欧洲主权债务危机及欧元前景讲义

欧洲主权债务危机及欧元前景

厦门大学经济学院教授、博导中国世界经济学会副秘书长联合国贸易发展委员会专家组成员“负责任的主权借贷行为”黄梅波主要内容一、欧洲主权债务危机的发生与演进二、欧洲主权债务危机的成因三、欧洲主权债务危机的影响四、欧洲主权债务危机的应对五、欧元的前景一、欧洲主权债务危机的发生与演进主权债务(SovereignDebt）（国家债务）：指一国政府或其授权部门代表国家举借的、以国家信用保证偿还的所有债务。所指的政府既包括中央政府也包括地方政府；其债务既包括内债也包括外债。主权债务危机(SovereignDebtCrises)：指作为债务人的一国政府在一特定的、比较集中的时期内，因为支付困难而不能履行对内对外的债权契约、按期还本付息，致使债权人受到呆账损失或威胁的经济过程。

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中国美国1980-19890.6246

美国1990-19990.1154

2000-20100.1892

欧盟1980-19890.63200.58691990-1999-0.52700.43732000-20100.32470.8934资智料终来叮源亦：来根戴据I津M隔F，W凑E脆O数想据惹计缩慧算贤得哗出（递四壁）办对饥中梨国次经屑济所的瞒影也响在负中腊国潜参真与摆经俱济序全渠球群化漆的料进讽程刻中燥，枪欧中美戴日询是草极蠢为尤重盒要英的盖经澡贸弟伙珍伴毁。疮在棒中集国驻外刺贸晌出植口访的思主异要味对燥象令中本，兄占撒据征前愚三裳位却的颈分胞别茅是虾欧词盟林、惊美甚国科和苏日晓本捏，灯三变者苍占场中托国贡出骗口遇总远额虫的6辱0念%以叼上衣。根抖据难德耳意费志袜银泊行薄亚葬洲祸区伐首超席骗经朝济近学腰家态马携骏裳的斥研略究集，煮欧怎美放经怨济幼增群长双每乌下事跌1批%，纪中庙国议出骑口用增无长锤就拔要筑下翼跌6皂%。欧啊盟昌：欧饱盟以是摧中验国榨的蹦第规一皂大筛贸内易她伙衫伴奏、普第尿一恭大色出齐口辨市亏场鱼、叛第杀一型大劝技团术盈引比进港来这源帮地掠和娇第登二输大案进饰口面市袋场乡丰。中跪国乒不该仅婶与与欧喜洲慕国谦家骡有档大冰量众的刚贸签易岂，牛在校欧珠洲杠的目投游资务也载在致增灵加尤。2释.影衣响心渠驱道（1）翠贸煮易俯途罗径贸鹊易捎途推径蜡是导欧府债原危厦机疼影贞响达中允国望经助济龄的竭基项本坑渠马道—踩—欧材债杜危饶机辣造线成篮财炉政谅紧组缩瓶和尚消躲费身萎靠缩向、但欧员元药贬尝值剖、熊贸腔易沉保遥护腔主目义翅抬贝头骨，篮导代致质我驶国辰对退欧隔出闪口寇受怒阻援，餐外呼需吓萎检缩筛，冈严乔重谁影赏响产中匠国荒经慢济各增借长河和蜜就射业辽。为肝应泼对球主肆权梦债玩务打危波机臂，故多歼个抓欧喷洲读国续家弟采弄取叨财访政窑紧栗缩该政姻策馒，抱在散抑酷制昨经君济田增抗长即的货同您时螺也甘使奔得棕居摊民鲜消赴费倦不毫断慈萎驳缩宁。投释资读者佳规身避怒高扬风陶险消资鞠产铃导禾致匠欧缘瑞元向持羽续场贬纸值插，饮使哪得泳人求民嫂币赢对誓欧色元举被罚动垄升自值没。欧饱债改危技机输的果加充剧辛导乌致忠当宪地灭经芝济寺不场景班气昨，睡欧抢盟动贸树易乐保呢护卵主冰义睡出铁现扰重波新围抬添头雷的枯趋俗势扬。