某公司投资项目评价概述

课程名称：财务管理

第8

章投资项目评价理解投资项目的基本概念、企业资本投资的一般过程及投资项目评价的主要内容掌握投资项目现金流量的概念、构成及其预测的基本思想掌握投资项目评价指标的含义、决策规则、优缺点及使用时需注意的重要问题理解投资项目评价的原理与方法的扩展性实例应用第8章本章学习目标《公司财务管理》公司财务管理》2第8章投资项目评价8章投资项目评价第8章内容框架《公司财务管理》公司财务管理》3第8章投资项目评价8章投资项目评价8牵.煮1投莫资菊项晌目庄评定价顶概客述8帆.承18属.给28绒.更3投绢资豪项忆目哭现糊金紫流付量涛及煎预餐测投京资锈项罚目颠评粗价伶概条述投虹资冻项荒目康评食价振标观准8香.冶4投宋资姜项搭目您评校价涉的昂实两例无应优用《沟公赌司饱财街务另管宰理暴》公钞司渴财乳务糕管悠理》4第参8拘章银投慎资番项陶目歪评存价8章蹦投池资盾项窗目率评伙价8装.吧2企饰业向投乓资各项描目系类胳型企载业结投行资项温目锈通娘常可界以魄分除为欢两隔类：一是货新央增医经肺营厘性县固摊定崭资到产咐和里固晨定穿资代产渠更曾新跨改仅造项重目。二是纸将翻新跨设抄立除企裳业恒视区为拼一咬个做整失体忌投炮资叹项贵目际。按作照佩投酱资演项兆目上之帆间幼的淡关泽系水划集分务，江企屠业案的饶投诸资圾项重目窑还邪可时以仍分榆为理独暂立拒项爬目赏和门互天斥摘项界目屋。独邮立项劳目矮是竿指驾是敌否赌接云受哭该防投革资滋项羞目被，耀并甜不协会哑影俩响利其域他陕投史资需项帽目真的蝴决循策。互找斥项故目栽是住指砌如控果茧接逼受尿该颈投抵资犬项弹目歼，喇则疲必孔须挂放罗弃梁另坑一好个魄或疏其拼他共多叙个芳投番资慌项喇目。第8章李投斤资堪项雕目准评租价摊概筹述《棚公路司均财绑务展管善理哗》公顽司赏财睛务择管染理》5第界8豆章己投誓资陡项掉目换评度价8章滤投携资牺项嫩目吊评终价8站.凳1淡.添2企棋业偶资辟本庆投定资穿的抢一卫般权过茫程企残业泰进询行售固侦定冲资少产掌投肆资闻的工完途整敏过饼程科一训般涨包苦括师投迎资津项尚目午的上识岭别铸与养筛锋选从、镜评够价搬与斑决召策容、舅实块施垂与随管组控呼三峰个阵阶缺段凑。第8章奏投暴资半项劣目把评乌价睡概焰述《趋公湖司筹财恭务宗管充理桐》公变司寇财瓜务腊管破理》6第箭8坟章馒投难资久项初目尸评倚价8章矮投捡资昏项哑目创评遣价8村.把1妇.企3投波资垮项苏目竟评巾价菜的普主汪要抵内便容第8章务投汪资纯项缝目脸评蚀价借概紧述投傻资盛项纵目助评谱价市溜场前移景分饱析财搅务效切益分筐析核槐心能沈力分劣析《幸公全司寻财傍务让管去理旁》公为司誉财长务惜管抓理》7第包8怎章值投没资房诚项赞目悬评锻价8章型投俩资发项迅目忧评健价1轧.市恩场呼前姨景艳分禽析第8章票投明资梯项孩目冶评融价奸概青述表8-1投资项目的市场前景分析所应考虑的主要因素经济趋势与政策导向行业政策与市场环境供需关系与产销格局科技进步与技术创新（1）经济增长与变化趋势（2）经济环境与调整导向（3）政府政策与扶持措施（1）政策调控与产业布局（2）行业竞争与进入壁垒（3）市场竞争与贸易政策（1）国内市场与国际市场（2）客户需求与变化趋势（3）产品周期与产品替代（1）科技政策与发展规划（2）技术创新与发展趋势（3）环境保护与政策要求《杂公诸司治财筒务企管佣理五》公晌司脖财蹈务舟管尺理》8第规8宿章楚投灯资俗项昌目阅评摸价8章患投津资秀项济目舱评鸦价2活.财昨务浙效堪益崭分计析投痕资项愤目亦评重价何的子财剃务悦效惕益宰分款析番是股对龄新傲投棚资淡项胸目国能勉否艳产爱生策良夹好仍的中预丢期艘财平务梅收设益偿并历增郊加享企传业临价称值枣做罗出坏判称断。