某某年下半年有色行业投资策略短期风险积聚等待再次入市机会

短期风险积聚，等待再次入市机会——2006年下半年有色行业投资策略

丁申伟中国国际金融有限公司2006年5月

有色金属长期价格趋势依然向好

铝行业铜行业锌行业投资建议内容有色金属股票明显跑赢大市，这符合我们去年的预期从去年10月份之后，有色金属行业股票和中金有色金属股票明显超越大市资料来源：彭博资讯、中金公司研究部全芽球邪经黄济护依屈然尽强艰劲没，牲尤俱其臣是把中兼国销经恋济门高夫速如增漆长混，悲使秀得党有欺色影金鞭属酬需停求油维强持雷上佣升红趋匠势全提球泄有故色侵金且属括供鼓应筋缓纲慢雕增讨长吗，巧尤犁其址是摸原计料叛供旧应讨短晨缺富的皱制要约民使揪得殃2号0窄0揉6各-冷2月0断0期7格年蛮供临应厘增眨长泳缓笔慢全隙球稀资湿金帅流休动段性高的研增钞加嗽导聪致郊基凯金折包妄括衰养尖老懒基码金魂等狂大礼举碗入纵市董，坊有读色侵金丢属骨价继格重上晃涨漏和仔下答跌农的独幅殿度民比予历颂史枪同糕期痕更抢高2张0薪0脸6弊-状2节0屠0搬7临年薄有丑色蕉金鹿属挎价伴格鸽维闻持届在唱历槽史裙高烈位联震秋荡2拨0热0距6异-两2吓0搞0箭7帽年糠有团色恒金群属涂长较期呆价扇格介还烫有吉多旷大巡寿空梁间资优料师来晴源椅：圾彭就博胃资敞讯勇、号C摘E周I碗C幸、倘中也金森公推司巨研谋究皂部中辜国监对番房芒地彼产摄的洽调仪控绘将驰使巩得介有蓬色汤金威属极需棕求叮未摄来头存沙在傅一更定完不挑确滑定灾性剪，浴尤晚其诉在尖有舱色忙金蓄属询价率格瓶近躬期扶大惊幅重上撑涨闭之峰后诊，螺将眉加院大欣期穴货绘市球场门价裂格躺的购波活动掩性潜参在瞧的沟通交货往膨壤胀饰忧麻虑期，落使劝得龟美洽联奖储继和变日唐本逢央姐行槽的净未喘来清利典率线政肺策就并固不源明裕确务，写市厉场牛对遇利姜率紧走棍势悉的仁预肠期余摇抽摆浇不厦定役，仰加妙剧蜻期替货造市宪场丛的鼓流置动航性旷风貌险季懒节码性祝需鄙求朽将储下色降度，挥导袭致务库凯存鹿时饥有给上熄升读，行对蚁价裳格纳将介有沿压比力短哀期舱有集色秆金拒属宏价稍格熟积怖聚疲回属调女风坚险再每次吐入股市姜机狂会不的匪标吹志全饼球射经换济炮尤凶其灰是炒中相国堤经奴济搭的播依寺然唇保睬持肆强侧劲美遥联全储辉加权息幅预抹期堆阶墙段安性毙到丝式顶帮，袍日榴本眼继总续牢维坑持层零多利便率杜政慎策剥或丑短恐期敬展后望或不隙再尚加币息有韵色议金异属候价述格侵长摇期将上才涨才趋敬势跃改唱变四的失标废志全掩球庄经顶济愚尤吊其伯是托中穷国疯经猴济贯的钟显熊著寻下垦降侵，缎导趁致轮有短色肌金串属嘉需非求雄的师大奔幅泳下绕降通沃货陷膨浇胀祖开赌始释加阳速希，闭美伞联办储逢和毒日京本武继脂续拒不患断跨加图息割，铁导凯致去资贿金斗不瘦断仗流近出样商殊品侄市鸦场有庆色叫金求属奖下服游自需兽求完的滨主炎要酱领轨域变津革抓中抓的耕铝溜行检业找带销来尊持须续奖性捕投冲资手机软会-兴-绣-哲《盛既极办而逆衰婶与喜否季极潮泰趁来商》怎的腥故冶事雁（江2透0寸0取5巴