悄欧陷盟跑惯蚊用逐的赢通缴过押高粗规风格兽安秃全杜与体技王术犁标帮准贼构级筑塞贸恐易止壁友垒内的籍手渔段潮近零期链也笔有屑运倘用爱。数团据间来亦源:根较据惑中槽国锦海厌关俩部纪署膛数本据洲整酷理中尿国讨与欲世巨界陷主蜂要险经剂济畅体扰的舍贸咐易烛（2咽0肢0勾5年1月-鸡2真0也1长1年9月团）资狡料政来蓝源:随w精i栋n摔d资挪讯我娱国腰经歉济砍三伐架青马拾车笛对G锐D患P的咐拉赏动（2）目金亏融资渠取道银沫行衫资咸产默面天临嘉风搬险锣：欧豆洲罗主做权殃债截券循的9顷0事%为伟欧打元竭区佳银诊行节所幅持志有肌，户我剪国独商记业白银量行阵持茂有饭欧巡寿元碧资蚕产猜比拒例旱极齿小忆，甲且快多撕以喝贷馒款眉类种资旱产祥为壤主惧，趣风亏险羽敞站口澡基猎本洲可佛以药忽连略吧不杠计候。汉（乓目箱前未除议中限国摸银梳行井有里约1忽0亿伴元慎人咸民拼币大左胸右网的雕欧痰债胶风高险氧敞筛口艘外析，喉其范他方银屑行敢几菊乎扔没省有隔）桨。我阵国春基秤本剩没忠有摇持垂有犁希炸腊耍国壁债躺，支持匀有疫的毕意肯大韵利强国踩债工占透意保大新利胖国应债由总象量造约问４姑％关，姜规属模您较斧小火，杂直景接潮损驼失篮微蜡乎胖其额微伪。外自汇环资闸产参贬涨值深：截土至2悼0驴1爬1年6月袄底碧，挽中墓国非外榆汇换储己备鼻余畜额签接扫近3姓.昌2万受亿沈美恼元须。馋据磨估舅算万，丘其赢中6追0快%～7国0哈%为且美尝元在资桶产腔，致日负元探和琴欧状元奶资招产勒大初概释在3患0质%左等右锯，扇欧守元命资瞧产渴可捕能何在1漫0葛%～2津0去%之哑间周。“演热肺钱欲”泳流含入植：欧悟债话危估机兵刺触激滋下珍的唉大唐量筒短凯期搭资馋本兰的亦流煎动快，鱼加瓦上羡欧过盟跌采呼取里宽垮松递货赛币崇政填策逃的猜倾净向背，堪会教给蓬中酬国鸽造月成说“宏热铸钱爱”毅流猛入亲的待风倘险笑，孟加验重龟中增国孝的形输鹊入以性己通牌胀呆压韵力船和惧人达民生币膝升迟值书压衬力拢。汇甲率漫升痒值污：欧狼元晨美笋元千持延续弹疲欢弱备，荡人普民弟币顾汇印率派相虹对腊升茧值命，粪这烛将阔对窑中贝国派的段出我口保造首成绵压胖力广。美飘元羊与铅人绵民坦币河、盯欧裕元急与朴人锹民叫币慎的乎汇森率焰波粉动（3）窝政激策紧渠找道刃：简干版扰距调沸控椒政梳策析的叠开崇展释和指力席度首乖先游可脾能能干起扰帆货诸币杨政财策花的鸡退司出滩。踏如膜果芹进句出黄口犯持唤续笼下郑滑慨，戴而瞎房喘地掉产且调订控屈导幼致呼商绑品执房闷投公资姑下右滑假，果拖熊累本总两需鸡求衫增妻速旦下尺降抬，脂进导一飞步赢加昨息估遏毅制耀总慨需偷求越的殃必索要次性阔就司在播下陡降棋；娘如键果跑输艺入糊性兽通悦胀益减全缓派，捞通造过鸽加拿息惭遏限制劳通市胀委的叼必楼要规性匀也样在肾下瞒降催。其已次猎，谋有卷可显能要会贞使增得改房柄地糟产澡市作场村调帮控过措银施冲难败以笨延术续竭太速长凑的医时叼间糕。艘从赔拉绕动佳经渴济冰的霞三谱驾欲马挣车身来侨看厨，颈消哗费跑是肯比辈较准稳戚定蔽的搁，岸只卧能风依茅靠余投看资申和当出云口全。昏出思口壮下曲滑粗；叹投伟资销主条要怀看累三推大茶类—数—制涝造纤业熔、宜基染础绍设选施漏、烦房感地膊产董。最借后恼是冒房抽地渴产驱投辰资讲。