对企飞业酒投胶资声项图目桃进馒行蛙财顺务券评派价配主提要弄关截注研预笛期敲现塞金蠢流欧量寺、洪评像价薯指多标复、消风颗险很程滨度裳、骂资碰本唐限露额竿、幼通争货柔膨概胀谦等想。第8章做投友资直项呜目淋评旁价拥概液述《浊公肺司匪财圈务遮管斧理哄》公壶司苍财挖务巧管骗理》9第任8阻章拘投生资者项笛目遇评响价8章怠投柳资怀项揉目闭评纱价3柱.核胸心送能曲力国分泪析核替心廊能润力蒸是驱企艺业灿所暖独主有歪的免、匀难诊以饿被谱模狼仿匪的与、五能偶够垄为遣企数业围与枪顾殃客端创弄造脆价银值教的吼资闯源壁与叠能鬼力餐的案有滋机范整扫合偿，劝是嗓企嗽业股成仪长佩过员程套中刘逐纳渐添积腊累勇形毁成愤的泽持类续富竞丘争目优邮势胀之期源。企飘业窜进显行骆投洁资悠项蝇目役评脾价睁时鱼:第巴一，唐需猫要翁考鼠虑拖企扶业巨是承否唱具膝备芝了近实逮施佛与摆管枯理笼该尤项腐目蛙以衬实请现让预瞎期优收连益宣的直核爹心保能阶力。第胜二，辅需御要昨考四虑变该饼项味目邮的依实华施叛是比否骡有赚助熊于蛾企黑业晴核的心遵能抛力庭的骗进改一趁步读培用育省与合提绑升。第8章吹投数资离项呼目烫评撇价隶概托述《终公爽司森财喜务谋管状理冬》公模司检财奥务肝管含理》1烘0第桃8敌章细投亭资性项郊目家评甜价8章最投俘资岭项王目巧评贺价8霸.射2投镇资智项拆目舅现晌金华流肾量书及曾预抗测8烛.烫18城.浴28荷.末3投芽资槽项捏目机现嘴金着流绍量提及演预丛测投兵资丛项帝目芳评惭价疮概政述投洽资粥项险目刚评仅价脊标汉准8成.珍4投防资秆项放目喂评亿价旨的它实真例鄙应暴用《含公戏司鼓财池务刻管酷理串》公蒸司潮财望务广管渐理》1充1第及8炮章安投民资招项公目划评顾价8章骆投翁资询项自目剩评都价8乒.修2狡.应1现贴金狮流冰量呼的益主锐要壁概徐念1．以投坛资笔项戏目纺评利价庭使廊用扬现穗金央流驰量为必什姿么撤投束资兵项等目刻评图价叛时债使公用捎现与金启流抄量架而枯非鲜会碌计样利洗润？首着先，役会修计利胃润饱的笑确该认袍会扛受特到铲会介计挥方唯法恰选呈择乏和盈人租为怨判封断悔等卖因慨素拐的影誉响。其帖次，洋会气计上梨确宜认渠的琴利烘润寻并惧非雨全赴部触具悦有吴现裕金谁流怖量耻的梨支汤持茶，晒即冠并下不霞一扣定风是表实扣现弊的现痛金流愁量意挎义息上惧的拼经晕济利匆益8治.著2投患资势项念目疯现们金壤流葛量北及敲预滚测使跌用智现哗金巧流射量体对裁投子资追项泥目扣进壳行完评狗价毛，市对跑财拒务插决移策哗的钉影扭响动体座现买出泼以狠下翁三序个田特美征茎：预差期现商金融流割量弟的番时晕点分锣布预冲期现宝金爸流父量裁的沈利锋益折磨算预为期现疗金甜流尼量虑的分复懒利计赴算《坟公盒司拍财馋务施管量理贯》公撤司磨财办务酸管犁理》1约2第沿8份章赌投峰资摸项独目液评温价8章誓投童资梨项初目艘评体价8桃.恒2投该资付项等目胖现虑金榴流老量恶及对预旅测8粪.会2猴.区1现地金害流轧量绳的袜概数念1．女投慢资卖项婆目李评似价烦涉兄及金的窑现袍金匆流案量现市金喝流浇出器量固定资产的购建支出及相关费用丧失的机会收益净箩经丧营驰性纲营拌运厚资究本隙的卸投乱资营业付现支出其他营业外付现支出所得税缴纳《挖公对司扭财记务朗管颤理领》公养司挥财笨务糖管甩理》1美3第茅8猫章夸投臣资盲项厌目魂评猎价8章能投纷资该项桌目嘱评闲价8遗.蜡2投踪蝶资桑项特目点现枯金突流纺量章及界预酬测8垄.质2沈.缎1现切金狠流孔量丘的思概坡念1．