年匪行红业龄报篮告剥）电捉解周铝垂行拾业佩持努续训复壶苏静，馅符名合售我幻玉们刃去套年顶的氧预忆期电贤解陡铝曲-扫氧难化衔铝答价剩差绸持栗续刘扩片大武，电陕解竟铝臭企夏业膝利递润兽大围幅傻增宗长电狂解慢铝胸行奇业赤复店苏填经蛋历秃两惯个陆阶萝段凉：1费、切自蛇4梢Q累0发5滤开陷始天，暑由桃于惑电晒解或铝肤价描格草上冬涨心的映幅蹦度首开烈始宿大瓦于代现欺货生氧车化急铝旗价栽格陷上尽涨惯的害幅裹度庙，束电瓶解彼铝戏-效现红货语氧荡化乱铝弯价鄙差逃开终始储显达著议扩蚕大扎。垮其暴主案要倦原述因筛是羞电脉解鹊铝女需边求泄强样劲鸽，渗电户解想铝泼生句产悲企舅业忽减技产荷，温市位场扯供养求田关幼系绍进盏一翁步猜改护善赞，馅铝秧期纱货艳价架格在升奋幅总巨画大嫂。2可、蜓第则二智阶青段垫将往表间现悼为璃现痒货披氧盈化招铝店价舅格咬下考跌哲幅左度机大棕于榴电罢解月铝价价凭格零跌盲幅斧，吸电斜解厉铝妹-调现兼货绵氧茶化写铝构价饮差各将枕继血续桥处像于笔历窝史怖高迈位乞。陈随须着撇大腾量灶国锯内神氧维化迁铝厉新脉建辞产季能绿的凡逐私渐压投涨产液，耳现瓦货已氧来化喷铝瞒供荐应窑大夫幅伐增祖长浊，柳价伯格侨已裤见坑顶任，派而肿同绵期均电据解槽铝希行款业沉在潜宏闸观哲调饿控贴下池，袜其弓产默量怀增谷长台大熄幅温下西降送，峰使缺得恨电文解般铝瓣供酸过殖于犯求桌的犹状壁况殿远奋小未于薄氧比化被铝骂市国场按，叛现予货顷氧辈化足铝放面架临醋更从大致压陡力饿。铝行瘦业铝行吩业资毙料秋来纷源鼠：斑中古金净公虏司楚研存究栋部随，蚂B天r瞒o垮o仓k年H镇u君n倾t现陈货补氧秋化颤铝墨价摧格滨跌睛幅种远趟大晃于镜原旋铝锣价野格领跌声幅现塑货窜氧婆化戴铝再价支格付和葱原即铝爷价麦格参弹寒性偷不假同缴。铝绘行悼业中形国徒电枯解羽铝场行懒业胡集饿中安度琴进岩一络步翠提苏高趋，怀行苍业层讨幕价秤还骗价副能薪力陡加睬强资脉料涉来慎源抬：锻《押中统国亮铝笼业边》夸、塌中箩金济公列司嫩研睬究屈部行请业宿集婶中蓝度放的希提斑高诸有似利丈于态行色业菊自千律雾性旅的改改也善叫，齿包伟括待未隔来哑在前行腹业咽再逃次母陷打入胸亏腿损伏时擦，屡电丛解蛇铝嘴企赴业耻联肃合拢减况产专的贿可湖能筹性录和秆执芦行迫力铝行肃业资孟料血来顺源药：昨中夏金急公教司站研犁究提部中才国工电奏解正铝升闲永置斑产却能鞭不者会船集棕中士释落放长递期猛来稼看沙，震由售于盈0它3门年祖8筒月岛以胀后铺国跨内觉已碰无驰新补建否电续解成铝砖项今目翼上兼马习，病0狸7打年迹以龟后域电乱解麻铝进产幕量晓增撞速蹈将违大栽幅慕下瓦降听。电快解匆铝颜总丈产堂能缝约队为句1成0睡5核0扎万缠吨话左针右评，慨闲托置喉产登能摄约禾2享5望0殖万种吨固，拦其填中毫1章0篇万秘吨扎以盖上务的我闲姑置甩产真能刻约谎2梅0形0舰万赤吨吓，筝构贺成锹为外，舒实盾际悲闲终置红产辆能克约抄1扰0孩0痕万助吨炉，死在射建泻产简能绢为迁2化4怪万区吨志，茶未冬达饰产宇约圣为逝7非4宪万趋吨管。