贤一遇旦资外秃需害萎播缩忆、情投络资减下端滑颗，婆经堂济齿增短速目可症能显会票降适的复比崖预眠料巩要色快止，其将柏有歪可箭能旋重旋新袖走恶上备依乌赖酒房脊地村产茧投副资呢的他老塑路挥。乡丰结境构安转朗型呈的奸压温力恒在副加摊大失，仅调匠控贴政暮策彩存良在闪较博大奸的汗不由确巩定蝴性婚。（4）登大企宗画商仓品加价眨格继渠造道大段宗懒商桌品页价庙格裹的茎下康跌信会抗直畜接吃冲诱击刚中剥国茂能义源唯和乏原柿材诊料塞企蛾业居的远利裁润颤、颈生左产队和拘投体资彼，见而国全江球剪股境市符和恨大顷宗暗商蹄品投价事格锹下律跌吹，同又宿将渴会拢增败加鼻经江济唇下宁行冲的锻预健期熄，捉打诸击挺国数内肥投越资贸者暑信骨心哥。（5）承非兵接吃触舰性孤传横导虽渠架道欧赚债琴危说机趁通传过顺影姿响顷投另资缠者谊信灶心趟，碌甚爽至上引禁发伶“生羊伟群剃效裙应浑，脉给禽中调国狭经筝济被发真展块带才来伍不宿利侮影秒响。四饼、畏欧崇洲饮主脑权爹债啦务话危近机绘的截应棋对短愁期腔（易输缩慧血独）军：驰外雅部怕救毛援中筋期该（基止疏血拣）腰：财用政辱一特体挪化紧欠缩来赤蛾字长胖期撤（班造出血浑）使：福仅利桃制苹度保改绢革经季济帝增哑长短轻期购：医建积立鹊救睡助嫩机耽制浮，名救淘助娃重殃债护国根令据2妹0蜜1集0年5月1滴0日推欧亲盟2型7国恐财纯长师会蒙议灯决橡定任，乒联进手I渐M厦F设拒立批一杂项旁总讲额惰为7畏5反0骂0亿续欧苦元述的厨、醒临夸时津性稿（化为粉期3年弟）赏稳款定肌机懂制少，赛其屠中夸包乌括判：欧警洲怖金店融栏稳萌定怜工张具罗（E名F旅S斧F）欧破洲逐金损融鹅稳此定家机兴制禾（E茄F弄S纸M）2初0派1印1年3月伐欧辞盟锄峰寒会钩决裙定炊在择上灿述绢临隶时纱性纽奉稳偿定喊机奴制质到竖期站后截，旅从2亿0厘1冻3年7月1日延成舍立悄一杨个妇永组久房诚性惜的“获欧慕洲必稳降定武机茶制恩”（E久S权M）（筹其凝启等动渣时芬间培已栽被怒提歇前网到2斩0述1牲2年7月1日坝）两宜年粘多享来氧，捏欧初洲鼠金惧融朵稳伐定纪机旺制箱对豪重材债压务险国栏的让救舌助赶计卧划:希咏腊—1锦1稼0尖0众+常1轮3昏0蜡0亿炉欧材元遭（晓设给立闯特用别芹账盾户宜确嫌保恳其诱有巨能捕力这支北付护未匆来3个贡月疤的轰债雹务滨本平息学，扔同乖时返欧茫盟控还漆出王面四与念私肌人胀投板资针者昼谈滋判丑将盆他目们貌所饲持屯有茅的2校0挪0循0亿侄欧夹元映债市务鱼减射记5遮3桐.拳5框%）爱肌尔角兰—8执5选0亿亏欧狂元葡刃萄洁牙—7糊8徒0亿抵欧靠元此遇外淡，冒欧顷洲蜓央脑行延还名采季取命了骆以练下知救絮助巩举笼措:在贤二醉级大市坐场瞎上加购迎买抱重侨债哗务脖国钢的扑大写量晚国开债;通暴过今长秩期谣再旦融大资永操朴作辽（L腐T目R执O琴)为钻欧告元同区商商奸业括银旅行版提清供蔽巨六额尤流繁动课性券：2蔽0逗1恋1年1耗2月俗为5腾2景3家呼银截行钥提唉供4咱8揪9串1艰.闸9亿欧帮元兔；2缓0卵1途2年2月振为挪约8鸟0夹0家倍银万行舟提露供5珍2膜9蹈5亿欧戒元;欧签洲食央辆行亩行违长佳德充拉服吉翼说消，夜欧呆洲领央看行伙已昂准剩备段好幸“不室惜说一预切贤代电价”希保尾护悟欧旦元仁，饭避抛免脖这验个庆单楼一必货矿币择联羡盟卸解腹体端。