吨投究资愧项黎目厕评宰价采涉状及束的振现医金誓流放量现仍金珠流亚入塑量营省业涨现飞金格收骄入营业外现金收入折页旧连及阴摊红销缝费观用堂抵贷税净疲经共营响性云营竟运鲜资丝式本借的够收粘回固定资产的变现价值以及抵税恢复的机会收益《讲公零司滴财甚务瓦管免理旧》公皮司舱财洋务撕管住理》1独4第瞧8浴章蜻投验资劝项孕目讨评伶价8章弹投利资晴项床目隐评篇价8龙.催2投治资钥项番目欠现易金缓流牵量矿及币预钟测投柏资协项智目聋现无金映流威量陪预笼测（1况2字请、6要描素）《窄公碗司孝财好务陡管影理付》公零司劳财惊务真管锐理》1继5第旦8璃章沟投泡资近项尺目福评丽价8章束投落资泪项倍目清评游价8保.决2投绕资贫项赖目喷现艇金亚流童量肆及止预勺测投较资崭项虚目枯现支金会流蛋量纺预姿测（1馒2字她、6要找素）0月10艇20加30尺40孔50勾6期医初科现狐金假流虏量税浇后伸现乓金冻流产量相五关腐现表金录流概量期扰初厨现施金库流榆量期牢初淋现闪金索流差量差茶额双现斜金梅流幕量1籍2字6维隶度《量公裳司叙财京务捞管至理种》公扭司限财零务菜管挨理》1减6第延8舞章杜投箩资薄项萄目学评衡价8章旅投咽资紫项换目就评拥价8右.辈2投悄资犹项磁目热现欠金腐流污量肺及怖预锣测确凝认纳松入澡投柳资宋项撇目妖评撤价兼过稻程跪的物现嫌金范流信量掠的范问围（1）挠考糕虑相盗关的疼现蚀金流窜量（2）盖考硬虑税忆后的屯现交金流子量（3）凶考断虑差勤额的骨现蓝金只流殿量在师进慰行驶投沙资项项得目廊评坟价滩时明，园识招别封哪瓣些梨现种金限流峰量景应贼该第纳田入所评围价仇过乖程涝是萌预沙测手项交目衰现蕉金趋流肺量趣的宰首减要月环轨节轮，据一勾般纷通利过袭“相州关百、拳税拌后虹、慎差巧额”池现枯金禾流搂量育的廉决矛策沙依性据昆要巡寿素晋来致实霉现言项强目熄全态部也预淹期极现掌金待流抢量守的拼构岔成刮要译素湖的冷完桃整朽性在。《罩公蒜司险财床务丸管柱理对》公狸司灭财误务族管闯理》1蜡7第术8析章托投供资都项辱目阁评捷价8章纺投驱资静项阴目横评疯价8狼.虏2投项资忍项射目辟现冷金折流搜量月及悠预跳测确绸认纳币入阵投深资除项建目长评住价涝过紫程尝的林现毯金鞠流颤量陶的范拐围（1）考忍虑相黎关的肿现许金流扶量投肯资项负目庸的相筒关现惯金门流翁量立是帅指蝴因证该祸项创目称实祝施亮而革引直发石的晴、济相州比秘于协没蠢有背接盲受执该怠项臂目伙的吵原使始洽状羽态爷而叠增眼加必或典减普少蚂的证现抄金拾流崇变捉化汉量。相沙关现缩慧金忽流者量雕是所当馋且曲仅窃当边接渐受悉该算项丸目免时炎所薪引唐发执的掀增避量忧现镇金踪蝶流峰量武，彼不龟同乖于映企列业阻的去现百金薪流总量终或刷者垄其盈他金项卵目鼓的贡现讽金德流沉量。考滥虑相离关净现巾金穷流海量述旨峰在炮识籍别浅投戏资薄项窗目笑评及价响时赤需烘要勉预飞测杯的测全碗部捡的逝现辟金赴流旗量。《朗公夕司哀财氧务鉴管勇理长》公裹司胸财朋务钩管朋理》1号8第块8库章差投协资钳项庙目剩评刮价8章搏投队资牺项耍目险评软价8值.阔2投差资幼项吩目瓶现宫金寄流随量学及季预螺测确能认纳帖入零投割资倦项嫩目袭评码价弹过可程铜的参现羊金红流取量漏的范扔围（2）考烧虑税络后的现机金流宿量投来资枪项猾目旷的税杂后现从金腰流据量战是仅指古某遗项绣现靠金灶流悬量盒的得发窗生株会价影涉响键企缺业犯当腐期杨损典益嫂，垃需难要贡考粱虑奶所颤得尖税僻的帖缴烦纳永或转抵烘减忠带买来乌的书现闲金虚支沃出杆或悬流牙入毒的哥影置响摩。斥缴踏纳致的邮所程得派税惰作曲为制实搏际数发匪生膝的当支断出败性东现痕金否流怨量补，掩而结折水旧浩与洒摊石销倡等倚非料付葬现拔费材用友以匀及乞资款产炕折词价筐变短现坝而游抵收减似的梨所盗得吐税卸支厕出暴数辆额些则秆被陵视沸为刻现给金烈流忘入厘量。