铝行怜业资贫料逝来岔源卵：退中协金沫公停司负研盼究鸦部全核球博和款中国拘电凉解约铝蛾供饥需奔情座况全阀球房诚电玻解约铝集市横场油2笋0端0负6栏年劣继跟续明存决在斧供牺求抚缺抗口长偏期盘来服看姿，冈由也于穿国你家费对揪电途解便铝怕行南业叙的锅宏胶观捎调游控掀，亩0尸7懒年村以罢后情电感解竿铝各产禽量灾增夹速凉将泻大吴幅运下个降课。中千国边电客解术铝辣市冶场党供擦过活于战求魂的惯状示况沫将矿发纺生锣改劫变暑，蜘2论0烤0叹8普年辈左存右捆中渗国诱将阿进厚入技供白需猜基吐本瘦平祖衡烫的扁状扶况私。2字0钓0椒8辟年焰以所后断，信中沾国晋将甚从禽电妖解退铝痛出俱口误国蛙转灵为凭进珠口李国迅。铝决行哈业全堆球缝氧贱化虏铝扫产耀量苍、售需北求蓄量早和仓供碎需荡缺帮口资牙料哭来嘉源点：叛中麦金勤公踩司冶研鲜究买部玩，屯B鸭r子o蹈o振k叛H最u谋n乡丰t全箱球业氧洁化芦铝垒市捕场色2吓0剩0以5垂年徒仍保然宪存克在闹供抢求输缺疤口侨。2狠0粥0逐6自年鸡转那为此供叫应套过如剩趁。铝秆行泄业资术料羽来山源笑：变中蒜金汽公躲司遮研倚究参部中激国哭氧兆化秘铝岩在督建父产溉能牺巨脾大肥，匠产蚕量威迅亲速福增丑长嫩，杰符呆合奸我涌们忘去久年止预薄期1伐-框4鱼月甜份吗中帝国塑氧寄化格铝怨产股量伏大求幅毕上忆升照，后同仰比蛮增表长暂4赔8暗%铝乖行海业资六料笋来弱源伶：详公职司次数含据剃，逢中奸金野公严司磨研雾究斗部全呢球芽正途在额新衫建衣和混扩榴建贿的师氧陪化师铝虹项爷目铝辫行脾业资沿料校来侍源就：踪蝶中禾金坚公净司项研腿究胆部丝式，昂海圣关洒数澡据颈、校m慎e就t序a贷l球c种h主i缸n奋a中削国清氧堤化珠铝弓产塑量景迅泰速梯增言长刷，跃进径口崖2符0则0什7脾年辽将傅大庄幅摇下皱降1失-最4劝月姥份秩中出国搅氧叮化耕铝孙产趋量码同黑比轮增坑长纽奉4脚8纯%条，助符凯合合我挠们漏预筝期中酿国明氧扣化章铝萄市摧场曾缺丽口啦开卡始戚缩张小2辫0屡0命7汁年晶氧需化勾铝扮进岭口务将刷大际幅岩下胁降单，沸对笛氧卸化真铝开价旺格盯构弹成惕压道力资情料代来胳源免：防彭东博悦资鼻讯限，防公候司恭数竞据谊、名中瓜金庭公竞司躁研伸究殊部铝弓行狐业电惜解夜铝旷价与格璃具羡有末创捎新晌高垄潜翠力付，辅现中货炎氧翅化攀铝钟价乒格绳已灰达扛到事顶跑峰铝锈行离业继间续读投蚊资此电汉解盆铝旁行司业慎，齿对签氧锤化攀铝赖行促业硬中亭性窑观滑点建担议件投悲资筑者搅选夸取坐符管合奥以舞下驳3酷个潜标剂准滨的及电算解樱铝辞企零业请作序为欠投工资寄对遣象突：长意单原氧姑化架铝疲比煎例漏较压高脖（挣首败先屑享泰受旬到伶电意解虏铝牙价轨格艰大终幅幕上激涨赏带步来洋的色价举差愉扩湖大境）练；企扫业喇电旱费载较碎低奶，散最南好选是额铝惠电联联塞营查；产辱量缓增班长狐和皆规剪模闻扩举大递（李现织货律氧丝式化途铝虾的赛下唇跌挎为喂新珍增丢产撇能道带顽来枕低负成灿本罗原挺料衰）句。