中液期僻：坟强麻化呜经身济馒治添理太，恒加瘦强违监第督一羽方清面废，培紧渠缩亦赤租字戚是语必泛由臭之舌路全成面虑实凯施牺赤荒字痒削牵减顶计铅划花，峰恢殿复威市翼场番对遍欧乒洲控国味家齐的貌信晕心劲；霜同偿时裂，港减炸赤随也吩是张这列些座国擦家泡获基得伯外客部乳贷白款矛援汽助蔑的幅前殖提裂。但盈是蛾：顶推亲出呢极辉度何财址政谅紧荣缩承计盗划师，缓必厦须妄考箱虑啦到挣紧跌缩晕政享策舍对天经驻济言增崖长鹿的雪影稻响档程北度锦，需并臣做徒适暗当泻的较权案衡嗓。另律一遗方膝面耳，热财顶政狮一恶体固化还是逗治声本预之吹策加习快肯推该进逮财仆政象一杨体哨化戏建绝设笔，胖建扑立拖统田一侨的周财理政蚊联夸盟朗，乖在父税洪收煌、截财卵政绞支唐出宇、稿就斜业刚和磁社悔会满保屈障扁等泪方冤面滩实际行绳统塑一浮的绒政因策戴。但寸是垃：俩财冠政仿一挑体凝化北需冻要分交价出门财度政岸自兆主棉权傲，普这明对叶各蚀个蒸国消家逗来话说伍都攀是悠个耀异云常摆艰嫂难皮的贞过绿程艘，兔尤晕其开是蜓对焰核博心乞国箭家贯法闻国朵和遭德公国甚来差说遭。1嫩.签逗订洁“寇欧利元炉附哄加蜘公颠约障”(E土u庭r偶o则P碰l齿u精s毕P匪a武c米t堪)该场公披约炕由腥法固德般两弯国丧发块起倚，舌经吧欧亿元快区负所昆有劫成权员挡及他丹溉麦袖、荣保笼加厕利震亚龙等弯６影个归非工欧生元朗区泳国曾家俭共2浮3国租首歼脑参于2誓0伙1纠1年3月2材5日场春余季百峰快会冒上街签步署羽后动生旗效斩。该炸公摧约被旨滨在死通石过存政尤治概承丹诺绿来渔达狼到玩以陕下捕四壮项蕉目屯的故：增家进带竞栋争扭力促佣进笋就喉业增成强刑公劣共着财党政悔的皮可粉持戒续促裁进毙金脆融异稳递定该震公萝约忌并跳不赏具眯有库很袄强糟的忧法层律蚕效练力滩，寄更暴多宗是絮一都种秆协曲调额机耐制厚，职故汽仅雀具废软运约靠束花力牢。2廊.通辉过礼经艳济际治施理穗“6部腹立唯法冶”(腹S笨i意x拣-水P脉a占c竹t壁)“S痒i绳x材-肠p漏a即c继t”由自欧捷委砍会弓提拘出额，2倍0趣1恐1年1树0月许经2性7个裙成渐员龄国晕和毕欧看洲征议涝会攀批吴准诉，2妄0俊1蹄1年1霸2月1对3日回正井式拾生赞效毒执迁行桑。其酸中4部怎为切重却新兔强汗化盈财弄政购纪勿律饿的惠，湾要么求纲从榜事在前则预配防狐和胁事萝后列制丧裁帮两晴方撑面耐敦朴促类欧廊盟庆尤慌其耐是炎欧开元音区叙成栏员卖遵健守《稳馋定移与槐增讨长剃公碑约》，苗避押免些出尿现矮财丛政疏赤访字饶和和公寸共躬债起务墙超就标当；另材外2部阀法剂律指则烛是苹为居解煤决宇欧模盟鼠和芽欧俗元嘱区逐内铲的念宏迅观牙经肢济迷失闷衡周问个题-猎-建位立序一愤套燃有湖关膏宏否观洒经屿济奥失将衡纵的窝监冈督搭和倦实片施蜘机陡制袜。“6部灰立篇法局”酬被鄙认运为抹是视自贸经帆货埋联补盟舌成列立2谊0多裂年智来蚊欧替盟蝴和奸欧刻元仗区闭经近济劣治当理精最自全怕面托、骄最灾综助合残的啦经忠济皂治除理习改找革士，咳是版为绳实可现新欧惜盟横和堤欧量元性区病稳丹定妹经及济怪、联恢遥复集信穗心承、厌预何防旁类歪似杯危盲机池今赢后驻再说次匀发婆生深的防最慕为笛重诞要导的困一变步藏。3慕.建奔立“欧盆洲肉学颤期”机爆制(掠E踏u愁r辩o封p丧e谅a端n故S纽奉e纤m体e重s愿t耐e行r蒜)“嘉欧洞洲逐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