考执虑税避后薯现汤金旅流统量励旨葱在召保示证手投向资紫项铜目临评腐价店时爱所底需抛预占测昨的第现趣金晒流熊量时的观完剧整另性型，圈避侦免靠有扁所疾遗折漏《少公贴司份财油务苦管驳理汽》公缴司旦财或务点管遭理》1总9第榴8营章飞投吴资侍项只目拆评摘价8章凶投王资凑项艺目邪评金价8套.楼2投等资旧项迷目享现气金忌流闯量禽及仍预暗测确罩认纳立入栋投照资墓项茫目浸评来价剂过皱程绵的饲现可金似流携量驱的范复围（3）考且虑差崭额的现旦金流飞量投艘资舱项表目唱的昂差续额拌现储金谷流古量绍是辫指圣对淋项趋目涝评披价蝇与适决画策浸产伍生蛮实宿质虽性佩影宽响宅的絮现啊金居流艳量。在独定立澡项钢目堤评萄价掠中脾，兰差汤额邪现秋金盘流央量循就牵是解相笨关诵现省金灵流集量；在互分斥原项赏目殊评宰价睡中挥，坐差椅额痒现债金蹲流炊量丸是乌两稍个裕互洁斥江项韵目揭在贡同纠一熔时泄点屿上煎的霉增谊量凯现件金柱流辉量迅的吴差刘异《瞒公抱司柴财催务据管才理鼻》公谱司右财各务隆管忙理》2旨0第喷8棒章艳投泥资牙项南目家评委价8章斯投抵资肾项初目拌评烦价8抬.缩慧2投潜资赞项斤目婆现绣金画流叉量接及掘预中测确叶认纳诵入谎投谜资优项稠目荡评悄价柏过逆程箭的月现尼金瞎流凶量需的范载围相纠关、税孙后、差炊额的归现童金流层量践的熊关能系相黑关现疯金淡流桶量信是司从亡单柴个河项魔目艘本畏身淹来押考择察钻新磁投直资认项毫目豪为顺企俩业粉带欢来薯的赞增喂量兼现普金姓流佩量蹦，盒界经定优了籍投棵资多项渣目蜘评向价杰时具所轻需舌预辩测洲的灿全防部剪现花金友流损量。相未关毒现鸦金水流崇量需裂要考扯虑艳某秃项镜现窗金必流及量木是笨否冻会怖引胶起铁所叛得汗税甲的跳缴隐纳娇与没抵展减。确议定了且相角关庆现赚金好流张量间之尿后尖，谋需帆要散进哨一镜步柜寻起找察能灵够下对诉项黎目海评冶价浪与胡决限策装产暑生从实的质材性锄影单响茎的骑现编金援流惜量埋，驰即拦差区额裕现遵金终流畏量斧。肃在援独全立话项贵目柴评筐价期中孟，臂差音额眨现搁金冒流钢量秃就替是姜相枣关迫现肠金贡流炭量遇。《剂公犹司陪财稿务驴管刻理苗》公概司猫财赖务卡管堪理》2弦1第部8洪章收投嫁资吨项犹目闹评产价8章士投篇资纳项可目喊评稿价8甩.扫2投具资祖项拉目技现狂金挂流输量传及奏预孝测确嚷认纳箱入第投不资副项循目据评专价历过寒程息的坐现挖金谷流限量鹿的范轮围除倡了催“相上关讽、宾税兰后滋、强差核额”敲现蛋金终流残外船，买还钓应醋该壮考璃虑辽对部现累金语流鼓量败产乓生打影取响旁的泛因发素猛是钥：考虑项目的机会成本考虑项目的联动影响考凳虑乐项宵目树的换净扩经忌营仙性鄙营欣运逮资苍本瓦的殖变练化考虑处置固定资产的税收影响不考虑过去的沉没成本注意企业可分配成本的处理注意债务利息费用的处理《揪公民司烛财计务剥管加理错》公释司绪财藏务宵管缎理》2愤2第列8棚章荐投跑资灾项齐目捞评舌价8章焦投捧资软项畏目遭评熔价8商.邪2投日资途项麻目蜜现呼金舅流铸量杨及禽预扔测确勇认纳智入免投母资脆项量目膜评袖价搭过铅程牧的漫现困金胃流磁量械的范净围（1）颠考惰虑灿相咬关汉的刻现塑金流怪量（2）招考逢虑姐税必后划的炕现粱金流续量（3）项考愧虑连差许额垮的碌现孙金饶流额量《签公金司眨财鸣务娘管拉理忧》公攻司们财堤务腰管午理》2驱3第祝8幼章拜投毒资边项足目革评自价8章削投渗资星项快目骗评滑价8姨.炸2投废资誉项渗目损现揉金聋流基量宋及延预轻测确窗认纳责入始投宋资员项概目断评锣价宣过扔程修的滑现巩金垃流手量衔的范蒜围（1）万确织认趋期鞠初犬的顽现剪金关流爹量表8-3投资项目期初的现金流量组成（1）−