铜幅行纹业督–势未驱来巴铜考精反矿岗短户缺搁制塔约漫电腹解披铜仪产勿量泪增邪长-息-呀-渐露趋悠最贿强遗的陷故灶事雀（旧2额0韵0剩6挪年抄报摄告搜）铜刑行和业资威料网来螺源荣：受彭平博共资骑讯户、飞上搬海宽期漏交青所踩、汽中幅金烟公菊司糖研馒究便部近阅期得铜琴价酿格线大咸幅德上络涨呜与淘三剩大牵交钢易药所蔑铜窜库叛存尺下赢降肺有臂关铜睁行妖业资结料酱来嫁源盈：接B萌r坡o茎o旺k衫H摧u章n裂t泉，驶中皮金锡公促司录研格究尘部国赌际央和州中依国萌电别解铜扰供比需矮平并衡旅情境况2舟0效0挂6绪年哀全狸球觉铜萍市捞场送仍忽然表存守在险供虹求炉缺幸口雨。2矩0旧0昏6投年撤全叙球较铜历精射矿炎市凡场抢从和供屈应小过尝剩蒸转烟为庭供总应猛短幅缺千将锯制越约舍电鸽解壤铜饶产过量雹的粉增暖长润，里尤叫其落对昂中自国秋巨勉大葵的含在伐建狼冶油炼顽产仆能中摸国墓电脏解帽铜叠市拐场先继摸续请供则不护应钉求铜排行维业资铺料渔来拣源刚：彼B泪r赏o扎o筒k溉H倚u逮n搜t警，伍中凭金悉公羊司辰研斜究鱼部全提球甘和牺中捎国葬铜配精他矿然供修需者情界况2秤0嚷0叛6供年吃全饲球左铜倒精貌矿悄市把场叉从域供吩应胡过虹剩炕转半为棵供新不好应表求中窃国瓦铜梦精惊矿攀产傍量君增岩长续缓典慢铜栽行跌业资戒料蚊来扣源灿：廉B惊r闯o点o扰k套H洒u怒n娱t浇，捉中财金牺公痰司架研闸究宗部国邻际盟电完解铜妙和览铜馅精范矿烦产学量花增性长槐缓单慢智洪利挺铜狂产镰量拦占纲全科球恳铜烂矿鸭产替量爱的估3胖6罪%准左蛮右具，香其育产嚼量绳自烧2玻0魄0贺4野年限增鸡长怨缓突慢铜溪行忽业资替料窃来宫源呢：土中暴金统公芬司浸研而究韵部缺霉乏闸新某建致和站扩苗建守的下大吧型补铜匙矿搭山从段历趴史挎上非看毙，铃铜馋价抚格浓的利大诊幅讲下轮跌貌与猴大酒型上铜遍矿幅的匙新候建扩和存扩漠建过有者关资恨料护来言源乳：赢B等r懒o阀o描k蕉H协u壮n川t肥、哥中暂金群公饲司点研毫究故部铜尸行草业资参料烘来踏源毁：傍公殃司搞数赞据踢，旧中悲金洗公宴司狐研己究饱部国帮际疫新寨增改铜古精参矿钥产焰能产应量答增偷长乌主撞要局来健自筹智温利衰，乘巴肢西瓣和刊赞磨比恐亚2棋0吵0为6垮年的缺葡乏屿新暴增魄铜晓精多矿斤产乞能讲，柜2拒0饱0画8迅年柳以膊前臭铜蝴精色矿愚产雨量春增铲长膀缓窗慢铜滔行难业资吵料外来扫源捕：壳中伞金帽公把司亚研砖究菜部中卧国进新池增湖铜拨精叠矿略产嫁能铜街行碎业资耍料飞来演源颂：钓m隆e毅t阿a极l霞c蜡h什i铃n钥a愉、战上足海习期并交猾所耕、孕中芬金姓公酱司盆研币究辜部中汤国概电董解悄铜街生孩产旺量您大康幅包增纵长繁，危需捞求券并扣没极有逐下警降中誉国麻铜晨净皂进欺口亦下村降绕，磁主盖要珠是丑国香内细产季量云大网幅沿增娱长妙所居致2碰0屡0武6想年赛一江季明度鲜，宾上途海简期朋货冶交卡易拨所请库矿存册下厌降铜凤行凶业资胃料闭来练源毅：迁安扭泰吉科溜、亡m还e彻t味a糕l通c淡h知i愉n岔a田、拿中京金锡公怖司盖研止究站部0勒6竭年急中庆国府新撤增希电赞解据铜离产堂能滴巨怀大资妨料劣来勒源量：直B饱r州o羽o缘瑞k薯H驶u栏n暖t牧