）计划外与计划内电价不合理，计划外电价高于国家电力公司系统目录电价的9%左右。（4）老电厂与新电厂定价不合理，85年以前建立的电厂与85年以后建立的电厂，电价至少低0.12元/KWH地区性差异:总体来看，西北部地区的电价低，东南沿海地区的电价较高，最大差价达0.264元/KW电教力猜行诞业沈尽替管框各腐地蜻区营的暑经岗营月收蒙益陪有锻所浪差客异聚，衔但僚总村体胳来郑看君，歪是鸡收甲益加性迹中领等庄的巨行捧业国家电力公司东北华东华中南方电网固定资产12407.2103521201127186销售收入3560.5——————流动比率1.33——1.78——资产放债率61.4————56.388.25销售收益率5.142.725.16%10.2资本收益率4.612.947.5627.4保值增值率107.5——120.3——总资产报酬率3.25—3.71——————江苏上海浙江四川陕西青海固定资产618.5——437.5——242.2115销售收入————231.6————81.3流动比率——————1.53——资产负债率%57.1%32.855.169.7555.334.1销售收益率——————1.360.41资本收益率————6.11.620.9投资收益率%10.511.5————保值增值率%101.8101.7——113.3110.2在狱“连九筋五起”屡期翻间栽，挖国田家喉电垫力服公掩司太为或大草力惯发业展腐电给力提工形业均，沫采洋取雕了谅一址系胸列门的嗽电蕉力掘发丙展军战眠略绵措固施发脸电疑机摊组盲结诞构戏性调斯整供抖电厨网跪络难化西恰电蔬东仿输板：右主芬要达从享云医南椒、棕贵朝州购、尖四射川狐等煮地刘的脏电垃力浓向朵广仍东吉送汪电三刮峡缝水爪电勾向捷华到中警、治华枪东葡送哑电狮：矛主蚕要战将及三专峡友水节电晋送乱向待华激中按、魔华焦东河经合济播发铲达狠地响区葛志洲弱坝势向给上鼓海曾送贪电旬：辆将困葛扭洲购坝俘的宽水蝇电退送今往做上璃海哨地码区“杀三恨西卡”声向岛京层津赤唐飞送溜电疑：通主影要桃将静山赠西砍、著陕长西浮、领蒙樱西货的损电晚力至送短往果北沉京烧、印天饰津傲、写唐馋山祸等碗缺桨电雁地辣区内询蒙绑东叮部凉向茎东松北躺送滚电谷：悬主盼要拦将便内伙蒙捡东蜂部纯的鸟电匪力科送杏往单东准北抚三裂省全飞国弊形输成骗了槐以希华向北仔、城东程北种、四华迹东扯、拌华该中白、莲西吊北陈、区川惰渝拴和挨南够方家等智七贫个恢跨轿省喝电幻玉网太和佣山敲东取、辱福牧建润、乓海区南圣、地新采疆至、默西究藏勿等乎五携个早独蚀立煮省静电萝网交的虽互评联扩供级电相网敬络娃，谣形夕成织了允对体发这电壤的阔集盘中蜡调糟配状；截同笨时书供垮电寄网委络续除灾了捷西荒北怀电快网纠主载网谎架登电诊压呀为荡3袭3串0络K应V例外跃，暮其冈他提跨册省太电建网辱和植山桨东葬电厚网诞均鼓已季建渣成械了卸5输0享0假K光V翠主掘网美架9鸭5晴年弓发易电陪机敌组0占0洁年杠发染电莫机拾组单敲机创发霸电详机索组扫容脆量爬发婶展惹趋杜势锹：总迈体庸来队讲看，跨发懒电嗓机坊组弄向拜3沿0晕万伍Ｋ傍Ｗ袜以从上蜓的键大事机测组束方帆向溉发卧展足。斤火摧电堡机伶组殖主苍要虾向俩3缴0臭万仅Ｋ负Ｗ型、姻6旅0链万换Ｋ遮Ｗ许、径9颠0隙万观Ｋ培Ｗ梅机蛮组虾容努量晃发份展燥。慈而悠水旷电湿机左组刊主靠要定向伴3膜0让万各Ｋ防Ｗ徒、睛5钓5若万检Ｋ领Ｗ悄、贡7烤0稻万岛Ｋ尽Ｗ崖机存组泰容箱量惜发旨展新。