固定资产的初始投资（包括购建成本、运输费、安装调试费等）（2）−

丧失的机会收益（3）−

初始垫付的营运资本《惹公杯司努财处务派管安理惕》公酬司秃财罢务尝管汤理》2厦4第寨8多章想投扣资夕项质目末评摊价8章临投达资颠项秒目均评毙价8就.悔2投池资闭项抛目件现嫁金管流愁量朴及魄预纳测确罚认纳缴入盼投菜资突项次目余评宫价热过坚程发的底现动金千流洋量宴的范晌围（2）确犯认项也目期仰间的健现部金月流贯量表8-4投资项目运营期间的现金流量组成（1）+营业收入（2）−付现的成本和费用=营业成本和费用−折旧等非付现成本和费用

（不包括债务利息支出）（3）−所得税缴纳=（营业收入−营业成本和费用）×所得税率（4）=项目营业现金净流量（5）−（+）自发性地追加投资（收回）的营运资本直眉接庄法《闹公躁司法财游务昨管币理攻》公柴司长财哑务榴管剪理》2翼5第奔8稳章申投容资缴项笋目喂评掏价8章抹投森资良项土目温评表价8椒.巾2投臣资舌项蝴目烧现改金乡丰流京量友及隙预寺测确校认纳乳入叛投怎资通项择目衔评吓价垮过笋程绕的劣现机金嚷流臣量表的范波围（3）纠确售认贯期末的现象金所流原量表8-5投资项目期末的现金流量组成（1）+固定资产的变现价值（2）−（+）资产溢价变现所支付的所得税（资产折价变现所抵减的所得税）（3）+恢复的机会收益（4）+最终收回的营运资本《垃公亿司困财棋务抬管首理浴》公肥司卖财窝务肉管本理》2配6第示8响章塘投齐资新项械目框评捎价8章丽投袜资厘项锣目类评僚价8移.斩2投条资诉项态目浆现要金蔑流司量晌及心预减测运你营蓝期虹间议的校税围后记差五额转现侦金霉流庙量持：瓣三孙种告结傲果蓝相膀同滩的胶计害算自方虾法直挥接题法—陕—现脆金弓流版入纠量横和声流氏出展量疗的技差拒额间剖接熟法—嫌—以曲税毙后园净垫利笛润告为贞基围础炸调嫌整税凳盾墨法—截—所粮得论税扛对柱现砍金增流顽量泪的楼影广响《线公仁司起财搭务睡管坚理陶》公予司弓财误务持管暴理》2私7第会8锦章晌投秘资病项黎目都评饺价8章赖投荣资东项辈目剩评奇价8姓.脑2投贡资该项困目扑现匆金巩流挠量澡及真预僵测（1）佩直芬接墓法—女—现窜金娇流涨入改量蚁和碧流晨出瓦量学的凉差谷额税兄后驱增趁量维现脸金辩流东量=营稠业滔收生入–付妨现时成渗本电和初费裳用–所售得义税从判利绵润展表旅的篇最耍顶母端—踩—营程业院收朝入开忙始摔，帜逐葬步抖减这去懂付翻现深成鹊本给、黑费聋用瘦以挖及京所张得住税绵，尤得撑出佣现须金消净耗流覆量割。在祸整厉个懒计娱算巩过肌程阁中位，不乞包歉括斗所勺有艘严楚格喂意堤义句上驻的橡非贸付深现坡成毙本凉和歉费奸用。《逃公沉司衰财垦务盛管顽理祖》公流司还财区务虑管出理》2榜8第吃8蚂章萌投送资颤项忘目辰评税价8章部投少资盒项捞目寨评祖价8验.籍2投御资么项伟目勺现疼金约流仗量沙及园预挨测（2）肉间蒙接凶法—假—以厅税流后陷净创利私润龄为遵基佛础册调总整税籍后晴增泥量艇现留金赏流衔量=税傅后咸净钱利蹈润+非德付虾现食成绑本铜和帽费狮用从费利绑润剂表迹的限最暴底吴端—升—税拆后驳净辜利讲润开绞始诱，顶逐座步加捉回刑所攀有问的宪非脉付箩现撕成浆本裹和芽费参用。只栏有锈在呼计迈算箩净秘利册润扶时锡没寸有坐扣艘除玩利钥息壤费碎用赖的科前拿提屑下巷，乘营厚业拍现流金摸流委量雾的息定昌义建才支是征税荡后蛙净健利伐润秃加年上跳非芬付美现丹成父本矿和招费省用业。《侧公桥司拢财脱务郑管泛理管》公包司破财愧务余管丝式理》2胀9第座8洽章抽投妇资闲项怜目串评薯价8章撤投恳资桐项以目盯评煌价8毙.找2投环资城项绸目托现耍金热流周量芝及拥预习测（3）裕税辫盾渔法—悉—所德得订税奴对母现士金男流美量穗的压影介响税欲后渐增弃量大现扬金笛流马量=（猫营冰业声收虏入–付竿现围成女本驴和篇费哨用孤）×（1芳–所疮得详税址税倦率算）+非鹿付惧现洋成初本恢和变费悔用×所再得炼税态税粪率把眨税朝后吃增冲量狮现宅金拜流匀看延成挪是挠由浓两闷个杰部权分兆组护成舟的凡：第一役部钩分质是现棵金勿收均付喇项滩目射税局后猜现史金祝流谈量；第朵二部钳分顿是社用苗非罪付债现际成禽本圈和园费脱用慰乘矛以喝税佣率神，溪它站是抵卷税部碧分然。《授公赤司节财伙务数管栗理杠》公貌司趴财握务遇管忘理》3断0第级8缠章话投惑资脸项低目咏评倚价8章壳投创资习项氧目救评坐价8缴.唉2投患资罗项策目炼现片金许流鸭量靠及膏预逗测税某后赔增烂量少现郑金顾流剩量抹的救三铲种掘计马算马方夕法迟是卡否吼代苏表荣了叉同敞一岸现莫金敬流倡？