、组彭藏勃割资己讯芳、完中旗金斧公聪司斑研册究话部铜蜘行袭业铜述精澡矿潮即狼将肥转谜为搁短私缺寇，议T唐C亩/讽R稻C搅将康大利幅哗下幸降稼；槐铜谢价史有映上钱行陷潜肺力铜漠行派业铜炕行著业夏投预资者对彼象铜妨矿骑自粗给栗率图较役高自侄给托铜环产株量名增施长锌蒜行些业随–六锌长精降矿袜持劫续梢短扶缺演制呆约撤锌术产伤量核增衰长-梢-兼-后主来转居割上驳的统故额事撑（欲2尼0垃0景5按年简行露业睁报神告搅）锌夹行漂业资廊料责来忍源倚：护B察r均o桂o支k辅H石u问n乱t座，验中上金奏公浇司否研烧究咱部目陆前技锌赌价走格扬中梅新躲基题金良所社带播来堂的杏溢壁价弓大泼约脚为民5肯0暂%1男9偏8贫9酱年枯基血金堵中捏等致程身度瓜参藏与依金脸属祖市腔场回的事交粘易扒，狡可冲以共作招为夫参反考从队实鄙际怖成帝本什和吩价妨格顶的卫角愿度捡来卸看职，画基陆本决面肾支亮持羞的里锌弃价婚格门约凤为沙2悠7执5漫0啊美捷元劈燕/掉吨锌苦行织业资皱料房诚来罚源但：微B挣r离o享o技k刺H翠u协n皮t肥，狼中军金看公位司锄研抓究轨部全父球肆锌傲精恼矿果短增缺攀将厦继议续碍制绣约努锌创锭笛产由量番增琴长2牺0句0吗6健年醉全延球泰锌鸡精贺矿积市麻场榨基肆本立处粘于片平胀衡仇状砍态酷，捞但学由哄于远前彻几词年明市夺场读一少直的存本在摊缺含口搂，撕库牙存手极勤低阵，户2品0凝0缠8疏年赚之敏前志锌驶精牵矿即供袜应牢继螺续良处收于躬紧滴张典状烫态锌酷行谊业资畏料按来坚源世：渐B棉r苍o谋o深k插H筝u伴n狱t宴，扩中悉金慈公郊司被研吊究识部全勺球勤前岂五矿大搏产驴锌淋国锤矿蛛产蜡量乎增滩长锌村行推业全市球眨新始增疯锌兽精略矿杰产谎能锌乔精烘矿煤产偶量赶20请0础7依年葵以镇后罚开址始全大肝幅症增涉长锌法行住业全哀球索新触增倾锌寨精咳矿脏产只能榜（恭续骆）产煮量偷增府加典主磨要命来扣自槐澳基大钉利循亚上、雨秘煌鲁符和私玻躲利煎维菊亚则。资塔料盲来辰源北：趟《孤中唤国霜铅悟锌泉锡号锑役》夫，脾中金金予公级司陡研宜究幕部锌鸟行追业资次料韵来浆源异：您B贡r谜o忧o犬k部H白u剑n马t啄，办中决金器公罗司汗研顽究右部国掌际或和扎中票国赶锌作锭供结需扩平脏衡圾情捉况2蹦0刘0挂6敲-仙2逗0饺0蛇7粒年倒全签球供锌倾市靠场涨仍伞然铃存垃在宇供岛求榆缺剖口锌槐行概业资植料继来蹄源江：哪m电e璃t效a珍l秆c专h佳i射n尺a丽，午中劳金茶公寄司南研浓究茄部中葡国末锌肤锭紧需款求绢继茶续役上贴升中亲国凳锌蓬锭选继聪续惑处肥于剃净执进蹈口甚状消态锌横行阀业资侵料虾来鸟源墙：蠢彭灵博下资架讯运、蝇中挖金士公席司遵研描究杀部近胞期稍锌芬价贞格闷大肤幅渗上护涨撇与抹伦姨敦食金密属渔交乔易极所兴锌染库虫存凯下往降补有童关锌豪行陵业资击料臂来奴源驱：吸B炊r秋o并o妖k私H气u缺n后t危，嚷彭遣勃栗资嘴讯需、藏中屡金衣公淘司口研府究丽部国礼际嘉锌撇精蜡矿棵继馋续帅短卧缺励，练T我C住价躬格牲仍军处谷于性历衔史勾低卖位糟；漆锌晴价鸦具赞有单上刃行哭