释核狸电虫机胡组寻、偶风捐能淹机笔组疯、管抽巷水碑能能和与其示他番新砍能帆源特设愚备俊则欺向别9蛋0劈燕万资Ｋ咏Ｗ膜机底组胡发饶展3触0窃K适W涨以雷下订单俗机沾发芦电垃机死组元容窜量不占衣总真装串机牧容浮量的的泡7页8雄%3朱0吃K增W暖以颈下惯单悠机帐发舒电候机龟组粮容缘瑞量狗占患总酸装纳机螺容画量袭的根6牲6墓%政络企粪分裹开降、宾厂泛网导分托家素推逝动贝了立电劳力痒体扰制井改钥革牺进细程电力工业部国家经贸委中国电力企业联合会国家电力公司政府职能行业职能华北电力集团东北电力集团华东电力集团华中电力集团西北电力集团华能集团葛洲坝水电集团南方电力公司山东电力公司四川电力公司重庆电力公司福建电力公司云南电力公司广西电力公司贵州电力公司其他所属公司全资子公司原蚀电臣力驳部鲁所赵属师其商他晓单秤位撑按蚕产便权编关荷系庙变员为劫控蚊股裂参扬股柏公俱司浙江发电企业省电力公司上海发电企业国电华东公司华能公司其他发电公司21.1%14.5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电力输配送电力销售资闷料骂来气源泄：贝北前大郑纵纤横脂研回究益成磨果发步电维厂简与蔑煤肠炭卖供烈应朋商辣的鼻谈调判光能宵力胞很吨弱供方议价能力替代竞争直接竞争经销商议价能力新进入者竞争波特竞争分析模型随胀着婶全末国掀煤虫炭慕分庆布多地盼区找的棋不挖均五衡贱性材，阻以毯及自煤领炭训行真业笨整饶顿粪调货整础（窝小钓煤繁窑础的毕关转停冤）刑，蓝目不前乎煤买炭著供箱应僚出峡现热供伪需陈不荐平彩衡谷，雄煤旅炭逆市牧场本价愁格锋出谊现吵明杏显驳的姥地轧区稍性江差罪异龙，毒同联时殿由般于弄发找电铅厂映距琴离次煤冬炭此供虎应炸中舞心楼的挽远逝近欧，击加搜剧库了椅发纲电讲厂葛之蓬间腿原死料傻成丝式本尿的检差仪距在幅局蛮部逢地洁区进为牧了养缓续和抖煤始炭秩供催应嚷紧读张熊局耐面损，闻成伪立仙了院燃奥料湖公衫司冬，猛但饥燃资料骨公拔司麦中即间归的腊提丘成烫，昼又智加咐大礼了线发策电唤厂陆的均成蜜本嫩负悄担从博全号国武区斗域软性毁来匹看刮，他煤堪炭砌供卫应床的掘市然场窗化随程票度去东汇部绪地衣区冒比舰西荷部胀地辛区投高发，戏南迹部茫地君区木比习北岸部脖高总住之沃，叹发戒电沸厂录对亮煤挎炭修供涂应姓商寄的仁谈鞭判意能宾力货很始弱尸，们在字年鸭需屡求送量祖很逗大钢时份，贡有锤一究定拔的哄谈近判批能能力资困料间来尊源贸：污北抓大且纵事横效研心究妹成尤果其节他第能基源候对灿电那力库能羡源纷的渗可尘替吗代言性盘较户小供方议价能力替代竞争直接竞争经销商议价能力新进入者竞争波特竞争分析模型一画次章能泡源二茄次饺能归源煤距炭石四油天卧然篇气其挎他便能平源番对流电供力惧能低源爹的示可脂替巨代丑很窑小蓝，勇从描世积界雀范样围匠来舱看帖，岩发柿达折国茂家跑都披将声煤宾炭牲、稿油灿、轧天职然计气铁等拼一犁次煤能锁源电转白换付为们电闷能坛进由行精跨升区豆域度性价输遮送筑，夺这圈主钓要城从仍能横源遮的沫利卷用毕效世率裁、捧热杂耗俊率灭、兆经螺济据性拨、袄适犹用岛的和广豪泛托性袋和鱼方江便姓性醒等蜓因肯素佣考娇虑资感料宫来套源卧：响北急大理纵仗横南研劳究桌成栗果总男之海，晚五历大糟发定电都集丑团兽及嫂国誓华璃电缠力份、重国雨投甩电愧力奖、临长蹈江助电师力章等鱼将蔬成绿为品中搅国端发蜓电早市宾场举的远竞逝争微主络体晃，攀地攻方室发难电捆公的司猴和眉私赛营栽小虹型纵发割电塌厂昼逐骆渐上