直石接毕法值：税剃后乔增愚量痰现机金狐流爷量=营详业饭收叶入–付歌现策成队本登和弱费僚用–所舌得袍税间淹接竟法湖：税产后顿增夜量骨现骡金冠流淹量=税躁后病净辩利戴润+非凶付炮现央成妻本运和耕费火用税烟盾防法乏：税滚后矛增在量酒现练金衫流疑量=（屿营伙业稼收狭入–付滚现辣成垃本攻和没费股用眠）×（1–所换得静税莫税魄率器）+非岔付词现命成篇本汗和沟费容用×所架得镰税貌税蓄率证绸明绳：=营设业昂收喝入–付李现圣成绸本滨和容费越用–所京得罢税…满…嚼…些…堪…库…险…维…混…孤.纱.联.颠…覆.导.炮.膛…浓.母.亲.凑…们.金.低.重…直察接赴法=营符业耳收蛇入–（杏营泊业亏成突本遭和厕费玻用–非唯付手现任成辰本旁和茧费塘用容）–所字得采税=税峰后疮净双利姿润+非宗付涌现刚成诊本当和尝费跪用…冤…个…搜…畅…哈…治…滋…豆…祥…救…朵…尤…因…朵…围…傍…呀…间辞接努法=（钥营这业统收抗入–付果现驼成启本彻和透费眉用–非未付杠现抱成劝本塑和酸费环用致）×（1蛋–所浩得握税云税凡率宰）+非捡付恢现再成乌本弊和牛费芽用=（我营帅业城收境入–付骑现催成屑本拆和愤费前用辞）×（1获–所宴得裹税步税截率巨）+非凭付诊现莲成揉本勿和宴费仗用×所樱得警税旋税楼率…摔…源…卸…冒…淹…摘…溉…般…吊…思…堡…睛…倚…织…块…奔…税涝盾横法《厨公垦司垫财横务条管斥理屡》公彻司粗财勤务误管馅理》3菊1第曲8魄章才投铲资属项漂目卡评纱价8章吊投负资莲项排目参评孤价8排.弃3投哄资屿项祖目赛现辉金滚流象量置及础预荣测【例8贩-窄1】A企昆业蠢对闪其栗产员品爹市抄场在进免行衰了灶全陪面分调尝研环，啄并割已栋支纳付且了5毒0万妈元膝的骑调优研预费追。畏企载业伐正北在帽考寺虑麻是霸否具投柔资就一仿个徒新殃产颠品份项蝴目苗，壶有液关贴资绢料毁如牵下巩：（1）供生顿产浩新怀产坐品奋需甚重育新父购非建初一慎套语机班器汉设极备译。仔设保备带的煮购如买叨价炕格焰为5各0独0万体元慕，闸运疮输遭装滥卸红费2金0万菜元葡，增安辱装猛调坛试虽费8互0万喉元程。充税糠法丛规音定舰的拼折抚旧弦年蜜限筐为1倚0年迹，炊按烂直疤线亏法皮折尚旧欢，仆净铅残舟值团率泻为5吐%。闹项适目绣计姻划融使否用6年初，绩项名目戴终武结专时蔽设胡备必的鱼变姐现跨价条值带预乐计俊为2繁5蜡0万损元量。举生记产传新齿产似品爹需鲜要稠暂逮时放占让用禁原共本顶可永以轰对上外蚁出贞售奶的钉土交地巩及进地缴上威闲驻置鸡仓议库销，撞目耽前跪售兰价认为2迈0拉0万话元宗，绑假营设吼此悟价调至田少聚维贿持6年坏，爹且杰在缎此民不盐考殃虑捎仓倦库由的阿折秤旧矛以系及泊其锄账峰面糊价疏值茫与位售变价膏的狗差嫩异沈。新狮设壳项坟目《蹦公喊司尝财煌务卵管前理颈》公飞司宵财闯务丘管裕理》3弱2第偿8剩章崖投爹资阅项滴目鸟评正价8章碍投过资沸项毙目亦评座价8他.诱2投勒资译项材目兆现平金额流流量笔及宵预赔测【例8姐-供1】（2）预述计逮第1年搂至犁第6年融该绳项组目岛的律营慢业胡收固入播分魔别易为7席0愿0万舱元税、8划5折0万加元眯、1垃0茎5烟0万喝元巴、1躬2吵0洲0万禽元皂、9晨0朋0万松元抹和6岸0请0万且元队，稼营版业剑付锣现傲成伴本否始丸终负保夫持舟在鹊营纤业猛收到入搜的4配0恐%，置期间间亏付滴现朴费璃用菌（村不震包稿括辟折害旧零）甲分就别捕为2座0仅0万偿元促、2贷2者0万秧元竟、2筒5啊0万打元乌、2嚼9灶0万期元宾、2喜6执0万予元耐和2抓3左0万府元密。（3）项板目陕运苹营茫所队需弹的湿营捆运纠资茄本结随虏营风业然收鸣入蹄的疼变队化绣而怒变帽化誉，叶预写计霞为唇当愤年袋营悲业渡收跃入暗的1扬0鲜%。腾项议目竖终予结卷时赔，尚营淡运叛资俱本抛全牵部微从集项怖目漫中蓄退珠出贫，列不容遗烂留胸相孔关强交尽易尺类得资纹金南（铅现臣金漏、娃存茎货咐、蠢应墓收移账默款算和跳应件付脑账谦款皆等束全边部肯结崖清牛）纵。私营国运厌资凯本蚁变泽化抄引远发梁的胳现毒金厉流夕量们均姜在杰各钟期忆期漏初工发缎生注。（4）A企滋业觉适搜用篇的突所史得弹税督税率率嫂为2视5旧%。新幕设逢项猾目《抹公耳司口财舒务夕管劣理接》公泡司祥财御务柄管融理》3中3第铸8竿章谅投少资众项的目贞评印价8章亡投岩资核项姐目毕评隐价8慈.腊2投敲资吵项严目伍现败金董流勉量刑及嫌预踪蝶测依扩据暑相羊关喉、痕税圈后鸟、堤差续额秘现买金捎流恨量努的忠基侵本盲思男想浩识秀别尖纳捏入南投穿资趴项炼目桃评尖价什过巷程呜的县预采期科现棚金血流敲量汉，榜如树表8采-咐6所范示回。表8-6A企业投资项目现金流量的组成项目期初的现金流量项目营运期间的现金流量项目期末的现金流量（1）机器设备购建成本

（包括运输费、安装

调试费等）（2）丧失的机会收益（3）初始垫付的营运资本（1）营业收入（2）付现成本和费用（3）所得税（4）自发性追加投资（或

收回）的营运资本（1）固定资产的变现价值（2）折价变现而抵减的所

得税（3）恢复的机会收益（4）最终收回的营运资本《著公得司豆财请务棵管铁理型》公疫司倚财楚务士管禾理》3校4第弊8猴章偏投屿资吸项婚目芝评演价8章胃投洗资敬项惰目葬评宽价8泻.女2投距资鸡项裙目就现弟金烈流华量只及暂预打测1针.投棵资致现翻金熟流来量

表8-7A企业的项目投资情况

（单位：万元）年份零时点第1年第2年第3年第4年第5年第6年（1）机会成本−200.00

200.00（2）机器设备购建支出−600.00

（3）累计折旧

57.00114.00171.00228.00285.00342.00（4）账面折余价值（年末）

543.00486.00429.00372.00315.00258.00（5）设备变现的资本利得

252.00（6）营业收入

700.00850.001050.001200.00900.00600.00（7）营运资本

70.0085.00105.00120.0090.0060.00（8）营运资本变化−70.00−15.00−20.00−15.0030.0030.0060.00（9）投资现金净流量−870.00−15.00−20.00−15.0030.0030.00512.002琴5寇0‒(正2粥5菠0–2比5聚8期)×2猾5醒%旗=故2客5您0优+覆2棉=麦2躁5夜2万球元《弹公椅司五财后务及管批理斜》公厨司驶财激务骂管训理》3庸5第嗓8斯章附投榨资屑项抗目丧评述价8章榨投截资寒项胆目料评半价8挪.软2投匪资绒项贵目盐现忌金限流顺量竞及锤预型测2狗.营列业庆各总期余利防润

表8-8A企业项目的营业活动情况（单位：万元）年份零时点第1年第2年第3年第4年第5年第6年（1）营业收入

700.00850.001050.001200.00900.00600.00（2）付现营业成本

−280.00−340.00−420.00−480.00−360.00−240.00（3）付现期间费用

−200.00−220.00−250.00−290.00−260.00−230.00（4）折旧

−57.00−57.00−57.00−57.00−57.00−57.00（5）税前利润

163.00233.00323.00373.00223.0073.00（6）所得税

−40.75−58.25−80.75−93.25−55.75−18.25（7）税后净利润

122.25174.75242.25279.75167.2554.75《啊公广司册财根务羡管蓬理尝》公楼司筐财哨务棉管荡理》3考6第秘8土章芬投畜资程项注目戏评搂价8章乏投顿资自项酒目侨评家价8才.花2投免资给项检目搁现岭金圆流敌量镇及隆预选测（1）直添接变法-肚-营锯业郑期高间梦现发金朝流

A企业项目的增量营业现金流量（直接法）（单位：万元）年份零时点第1年第2年第3年第4年第5年第6年（1）营业收入

700.00850.001050.001200.00900.00600.00（2）付现营业成本

−280.00−340.00−420.00−480.00−360.00−240.00（3）付现期间费用

−200.00−220.00−250.00−290.00−260.00−230.00（4）所得税

−40.75−58.25−80.75−93.25−55.75−18.25（5）营业现金净流量

179.25231.75299.25336.75224.25111.75《爪公荷司天财题务荡管厅理细》公浇司负财大务桥管慌理》3浴7第馋8片章壤投并资吵项讽目所评烧价8章驴投天资湖项千目显评染价8量.龄2投燥资功项悬目答现嗓金咐流答量捐及退预莫测（2）间析接紫法-膛-营网业滑期炎间鄙现此金成流

A企业项目的增量营业现金流量（间接法）（单位：万元）年份零时点第1年第2年第3年第4年第5年第6年（1）税后净利润

122.25174.75242.25279.75167.2554.75（2）折旧

57.0057.0057.0057.0057.0057.00（3）营业现金净流量

179.25231.75299.25336.75224.25111.75《砍公慰司伟财逝务熄管只理颈》公野司早财宜务那管小理》3万8第里8月章散投刚资曲项喷目湾评铅价8章咱投途资参项查目料评活价8哀.俭3投暴资栗项盖目繁现抹金坏流充量叶及才预初测（3）税岸盾糟法-加-营胳业士期除间省现最金疼流

A企业项目的增量营业现金流量（税盾法）（单位：万元）年份零时点第1年第2年第3年第4年第5年第6年（1）营业收入

700.00850.001050.001200.00900600（2）付现营业成本

−280.00−340.00−420.00−480.00−360.00−240.00（3）付现期间费用

−200.00−220.00−250.00−290.00−260.00−230.00（4）现金收付项目×（1-25%）

165.00217.50285.00322.50210.0097.50（5）非付现项目×25%

14.2514.2514.2514.2514.2514.25（6）营业现金净流量

179.25231.75299.25336.75224.25111.75《劈燕公谱司疗财棵务团管颗理吵》公普司盗财特务由管鹿理》3攀9第耗8岩章蒸投穿资四项轰目界评舞价8章下投振资牧项帮目丝式评生价8间.灿2投外资搅项旁目币现奇金障流骄量扭及闭预酬测总械体博现臂金然流贡量-故-营丹业北期床间缝现置金够流

A企业项目的总体现金流量（单位：万元）年份零时点第1年第2年第3年第4年第5年第6年（1）营业现金流量

179.25231.75299.25336.75224.25111.75（2）投资现金流量−870.00−15.00−20.00−15.0030.0030.00512.00（3）营业现金净流量−870.00164.25211.75284.25366.75254.25623.75《妨公春司胞财遇务些管碌理抛》公母司顾财卧务唱管孔理》4幸0第回8膛章鸽投草资孩项劈燕目厨评费价8章残投悬资践项苍目龙评扣价8偏.育3投自资刺项华目敏评逃价只标惊准8萌.劝18件.窝28止.局3投君资通项帆目锤现郊金修流真量椒及际预辈测投职资汗项究目攻评群价射概华述投葬资恳项挽目毙评滋价续标经准8帝.薄4投苗资历项拉目欲评占价逢的溪实瓶例知应丝式用《细公句司直财侨务么管临理概》公闸司爬财增务此管买理》4宰1第掉8响章暴投协资慕项涂目那评砖价8章广投质资高项着目黎评推价8他.理3投倦资虽项景目菜评竞价筝标猾准8挤.趣3磁.桶2净站现常值P最B哲P（P境a宜y训b铺a歪c敲k充P葡e售r动i描o赠d）蝴是差使骗投瓶资悄项砖目背的门累望计亩现糕金穗净女流摸量起等芳于恐初挖始葛现狂金区流码出恢量构所逐需不的叛时是间果。T送—累北计银现验金胶净派流勿量现首赢次外为装正狸值自或可零吓的年姜份N办C势FT—第T年月的桃现浴金楼净驼流看量《婆公梅司床财灿务挽管辰理畜》公烈司纷财醋务更管欺理》4割2第蜓8晴章厘投鬼资跌项蚂目误评耗价8章绕投运资镜项硬目插评级价8量.协3投谜资本项桑目陵评酷价丧标哥准8粪.匀3绵.叶1投妇资司回树收季期—非逐贴染现P珠B介P【例8再-确1续1】表8-11投资回收期计算表

（单位：万元）年份现金净流量累计回收额未回收额零时点−870.000.00870.00第1年164.25164.25705.75第2年211.75376.00494.00第3年284.25660.25209.75第4年366.75870.000.00第5年254.25870.000.00第6年623.75870.000.00《匪公厚司飘财晴务巾管旋理桌》公期司椅财席务秘管浸理》4即3第驰8疑章隙投译资季项醉目代评魂价8章敢投卷资对项病目状评宗价8框.耻3投渣资浊项田目屯评阴价探标竟准8宜.租3冲.番1投斧资舌回超收涉期—贴僻现P同B熔P【例8汗-纠1续2】表8-13贴现投资回收期计算表

（单位：万元）年份现金净流量贴现现金净流量累计回收额未回收额零时点−870.00−870.000.00870.00第1年164.25149.32149.32720.68第2年211.75175.00324.32545.68第3年284.25213.56537.88332.12第4年366.75250.50788.3881.62第5年254.25157.87870.000.00第6年623.75352.09870.000.00《桂公适司个财惯务趋管耍理浆》公定司移财航务签管思理》4凯4第党8踢章峰投洁资枯项珠目续评条价8章裤投诉资否项带目订评锅价8威.庄3投呜资由项敞目陈评售价轻标见准8尾.谢3念.扣2净宗现库值净盾现荷值疫（n转e哄t健p逆r剖e体s乞e类n权t每v今a翼l茂u台e，N犹P陪V）长是烛以嫁投俩资宜项朽目鼻的阔资到本趋成座本溪率激作仿为棵贴收现鄙率燥，场计负算签该问项晒目竟全鸡部圆的营预志期伐现万金市流逆入毛量尝的丑现捐值隶与蛋预登期掌现愈金称流核出淘量某的懂现快值急之美间竹的托代秩数枝和衫。使呀用垄净誉现基值迷法祝进汁行毅投包资苗项果目握评樱价李的举目搁的肿是拿使嗓项弓目讲的贴未夹来熔预拦期秆现第金袄流奴量多与言投棋资意支届出幕现驻金待流徒量魂具栏有供一手个比闪较报的津共伸同营时胸间筐参充考加点。约块定的俗街成的雅时羡点融是杰发暂生萍项明目仁初隙始粒投姓资探的潮时介点纪，执即殖零茫时晃点掌。《甜公咱司终财匠务蛇管必理痰》公能司独财亲务答管是理》4凭5第型8尽章袜投黎资欺项云目筐评锡价8章宣投禾资蠢项爷目拆评探价8狸.桥3投伶资报项须目漆评咳价领标锤准8玻.券3叠.盾2净古现般值表8-14净现值的决策规则独立项目评价互斥项目评价NPV>0,表示项目可以在补偿投资后为投资者创造了额外的价值。当NPV≥0时，该项目可接受；当NPV＜0时,

该项目可接受；

在寿命期相同的情况下才能以NPV最大为最优。

当各个项目的寿命期不同时，采用最小公倍数法或永续现金流法选出最优的投资项目。《洋公庆司胳财遭务滑管亦理允》公捞司旗财啊务限管障理》4丘6第伤8疑章惕投假资子项豪目禁评双价8章笛投浅资豆项捏目辽评县价8箩.兰3投抬资怜项肺目姑评孝价栏标然准8骄.透3硬.阻2净龟现池值【例8艰-传1续3】将亦项栏目柜的医现贞金狠净么流目量挤以1持0绪%的唐资鹿本克成购本烘率打进昂行款贴夸现阀，圣计添算忠得镰出筹项摊目仁的凡净披现齐值《虎公蜘司灶财眯务钢管粮理超》公璃司千财棕务听管汽理》4馋7第虾8泰章预投籍资棒项颗目出评泪价8章津投迹资熔项丸目奏评链价8彩.隆3投哲资每项接目陵评胀价烈标临准8条.衣3鹅.蛋2净傅现我值【例8捡-温1续3】将网项请目货的来现子金趟净酬流河量炉分隐以1拥0兼%、1份5拴%、2辉0誉%、2燃5车%的疲资矩本加成装本迹率京进智行惯贴度现使，诵计酸算绘得胆出阳项肾目摆的率净蓬现佛值